报告行业投资评级 - 黑色产业：铁矿石、煤焦、卷螺震荡，玻璃、纯碱偏弱 [2] - 金融：上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债震荡，中证500、中证1000反弹，10年期国债盘整 [4] - 贵金属：黄金、白银震荡偏强，原木底部震荡 [6] - 轻工：纸浆震荡，双胶纸偏弱震荡 [7] - 油脂油料：豆油、棕油、菜油震荡偏空，豆粕、菜粕、豆二、豆一震荡偏弱 [7] - 农产品：生猪偏强 [9] - 软商品：橡胶震荡 [11] - 聚酯：PX、PTA、MEG偏弱震荡，PR、PF观望 [11] 报告的核心观点 - 各行业品种受供需、政策、宏观经济、地缘政治等多方面因素影响，呈现不同的价格走势和投资评级，投资者需关注各品种的关键影响因素及风险 [2][4][6] 根据相关目录分别总结 黑色产业 - 铁矿石：2026年全球矿山新增6400 - 6500万吨，增速远超粗钢，当下铁水环比再降、板材库存高压，钢厂检修预期升温，现实需求疲弱，钢材出口实施许可证管理制度利空原料，价格震荡偏弱，可寻反弹抛空机会 [2] - 煤焦：中央经济工作会议增量政策信息少致盘面回落，钢材出口政策使市场预期转向需求端利空，短期影响出口量和原料需求价格，年前下游补库、煤矿减产预期及反内卷策略使部分空头止盈离场，煤焦受支撑 [2] - 卷螺：钢材出口政策影响买单出口，下调明年出口预期，关注与粗钢产量管控政策匹配情况，成材受支撑，下游需求低迷，冬储未开始，螺纹震荡，地产新开工低，内需疲弱，价格底部震荡，供应无显著减量、需求无显著增量预期 [2] - 玻璃：沙河价格走弱，期价偏弱，加工订单低迷，需求不足，部分玻璃厂推迟冷修计划，浮法玻璃样本企业总库存去库但同比增超两成，房地产竣工下行拖累需求，后续能否企稳看冷修进度 [2] - 纯碱：未提及更多内容 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均下跌，零售、教育板块资金净流入，贵金属、能源设备板块资金净流出，国家强调扩大内需，美国11月非农就业和失业率数据矛盾，市场短期震荡整理，中期趋势继续，高新技术产业壮大 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下降2bps，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日净投放180亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，中长期受降息周期、央行购金和地缘政治冲突支撑 [6] - 白银：未提及更多内容 [6] - 原木：上周港口日均出货量和全国日均出库量环比减少，11月新西兰发运量减少，10月我国针叶原木进口量减少，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比去库，现货价格偏稳，成本下跌提振贸易商提货意愿，成交转好，交割参与意愿低，预计价格底部震荡 [6] 轻工 - 纸浆：上一工作日现货市场价格分化，针叶浆部分下跌、阔叶浆偏稳，外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、纸厂库存压力大、需求不佳，在利好消息消化后或回归震荡走势 [7] - 双胶纸：上一工作日现货价格趋稳，本周山东部分复产，供应压力仍存，出版订单提货，社会面订单平稳，经销商或降价，需求端偏弱，预计短期价格偏弱震荡，不排除流动性问题致大幅波动 [7] 油脂油料 - 油脂：美豆压榨高位，但美环保署确定可再生能源掺混义务时间不确定，出口疲软，需求前景不明，11月马棕油出口大降、库存高企，12月前15日出口环比下滑，国内大豆到港多、油厂开机率高，油脂库存下滑但供应充裕，餐饮消费复苏乏力，预计震荡偏空 [7] - 粕类：美豆核心数据变化不大，全球大豆期末库存1.224亿吨，美豆价格高、对华无出口优势，生物柴油不确定，市场对美豆需求不确定，对南美大豆丰产预期增强，美豆弱势和阿根廷下调关税使进口成本下移，国内油厂开机率高、大豆到港多，豆粕供应充裕，需求平稳，下游采购谨慎，预计震荡偏弱 [7] - 豆二：美豆出口担忧，美对华销售缓慢，巴西丰产压制，国内大豆高库存、高压榨量，供应宽松，预计震荡偏弱 [7][9] 农产品 - 生猪：全国生猪平均交易体重下降，部分地区受猪病和前期出栏影响，需求端屠宰企业结算均价上涨，预计终端需求增长有限，养殖端出栏快，市场供需博弈，下周结算价或上涨，本周屠宰企业开工率上升，自繁自养盈利下降、仔猪育肥盈利增加，西南腌腊或提升消费和开工率，预计未来一周周均价小幅上涨 [9] 软商品 - 橡胶：云南产区停割、原料价格稳定，海南受天气影响胶水产量低、价格高，泰国产量高位、价格下降，越南原料供应偏紧，需求端轮胎企业产能利用率上升，新能源汽车销量增长，库存累库，市场消化库存，价格震荡 [11] 聚酯 - PX：市场忧虑供应过剩，地缘局势缓和、油价下跌，供应高位，下游聚酯负荷回落但能支持需求，PXN价差暂时坚挺，价格受油价拖累 [11] - PTA：油价下跌使成本端松动，短期供需改善但产业季节性走弱，加工差低位，预计现货价格随成本端和基差区间波动 [11] - MEG：中长线累库压力大，近月部分供应缩量好转，关注供应变化，港口库存回升使货源流动性增加，现货基差趋弱，价格震荡且上方有压制 [11] - PR：油价下挫，成本支撑乏力，需求一般，聚酯瓶片市场或延续疲态 [11] - PF：涤纶短纤价格低、库存低、部分现货流通紧，但油价跌幅大，预计市场价格震荡整理 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月16日铁矿石期货主力2605合约震荡上行，收报761.0元/吨，涨1.06% [7] - 目前基本面澳巴发运和到港量回升，后续发运量可能增长；需求端五大材总产量创新低，日均铁水产量连降4周，钢厂复产积极性不强，铁矿需求预计维持弱势；库存方面钢厂按需补库，库存可用天数增加，港口库存持续累积，预计后续港库仍小幅累积 [10][11] - 供应有增长预期，需求弱势延续，铁矿基本面整体承压，预计矿价延续偏弱震荡运行；煤焦表现相对更弱势，套利策略可考虑空煤焦多铁矿 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 12月16日铁矿石期货主力2605合约开盘后震荡上行，午后震荡运行，收报761.0元/吨，涨1.06% [7] - 12月16日黑色系期货持仓情况公布，包括RB2605、HC2605、SS2602、J2601、JM2605、I2605等合约的前20多头和空头持仓及变化等 [8] - 12月16日现货市场主要铁矿石外盘报价环比涨1美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日涨1 - 3元/吨；技术面铁矿石2605合约日线KDJ指标走势分化，MACD指标绿柱收窄 [9] - 基本面上澳巴发运和到港量回升，后续发运量或增长；需求端五大材总产量创新低，日均铁水产量连降4周，钢厂复产积极性不强，铁矿需求预计维持弱势；库存方面钢厂按需补库，库存可用天数增加，港口库存持续累积，预计后续港库仍小幅累积 [10][11] - 供应有增长预期，需求弱势延续，铁矿基本面整体承压，预计矿价延续偏弱震荡运行；煤焦表现相对更弱势，套利策略可考虑空煤焦多铁矿 [11] 行业要闻 - 国家发改委党组发文指出加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在多领域实施重点项目，健全社保体系，治理企业低价无序竞争，推动清理消费不合理限制措施等 [12] - 海南省人民政府通告自12月18日起海南自由贸易港正式启动全岛封关 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与5月合约基差等数据图表 [14][20] - 展示了巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量等数据图表 [22][23] - 展示了钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本等数据图表 [32][35] - 展示了高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量等数据图表 [36][38] - 展示了钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表 [44]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 市场各品种表现不一，多数品种呈震荡态势，部分品种有下行或偏强趋势，需关注各品种相关因素变化 [1][2][4][5] 各品种总结 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1257元/吨，价格偏弱；周度产量73.54万吨，环比+4.48%；厂家总库存149.43万吨，周下降2.88% [1] - 浮法玻璃开工率73.84%，周度-0.89个百分点；均价1090元/吨，环比持平；样本企业总库存5822.7万重箱，环比下降2.04% [1] - 浮法玻璃开工较稳、库存下降，原片企业稳价出货，加工厂刚需采购；纯碱市场稳中整理，企业装置窄幅波动，下游需求一般，采购随用随采 [1] - 纯碱企业库存阶段性高位下降，预计短期震荡运行，中期下行趋势未结束 [1] 白银 - 美国11月非农就业人口增加6.4万人高于预期，但失业率升至4.6%创2021年9月以来新高，10月非农就业大幅减少且8 - 9月合计下修 [2] - 美国就业数据整体偏弱支持明年降息，但不一定1月降，降息周期对白银偏多支撑，关注是否逼空 [2] 硅铁 - 全国60家独立硅铁企业样本库存量77840吨，环比增7.16%，其中内蒙古增6000吨，宁夏减200吨等 [4] - 兰炭价格处高位，煤价回落使其有下滑空间，但用煤用电旺季碳元素估值有支撑，硅铁成本难大幅松动 [4] - 淡季钢厂利润承压、钢材产量下滑压制炉料价格，成本支撑硅铁价格底部，市场供需双弱去库难，期价跟随板块低位震荡 [4] 螺纹钢 - 12月16日国内钢材市场涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税价稳报2940元/吨，2家钢厂上调建筑钢材出厂价20元/吨 [5] - 