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李迅雷专栏 | 中国人口往何处去(2025年简洁版)
中泰证券资管· 2025-07-02 17:42
人口对经济的影响 - 人口结构变化直接影响经济表现,劳动年龄人口数量取决于20年前的出生人口数量,中国1962-1974年婴儿潮带来1980-2010年人口红利,抚养比从10:7降至10:3.4,同期GDP年均增速10%,累计增长20倍[3] - 2010年后抚养比上升至10:4.8,GDP增速降至5%,预计2050年抚养比达10:6.8,劳动力减少和老龄化加剧将增加家庭及财政负担[4] - 人口趋势具有确定性,出生人口变化对短期影响小但长期影响显著,老龄化趋势难以逆转[7] 出生人口预测模型调整 - 2024年新出生人口954万低于预期,需修正生育率起点值,下修模型假设,参考日韩生育率下降速度调整分年龄段生育率下降速率[9] - 预测2027年总人口跌破14亿,2039年跌破13亿,2047年跌破12亿[10] - 2025年出生人口或低于900万,2028年跌破800万,2035年可能跌破700万,2024年结婚登记数下降20%或导致2025年出生人口超预期下滑[11][13] 生育率下降原因分析 - 中国15-29岁年龄段生育率高于日英,但30岁以上明显偏低,二孩及多孩比率较低[15] - 移民政策对成熟经济体生育率至关重要,美国因年轻移民流入生育率较高,2030年后中国老龄化率加速上行而美国趋平[15] - 性别比例失衡(2006-2016年男性多15%-20%)、高学历女性占比提升、收入压力及育儿成本高企导致结婚率下降,短视频普及或加剧此现象[17] 人口流动趋势 - 城镇化增速放缓表现为农民工增量减少(2023年增191万 vs 2010年代年均500万+)、跨省流动比例下降、中西部人口回流[20] - 人口向长三角、珠三角、成渝等都市圈集中,浙江因新经济(电商等)成为净流入第一大省,上海净流入率0.6%[21] - 省会城市虹吸效应显著,欠发达省份60%以上净流入集中于省会,"双子星"城市(如杭州+宁波)占全省流入近50%[21] 产业结构与就业变化 - 第二产业就业人口从2012年2.32亿降至2024年2.13亿,服务业就业上升2.1%,规上工业企业用工较2022年减少260万[25] - 中国第三产业就业占比49%低于GDP占比57%,日德第三产业就业占比近70%,美国达83.4%[25] - 高新技术制造(如成都电子信息产业、合肥新能源汽车)和服务业发展(杭州综合优势)是人口流入核心动力[25]
固定收益研究:市场一致预期的形成与央行对一致预期的引导
长城证券· 2025-07-02 17:18
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行通过多种措施积极引导市场合理预期,防止单边一致预期强化,具有重要积极意义,可控制利率下行过快、避免流动性陷阱、维持利率曲线陡峭化、促进信贷投放和经济复苏 [1][3][4] - 今年债市在特定区间震荡,市场有降息等预期,央行通过未公布国债买卖数据和例会表述调整干预了市场一致预期 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 央行引导市场预期的措施 - 去年多次发文和对农商行等进行窗口指导,禁止部分主体买入长债,约谈交易激进金融机构,对违规机构开罚单 [1] - 今年 1 月初通过流动性操作边际变化影响市场,金融时报提示避免过度解读货币宽松政策,一季度资金供给紧平衡 [2] - 6 月 30 日未公布当月国债买卖数据,货币政策委员会二季度例会表述删除“择机降准降息”字眼 [6] 央行引导市场预期的积极意义 - 防止利率过快下滑引发系统性风险,避免重演日本 90 年代流动性陷阱 [3] - 考虑国内利率下行掣肘因素,如银行净息差和负债端压力、人民币汇率维稳目标 [3] - 驱动资金从债市流向股市,引导资金合理配置权益和债券市场,为科技企业提供融资支持 [3] 债市情况 - 去年四季度十年期国债利率从 2.1%附近击穿 2.0%新低后到 1.6%左右,今年一季度回到 1.8%-1.9%高位 [2] - 今年 5 月上旬以来,十年期国债在 1.65%-1.70%附近震荡,6 月市场有重启买卖国债和 7 月降息猜测,市场利率近两天维持在 1.65%左右 [5][6]
魏建国:中国经济从要素流动型向规则引领型转变,要下好三步棋
凤凰网财经· 2025-07-02 16:52
中国企业出海高峰论坛 - 论坛由凤凰网主办 雪花超高端系列品牌-醴首席赞助合作 中国企业出海全球化理事会联合主办 [1] - 主题为"为开放的世界" 旨在全球产业链深度重构之际为中国企业搭建高端平台 [1] - 目标包括系统性破解出海难题 共探生态共赢转型路径 [1] 中国经济转型战略 - 中国经济正从要素流动型向规则引领型转变 [3] - 第一步棋是主动对齐国际经贸规则 重点研究CPTPP和DEPA协定 [3] - 第二步棋是打造数字经济和绿色经济的营商环境 需政企协同 [3] - 政府需制定数字领域市场准入负面清单 扩大增值电信领域数字服务贸易 [3] - 在绿色经济领域制定新标准 推动企业参与国际标准制定 [3] 数字与绿色经济发展 - 中国在数字贸易 数字经济和绿色经济领域已从跟跑转为领先 [3] - 需积极"打出去" 与各国合作研究推出数字和绿色经济标准 [3] - 目标是将中国打造成为数字经济和绿色经济的新高地 [3]
