宏观经济政策导向 - 国家将坚持扩大内需作为战略基点 大力提振消费 推进建设强大国内市场 [1]

宏观经济政策导向 - 2024年国家将坚持扩大内需这一战略基点 [1] - 政策将大力提振消费 [1] - 政策将推进建设强大国内市场 [1]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1] - 黑色建材：焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃空 5 多 9 [1] - 有色金属：铜短期区间交易，关注 98000 - 106000；铝加强观望；镍逢低适度持多；锡区间交易；黄金、白银偏强震荡；碳酸锂区间震荡 [1] - 能源化工：PVC、烧碱、甲醇、聚烯烃偏强震荡；纯碱逢高做空；苯乙烯、橡胶逢低多配不追高；尿素区间交易 [1] - 棉纺产业链：棉花棉纱、苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧：生猪 05 谨慎追空，待反弹滚动偏空；鸡蛋若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主；玉米短期盘面基差偏高，区间操作为主；豆粕空单逢高介入；油脂跟随国际原油偏强震荡，谨慎追涨豆棕油 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、地缘政治、供需关系等因素影响，呈现不同的走势和投资建议，投资者需关注各品种的具体情况和相关消息 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受外盘承压和国内两会新闻发布会影响 [5] - 国债震荡运行，政策信号明朗，两会通稿发布或放大权益及债市博弈，地缘扰动使风险偏好回落 [6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，春节后炼焦煤市场弱稳，下游钢厂和焦化厂消化库存，采购刚需，焦炭价格暂稳 [8][9] - 螺纹钢震荡运行，期货价格处于电炉谷电与长流程成本以下，低估值、弱驱动，关注节后需求恢复进度 [10] - 玻璃震荡偏弱，产销指标下滑，库存回升，需求弱，基本面恶化，考虑空 5 多 9 机会 [11][12] 有色金属 - 铜高位震荡，短期区间逢低持多，关注战争、经济衰退预期及库存去化进度，当前宏观与基本面未共振，长期有新能源等需求支撑 [14][15] - 铝高位震荡，建议加强观望，国产铝土矿价格平稳，氧化铝和电解铝产能有变化，需求将抬升，库存压力大，行情可持续性有限 [15][17] - 镍震荡运行，建议逢低适度持多，印尼镍矿配额缩减带动镍价，矿端支撑强，但需求短期难恢复 [18][19] - 锡震荡运行，区间交易，产量、进口量有变化，消费端有望复苏，库存增加，供应偏紧，预计价格震荡偏强 [20] - 黄金、白银震荡运行，偏强震荡，美以对伊朗战争使避险情绪升温，美国经济数据走弱，价格中枢上移，建议回调后逢低建仓 [21][22][23] - 碳酸锂区间震荡，供应端有扰动，需求端供需两旺，预计价格偏强震荡，关注出口禁令和矿端扰动 [24][25] 能源化工 - PVC 低位宽幅震荡，震荡偏多，成本低、供应高、内需弱、出口有支撑，关注政策和风险事件，短期背靠上升通道操作 [26] - 烧碱震荡偏强，需求有支撑，供应有检修预期，低估值下偏强运行，关注供应检修等情况 [28] - 苯乙烯震荡偏强，逢低多配不追高，成本支撑，春节累库低、出口支撑价格，但装置重启增加供应压力 [29] - 聚烯烃偏强震荡，地缘冲突推动成本上升，供应压力大，下游开工回暖或消化库存，关注下游需求等因素 [30][31] - 橡胶震荡偏强，逢低多配不追高，受合成橡胶带动和库存压力博弈，关注库存、需求及市场情绪 [32] - 尿素偏强震荡，区间交易，供应增加，需求有农业、工业和出口需求，3 月价格偏强，中下旬至 4 月或承压，关注伊朗局势 [33][34] - 甲醇偏强震荡，区间交易，伊朗战事冲击供应，国内供需有变化，传统下游需求弱，关注库存和需求情况 [35] - 纯碱逢高做空，远兴二期负荷提升，供给过剩，库存压力大，价格低位震荡，关注春检情况 [36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需有变化，节前调整，节后消费预期回升，外棉偏强 [37] - 苹果震荡偏强，交易稳定，产地客商按需补货，销区销售尚可 [41] - 红枣震荡运行，2025 产季新疆灰枣收购价格有区间参考 [42] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，05 谨慎追空，待反弹滚动偏空，上半年供应增长，消费淡季，猪价承压但有支撑，中长期关注产能去化 [43][44] - 鸡蛋低位反弹，若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主，蛋价走弱，库存累积，需求未完全恢复，产能去化慢 [45] - 玉米偏强震荡，短期盘面基差偏高，区间操作，售粮进度快，现货偏强但博弈加剧，中长期供需偏松 [46] - 豆粕低位震荡，空单逢高介入，美豆区间运行，国内供需有阶段性错配，关注大豆到港和拍卖情况 [47] - 油脂偏强震荡，建议谨慎追涨豆棕油，受国际原油上涨带动，各油脂品种有不同的供需情况和价格走势 [49][50][54]

经济增长目标设定 - 全国31个省市中，绝大多数将2026年GDP增速目标设定在5%左右，与2025年相比，18个省市下调了目标，12个省市目标维持不变，仅江西省上调了目标 [11] - 具体来看，广东省目标从2025年的“5%左右”下调至“4.5%-5%”，浙江省从“5.5%左右”调整为“5%-5.5%”，江苏省维持在“5%以上” [12][13] - 根据历史经验，31省市GDP增速目标加权平均值通常比全国目标高0.3—0.4个百分点，2026年该加权平均值为5%，据此推算，2026年全国GDP增速目标可能下调至4.5%—5% [14] 科技创新与产业发展 - 在2026年地方政府工作报告中，人工智能成为最受关注的领域，31个省市几乎全部提及，相关关键词出现频次达144次，覆盖30个省份 [16][17] - 除人工智能外，未来产业、绿色能源、算力、生物医药、数字经济也是高频词汇，出现频次分别为102次、86次、78次、62次和60次 [17][18] - 各地产业布局各有侧重，例如浙江省要求“人工智能核心产业营收增长20%以上”，河南省提出“推进人工智能全域全时全行业高水平应用”，北京市定位为“全球数字经济标杆城市” [20] - 有分析师指出，2026年是AI投资逻辑的分水岭，全球AI产业处于从算力基建向商业化应用演进的拐点 [20] - 战略资源产业重要性提升，江西省提出2026年有色金属产业要达到1.18万亿元，贵州省提出“打造优势矿产资源精深加工产业集群” [20] - 区域协同创新成为重点，中央经济工作会议将国际科技创新中心布局从北京、上海、大湾区拓展至京津冀、长三角、大湾区三大区域 [21] 扩大内需与消费提振 - 2025年底中央经济工作会议将“坚持扩大内需，建设强大国内市场”作为八大重点任务之首，地方两会中，16个省市同样将扩大内需作为年度首要任务 [27] - 激发服务消费是重中之重，重点领域包括健康、养老、托育、家政、会展、赛事、演艺，以及银发经济、宠物经济、微短剧等 [29] - 各地注重提升消费能力，举措包括城乡居民增收计划、个人消费贷款财政贴息、带薪错峰休假、提高城乡居民基础养老金等 [28] - 优化实施“两新”政策，北京、天津、山东、河南等地均提出优化措施，将“国补”刺激政策转变为长期的结构性引导工具 [31] - 消费促进注重地方品牌与场景创新，例如“大戏看北京”、“海河之夜”津派相声，以及海南拓展“海洋、航天、热带雨林旅游消费” [31] 投资于人与民生保障 - “投资于人”的主线日益清晰，即更多资源投入到提升人力资本，包括教育、医疗、社会保障、技能培训和就业服务等领域 [35][36] - 教育方面，广东、江苏等地对“一体推进教育科技人才发展”进行细致部署，被视为突破发展瓶颈的战略选择 [37] - 城市更新方面，多地提出行动计划，据不完全统计，甘肃、宁夏、青海等省份公布的老旧小区改造目标合计超4200个 [37] - 针对薄弱群体与新就业形态劳动者，北京提出“推进零工市场标准化建设”，吉林计划为10万名残疾人提供基本康复服务并建设养老服务站点 [38] 营商环境与制度保障 - 营商环境优化焦点正从税收优惠、土地供应等“政策包”，转向更深层次的制度性保障，如知识产权保护和强化企业科技创新主体地位 [42][43] - 在各地“新春第一会”上，营商环境成为热议的高频词汇，体现了对营造良好创新生态的重视 [44] - 代表委员们积极建言献策，关注点包括民营企业参与国家创新平台建设、以企业为科研主体、深化知识产权综合司法保护等 [51] 房地产政策方向 - 各地房地产政策围绕“稳定房地产市场”和“因城施策控增量、去库存、优供给”展开，主要分为两大抓手 [55] - 一方面是盘活存量，广东、江苏、山东、河南等省份在2026年政府工作报告中提及收购存量商品房，四川、山东、江苏等省表示将“落实住房‘以旧换新’政策” [55] - 另一方面是系统推进“好房子”建设，多省强调提升房屋品质和物业服务质量，广东省提出“推进好房子、好小区、好社区、好城区建设”，北京、上海、广东等地表示将“促进住房租赁市场健康发展” [55]

全国人大代表李东生2026年两会建议核心观点 - 围绕先进制造业融资、光伏产能过剩、扩大内需等议题提出建议 [3] 关于扩大内需与释放消费潜力 - 建议释放教育、医疗、精神文化等领域的消费潜力 [3] - 以电视市场为例指出国内消费需求未被有效激活：2025年中国电视品牌整机出货量为3289.5万台，同比下降8.5% 而同期美国电视出货量约4990万台，同比增长1.6% [3] - 认为关键症结在于优质内容供给短缺，未能激活国内庞大的文化娱乐消费需求 [3] - 举例影视产业指出市场潜力巨大：若影视产业人均消费达到美国一半，就能增加8万亿元的市场需求 若各项消费增加四分之一，可带来大几万亿元的需求增加 [3] - 指出中国在娱乐、体育、文化等领域的整体市场规模和人均消费水平与发达经济体相比仍有明显差距 [3] - 建议进一步优化政策环境，激发产业活力，以释放消费潜力 [3] - 在教育、医疗领域，建议在基本公共服务“均等化”基础上，推动形成多层次、差异化的供给体系，以带来市场需求增长 [5] 关于先进制造业融资 - 指出中国制造转型升级的核心在于发展高科技、重资产、长周期产业，如集成电路、半导体显示、工业软件、AI大模型等需要持续投入的领域 [5] - 建议监管机构配合国家产业政策发展需要，出台相关政策支持高科技、重资产、长周期产业发展 [5] - 建议为该类型项目设置特别的融资规则和通道 [5]

核心观点 报告认为，2026年地方两会聚焦于实现“十五五”良好开局，各地普遍下调经济增长目标，强调提升发展质量[3][8]。核心工作围绕“全方位扩大内需”和“培育壮大新质生产力”两大主线展开[3][8]。在需求侧，政策着力于释放消费潜力，特别是服务消费和新型消费；在供给侧，则强调通过科技创新构建现代化产业体系，并推动投资结构优化[3][4][8]。报告建议投资者把握新质生产力投资主线，并关注战略性新兴产业中政策支持力度大、技术有突破的细分领域[4][37]。 地方两会召开与经济增长目标 - 截至2月25日，全国31个省（自治区、直辖市）已全部召开地方两会，明确了2026年经济社会发展目标，力求实现“十五五”良好开局[3][8] - 过半省市（17个）下调了2026年GDP增速目标，13个地区目标与2025年持平，仅江西省上调了0-0.5个百分点[8] - 各地平均GDP增速目标约为5%，较2025年稳中略降，但仍有16个地区的目标增速不低于其2025年实际增速，显示出增长信心[3][9][36] - 多个经济大省（如江苏、山东）提出要“挑大梁”，预期增速目标为5%[10] 全方位扩大内需与消费政策 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导”列为首要任务，地方层面延续并优化了“两新”（消费品以旧换新）政策，并扩大补贴范围[3][12] - 多地调降了社会零售总额增长目标，但政策精准发力，共有27个省市提出实施提振消费专项行动和推进城乡居民增收政策[12] - 扩大服务消费是重点，30个省市提出相关政策，主要集中在文旅、养老、托育等领域[14]。