全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3295元/吨，较上交易日涨6元/吨 [5] - 淡季叠加经济下行，钢材需求延续疲弱，钢厂亏损增多高炉铁水产量或减少，钢市供需两弱格局延续 [5] - 黑色期货市场拉升或修复悲观预期，弱现实与强预期博弈，短期震荡运行 [5] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率73.16%，减0.68%；焦炭日均产量63.98万吨，减0.55万吨；焦炭库存87.32万吨，增10.88万吨 [6] - 炼焦煤总库存1037.30万吨，增28.1万吨；焦煤可用天数12.2天，增0.43天 [6] - 供应端年底煤矿减产增加、复产缓慢，煤炭产量释放趋缓，开工率周环比下滑；需求端焦企部分复产，钢厂铁水下滑但下游有补库空间 [6] - 预计盘面低位震荡 [6] 生猪 - 12月16日全国农产品批发市场猪肉平均价格17.40元/公斤持平，鸡蛋7.45元/公斤，比前一日下降0.4% [7] - 全国生猪价格区域分化，北方下跌、南方稳定偏强，市场出栏正常，南方腌腊高峰中大猪需求增加，北方需求增量一般 [7] - 短线生猪期货价格企稳，建议观望，关注南方腌腊和养殖端出栏量变化 [7] 棕榈油 - 2025年12月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.55%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少2.97% [7] - 市场在“利空现实”与“利好预期”间博弈，缺乏单边大涨动力，反弹遇高库存卖压，短期内震荡偏弱运行，05合约破位下行 [7] 菜粕 - 截至2025年第50周，沿海油厂菜粕库存0.02万吨不变；华东地区减0.75万吨，华南地区增1.40万吨，华北地区减0.31万吨；全国总计47.42万吨，较上周增加0.34万吨 [8] - 中加关税政策致加拿大菜籽进口停滞，沿海油厂进口菜籽库存为零、压榨量连续6周为零，菜粕产出停滞，短期供应紧平衡 [8] - 12月澳大利亚菜籽预计到港12万吨，供应缓解预期升温，短线震荡偏弱，关注贸易政策等情况 [8] 原油 - 截止2025年12月12日当周，美国商业原油库存骤降930万桶，汽油库存增加480万桶，馏分油库存增加250万桶；年至今，美国原油库存净下降920万桶 [9] - 俄乌和平协议备忘录工作推进，原油在供应过剩压力下破位下跌，短期无利多因素，高位沽空为佳 [9] 甲醇 - 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量5.97万吨，周增加1.69万吨；江苏太仓市场价2103元/吨，下降2元/吨 [10] - 国内甲醇周产能利用率89.81%，环比+0.72%；下游总产能利用率75.1%，周下降1.17%，塞拉尼斯甲醇制醋酸120万吨/年装置重启 [10] - 中国甲醇港口样本库存123.44万吨，周下降11.5万吨；样本生产企业库存35.28万吨，周减少0.87万吨 [10] - 国内甲醇开工高位，下游需求小幅下降，港口库存大幅去库，华东倒流内地支撑提货，内地市场偏弱，港口基差维稳偏强，预计短期震荡运行 [10] PTA - 2025年1 - 11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%；本周装置周均负荷74.8%，周环比持平，周度产量141.1万吨，环比持平 [11] - PTA社会库存373.9万吨，周环比下降6.7万吨 [11] - PTA装置检修集中，聚酯开工在内外需支撑下降负预期延后，印度BIS认证取消后出口预期增加，供需预期好转仍去库，但江浙织机负荷下降、油价下跌阶段性影响PTA，观望为佳 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格55.5泰铢/公斤，杯胶价格50.25泰铢/公斤；云南胶块价格13000元/吨，海南胶水制全乳和浓乳胶价格15300元/吨 [11] - 截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期增加1.02万吨，增幅2.08% [11] - 泰柬地缘紧张局势未进一步升温，海外原料价格上涨，国内云南胶水系生产暂停，天胶青岛库存累库幅度扩大，汽车增速下降，下游需求不足，预计震荡偏弱运行 [12] PVC - 华东SG - 5型PVC 4370元/吨，环比上日+40元/吨；周产能利用率79.43%，下降0.46%；社会库存105.93万吨，环比增加0.03% [12] - 全国电石法PVC生产企业平均毛利 - 1102元/吨，乙烯法PVC生产企业平均毛利 - 520元/吨；国内PVC管材样本企业开工37.6%，环比上升0.2个百分点 [12] - 本周PVC生产企业受检修影响开工预期下滑，供应高位、利润不佳、社会库存累库，国内需求淡季、内贸承压、出口面临竞争，需求端欠佳，成本支撑较强，预计短期价格震荡略偏强 [12] 铜 - 12月16日国内56家电解铜交易企业当日电解铜现货成交量为2.32万吨，较上个交易日增加0.16万吨，环比增加7.68% [13] - 