财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股账面价值为13.28美元，经济账面价值为13.84美元，较去年12月均下跌不到1% [10] - 第一季度GAAP收益为4120万美元，即每股基本普通股收益0.32美元 [10] - 第一季度净利息收入增长至5750万美元，推动GAAP收益增长 [10] - 第一季度Lima One贡献了540万美元的抵押贷款银行业务收入，低于第四季度的850万美元 [11] - 第一季度宣布将普通股股息提高至每股0.36美元 [11] - 第一季度可分配收益为3050万美元，即每股基本普通股收益0.29美元，低于第四季度的0.39美元 [12] - 季度末后，估计经济账面价值自第一季度末以来下降了约2% - 4%，主要是由于利差扩大 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 非QM贷款业务 - 第一季度采购了3.83亿美元的非QM贷款，平均票面利率为7.8%，加权平均贷款价值比为65% [16] - 3月发行了第17次非QM贷款证券化产品，出售了2.83亿美元的债券，平均票面利率为5.58% [16] 机构MBS业务 - 第一季度增加了机构MBS投资组合，规模增至16亿美元，重点是购买票面利率为5.5%、略低于面值的低溢价债券 [17] Lima One业务 - 第一季度Lima One发放了2.13亿美元的商业用途贷款，平均票面利率为9.7%，贷款价值比为65% [19] - 第一季度出售了7000万美元的新发放租赁贷款，贡献了200万美元的抵押贷款银行业务收入 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度固定收益市场总体向好，10年期国债收益率在1月14日达到4.79的峰值，季度末收于4.2 [5] - 1 - 2月信用利差有所收紧，3月因市场关注贸易政策公告而略有扩大 [6] - 自季度末以来，非QM贷款AAA级利差从135个基点扩大至最高175个基点，最近几周收紧至160个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目前的投资策略集中在非QM、BPL和机构MBS三个领域 [15] - 计划在利差有吸引力的情况下继续扩大机构MBS投资组合 [17] - Lima One通过招聘贷款人员来提高业务量增长，预计下半年将取得成效 [20] - 非QM贷款市场在市场动荡中仍有流动性，证券化交易持续获得超额认购 [16] - 商业用途贷款市场竞争环境未出现明显变化，各机构根据市场定价进行调整 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月2日以来贸易政策的不确定性给金融市场带来了波动，固定收益和抵押贷款市场受到影响 [8] - 公司的投资策略、风险管理和融资措施在市场动荡中表现有效，总追加保证金要求仅不到2000万美元 [8] - 预计未来几个季度可分配收益将更加波动，但这些不利因素是短期的，随着问题资产的解决和资本的重新配置，可分配收益将与股息趋于一致 [12][14] 其他重要信息 - 公司整体杠杆率在季度末为5.1倍，有追索权杠杆率为1.8倍，均比去年年底略高0.1倍 [7] - 整个贷款组合的60天以上逾期率稳定在7.5%，非QM、SFR、遗留RPL、NPL等业务的逾期率与去年年底基本持平 [20] - 单户过渡性贷款组合的逾期率有所上升，但实际逾期贷款仅增加了200万美元 [21] - 多户贷款业务在本季度解决了3500万美元的逾期贷款，并收到了超过1亿美元的还款 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 利率互换到期对第二季度的增量影响是多少？ - 第二季度的影响与第四季度剩余到期部分的情况一致，第一季度到期和第二季度额外到期的1亿美元利率互换的影响约为0.02 [24] 问题2: 贷款解决的时间和金额能否量化？ - 时间难以确定，受法院、借款人等多种因素影响，但预计未来一年左右，多户过渡性贷款组合的大部分信用折价将得到清理 [25][26] 问题3: 各资产类别的回报率如何？ - 机构MBS和非QM贷款可实现中高两位数的回报率，BPL业务由于短期性质和循环证券化，回报率可能超过20% [27] 问题4: 贷款解决的实际情况与账面价值的关系如何？ - 总体来看，贷款解决情况基本与账面价值相符，公司对资产的估值有信心，使用多种定价服务并进行团队审核 [31][32] 问题5: 新BPL业务的市场重点和机会如何？ - 重点仍然是新建、过桥和翻新业务，过去一个季度新建业务占比较大，由于房地产交易水平下降和房价上涨，翻新业务机会减少 [34] 问题6: 第二季度经济账面价值的变化情况如何？ - 相对于3月的经济账面价值13.84美元，预计下降2% - 4%，且该数据已扣除股息应计 [38][40] 问题7: 非QM贷款业务的卖家数量和增长机会如何？ - 卖家数量每季度在4 - 8家之间，公司认为有增长机会，但需要考虑资本和其他资产类别的竞争 [42][43] 问题8: 非QM贷款证券化的定价和机会如何？ - 上次证券化交易AAA级利差为135个基点，市场利差曾扩大至175 - 180个基点，目前稳定在160 - 170个基点，交易仍获得超额认购，ROE基本保持不变 [45][46] 问题9: 利率波动对Lima One业务的需求、竞争和买家偏好有何影响？ - 保险公司对Lima One贷款产品的需求仍然强劲，竞争环境未出现明显变化，各机构根据市场定价进行调整 [51][52] 问题10: 机构投资组合的对冲和规模如何确定？ - 公司使用互换进行对冲，市场通常关注与国债的利差，使用互换对冲可额外获得20 - 30个基点的利差，预计投资组合规模可在几个季度内达到20亿美元，届时再评估市场情况 [53][54] 问题11: 投资组合对利率上升的凸性风险由什么驱动？ - 不仅是机构MBS投资组合，非QM贷款也有一定贡献，公司采用更保守的方法计算凸性，实际情况可能与模型有所不同 [59][60] 问题12: Lima One贷款组合违约的原因和关税的影响如何？ - 违约原因包括高利息费用、项目延期、许可证问题、材料供应问题等，关税对违约的影响预计不大，但公司在预算中考虑了更大的应急费用 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期CMBS发行热度提升，有多只首单产品落地，有望成为城投公司融资和地方化债的重要工具，但需关注区域财政实力及商业地产底层现金流持续性 [2][3] - 2025年3月全市场资产证券化产品发行大幅升温，不同类型产品发行成本分化 [4] - 银行间和交易所市场各类别产品发行规模大幅增加，银行间ABS发行热度明显提升 [7] - 二级市场成交热度均有明显增加，类REITs等类别产品交易热度相对较高 [23] 各部分总结 全市场发行情况 - 2025年3月全市场共发行114期资产证券化产品，规模合计1727.28亿元，较上期翻倍 [4] - 供应链账款类、商业房地产抵押贷款类等类别产品次级分层比例相对较低，不良贷款类产品次级分层比例较高 [4] - 本期保单质押贷款类、信托受益权类等类别产品平均发行成本相对较高 [4] 银行间和交易所市场发行情况 银行间市场ABS - 共发行27期产品，规模为186亿元，发行规模较上月显著增加 [7] - 产品优先级均为AAAsf级，票面利率在1.83%-2.55%之间 [7] - 本期不良贷款类产品发行规模最大，规模占比约六成；消费性贷款类和微小企业贷款类产品发行规模相对较小 [9] - 个人汽车贷款类产品平均发行成本处于较低水平 [11] 交易商协会ABN - 共发行32期，规模合计442.67亿元，发行规模较上月增加56% [12] - 披露信用级别的优先级产品票面利率在2.02%至4.63%之间 [12] - 商业房地产抵押贷款类产品平均发行成本最高且明显高于其他类别产品；特定非金债权类产品平均发行成本最低 [14] 交易所ABS - 共发行55期，规模合计1098.60亿元，发行规模较上月大幅增加88% [19] - 披露信用级别的优先级产品票面利率最高为4.50% [19] - 本期有1期公募REITs发行 [19] - 小额贷款类产品发行规模最高，规模占比超过40%；保单质押贷款类产品平均发行成本最高 [19] 二级市场 - 银行间市场ABS共成交75亿元，交投热度明显提升，以不良贷款为基础资产的产品成交规模最大 [24] - 交易商协会ABN共成交607.31亿元，成交规模较上月大幅增加，类REITs、银行/互联网消费贷款等类别产品成交规模相对较大 [24] - 交易所ABS共成交1172.33亿元，交易规模较上月翻倍，上交所、深交所分别成交826.72亿元和345.61亿元，类REITs、CMBS/CMBN、小额贷款、应收账款等类别产品成交热度相对较高 [29][31]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司直营店规模快速扩张，爬坡完成后有望贡献利润，加盟模式轻资产化，未来对成本端影响减弱，预计公司2025 - 2027年实现营业收入7.98/10.30/13.03亿元，同比+18.13%/+29.02%/+26.52%，实现归母净利润0.62/1.28/2.36亿元，同比+147.81%/+104.25%/+85.18%，对应PE68X/33X/18X，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024 - 2027E营业收入分别为675.85/798.35/1030.00/1303.13百万元，同比+26.57%/+18.13%/+29.02%/+26.52%；归母净利润分别为25.20/62.45/127.55/236.20百万元，同比-17.43%/+147.81%/+104.25%/+85.18%；每股收益分别为0.13/0.32/0.66/1.21元；P/E分别为167.83/67.72/33.16/17.91 [4] 经营情况 - 2024年公司实现营业收入6.76亿元，同比+26.57%，归母净利润0.25亿元，同比-17.43%，扣非归母净利润0.22亿元，同比-21.35%，经营活动现金流净额2.61亿元，同比+6.77%；25Q1公司实现营业收入1.62亿元，同比+1.29%，归母净利润0.03亿元，同比-38.70%，扣非归母净利润0.02亿元，同比-60.08%，经营活动现金流净额0.63亿元，同比+23.83% [5] 行业情况 - 行业供给加剧，公司经营数据有所承压，旅游市场整体表现强劲，但住宿业核心数据同比下降，行业陷入部分产品供大于求、价格战和收益下滑困境，高速增长期已过，进入存量竞争和精细运营阶段；全球经济复苏乏力、地缘政治风险及国内经济结构调整，使消费者旅游及住宿支出更审慎，游客总量增长未有效提升住宿消费，行业收益下滑 [5] 直营店情况 - 2024年公司直营店OCC/ADR/RevPAR分别为63.7%/483元/308元，同比-4.2pct/-1.4%/-7.5%；25Q1公司直营店OCC/ADR/RevPAR分别为56.5%/471.8元/266.6元，同比-5.0pct/-7.8%/-15.3%，下滑幅度增加；分区域看，成都、上海、北京出租率和营收保持高位，深圳市场明显爬坡，浙江和华中地区表现平淡 [5] 投资情况 - 截至2024年，公司已投资11家新增直营酒店，10家已开业，测算子公司中新增直营店亏损3874万元，新酒店前期工程投入大，受固定成本影响，开业初期亏损大，导致爬坡期成本率上升、毛利率下降，随着新开业直营店度过爬坡期，营收增加，成本率将恢复正常水平 [5] 业务发展模式 - 加盟+战略合作+体外基金三驾马车赋能成长：2025年公司启动加盟业务，“君亭尚品酒店”“君亭酒店”“观涧酒店”品牌开放加盟；2024年11月，公司与希尔顿酒店集团达成战略合作意向，并与锦颐酒店签订会员体系合作协议，共建会员生态，开启会员互通合作；君达城接洽重资产业务，确定重资产业务选项标准，探索重资产基金业务模式，尝试酒店类Pre - REITs业务及酒店类资产证券化业务 [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027E年多项财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等，还给出了主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测值 [6]

随着2024年1月1日《企业数据资源相关会计处理暂行规定》落地实施，一场关乎数据价值觉醒的变革在 A股市场悄然上演。 据Wind资讯数据，2024年一季度，仅有17家上市公司将数据资产纳入财务报表，合计规模为0.79亿元； 而到了年末，这一数字发生显著变化，多达92家上市公司完成数据资产"入表"，披露规模飙升至24.95 亿元。 从行业分布来看，根据2024年年报，信息技术、制造业和基础设施行业上市公司依旧是"入表"的主力 军。数据显示，2024年，信息技术（27家）、制造业（19家）和基础设施（9家）领域上市公司数据资 产"入表"规模分别为17.53亿元、4.78亿元和0.25亿元，合计占比达90.42%。其中，三大运营商披露规模 合计为13.66亿元，占比高达54.75%。 与此同时，新兴行业"入表"实践也取得实质性进展。与2024年一季报仅有6类行业参与数据资产"入 表"不同，2024年年报披露时，新增了"租赁和商务服务业""批发和零售业""科学研究和技术服务业""金 融业""采矿业"和"电力、热力、燃气及水生产和供应业"等6大行业类别。 