宏观经济与消费趋势 - 国庆中秋假期首日全社会跨区域人员流动量预计超3.36亿人次，其中全国铁路预计发送旅客2300万人次 [1] - 假期首日电影票房突破3亿元，《志愿军：浴血和平》《刺杀小说家2》《731》分列票房前三位 [1] - 9月美国消费者信心指数为94.2，较8月下降3.6点，创下自4月以来的最低水平 [7] 新能源汽车行业 - 比亚迪9月新能源汽车销量39.63万辆，去年同期为41.94万辆 [3] - 小鹏汽车9月交付新车41581台，同比增长95%，环比增长10%，创历史新高 [3] - 零跑汽车9月交付66657台，同比增长超97%，月销量首次突破六万台 [3] - 理想汽车9月交付新车33951辆，蔚来交付34749台，同比增长64% [3] - 岚图汽车交付15224辆，小米汽车交付量超过40000台，极氪汽车交付51159辆，同比增长8.5% [3] 房地产与土地市场 - 1-9月TOP100企业拿地总额7278亿元，同比增长36.7%，增幅较1-8月扩大8.7个百分点 [2] - 9月部分房企通过收购形式获取大规模土地，拿地金额前十企业中8家为央国企 [2] 酒店与消费行业 - 酒店行业9月RevPAR同比降幅继续收窄，中端、中高端优于经济型，一线与新一线优于下沉市场，商务需求回暖趋势明确 [2] - 中秋国庆假期酒店预订呈现量价齐升态势，品质化消费趋势明显，行业RevPAR同比有望实现中高个位数增长 [2] 原材料与制造业 - 多家包装纸企业发布新一轮调价函，8月以来个别纸企针对牛卡纸、瓦楞纸等包装纸种已发布10次涨价函，每次涨幅在每吨30元至50元不等 [2] - 中国五矿所属中国盐湖集团"4+2"万吨锂盐项目在青海格尔木顺利投产 [1] 金融市场与资产表现 - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.09%至46441.1点，标普500指数涨0.34%至6711.20点，纳指涨0.42%至22755.16点，道指和标普500指数均创收盘历史新高 [6] - 万得美国科技七巨头指数涨0.39%，特斯拉涨超3%，谷歌涨0.74%，中概股多数上涨 [6] - WTI原油价格报61.80美元/桶，下跌0.91% [6] 科技与互联网行业 - OpenAI发布独立社交应用"Sora"，用户可制作并分享AI生成视频，目前应用仅发布在苹果iOS平台 [5] - 苹果在头戴设备Vision Pro部门大幅裁员，将优先开发类似Meta的AI眼镜 [5] - 谷歌在云计算部门裁减了100多个与设计相关的职位 [5] 金融科技与监管 - 香港金管局共收到36家机构提交的稳定币牌照申请，包括银行、科技企业、证券/资产管理/投资公司等，争取于明年初公布首批牌照，首阶段只会发出数个牌照 [4] - 证监会"吹哨人"保护计划规定，举报违规案件罚没款金额需不低于100万元方可获得奖励，最高奖励100万 [9] 机构策略观点 - 机构认为四季度A股市场有望在"政策+流动性"驱动下继续上行，科技成长风格将长期占优，投资可能从"一枝独秀"转向"均衡配置" [8]

市场大势判断 - 四季度A股市场有望在政策预期和流动性改善双引擎驱动下继续上行，但难免高位震荡[1][3][4] - 四季度A股整体赚钱效应强，万得全A在11月上旬涨幅中位数达1.96%，胜率100%[4] - 国庆假期后A股大概率上涨，因节前避险资金流出后回流补仓，且10月流动性趋于宽松[4] 科技成长主线 - 科技创新仍是四季度最明确的投资主线，AI、创新药、机器人继续冲锋[5] - 科技行情整体未到过热阶段，但需关注板块内部局部拥挤度过高的问题[6][7] - 投资应聚焦AI算力、半导体自主可控等长期方向，并关注AI硬件建设进程及端侧AI产品涌现[8][9] 投资策略：高切低与均衡配置 - 四季度投资胜负手包括顺周期板块和低位科技股分支，市场风格有望从上游算力硬件转向泛AI分支多点开花[10] - 科技内部高切低关注存储芯片、AIDC配套设施等中上游环节，以及AI+医药、人形机器人等下游应用端[11] - 反内卷配置聚焦供给过剩下的落后产能，如工业金属、小金属、钢铁、石化及建材等供给相对偏紧的行业[12][13][14] - 四季度市场风格将更均衡，需平衡成长与新红利配置，布局AI科技创新、自主可控及红利资产[15][16]

