品牌出海韧性 - 美国对华加征高额关税下，依赖低价模式的企业陷入被动，而提前布局品牌化、有技术壁垒的头部企业展现出较强抗风险能力 [1] - 海菲曼通过多元化市场策略覆盖全球100多家经销商，并拓展东南亚B2B市场降低关税风险，凭借专利技术壁垒和品牌溢价提高毛利率以抵消关税成本 [2] - 安克创新表示将通过产品创新、品牌心智建设、全球化柔性供应链等战略方向增强经营韧性与抗风险能力 [2][3] 品牌溢价与客户忠诚度 - 宁波市新东方工贸有限公司因品牌溢价能力实现15%~20%的产品溢价，涨价后对销量影响不大，拥有稳定忠诚的"发烧友"类型买家 [4] - 高端音频市场客群对价格敏感度较低，品牌力强的企业如海菲曼凭借稳定客户群体和市场份额保持业绩基础 [2] - 行业认识到品牌溢价能力在关税环境下成为新的竞争壁垒，单纯低成本模式难以为继 [3] 品牌化转型加速 - 外部环境变化促使具备稳定供应链、成熟产品线和海外销售渠道的企业加速品牌化转型 [1][4] - 企业意识到缺乏品牌将无法在海外市场涨价，缺乏应对政策波动的回旋余地 [3] - 出海企业将关税视为坚定做品牌、提升抗风险能力的催化剂，不会轻易中止品牌投入 [4] 品牌出海发展阶段 - 品牌出海1.0阶段以OEM代工为主，核心是卖货和短期转化 [5] - 2.0阶段开始建立品牌标识但仍以价廉物美为卖点 [5] - 3.0阶段企业真正重视品牌资产，走上长期品牌建设之路 [5] 品牌价值与技术创新 - 中国制造业占全球比重达30%，但品牌价值份额仅占18%，仍有较大提升空间 [1] - 海菲曼凭借自有专利核心技术和研发制造能力建立护城河，旗舰产品定价高达8000美元 [6] - 技术突破为品牌提供差异化故事，品牌溢价反哺研发投入，赢得定价权和话语权 [7] 全球市场表现与趋势 - 2024年全球CTV广告收入增长20%至352亿美元，预计2026年达463亿美元 [6] - 中国BrandZ百强品牌海外业务占比从2020年6.7%增长至2024年13% [8] - 75%海外消费者出于价格以外的因素选择中国品牌，中国制造逐步摆脱廉价标签 [8]

中国品牌出海与CTV广告趋势 - 智能电视大屏（CTV）为核心的优质互联网成为全球品牌营销新引擎，94%的广告主认为CTV广告投放效果达到或超出预期 [1] - 广告主正大幅加码CTV广告投放，全球消费者对高质量数字内容需求激增催生了以CTV为代表的优质互联网生态 [1] - 中国品牌需跳出短期流量思维，通过CTV、数字户外、新闻媒体等Open Internet渠道构建全场景协同营销策略，与海外高价值受众建立深度情感联结 [1] 中国品牌出海范式转换 - 1.0阶段以OEM代工为主，核心是"卖货"并通过买流量实现短期转化 [1] - 2.0阶段开始建立品牌标识，但仍以"价廉物美"为卖点 [1] - 3.0阶段企业真正重视品牌资产，走上长期品牌建设之路，与TTD等合作通过Open Internet渠道塑造品牌价值 [1][2] Open Internet渠道的竞争优势 - 品牌通过CTV原生广告融入精品剧集、体育赛事等内容场景，提升用户信任度与购买意愿 [2] - 早期布局Open Internet渠道的品牌在外部环境不确定时具备更强议价能力和溢价空间 [2] - 中国品牌从"产品出海"迈向"品牌出海"，长期主义投入构建了更强的市场韧性 [2]

