8月5日，拼盘"PCB+半导体+消费电子"等方向的电子ETF（515260）场内价格盘中摸高0．73%，现涨 0．52%。上交所数据显示，该ETF资金近两日或转为资金净流入。 【创"芯"科技，硬核崛起】 基本面上，业绩为王！细分方向迎"喜报潮"，电子板块情绪高涨！截至8月3日，中证有色金属指数覆盖 的50家上市公司中，已有17家披露2025年中报业绩预告，其中16家预告盈利，占比超九成；15家预告净 利润同比正增长，6家预告净利润预计翻倍增长，士兰微归母净利最高同比预增1203%，闻泰科技归母 净利最高同比预增317%，暂居前二。 | 序号 | 证券代码 | 证券商标 | 预告净利润下限 | | 预告净利润上限 | 预售净利润同比增长下限 | 预告净利润同比增长上限 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | [报告期] 2025中报 | | [报告期] 2025中报 [报告期] 2025中报 | [报告開] 2025中报 | | | | | | [单位] 亿元 | [单位] 亿元 | [单位] % | [中国] 米1 | | | 1 ...

行业投资评级 - 通信行业评级为"推荐" [5] 核心观点 - 海外巨头CAPEX整体超预期：25Q2微软/谷歌/Meta/亚马逊四家单季度CAPEX合计约950亿美元，同比+67%，环比+24%，且均对未来CAPEX表达乐观预期 [1] - AI需求驱动云业务增长：微软Azure收入同比+34%（FY25Q4增速达39%），谷歌云收入同比+32%，亚马逊AWS收入同比+17% [3] - 上游光通信领域深度受益：建议关注光模块、光器件、光芯片三大细分领域的重点公司 [3] 海外巨头CAPEX数据 - **Meta**：25Q2 CAPEX 170亿美元（同比+101%，环比+24%），全年指引上调至660~720亿美元（同比+68%~84%），2026年预计保持高增长 [2] - **谷歌**：25Q2 CAPEX 224亿美元（同比+70%，环比+31%），全年指引上调至850亿美元（同比+62%），26年继续增长 [2] - **微软**：25Q2 CAPEX 242亿美元（同比+27%，环比+13%），下季度预计超300亿美元 [2] - **亚马逊**：25Q2 CAPEX 314亿美元（同比+91%，环比+29%），下半年投入维持高位 [2] 云业务表现 - **谷歌云**：单季度收入136亿美元（同比+32%，环比+11%），增速较上季28%提升 [3] - **微软Azure**：FY25Q4收入增速39%（上季33%），全年收入超750亿美元 [3] - **亚马逊AWS**：单季度收入309亿美元（同比+17%，环比+5%），增速持平 [3] 投资建议 - **光模块领域**：中际旭创（2025E PE 27倍）、新易盛（2025E PE 22倍）、光迅科技（2025E PE 36倍）等 [4] - **光器件领域**：天孚通信（2025E PE 26倍）、太辰光（2025E PE 69倍）、仕佳光子（2025E PE 56倍）等 [4] - **光芯片领域**：源杰科技（2025E PE 197倍） [4]

北美云厂商资本开支 - 谷歌、微软、Meta、亚马逊二季度单季资本开支分别为224亿美元、242亿美元、170亿美元、322亿美元，同比增速分别为+70%、+27%、+101%、+83% [1][2] - 谷歌将2025年资本开支从750亿美元上调至850亿美元，并指引2026年继续增长 [2] - 微软预计下个财季资本开支超300亿美元（环比+24%），2026财年增速将放缓 [2] - Meta将2025年资本开支区间从640-720亿美元调整至660-720亿美元，预期2026年保持高增速 [2] - 亚马逊表示二季度资本开支水平代表下半年季度开支基准 [2] AI产业趋势强化 - 大模型竞争持续推动算力资本开支维持高位，二季度数据验证AI产业趋势强化 [1][3] - 推理需求大幅增长驱动AI资本开支增加，产业趋势自2024年重新强化 [1][5] - 推理算力消耗呈倍数级增长：豆包大模型日均tokens使用量达16.4万亿（较2023年5月增长137倍） [4] - 谷歌月tokens处理量从2024年4月的480兆增至业绩会时的980兆（1个月内翻倍），Geminiapp月活超4.5亿且日请求量Q1增长超50% [4] 应用端发展 - Figma上市首日涨幅250%，AI应用向设计软件等领域延伸 [4] - 谷歌云产品和服务需求强劲，资本开支增加反映服务器及数据中心投资加速 [2] 供应链投资机会 - PCB因英伟达GPU及云厂商自研ASIC需求放量面临供需缺口，紧张态势或持续至2026年 [5] - 建议关注PCB企业沪电股份、胜宏科技、深南电路等，以及CCL环节生益科技、南亚新材 [5] - 服务器代工厂工业富联及液冷供应链英维克、思泉新材等被列为关注标的 [5]

