行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 美国宣布自2025年11月1日起对中国进口商品加征100%新关税，并对所有关键软件实施出口管制，此举大幅提升了信创（信息技术应用创新）产业的紧迫性 [1][10] - 国产化已成为大势所趋，结合“十五五”规划对科技自立自强的战略定位以及新型政策性金融工具（规模5000亿元）的落地，为信创产业提供了强有力的政策与资金支持 [2][15][16] - 中国信创产业市场空间广阔，预计至2026年市场规模可达2.66万亿元，当前行业信创正按“2+8+N”节奏加速推进，金融、电信等行业进度较快 [2][16][20] - 计算机板块，特别是信创领域代表公司在2025年第二季度业绩已显现触底回升迹象，且机构配置比例相对较低，板块配置价值凸显 [3][23][24] 美国出口管制新规与信创紧迫性 - 美国前总统特朗普宣布，自2025年11月1日起，在现有关税基础上对中国进口商品加征100%的新关税，并同时对“所有关键软件”实施全面出口管制 [1][10] - 当前出口管制细则尚未完全公布，但报告认为“关键软件”可能主要涵盖基础软件及高端工业软件，并可能逐步扩展至办公、管理、生产等软件系统 [1] 国产化政策与产业空间 - 政策层面高度重视科技自立自强，“十五五”规划强调必须把发展新质生产力摆在突出位置，以科技创新引领现代化产业体系建设 [2][15][17] - 新型政策性金融工具规模达5000亿元，重点投向数字经济、人工智能等新兴产业领域，为相关产业发展提供资金支持 [16] - 中国信创产业市场规模预计将持续增长，至2026年可达2.66万亿元 [2][16] - 行业信创替换正按“2+8+N”的节奏稳步推进，党政信创向区县下沉，金融行业PC终端替换基本完成，电信、电力等行业加速跟进 [2][20] 计算机板块基本面与资金配置 - 信创领域多家代表性公司在2025年第二季度业绩表现亮眼：中国软件收入同比增长25%，利润同比增长104%；达梦数据收入同比增长42%，利润同比增长124%；太极股份收入同比增长151%，利润大幅减亏；金山办公WPS软件业务收入同比增长26%，扭转下降趋势；华大九天收入同比增长16% [3][22][23] - 尽管计算机是AI核心赛道，但机构配置比例相对较低，根据2025年基金半年报，计算机持股占净值比为0.89%，占股票投资市值比为4.52%，相较2024年第四季度分别仅上升0.08和0.40个百分点 [3][23][24] 建议关注方向 - 关键软件领域：建议关注中国软件、金山办公、达梦数据、太极股份、广立微、华大九天、索辰科技、中望软件、用友网络等公司 [4][25] - 国产算力领域：建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、龙芯中科、禾盛新材、中国长城、云天励飞、景嘉微、神州数码、软通动力、瑞晟智能等公司 [4][25]

大科学装置的战略意义与能力 - “十四五”是我国科技事业发展历程中具有里程碑意义的五年 [1] - 大科学装置是国家创新高地的重要要素，投资大、周期长，但知识创新、科学成果产出丰硕，技术溢出、人才集聚效应显著 [3] - 2024年全社会研发投入超3.6万亿元，研发人员总量达到世界第一 [5] 硬核本领一：基础科学突破 - 大科学装置代表人类工程技术的最高水平，是探索未知、挑战根本科学问题的“国之重器” [7] - 目标是实现基础研究从0到1的突破，抢占未来科技制高点和话语权 [7] - 中国天眼、江门中微子实验等装置是实现重大科学问题突破的重要平台 [7] 硬核本领二：技术创新与应用 - 大科学装置是原始创新的策源地，能催生颠覆性和变革型技术 [9] - 例如利用散裂中子源研究材料内部应力，为航空航天、高铁等高端制造提供关键数据 [8] - 能将新材料研发周期和成本“减半”，为芯片、新能源等关键领域突破提供强大工具，解决“卡脖子”技术难题 [8] 硬核本领三：民生与健康保障 - 大科学装置与日常生活和人民生命健康息息相关 [11] - 借助装置解析蛋白质结构，可更快设计出针对癌症、阿尔茨海默病等疾病的特效药 [11] - 源于粒子加速器的质子/重离子技术能更精准治疗癌症，同步辐射技术可用于开发更灵敏的医学成像设备并广泛应用于疾病诊断 [11] 长远价值与影响 - 大科学装置关系国家未来科技竞争力，其技术可像毛细血管一样渗透到人类生活方方面面 [13] - 投资大科学装置是投资国家未来，也是投资人民和人类福祉，关系人类的可持续发展未来 [13]

