区域合作深化行动 - 考察团行程覆盖锡林郭勒盟、鄂尔多斯市、赤峰市，重点围绕资源开发、产业发展、文化旅游、现代农牧业、城市建设与管理等领域寻求合作 [1][2] - 新能源转型与生态治理协同发展、科技创新与产业集群构建成为考察重点 [2] - 兴安盟将强化与相关地区的优势互补，在能源、化工等领域探索合作路径 [2] 招商引资与产业协同 - 兴安盟实施2025年招商引资攻坚行动，将招商引资作为"一把手"工程，聚焦农产品加工、新能源、新型化工等领域 [5] - 已开展8次赴外省精准招商，协调推进项目洽谈、签约、投产各环节 [5] - 考察团实地走访远景鄂尔多斯现代能源装备产业园区等企业 [4] 产业发展方向 - 锡林郭勒盟奶产业发展情况成为考察内容之一 [4] - 兴安盟将依托资源优势，加快推动能源、农牧业等领域与周边地区深度合作 [6] - 区域经济合作局提出在产业发展、资源开发、文化旅游、社会事业等方面加强协作 [6]

财务表现 - 2024财年净亏损6708亿日元（约合44亿美元），同比由盈转亏，跌幅高达257% [1] - 2023财年净利润4266亿日元，2024上半财年净利润同比暴跌94%至192亿日元，第二季度净亏损93亿日元 [1] - 全年营收预期从14万亿日元下调至12.7万亿日元，营业利润由5000亿日元缩水至1500亿日元，营业利润率从5.6%降至1.2% [1] - 2024上半财年汽车业务自由现金流为-4483亿日元 [1] 重组计划 - 全球裁员规模扩大至2万人，占员工总数15% [1] - 启动"Re：Nissan"重组计划，2024至2027财年关闭7家工厂，全球工厂数从17家减至10家，取消九州电池工厂建设 [3] - 目标节省5000亿日元成本，零部件复杂度降低70%，平台数量从13个整合至7个，开发周期缩短至30个月 [3] 市场表现 - 2024财年全球销量344万辆，同比下滑3.2%，未达预期目标 [2] - 中国区前10月销量55.8万辆，同比减少9.98%，美国市场销量下滑3.1% [2] - 东风日产2024年销售63.12万辆，同比下降12.7%，2024年1-4月销量15.66万辆，同比下降29.8% [3] 产品与竞争 - 新能源车型在中国市场份额极小，纯电车型艾睿雅（ARIYA）未形成市场突破 [2] - 比亚迪秦PLUS新能源销量超越日产轩逸成为A级家轿销冠 [2] - 主力车型轩逸、奇骏更新缓慢，智能化配置落后中国品牌，轩逸车机系统版本低、功能单一 [2] - 美国市场混合动力车需求激增，但日产产品线未能及时跟进 [2] 战略转型 - 聚焦中美等六大市场，计划2026年前推出5款新能源车型 [3] - 加速与华为、Momenta的技术合作 [3] - 东风日产投入100亿元用于新能源技术开发，研发团队扩至4000人 [3] 债务与融资 - 2024年到期债务达16亿美元，2026年将升至56亿美元，为1996年以来最高水平 [2] - 穆迪、惠誉将其展望调整为"负面" [2] - 墨西哥进口汽车加征25%关税影响美国销量（约三分之一依赖墨西哥生产） [2] 行业背景 - 传统车企面临电动化浪潮中的集体焦虑 [4] - 日系车企间的抱团合作成为关键变量 [4]

火电项目投资 - 2024年火电装机容量为1177万千瓦 目前在建控股项目包括西柏坡电厂四期2×66万千瓦 任丘热电二期2×35万千瓦 计划2026年投产 参股项目包括定州三期2×66万千瓦 沧东三期2×66万千瓦和秦电2×35万千瓦 衡丰二期2×66万千瓦项目处于前期工作阶段 [1] - 新能源方面在建光伏项目60万千瓦 备案及储备项目容量216万千瓦 已投运液态空气储能中试项目和科林产业园用户侧分布式储能项目 临城抽水蓄能项目已取得国家纳规批复 [6] 煤炭采购与成本 - 煤炭长协定价以年度为周期 按发改委相关文件执行 2025年长协煤覆盖率超80% [1][6] - 受益于煤炭市场价格回落 一季度盈利水平同比增加 存煤周期维持在15-20天 通过加快电煤结算周期降低燃料成本 [5][8] 分红政策 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利1.30元（含税） 合计拟派发现金红利235,208,918.88元 现金分红金额占归属于母公司股东净利润比例为44.28% [2] - 制定《未来三年股东回报规划（2024年—2026年）》 将现金分红比例由30%提升至50% [2] 研发投入 - 2024年研发投入11.52亿元 主要用于大型火电机组主辅机提质增效降耗技术 火电厂主系统安全提升技术 火电机组灵活性提升技术等方向 [4][7][12][15] - 研发活动伴随火电机组生产运行进行 属于技术应用型研发 未影响实际经营成果 [4][7] 电力市场与经营 - 河北南部电网从2025年3月1日开始电力现货市场连续结算试运行 公司已做好人员和技术准备 [3] - 一季度电量同比下降主要由于2024年冬季极寒天气导致基数较高 以及2025年一季度河北区域社会用电量增速放缓及新能源上网电量增加 [2] 新能源转型 - 坚持"传统能源清洁化 清洁能源规模化 多能互补高效化"战略方向 截至报告期末已投产新能源装机45.71万千瓦 [14][20] - 参股投资海兴核电项目处于前期阶段 新增海上风电项目处于开工准备阶段 [10] 市值管理 - 将市值管理作为长期战略 通过提升主业价值创造能力 实施限制性股票激励计划 建立稳定分红机制 加强投资者关系管理等方式促进市场价值与内在价值协调统一 [7][9][13] 行业前景 - 煤电在保障能源安全 支撑新能源消纳 调节电网灵活性方面具有不可替代的作用 随着新型能源体系加快构建 这一作用将更加凸显 [10][24] 经营计划 - 2025年将聚焦低碳化 清洁化 灵活化发展方向 充分挖掘火电资产多元价值 大力推进新能源和临厂经济发展 [18] - 坚持"集约化管两端 专业化控中间"运营管理模式 加强市场研判 提高交易水平 优化煤炭采购结构 [13][25]

转型发展举措 - 明确向综合能源服务商转型战略，建成“投建运管维”平台 [2] - 完成储能母基金首期出资 5000 万元，投资设立 4 亿元储能子基金，拟下设 2 亿元储能公司 [2] - 深南电环保公司投资 939 万元完成兆驰工商业储能项目，2024 年 4 月投运，年内收入 122 万元 [3] - 深南电工程公司在青海格尔木 300MW 燃机电站重启项目签署超 6000 万元合同 [3] - 协孚公司全年出租面积超 15,000 平方米，出租率稳步攀升 [3] 转型规划 - 以“三步走”战略向综合能源服务商转型，2024 年打造“投建运管维”能力初见成效 [3] 2025 年发展方向 - 围绕战略方向聚焦重点拓展项目，推动转型发展 [3] - 推动储能子基金正式运营，加强母、子基金联动 [3] - 以运维为切入点完善模式，提升核心竞争力 [3] - 推动所属企业转型升级 [3] 2024 年提升效益措施 - 落实保供电部署，履行社会责任 [4] - 聚焦主业，提升存量资产盈利能力，盘活存量资产 [4] 转型优势 - 国资国企优势，可发挥资源整合和政策支持优势 [5] - 行业专业优势，深耕燃气轮机发电领域，有成熟机制和专业人才 [5] - 上市公司平台优势，融资渠道宽，成本低 [5] - 资产基础优势，资产负债结构健康，现金储备充足 [5] 资金保障与风险应对 - 后续项目投资资金来自自有资金预留和多元化融资渠道 [6] - 若收益未达预期，调整策略控制影响，保障经营稳定 [6] 分红情况 - 2024 年度拟不派发现金红利，后续盈利且具备条件将制定分配方案 [6] 储能领域优势 - 具备专业人才优势，积累了储能项目经验 [7] - 具备项目拓展优势，参与储能产业股权基金设立 [7] 盈利情况 - 2024 年营业收入 4.43 亿元，归母净利润 2,191 万元，总资产 20.13 亿元，归母净资产 14.85 亿元 [7] - 2025 年一季度营业总收入 5,841 万元，归母利润 -1,395 万元，同比减亏 57.67%，扣非后归母净利润 -1,548.48 万元，同比减亏 52.89% [7] 工程公司改革 - 资源整合，转移检修业务，实现国内检修业务零突破 [8] - 管理提升，调整架构，建立市场化运营模式 [8] - 市场开拓，在格尔木项目取得成绩，擦亮品牌 [8] 盈利增长点 - 拓展综合能源服务业务，打造全生命周期运营和服务体系 [8] - 优化存量资产经营，统筹业务，深化降本增效 [8] 市值管理举措 - 2024 年聚焦存量增效与产业布局优化，提升内在价值 [9] - 重视可持续发展和股东利益，做好投资者沟通与交流 [9] 行业前景 - 2024 年我国新型储能高速增长，累计装机规模首超抽水蓄能 [10] - 综合能源服务行业迎来发展机遇，市场前景广阔 [11] 新业务挑战与应对 - 挑战来自市场竞争和技术迭代 [12] - 应对竞争发挥优势加强推广，应对技术加大研发和开展产学研合作 [12]

