国债期货午盘收盘 金十期货4月28日讯，2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌 0.06%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.03%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.30%。 ...

金十期货4月28日讯，2年期国债期货（TS）主力合约涨0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约跌 0.01%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.13%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.23%。 国债期货早盘收盘 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短端国债期货价格受支撑，长端国债期货价格接近前期高点，市场避险情绪阶段性缓和且长短端利差处于历史低位，长端国债期货价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.07%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行3bp，DR007利率下行1.23bp，GC007利率下行0.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.4bp至1.66%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为18.13bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行3bp，德国10Y国债收益率下行5bp，日本10Y国债收益率下行0.7bp [2] 宏观消息 - 4月15日央行开展1645亿元7天期逆回购操作，当日1674亿元逆回购和1000亿元MLF到期，单日全口径净回笼1029亿元 [3] - 《求是》杂志将发表习近平重要文章《加快建设文化强国》，从5个方面对加快建设文化强国作出部署 [3] - 李强强调沉着应对外部冲击，促进消费、扩大内需、做强国内大循环，房地产市场仍有发展空间，推动“好房子”建设，构建发展新模式 [3] - 央行等四部门联合印发《金融“五篇大文章”总体统计制度（试行）》 [3] - 美国商务部对进口半导体技术及相关下游产品进行国家安全调查 [3] - 加拿大对从美国进口的部分商品给予为期六个月的临时关税豁免 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行5.23BP，7天期上行1.03BP，14天期下行0.98BP，1月期下行9.12BP创今年1月以来新低 [3] - 美债收益率全线走低，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均下跌 [3] 行业评论及策略 - 国债期货小幅下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.6525%，央行公开市场操作净回笼，Shibor短端品种多数上行，资金面稳定 [3] - 美国3月CPI同比增长2.4%创半年低位，美对部分国家或地区实施90天关税暂停，美欧日贸易谈判陷入僵局，美债收益率回落 [3] - 国内财政政策前置发力，带动3月社融存量增速回升至8.4%创2024年6月以来最高，一季度货物贸易进出口总值10.3万亿元创历史同期新高 [3] - 海外不利影响加深，资本市场波动加大，市场对出台相关政策预期增强，央行可能加大货币政策调控强度，不排除择机降准降息 [3]

CTA产品市场概况 - 2025年一季度新发行CTA产品73只，发行数量较2024年各季度显著上升 [5] - 一季度CTA产品盈利比例达66%，年化收益率中位数12.4%，Sharpe Ratio中位数1.03，最大回撤中位数-5.18% [1][6][7] 股指期货策略表现 - 股指期货日均成交量回落：IF、IC、IH、IM合约分别为12.9万、11.0万、6.4万、26.9万手 [8] - 基差分化：IH合约年化升水2%-3%，IC/IM贴水6%-10% [8] - 日内趋势策略（EMDT）季度收益率1.59%，模式识别策略（SMT）收益率2.22%，但大小盘风格套利亏损1.46% [25][26][28][31] - 二季度展望：A股估值具备上行动力但短期趋势向下，叠加关税政策不确定性，预计股指震荡为主，波动率偏低 [2][23] 国债期货策略表现 - 一季度国债期货终结连续上涨，10债、30债显著下跌 [34] - 日内趋势策略在5年期/10年期国债期货分别实现0.08%/0.36%收益，但日间趋势策略亏损0.85%-0.96% [39][41] - 跨品种套利策略（5年/10年国债价差）累计亏损0.13% [45] - 二季度展望：国债YTM处于历史低位，但通胀预期及流动性冲击下市场或延续弱势，波动率偏低 [3][46] 大宗商品市场表现 - 一季度商品指数上涨，金属领涨16.3%，农产品反弹2.7%-4.4%，能化/黑色板块下跌3.8%-5.9% [47][48] - 趋势跟踪策略平均收益-2.3%，铁矿和铜表现较好 [54] - 二季度展望：商品整体向上趋势明确，农产品空间较大，金属处于历史高分位，能化/黑色需催化 [4][55]

投资行为分析 - 投资者普遍存在盈利零容忍而亏损放纵的心理 表现为小赚就跑 死扛亏损 导致陷入"入场亏损-持有死扛-解套就跑"的循环模式 [1] - 该行为模式易造成小赚大亏的结果 部分投资者甚至因扛不住大亏而被迫离场 [1] 资金市场动态 - 央行单日净回笼7165亿元资金 通过逆回购操作投放6970亿元 同时有14135亿元逆回购到期 [3] - 银行间资金面呈现先紧后松态势 上午均衡略偏紧 午后转松 但资金价格整体偏贵 [3] - R001加权利率1.96% 最高利率3.03%较前日上升3bp 成交量35801.34亿元占总量74.57% [4] - R007加权利率2.07% 最高利率2.80%较前日上升20bp 成交量10677.97亿元占总量22.24% [4] - R014成交量大幅减少6308.22亿元至1278.65亿元 最高利率下降140bp至2.60% [4] 宏观经济与市场情绪 - 财新服务业PMI从52.2回落至51 显示服务业扩张速度放缓 [4] - 中美贸易摩擦升温 美国暂停接收中国国际包裹 特朗普推迟通话计划 引发市场担忧 [4] - 股市呈现高开低走态势 债市受益于避险情绪 10年期国债利率从1.61%震荡下行至1.60% [4] 债券市场表现 - 30年期国债期货被改编为诗歌形式 反映市场对降息预期和久期策略的关注 [5] - 国债现券价格普遍下跌：240011下跌1.5bp至1.6260% 240215下跌1.4bp至1.6010% 2400006下跌3bp至1.8100% [6] - 市场出现"光头大阳线"和"三连阳"等技术形态 显示部分投资者对趋势行情的乐观预期 [6]