集成电路行业 - 龙芯中科董事长胡伟武长期从事龙芯处理器研制工作 改写了中国信息产业无芯的历史 [1] - 构建中国自己的信息产业体系关键在于掌握根技术 并将自主创新进行到底 [3] 人工智能行业 - 汉王科技研发经理彭菲从事人工智能算法研发工作 曾获得专利授权超过20项 [1] - 中国AI实现跨越式发展源于匠心传承和脚踏实地 每个算法突破背后是千万次数据调试 [4] 新能源汽车行业 - 国家新能源汽车技术创新中心总师刘朝辉致力于推动关键核心技术自主可控 加强创新链与产业链融合 [3] - 刘朝辉博士毕业后曾在英国一家世界500强企业任职 于2019年选择回国加入国创中心 [3]

研发投入与创新能力 - 全社会研发投入强度从2021年的2.95%逐步提升至2023年的3.22%和去年的3.36% [1] - 区域创新能力保持全国第二，且与榜首差距缩小 [1] - "十四五"期间，江苏跑出令人瞩目的创新"加速度" [1] 基础研究布局 - "十四五"立项支持的省基础研究项目累计超9000项 [2] - 2023年出台行动方案，启动"1820"基础研究策源行动，去年首设的省基础研究专项资金规模达24.8亿元，今年增至26.8亿元 [2] - 在人工智能、量子技术等重点领域组织实施省科技重大专项和前沿技术研发计划共254个项目 [2] 战略科技力量与平台 - 获批牵头建设44家全国重点实验室，布局4家省实验室 [3] - 紫金山实验室建成全球首个6G综合实验室，发布全球首个6G广域低空覆盖的无蜂窝通智感融合外场试验网 [3] - 2021年以来，江苏3批6项成果入选"中国科学十大进展" [3] 企业创新主体地位 - 全省科创板上市企业从"十三五"末的42家增至目前的114家，数量全国第一，也是全国唯一科创板上市企业超百家的省份 [5] - 科技型中小企业从"十三五"末的4万家增到去年底的8.9万家，高新技术企业由3.2万家增至5.7万家 [6] - 全国独角兽企业中，江苏企业数量从2020年的19家增至2024年的49家，占比由7.6%增至13.2% [6] 创新生态与体制机制 - 深化科技体制机制改革，例如职务科技成果赋权改革从4个国家试点起步，2023年在14家单位开始省级改革试点 [8] - 实行高层次人才多元化薪酬分配制度，赋予科研人员科研自主权 [8] - 省产业技术研究院累计建设研发载体85家，孵化企业1500余家，通过"拨投结合"模式实施重大技术项目120余项 [9] 金融支持与未来规划 - 江苏省科技金融深度融合对接会连续3年举办，两年来新增科技领域专项贷款6400亿元 [9] - 首批32家标杆孵化器构建的基金总规模超140亿元 [9] - "十五五"时期将锚定"2035年建成高水平科技强省"的目标，紧扣打造具有全球影响力的产业科技创新中心使命任务 [10]