分红相关 - 2024年度利润分配方案尚需经2024年度股东周年大会审议及批准，分红派息实施时间关注后续公告 [1] 业务方向 - 巩固现有优势业务，培育新利润增长点，推进六大转型：提速新能源、数智化转型、做强后市场、加码大缸径、聚焦非道路市场、抢占出口市场 [1] 新能源业务应对 - 受政策和成本因素推动，重卡等行业新能源渗透率提升，公司提前布局潍柴（烟台）新能源产业园，占地约1700亩，分两部分，分别打造50GWh动力电池和储能系统电芯及配套零部件生产基地、50GWh电池PACK等新能源汽车核心部件制造基地，2025年3月28日首台电池产品下线标志投产，公司借助全产业链优势响应开发新能源产品，在动力电池多维度取得进展，把握机遇提升业绩贡献 [2] 凯傲增效计划 - 德国控股子公司KION推出增效计划应对宏观经济变化，使欧洲组织架构更高效，提高竞争力和韧性，目标是每年实现约1.4亿至1.6亿欧元可持续成本节约，2026财年全面生效，2025财年预计一次性支出约2.4亿至2.6亿欧元 [3] 政策与业绩 - 专项债等政策有助于拉动重卡、工程机械等行业需求，公司积极推动新能源战略转型，力争2025年新能源收入同比翻番以上增长 [4] 人员增长 - 截至2024年12月31日，公司员工总数为97,288人，相比于2023年底增加8,126人，发动机、新能源、智慧物流、重卡整车等业务板块人员数量均有增长 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年5月7日吉利汽车宣布计划收购极氪已发行全部股份，若交易完成极氪将成其全资附属公司，新平台赋能开启产品新时代，各品牌新能源转型推进规模效应凸显，智能化战略开启，整车强势新周期下盈利弹性大 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年5月7日吉利汽车宣布计划收购极氪已发行全部股份，建议购买价为每股极氪股份2.57美元或每股美国存托股票25.66美元，目前吉利汽车持有极氪约65.7%股份，交易完成后极氪将与吉利汽车完全合并成全资附属公司 [2][5] 事件评论 - 吉利汽车建议以2.566美元或1.23股新发行的吉利汽车股份收购每股极氪股份，较最后交易日美国存托股票收市交易价溢价约13.6%，较最后30个交易日极氪成交量加权平均价格溢价20% [9] - 本次收购是《台州宣言》深化落地，品牌整合利好吉利汽车，收购完成后极氪、领克回归同一平台，利于理顺品牌定位、整合资源、降低成本、提升竞争力，且极氪盈利改善，全资持有有望增厚吉利汽车盈利，极氪2024Q3单季度盈利，2024Q4盈利1.5亿元 [9] - 2025年是新车大年，预计推出10款全新新能源车型，各品牌均有新车计划；智能化方面智驾搭载率有望快速提升，银河、燃油车、领克、极氪等都有相关智驾方案或功能推送计划 [9] - GEA架构支撑新车周期，各品牌新能源转型顺利，规模效应带来盈利向上弹性，燃油车基盘稳固，联营企业出海打开海外新空间，智能化提升智驾能力，预计2025年归母净利润为161亿（含汇兑收益影响），对应PE为9.8X [9]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会及2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日 [2] - 时间为2025年05月15日15:00 - 16:30，地点为价值在线网络互动 [2] - 上市公司接待人员包括董事长王明昌等多人 [2] 市值管理 - 公司重视市值管理，将2024年度利润分配比例提高到50%，制定2025年股份回购方案 [3] - 回购股份价格上限不超过8.99元/股，未超过董事会通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [3] 战略合作与业务发展 - 公司按大股东战略部署，与泰安市国资委合作充电项目，落实泰安4站、泰安36站充电项目 [3] - 落实与国网相关公司战略合作协议，完成泰安8站充电项目，与泰安政府合作建成综合服务体 [3][4] 同业竞争与重组 - 公司经营的加油站业务主要在泰安地区，与控股股东不存在同业竞争 [4] - 关于大股东重组意向，以公司指定媒体发布信息为准 [4] 其他问题回复 - 大股东对公司战略定位等相关信息关注指定信息披露媒体公告 [2] - 公司目前不存在应披露未披露信息，公告以指定信息披露媒体为准 [3] - 行业经营受多种因素影响，业绩有差异 [4] - 公司严格遵循信息披露准则传递动态 [4]

报告公司投资评级 - 长城汽车A股和H股投资评级均为“买入（维持）”，A股目标价为39.69元，H股目标价为21.31港币 [8][13] 报告的核心观点 - 新款魏牌高山5月13日上市，降价增配，外观内饰改善，一二排座椅和智能化配置领先，上市一小时大定超3500台，4 - 5月密集发布新品有望加速新能源转型，新品放量下利润或继续改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 产品亮点 - 高山改款推出两款车型，车长有差异，高山8较老款车长增加235mm，更符合主流市场配置，6月30日前下定限时售价有优势，外观气场强大，内饰做工接近新势力车型，适配家用场景，全系搭载Hi4性能版混动系统，百公里馈电油耗低至7.15L，驾控体验好，纯电续航超200km，“可商可家” [2] - 