根据三季报显示，1—9月期间，水井坊实现营业收入23.48亿元，同比下降38.01%；实现净利润3.26亿元，同比下降71.02%。 但值得关注的是，水井坊第三季度重回盈利轨道，利润水平为今年三个季度以来最高值。在第三季度单季中，水井坊实现营业收入8.5亿元，较第二季度环 比增长57.78%；实现净利润2.21亿元，今年第一季度、第二季度则分别为盈利1.9亿元和亏损0.85亿元。 10月30日晚间，水井坊（600779）发布2025年三季报，经营业绩在第三季度呈现回暖迹象。 对于三季报营收的同比下滑，水井坊表示，这主要系为维护健康的渠道环境、稳定价值链、提振市场信心，上市公司于第三季度采取停货、降低买赠力度、 升级完善渠道管控措施等方式，对渠道进行管理，进而导致第三季度发货量大幅减少，营业收入也随之减少。面对行业及公司的实际情况，水井坊还实施了 一系列"降本增效"措施，在这些措施的影响下，第三季度净利润及净利率水平较上半年实现较大增长。 目前，水井坊拥有"水井坊"和"第一坊"两大品牌，"水井坊"品牌包括水井坊井台系列、水井坊井台珍藏(龙凤)、水井坊臻酿八号等产品；"第一坊"品牌包括 元明清、第一坊等产品；同时 ...

公司业绩表现 - 前三季度实现营业收入23.48亿元，归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，扣非净利润2.65亿元 [1] - 第三季度营业收入环比显著增长，净利润恢复盈利，经营业绩呈现回暖迹象 [1] - 第三季度净利润及净利率水平较上半年实现较大增长 [1] 行业环境与公司应对措施 - 白酒行业进入深度调整阶段，第二、三季度商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，行业库存高企 [1] - 第三季度采取停货、降低买赠力度、升级完善渠道管控措施以维护健康渠道环境、稳定价值链、提振市场信心 [1] - 公司实施一系列降本增效措施 [1] 公司战略与产品规划 - 报告期内推出创新产品"水井坊井18"，未来计划继续推出新品以拓展年轻化、个性化细分赛道 [1] - 公司坚持长期主义，通过多种举措稳固基本盘，提振渠道信心，推动既定战略有序落地 [2]

公司2025年第三季度及前三季度财务表现 - 第三季度实现营业收入17.26亿元，同比增长31.45% [1] - 第三季度实现归母净利润1.62亿元，同比增长176.59% [1] - 前三季度实现营业收入54.17亿元，同比增长33.00% [1] - 前三季度实现归母净利润6.66亿元，较上年同期扭亏为盈 [1] - 前三季度经营活动产生现金净流入8.89亿元 [1] - 前三季度实现非经常性损益1.82亿元，主要系第一季度出售乘风工作室产生的处置收益 [1] 游戏业务表现 - 前三季度游戏业务实现营业收入44.75亿元，同比增长15.64% [1] - 前三季度游戏业务归母净利润7.17亿元 [1] - 游戏业务毛利率由65.78%上升至69.29% [1] - 若干在营移动游戏受生命周期影响收入同比下滑，但多款优质新游抵消了负面影响 [1] - 《诛仙世界》端游与《诛仙2》带来良好的收入增量 [2] - 《女神异闻录：夜幕魅影》登陆日本、欧美、东南亚等市场，受到用户高度认可 [2] 电竞与影视业务表现 - 电竞业务流水延续增长趋势，收入较上年同期增加 [2] - 公司主办的2025年反恐精英亚洲邀请赛（CAC 2025）在上海圆满落幕 [2] - 2026年国际邀请赛将于明年8月在上海举办，公司将全力投入筹备 [3] - 前三季度影视业务实现营业收入9.18亿元，同比增长432.90% [2] - 前三季度影视业务归母净利润3173万元，主要系播出多部影视作品并确认收入 [2] 公司战略与未来规划 - 公司回归产品本源，强化创意与研发，优化全球化发行体系，推进精细化与国际化运营 [1] - 原创游戏《异环》已完成国内二测与海外首测，并亮相德国科隆游戏展与日本东京电玩展 [3] - 《异环》进入产品深度打磨期，升级虚幻引擎5.5版本开发，引入NVIDIA DLSS4等新技术 [3] - 影视业务未来将继续深耕精品长剧，并进一步立足在短剧赛道的探索积累 [3]

