商品期货市场整体表现 - 12月4日国内商品期货市场涨跌互现，中证商品期货价格指数收报1508.55点，较前一交易日下跌0.01% [1] - 中证商品期货指数收报2085.73点，较前一交易日下跌0.01% [1] 集运欧线期货 - 集运欧线主力合约尾盘快速拉涨，终盘以3.32%的涨幅领涨商品市场 [2] - 现货市场马士基新开舱51周报价大柜2300-2400美元，报价中枢小幅提升，市场情绪改善 [2] - 市场对于明年1月传统春节前的潜在货量向好及运价调涨仍存预期，但年底旺季拐点尚未明确 [2] - 其他航司或将围绕马士基相近水平开舱，预计12月下旬运价中枢较上旬小幅上移，但受加班船计划及航司可能为1月挺价而提前降价囤货影响，下旬涨幅预计有限 [2] - 主力2602合约上涨已部分反映春节前货量旺季预期，后续走势需观察实际货量变化，在此之前以震荡为主 [2] 基本金属期货（铜、锡） - 受美联储降息预期升温影响，基本金属集体走强，国际铜主力合约涨近3%，沪铜和沪锡主力合约分别上涨2.26%和2.23% [3] - 内外盘铜价双双创历史新高，沪铜主力合约站上90000元/吨 [3] - LME铜注册仓单大量转为注销仓单，凸显LME库存紧张和全球显性库存结构性问题，市场情绪朝外盘挤仓演进 [3] - 短期市场焦点被精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题取代，表现或持续偏强 [3] 其他上涨品种 - 纸浆、焦炭、硅铁、玉米、淀粉、焦煤、沥青主力合约涨幅均超过1% [1][3] 橡胶期货 - 三大橡胶全线收跌，BR橡胶、天然橡胶、20号胶主力合约分别下跌1.97%、1.25%和1.03% [4] - 截至11月底青岛地区天然橡胶样本仓库库存达47.5万吨，环比增加8.87% [4] - 海外主产区处于季节性旺产季，泰国南部产区洪水退去，未来产出增量预期升温 [4] - 下游轮胎企业开工处于季节性淡季，供增需弱格局下橡胶表现偏弱 [4] - 丁二烯市场关注点转向偏弱基本面，BR橡胶失去支撑，叠加偏弱成本端，盘面承压回落 [4] - 短期成本支撑与低估值或引发技术性反弹，但中期受制于高供应格局 [4] 烧碱期货 - 烧碱主力合约收跌1.92%，盘中一度跌超2%，再度刷新历史新低 [5] - 供应增加，库存不断累积拖累盘面，山东32%液碱工厂库存环比大幅增加9.2%至12.5万吨，华东样本企业库存亦增长约6% [5] - 得益于液氯价格上涨，山东配套电厂企业ECU盈利增加2.5%至220.2元/吨 [5] - 液氯端的强劲盈利将支撑氯碱企业维持高负荷生产，难以通过减产缓解烧碱供应压力 [5] - 鉴于供应充足、库存累积且下游压价意愿较强，预计短期内液碱与片碱市场价格将延续跌势 [5] 其他下跌品种 - 烧碱、沪银、玻璃、碳酸锂、橡胶、氧化铝、苹果、菜油、NR主力合约跌幅均超过1% [1]

文章核心观点 - 国内外铜价创下历史新高 主要受美联储降息预期、全球铜库存区域性紧张及AI时代带来的需求预期等多重因素推动 但高铜价对产业链不同环节影响差异显著 且后市高波动性可能成为新常态 [3][4][10] 铜价上涨行情与数据 - **价格创历史新高**：12月3日LME铜期货价格最高触及11540美元/吨 12月4日沪铜和国际铜期货主力合约分别创下91450元/吨和82430元/吨的历史新高 [3][5] - **市场交易活跃**：12月4日 沪铜主力合约2601成交22.5331万手 持仓量增加1.0586万手至23.4570万手 [5] - **库存分布失衡**：截至12月3日 LME铜库存为162150吨 但注册仓单大幅减少50225吨至105275吨 同时COMEX铜库存达到434283吨 显示库存向美国聚集 [6] - **供应缺口预期**：国际铜研究组数据显示 2025年8-9月全球铜矿产量同比出现负增长 [6] 铜价上涨驱动因素 - **宏观与金融因素**：美联储降息预期是主要推动力 