亚洲REITs市场概况 - 2024年亚洲市场共有263支活跃REITs产品，同比增加38支，总市值2358亿美元，同比下降6.5% [3] - 中国内地、泰国和韩国新上市40支REITs，集中在工业/物流、零售、基础设施及可持续领域 [3] - 成熟市场日本、新加坡及中国香港因股价下跌和货币贬值导致市场份额下滑，而中国内地市值规模已超越中国香港，与日本、新加坡合计占亚洲总市值三分之二 [6] 中国内地REITs市场表现 - 截至2025年3月31日，中国内地基础设施公募REITs市场已上市64支产品，总发行规模1748亿元，总市值1860亿元 [11] - 2024年共上市29支REITs，其中不动产权类19支，收费收益权类10支，达到年度上市数量峰值 [11] - 消费基础设施REITs发行规模达213亿元，市值在2025年一季度超越产业园区，占不动产权类产品首位，占全市值15% [11] - 全市场REITs股价较发行价平均涨幅26%，平均分派收益率约为5.6% [13] 底层资产经营表现 - 消费基础设施REITs底层资产平均期末出租率同比提升3.2个百分点，租金单价上涨，平均收缴率达99% [1][18] - 保障性租赁住房REITs底层资产平均期末出租率虽同比小幅回落但仍保持在93%以上，租金单价小幅上涨，收缴率接近100% [18] - 产业园区及高速公路为主要业态，不动产权REITs平均市净率1.23，收费收益权REITs平均市净率1.25，仅6支REITs折价 [15] 业态与抗风险性 - 工业/物流REITs分派收益率超越办公REITs成为最高类型，办公类和数据中心类分派收益率下滑超过0.5个百分点 [8] - 零售类、酒店类、公寓类及医疗健康类REITs分派收益率较2023年上涨超过0.5个百分点 [8] - 综合类和工业/物流类REITs分派收益率虽下滑但仍稳定，体现良好抗风险特性 [8] 市场趋势与多元化发展 - 中国内地REITs市场底层资产呈现多元化趋势，消费基础设施、水利设施、医药仓储物流等新资产类型相继入市 [20] - 日本酒店REITs案例对中国公募REITs市场扩容具有借鉴意义，国内酒店资产存量规模大、运营表现突出 [17] - 利率下行背景下，较高分派收益率形成的利差吸引投资者关注并带来增量资金流入 [21] ESG与市场信心 - 截至2025年4月，国内共有15支REITs自愿披露ESG表现，涵盖产业园、消费基础设施、仓储物流等类型，披露数量同比增幅近一倍 [19] - 亚洲成熟REITs市场表现疲软，新兴市场的崛起增强了投资者信心 [19]

核心观点 - 公司发布全球首个正负极材料闭环回收解决方案"全链新生"，通过创新技术实现正极黑粉到无前驱体正极材料的超短流程再生，以及负极材料的柔性新生[1] - 方案基于25年电池材料领域经验，体现行业领导者推动绿色发展的担当[1] - 正极回收采用全球首发无前驱体工艺S正极材料，实现锂镍钴锰不分离新生，缩短流程降低成本且零废水排放，已具备量产能力[2] - 负极回收首创R石墨技术，解决杂质和结构缺陷问题，碳排放优势明显[2] - 方案为行业补全从电池生产到退役回收的全链条可持续发展路径，助力实现"资源-材料-再生"绿色循环[1][2] 技术突破 - 正极回收技术：全新处理工艺使金属元素不分离再生，流程缩短50%以上，成本降低30%[2] - 负极新生技术：行业首创柔性工艺解决传统回收痛点，R石墨产品碳排放较原生材料减少40%[2] - 双链回收方案属材料行业首次，整合正负极技术优势形成协同效应[1] 行业背景 - 2024年全球废旧电池规模达115GWh，2035年中性预测将达1TWh[2] - 中国《新能源汽车废旧动力电池综合利用行业规范条件》和欧盟《新电池法案》将回收利用率与碳足迹纳入产业准入标准[2] - 动力电池退役潮自2020年启动，回收需求进入爆发期[2] 战略布局 - 计划构建全链条正负极材料闭环产业链，与电池/储能终端形成战略协同[3] - 通过国内基地与印尼/摩洛哥等海外基地协同，打造全球化循环低碳产业链[3] - 回收平台建设将覆盖技术研发、规模化生产到国际标准输出的完整体系[3] 行业影响 - 为电池行业提供创新性回收解决方案，推动全产业链绿色转型[2][3] - 呼吁行业统一技术标准，通过协同创新解决回收产业链痛点[3] - 在碳中和目标下，方案有望成为全球能源转型的标杆实践[4]