新款高山搭载蓝山同款智能座舱系统，硬件配置和交互体验提升，标配二排17.3英寸娱乐屏等豪华配置，竞品类似配置车型起售价高约8 - 9万元，全系配备激光雷达，后续OTA可实现“车位到车位”辅助驾驶，预计高山8和9总月销超5000辆，加速新能源转型 [3] 海外市场 - 高山作为全球车型将发力海外市场，公司董事长向巴西总统介绍新车获高度评价，巴西工厂预计25年年中投产，提升本地化能力，增强南美市场势能 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利预测为153/186/201亿元，采用历史估值法，长城汽车A股近3年平均PE估值31倍，给予25年22xPE，维持目标价39.69元；长城汽车H股近3年平均PE估值11倍，给予25年11xPE，考虑汇率波动，调整目标价为21.31港币，均维持“买入”评级 [5][13] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|173,212|202,195|275,294|308,197|334,502| |+/-%|26.12|16.73|36.15|11.95|8.54| |归属母公司净利润 (人民币百万)|7,022|12,692|15,320|18,567|20,129| |+/-%|(15.06)|80.76|20.70|21.20|8.41| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.82|1.48|1.79|2.17|2.35| |ROE (%)|10.25|16.07|16.24|16.45|15.13| |PE (倍)|28.65|15.85|13.13|10.83|9.99| |PB (倍)|2.94|2.55|2.13|1.78|1.51| |EV EBITDA (倍)|11.76|7.02|5.85|4.15|2.89| [7] 基本数据 - 截至5月13日，长城汽车H股收盘价12.18港币，市值104,255百万港币，3个月平均日成交额390.38百万港币，52周价格范围9.70 - 17.10港币，BVPS9.65港币；A股收盘价23.50元，市值201,149百万元，3个月平均日成交额540.39百万元，52周价格范围21.83 - 32.03元，BVPS9.66元 [9]

报告公司投资评级 - 增持|下调 [1] 报告的核心观点 - 长久物流2024年全年营收41.7亿元，同比增长10.3%，归母净利润0.80亿元，同比增长13.1%；2025年一季度营收11.6亿元，同比增长28.2%，归母净利润0.04亿元，同比下降73.3% [4] - 2024年传统汽车物流业务放缓，整车及配套业务营收同比分别降13.4%、20.8%；国际业务收入增87.5%，新能源业务收入增210.3% [5] - 2024年传统汽车物流整车业务毛利1.52亿元，同比降8.9%，毛利润率回升；整车配套业务毛利0.31亿元，同比增10.9%，毛利润率上升；国际业务毛利润2.66亿元，同比增44.3%；新能源业务毛利润0.1亿元，同比增105.4%；全年毛利润4.83亿元，同比增19.4%，毛利润率11.6%，同比提升0.9pct [5] - 2024年费用率稳中有降，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.34%、5.58%、0.23%、1.75%，同比分别降0.06pct、降0.46pct、升0.05pct、降0.18pct；2025年一季度毛利润小幅提升，但受确认政府补贴减少影响，业绩同比有波动 [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为49.4亿元、56.6亿元、62.4亿元，同比分别增长18.3%、14.6%、10.3%，归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元，同比分别增长26.8%、31.2%、15.1%，给予“增持”评级 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价8.55元，总股本/流通股本6.04亿股，总市值/流通市值52亿元，周内最高/最低价9.34 / 6.06元，资产负债率46.4%，市盈率65.77，第一大股东为吉林省长久实业集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为4175、4938、5660、6244百万元，增长率分别为10.3%、18.3%、14.6%、10.3% [9] - 