从规范程度来看，上市公司对于数据资产的会计处理正从初期的多元化探 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示业绩良好 2024年实现收入1518.10亿元 同比增长1.11% 归母净利润25.07亿元 同比增长15.33% 2025年一季度实现收入420.16亿元 同比增长3.82% 归母净利润9.70亿元 同比增长80.38% [8] - “三新”持续赋能院外渠道竞争力 新产品战略下CSO收入可观 预计未来三年内CSO收入占比达20% 毛利额占比达50% 新零售战略下好药师门店数量多且积累大量C端用户 新医疗战略下“九医诊所”会员店数持续增加 [8] - “两化”有望显著改善公司运营效率 数字化方面实现全流程数字化管理 不动产证券化构建双平台 首批募资28余亿元 轻资产化模式有望跑通 [8] - 维持公司2025 - 2026年归母净利润为28.09/31.58亿元 预计2027年为35.29亿元 对应当前市值的PE为9/8/7倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|150,140|151,810|165,919|181,323|197,954| |同比（%）|6.92|1.11|9.29|9.28|9.17| |归母净利润（百万元）|2,174|2,507|2,809|3,158|3,529| |同比（%）|4.27|15.33|12.03|12.42|11.75| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.43|0.50|0.56|0.63|0.70| |P/E（现价&最新摊薄）|12.15|10.54|9.41|8.37|7.49| [1] 市场数据 - 收盘价5.41元 一年最低/最高价4.35/8.60元 市净率1.03倍 流通A股市值27,279.76百万元 总市值27,279.76百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.25元 资产负债率68.06% 总股本5,042.47百万股 流通A股5,042.47百万股 [6] 财务数据 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|84,225|80,599|98,926|96,851| |非流动资产|18,171|18,654|19,051|19,365| |资产总计|102,396|99,252|117,977|116,216| |流动负债|66,403|60,109|75,304|69,612| |非流动负债|2,400|2,400|2,400|2,400| |负债合计|68,803|62,508|77,704|72,012| |归属母公司股东权益|27,243|30,082|33,260|36,799| |少数股东权益|6,350|6,662|7,013|7,405| |所有者权益合计|33,593|36,744|40,273|44,204| |负债和股东权益|102,396|99,252|117,977|116,216| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|151,810|165,919|181,323|197,954| |营业成本(含金融类)|139,968|152,756|166,802|181,957| |税金及附加|421|460|502|548| |销售费用|4,386|4,812|5,258|5,741| |管理费用|2,892|3,318|3,626|3,959| |研发费用|147|216|236|257| |财务费用|1,163|1,344|1,469|1,603| |加:其他收益|217|199|218|238| |投资净收益|1,285|1,453|1,541|1,623| |公允价值变动|(21)|40|32|24| |减值损失|(255)|(190)|(160)|(130)| |资产处置收益|(424)|(464)|(507)|(553)| |营业利润|3,635|4,051|4,554|5,090| |营业外净收支|2|2|2|2| |利润总额|3,637|4,053|4,557|5,092| |减:所得税|851|932|1,048|1,171| |净利润|2,786|3,121|3,509|3,921| |减:少数股东损益|279|