宏观层面市场消化美联储降息影响后平静，暂无新驱动；基本面供应紧张支撑铜价，需求端铜价回落下游采购情绪提升，但2026年长单价格未定部分持货商挺价，成交量增幅有限 [13] - 初级加工品成交量回升，各地市场回暖，以刚需补库为主，预计铜价延续高位震荡格局，等待新方向指引 [13] 长期国债 - 国家发改委党组指出加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，在养老等消费配套设施领域实施重点项目 [13] - 逆周期调节与托底消费是重点，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，年底资金面或有波动，长债震荡偏空但下方空间有限，关注股债跷跷板 [13] 黄金 - 美国财政部长对经济前景乐观，预计2025年全年GDP增速达3.5%，特朗普将于明年1月初公布美联储主席人选，本周可能有一到两次面试 [14] - 美联储地方联储官员任命完成掣肘未来主席意图，主席备选人员或有变化，黄金进一步上涨动力不足，中期高位震荡，关注金银分化 [14]

市场行情 - 12月16日收盘，A股主要指数普遍下跌，上证综指跌1.11%报3824.81点，深证成指跌1.51%报12914.67点，创业板指跌2.10%报3071.76点，科创50指数跌1.94%报1293.38点 [1] - 同日美股三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.62%报48114.26点，标普500指数跌0.24%报6800.26点，纳指涨0.23%报23111.46点 [1] 宏观经济与政策展望 - 中央财办解读中央经济工作会议精神，指出世界经济有望延续温和增长但变数较多，国内经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，投资和消费增速明年有望恢复，产业转型升级加快，科技和产业创新进入成果集中爆发阶段 [1] - 国家发改委党组在《求是》发文，强调坚定实施扩大内需战略，将推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，落实带薪错峰休假，并优化基础设施和公共服务设施布局 [2] 监管动态与行业规范 - 市场监管总局近期将发布《直播电商监督管理办法》和《网络交易平台规则监督管理办法》以规范平台经济，同时发布《食品委托生产监督管理办法》等两项食品安全相关制度 [3] - 中证协向证券公司下发通知，建立信息技术系统服务机构不正当竞争投诉、举报线索收集机制，以落实证监会有关工作要求 [3] - 抖音集团推出《抖音社区财经行业公约（试行）》，旨在重点打击不具备专业资质讲解金融市场、推荐金融产品的现象，并倡导财经内容分享者进行资质认证 [4] 资本市场与公司动态 - 港交所集团行政总裁透露，2025年至今香港新股市场已迎来超过100家上市公司，融资总额超过2700亿港元，目前上市科正在处理的上市申请超过300家公司 [4] - 纳斯达克表示将向美国SEC申请将工作日交易时间从目前的16小时延长至23小时，增加美国东部时间晚上9点至凌晨4点的交易时段 [6] - 沐曦集成电路（上海）股份有限公司A股股票将于12月17日在科创板上市交易 [6] - 360集团发布声明，驳斥前员工玉红关于“财务造假”等恶意诋毁言论，表示将依法追究其法律责任，并强调公司始终坚持合规经营，财务公开透明 [5] 机构动向与长期规划 - 社保基金会召开党组会议传达学习中央经济工作会议精神，强调要稳妥审慎抓好基金投资运营，科学有效开展资产配置，充分发挥长期资金、耐心资本作用，积极服务国家发展需要，支持科技创新和产业创新深度融合 [2]

公开市场操作与流动性 - 央行于12月16日开展1353亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1173亿元逆回购到期，实现单日净投放180亿元 [1] - 银行间市场流动性整体偏松，存款类机构隔夜回购加权利率(DR001)下行至1.27%附近 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，较上日小幅上行 [5] 利率债市场表现 - 国债期货收盘涨跌互现，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约跌0.02% [9] - 主要利率债收益率多数下行：10年期国债收益率下行0.65个基点至1.8525%，10年期国开债收益率下行0.70个基点至1.9320%，10年期农发债收益率下行0.60个基点至2.0050% [7] - 地方债方面，10年期地方债收益率上行2.25个基点至1.9425% [7] 国内政策与要闻 - 国家发改委发文强调坚定实施扩大内需战略，将加力稳定大宗消费，实施消费品以旧换新政策，并推动清理汽车、住房等消费不合理限制性措施 [10] - 海南省人民政府宣布自12月18日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关 [10] - 市场监管总局发布《非横向经营者集中审查指引》，旨在规范审查并增强透明度 [10] 全球宏观经济 - 