营业成本分别为3692、4345、4977、5477百万元，税金及附加分别为31、37、42、47百万元等 [9] 成长能力 - 2024 - 2027年营业利润增长率分别为92.4%、65.5%、29.9%、16.5%，归属于母公司净利润增长率分别为13.1%、26.8%、31.2%、15.1% [9] 获利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为11.6%、12.0%、12.1%、12.3%，净利率分别为1.9%、2.0%、2.3%、2.4% [9] 偿债能力 - 2024 - 2027年资产负债率分别为46.4%、47.1%、48.0%、48.5%，流动比率分别为1.21、1.22、1.25、1.29 [9] 营运能力 - 2024 - 2027年应收账款周转率分别为3.28、5.27、8.74、8.58，存货周转率分别为29.73、29.65、29.57、29.02，总资产周转率分别为0.71、0.79、0.86、0.90 [9] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.13、0.17、0.22、0.25元，每股净资产分别为4.90、5.05、5.21、5.39元 [9] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为106、134、176、206百万元，经营活动现金流净额分别为424、1240、496、569百万元等 [9]

报告公司投资评级 - 增持（下调）[1] 报告的核心观点 - 长久物流2024年全年营收41.7亿元同比增10.3%，归母净利润0.80亿元同比增13.1%；2025年一季度营收11.6亿元同比增28.2%，归母净利润0.04亿元同比降73.3% [4] - 2024年传统汽车物流业务放缓，整车及配套业务营收分别降13.4%、20.8%；国际业务收入增87.5%，新能源业务收入增210.3% [5] - 2024年传统汽车物流整车业务毛利1.52亿元同比降8.9%，整车配套业务毛利0.31亿元同比增10.9%，国际业务毛利润2.66亿元同比增44.3%，新能源业务毛利润0.1亿元同比增105.4%；全年毛利润4.83亿元同比增19.4%，毛利润率11.6%同比升0.9pct [5] - 2024年费用率稳中有降，销售、管理、研发、财务费用率分别为2.34%、5.58%、0.23%、1.75%，同比分别降0.06pct、0.46pct、升0.05pct、降0.18pct；2025年一季度毛利润小幅提升，但受政府补贴减少影响业绩同比有波动 [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为49.4亿元、56.6亿元、62.4亿元，同比分别增18.3%、14.6%、10.3%，归母净利润分别为1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元，同比分别增26.8%、31.2%、15.1%，给予“增持”评级 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价8.55元，总股本/流通股本6.04亿股，总市值/流通市值52亿元，周内最高/最低价9.34 / 6.06元，资产负债率46.4%，市盈率65.77，第一大股东为吉林省长久实业集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4175|4938|5660|6244| |增长率(%)|10.34|18.29|14.60|10.32| |EBITDA（百万元）|442.18|522.84|560.42|629.30| |归属母公司净利润（百万元）|79.57|100.87|132.34|152.37| |增长率(%)|13.11|26.77|31.20|15.14| |EPS(元/股)|0.13|0.17|0.22|0.25| |市盈率（P/E）|64.85|51.16|38.99|33.87| |市净率（P/B）|1.75|1.69|1.64|1.59| |EV/EBITDA|11.52|9.50|8.77|7.63|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4175|4938|5660|6244| |营业成本|3692|4345|4977|5477| |税金及附加|31|37|42|47| |销售费用|98|114|129|144| |管理费用|233|267|297|328| |研发费用|10|10|11|12| |财务费用|73|76|66