43岁白雨石履新恒丰银行行长
搜狐财经· 2025-07-02 14:56
高管团队构成 - 恒丰银行共有九名高级管理人员,包括行长白雨石和八名其他高管 [2] - 四名副行长为郑现中、韩靖文、房毅、毕国器 [2] - 其他高管包括董事会秘书兼人力资源总监侯本旗,首席风险官付巍,首席信息官徐彤,首席财务官杨立斌 [2] 新任行长背景 - 白雨石于2024年6月30日获国家金融监督管理总局核准担任恒丰银行董事、行长 [2] - 白雨石出生于1982年,拥有中国社会科学院经济学硕士学位,同时具备CPA、CFA、FRM资格 [2] - 职业经历包括中国银行财务管理部高级财务经理,恒丰银行多个部门管理岗位 [2] - 2022年6月起任恒丰银行党委委员,2023年1月起任副行长 [2] 专业研究领域 - 白雨石专注于商业银行流动性、外汇储备、房地产市场研究 [3] - 2015年研究指出巴塞尔Ⅲ流动性指标将促使银行调整存款结构和债券投资偏好 [3] - 研究中建议银行将流动性风险纳入战略决策框架,发展流动性节约型业务 [3] 财务表现 - 截至2024年末,恒丰银行资产总额1.54万亿元,同比增长6.64% [4] - 实现营业收入257.75亿元,同比增长1.98% [4] - 净利润53.57亿元,同比增长4.30% [4] - 平均ROA 0.37%,ROE 3.83% [4] - 不良贷款率1.49%,较年初下降0.23个百分点 [4]
华泰期货流动性日报-20250702
华泰期货· 2025-07-02 13:57
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年7月1日各板块市场流动性情况,包括股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块的成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况[1][2] 各部分总结 板块流动性 - 各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况展示,资料来源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][6][8][9] 股指板块 - 2025年7月1日成交4106.63亿元,较上一交易日变动 -2.21%;持仓金额10034.62亿元,较上一交易日变动 +0.21%;成交持仓比为40.50% - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势,资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][5][6][12][13][17][18][19] 国债板块 - 2025年7月1日成交3200.69亿元,较上一交易日变动 -11.61%;持仓金额8820.22亿元,较上一交易日变动 +0.85%;成交持仓比为36.65% - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势,资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][5][6][20][23][25][27][28] 基本金属与贵金属(金属板块) - 基本金属2025年7月1日成交2443.06亿元,较上一交易日变动 -12.17%;持仓金额4165.17亿元,较上一交易日变动 +1.71%;成交持仓比为101.08% - 贵金属2025年7月1日成交3018.92亿元,较上一交易日变动 -29.62%;持仓金额4323.91亿元,较上一交易日变动 +1.23%;成交持仓比为73.66% - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势,资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][5][6][30][33][36][37] 能源化工板块 - 2025年7月1日成交3830.54亿元,较上一交易日变动 -17.67%;持仓金额3926.70亿元,较上一交易日变动 +1.32%;成交持仓比为81.19% - 展示主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势,资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][5][6][39][41][42][44] 农产品板块 - 2025年7月1日成交2502.53亿元,较上一交易日变动 -16.80%;持仓金额5479.43亿元,较上一交易日变动 -0.40%;成交持仓比为41.71% - 展示主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势,资料来源于同花顺和华泰期货研究院[1][5][6][47][52][53][54] 黑色建材板块 - 2025年7月1日成交2106.51亿元,较上一交易日变动 -11.56%;持仓金额3428.55亿元,较上一交易日变动 -0.71%;成交持仓比为61.99% - 展示各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势,资料来源于同花顺和华泰期货研究院[2][5][6][56][58][62][63]