上证报中国证券网讯 辽港股份10月30日晚间发布2025年三季报，公司前三季实现营业收入84.26亿元， 同比增长5.99%；归母净利润13亿元，同比增长37.51%；扣非归母净利润12.85亿元，同比增长65.18%。 今年以来，在"开源"层面，辽港股份通过收入结构优化夯实盈利基础。一方面，以稳固"基本盘"、抢 拼"竞争盘"、谋求"创新盘"为策略，推动集装箱、粮食、油化品业务量增长，有效弥补矿石、钢铁等货 种业务量未达预期的缺口；同时低毛利业务占比降低，进一步提升了收入的"含金量"。在"节流"层面， 公司依托精益运营深化成本管控，围绕"三全""三标"管理体系，以全面对标和开展COE工作为抓手，持 续优化成本结构。营业成本在营业收入增加的前提下，呈现逆势下降，驱动毛利率同比增长。（陈志 强） 公司表示，报告期内利润总额增长主要是本集团粮食、集装箱业务量增长，以及油品仓储收入增加有效 弥补了矿石等散杂货业务下降的缺口，同时降本增效举措的综合影响。 ...

投资评级 - 报告对新安股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [4][8] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩承压，但第三季度单季业绩显著改善，归母净利润同比增长276.65%至230万元 [1] - 公司通过深化降本增效、优化产品结构、加速海外高端转型来应对行业下行压力，有机硅终端产品持续增长，涌现出一批毛利率超50%的高附加值产品 [8] - 草甘膦市场供需结构转好，第三季度价格环比上涨13.43%，推动景气度回升；有机硅价格仍处于行业底部盘整阶段 [8] - 预计公司2025至2027年归母净利润将实现高速增长，分别为2.34亿元、4.63亿元、7.27亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.17元、0.34元、0.54元 [8] 财务表现与预测 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入116.99亿元，同比下降1.11%；归母净利润0.71亿元，同比下降46.21% [1] - 财务预测显示盈利能力和成长性将显著改善，预计归母净利润同比增长率将从2025年的356%逐步回落至2027年的57% [3][14] - 毛利率预计将从2024年的11.1%提升至2027年的16.7%；净资产收益率（ROE）预计将从2024年的0.4%提升至2027年的5.5% [14] - 当前股价10.02元对应2025至2027年的预测市盈率（PE）分别为58倍、29倍、19倍 [8] 业务运营与行业动态 - 公司有机硅终端转化率已超过45%，产品品类达3000余种，服务于电力通信、新能源材料等多个行业 [8] - 国内有机硅需求保持增长，2017-2024年国内有机硅DMC表观消费量年均复合增长10.7% [8] - 海外有机硅企业计划关停英国生产装置，有望改善全球有机硅供需结构，提升行业景气度 [8] - 草甘膦价格回升得益于南美、东南亚、非洲等海外订单的持续释放 [8]