欧元区12月制造业PMI初值为49.2，为8个月以来新低，低于预期的49.9；服务业PMI初值为52.6，为3个月以来新低 [12] - 日本国会参议院通过2025财年补充预算案，一般会计总额达18.3万亿日元，较2024财年补充预算案增加31% [12] - 日本政府和执政党提出税制修正案，计划从2028年5月起对私人纯电动汽车征收新税 [12] 信用债市场动态 - 浦发银行完成200亿元金融债发行，用于支持消费服务行业 [14] - 黑龙江省发行23.24亿元地方政府债 [14] - 保利发展控股集团股份有限公司公告不行使“21保利02”赎回选择权 [13] 信用风险事件 - 一周债券负面事件包括：瑞茂通供应链管理股份有限公司的“24瑞茂01”中债隐含评级下调；吉林蛟河农村商业银行股份有限公司主体评级被推迟 [14] - 本月城投非标资产风险事件涉及多起信托计划或债权计划的违约或风险提示，例如“重信 天璇23015 锦龙磐石4号集合资...”信托计划违约、“贵州职校建设债权3号”债权计划违约 [15]

宏观政策与内需提振 - 国家发改委强调坚定实施扩大内需战略 着力释放居民消费潜力 大力提升居民消费意愿 深入实施提振消费专项行动 并加力稳定大宗消费 实施好消费品以旧换新政策 [1] - 国务院发展研究中心原党组书记马建堂预测 到2035年中国人均GDP达到2.3万美元完全有可能 基于2024年经济实际 未来11年年均增长5%即可实现 因人口总量下降 人均GDP增速预计将比5%更高 [6] - 万联证券观点认为 国内大市场建设有望出台更多政策 [7] 金融风险防范与处置 - 深圳市委金融办强调继续有力有序有效防范化解各类金融风险 严控增量 妥处存量 严防“爆雷” [2] - 深圳将坚持“一企一策”推进中小金融机构改革化险 稳妥做好重点企业风险处置 并加快推动重点房企涉众理财风险出清 [2] - 深圳将严厉打击非法金融活动 加强跨部门协作 强化“线上+线下”的“预警-识别-快速处置”链条 [2] 人民币汇率动态 - 离岸人民币对美元汇率盘中一度升至7.04 创2024年10月4日以来新高 [3][5] - 在岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.04 创下2024年10月8日以来新高 [3][5]

文章核心观点 - 国家发改委发文强调坚定实施扩大内需战略，核心在于通过提升居民消费意愿和增强居民消费能力双管齐下，着力释放居民消费潜力 [1] 提升居民消费意愿的政策举措 - 深入实施提振消费专项行动，加力稳定大宗消费，并实施好消费品以旧换新政策 [1] - 强化品牌引领、标准升级、新技术应用，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景 [1] - 支持首发经济、赛事经济、电子商务等新业态发展 [1] - 顺应消费升级、人口老龄化、促进出生人口增长等趋势，在养老、托育、健康、文旅等消费配套设施领域实施一批重点项目 [1] - 大力实施城市更新，抓好停车场、老旧电梯更新等民生微项目 [1] - 进一步拓展入境消费，提升便利化水平 [1] 增强居民消费能力的政策举措 - 强化就业优先政策，多渠道稳定和扩大就业，优化创业促进就业政策环境，支持重点群体就业 [1] - 实施城乡居民增收计划，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重，努力实现居民收入和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步 [1] - 加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出 [1] - 健全社会保障体系，稳步推进基本公共服务均等化，加大生育养育支持力度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日钢价整体震荡偏强煤焦领涨，钢材现货成交一般上午低价成交好基差收缩 [5] - 上周五大材继续减产但减产速度放缓，螺纹减产更快，热轧因利润上升增产，铁水产量下滑，钢材总库存下滑社库去库厂库累积，受季节性影响钢材表观需求加速去化，螺纹需求降幅大于热卷，冷轧需求上涨 [5] - 预计本周铁水产量继续下滑，高炉利润有所修复后续主动减产驱动有限，12 月煤矿受环保因素影响供应可能收缩，钢厂有补库预期，pb 粉结构性短缺，钢材成本有支撑，尽管建材需求季节性下滑但制造业需求有支撑，受钢铁产品实施出口许可证管理影响短期出口延续高位，上周煤焦期货价格止跌企稳但动力煤现货价格下跌，短钢价或受原料补库影响震荡偏强但表现弱于 11 月，需关注宏观消息对盘面影响及煤矿安全检查、海外关税、国内宏观和产业政策 [5] - 单边维持区间震荡走势短期可能触底反弹，套利建议逢高做空卷煤比、做空卷螺差，期权建议观望 [6] 市场信息 - 现货方面，网价上海中天螺纹 3250 元（+10），北京敬业 3120 元（-），上海鞍钢热卷 3270 元（+30），天津河钢热卷 3180 元（+10） [4] - 上周（12 月 8 日 - 12 月 14 日），10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 