滨州:推动人口自由流动,服务城乡融合发展
中国发展网· 2025-07-02 12:39
城镇化建设与城乡融合发展 - 山东省滨州市以缩小城乡发展差距为目标,实施"以人为核心"的城镇化建设,完善城乡融合发展体制机制和政策体系 [1] - 建立城乡有序流动的人口迁移制度,推进黄河流域滨州段城乡融合建设高质量发展 [1] 户籍制度改革与农业转移人口市民化 - 全面放开城镇落户限制,取消前置条件和附加限制,居住或就业人员及其近亲属可自主选择落户 [2] - 23年为流动人口办理居住证4万余张,依托千名干部联千企活动开辟企业团体办理绿色通道 [2] - 健全农业转移人口市民化成本分担机制,鼓励居民参加基本养老保险"长缴多得、多缴多得" [2] - 邹平市里八田村将积分制管理与居民养老保险村集体补助融合,93个村居为6907名居民发放补助30.5万元 [2] 乡村人才引育留用机制 - 畅通高校毕业生、退伍军人等返乡入乡渠道,可到就业创业地落户 [2] - 与山东农业大学等签订基层农技推广人才定向培养协议 [2] - 引进青年人才1.37万名,新增2家国家级博士后科研工作站 [2] - 修订企业引进高层次人才落实事业编制管理办法,激发企业人才活力 [2] 产学研融合与职业教育 - 成立滨州市智能制造产教科融合共同体和高端化工产教科联合体,搭建"产学研训创"五位一体融合平台 [3] - 滨州职业学院建立"魏桥班""京博班"等特色班级93个,专业与产业匹配度提升至77%以上 [3] - 全市"校企合作"企业902家,实训基地1049个,"订单式"培养占就业学生比例达33% [3] - 滨州市获评全国首个"部省共建国家职业教育创新发展高地试点城市" [3] 农资流通服务与土地托管 - 构建"1+6+N"农资仓配体系,组建山东供销农业服务集团滨州公司,总投资6000万元的农资仓配基地落地滨城区 [4] - 打造示范型流通服务网点60个,建成县级集配中心6个、镇级综合服务站41个、村级综合服务社324个 [4] - 在无棣县佘家镇试点3000亩土地整镇域托管,亩均成本降低100元,粮食产量提高15%,村集体年增收50元/亩以上 [4] - 开发"滨州供销贷""滨担数据贷",全市供销合作发展基金累计到位10.4亿元,支持7个农业项目建设1545万元 [4]
宏观金融数据日报-20250702
国贸期货· 2025-07-02 11:28
投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 宏观金融数据日报 | | 国贸期货研究院 宏观金融研究中心 郑雨婷 | | 期货执业证号:F3074875; 投资咨询证号: Z0017779 | | | 2025/7/2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 品种 | 收盘价 | 较前值变动(bp) | 品种 | 收盘价 | 较前值变动 (bp) | | | DR001 | 1.51 | 14.09 | DR007 | 1.91 | 20.92 | | | GC001 | 1.46 | -68.00 | GC007 | 1.58 | -11.00 | | 10 GD | SHBOR 3M | 1.63 | -0.20 | LPR 5年 | 3.50 | 0.00 | | I | 1年期国债 | 1.34 | -0.50 | 5年期国债 | 1.49 | 0.50 | | N | 10年期国债 | 1.65 | 0.10 | 10年期美债 | 4.24 | -5.00 | 回顾:央行昨日开展了1310亿元7天期逆回购操作,操作利率1.40%,投标 量1 ...
美股异动 | 希尔威金属矿业(SVM.US)收涨6.4% 国际铜价直线飙升
智通财经网· 2025-07-02 10:32
公司表现 - 希尔威金属矿业(SVMUS)周二收涨640%报449美元今年以来累计上涨50% [1] - 公司主要对白银黄金铅锌等有色金属和贵金属矿山进行收购勘探开发和生产 [1] - EL Domo铜金矿项目资源量为1010万吨含有金属量金229吨银4382吨铜208万吨锌255万吨铅23万吨品位分别为金228gt银436gt铜207%锌255%铅023% [1] - 该项目投资248亿美元将建成一座可开采15年的露天井下矿山10年后转为地下开采预计2026年下半年投产 [1] 行业动态 - 黄金连续第二个交易日上涨一度上涨17%进一步收复过去两周的跌幅 [1] - 国际铜价周二直线飙升综合铜涨幅一度达到1%以上铜价最高达到9984美元COMEX铜大涨近2% [1] - 高盛将2025年下半年LME铜价预测从9140美元吨上调至9890美元吨并预计8月达到年内峰值10050美元吨 [1] 宏观因素 - 美国"大而美"法案投票过程中产生的乐观情绪可能是铜拉升的主要原因 [2] - 美元指数跌破97大关上半年跌幅超过10%创下1973年以来的最差上半年表现 [2] - 高盛预计美联储将于2025年9月起实施三次25个基点的降息之前预测是12月只进行一次降息中长期美元流动性有望持续宽松利好有色金属 [2]