五年半扣非累亏超百亿元 2025年半年度业绩预告显示，欧菲光预计上半年归母净利润亏损金额为8500万元-1.15亿元，上年同期 盈利3914.45万元；扣非净利润亏损金额为1.3亿元-1.6亿元，同比亏损扩大805%-1014%。 证券之星李若菡 2025年上半年，欧菲光（002456）(002456.SZ)再度陷入亏损，公司预计净亏损为8500万元-1.15亿元， 同比由盈转亏。 证券之星注意到，自2020年被踢出"果链"后，失去的苹果订单所造成的营收缺口，至今难以填补。同 时，公司的扣非净利润已连续多年为负，五年半累亏金额超百亿元。智能汽车业务作为公司正在打造的 第二增长曲线，在去年面临毛利率承压的困境，且负责该业务的子公司尚未实现盈利。 目前，公司正切入智能眼镜领域，并成为小米首款AI眼镜摄像头独供商，但该业务的利润"含金量"遭到 外界质疑。同时，公司变更募资用途来加码智能汽车、VR/AR等领域光学镜片业务，但调整背后暴露 出公司原项目拖延多年未能落地、频繁动用募资额临时补流的问题。 此次人事变动发生在公司业绩承压之际，在外界看来，孙士泉的加入或将助力公司加强财务管理和内部 控制。 汽车板块子公司遇盈利 ...

规模方面，纳指ETF嘉实最新规模达67.74亿元。从资金净流入方面来看，纳指ETF嘉实近4天获得连续资金净流入，最高单日获得3390.30万元净流入，合 计"吸金"5757.56万元。 流动性方面，纳指ETF嘉实盘中换手1.27%，成交8842.33万元。拉长时间看，截至8月4日，纳指ETF嘉实近1年日均成交2.45亿元。 消息面上，美国7月新增非农7.3万，较预期的10.4万低1x标准差，且前两个月数据累计下修25.8万，为2020年6月以来最大；失业率4.248%，预期4.2%，前值 4.117%，为2021年11月以来最高。此消息发布后，美联储9月降息预期大幅升温。 截至2025年8月5日 13:18，纳指ETF嘉实(159501)上涨1.56%，最新价报1.57元。拉长时间看，截至2025年8月4日，纳指ETF嘉实近3月累计上涨16.04%。 截至8月1日，纳指ETF嘉实近1年净值上涨20.42%。从收益能力看，截至2025年8月1日，纳指ETF嘉实自成立以来，最高单月回报为9.67%，最长连涨月数为 6个月，最长连涨涨幅为9.50%。 方正证券指出，中长期维持对美股看好态度，其"盈利驱动+驱动宏观" ...

25年8月5日，基于98%的MAX Ultra选装率，理想决定将i8 SKU调整为： MAX版本降价1万，增配铂金音响，可以花1万增配二排电视/流媒体后视镜/8295高性能芯片。相当于 只有两个版本了，33.98/34.98。 TOP2留意到读者们有大量关心的问题，本文仅做梳理，不尝试回答。 1.i8这样处理后，L系列打算如何操作？ 2.i8这样处理，对毛利率/净利润率/自由现金流可能会有什么影响？ 3.理想这几个月以来的操作是否整体偏乱，如果是，底层原因是什么？ 4.李想是否多次提到组织能力建设？应该如何评判理想目前的组织水平？是否应该预期理想就应该组 织能力持续良好运作，一旦不佳就是非常有问题？ 5.最近一两年，李想是否多次判断出现了失误？如果是，应该如何看待这种现象？ 6.很看好李想与接纳李想可能有很多判断失误是否是矛盾的？ 7.对于中长期而言，时代/产业趋势是什么？李想的判断是什么？有哪些东西是看得清的，哪些东西 是待定的？ 9.近几个月各种事情，哪些是理想预期内的事，哪些是理想预期外的事？ 10.看好理想长期基本面是否需要默认大量事情需要都在理想预期内？ 11.如何评价理想舆情应对能力？如何预期理想 ...