11月美国ADP就业数据意外减少约3.2万个岗位 提升了12月降息概率 美元走弱为铜价打开上方空间 [6][7] - **供需基本面与“逼仓”风险**：AI发展带来的电力需求及美国潜在的关税担忧 刺激了囤货需求 导致全球铜库存分布失衡和可交割资源紧缺 形成潜在的“逼仓”环境 [5][6] - **远期需求叙事**：预期AI时代到来将大量消耗铜 而新能源和AI发展带来的新增需求前景 与铜资源开发资本投资减少形成对比 加剧了未来几年供应短缺的预期 [3][6] 对产业链企业的影响 - **上游矿山**：海外矿山享受铜价上涨带来的绝大多数利润 [3][8] - **中游冶炼环节**：拥有铜矿资源的冶炼企业受影响较小 铜矿外采占比较高的企业影响较大 铜精矿加工费持续下降并降至负值 挤压冶炼利润 可能导致产能扩张放缓或减产 [3][8] - **中游加工环节**：铜加工企业（如精铜杆企业）面临精炼铜成本攀升和加工费低位波动的双重压力 利润受到挤压 黄铜棒、铜板带等企业开工率可能进一步回落 2025年12月初开工率处于2021年以来同期低位 [8][9] - **下游终端企业**：电缆、家电等传统用铜企业面临较大成本压力 终端销售压力大 新能源汽车、电池及光伏领域受“价格战”冲击 成本压力也较大 而芯片、半导体行业受影响较小 成本容易向消费者传导 [9] 后市行情预判与关注点 - **短期走势**：铜价偏强运行 沪铜在触及新高后可能在90000元/吨一线反复争夺 长期上方目标看向93000元/吨～95000元/吨 [3][10] - **高波动风险**：铜价创历史新高后 下游消费可能受抑制或出现替代 一旦利空因素出现或需求预期未兑现 价格容易出现大幅调整 高波动性可能成为市场新常态 [3][10] - **核心关注点**：后续需关注美联储是否持续降息、高铜价会否刺激铜矿供应恢复 以及AI和储能带来的铜消费增长预期是否兑现 [11] - **操作建议**：操作上建议顺势而行 可从现货购销需求角度进行风险对冲 但不宜过度杠杆投机 [10]

黄金价格动态 - 2025年12月4日，国际现货黄金价格小幅回调，伦敦现货黄金一度失守4200美元/盎司关口，当前报4201美元/盎司，而美黄金报4241美元/盎司 [1] - 同期国内品牌金饰价格出现变动，周大福与潮宏基等品牌金饰克价为1328元，周生生金价下跌6元，老凤祥金价下跌2元，菜百与周六福金价分别为1292元/克和1289元/克更具价格优势 [1] - 国内黄金回收市场价格为937元/克，投资金条方面，工商银行金条价格为972.23元/克，农业银行金条价格为981.35元/克，价格实时变动 [1] 市场驱动因素 - 支撑黄金价格维持高位震荡的关键因素包括：美国ADP就业数据表现疲软、市场对美联储降息的预期升温以及美元走势疲软 [3] - 未来市场行情可能被即将发布的关键经济数据所引爆，需重点关注本周五公布的PCE通胀数据以及下周举行的美联储议息会议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内期货主力合约 12 月 4 日收盘涨跌不一 不同品种受各自供需、成本、地缘等因素影响 呈现不同走势 [6] 相关目录总结 期市综述 - 12 月 4 日收盘 国内期货主力合约涨跌不一 集运欧线涨超 3% 国际铜涨近 3% 沪铜、沪锡涨超 2% 焦炭、硅铁、纸浆、玉米涨超 1% 合成橡胶、烧碱跌近 2% 沪银、玻璃、橡胶跌超 1% [6] - 沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约分别涨 0.38%、0.44%、0.61%、0.39% 2 年、5 年、10 年、30 年期国债期货主力合约分别跌 0.05%、0.24%、0.35%、1.04% [7] 行情分析 沪铜 - 全球第二大铜矿印尼铜矿泥石流事故后计划 2026 年二季度分阶段重启生产 