调研基本信息 - 调研对象为立达信，所属行业为家电行业，接待时间为2025年10月30日，上市公司接待人员包括董事长、总经理李江淮，副总经理、财务负责人、董事会秘书夏成亮，独立董事庄莹 [17] - 全体投资者均可通过网络互动的方式参与调研 [20] 主要内容资料 研发投入 - 公司结合业务布局调整优化研发基地布局，减少研发场地租赁费用，聚焦资源优化研发效率，精细化管理研发全过程，使2025年前三季度研发费用占营收比例下降，但仍保持较高强度投入，未来将聚焦照明和物联网两大领域持续投入 [24] - 公司构建多层级、系统化研发创新体系，围绕短、中、长期战略发展需求设定研发目标，将研发成果赋能业务，服务整体战略布局提升核心竞争力，未来坚持“品牌代工双主业、国内国外双循环”策略，深耕照明和IoT领域，以研发创新驱动，市场需求为导向提升产品竞争力 [26] - 公司设有研发项目奖励等制度，举办创新大赛、1024工程师文化节等，打造工程师文化，重视价值贡献大的研发人员评优晋升 [25] 降本增效 - 2025年前三季度，公司推进泰国基地产能扩充优化全球供应链，提升生产效率；管理、销售及研发三项费用合计同比下降1.44%，实现营收稳定微增，在全球化布局和数字化能力建设上取得阶段性进展 [25] 市场表现 - 2025年前三季度累计营业收入为49.47亿元，同比微增0.13%，核心客户群稳定，受行业竞争加剧影响，前三季度毛利率有所下降，公司将推动业务升级等提升经营效益 [25][26] 市场地位与竞争优势 - 公司经过二十多年发展，具备雄厚的研发创新、全球服务和领先的制造能力等竞争优势，未来坚持深耕照明和物联网两大产业，深化全球战略布局，投入研发创新，提升产品竞争力，推进智能制造，加快数字化转型，全面提质增效 [27] 运营策略调整 - 公司坚持稳健财务战略，通过优化债务结构、降低财务成本、盘活存量资产，加强生产组织、销售、库存和应收账款周转速度以及成本管控等方式提高经营性现金流水平 [28] 业绩波动因素及应对策略 - 公司业绩波动受美国对等关税政策、市场需求增长乏力、行业竞争加剧致部分产品毛利率下滑、泰国生产基地扩产成本上升等因素影响，长期来看全球化布局成本控制挑战可能持续，但泰国基地稳定运营将增强应对国际贸易风险能力，公司将以技术创新培育发展新动能 [27][28]

投资评级 - 投资评级为增持 且维持该评级 [2] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度业绩表现强劲 营业收入同比增长17.59%至36.91亿元 归母净利润同比增长36.49%至2.46亿元 [7] - 2025年第三季度单季业绩增速亮眼 营业收入同比增长14.73%至11.56亿元 归母净利润同比大幅增长113.16%至0.41亿元 [7] - 公司内销表现较好 线上销额同比增长17% 其中母婴类和厨具餐具等非电类产品增速尤为突出 同比分别增长42%和116% [7] - 公司盈利能力改善 前三季度毛利率同比提升1.54个百分点至37.16% 净利率同比提升1.3个百分点至7.25% [7] - 公司期间费用率得到有效控制 销售 管理 研发费用率均同比下降 [7] - 公司通过降本增效提高经营质量 并积极拓展海外市场 [7] - 预计公司2025至2027年归母净利润将持续增长 分别为3.84亿元 4.64亿元和5.31亿元 [6][7] 盈利预测与财务指标 - 预计营业收入将从2024年的47.58亿元增长至2027年的66.90亿元 年均复合增长率显著 [6] - 预计归母净利润将从2024年的2.88亿元增长至2027年的5.31亿元 净利润增长率在2025年预计反弹至33.5% [6] - 预计每股收益将从2024年的1.86元增长至2027年的3.38元 [6] - 预计市盈率将从2024年的25.8倍逐步下降至2027年的14.4倍 估值趋于合理 [6] - 预计净资产收益率将稳步提升 从2024年的10.2%恢复至2027年的15.4% [6] - 预计毛利率将维持在36.9%至37.1%的较高水平 [8] 运营与财务健康状况 - 公司运营效率指标显示改善趋势 存货周转天数预计从2024年的90天优化至2027年的67天 [8] - 公司偿债能力稳健 流动比率和速动比率预计持续改善 利息保障倍数显著提升 [8] - 公司投资回报能力增强 投资资本回报率预计从2024年的8.0%提升至2027年的13.9% [8]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入17.26亿元，同比增长31.45% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润1.62亿元 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入54.17亿元，同比增长33.00% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润6.66亿元，较上年同期扭亏为盈 [1] - 2025年前三季度公司实现非经常性损益1.82亿元，主要系第一季度出售乘风工作室产生的处置收益 [1] - 2025年前三季度公司经营活动产生现金净流入8.89亿元，变动主要来自游戏业务收入增长及降本增效举措见效 [1] 游戏业务 - 2025年前三季度游戏业务实现营业收入44.75亿元，同比增长15.64% [1] - 2025年前三季度游戏业务实现归母净利润7.17亿元 [1] - 2025年前三季度游戏业务毛利率由65.78%上升至69.29%，助推公司综合毛利率保持稳定 [1] - 公司近两年回归产品本源，强化创意与研发，深耕在营、稳推在研、布局新品 [1] - 公司优化全球化发行体系，推进精细化与国际化运营，全面增强市场竞争力 [1] - 原创游戏《异环》已于2025年7月完成国内二测与海外首测，并于8月、9月亮相德国科隆游戏展与日本东京电玩展，深受海内外用户喜爱 [2] 影视业务 - 2025年前三季度影视业务实现营业收入9.18亿元，同比增长432.90% [2] - 2025年前三季度影视业务实现归母净利润3173万元，主要系今年以来播出多部影视作品并确认收入 [2] - 公司未来在继续深耕精品长剧的同时，将进一步立足短剧赛道的探索积累，稳步开拓新可能 [2] 电竞业务 - 完美世界电竞业务流水延续增长趋势，收入较上年同期增加 [2] - Valve宣布2026年国际邀请赛将于明年8月在上海举办，这是继2019年后第二次成功推动该赛事落户上海 [2] - 公司将全面整合旗下资源，携手政府部门、Valve、合作伙伴与社区玩家全力投入2026TI的筹备工作 [2]