巨富金业小课堂:央行货币政策声明的措辞密码
搜狐财经· 2025-07-02 10:17
央行货币政策声明的措辞变化分析 一、鹰鸽信号的量化解码 - 美联储在2025年5月声明中删除"风险大致平衡"表述并强调"不急于降息",导致黄金T+D在1小时内波动1.5% [3] - 美联储声明中"限制性政策""持续加息"等鹰派词汇出现频率超预期30%时,黄金短线承压概率达75%,而"观察期""评估放缓"等鸽派表述触发0.8%-1.2%的即时反弹 [3] - 欧央行在2025年6月声明中删除"限制性"一词并下调通胀预测,欧元黄金溢价扩大2.3% [4] - 日本央行在2025年6月声明中计划从2026年起逐步减少国债购买量,"灵活应对"措辞引发日元黄金溢价波动1.8% [5] 二、市场反应的联动机制 - 2025年3月美股熔断期间VIX指数飙升至52.33,但黄金ETF持仓短暂流出,显示"伪避险"情绪 [6] - 当美联储资产负债表周度缩减超200亿美元时,黄金避险属性可能被流动性危机压制 [6] - 2025年4月美国ISM制造业PMI 47.1与欧元区PMI 48.5的背离导致美元指数与欧元黄金溢价出现10%定价偏差,跨市场套利策略年化收益率达12%-15% [7] 三、实战应对策略 - 采用AI模型对"政策路径""通胀预期"等核心词汇进行语义分析,美联储声明中"通胀风险上行"出现频次每增加1次,10年期美债收益率次日上涨3-5BP概率达62% [8] - 极端行情下需预留30%保证金冗余,利用黄金期权组合对冲波动率风险,买入跨式期权成本较单纯持仓降低40% [9] - 关注央行政策声明与数据发布的时间差,美联储6月声明后若非农就业数据低于预期15万人,黄金可能出现1.5%-2.5%的"利空出尽"反弹 [10] 四、跨市场套利机会 - 当欧美PMI差值超过5个百分点时,跨市场套利策略胜率达68% [4] - 美联储声明的"鹰鸽指数"与欧央行差值超过15个基点时,贵金属跨市场套利策略的夏普比率可达1.8 [10]
流动性进一步宽松,贵金属板块展望
2025-07-02 09:24
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:贵金属、工业金属 - **公司**:山东黄金、紫金矿业、中国黄金国际、中金黄金、盛达资源、兴业银锡 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年上半年贵金属市场表现及驱动因素**:2025年上半年黄金价格上涨24%,4月22日涨幅达34%;驱动因素有关税威胁、贸易紧张和预算扩张削弱美元资产力,如1 - 2月下旬特朗普威胁对加墨征25%关税引发套利交易,2月下旬 - 4月初非农数据下滑推动降息预期,4月初 - 4月下旬特朗普关税方案及解雇言论使黄金大涨,4月下旬后贸易紧张缓解及财政担忧使金价横盘[2] - **2025年下半年贵金属市场前景**:对黄金价格保持积极态度,流动性宽松和风险偏好上行,大美丽法案预计未来10年增2.4万亿美元财政赤字,美债超发未解决,全球央行有多元化外汇储备需求,购金需求推动金价上行[4] - **大美丽法案对贵金属市场影响**:未来10年增2.4万亿美元财政赤字,前期减税后期支出,短期内增大债务压力、削弱美元信用利好贵金属;国会预算办公室预测显著增加财政支出加剧美元信用担忧;流动性宽松和潜在化债方案或带来risk on氛围[5] - **贵金属投资建议**:短期关注两条主线,一是黄金与铜或白银组合,关注紫金矿业等公司;二是关注中报可能业绩超预期的山东黄金等公司[6] - **调降SLR刺激银行购买美债问题**:调降SLR或剔除美债分母计算可释放购债空间,但化债空间有限,如2020年剔除美债使银行持有占比一年仅升约0.8个百分点,放松监管每年增2000 - 3000亿美元购债规模,远低于财政支出[7] - **稳定币解决财政问题**:稳定币与美债需求绑定或带来短期限国库券购买需求,但长期美债需求是重点,新增需求可能被高估,渣打银行预测2028年规模达2万亿美元,实际效果待观察[8] - **“看近交易近,看远交易远”结论**:短期关注流动性宽松和财政扩张下工业金属修复机会,长期关注美元信用问题和全球央行多元化外汇储备需求,重视黄金等贵金属避险价值[9] - **《黄金产业高质量发展实施方案》影响**:到2027年黄金白银产量增长5%以上即增19吨以上,显示央行增加黄金储备决心,利于国内矿企产量增长,矿企获更多政策支持[3][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 盛达资源未来两年量增确定性强,兴业银锡未来四年成长性高,在银价上涨中受益放量,受有色板块投资者青睐[11]