行业投资评级 - 电子行业评级为"强于大市"（维持评级）[7] 核心观点 - 北美云厂商二季度资本开支同比高增长：谷歌224亿美元（+70%）、微软242亿美元（+27%）、Meta 170亿美元（+101%）、亚马逊322亿美元（+83%）[3] - 2025年资本开支指引上修：谷歌从750亿美元上调至850亿美元，Meta从640-720亿美元调整至660-720亿美元[3] - AI推理需求爆发式增长：豆包大模型日均tokens使用量达16.4万亿（同比增长137倍），谷歌月tokens处理量达980兆（4月为480兆）[4] - AI应用端扩展显著：谷歌Gemini app月活超4.5亿（日请求量Q1增长超50%），Figma上市首日涨幅250%[4] - PCB供应链受益于AI硬件需求：高端产能供需缺口或持续至2026年，建议关注沪电股份等8家PCB企业及生益科技等CCL供应商[5] 行业动态跟踪 - 谷歌2026年资本开支将继续增长，微软下财季资本开支预计超300亿美元（环比+24%）[3] - Meta预期2026年资本支出保持高增速，亚马逊表示Q2资本开支水平将延续至下半年[3] - 推理算力消耗呈倍数级增长，承接训练需求推动总算力需求扩张[4] 投资建议 - 重点推荐PCB产业链：沪电股份、胜宏科技、深南电路等8家企业[5] - 关注服务器代工龙头工业富联及液冷供应链英维克、思泉新材、中石科技[5]

通信海外算力产业链进展 - 通信海外算力产业链进展持续提速 在算力基础设施持续投入的背景下 预计光模块市场有望维持高景气度 [1] - 建议关注液冷方向 随着英伟达GB200到GB300进入量产交付 冷板用量将进一步提升 [1] - 微软 谷歌宣布新建数据中心将支持液冷技术以提升能效 [1] - AI驱动的基础设施建设加速 叠加数据中心液冷技术渗透率提升 通信设备行业需求有望持续增长 [1] 通信ETF（515880）跟踪指数 - 通信ETF（515880）跟踪的是通信设备指数（931160） 该指数聚焦于通信设备制造及相关服务领域 [1] - 从市场中选取涉及通信网络基础设施建设 通信终端设备制造等业务的上市公司证券作为指数样本 以反映通信设备行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有较高的科技含量和成长性特征 能够较好地体现通信设备行业的市场动态和发展趋势 [1]

A股市场展望 - 短期A股进入震荡蓄势期，市场在消化业绩分歧与外部扰动中积蓄动能 [1] - 中长期上行趋势未变，业绩改善逻辑强化与增量资金流入将支撑后续市场表现 [1] 投资策略建议 - 建议在高弹性成长板块与防御性资产间动态平衡，避免追涨杀跌 [1] - 当前调整期是布局优质标的的窗口，聚焦产能出清、AI、医药、自主可控等业绩确定性方向 [1] - 把握低估值补涨机会 [1]

| 行情 | 资金净流入 | 涨跌分布 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | 3602.13 | 11056.69 | 1435.84 | | +18.82 +0.53% +15.13 +0.14% +2.59 +0.18% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1048.47 | 2328.36 | 5619.88 | | -0.94 -0.09% -5.96 -0.26% +18.22 +0.33% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4084.57 | 6279.02 | 4826.21 | | +13.87 +0.34% +17.29 +0.28% +12.14 +0.25% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 6755.03 | 4776.17 | 5547.07 | | +15.33 +0.23% +5.98 +0.13% +36.73 +0.67% | | | 高端材料概念发酵，PEEK材料、超硬材料概念同步爆发，消费电子、光刻机、机器人板块表现活跃， ...