后续铜矿偏紧预期缓解 12 月国内产量或因工厂复产增加 [9] - 铜冶炼厂加工费在 42 美元/干吨附近波动 依靠副产品及长协订单维持成本 [9] - 截至 9 月铜表观消费量 132.18 万吨 旺季结束后下游高价抵触 买兴下降 但电网及储能刚需托底 需求难大减 [9] - LME 铜注册仓单转注销仓单 美国 11 月 ADP 就业人数减少 降息预期增长 美元下挫 支撑铜价上涨 [9] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌 11 月国内产量环比增 3% 同比增 49% 本周产能利用率 75.34% 同比偏高 [10] - 下游中间品产量 11 月继续增加但增速放缓 11 月冶炼厂库存小幅度累库 [11] - 供应端产能产量增加预期强 下游需求增速放缓 供需紧平衡逻辑改善 盘面高位下挫 [11] 原油 - 欧佩克+同意 2026 年维持整体石油产量不变 8 个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 [12] - 需求旺季结束 美国成品油和原油库存超预期累库 整体油品库存增加 但活跃石油钻井平台减少 限制原油增长预期 [12] - 俄乌和谈近期难达成 美国与委内瑞拉军事对峙升级 引发供应中断担忧 全球原油浮库增加 供应过剩 预计价格低位震荡 [12] 沥青 - 上周开工率环比回升至 27.8% 12 月预计排产 215.8 万吨 环比减 3.1% 同比减 13.8% [13][14] - 下游开工率多数下跌 全国出货量环比增加 炼厂库存存货比持平 处于近年同期低位 [14] - 原油价格低位震荡 本周部分炼厂转产和复产 开工率将略升 后续需求转弱 预计期价偏弱震荡 [14] PP - 下游开工率环比涨至 53.83% 拉丝主力下游塑编开工率环比降 12 月 4 日部分检修装置重启 企业开工率涨至 83% 标品拉丝生产比例降至 29.5% [15] - 月初石化累库多 库存处于近年同期高位 原油价格低位震荡 新增产能投产 检修装置减少 [15] - 下游进入旺季尾声 订单跟进有限 市场缺乏集中采购 供需格局未改 预计偏弱震荡 [15][17] 塑料 - 12 月 4 日部分检修装置重启 开工率升至 89% 截至 11 月 28 日当周 下游开工率环比降 农膜进入旺季尾声 订单下降 [18] - 月初石化累库多 库存处于近年同期高位 原油价格低位震荡 新增产能投产 开工率略降 [18] - 下游采购意愿不足 刚需为主 供需格局未改 预计偏弱震荡 [18] PVC - 上游电石价格稳定 供应端开工率环比增至 80.22% 下游开工率基本稳定 [19] - 印度相关政策调整 对出口担忧缓解 但台塑 12 月报价下跌 上周出口签单环比回落 社会库存小幅增加 仍偏高 [19][20] - 房地产仍在调整 氯碱综合利润为正 开工率同比偏高 新增产能投产 预计近期偏弱震荡 [20] 焦煤 - 焦煤高开低走 日内上涨 山西市场主流价格持平 蒙 5主焦原煤自提价上涨 [21] - 供应端产能利用率环比降 矿山产量高位运行 库存端独立焦企库存下滑 矿山库存增加 [21] - 下游刚需存在但开工负荷下降 钢厂利润走弱 预计开工继续走低 基本面不支持大幅反弹 短期受宏观影响偏强 [21] 尿素 - 尿素高开高走 日内震荡走弱 成交转好后上游工厂调涨价格 日产稳中小幅向下 后续产量将因西南装置停车降低 [22][23] - 需求端走强 复合肥工厂开工负荷提升 库存去化 预计后续库存继续去化 [23] - 限气预期、宏观提振及出口传闻推动价格反弹 但需关注下游高价承接情况 临近移仓换月 谨慎多空 [23]

