美联储政策转向 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间，政策重心从控通胀转向保就业[1][2] - 点阵图显示2025年预计再降息50个基点（10月、12月各25个基点），2026-2027年各降息25个基点[2][14] - 声明对劳动力市场描述从"稳健"改为"放缓"，新增"失业率上升"和"就业下行风险上升"表述[2][12] 美国经济与就业数据 - 非农新增就业从年初月均12万人锐减至8月不足3万人，失业率从4.1%升至4.3%[12][22] - 核心PCE通胀预期2025年底达3.1%，2026年底回落至2.6%[2][14] - 美联储预计2025年经济增长1.6%，失业率年底升至4.5%[14] 资本市场影响 - 短期美债收益率降幅大于长期美债（1年期降50bp，10年期降31bp）[33] - 美元指数较年初下跌近10%，降息周期下预计进一步承压[33] - 黄金受益于利率下降和地缘政治不确定性，趋势保持强势[34] 对中国市场影响 - 美联储降息减轻中国货币政策约束，打开降准降息空间[35] - 全球流动性宽松利好中国股市增量资金和债市收益率下行[35] - 美元走弱有利于人民币汇率稳定[35]

美联储货币政策与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，这是一项风险管理决策，美联储主席鲍威尔表示没有必要快速调整利率 [1] - 点阵图显示，19位官员中有9位预计今年还将降息两次（即再降息50个基点），有2位官员认为年内应再降息1次（25个基点）[5] - 新任美联储理事米兰投出唯一反对票，支持更大幅度的降息50个基点 [1][5] - 鲍威尔暗示美联储正将政策重点从通胀转向就业，认为劳动力市场正在“真正降温”，且关税对通胀的影响可能是短暂的 [4] 全球主要股指表现 - 美股三大指数多数收跌：道指涨260.42点（涨幅0.57%）至46018.32点，纳指跌72.63点（跌幅0.33%）至22261.33点，标普500指数跌6.41点（跌幅0.10%）至6600.35点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.85%，其中百度收涨超11%，阿里巴巴涨超2% [1] - 欧股涨跌互现：德国DAX30指数涨0.17%，英国富时100指数涨0.16%，法国CAC40指数跌0.40%，意大利富时MIB指数跌1.26% [2] 大宗商品与外汇市场 - 原油价格下跌：纽约轻质原油期货价格下跌0.73%至每桶64.05美元，伦敦布伦特原油期货价格下跌0.76%至每桶67.95美元 [2] - 现货黄金一度触及历史新高3707.46美元，但最终收跌0.82%至3659.59美元 [4] - “新债王”冈拉克指出，金价在过去两年上涨了100%以上，今年迄今已上涨45%，他预计金价将从当前水平再上涨约9.2%（340美元），年底收于4000美元以上 [4] - 美元指数当天上涨0.25%，收于96.876，兑主要货币普遍走强 [3] 行业与个股动态 - 部分芯片股走低：博通跌3.8%，英伟达跌2.6%，英特尔跌1.4% [1] - 微软将支付62亿美元在挪威租用人工智能计算能力，该项目将由完全可再生电力供电 [7] - 微软近期与第三方供应商签署多项协议以租用云容量，包括一项价值高达194亿美元的协议，并计划未来四年内在英国花费约150亿美元用于云基础设施建设 [7] - 诺和诺德口服版减重药物Wegovy在试验中实现16.6%的减重效果，接近注射版本，其安全性和耐受性特征与注射版一致，公司已向FDA提交新药上市申请 [8] 其他经济与市场消息 - 美国黄油价格跌至三年多新低，芝加哥商品交易所黄油期货价格触及2021年11月以来最低水平，分析师指出原因是供应过多而非需求问题 [6] - 多家大行上调个股目标价：巴克莱将戴尔目标价上调至133美元，花旗将麦当劳目标价上调至381美元，海纳国际将美光科技目标价上调至200美元 [9]