181.08 万平方米，环比增长 13.6%，同比下降 39.3% [7] - 12 月 16 日，国家发展和改革委员会党组在《求是》杂志发表文章指出要加快健全扩大内需体制机制，包括完善促进消费制度机制和深化投融资体制改革等内容 [8] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，螺纹、热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、卷螺差等相关数据图表，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind 等 [9][12][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势，如股指期货偏弱震荡，铂、钯期货震荡偏强等[2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货大概率偏弱震荡，各合约给出阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约 T2603 大概率偏弱震荡，下探支撑位 107.75 和 107.61 元，阻力位 107.90 和 107.99 元[2] - 三十年期国债期货主力合约 TL2603 大概率震荡偏弱，下探支撑位 111.1 和 110.4 元，阻力位 111.7 和 112.0 元[2] - 黄金期货主力合约 AU2602 大概率偏弱震荡，下探支撑位 970.6 和 963.3 元/克，阻力位 984.0 和 993.0 元/克[2] - 白银期货主力合约 AG2602 大概率偏强震荡，上攻阻力位 15200 和 15600 元/千克，支撑位 14518 和 14395 元/千克[3] - 铂期货主力合约 PT2606 大概率震荡偏强，上攻阻力位 500.0 和 520.0 元/克，支撑位 480.0 和 471.6 元/克，将创上市以来新高[3] - 钯期货主力合约 PD2606 大概率震荡偏强，上攻阻力位 415.0 和 430.0 元/克，支撑位 404.6 和 400.0 元/克，将创上市以来新高[3] - 铜期货主力合约 CU2602 大概率宽幅震荡，支撑位 91900 和 90700 元/吨，阻力位 94700 和 95000 元/吨[3] - 铝期货主力合约 AL2602 大概率偏弱震荡，支撑位 21750 和 21530 元/吨，阻力位 22020 和 22170 元/吨[3] - 氧化铝期货主力合约 AO2601 大概率偏弱震荡，支撑位 2470 和 2437 元/吨，阻力位 2579 和 2608 元/吨[4] - 镍期货主力合约 NI2601 大概率震荡偏弱，下探支撑位 112000 和 110000 元/吨，阻力位 114600 和 115400 元/吨[4] - 锡期货主力合约 SN2601 大概率偏弱震荡，下探支撑位 322300 和 319600 元/吨，阻力位 330000 和 333000 元/吨[4] - 多晶硅期货主力合约 PS2605 大概率偏强宽幅震荡，上攻阻力位 59410 和 62000 元/吨，支撑位 58000 和 57000 元/吨，将创上市以来新高[4] - 碳酸锂期货主力合约 LC2605 大概率偏强宽幅震荡，上攻阻力位 103600 和 106000 元/吨，支撑位 100400 和 98800 元/吨[4] - 螺纹钢期货主力合约 RB2605 大概率宽幅震荡，支撑位 3057 和 3030 元/吨，阻力位 3086 和 3100 元/吨[4] - 热卷期货主力合约 HC2605 大概率宽幅震荡，支撑位 3215 和 3194 元/吨，阻力位 3252 和 3263 元/吨[6] - 铁矿石期货主力合约 I2605 大概率偏强震荡，阻力位 762 和 770 元/吨，支撑位 750 和 745 元/吨[6] - 焦煤期货主力合约 JM2605 大概率宽幅震荡，阻力位 1070 和 1100 元/吨，支撑位 1038 和 1021 元/吨[6] - 玻璃期货主力合约 FG605 大概率震荡偏弱，下探支撑位 1015 和 991 元/吨，阻力位 1051 和 1062 元/吨[6] - 纯碱期货主力合约 SA605 大概率偏弱宽幅震荡，下探支撑位 1123 和 1110 元/吨，阻力位 1169 和 1188 元/吨[6] - 原油期货新主力合约 SC2602 大概率偏弱震荡，下探支撑位 429 和 425 元/桶，阻力位 437 和 439 元/桶[6] - 燃料油期货主力合约 FU2603 大概率偏弱震荡，下探支撑位 2387 和 2350 元/吨，阻力位 2426 和 2450 元/吨[6] - PTA 期货主力合约 TA605 大概率偏弱震荡，下探支撑位 4652 和 4634 元/吨，阻力位 4708 和 4722 元/吨[7] - 甲醇期货主力合约 MA605 大概率偏弱震荡，下探支撑位 2084 和 2072 元/吨，阻力位 2124 和 2141 元/吨[7] - 豆粕期货主力合约 M2605 大概率偏弱震荡，下探支撑位 2738 和 2730 元/吨，阻力位 2768 和 2776 元/吨[7] - 棕榈油期货新主力合约 