312|351|392| |归属母公司净利润|2,507|2,809|3,158|3,529| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.50|0.56|0.63|0.70| |EBIT|3,986|4,716|5,257|5,849| |EBITDA|4,893|5,333|5,909|6,535| |毛利率(%)|7.80|7.93|8.01|8.08| |归母净利率(%)|1.65|1.69|1.74|1.78| |收入增长率(%)|1.11|9.29|9.28|9.17| |归母净利润增长率(%)|15.33|12.03|12.42|11.75| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|3,083|6,878|1,290|8,876| |投资活动现金流|(1,592)|3,101|3,495|3,879| |筹资活动现金流|(2,500)|(930)|(884)|(838)| |现金净增加额|(1,009)|9,049|3,901|11,916| |折旧和摊销|907|617|653|686| |资本开支|(953)|(1,561)|(1,554)|(1,551)| |营运资本变动|(519)|3,980|(1,962)|5,235| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|5.05|5.61|6.24|6.95| |最新发行在外股份（百万股）|5,042|5,042|5,042|5,042| |ROIC(%)|6.71|7.58|8.04|8.47| |ROE - 摊薄(%)|9.20|9.34|9.49|9.59| |资产负债率(%)|67.19|62.98|65.86|61.96| |P/E（现价&最新股本摊薄）|10.54|9.41|8.37|7.49| |P/B（现价）|1.04|0.93|0.84|0.75| [9]

避险资产演变 - 避险工具历经三次革命：实物本位时代(黄金白银)、信用货币时代(美元美债)、数字资产时代(比特币以太坊)[3] - 全球央行黄金储备占比从1990年60%降至2024年17%[3] - 美元全球支付份额跌破40%创二十年最低[3] - 加密货币总市值突破4万亿美元相当于全球第四大股票市场[3] 新型避险资产类别 能源金属 - 全球清洁能源投资达1.8万亿美元首超化石燃料[2] - 电动车每辆需83公斤铜 2025年全球供给缺口达840万吨[3] - 锂需求2030年预计增长42倍 70%储量集中于"锂三角"国家[3] - 铀价年内上涨65%成为地缘冲突受益者[3] - LME铜库存/价格相关性从0.68降至0.21显示金融属性强化[2] 数字资产创新 - 比特币机构持仓占比达36%但年化波动率仍达48%[2] - 贝莱德代币化基金BUIDL规模突破5亿美元年化波动率仅8%[3] - MakerDAO的DAI稳定币储备中美国国债占比超60%[3] - 沙特测试与原油产量挂钩的数字货币[3] 另类主权资产 - 智利比索与铜价相关性达0.91年内兑美元升值12%[5] - 尼日利亚eNaira跨境支付量激增300%成为非洲数字法币锚[5] - 日元实际有效汇率跌至1970年来最低[5] - 瑞士央行外汇干预规模创历史记录[5] 太空资产 - 全球卫星频段交易额五年增长17倍[5] - 月球土地使用权NFT成交价突破200万美元[5] - 摩根士丹利预测2040年太空经济规模达1万亿美元[4] - 太空采矿公司AstroForge估值半年翻三倍[5] 主权资本动向 - 挪威政府养老基金铜期货配置比例从0.3%提至2.1%[5] - 新加坡GIC斥资47亿美元收购拉美锂矿资产[5] - 沙特公共投资基金(PIF)组建300亿美元太空科技基金[5] 投资策略框架 - 短期配置能源金属ETF+数字稳定币[5] - 中期布局太空基础设施基金[5] - 长期关注核聚变/量子计算技术[5] - 地缘安全区实物资产配置不低于15%[5] - 数字资产钱包分散存储于至少3个司法管辖区[5]