报告行业投资评级 维持强于大市 [3] 报告的核心观点 2024 年行业基本面承压，多数行业和公司受宏观影响大，但已有企业逆势突围消费降级 迎接新消费浪潮核心是实现品类到品质再到品牌的升级 酒店餐饮、化妆品、超市百货、黄金珠宝等行业都有形成品牌的成功路径 预计 2025 年这类企业能体现增长潜力和品牌估值 [1] 各部分总结 社服商贸板块行情：25Q1 走势仍承压，关注子板块数据验证 - 2024 年商贸零售板块走势+12.14%，消费者服务-8.70%，美容护理板块走势-10.34% 2025 年以来，美容护理+8.15%排名第一，消费者服务-2.83%，商贸零售-5.95% [11] - 社服板块个股 2025 年初至 4 月末走势整体偏弱，港股部分茶饮及新消费属性新股表现好 各板块因产业端运营数据验证情况不同呈现差异化 餐饮龙头经营效率稳定向好，旅游出行板块需求韧性突出 [17][19] - 美容护理板块市场对高增速公司关注度和筹码集中度提升，消费需求分化，对品牌生命周期和公司经营水平提出更高要求 [23] - 零售板块偏向新消费的个股领涨，2025 年一季度波动大，部分公司逆势获机构持仓增加 跌幅较多集中在百货、超市、黄金珠宝领域 [30] 社服板块业绩总结：关注内需政策需求弹性，优质龙头现差异化 机构持仓 25Q1 环比回落至低点，关注持仓偏好变化 - 24Q3 - 25Q1 社服板块整体基金持仓市值占比环比持续下降，25Q1 达近年底部 25Q1 末持仓环比下行与板块走势匹配，关注内需政策和消费提振措施对市场和持仓偏好的影响 [33] - 社服板块基金重仓标的占比升降互现，持仓占比居前为中国中免、百胜中国等 市场偏好需求韧性的旅游出行板块、成长性和新增长曲线明显的标的等 [36] 2024 及 25Q1 子板块业绩表现：业绩环比磨底改善，同比仍承压 - 营收端：25Q1 仅免税和自然景区较疫前增长，人造景区、酒店、旅行社营收同比下滑 旅游出行板块需求韧性强，出境游业务稳健修复 [40][42] - 利润端：25Q1 各子板块扣非归母净利同比 19 同期不如 24Q1，但多数较 24Q4 改善 预计内需提振政策对各板块经营效率有支撑 [45] 免税：25Q1 销售逐步磨底，关注海南封关下品类和渠道优化 - 中国中免 2024 年业绩下滑，25Q1 营收和归母净利仍降，但毛利率稳定 海口免税城表现优，离岛免税市占率提升，海外和有税业务推进 [49] - 海南两大机场执飞架次磨底企稳，海南封关政策预计优化免税渠道优势 市内免税店政策完善或刺激消费 出境客群修复，机场免税竞争力增强 [50][65] - 韩国免税销售额低位震荡，份额丢失显著 免税运营商龙头有望成为综合旅游零售商 [68][71] 酒店：关注大盘 RevPAR 企稳，供给端趋势稳定下龙头深化效率提升 - 2025 年酒店大盘 RevPAR 较 2024 下滑，商务需求弱，旅游需求韧性强 供给端总体平稳，预计年内增加趋势缓和 [72] - 龙头酒店集团开店预期平稳，注重品牌培育和布局 经营指标 24Q4 及 25Q1 承压，效率优化、供应链优化、品牌优化为方向 [74][80] - 行业 25Q1 经营效率承压，25Q2 以来高频数据回暖 旅游需求占比提升带来机遇，中远期连锁化率有空间 [81][85] 餐饮：供给优化，龙头供应链、新曲线及盈利能力掌控的灵活度提升 - 餐饮龙头业绩分化，优质赛道龙头有望穿越周期 25Q1 经营效率平稳，新上市茶饮和模式创新餐饮企业表现优 [93] - 行业竞争激烈格局将维持，餐企客单价动态调整 餐饮作为拉动内需方向，增速较社零快，但年内竞争压力大 [94][95] - 不同定位和发展阶段的龙头面临不同任务，2025 年及未来龙头将在多方面发力提升综合壁垒 [103][106] 旅游：出行链韧性强成为拉动内需重要抓手，博彩逐步受益承载力释放 - 旅游是促进内需重要抓手，刚需属性和韧性强 2025 年假期旅游人次和收入增长，关注入境游市场空间 [109] - 旅游消费韧性有优势，旅游分项 CPI 提升快 优质景区修复明显，后续关注节假日数据、新供给项目等 [112][113] - 博彩板块 25Q1 澳门博彩 GGR 增幅有限，待核心物业落地释放后，游客转化率和客流集聚效应预计增强 [132] 化妆品&医美业绩总结：品牌成长期获得高增放量机会显著 