财务业绩摘要 - 第三季度营业收入17.26亿元，同比增长31.45% [1] - 第三季度归母净利润1.62亿元，同比增长176.59% [1] - 前三季度营业收入54.17亿元，同比增长33% [1] - 前三季度归母净利润6.66亿元，较上年同期扭亏为盈 [1] - 前三季度非经常性损益1.82亿元，主要来自第一季度出售乘风工作室的处置收益 [1] - 前三季度经营活动现金净流入8.89亿元，得益于游戏业务收入增长及降本增效 [1] 游戏业务表现 - 前三季度游戏业务营业收入44.75亿元，同比增长15.64% [1] - 前三季度游戏业务归母净利润7.17亿元 [1] - 游戏业务毛利率由65.78%上升至69.29% [1] - 若干在营移动游戏收入同比下滑，但多款优质新游抵消负面影响 [1] - 《诛仙世界》端游和《诛仙2》在MMORPG赛道带来良好收入增量 [1] - 《女神异闻录：夜幕魅影》登陆日本、欧美、东南亚市场，助力海外市场开拓 [1] 电竞与影视业务 - 电竞业务收入较上年同期增加 [2] - 影视业务前三季度营业收入9.18亿元，同比增长432.90% [2] - 影视业务归母净利润3173万元，主要因多部影视作品播出并确认收入 [2] 未来发展布局 - 原创游戏《异环》已于7月完成国内二测与海外首测，进入产品深度打磨期 [2] - 《异环》新一轮测试正在积极筹备中 [2]

公司2025年9月及1-9月销售业绩 - 2025年9月销售商品猪557.3万头，同比增长11.05% [1] - 2025年9月商品猪销售均价12.88元/公斤，同比降低30.94% [1] - 2025年9月商品猪销售收入90.66亿元，同比降低22.46% [1] - 2025年1月至9月累计销售商品猪5732.3万头，同比增长27.0% [1] - 2025年1月至9月累计销售仔猪1157.1万头，同比增加151.2% [1] 养殖成本与降本增效路径 - 2025年9月生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤左右，计划年底降至11元/公斤 [2] - 成本下降来源于生产成绩改善与单位期间费用下降 [2] - 核心降本路径包括种猪育种、健康管理以及缩小内部场线间成本离散度 [2] 产能优化与质量管控措施 - 截至2025年9月末，能繁母猪存栏调减至330.5万头，短期内不考虑新增母猪 [3] - 通过有序淘汰低产低效母猪持续优化能繁母猪群质量 [3] - 8月末育肥猪销售均重已降至120kg，并全面停止向二次育肥客户销售育肥猪 [3] 未来财务表现与业务展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为1446.10亿元、1554.93亿元、1606.91亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为184.71亿元、249.16亿元、300.57亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为3.38元、4.56元、5.50元，对应PE分别为14.69倍、10.89倍、9.03倍 [4] - 出栏增长与成本优势扩大，屠宰业务产能利用率提升，有望在政策背景下构筑竞争优势 [4]