市场整体表现 - A股三大股指集体收红，上证指数在3800点获得支撑后震荡走高，全月在3800点上方震荡，收于3882.78点[3][10] - 个股涨跌比大致相当，2655家上涨，市场赚钱效应一般[4] - 两市成交额呈现温和放量，较前一日增长0.93%，8月和9月A股市场日均成交金额连续两个月超过2万亿元[5] 板块与行业表现 - 存储芯片、能源金属、半导体、锂电池、军工板块表现强势[4] - 白酒、汽车服务板块走弱，银行、保险、公用事业、旅游酒店等板块跌幅居前[4] 资金与情绪分析 - 主力资金净流出79亿元，散户资金净流入[6] - 机构资金以乐观布局、持股过节为主流共识，明显向有产业趋势和政策催化的科技成长主线集中，并进行调仓换股[7] - 散户情绪指数为75.85%，更倾向于积极参与和追逐市场热点，如存储芯片、有色金属等题材[7][8] - 散户调查显示，69.77%的投资者预计下个交易日上涨，53.54%的投资者选择按兵不动，24.49%的投资者选择加仓[12][13][14]

市场整体表现 - 2025年前三季度A股和港股市场以强劲上涨收官，主要受益于全球流动性改善和国内政策支持[1] - 2025年第三季度创业板指累计上涨50.4%，位居全球主要股指涨幅第一，科创50指数和深证成指分别累计上涨49.02%和29.25%[1] - 前三季度创业板指和科创50指数均累计上涨51.2%，北证50指数和深证成指分别累计上涨47.29%和29.88%，上证指数累计上涨15.24%[6] 行业板块表现 - 2025年9月申万31个一级行业中13个行业上涨，电力设备行业上涨21.17%涨幅第一，有色金属和电子行业分别上涨12.79%和10.96%位列第二和第三[8] - 2025年第三季度申万31个一级行业中30个行业上涨，9个行业涨幅超过20%，通信行业上涨48.65%位列第一，电子、电力设备和有色金属行业涨幅均超过40%[11] - 2025年9月港股原材料业和非必需性消费业表现最佳，涨幅分别为21.68%和19.99%[17] - 2025年第三季度港股原材料业、医疗保健业和非必需性消费业涨幅居前，分别上涨58.79%、32.11%和25.04%[18] 个股表现 - 2025年9月A股涨幅居前三的个股为首开股份上涨181.2%、海博思创上涨153.52%和品茗科技上涨141.28%[14] - 2025年第三季度A股涨幅居前三的个股为上纬新材上涨1597.94%、天普股份上涨468.92%和淳中科技上涨358.77%[14] - 2025年9月港股涨幅居前三的个股为药捷安康-B上涨160.76%、云锋金融上涨63.21%和优必选上涨61.02%[18] - 2025年第三季度港股涨幅居前三的个股为派格生物医药-B上涨442%、药捷安康-B上涨368.33%和华检医疗上涨292.73%[18] 资金流向 - 截至2025年9月30日，南向资金年内净买入额突破1.1万亿港元，创互联互通机制建立以来年度新高[18] 市场展望 - 市场对2025年10月及第四季度展望乐观，预计科技成长与顺周期板块将共同演绎行情[20] - 机构认为10月市场可能受益于政策布局、产业催化事件和宽松流动性环境，A股机遇集中在科技成长领域[21] - 关键事件包括二十届四中全会聚焦十五五规划、小鹏科技日人形机器人亮相、欧洲肿瘤内科学会年会新药进展等[21]