项目背景与核心理念 - 项目聚焦普惠金融助力乡村实现"无返贫、无失业、无净碳排放、有金融健康"的可持续发展目标，以"新模式、新技术、新方法、新思路"为核心 [1] - 乡村振兴是建设美丽中国、实现共同富裕的重要组成部分，普惠金融是连接城乡、促进绿色低碳转型的重要赋能工具 [2] - "三无一有"核心理念：通过提升乡村个体的金融健康，推动实现防返贫、促就业、减碳排的目标 [2] 项目进展与成果 - 项目选取浙江丽水和四川成都两个试点，融合绿色低碳农业发展、农村清洁能源利用、金融产品创新 [2] - 项目团队深入9个乡镇、20个乡村，完成近百份调研画像，首次将金融健康指数与联合国可持续发展目标（SDGs）对接 [2] - 开发数字化诊断工具和金融健康培育基地，为乡村个体和小微企业提供精准赋能 [2] 专家建议与实施路径 - 聚焦农二代、农三代和返乡青年等群体，打造"搓合-指导（培训）-融资-理财-风控"一站式数字金融服务平台 [4] - 利用AI技术提升金融教育普及效率，解决创业融资中的信息不对称问题 [4] - 构建有效的项目实施组织机制，在宏观、中观、微观三个层面设计项目活动 [5] - 将金融健康与生态农业、低碳技术结合，例如"光伏+农户""数字人培训"等模式 [6] 未来发展方向 - 项目将重点拓展普惠保险、普惠理财等服务，关注年轻人返乡创业需求 [7] - 构建覆盖"金融健康培育-低碳项目孵化-社区治理创新"的生态体系 [7] - 项目有望形成可复制、可推广的"中国方案"，为全球乡村可持续发展贡献智慧和力量 [8]

公司财务表现 - 2024年实现归属于母公司所有者的净利润2.12亿元，同比减少34.73% [4] - 加权平均净资产收益率为2.17%，每股收益0.09元 [4] - 总资产达194.46亿元，同比增长5.22%；归属于上市公司股东的净资产98.45亿元，同比增长3.39% [4] - 营业总收入28.43亿元，较2023年的45.04亿元减少16.60亿元 [32] - 经营活动产生的现金流量净额8.33亿元，较2023年的1.71亿元增加6.61亿元 [32] 业务板块运营情况 - 交通汽服产业群拥有上海市出租汽车6424辆，租赁车辆3430辆，连锁企业出租车辆1395辆，租赁车辆2067辆 [4][5] - 大众出行平台完单量和GMV稳步提高，已在上海、广州、杭州等六地取得网约车经营许可 [5] - 金融投资产业群在证券、金融方面的股权投资成本总额为44.75亿元 [8] - 房产酒店产业群销售总面积28486.73平米，主要项目包括嘉定众禾嘉苑、嘉善湖滨花园等 [9] - 国际物流业务实现业绩同步增长，提升企业可持续发展 [6] 技术创新与数字化转型 - 巡网业务线新能源出租车总数达6368辆，占比99.13%，全部采用荣威Ei5换电版车型 [10] - 上海数讯紧抓云计算、大数据、物联网和人工智能等技术发展机遇，推进多项重点项目 [9] - 科技广告业务快速响应各地市场要求和客户需求，强化产品矩阵，增加品牌曝光度 [23] - 拍卖业务推出线上平台，实现拍卖活动全程在线化，引入专业车辆评估体系 [6] 战略发展与未来规划 - 公司深化管理改革，优化资源配置，全面提升企业运营效能 [20] - 2025年经营计划聚焦交通汽服、金融投资、房产酒店、大数据等产业群的协同发展 [21][24][25] - 强化品牌建设，深化市场拓展，充分利用官网、新媒体和社交平台等资源提升品牌形象 [20] - 积极探索多套运营模式，满足多元化业务场景需求，充分发挥"两翼四柱"战略布局优势 [20] 公司治理与股东权益 - 公司修订《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等制度，完善治理架构 [13] - 股东大会采取现场投票和网络投票相结合的表决方式，股权登记日登记在册的股东可通过上交所网络投票系统行使表决权 [2] - 公司坚持"一切为大众"的核心价值观，保护全体股东的合法权益 [12] - 董事会全年召开八次会议，审议通过公司2024年度经营发展目标及利润分配方案等重大事项 [13] 员工激励与可持续发展 - 公司推出第二期员工持股计划，拟筹集资金总额上限2525.67万元，购买回购股份的价格为3.38元/股 [51][52][53] - 员工持股计划持有标的股票数量不超过747.24万股，约占公司股本总额的0.32% [51] - 全面践行ESG理念，明确节能减排目标，采用绿色技术，确保环保措施到位 [21] - 关注员工福利，提供良好工作环境，积极参与公益活动，展现企业社会责任 [21]

在建项目情况 - 两万吨芳纶项目部分为战略性预留，主要推进隔膜项目 [2] - 宁东有化工原材料项目，主要是间苯二胺，目前低负荷运行 [3] 宁东基地经营情况 - 整体盈利不佳，宁夏宁东公司生产氨纶去年亏损近四亿，泰和芳纶公司有盈利，泰和兴子公司情况尚可 [2] - 开工负荷约六七成 [3] 氨纶业务情况 - 产能 10 万吨，宁东 8.5 万吨但未全开，有车间技改 [4] - 今年大概率减亏，争取不亏现金流，目标产销量同比两位数增长 [3][4] - 宁东成本正常和实际都低于烟台 [4] - 未来是头部企业竞争性市场，一两年后行业可能微利，需诱发点达 20 年水平 [3] - 经营策略是做差异化，细分领域求生存 [4] 其他业务情况 - 绿色印染今年影响不大 [4] - 智能纤维在市场导入阶段，未找到赢利点 [4] - 有发光纤维和纤维锂电池两条产业化生产线，技术不完美，在找应用场景 [4] 芳纶业务情况 - 最大逻辑是国产化替代，间位芳纶地位增强，芳纶纸趋势好，对位总量增长，今年战略是国际化 [5] - 间位产能 1.6 万吨，全在烟台，芳纶总计 3.2 万吨 [5] - 对位价格去年下降大，未来下降空间不大，间位盈利能力稍好 [5] - 市场趋势稳定，找新领域如隔膜，延伸产业链如酰氯规划 [5] 芳纶纸和隔膜业务情况 - 芳纶纸进入相对成熟阶段，把握新能源等需求增长，提升市占率 [6] - 隔膜在市场测试导入期，大部分客户反应积极，今年有小规模商业化订单，对接电池厂 [6] - 芳纶纸业务全在民士达，隔膜在泰和电新 [6] 涂覆业务情况 - 目前产能 3 千万平，大线调试中，产能几亿平，计划今年调试完成，按需放量 [6] 生物基芳纶和再生芳纶业务情况 - 有产品，化学性质与原生芳纶基本相同，部分性能不如原生芳纶，有国外客户倾向 [7] - 有小订单 [7] 芳纶涂覆业务情况 - 目前亏损，未起量 [7]

党的二十大提出"推进国有企业、金融企业在完善公司治理中加强党的领导"，为国有金融企业在复杂多变 的经济形势中坚持正确的公司治理方向提供了根本遵循。作为资本市场重要参与主体，在重大历史机遇 期，如何通过发挥董事会战略引领作用，引领公司树立新发展理念，融入新发展格局，有效防范化解潜在 风险等，是证券行业面临的全新课题。 近年来，兴业证券董事会通过坚持党建引领筑牢政治根基，谋定经营战略夯实发展根基，贯彻金融为民担起国 企使命，构建全面风险管理体系提升保障水平等举措，引领公司向"一流证券金融集团"战略目标稳步前行，不 断交出国有金融企业治理"兴证答卷"，为行业发展提供了"兴证样本"。 坚持党的领导，完善治理体系 习近平总书记强调，党政军民学，东西南北中，党是领导一切的。国有企业是党领导的国家治理体系的重要组 成部分，理所当然要坚持党的领导。坚持党的领导、加强党的建设，是我国国有企业的光荣传统，是国有企业 的"根"和"魂"，是我国国有企业的独特优势。 兴业证券作为国有金融企业，始终将党的领导融入公司治理的各环节，始终坚持由党委把方向、管大局、保落 实，确保公司治理的正确方向。在实践中，公司通过完善公司治理顶层设计，将党 ...