2025年全国网上商品和服务零售额同比增长8.6%，高于社零总额增速4.91个百分点，占比达31.87%[14] - 新型消费受到重视，22个省市强调培育数字消费、绿色消费等新业态[14]。具体方向上，12个省市关注体育/赛事经济（如贵州发展“村超”），9个省市提及票根经济，16个省市提及首发经济，17个省市提及银发经济[14][17] 固定资产投资与“两重”项目建设 - 多地根据中央要求优化“两重”（国家重大战略和重点领域安全能力建设）项目，并下调了固定资产投资增速目标[3][21] - 投资结构向民生和科技类倾斜，体现“投资于物和投资于人紧密结合”的要求[3][21]。例如，北京市计划新建50个区域养老服务中心，浙江省推进适老化改造[26] - 西部地区投资增速目标较高，如西藏为15%，新疆为8%左右[21]。多个省市披露了重大投资项目计划，其中内蒙古、黑龙江、浙江、江西、河南的年度计划投资额均在1万亿元以上[23][24] - 投资呈现三大亮点：结构优化（向新基建和民生领域倾斜）、激活民间投资（如浙江提升民间资本在重大项目中的参股比例）、以重大项目牵引区域协同发展[26][27] 培育新质生产力与现代化产业体系 - 所有31个省市均强调构建现代化产业体系，核心是“以科技创新引领产业创新”，培育新质生产力[3][28] - 产业体系构建路径明确：推动传统产业（如钢铁、化工）智能化、绿色化升级；发展先进制造业（如集成电路、工业母机）；培育新兴产业和未来产业（如人工智能、低空经济、量子科技）[29][30] - 数字经济全面赋能，各地侧重不同：“人工智能+”行动聚焦工业、医疗等应用场景及行业大模型培育；“数据要素x”行动侧重建设数据标注基地或完善数据交易体系[31] - 各地因地制宜发展特色产业：能源大省（如山西、内蒙古）推进煤炭与新能源一体化；沿海省份（如山东、福建）布局海洋产业、海上风电；部分省市（如北京、上海）布局脑科学与类脑智能[32] - 其他重点方向包括：加快现代服务业（特别是生产性服务业）提质升级；发展绿色产业（如风光氢储、氢能）；推动农业产业体系升级和特色农业发展[32][33] 投资建议 - 建议把握新质生产力投资主线，关注各地传统制造业升级转型的重点方向[4][37] - 在战略性新兴产业（如人工智能、低空经济、量子科技）中，寻找政策支持力度加大、技术创新取得突破、需求预期扩张的细分领域进行配置[4][37] - 随着3月全国两会召开，产业布局指引有望更为清晰[4][37]

热点一：2026年经济增速目标 - 多方研判认为，将2026年经济增长目标设定为区间值（如4.5%—5%）是既积极又务实的选择 [2] - 按照到2035年人均GDP达2万美元以上的远景目标倒算，“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长4.17% [2] - 结合已公布的地方目标来看，全国目标设定在4.5%—5%区间的可能性较大，且“十五五”的五年目标也可能与此保持一致 [2] - 实现目标需要更加积极的宏观政策，包括继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [3] - 2026年CPI目标大概率仍保持在2%左右，在PPI和CPI温和修复下，宏观数据与微观感受之间的“温差”或边际改善 [3] 热点二：长效机制牵引消费与投资协同发力 - 2026年全国两会将聚焦于构建系统性、长效化的内需增长机制，讨论热点集中在三个层面 [5] - 一是如何将短期刺激政策转化为长期制度安排，明确2026年至2030年扩大内需战略实施方案的具体落地路径 [5] - 二是财政货币政策如何更加积极有为地协同发力，包括赤字率安排、降息降准空间以及新型政策性金融工具的运用 [6] - 