音乐版权市场概况 - 自2019年以来至少有204亿美元涌入音乐版权收购领域 金融巨头和行业外新私人投资者纷纷入局 [1] - 2024年黑石集团旗下Hipgnosis完成14.7亿美元音乐权资产支持证券交易 Concord完成8.5亿美元资产支持证券交易 Duetti获得1.14亿美元新资金用于收购音乐曲库 [1] - 2024年3月产业融资额突破15亿美元 同比增1465% [1] - 流媒体经济发展推动音乐版权价值重估 全球正掀起收购、证券化与交易热潮 [1] Epidemic Sound收购Song Sleuth - Epidemic Sound收购AI音乐识别公司Song Sleuth 计划推出Aentidote服务 识别成功率高达95% [3] - Aentidote服务专注于识别混音、封面和现场录音中未分配版税的"黑匣子"问题 [3] - 公司2024年收入同比增长29%达19.21亿瑞典克朗(约1.8162亿美元) 息税折旧摊销前利润同比增长150%达1.47亿瑞典克朗(约1390万美元) [4] - 公司音乐在YouTube和TikTok上每天获得30亿次观看 其中YouTube贡献23亿次 [5] - 公司已筹集4.76亿美元资金 2021年融资4.5亿美元后估值达14亿美元 [4] 凯雷集团音乐版权债券发行 - 凯雷集团推进4.64亿美元音乐版权债券发行 为Litmus music首次音乐版税证券化交易 [9] - 债券获得超额认购三倍 由价值超7.5亿美元音乐投资组合支持 [9] - 发行资金将用于现有债务再融资和股东股息分配 [9] - Litmus music近年活跃收购 包括Randy Newman、Juice WRLD等艺人曲库 2023年以2.25亿美元收购凯蒂·佩里曲库 [10] 音乐行业证券化交易 - 2024年11月黑石旗下Hipgnosis完成14.7亿美元音乐权资产支持证券交易 [11] - 2024年10月Concord完成8.5亿美元资产支持证券交易 属于26亿美元债券发行的一部分 [11] - 2024年10月Duetti通过ABS交易筹集8000万美元 总获1.14亿美元新资金 [11] - 2024年3月Kobalt通过ABS交易筹集2.665亿美元 HarbourView获5亿美元债务融资 [12] - 2025年1月Influence Media Partners获3.6亿美元债务融资 [12] 音乐版权投资趋势 - 四大平台Musicow、Royalty Exchange、SongVest和Jukebox年交易额约4500万美元 [19] - Musicow市场贝塔系数约0.07 显示音乐投资对股市波动敞口较小 Jensenα为0.06%表明可产生超额回报 [20] - 音乐版权回报与经济周期相关性低 提供分散风险和稳定收入流机会 [18] - 流媒体技术使音乐发行成本降低 未来收入更可预测 大型曲库成为高价值资产 [18]

库存积压破局 - 引入智能预测系统，利用AI算法建立72小时滚动需求预测模型，动态调整生产计划以提升库存周转率 [2] - 通过供应链协同共享库存数据，特别是VMI系统与上下游企业协同，减少冗余库存积压并提高供应链效率 [5] - 实施ABC-XYZ矩阵分类法，精准识别需加速周转或折价清仓的商品，例如某家电企业通过直播消化滞销库存回笼23亿元 [5] - 资产证券化盘活库存，如某汽车零部件企业通过供应链ABS释放资金8.7亿元，融资成本降低2.3个百分点 [5] 账期困局破解 - 建立信用风险评分卡体系，对客户动态评级并实施差异化账期政策，如S级客户预付30%货款，C级客户设30天账期限制 [6] - 采用商业承兑汇票+反向保理组合，利用核心企业信用背书提前转让应收账款，某光伏企业周转天数从87天压缩至41天 [7] 现金荒突围 - 设计结构性融资组合（股+债+衍生品），如可转债融资利率3.5%-4.8%，结合外汇期权对冲汇率风险 [9] - 实施精益现金管理，通过现金流压力测试矩阵模拟压力情景（如销售下滑30%时冻结非必要投资），提升资金韧性 [9] - 案例显示某公司在融资成本上升200BP时，通过应急授信和加速应收款回收应对危机 [9] 数字化赋能 - 智能资金管理平台利用区块链实现资金全链条可视化，某制造业公司闲置资金识别效率提升70%，日均归集超5000万元 [10] - 动态风险预警系统通过机器学习提前120天预警资金缺口，某企业现金断裂风险降低58% [10] 公司背景 - 美国更好并购集团（Goheal）专注于全球并购控股，业务涵盖上市公司控制权收购、并购重组及资本运作全生命周期服务 [13]

4月28日，全国首单数据资产ABS产品"平安-如皋第1期资产支持专项计划(数据资产)"在深圳证券交易所 设立。该产品由平安证券担任计划管理人及销售机构，联合深交所、深圳数据交易所共同推进，发行规 模1.3亿元，票面利率2.4%，优先级获AAA评级，数据资产质押占比超50%且首次标注为"数据资产"， 标志着我国数据资产证券化进入新阶段。 ...