公司业绩表现 - 截至2025年9月30日，长城基金旗下多只权益及固收基金在银河证券等机构的近一年、三年、五年、七年、十年等多个时间维度的同类业绩排名中位居前列 [1] - 在国泰海通证券《固定收益类基金全市场绝对收益分类评分排行榜》中，公司固收产品近1年、近2年、近3年收益评分在全市场均位列前20%，具体排名分别为20/165、24/159、26/147 [4] 权益投资（科技+赛道） - 公司权益团队在“科技+”赛道深度研究，旗下产品在半导体、人工智能、机器人、创新药、数字经济、低空经济等科技细分领域表现突出 [2] - 在灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）中，长城久鑫A近1年业绩排名第7（7/413），长城久恒A近1年业绩排在前5%（16/413），长城久祥A近1年、3年业绩均排在前10%（分别为31/413、16/410），长城久嘉创新成长A近1年、5年业绩均排在前15%（分别为42/413、37/398），长城新兴产业A近7年业绩排在前20%（56/336） [2] - 在偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）中，长城均衡成长A、长城科创板两年定开A、长城创新驱动A、长城创新成长A近1年业绩均跻身前15%，排名分别为167/1860、197/1860、244/1860、278/1860 [3] - 长城优化升级A近5年、7年、10年业绩均位列前20%（排名分别为113/605、55/383、15/330），长城中小盘成长A、长城久富A近10年业绩同样跻身前20%（排名分别为39/330、62/330） [3] - 公司投资理念强调“做有时代感的投资”，投资决策植根于国家经济发展背景，响应科技自立自强战略与新质生产力内涵 [3] 固定收益投资 - 公司固收团队在波动放大的债市环境中坚持打磨“稳健力” [4] - 具体产品方面，长城短债A近3年、5年业绩在同类短期纯债债券型基金（A类）中均位列榜首（排名分别为1/113、1/59） [5] - 长城鑫利30天A近1年业绩在中短期纯债债券型基金（A类）中排名第3（3/165） [5] - 长城积极增利A近1年、3年业绩在普通债券型基金（可投转债）（A类）中分别排名6/266、7/221 [5] - 长城增强收益定开A近1年、3年业绩在定开普通债券型基金（可投转债）（A类）中分别排名第7（7/156）、第2（2/144） [5] - 长城中债5-10国开债A近3年业绩在利率债指数债券型基金（A类）中排名第8（8/107） [5] 公司投研与战略 - 公司优势被概括为“固收投资见长，科技投资领先，成长投资有特色” [1] - 多只绩优产品涌现是公司夯实投研战斗力、践行长期主义的成果 [6] - 公司始终坚持基本面研究，注重投研体系建设和人才梯队培养，通过构建多元化投资风格和稳定投研平台支持基金经理 [6] - 公司未来将继续发挥平台优势，深化投研体系建设，强化主动管理能力，致力于为投资者创造价值 [6]

公司战略与定位 - 公司坚持"创新驱动、做强主业"战略，致力于打造原创技术策源地和煤炭科技现代产业链"链长"[2] - 公司积极服务国家能源安全新战略，推动煤炭行业高质量发展[2] 科技创新体系与能力 - 公司构建"中央研究院、二级企业研发中心、创新单元"三级研发格局，并在日本、德国、澳洲设立海外研发中心[3] - 公司集团化重组4个全国重点实验室并成功获批，国家级科研平台总数超过20个，建成一批国际领先的大科学装置[4] - 近五年研发投入超过100亿元，获批国家重点研发计划项目6项、国家自然科学基金92项，在研在编国家、省部级科研项目及标准规范857项[5] - 公司授权专利连续三年实现40%以上增长，累计有效专利超1万件，近五年获国家级科技奖6项及省部级科技奖励近500项[5] - 公司牵头成立煤矿智能化创新联盟等平台，40项重点先进科技成果年均合同额超36亿元，40余项成果入选部委先进成果推广目录[6] 服务国家战略与行业贡献 - 公司主导全国煤矿智能化建设进程，支撑全国70%以上智能化煤矿建设，推动煤炭行业百万吨死亡率从0.157降至0.054，下降65%[7] - 公司首创兰炭粉无助燃高效清洁稳定燃烧技术，开发煤焦油提取高附加值产品及"卡脖子"化工新材料[8] - 公司建成世界最长727公里陕西神渭输煤管道项目，青海木里矿区示范工程植被复绿率达到89%[8] 产业升级与新兴业务布局 - 公司数字化研发设计工具普及率达93%，生产设备设施数字化率为60%，关键工序数控化率为71%，拥有10项制造业单项冠军产品[9] - 公司煤机智能装备产业规模质量效益国内第一，采煤机、快速掘进系统、重型刮板输送机市场占有率国内第一[9] - 2024年公司战新产业投资41项，占集团年度投资的63%，战新产业收入占比超过50%[10] - 2025年公司计划战新产业投资37项，占集团年度投资计划的67%，已培育矿山机器人、防爆锂电池等新兴产业[10]