货币政策行动 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] - 美联储暗示年内可能继续降息两次 [1] 美联储内部观点与预测 - 最新点阵图显示美联储内部分歧巨大，赞成年内按兵不动或再降息2次的委员分别有6位和9位 [5] - 有1位委员主张年内激进降息150个基点，外界预测可能是新任理事斯蒂芬·米兰 [5] - 对2026年的利率预测中值集中在3.25%-3.75%，意味着有75个基点的降息空间 [5] - 2024年联邦基金利率预测中值为3.6%，较6月预测值3.9%有所下调 [15] 美联储主席鲍威尔表态 - 鲍威尔将此轮降息视为一次风险管理式降息，因短期内通胀面临上行风险而就业面临下行风险 [4][5][6] - 鲍威尔表示50个基点的降息完全没有得到广泛支持，并认为当前政策路径正确 [7] - 关于通胀，鲍威尔指出已开始看到商品价格上涨的影响，预计这些影响将在今年剩余时间和明年继续增强 [8] - 关于就业，鲍威尔表示劳动力市场正在走软，不希望其进一步走软 [9] 机构解读 - 摩根士丹利认为就业领域的下行风险上升为降息提供了合理性，总体释放偏鸽派信号 [5][10] - 惠誉观点认为美联储信息非常清晰，增长和就业是首要任务，即便短期内容忍更高通胀 [11] - 高盛资产管理公司指出美联储多数成员计划今年再降息两次，表明鸽派已占主导地位 [11] - 富国银行认为本次会议是对劳动力市场动能减弱与通胀仍处高位的平衡应对，鲍威尔表态略带鹰派倾向 [12] 经济预测更新 - 美联储上调2025年实际GDP增速预测至1.6%，高于6月预测的1.4% [13][15] - 2025年失业率预测中值为4.5%，与6月预测持平 [13][15] - 2025年PCE通胀预测中值为3.0%，与6月预测持平 [15] - 长期联邦基金利率预测中值维持在3.0% [15]

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 并暗示年内可能继续降息两次 [1] 点阵图与内部意见 - 点阵图显示美联储内部分歧巨大 6位委员主张年内按兵不动 9位委员支持再降息两次 [3] - 有1位委员可能主张年内激进降息150个基点 推测为新任理事斯蒂芬·米兰 [3] - 2026年利率预测中值集中在3.25%-3.75% 较当前利率水平存在75个基点的降息空间 [4] 鲍威尔政策表态 - 此次降息属于风险管理式降息 旨在平衡短期通胀上行风险与就业下行风险 [5] - 50个基点的降息未获广泛支持 当前政策调整幅度符合经济形势需要 [6] - 商品价格上涨是推动通胀上升的主因 预计影响将持续至今年剩余时间和明年 [7] - 劳动力市场正在走软 需避免进一步恶化 [8] 机构解读 - 摩根士丹利认为降息释放偏鸽派信号 为年底前累计降息75个基点提供合理性 [9] - 惠誉指出美联储将增长和就业作为首要任务 愿短期内容忍更高通胀 [10] - 高盛认为鸽派已占据主导地位 除非通胀大幅上行或劳动力市场显著反弹 否则将维持宽松轨道 [10] - 富国银行认为本次降息是平衡劳动力市场动能减弱与通胀高位的应对措施 鲍威尔表态略带鹰派倾向 [11] 经济预测数据 - 2025年实际GDP增速预测中值为1.6% 较6月预测值1.4%上升0.2个百分点 [12] - 2026年失业率预测中值为4.4% 较6月预测值4.5%下降0.1个百分点 [12] - 2025年PCE通胀预测中值为3.0% 与6月预测值持平 [12] - 2025年核心PCE通胀预测中值为3.1% 与6月预测值持平 [12] - 2025年联邦基金利率预测中值为3.6% 较6月预测值3.9%下降0.3个百分点 [12]