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告、第三届董事会第七十二次会议决议、一季度主要经营数据及2025年度外汇保值业务计划等公告，涉及财务数据、合同签订、章程修订、资产证券化、外汇保值业务等多方面内容[7][11][24][26] 主要财务数据 - 第一季度财务报表未经审计，报告金额币种为人民币[3] - 涉及主要会计数据和财务指标、非经常性损益项目和金额、主要会计数据及财务指标变动情况及原因等内容[4] 股东信息 - 提供截至2025年3月31日普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表，香港中央结算（代理人）有限公司持有的H股代表多个权益拥有人持有[5][6] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东未参与转融通业务出借股份，也未因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化[6][7] 其他提醒事项 - 2025年第一季度累计新签合同额2306.61亿元，较上年同期降低27.22%，其中新签海外合同额120.41亿元，较上年同期降低35.73%[7] 季度财务报表 - 包括合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表、母公司资产负债表、母公司利润表、母公司现金流量表，均未经审计[8][9][10] - 2025年起未首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[10] 第三届董事会第七十二次会议决议 - 通过《关于中国中冶2025年第一季度报告的议案》，同意报告内容并依法合规对外披露[12][13] - 通过《关于修订＜中国中冶章程＞、＜中国中冶股东会议事规则＞、＜中国中冶董事会议事规则＞的议案》，同意修订相关文件并提交股东大会审议[14] - 通过《关于中国中冶资产证券化业务计划的议案》，同意公司及所属子公司发行160亿元资产证券化产品，提供增信，提请股东大会授权董事会及总裁办公会办理相关事宜并提交股东大会审议[15][16] - 同意《关于中国中冶2025年度外汇保值业务计划的议案》，同意开展总量不超过41.09亿美元（含等值外币）的外汇保值业务，有效期12个月，同意相关可行性分析报告[18][19] 2025年一季度主要经营数据 - 2025年一季度新签合同额2306.6亿元，同比降低27.2%，其中新签海外合同额120.4亿元，较上年同期降低35.7%[24] - 截至2025年3月31日，无已签订尚未执行的重大项目[24] 2025年度开展外汇保值业务计划 - 交易目的是规避和防范外汇风险，降低风险敞口，不以投机为目的，严守套期保值原则，业务类型包括远期合约、外汇期权、货币掉期和利率掉期等[27][29] - 交易金额总量不超过41.09亿美元（含等值外币），自董事会审议通过之日起12个月内有效，预计2025年度任一交易日持有的最高合约价值不超过41.09亿美元（含等值外币）[27][31] - 资金来源为正常生产经营中产生的合同收付汇及在手外币资金，不使用募集资金[32] - 交易方式为选择外汇远期、简单汇率期权、利率掉期和货币掉期等工具，交易对方为经监管机构批准、具有外汇衍生品交易业务经营资质的境内商业银行，交易期限为12个月[33][34] - 经第三届董事会第七十二次会议审议通过，无需提交股东大会审议批准[28][35] - 交易存在市场风险、流动性风险、履约风险、内控风险、合规风险，公司针对不同风险采取了相应的风控措施[36][39] - 交易有利于公司管理汇率波动导致的利润波动风险，保障财务安全性和主营业务盈利能力，符合公司生产经营实际需要，风险可控，按相关会计准则进行会计核算[40][41]