持仓占比有所回升，高增速股公司筹码进一步集中 - 市场对高增速公司关注度和筹码集中度提升，从 peg 逻辑看，增速和估值双升带动个股获超额收益 [23] 化妆品运营效率改革正在进行，医美产品生命周期特性凸显 - 美妆企业关注盈利，产品&品牌带动毛利率，运营效率决定费用率 部分公司调整改革，成长期品牌有望收入利润双升 [7] - 医美需求偏弱、竞争加剧，单一产品生命周期缩短，对企业产品矩阵等方面要求提高 [7] 重点个股：增速分化持续，行业放缓但品牌高增仍存 - 化妆品行业 25Q1 高增速公司数量减少，稀缺优质业绩个股预计获超额收益 [7] - 医美个股成长性与管线及细分赛道相关，锦波生物等新材料企业高增，值得关注 [7] 商贸零售板块业绩总结 机构持仓持续回升 - 报告未提及相关内容 商贸零售：经营继续承压，困境反转关注度高 - 黄金珠宝：金价新高带动投资品和一口价产品增长，首饰类下降 关注菜百股份、潮宏基 [8] - 贸易：美国贸易政策波动大，一带一路成新方向 关注苏美达、绿联科技、安克创新 [8] - 一般零售：胖东来调改是核心主题，关注数字化升级和门店运营 关注多点数智、永辉超市等 [8] - 电商代运营：抖音代运营增长，品牌代理多样化发展 [10] - 跨境电商：关税博弈下品牌效应和供应链优势凸显 [10]

全球AI竞赛与中国品牌出海 - 2025年全球AI竞赛进入"中国时刻"，AI应用迎来黄金时代，中国营销出海从代理模式转向技术驱动和AI驱动 [1] - 蓝色光标提出"All in AI"和"全球化2.0战略"，AI覆盖公司95%以上作业场景，自研BlueAI模型成为获取新客户的关键板块 [3] - AI重构全球营销规则，中国品牌出海进入技术驱动的"智"胜时代 [1][3] AI技术对品牌出海的影响 - AI成为品牌出海"超级引擎"，BlueAI平台使多语言文案和AI视频生成效率提升10倍以上 [3] - AI算法可动态调整投放策略，实时分析市场趋势和竞品动态，帮助品牌快速适应海外法规和文化敏感点 [3] - 新能源车、智能家居等品牌通过AI营销提升溢价能力，AI帮助品牌在拉美、中东等低电商渗透率市场低成本试错 [5] 中国品牌出海三大趋势 - AI驱动高效投放，新兴平台如TikTok、Temu、Kwai崛起，成为触达年轻用户的关键阵地 [4] - DTC模式深化，品牌通过独立站和社交媒体私域运营建立直接用户连接，减少对跨境电商平台的依赖 [4] - 短视频和直播电商模式增长迅猛，成为品牌出海的重要渠道 [4] 本地化策略与市场布局 - 蓝色光标在9个国家设立办公室，包括美国、日本、新加坡等，以加强本土团队深耕 [6] - 欧美市场注重情感化叙事，东南亚市场需根据"斋月""双十一"等时间节点定制营销方案 [6] - 企业出海需建立本土团队或与专业服务商合作，避免"一刀切"策略 [5] 蓝色光标的战略规划 - 启动"全球化2.0战略"，基于AI构建技术壁垒，优化出海市场结构和毛利率结构 [5] - 从流量代理向自建流量转变，拓展大媒体之外的优势资源 [6] - 计划通过投资并购与营销和内容赛道的优质公司合作 [6]

消费大盘 - 2025年一季度消费市场最新概览显示健康赛道存在新机遇，需从人群细分角度切入 [1] - 新方便食品品类在平价化浪潮中寻求差异化破局点 [1] - 亚洲快速消费品市场2024年第四季度增速回落 [1] - 精选7篇核心洞察为品牌商与零售商提供战略抓手 [1] 品牌出海 - 亚洲快速消费品市场增速变化对品牌出海策略产生影响 [5] 专家服务解决方案 - 提供专业服务支持品牌与零售商战略决策 [7] 20分钟微分享系列 - 视频号提供20分钟微分享系列回放，涵盖细分板块洞察 [9] - 可通过小程序下载相关分享报告 [9] - 凯度消费者指数视频号持续更新系列话题 [9]