美联储降息决策 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，并暗示年内可能继续降息两次 [1] - 前一轮加息周期累计加息525个基点，2022年6月单次加息75个基点，2023年5月加息25个基点 [2] 点阵图与利率预测 - 点阵图显示美联储内部分歧巨大，6位委员赞成年内按兵不动，9位委员支持再降息2次 [4][6] - 有1位委员主张年内激进降息150个基点，可能是新任美联储理事斯蒂芬·米兰 [6] - 2026年利率预测中值集中在3.25%-3.75%，较当前利率水平有75个基点的降息空间 [7] - 长期联邦基金利率预测中值为3.0%，2025年预测中值为3.6%，2026年为3.4% [16] 鲍威尔政策表态 - 鲍威尔将此次降息定义为"风险管理式降息"，指出短期内通胀面临上行风险，就业面临下行风险 [9] - 关于反对票，鲍威尔表示50个基点的降息未获广泛支持，认为当前政策调整幅度适当 [10] - 通胀方面，商品价格上涨是通胀上升的主因，这些影响预计在年内和明年继续增强 [11] - 就业方面，劳动力市场正在走软，美联储不希望其进一步走软 [12] 机构解读与经济预测 - 美银分析师Michael Gapen认为降息释放鸽派信号，为年底前累计降息75个基点提供合理性 [13] - 惠誉美国经济研究主管Olu Sonola指出美联储将增长和就业作为首要任务，愿容忍短期更高通胀 [14] - 高盛资产管理Simon Dangoor认为鸽派已占主导，只有通胀大幅上行或劳动力市场显著反弹才可能改变宽松轨道 [14] - 富国银行Sarah House认为本次会议平衡了劳动力市场动能减弱与通胀高位的矛盾 [15] - 美联储预测2025年实际GDP增速1.6%，失业率4.5%，PCE通胀3.0%，核心PCE通胀3.1% [16]

新任美联储理事米兰有何主张？关于风险管理式降息，鲍威尔如何表态？一图速览>> 2025 代表当月暂停加息 有记录来美联储利率走势 2024/09 时隔四年重启宗公 1984/08 11.5% 2023/07 2001/01 5.5% 5.5% 2025/9 *图中数据为目标利率最高上限 2008/12 2020/03 0.25% 0.25% 美联储最新点阵图 2026 2027 2025 2028 点阵图显示,美联化 内部分歧巨大。 ■ 关于反对票: 50个基点的降息完全没有得到广 泛支持 ..... 过去五年，我们也曾实 施非常大幅度的加息和降息,它 通常发生在政策明显偏离、需要 讯速调整的时候。现在不是这样 的情况。今年迄今,我认为我们 的政策一直是对的。 在此次降息后, 赞J 年内按兵不动或再β 息2次的委员分别有 位和9位。外界预测， 有1位主张年内激进β 息150个基点的委 { 可能是刚进入美联们 理事会的米兰。 相比之下，2026年的预测分布更为分散,利率区间中值集中? 3.25%-3.75%，与目前的利率水平相比，有75个基点的降息空间。 美联储主席鲍威尔 机构候读 ■ 关于风险管理式降息: 在 ...

北京时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%，暗示年内可能 继续降息两次。新任美联储理事斯蒂芬·米兰投出唯一反对票，主张降息50个基点。 点阵图显示，美联储内部分歧依然巨大。在此次降息后，赞成年内按兵不动或再降息2次的委员分别有6 位和9位。外界预测，有1位主张年内激进降息150个基点的委员可能是刚进入美联储理事会的米兰。相 比之下，2026年的预测分布更为分散，利率区间中值集中在3.25%-3.75%，与目前的利率水平相比，有 75个基点的降息空间。一图速览>> 美联储最新点阵图 点阵图显示,美联储 内部分歧巨大。 在此次降息后,赞成 ! : : 年内按兵不动或再降 息2次的委员分别有6 位和9位。外界预测, 有1位主张年内激进降 息150个基点的委员 可能是刚进入美联储 理事会的米兰。 300 2027 相比之下,2026年的预测分布更为分散,利率区间中值集中在 3.25%-3.75%,与目前的利率水平相比,有75个基点的降息空间。 美联储主席鲍威尔 = 关于风险管理式降息: 在某种程度上,你可以将这(此 次降息) 看作是一次风险管理降 息。短期内,通胀面临 ...