核心观点 - 9月全球资产价格波动显著，A股、港股和美股市场呈现结构性行情，科技成长与顺周期板块双轮驱动 [6][7] - 贵金属、锂电、风电和半导体等行业领涨，而军工、银行、食品饮料等板块出现显著回调 [8][10][13][14][17][19][23] - 中美科技巨头表现亮眼，港股阿里巴巴月度涨幅达52.98%，美股特斯拉涨幅达32.75% [37][39] A股与港股涨幅榜 - **贵金属板块**：受美联储降息预期及地缘政治风险推动，国际金价创历史新高，A股西部黄金涨幅超50%，港股珠峰黄金年初至今涨幅达701.14% [8][9] - **锂电与能源金属**：固态电池量产及储能需求爆发驱动估值修复，板块与电池行业高度联动 [10][12] - **风电板块**：需求回暖及盈利改善推动行业转折，上半年国内风电新增装机51.4GW，同比增99% [13] - **半导体行业**：AI浪潮拉动芯片、光模块及先进封装需求，国产技术突破提振情绪，龙头公司如中芯国际月度涨幅超30% [14][37] A股与港股跌幅榜 - **军工板块**：事件驱动行情退潮后大幅回调，近70只军工股几乎无一上涨，长城军工月内回撤超39% [17][18] - **银行股**：资金从高股息板块流向热门赛道，38家上市银行连跌三月，民生银行区间跌幅达25.61% [19][22] - **食品饮料**：消费需求疲软导致“旺季不旺”，白酒板块持续低迷，贵州茅台月内下跌2.43% [23][25][28] - **创新药**：板块剧烈分化，部分个股大幅回调，电瑞医药月内跌幅达38.01% [30][32] - **传统消费**：旅游、家电等板块缺乏增长亮点，西藏旅游月内跌幅达27.84% [33][34] 中美科技巨头表现 - **港股科技股**：阿里巴巴市值月增1.5万亿港元，涨幅52.98%，腾讯市值突破6万亿港元 [37][38] - **美股科技股**：标普500指数月度上涨3.11%，特斯拉市值增加近4千亿美元，涨幅32.75% [39][41]

市场整体表现 - 国庆假日前最后一个交易日市场表现良好，深证成指、科创50、创业板指、中证500等均创多年新高，上证指数逼近3900点，报收3882.78点，上涨0.52% [1][2] - 市场成交额达到2.2万亿元 [1] - 有色金属板块获得逾143亿元主力资金净流入，电力设备获逾120亿元净流入，电子获逾95亿元净流入 [2] - 通信行业遭主力资金净流出逾77亿元，机械设备净流出逾30亿元 [2] 国防军工行业 - 国防军工股全线走强，板块指数放量大涨逾4%，航空装备方向领涨 [3] - 北摩高科在临近收盘最后不到半小时涨停，中航沈飞午后强势封板 [3] - 军贸概念、军工电子、航天装备、地面兵装等板块纷纷发力上攻，新雷能、富临精工20%涨停 [6] - 航空领域催化事件较多，继空军航空开放活动后，“2025辽宁省航空产业发展大会暨沈阳法库国际飞行大会”开幕，现场签约涉及多款机型，意向订单260架，后续39个重点项目集中签约，大会将实现订单签约和项目投资“双百亿” [8] - 中航证券表示，军工基本面有望持续回暖，主题活跃与业绩修复将共同推动行情 [8] 房地产行业 - 房地产股强势上扬，板块指数放量涨逾2%，创年内新高 [8] - 万业企业高开后秒速涨停，股价创近2年半新高；深振业Ａ同样快速涨停并创年内新高 [8] - 国庆假期是房地产成交密集期，各地推出购房优惠政策，例如株洲政府推出最高5万元人才购房补贴、二孩及以上家庭最高1万元购房奖励、公积金贷款首付比例统一为15%等 [11] - 广州100个楼盘参与活动，提供3万至10万元购房优惠券；长春“秋季促销月”中一次性付款购房可获1.5万元消费券，指定房源叠加折扣后单套最高优惠15万元 [11] 个股表现 - 新雷能（300593.SZ）股价报收22.44元，单日涨幅达20.00% [5] - 万业企业（600641.SH）股价报收22.00元，单日涨幅为10.00% [9]