文章核心观点 - 建设银行四川省分行通过配置金融资源支持清洁能源、绿色交通、节能环保等领域，将四川的资源禀赋转化为绿色发展动能 [1] - 公司以金融力量推动资源开发与生态保护协同发展，服务国家战略和双碳目标 [3][9] 赋能资源安全 - 支持全国储量最大、潜在价值最高的红格南钒钛磁铁矿项目，该项目开发贷款需求达180亿元 [1][3] - 作为银团贷款副牵头行，已向该项目投放贷款资金38亿元 [3] 筑梦绿色交通 - 支持G42成南高速公路扩容项目，项目全长240公里，总投资超过368亿元，建成后将成为全省最长的8车道高速公路 [3][5] - 作为银团牵头行，提供147亿元信用额度支持，贷款份额占比近50%，目前已实现投放金额超66亿元 [5] 助力低碳转型 - 为某高新技术企业发放1.5亿元技术改造贷款，利用人民银行政策工具并申请绿色信贷认定，帮助企业降低融资成本约60% [6][8] - 联动建信金融资产投资有限公司与四川省投资集团发起设立成都建源川投绿色低碳股权投资基金，该基金是集团旗下最大的能源投资基金 [9] 内部管理与机制建设 - 优化绿色贷款信息维护表，建立绿色贷款常态化监测机制和会商机制，强化ESG风险分类在贷款全流程中的运用 [8] - 制定2025年绿色星级评价方案，提升绿色产品创新考核权重，鼓励分支行参与省级绿色金融创新试点 [8]

高校科技展馆概况 - 高校科技展馆通过展示科技成就激励青年学子传承科学精神并为科技自立自强贡献力量 [1] - 展馆功能包括激发科学梦想、支持人才培养及普及科技知识 [1][3] 哈尔滨工业大学航天馆 - 哈尔滨工业大学航天馆始建于1986年，是全国高校规模最大、展品最丰富的航天主题展馆 [1] - 展馆分为四个主题展厅和两个专题展厅，通过数百件珍贵航天实物和模型展现中国航天跨越式发展历程 [1] - 重要展品包括“东风二号”导弹实物、“东方红一号”卫星和“尖兵一号”返回舱 [1] - 展品包含深空探测尖端技术，如嫦娥五号、六号月壤采样任务钻采子系统和“天问一号”火星探测器上的智能结构 [2] - 学生讲解员认为讲解工作能促进课堂知识与实际应用结合，是宝贵的学习体验 [2] 西北工业大学军工素质教育实践中心 - 实践中心是展示航空、航天、航海特色与军工底蕴的窗口，按照“以实物展示‘三航’科技演进史”的设计思想建设 [3] - 中心支持“总师型”人才培养，普及“三航”科技知识，传承弘扬国防军工文化 [3] - 室外展场为“三航”整机展区，已完成一期建设，展出运-20、轰-6、歼轰-7和“东风二号”导弹等 [3] - 运-20是我国自主研制的首款大型多用途运输机，其研制蕴含勇攀高峰、敢为人先的创新精神 [2] - 学生讲解员表示大国重器背后有西工大校友和科研团队的深度参与，承载科学精神和家国情怀 [3] 西北农林科技大学博览园 - 西北农林科技大学博览园是集农业科技展示与科普教育为一体的综合性园区，建有5个专业博物馆 [4] - 博览园是服务教育、教学、科研、科普的重要基地，以新颖展示形式展现农业科技发展历史 [4] - 新生通过沉浸式体验展品可提前感知农学、植保、动科、资环等专业魅力 [4] - 学生表示要深植农业情怀，锤炼为农本领，用所学知识服务“三农”并为乡村振兴和农业强国贡献力量 [4]

文章核心观点 - 当前一级市场呈现“假装回暖”的态势，政策面积极但实际基本面依然困难，核心症结在于不合理的税制严重侵蚀投资回报，抑制了长期资本进入科技创新领域的意愿 [4][6][17][24][25] 市场现状：表面回暖与实际困境 - 政策环境转向积极，改革密集出台鼓励科创、推动注册制、提升过会率，营造“春天来了”的氛围 [7] - 但市场实际运行与政策导向脱节，创投机构为维持存在感而频繁出差，本质是硬扛而非业务真正复苏 [8] - IPO退出预期持续低迷，优质退出窗口难觅，基金募资环节首先受阻，LP因回报不及债券而投资谨慎 [8][13] - 企业上市意愿受政策不确定性影响，申报活动多为老项目回炉，新项目冲击不足 [8] - 中介机构陷入生存竞争，收入大幅下滑，北交所项目收入不及过去创业板项目的三分之一，但审核更严成本更高 [9] 行业参与者对拐点的分歧看法 - 行业资深人士对市场拐点是否到来看法分裂，有L形拐点、即将到来、仍处下滑平台区等不同判断 [10] - 普遍共识是“处处难”，具体体现在募资难（LP谨慎）、投资难（赛道重复回报周期长）、退出难（IPO窗口不稳并购活跃度低） [11][12][13][14] - 科创债被许多GP视为临时氧气瓶，但并非可持续的长期解决方案 [15] 税制问题成为市场发展的核心制约 - 税制不合理是勒住一级市场脖子的关键因素，具体案例显示税负严重侵蚀投资回报 [17][18][19] - 案例一：一支母基金因备案类型错误，未能享受20%优惠税率，在1.2亿元项目退出时按35%税率多缴税1800万元，尽管基金整体亏损但仍需为盈利项目全额缴税 [18] - 案例二：投资人同时投资的一赚一亏两个基金无法跨基金抵扣，必须为盈利的5000万元缴纳20%即1000万元税款，亏损的8000万元只能留待以后抵扣 [19] - 测算显示，投资1亿元占50%份额的基金，在整体净收益1亿元（一个项目赚1.5亿，一个项目亏2000万）的情况下，需缴纳增值税900万元（税率6%）和LP分成税款1743万元（税率35%），总税负2643万元，占收益的52.87% [21][22][23] - 高税负导致愿意长期陪跑的资本退出，制度未容忍失败且未给基金留出喘息空间，尽管政策鼓励科技创新，但税制在出口设下关税墙 [24][25] - 硬科技项目因周期长、税负高而难以吸引LP跟进，资本不敢投入和等待将影响新质生产力的发展 [26][27][28]