美联储利率决议 - 美联储决定降息25个基点 但未获得广泛支持50个基点降息 [1] - 政策声明较预期更偏鸽派 而新闻发布会则更偏鹰派 导致市场剧烈波动 [2] - 点阵图和经济预测摘要显示政策分歧 一名成员建议年内降息150个基点 但被视为重大错误 [14][15] 货币政策立场 - 美联储面临双重使命困境 劳动力市场显著疲软且通胀持续上升 [4][5] - 通胀已连续近六年高于2%目标水平 存在信誉危机和预期脱锚风险 [5][6] - 本次降息被定性为"风险管理式降息" 鲍威尔试图保持谨慎并维护政策信誉 [7][12] 市场反应 - 利率敏感型资产剧烈波动 罗素2000指数上涨近2% 10年期国债收益率跌破4%后反弹 [18] - 黄金创历史新高后回落 美元先跌后涨 主要因政策声明与新闻发布会信号矛盾 [18][19] - 资产价格在30分钟内出现戏剧性逆转 反映市场对政策信号变化的实时反应 [19][21] 经济数据展望 - 次日将公布失业金申请数据 前值为26万人远超预期的23.5万人 [23] - 若失业金申请人数跃升至28万 可能引发风险规避交易 若回落至235-240区间则提振风险情绪 [24] - 市场未来走势取决于劳动力市场轨迹 通胀现实及企业三季度财报指引 [25] 历史政策对比 - 去年同期美联储累计降息100个基点 但实际借贷成本反而上升100个基点 [10][11] - 本轮周期已累计降息125个基点 但未能有效降低实际借贷成本 [12] - 当前提议的150个基点降息幅度超过2008年和2020年危机时期水平 与经济现状不符 [16]

美联储9月议息会议核心决策 - 美联储于9月17日宣布自2024年12月以来首次降息，下调联邦基金利率25个基点 [1] - 新任理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，力主激进降息50个基点，其身份特殊，同时兼任白宫经济顾问委员会主席，被视为特朗普大幅降息立场的代表 [1][12][14] - 会议声明措辞发生微妙变化，删除了“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，承认“就业增长放缓，失业率小幅上升”，明确显示政策重心已从抗击通胀转向提振就业 [1][4] 降息决策的背景与考量 - 美联储面临“双重使命”的平衡挑战：核心通胀仍在3%左右，高于2%的目标；同时就业市场出现降温信号，失业率从低点抬升 [7] - 国金证券宋雪涛指出，美国2024年3月至2025年3月的非农新增就业数据下修了近一半，过去4个月几乎经历负增长，这为降息25个基点提供了合理性 [9] - 人工智能（AI）被认为是劳动力市场放缓的因素之一，2024年前七个月美国有超1万个岗位的消失与生成式AI直接挂钩 [8] - 清华大学马天平认为，当前利率绝对值过高，是早年水平的10至20倍，导致美国国债付息压力急剧攀升，推动降息成为重要政策诉求 [9] 未来利率路径预测与分歧 - 美联储“点阵图”显示，官员中位预期是2024年底前再降息0.5个百分点（即两次各25个基点），使年底利率区间降至约3.5%-3.75% [4] - 高盛西蒙·丹古尔表示，FOMC多数成员目标是今年再降息两次，表明鸽派占据主导 [4] - 巴克莱研究团队预测，FOMC将在10月、12月各降息25个基点，并在2026年3月和6月各降息25个基点 [3] - 对于2026年，点阵图显示美联储只预计降息一次，远低于市场预期，但内部存在巨大分歧，有官员预计降息幅度高达四次 [10][15] - 巴克莱指出，若失业率突然飙升且超过预测，未来降息将更激进 [3][11] - 美联储将2026年PCE通胀预测上调至2.6%，核心PCE也同步上调至2.6%，意味着实现2%通胀目标的进程可能比预期更久 [6] 市场反应与机构观点 - 决议公布后，美股短线拉升，美元跳水，现货黄金升破3700美元/盎司；但鲍威尔讲话后，美股回吐涨幅，美元指数上涨0.4%至97.04，现货黄金下跌0.85%至3658.48美元/盎司 [17] - Yardeni Research发出“泡沫”警告，认为向不疲弱的经济体注入宽松可能催生脱离基本面的投机性上涨，最终导致剧烈调整 [18] - 摩根大通策略师米斯拉夫·马特伊卡认为，一旦美联储降息，此前无视疲软指标而创新高的美股趋势可能会逆转，股市将计入更多下行风险 [18] - 摩根士丹利给出“利好出尽”警告，预计因降息已被充分消化，股市可能面临短线获利回吐压力 [18] - 花旗斯图尔特·凯泽指出，8月疲软就业报告是一个“负增长信号”，若就业继续放缓，对股市的负面影响将大于宽松货币政策的短期提振 [18] - 马天平认为，逐步进入连续降息通道有助于提振股市信心，让市场持续处于“政策宽松延续”的预期中 [19] 对主要资产类别的展望 - 分析师普遍预期降息将使美元持续承压，Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔表示交易员们都在为美元下跌做准备 [19] - 黄金被持续看好，Zaner Metals副总裁Peter Grant给出短期至中期目标在3600美元至3800美元/盎司，明年第一季度末可能达到4000美元/盎司 [19] - 马天平认为，美元走弱支撑金价，同时美国股市存在一定泡沫，美债需求承压，市场避险需求与资产配置调整正在推动黄金走强 [19] - 历史数据显示，在1980年至2020年的9轮降息周期中，美元有6次下跌，例如1984年周期跌幅达27.3%；黄金有6次上涨，其中2001年和2007年周期分别上涨28.4%和16.6% [22][23][25]