市场整体表现 - 9月最后一个交易日A股三大股指均上涨，沪指上涨0.52%报收3882.78点，为日内涨幅最大[1] - 9月沪指累计上涨0.64%，实现月线五连阳，但单月涨幅为5月以来最低；深成指累计涨6.54%，创业板指累计涨12.04%[1] - 主要宽基指数中，沪深300指数月涨3.2%，科创50指数涨11.48%，科创综指涨7.11%，新华500指数涨3.66%，科技股主导行情下双创指数涨幅领先[1] - 市场呈现“以大为美”特征，中证100指数月涨5.45%，中证500指数涨5.23%，而中证1000指数仅涨1.83%，中证2000指数收跌0.27%[1] - 9月A股交投活跃，除9月10日成交1.98万亿元外，其他交易日成交额均超2万亿元，全月成交额突破50万亿元创历史之最[1] - 杠杆资金持续入场，截至9月29日沪深京三市融资余额达2.412万亿元，较8月底的2.245万亿元增加1670亿元，融资余额占A股流通市值比例升至2.52%[1] 行业表现 - 申万一级行业中，电力设备行业以21.17%的月涨幅大幅领先，有色金属和电子行业涨幅也超过10%，分别为12.79%和10.96%[2][3] - 房地产板块迎来复苏，月内反弹8.15%位列第四，传媒、机械设备、汽车等行业指数亦涨超5%[2][3] - 跌幅较大的行业主要包括国防军工、银行、非银金融、美容护理、社会服务、食品饮料等[2] - 煤炭行业月涨1.88%，建筑装饰涨1.34%，基础化工涨1.22%，而石油石化行业跌3.95%，食品饮料跌4.15%，社会服务跌4.76%，美容护理跌5.00%，非银金融跌5.83%[4][5] 个股表现 - 排除当月上市新股，9月涨幅超过100%的个股有9只，地产股首开股份以181.2%的月涨幅居首，上涨动力源于其控股子公司间接持有0.3%的宇树科技股份[7] - 储能概念股海博思创9月上涨超153%位列次席，主要得益于海外储能市场需求爆发，公司境外收入达5.4亿元，占主营收入的6.5%，毛利率达42.14%[7] 十月展望 - A股机遇可能更多集中在科技成长领域，港股则受益于独特的市场结构和外部流动性预期[7] - 10月是关键政策布局窗口，二十届四中全会将研究“十五五”规划相关建议，资本市场预期稳中有升[8] - 小鹏第五代人形机器人将于10月24日亮相，10月中旬的欧洲肿瘤内科学会年会将有多家中国药企发布新药进展，机器人和创新药板块可能受益[8] - 市场强烈押注美联储10月份将再次降息，若兑现将有利于香港市场，促进资金流入和本地市场复苏[8]

私募仓位指数与市场情绪 - 截至9月19日股票私募仓位指数为78.41%较前一周上升0.37个百分点连涨两周并刷出年内新高[6] - 65.38%的私募倾向于重仓或满仓过节（仓位＞70%）认为假期外围市场扰动有限国内基本面和政策环境提供安全边际[6] - 17.31%的私募选择中等偏重仓位过节（50%≤仓位≤70%）11.54%的私募选择中等偏轻仓位过节（30%≤仓位＜50%）仅有5.77%的私募选择轻仓过节（仓位＜30%）[6] 私募对节后行情预期 - 70.19%的私募对节后A股走势持有乐观态度认为节前震荡整理属于蓄势阶段节后在政策与资金推动下行情有望逐步回升[9] - 20.19%的私募对节后行情持有中性观点认为大盘指数可能继续维持震荡但结构性机会丰富9.62%的私募表示谨慎担忧短期上涨过快及外部扰动[9] - 62.50%的私募认为节后A股风格将趋于均衡科技成长价值蓝筹白马股等将呈现轮动表演[9] 私募投资主线与行业偏好 - 59.62%的私募看好科技成长方向重点关注AI半导体人形机器人智能驾驶创新药等领域认为这些产业受益于政策扶持且是未来经济转型关键动力[10] - 21.15%的私募看好新能源房地产产业链的估值修复认为随着行业政策逐步明朗低估值板块可能提供反弹机会[10] - 23.08%的私募坚定看好成长风格如AI半导体等科技板块14.42%的私募预计节后可能出现高低切换传统行业高股息蓝筹或迎来补涨[10] 市场格局与策略观点 - 有观点认为A股处于牛市第二阶段往第三阶段走计划维持较高股票仓位持仓组合以景气度上行板块为主并逐步布局景气度即将出现拐点的周期性板块[11] - 当前市场风格是成长有弹性价值有托底的动态平衡科技成长端如半导体AI算力因产业景气度吸引资金价值蓝筹端如银行凭借低估值与高股息承接避险资金[11] - 展望节后行情短期波动无碍市场中长期向好趋势慢牛格局有望延续科技成长方向仍是主线AI+人形机器人高端制造等领域具备吸引力同时金融板块与部分周期行业存在估值修复机会[12]