三是通过改革收入分配机制、优化社会保障网来稳定居民预期，从根本上解决“能消费、敢消费、愿消费”的问题 [6] - 供给端，消费品以旧换新政策实现延续，预计今年两会在消费升级方面将从“鼓励换新”向“引导优购”深化 [6] - 消费场景将从“单一买卖”向“沉浸体验”拓展，首发经济、赛事经济及“人工智能+消费”将成为趋势 [6] - 政策将着力构建“消费升级牵引、有效投资支撑、制度创新保障”的内生增长机制 [7] - 通过消费升级引领投资方向，引导资本投向高品质养老、数字文娱等新兴领域 [7] - 通过有效投资创造新消费场景，如城市更新中同步完善充电桩、托育设施，为新能源和“一老一小”消费释放空间 [7] 热点三：以高质量创新筑牢科技自立自强根基 - 科技创新是今年两会重点关注话题，政策层面将强化战略科技力量统筹，推动创新资源向关键领域、重点任务集中 [9] - 财政、金融、产业、人才等政策将形成组合拳，稳定增加研发投入强度，完善研发费用加计扣除、科技金融风险分担等长效机制 [9] - 今年两会还将聚焦创新全链条效率提升，完善科技评价、成果转化、知识产权保护与国际合作等关键环节制度 [10] - 政策将加大对数学、物理等基础学科长期稳定支持，同时打通基础研究与产业转化衔接通道，加速原始创新成果实现产业化突破 [10] - 一体推进教育、科技、人才发展将成为两会重点部署内容，具体将聚焦科教融汇与产教融合，优化高校学科专业调整机制 [11] - 政策将把新能源、低空经济、人工智能等具备规模优势与应用场景的战略性新兴产业作为优先发力方向，加快打造世界级产业集群 [11] - 对量子科技、生物制造、第六代移动通信、脑机接口等未来产业，相关政策有望强化场景开放、基金引导、金融支持与国际合作 [11] 热点四：稳就业、护老小、强保障 - 就业是民生之本，有望成为今年两会民生保障的首要关切，中央经济工作会议首次系统提出“实施稳岗扩容提质行动” [13] - 多地两会已释放政策信号，如广东提出2026年城镇新增就业110万人以上，湖北、贵州等多地明确将加大对新就业群体的服务保障力度 [13] - 需要以提升劳动者就业技能、促进高质量就业为重点，持续强化就业优先政策 [13] - “一老一小”保障预计将成为今年两会民生领域的热议焦点，育儿补贴与养老支持政策的组合发力将为广大家庭形成双向减压 [14] - 预计今年两会将重点推动县域和农村地区的养老服务网络、普惠托育体系等制度扩围提质 [14] - 医疗保障优化升级、社会保障兜底提标同样是重要方向，需加大财政投入力度，补齐农村医疗保障短板 [14] - 需进一步提升中央转移支付的精准性与可预期性，对人口负担重、财力基础弱的地区实施常态化、制度化支持 [15] 热点五：城市更新和“好房子”建设 - 城市更新和“好房子”建设是稳定房地产市场的两个潜在新动能，也将是今年两会关注的热点 [17] - 短期“稳楼市”政策主要围绕促需求、优化供给等方面，包括继续降低房贷利率、降低中介费用、加大房贷利息抵扣个税力度等 [17] - 中长期政策将围绕完善基础性制度、优化保障性住房供给、建设“好房子”等方面持续发力 [17] - 城市更新既衔接新型城镇化需求侧的人口集聚，又通过存量用地盘活、设施升级优化供给，直接带动投资与消费 [19] - 城市更新通过“四好”建设，不仅能满足居民高品质生活需求，更能为新业态新产业发展提供空间载体 [19] - 今年城市更新各项新机制将进一步加快建立，配套的金融、财税、土地等支持政策也有望逐渐落位 [19] - 建设“好房子”是产业转型发展的新赛道，今年政策将进一步加力，覆盖范围更广、落地力度更强，并与城市更新深度融合 [19]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃空5多9 [1][7] - 铜短期区间交易，关注98000 - 106000；铝建议加强观望；镍建议逢低适度持多；锡区间交易；黄金和白银偏强震荡；碳酸锂区间震荡 [1][12] - PVC区间交易；烧碱低位震荡；纯碱逢高做空；苯乙烯和橡胶逢低多配不追高；尿素和甲醇区间交易；聚烯烃偏强震荡 [1][26] - 棉花棉纱和苹果震荡偏强；红枣震荡运行 [1][37] - 生猪05谨慎追空，待反弹滚动偏空；鸡蛋若淘汰未加速，近月合约反弹介空为主；玉米短期盘面基差偏高，区间操作为主；豆粕空单逢高介入；油脂跟随国际原油偏强震荡，建议逢低多豆棕油思路 [1][41] 报告的核心观点 - 各期货品种受地缘政治、宏观政策、供需关系等多种因素影响，呈现不同的走势和投资建议 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指中长期看好，但两会前或震荡运行，因美伊冲突、美国经济数据及关税退税等因素影响 [5][6] - 国债震荡运行，政治局会议明确政策方向，两会前市场博弈或放大，地缘扰动使国债或震荡偏强 [5][6] 黑色建材 - 双焦震荡运行，春节后炼焦煤市场弱稳，下游钢厂和焦化厂消化库存，采购刚需，等待节后动能恢复 [7][8] - 螺纹钢震荡运行，期货价格静态估值偏低，产业仍处累库周期，关注节后需求恢复进度 [7][9] - 玻璃震荡偏弱，受春节影响产销下滑，库存回升，需求弱，基本面恶化，考虑空5多9机会 [7][10][11] 有色金属 - 铜高位震荡，国内节后铜价上移但库存超预期累库，需求有限，地缘冲突或推高铜价，但上升动力不足，建议短期区间逢低持多 [12][13][14] - 铝高位震荡，国产铝土矿价格平稳，氧化铝和电解铝产能有变化，需求将抬升，库存压力大，行情可持续性有限，建议加强观望 [12][16] - 镍震荡运行，印尼镍矿配额缩减带动镍价，矿端支撑强，但需求端恢复慢，建议逢低适度持多 [12][17][18] - 锡震荡运行，产量和进口有变化，消费端有望复苏，库存增加，供应偏紧，建议区间交易 [12][19] - 白银和黄金震荡运行且偏强，美伊冲突使避险情绪升温，美国经济数据走弱，建议待回调后逢低建仓 [12][20][21] - 碳酸锂区间震荡，供应端有扰动，需求端供需两旺，预计价格偏强震荡 [12][23][24] 能源化工 - PVC低位宽幅震荡，成本低、供应高、内需弱、出口有变化，建议区间操作，关注政策、出口等因素 [26][25] - 烧碱低位震荡，需求支撑偏弱，供应有检修预期，高库存压制，低估值下偏震荡运行 [26][27] - 苯乙烯震荡偏强，地缘使油价上涨提供成本支撑，国内累库低、出口支撑价格，但3月供应压力或增加，建议逢低多配不追高 [26][28] - 聚烯烃偏强震荡，地缘冲突使成本支撑加强，供应压力增加，下游开工率有望回暖，关注需求、库存等因素 [26][29] - 橡胶震荡偏强，合成橡胶带动但库存压力大，基本面承压，建议逢低多配不追高，关注库存和需求 [26][30] - 尿素偏强震荡，供应增加，需求也增加，3月价格预计偏强，中下旬至4月或承压，关注伊朗局势 [26][31][33] - 甲醇偏强震荡，伊朗战事或冲击供应，国内供应和需求有情况，建议区间交易 [26][34] - 纯碱逢高做空，远兴二期负荷提升使供给增加，库存压力大，价格或承压 [26][36] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，全球棉花供需有变化，节前调整，节后消费预期回升，外棉偏强 [37] - 苹果震荡偏强，产地交易稳，销区销售尚可，果农货价格稳定 [39] - 红枣震荡运行，2025产季新疆灰枣收购价格有区间参考 [40] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，上半年供应增长，消费淡季，猪价承压但有支撑，策略上05反弹滚动偏空，关注产能去化 [41][42] - 鸡蛋低位反弹，蛋价维稳，库存累积，需求待恢复，近月合约反弹配空为主，关注淘鸡和库存 [42] - 玉米偏强震荡，售粮进度快，现货偏强但博弈加剧，中长期供需偏松，建议区间操作 [43] - 豆粕低位震荡，美豆受多种因素影响，国内供需宽松，建议空单逢高介入 [44][45] - 油脂偏强震荡，跟随国际原油，豆棕油表现或强于菜油，建议逢低多豆棕油 [45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026 年人大会议将公布年度主要经济指标、明确宏观政策框架和经济重点工作，审议通过“十五五”规划纲要；今年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重量的扩张和质的提升，在重点工作方面延续强力支持以推动高质量发展 [1][2] 分组1：两会两大关注点 -- 议题与日程 - 主要涉及议题包括全年经济发展与宏观政策框架、重点工作及产业规划、热点议题等，今年还将审议通过“十五五”规划纲要 [5] - 政协会议 3 月 4 日召开，人大会议 3 月 5 日召开，3 月 5 日上午发布政府工作报告，会议还有 3 场记者会、“代表通道”“部长通道”等特色活动，总书记“下团组”活动也值得关注 [7][9] - 回顾 2025 年两会重要日程，为今年两会提供参考 [10] 分组2：主要经济增长目标预期 - GDP 增速目标可能设定在“4.5%-5%”区间，略低于 2025 年实际增速 [11] - CPI 目标或维持“2%左右” [12] - 城镇调查失业率有望继续设在“5.5%左右” [14] 分组3：重点领域政策取向 货币政策 - 2026 年将延续“适度宽松”的货币政策基调，维持货币金融环境持续宽松 [16] - 降准降息还有一定空间，预计降准 1 - 2 次、降息 10 - 20 个基点，结构性工具落地概率更大，还会灵活开展国债买卖操作 [16] 财政政策 - 2026 年将继续实施更加积极的财政政策，“总量增加、结构更优”，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [19] - 预计狭义赤字率维持在 4%不变，赤字额、超长债规模、地方专项债额度或小幅增加，新增政府债务总规模预计超 12 万亿，同时关注财税重点领域改革 [20][21] 房地产政策 - 整体延续近期政策基调，超预期变化可能性不大，政策重心从“托底经济”到“高质量发展”并行 [24] - 两会将延续房地产政策要求，稳定市场基础上进行城市更新和“好房子”建设，完善住房保障，构建发展新模式 [25][26] 重点任务 - 内需主导、创新驱动是重点工作，官方扩大内需战略从消费和投资入手，科技创新领域将延续强力支持 [28][29]

核心观点 延续目前我国所处的经济发展阶段以及2月27日中央政治局会议的基调，2026年3月4日召开的两会将是“十五五”规划的关键期，政策将会更积极、结构将会更聚焦。“稳增长+调结构”的双轮仍然驱动着，科技与内需仍将是最大的赢家[2][34]。从市场角度看，在两会政策定调下，2026年科技、消费、绿色和周期主线将并行[3]。 一、历届两会政策梳理以及股市表现情况 1. 历届两会政策的梳理 - **政策发展脉络**：自2010-2012年国内经济确认为低速增长期至今，两会主要政策沿“十二五”扩大内需、深化改革 → “十三五”大众创业万众创新及“房住不炒”定位 → “十四五”减税降费及“共同富裕”的脉络发展[1][18] - **“十一五”收官与“十二五”期间（2010-2015年）**： - 2010年：聚焦后金融危机时代“调结构、促转型”，提出全年GDP增长目标**8%**左右[20] - 2011年：批准“十二五”规划，将GDP增长目标调整为**7%**，提出建设**3600万**套保障性住房[20] - 2012年：将年度GDP增长目标下调至**7.5%**，八年来首次低于**8%**，强调扩大内需[20] - 2013年：提出“打造中国经济升级版”，首次设定城镇新增就业目标**900万**人以上[20] - 2014年：GDP增长目标稳定在**7.5%**左右，明确“市场在资源配置中起决定性作用”[20] - **“十三五”期间与高质量发展转型（2015-2019年）**： - 2015年：GDP增长目标下调至**7%**左右，首次将“大众创业、万众创新”写入政府工作报告[21] - 2016年：批准“十三五”规划，首次设定GDP增长区间目标**6.5%-7%**[21] - 