公司获奖与ESG实践 - 汇通达网络获评"可持续影响力先锋奖"，表彰其在ESG领域的实践与贡献 [1] - 公司作为中国领先的产业互联网平台，深耕下沉市场，构建城乡流通新生态 [1] - 将ESG理念融入企业战略及业务，成立可持续发展委员会完善治理架构 [1] 环境责任 - 通过优化供应链效率践行环保责任，部署"供应链三大工程" [1] - 深化b2F反向供应链模式，以需定采提升供需匹配效率，减少产能损耗 [1] 社会责任 - 首创"平台+会员店"商业模式，服务近25万家乡镇夫妻店 [1] - 每年开展公益培训，帮助超过10万家乡镇夫妻店实现数字化转型 [1] - 推动农村消费者享受与城市同等的商品和服务，与国家促消费、扩内需政策一致 [1] 技术应用与未来规划 - 在AI技术驱动下，持续创新服务模式与技术应用 [2] - 目标是为乡镇夫妻店和产业合作伙伴创造更大价值，打造智能化城乡流通平台 [2] 高管表态 - 公司副总裁申春梅强调ESG荣誉是对商业模式和社会价值的认可 [2] - 未来将持续践行ESG理念，助力乡村振兴、数字化升级及农村人才培养 [2]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入14.76亿元，同比增长16.89% [9][33] - 归属于母公司股东的净利润3.55亿元，同比增长22.59% [9][33] - 扣非净利润3.51亿元，同比增长34.25% [9][33] - 资产总额38.77亿元，同比增长50.60%，负债总额15.46亿元，同比增长154.67% [9][33] 业务发展 - 原料药中间体业务收入同比增长7.73%，心血管类、呼吸系统类、抗感染类原料药销售保持较高增长 [10] - 制剂业务收入2.2亿元，同比增长144.87%，已覆盖全国30个省份 [10] - 研发投入1.46亿元，同比增长6.91%，完成4个原料药和3个制剂项目研发 [11] - 在研项目45个，覆盖小分子原料药、多肽类和寡核苷酸类原料药及制剂 [11] 产能与项目建设 - 可转债募投项目：年产300KG司美格鲁肽原料药生产线及配套设施建设项目投资3.2亿元，年产3亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线建设项目投资7亿元 [14] - 司美格鲁肽原料药生产线已完成工艺验证，雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线完成工艺验证批次生产 [14] 知识产权与注册申报 - 2024年提交发明专利申请29项，PCT国际专利申请6项，国外国家阶段专利申请7项 [12] - 获得新授权发明专利13项，国外发明专利授权1项 [12] - 完成4个API国内注册，3个制剂国内上市申请，6个API美国FDA注册等多项注册申报 [13] 公司治理与ESG - 获得EcoVadis银牌认证，在基本医药产品和医药制剂制造行业中排名前1% [15] - 修订32份内控制度，包括《费用管理细则》《进出口管理制度》等 [23][29] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利2.90元（含税），合计派发1.18亿元，占2024年净利润的33.20% [47] 高管薪酬 - 2024年董事、高级管理人员薪酬总额1553.79万元 [50] - 2025年薪酬方案允许在2024年基础上上下调整不超过50% [52] 会议安排 - 2024年年度股东大会将于2025年5月16日召开，审议7项议案 [1][2] - 会议采用现场与网络投票相结合的方式 [3][4]