中国创意设计国际化 - 中国顶尖视觉设计师夏江南受邀担任2025年D&AD Awards国际评审，标志着中国创意设计力量在全球顶尖舞台的崛起 [1] - 夏江南融合东方美学与当代表达，为全球设计界带来新灵感与活力 [1] - 中国设计师在国际舞台的活跃将推动设计行业多元化与创新发展 [1] D&AD奖项权威性 - D&AD创立于1962年，是国际创意行业最高荣誉之一，被誉为"创意界的奥斯卡" [3] - 奖项涵盖设计、广告、数字媒体等领域，以严苛评审标准和前瞻性理念著称 [3] - 夏江南加入评审团将提升中国设计话语权 [3] 夏江南专业成就 - 担任杭州亚运会宣传片《云上会英雄》艺术指导，以及多个国际奖项评审委员 [6] - 斩获D&AD木铅笔、Clio银奖等100+国际奖项 [6] - 作品《唐代仕女》获2023年D&AD艺术指导类全球唯一铅笔奖，创中国区历史纪录 [9] 代表性项目与案例 - 主导设计珠海国际设计周LOGO及主视觉，作品成为城市文化符号 [10] - 为华为、宁德时代等民族品牌提供视觉创意服务 [20] - 操刀《健力宝》奥运罐设计，融合传统文化与现代视觉语言 [28] 品牌出海战略 - 专注"品牌出海"全链路设计，涵盖品牌形象、产品包装、空间体验及数字影像 [25] - 通过本土文化基因与国际审美融合，助力中国品牌突破地域限制 [25] - 在《ISDIN年礼》项目中以东方礼序美学重构西班牙品牌形象，实现销量与口碑双赢 [28] 行业未来展望 - 中国设计师频繁亮相国际舞台，东西方创意交融催生新可能性 [30] - 以设计为桥梁，展现中国文化的当代生命力将成为全球创意产业新趋势 [30]

公司基本信息 - 2024年度业绩说明会于2025年5月7日15:00 - 17:00以网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”进行，面向全体投资者 [1] - 接待人员包括党委书记、董事局副主席周彬，党委副书记、董事、总裁曹士平，独立董事邓春华，财务总监聂勇，董事局秘书李春雷 [1] 彩电业务 - 2024年改善彩电业务经营业绩，内销聚焦精品打造，推行大板化策略，变革销售渠道；外销以盈利为目标，推动制造与品牌出海，加大战略业务客户开拓力度 [1] - 2024年推动旗舰A8、大X7系列产品批量上市，打造天镜Mini AI - LED A8旗舰产品系列，实现产品体系升级 [2] - 2024年彩电海外业务开拓23个新客户，自主品牌业务落户斯里兰卡 [2] 白电业务 - 2024年推动462升系列和500升系列十字四门平嵌冰箱、全新臻彩系列洗衣机、10kg单洗自动投放洗衣机等产品上市，拉升产品形象 [2] - 2024年白电海外业务产品收入规模同比增长47%，产品利润同比增长51%，其中空调规模同比增长85%、洗衣机规模同比增长47%、冷柜规模同比增长130%、冰箱规模同比增长22%，洗碗机外销业务顺利出货 [2] PCB业务 - 2024年导入双面铝基板产品，弥补双面铝批量生产的空缺，为公司产品结构调整奠定基础 [2] 盈利情况 - 2025年第一季度利润总额为2.58亿元 [2] 战略规划与发展目标 - 关于控股股东筹划重大事项，公司将按要求持续关注进展并及时披露信息 [1][2][3] - 公司将深化专业化整合，坚持立足长远、先专后强的经营策略，实施精益化管理，把资源用于主业发展，改善经营业绩，保障安全稳定运行 [2] 其他事项 - 关于深康佳A股与B股合并事项，公司将积极研究相关政策，如有计划将公告 [2] - 关于行业及公司业务相关情况、公司具体经营情况，需关注公司披露的定期报告 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议，61 方参与，时间为 2025 年 5 月 6 