|69| |资产减值损失|-1|-2|-2|-2| |营业利润|90|148|193|225| |营业外收入|22|18|20|22| |营业外支出|10|10|10|10| |利润总额|101|156|203|237| |所得税|-4|22|26|31| |净利润|106|134|176|206| |归母净利润|80|101|132|152| |每股收益（元）|0.13|0.17|0.22|0.25|[11] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|636|1519|1654|1852| |交易性金融资产|0|0|1|1| |应收票据及应收账款|1346|610|700|772| |预付款项|92|109|124|137| |存货|136|157|180|198| |流动资产合计|2582|2827|3152|3501| |固定资产|1961|2017|2076|2105| |在建工程|18|19|21|21| |无形资产|507|503|499|494| |非流动资产合计|3477|3550|3611|3639| |资产总计|6059|6377|6762|7140| |短期借款|975|1025|1075|1125| |应付票据及应付账款|676|748|857|943| |其他流动负债|482|545|597|640| |流动负债合计|2133|2318|2528|2708| |其他|679|684|719|754| |非流动负债合计|679|684|719|754| |负债合计|2812|3003|3248|3462| |股本|604|604|604|604| |资本公积金|994|994|994|994| |未分配利润|1101|1162|1238|1324| |少数股东权益|291|325|369|423| |其他|257|290|310|333| |所有者权益合计|3247|3375|3514|3678| |负债和所有者权益总计|6059|6377|6762|7140|[11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|106|134|176|206| |折旧和摊销|303|291|291|324| |营运资本变动|-31|782|-19|-11| |其他|46|33|47|50| |经营活动现金流净额|424|1240|496|569| |资本开支|-147|-332|-330|-328| |其他|30|7|6|6| |投资活动现金流净额|-117|-324|-325|-323| |股权融资|0|0|0|0| |债务融资|121|51|85|85| |其他|-427|-86|-121|-133| |筹资活动现金流净额|-306|-34|-36|-48| |现金及现金等价物净增加额|10|884|135|198|[11] 主要财务比率 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|10.3%|18.3%|14.6%|10.3%| |营业利润增长率|92.4%|65.5%|29.9%|16.5%| |归属于母公司净利润增长率|13.1%|26.8%|31.2%|15.1%|[11] 获利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|11.6%|12.0%|12.1%|12.3%| |净利率|1.9%|2.0%|2.3%|2.4%| |ROE|2.7%|3.3%|4.2%|4.7%| |ROIC|3.2%|4.2%|4.8%|5.1%|[11] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|46.4%|47.1%|48.0%|48.5%| |流动比率|1.21|1.22|1.25|1.29|[11] 营运能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收账款周转率|3.28|5.27|8.74|8.58| |存货周转率|29.73|29.65|29.57|29.02| |总资产周转率|0.71|0.79|0.86|0.90|[11] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.13|0.17|0.22|0.25| |每股净资产（元）|4.90|5.05|5.21|5.39|[11] 估值比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE|64.85|51.16|38.99|33.87| |PB|1.75|1.69|1.64|1.59|[11]