P2605 大概率偏弱震荡，下探支撑位 8386 和 8350 元/吨，阻力位 8492 和 8550 元/吨[7] 宏观资讯和交易提示 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章，强调扩大内需是战略之举[8] - 中国 11 月经济数据出炉，规模以上工业增加值同比增长 4.8%，服务业生产指数同比增长 4.2%等[8] - 11 月 70 城房价环比总体下降、同比降幅扩大[9] - 商务部等六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》[9] - 全国能源工作会议部署 2026 年重点任务，提出新增风电、太阳能发电装机 2 亿千瓦以上[9] - 国务院食安办部署加强元旦、春节和全国两会期间食品安全工作[9] - 德法等国及欧盟机构领导人发表联合声明，将组建“多国部队”支持乌克兰[10] - 美联储新任主席候选人凯文·哈塞特遇阻力[10] - 美联储威廉姆斯表示货币政策已为 2026 年做好准备，预计美国失业率降至 4.5%等[10] - 美联储理事米兰重申政策立场对经济构成不必要限制[11] 商品期货相关信息 - 12 月 15 日，国内期货市场铂、钯主力合约大涨，铂 2606 合约涨停，涨幅 7%，钯期货主力合约收盘涨 4.73%[11] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.14%，COMEX 白银期货涨 3.42%[11] - 美油主力合约收跌 1.32%，布伦特原油主力合约跌 1.16%[11] - 伦敦基本金属多数下跌，LME 期镍跌 2.00%，LME 期铅跌 1.09%等[12] - 12 月 15 日，在岸人民币对美元收盘上涨 49 个基点，人民币对美元中间价调贬 18 个基点[12] - 纽约尾盘，美元指数跌 0.12%，非美货币多数上涨[13] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12 月 15 日，沪深 300 股指期货主力合约 IF2512 小幅低开，震荡下行，下跌 0.64%，短线反弹动能减弱，下行压力增大[13] - 上证 50 股指期货主力合约 IH2512 小幅低开，小幅偏弱震荡，下跌 0.08%，短线反弹动能减弱，下行压力轻微增大[14] - 中证 500 股指期货主力合约 IC2512 小幅低开，震荡下行，下跌 0.88%，短线反弹动能减弱，下行压力增大[14] - 中证 1000 股指期货主力合约 IM2512 小幅低开，震荡下行，下跌 0.82%，短线下行压力增大[15] - 12 月 15 日，A股缩量下挫，全天成交 1.79 万亿元，上日成交 2.12 万亿元[15] - 证监会明确资本市场“十五五”重点改革方向，开展新一轮公司治理专项行动等[16] - 国产 GPU 企业沐曦股份 12 月 17 日将在上交所科创板上市，壁仞科技完成港股 IPO 备案[17] - 12 月 15 日，香港恒生指数收盘跌 1.34%，恒生科技指数下挫 2.48%[17] - 12 月 15 日，美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨[18] - 预期 2025 年 12 月，股指期货各主力合约大概率偏强宽幅震荡，给出各合约阻力位和支撑位[19] - 预期 12 月 16 日，股指期货大概率偏弱震荡，给出各合约阻力位和支撑位[19] 国债期货 - 12 月 15 日，十年期国债期货主力合约 T2603 平开，震荡下行，下跌 0.12%，短线继续下行压力增大[36] - 12 月 15 日，国债期货收盘全线下跌，央行开展 1309 亿元逆回购操作，单日净投放 86 亿元[36] - Shibor 短端品种表现分化，一级市场农发行金融债中标收益率公布[37] - 中国 1 - 11 月固定资产投资同比下降 2.6%，11 月规模以上工业增加值同比增长 4.8%等宏观数据公布[37] - 预期 12 月 16 日，十年期国债期货主力合约 T2603 大概率偏弱震荡，下探支撑位 107.75 和 107.61 元，阻力位 107.90 和 107.99 元[39] - 12 月 15 日，三十年期国债期货主力合约 TL2603 小幅低开，偏弱震荡下行，下跌 0.99%，下行空间进一步打开[41] - 12 月 15 日，国内债市整体走弱，国债期货全线收跌[41] - 预期 12 月 16 日，三十年期国债期货主力合约 TL2603 大概率震荡偏弱，下探支撑位 111.1 和 110.4 元，阻力位 111.7 和 112.0 元[42] 黄金期货 - 12 月 15 日，黄金期货主力合约 AU2602 跳空高开，震荡上行，上涨 1.92%，短线继续上行走高，上行空间进一步打开[44] - 预期 2025 年 12 月，黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，上攻阻力位 1002.0 和 1050.0 元/克，支撑位 917.5 和 899.0 元/克[45] - 预期 12 月 16 日，黄金期货主力合约 AU2602 大概率偏弱震荡，下探支撑位 