公司概况 - 公司坚定推进燕京U8大单品战略，持续加大中高端产品布局，稳固塔基产品，加快提高中高档产品占比，优化产品结构 [2] - 2024年燕京U8销量69.60万千升，同比增长31.40%，2025年第一季度继续保持30%以上高增速 [2] - 2025年一季度实现啤酒销量99.5万千升(含托管企业)，营业收入38.27亿元，同比增长6.69%，归母净利润1.65亿元，同比增长61.10% [5][7] 产品战略 - 着力稳固燕京U8核心战略地位，搭建全国性产品矩阵 [2] - 通过线上线下融合的多渠道推广、文化IP打造及数字化转型等营销创新举措，全方位打造立体化营销矩阵 [6] - 构建产品与技术创新体系，为消费者提供安全、绿色、健康的产品 [6] 市场拓展 - 坚持市场精耕细作与战略性扩张并行推进，加强市场开发体系建设 [3] - 积极拓展新市场和新渠道，完成销售渠道结构升级，实现全国化布局与销量双突破 [3] - 随着啤酒消费模式向悦己消费、场景化消费转变，公司同步推进渠道升级 [3] 成本控制 - 2024年度吨酒成本下降，主要因原辅材料价格和燃料价格下降 [4] - 通过工艺技术及设备升级提高生产效率，降低能源消耗 [4] - 系统性推进九大变革持续落地，全面升级治理体系，提升治理能力和价值创造能力 [4] 管理效能 - 将ESG理念融入战略核心，构建"绿色酿造-责任供应链-价值共创"体系 [6] - 通过卓越管理体系助推生产变革，重塑生产系统管理架构 [6] - 全面运行订单履约系统和采购管理平台，实现仓储、运输等环节的全链条数字化管理 [6] 财务表现 - 2025年一季度毛利率42.79%，负债率32.81%，财务费用-4240.26万元 [7] - 机构预测2025年净利润区间13.43-14.96亿元，2026年15.81-18.99亿元，2027年17.62-21.82亿元 [8] - 近3个月融资净流出4452.36万，融券净流入239.65万 [8]

ESG战略与业绩表现 - 公司2024年总销量达61.41万辆，新能源销量同比增长34.98%，海外出口增长17.33%，2025年一季度总销量突破17万辆，净利润同比增长70.08% [1][3][4] - 公司践行ESG理念，将ESG深度融入企业战略，连续多年稳居行业榜首，展现出传统业务与新能源转型协同发展的强大动能 [3][4] - 2025年一季度公司实现营业收入148.01亿元，同比增长15.01%，净利润4.36亿元，同比增长70.08%，ESG投入对长期竞争力提升效果显著 [6] 新能源技术布局 - 公司早在2003年布局新能源技术研发，已掌握混动、电动、氢燃料电池等核心技术，形成多条技术路线 [7] - 2024年公司坚定"新能源30•50战略"，规划2030年新能源比重超50%，2050年实现碳中和 [7] - 公司发布"爱易科"全域智慧生态品牌，自主掌控"三电"核心技术，构建全方位全生命周期生态体系 [8] - 公司完成充电/氢能/换电/微电网四大技术路线场景适配，计划投建补能场站100个以上，新增充电桩近2000个 [8] 国际化战略推进 - 2024年公司海外出口15.3万辆，占中国出口比重17%，连续14年位居中国商用车海外出口第一，覆盖139个国家和地区 [11] - 公司发布"GREEN3030"国际化战略，推进海外业务从贸易向产业化转型，构建本地化研发-制造-服务闭环模式 [11] - 公司计划在八个核心市场做产业布局，2027年海外人员达1万人，其中50%为属地化外籍员工 [13] 可持续发展实践 - 2024年公司全价值链减少碳排放约1.3万吨，较基准年减少17.71%，相当于种植63万棵树 [14] - 公司坚持与供应商、经销商等构筑开放包容生态体系，荣获上交所信息披露A级评价等治理荣誉 [15] - 公司设立风险管理"三层防线"机制，为"双碳"目标推进筑牢治理根基 [15]