文章核心观点 - 公司以“四三”工程作为实践抓手，将《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》转化为具体行动，旨在实现2030年能源关键装备产业链供应链自主可控的目标[3] - “四三”工程包含“三大补强、三大转型、三大改革、三大提升”四大方面，形成“政策引领-工程落地-生态优化”的闭环，推动油气新能源装备产业实现从“跟跑”到“并跑”再到“领跑”的跨越[21] 三大补强：筑牢科技自立自强根基 - 研发组织补强：打造“全国重点实验室+国家产业技术工程化中心+国家制造业创新中心”递次衔接的创新平台体系，依托新型举国体制优势将创新投入在经营业绩考核中视同利润加回，并联合高校、科研院所组建创新联合体[5] - 技术装备补强：锚定“两深一非一老”油气开发及新能源装备需求，开展原创技术策源地建设，升级首台套装备、首批次材料、首版次软件的认定推广政策及配套措施[6] - 成果转化补强：推进超（特）深层油气钻探全尺寸模拟首台（套）重大技术装备应用验证平台建设并向行业开放共享，建立“研发-试验-应用-迭代”闭环机制以解决产学研用脱节约点[7] 三大转型：锚定产业升级方向 - 高端化转型：在油气领域聚焦深地万米、深水千米等方向研发关键装备，在新能源领域发力钙钛矿叠层及异质结、地热高效利用等技术，并布局长时储能装备参与钒基、铁基液流电池等技术攻关[9][10] - 智能化转型：以数字孪生、人工智能大模型为核心，加快油气装备智能制造标准体系研究，深化昆仑大模型应用，推广昆鸿智能物联操作系统，并研发系列机器人推动智能钻机、无人场站等装备规模化应用[11] - 绿色化转型：将绿色理念贯穿装备全生命周期，开展再制造标准体系研究，布局二氧化碳捕集、驱油、封存技术装备研发，并参与新能源装备梯级利用和回收体系建设[12] 三大改革：激发体制机制活力 - 组织架构改革：推动组织架构从传统“橄榄型”向“哑铃型”转变，聚焦研发设计与品牌服务，剥离非核心制造环节，并建立跨部门、跨层级的协同决策机制[14] - 业务模式改革：开展油气装备服务型制造标准体系研究，创新“装备租赁+全生命周期服务”模式，推广新产品转固定资产租赁业务，构建覆盖装备设计、租赁、运维、再制造的数智化服务体系[15] - 运行机制改革：制定创新联合体研发合作实施办法，建立“研发投入-成果转化-效益产出”的正向激励机制，将创新成效与团队考核紧密挂钩[16] 三大提升：夯实价值创造支撑 - 精益管理水平提升：建设完善国家石油测井装备产业计量测试中心等平台，构建全员、全要素、全过程、全数据的“四全”质量管理体系，并建立装备质量追溯系统[18] - 市场营销水平提升：组建“技术+市场”复合型团队提供定制化装备解决方案，依托高端装备性能优势突出智能装备价值，并利用“三首”采购绿色通道政策扩大国产高端装备市场份额[19][20] - 国际化经营水平提升：加强与共建“一带一路”国家产业优势互补，推动中俄等国家油气装备标准和实验室互认，参与国际标准制修订，并推动高端钻机、压裂装备等产品及服务“走出去”[21]