2017年：GDP增长目标设定在**6.5%**左右，强调“房子是用来住的、不是用来炒的”定位[21] - 2018年：提出全年再为企业和个人减税**8000多亿**元[21] - 2019年：GDP增长目标调整为**6%-6.5%**区间，宣布实施更大规模减税降费约**2万亿**元[21] - **“十四五”期间与新发展格局建立（2020-2025年）**： - 2020年：受疫情影响未设定全年GDP具体目标，发行**1万亿**元抗疫特别国债[22] - 2021年：GDP增长目标设定为**6%**以上，提出扎实推动共同富裕[22] - 2022年：GDP增长目标**5.5%**左右，提出全年退税减税约**2.5万亿**元[22] - 2023年：GDP增长目标**5%**左右[22] - 2024年：GDP增长目标**5%**左右，提出发展“新质生产力”，宣布发行**1万亿**元超长期特别国债[23] - 2025年：GDP增长目标**5%**左右，CPI涨幅**2%**左右，以加快发展新质生产力为引领[23] 2. 历届两会前后股市的表现情况 - **A股整体走势**：会前多上涨，会中多震荡，会后多回升[2][24] - **风格切换**：小盘股走势较为突出，会中、会前及会后以中证1000表现较为优秀[2][25] - 根据历史数据，在T-7（会前一周）、T（会中）和T+7（会后一周）三个时段，中证1000的收益率均值分别为**1.29%**、**1.25%**和**2.07%**，表现优于上证综指和沪深300[31] - **行业变迁**： - 会前成长、周期板块走势较为靠前[2][28] - 会后成长、消费、周期、金融板块相继演绎[2][28] - 具体收益率均值数据显示（T-7至T+7期间）： - 成长板块收益率均值为**0.91%** (T-7)、**0.63%** (T)、**2.39%** (T+7)[29] - 周期板块收益率均值为**0.64%** (T-7)、**-0.28%** (T)、**1.82%** (T+7)[29] - 消费板块收益率均值为**0.53%** (T-7)、**0.05%** (T)、**2.06%** (T+7)[29] - 金融板块收益率均值为**-0.84%** (T-7)、**-0.36%** (T)、**1.37%** (T+7)[29] 二、两会期待 - **宏观政策基调**：基于2026年2月27日中央政治局会议定调，政策总基调为稳中求进、高质量发展，以改革创新为根本动力[32][33] - **财政政策**：更加积极有为，重效能、重撬动，通过适度扩大赤字与专项债规模，向新基建、设备更新、消费以旧换新、民生保障倾斜支出[33] - **货币政策**：适度宽松，稳增长、降成本，通过降准、降息引导LPR下行，优先使用结构性工具定向支持科创、制造业、小微、绿色领域[33] - **结构主线**： - **新质生产力与科技自立自强**：聚焦集成电路、人工智能、工业母机、生物医药、高端装备、航天科技等“卡脖子”领域[33] - **扩大内需与强大国内市场**： - 消费：通过大宗消费（汽车、家电、家居）与服务消费（文旅、养老、健康）双轮驱动[33] - 投资：新基建（数字经济、绿色基建、算力网络）、设备更新改造、城市更新成为主力[33] - **改革开放与区域协调**：深化国企改革、民营经济发展、全国统一大市场建设[33] - **绿色转型与民生保障**：“双碳”稳步推进，新能源、节能环保、绿色制造持续获政策支持[33] - **2026年市场投资主线**： - **科技主线**：以AI为代表的新质生产力是中长期确定的方向[3][34] - **顺周期与贵金属板块**：在全球产业链重构、地缘政治及国内“反内卷”政策下，PPI回升预期使得工业金属、油气等顺周期板块及贵金属板块值得关注[3][34] - **消费主线**：伴随经济温和复苏与消费结构变化，新消费和服务消费（如文旅、休闲玩乐）增长未来可期[3][34] - **绿色主线**：因即将审议的《生态环境法典》，以新能源、节能环保、循环经济为代表的绿色主线值得关注[3][34]