970.6 和 963.3 元/克，阻力位 984.0 和 993.0 元/克[45] 白银期货 - 12 月 15 日，白银期货主力合约 AG2602 小幅高开，震荡下行，上涨 0.13%，短线上行动能减弱，回调压力增大[53] - 预期 2025 年 12 月，白银期货主力连续合约大概率震荡偏强，上攻阻力位 15000 和 16000 元/千克，支撑位 12565 和 12366 元/千克，将创上市以来新高[53] - 预期 12 月 16 日，白银期货主力合约 AG2602 大概率偏强震荡，上攻阻力位 15200 和 15600 元/千克，支撑位 14518 和 14395 元/千克[54] 铂期货 - 12 月 15 日，铂期货主力合约 PT2606 跳空高开，大幅震荡上行，大涨 7.00%，短线继续上行走强，上行空间进一步打开[59] - 预期 12 月 16 日，铂期货主力合约 PT2606 大概率震荡偏强，上攻阻力位 500.0 和 520.0 元/克，支撑位 480.0 和 471.6 元/克，将创上市以来新高[59] 钯期货 - 12 月 15 日，钯期货主力合约 PD2606 小幅高开，大幅震荡上行，大涨 4.73%，短线继续上行走强，上行空间进一步打开[62] - 预期 12 月 16 日，钯期货主力合约 PD2606 大概率震荡偏强，上攻阻力位 415.0 和 430.0 元/克，支撑位 404.6 和 400.0 元/克，将创上市以来新高[62] 铜期货 - 12 月 15 日，铜期货主力合约 CU2602 跳空低开，震荡下行，下跌 1.22%，短线上行动能减弱，回调压力增大[63] - 预期 2025 年 12 月，铜期货主力连续合约大概率震荡偏强，上攻阻力位 95000 和 100000 元/吨，支撑位 87400 和 85500 元/吨，将创上市以来新高[63] - 预期 12 月 16 日，铜期货主力合约 CU2602 大概率宽幅震荡，支撑位 91900 和 90700 元/吨，阻力位 94700 和 95000 元/吨[63] 铝期货 - 12 月 15 日，铝期货主力合约 AL2602 小幅低开，震荡下行，下跌 1.08%，短线下行压力增大[70] - 预期 2025 年 12 月，铝期货主力连续合约大概率震荡偏强，上攻阻力位 22730 和 23300 元/吨，支撑位 21500 和 21300 元/吨[71] - 预期 12 月 16 日，铝期货主力合约 AL2602 大概率偏弱震荡，支撑位 21750 和 21530 元/吨，阻力位 22020 和 22170 元/吨[71] 氧化铝期货 - 12 月 15 日，氧化铝期货主力合约 AO2601 小幅高开，偏强震荡上行，上涨 3.00%，短线继续上行走强[75] - 预期 2025 年 12 月，氧化铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，下

核心观点 - 国家发改委与中央经济工作会议明确将坚定实施扩大内需战略，以应对内需不足这一当前经济运行的主要挑战，核心路径是提升居民消费意愿与能力，并拓展有效投资空间 [1][2][6] 消费现状与挑战 - 2024年中国居民消费率为39.9%，与发达国家相比仍有约10-30个百分点的差距，服务消费占比尤其偏低 [1][6] - 内需不足是当前中国经济运行面临的主要挑战，突出表现为居民消费率偏低 [1][6] 提振消费的政策方向 - 大力提升居民消费意愿：深入实施提振消费专项行动，加力稳定大宗消费，实施好消费品以旧换新政策 [2][7] - 切实增强居民消费能力：强化就业优先政策，多渠道稳定和扩大就业，实施城乡居民增收计划，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重 [2][7] - 专家建议通过国企上缴财政并转移支付给居民、鼓励企业建立工资正常增长机制、提高粮食收购价格、推动上市公司加大分红等方式提高居民收入占比 [3][7] - 专家建议完善社会保障体系以增强消费意愿，重点是提高城乡居民养老金水平至低保水平，并加大国资上缴财政比例专项用于此 [3][7] 投资现状与挑战 - 房地产投资增速回落具有一定必然性，部分制造业投资存在低水平重复和同质化竞争 [1][6] - 部分地区铁路、公路等传统基础设施已接近饱和，投资回报率出现下降 [1][6] - 一些领域市场准入存在隐性限制，制约民营企业投资积极性，民间投资已连续两年下降，占固定资产投资比重已低于50% [1][6] 拓展投资空间的政策方向 - 发挥政府投资作用：优化政府投资结构，提高民生类投资比重，高质量推进“两重”建设，加强“硬投资”和“软建设”系统集成 [3][8] - 政府投资将结合国家发展需要，在新型能源体系、重大水利工程、国家重大科技基础设施等领域实施一批重大标志性工程 [3][8] - 专家指出“两新”“两重”的实施是今年经济保持韧性的重要原因，但需进一步优化实施方式 [3][8] - 两重项目将优先支持前期储备好、预期投资效益好的项目，尤其是跨区域的重大工程 [4][8] - 促进民间投资发展：完善民营企业参与重大项目建设长效机制，发挥政府投资基金引导作用，加强要素协同保障，持续推动PPP新机制规范实施 [4][8]