私募仓位选择 - 65.38%的私募选择重仓或满仓过节（仓位＞70%）[4] - 股票私募整体仓位指数为78.41%，较前一周上升0.37个百分点，创年内新高[5] - 选择轻仓过节（仓位＜30%）的私募仅占5.77%[4] 对节后行情研判 - 70.19%的私募对节后A股走势持乐观态度[7] - 20.19%的私募持中性观点，9.62%的私募表示谨慎[7] - 近10年来国庆节后A股上涨概率超70%[11] 投资主线与市场风格 - 59.62%的私募看好科技成长方向，如AI、半导体、人形机器人等[8] - 21.15%的私募看好新能源、房地产产业链的估值修复[8] - 62.50%的私募认为节后A股风格将趋于均衡，不同板块将轮动表演[7] 市场观点与驱动因素 - 市场普遍加仓的原因包括A股持续反弹的赚钱效应、政策面积极发力以及结构性机会凸显[5] - 有观点认为市场处于牛市第二阶段向第三阶段过渡，机会以结构性为主[10] - 节后行情预计维持"慢牛"格局，科技成长仍是主线，同时市场风格更趋均衡[11]

私募仓位选择 - 65.38%的私募倾向于重仓或满仓过节（仓位＞70%）[5] - 股票私募仓位指数为78.41%，较前一周上升0.37个百分点，连涨两周并刷出年内新高[6] - 私募普遍加仓的原因包括A股市场持续反弹带来赚钱效应、政策面积极发力以及AI、半导体、新能源等新兴产业板块的结构性机会凸显[6] 私募对节后行情研判 - 70.19%的私募对节后A股走势持有乐观态度，认为节前震荡整理属于蓄势阶段，节后行情有望逐步回升[8] - 20.19%的私募持有中性观点，认为大盘指数可能继续维持震荡但结构性机会丰富，9.62%的私募表示谨慎[8] - 近10年来国庆节后A股行情上涨概率超70%，四季度流动性有望得到险资开门红和居民资产入市支撑[11] 节后市场风格与投资主线 - 62.50%的私募认为节后A股风格将趋于均衡，科技成长、价值蓝筹、白马股等将呈现轮动[8] - 59.62%的私募看好科技成长方向，重点关注AI、半导体、人形机器人、智能驾驶、创新药等领域[9] - 21.15%的私募看好新能源、房地产产业链的估值修复，7.69%的私募看好高股息方向，6.73%的私募关注周期股，4.81%的私募看好消费[9] 机构具体策略与市场格局 - 有机构维持较高的股票仓位，持仓组合以景气度上行的板块为主，同时逐步布局景气度即将出现拐点的周期性板块[11] - 当前市场风格是成长有弹性、价值有托底的动态平衡，随着三季报披露临近，业绩验证将成为轮动核心[11] - 短期波动无碍市场中长期向好趋势，“慢牛”格局有望延续，市场风格将更趋均衡，呈现各主线轮动态势[12]