美联储政策转向 - 此次降息属于风险管理型决策，政策重点从通胀转向就业，委员会选择朝更中性的政策姿态迈出一步，同时保持逐会决策[1] - 点阵图显示年末利率中值约3 6%，2026年3 4%，2027年3 1%，较6月整体下移25个基点，意味着多数官员预期年内仍可能进一步降息[2] - 鲍威尔强调政策不在预设轨道上，将继续以数据与风险为锚，动态校准节奏与幅度，当前并非需迅速把政策搬到另一位置的时刻[3][5] 宏观经济现状 - 今年上半年美国GDP增速约1 5%，低于去年的2 5%，消费放缓是主要拖累，美联储预计今年GDP增长1 6%、明年1 8%，较6月小幅上修[1] - 过去三个月非农新增岗位月均仅2 9万，明显低于保持失业率稳定所需的保本增速，劳动力需求已软化，失业率虽处低位但已边际走高[1] - 近一年劳动力供给与需求双双降速，但需求降幅更快，导致失业率上行与岗位创造降温并存，毕业生与少数族裔求职更难[1][5] 通胀状况评估 - 通胀自高点明显回落但仍高于2%长期目标，PCE同比在截至8月的12个月里约为2 7%，核心PCE约2 9%[2] - 与年初相比通胀抬头主要来自商品价格再通胀，服务通胀走弱仍在延续，过去一年商品通胀约1 2%，对核心PCE贡献可能在0 3至0 4个百分点[2][4] - 短期通胀预期受关税消息影响抬升，但更长期通胀预期大体锚定在2%附近，企业对关税成本的传导比预期更慢、更小但计划逐步转嫁[2][4] 就业市场风险 - 委员会认为就业面临的下行风险上升，解雇率低、招聘率也低的组合提高了风险，一旦出现更广泛裁员，低招聘率会放大冲击[1][5] - 鲍威尔指出就业确实在冷却，近期通胀二次上行的广泛性与持续性风险相较数月前有所缓和，而就业的下行风险上升，导致政策重心更趋均衡[3] - AI对劳动力市场可能有潜在影响但证据与量级尚不确定，住房相关活动依然疲弱，降息有助需求与供给修复但要看到显著改善通常需要更大变化[5] 资产负债表政策 - 缩表继续推进，银行体系仍处于充裕准备金状态，目前的资产负债表缩减强度对宏观经济影响有限，更多属于边走边看的技术性操作[2] - 美联储首要任务是最大就业与物价稳定，会密切监测金融稳定风险，但从结构性脆弱性视角看当前风险并不高企[4]