日，地点在公司会议室，接待人员有董事长、总经理李一峰等 [2] 2025 年一季度净利率恢复原因 外部因素 - 2024 年二季度小家电行业竞争加剧，三季度好转，平台战略调整，家电以旧换新补贴利好行业 [2] 内部因素 - 调整经营策略，追求收入和利润均衡增长，进行价格管理，加强内部运营精细化管理，强化核心用户抓取，降本增效 [2][3] 未来三年增长抓手 海外市场 - 日韩、东南亚和欧洲等市场潜力大，虽受关税影响但长期坚持海外增长策略 [3] 国内市场 - 追求经营质量，回归品牌建设，提升用户体验，精细化管理，挖潜提高经营质量 [3] 2025 年经营重点 营销方面 - 构建全域营销能力，强化精细化运营，坚定品牌出海，开拓新兴市场，以用户为中心，强化线上传统渠道和线下数字化运营 [3] 产品方面 - 双轮驱动产品创新与开发，外销拓展品类和布局，内销优化产品结构，打造中高端旗舰产品 [3][4] 品牌方面 - 全面升级品牌，聚焦高价值用户，重塑品牌形象与价值，构建营销组织能力，创新核心用户运营模式 [4] 组织建设方面 - 升级重构组织架构、绩效管理和激励机制，构建三大核心管理流程 [4] 内部数字化建设方面 - 推进数字化转型，升级“流程、数据和系统”三轮驱动模式，扩大 AI 技术应用 [5] 海外重点发力市场 - 包括东南亚、日韩、欧洲以及北美市场，以自主品牌出海和跨境电商为主，贴牌代工为辅，加大研发费用 [6] 母婴赛道发展看法 - 2024 年母婴小家电品类收入约 2.5 亿元，母婴人群可做品类延伸，拓展海外市场规模会更大 [7]

广交会新闻中心主任、中国对外贸易中心副主任周善青介绍，本届广交会现场意向出口成交254.4亿美 元，增长3%，其中共建"一带一路"国家成交占比超六成，是拉动成交增长的重要引擎，传统市场成交 保持稳定。 5月5日，采购商在进口展区了解产品信息。当日，第137届广交会闭幕。截至5月4日，本届广交会共吸 引来自219个国家和地区的超过28万名境外采购商到会，较去年同期增长17.3%，创历史新高。 新华社 记者 黄国保/摄 5月5日，为期20天的第137届中国进出口商品交易会（以下简称"广交会"）在广州落下帷幕。在美国滥 施关税背景下，中国继续"做好自己的事情"，以广交会这一窗口坚定维护全球经贸秩序，提供全球经济 迷雾中的"中国解法"。截至5月4日，共有来自219个国家和地区的超28万名境外采购商到会，较第135届 广交会同比增长17.3%。 "如何应对关税冲击"是广交会参展商热议的话题。5月1日本届广交会第三期开幕当天，不少参展商旁听 了由中国对外贸易中心集团有限公司主办的"国际贸易关税壁垒应对策略"主题分享会。此后，中国对外 贸易中心发布公告称，本届广交会对出口展参展企业按50%减免展位费。广交会副主任兼秘书长、 ...

中国制造业品牌升级 - 中国制造业从"贴牌代工"向自主品牌转型 第137届广交会参展企业约3.1万家 其中拥有自主品牌企业1.7万多家 占比超50% [1] - 广交会从"中国制造"窗口升级为"中国品牌"舞台 见证从代工出海到品牌出海的历史跨越 [2] - 家电行业早期以OEM模式为主 现由美的、格力、海尔等自主品牌引领全球潮流 [2] 企业品牌出海案例 - 格力电器展示全产业链布局 自主品牌产品占出口总额70% 在"一带一路"国家占比超85% [2] - 机电行业从单一产品出口转向企业出海、品牌出海和产品出口相互促进的生态共建模式 [2] - 江西南昌"青山湖针纺"通过供采对接会达成1000万美元意向订单 展现区域品牌影响力 [4] 品牌建设战略价值 - 自主品牌能提高客户粘度、利润水平和谈判主导权 相比代工模式更具可持续性 [3] - 中国企业出海战略从"走出去"升级为"走进去" 通过技术创新和文化认同融入全球市场 [3][4] - 行业通过增加研发投入、调整国际产能布局等方式提升全球竞争力 [2]