产业链企业"体感"不一。 国内外铜价创下新高。继12月3日LME（伦敦金属交易所）铜期货价格创出历史新高的11540美元/吨 后，4日，沪铜和国际铜期货主力合约分别创下历史新高的91450元/吨、82430元/吨。 南华期货研究院高级总监傅小燕对第一财经称，这次铜价上涨主要是受到美联储降息预期以及全球铜库 存区域性紧张带来的双重溢价影响。核心关注点在于预期AI时代到来，对于铜的大量消耗需要足够的 铜矿进口，而全球铜库存转移背后反映出的全球资源争夺，势必造成区域性短缺风险。 对铜产业链企业的影响，华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇认为，产业链上中下游受到的影响存 在差异，海外矿山享受铜价上涨带来的绝大多数利润；冶炼环节，拥有铜矿资源的铜冶炼企业受影响较 小，铜矿外采占比较高的铜企业影响较大；铜加工企业成本攀升且加工费低位波动；下游用铜企业面临 成本压力。 关于后市行情预判，多位受访者认为，铜价上涨可能还没结束，一旦出现利空因素或者需求预期没有如 期兑现，铜价容易出现大幅调整。国信期货首席分析师顾冯达预计，铜价偏强运行，沪铜触及新高后， 或在90000元/吨一线反复争夺，谨慎追高，关注回调买入机会。 逼仓风险与 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国明年一季度暂停增产；原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油库存增幅超预期、原油库存超预期累库，整体油品库存增加，美国原油产量处历史高位附近，但活跃石油钻井平台大幅减少；俄乌和谈近期难达成，美国与委内瑞拉军事对峙升级引发供应中断担忧；消费旺季结束、美国制造业指数萎缩引发需求担忧，OPEC+持续增产、中东出口增加、全球原油浮库增加，原油供应过剩；不过近期俄乌难和平、里海管道联盟受损、美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡 [1] 各部分内容总结 行情分析 - 欧佩克+最新会议同意2026年维持整体石油产量不变，8个额外自愿减产产油国重申明年一季度暂停增产 [1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示美国成品油库存增幅超预期、原油库存超预期累库，整体油品库存继续增加，美国原油产量位于历史最高位附近，但美国活跃石油钻井平台大幅减少12座，提升低油价对美国原油增长受限预期 [1] - 特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基将与美国就和平计划谈判，俄罗斯原油风险溢价回落，俄美会谈有成效但未就俄乌问题达成协议，俄乌和谈近期难达成 [1] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级，特朗普暗示将对贩毒集团发动陆地打击，地缘局势引发委内瑞拉、利比亚供应中断担忧 [1] - 消费旺季结束、美国11月ISM制造业指数环比下降且连续九个月萎缩，市场担忧原油需求，OPEC+持续增产、中东地区出口增加、全球原油浮库持续增加，原油供应过剩 [1] - 近期俄乌难达成和平协议，里海管道联盟遭乌克兰无人艇打击，2号单点系泊严重受损，美联储降息预期升温，预计原油价格低位震荡 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2601合约上涨0.73%至452.6元/吨，最低价448.7元/吨，最高价453.3元/吨，持仓量减少1698至29819手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报预计2025年全球液态燃料产量增加270万桶/日，2026年再增加130万桶/日，将2026年美国原油产量上调20万桶/日至1350万桶/日 [3] - OPEC月报将第三季度全球石油短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，将2026年全球石油短缺5万桶/日调整为过剩2万桶/日，维持2025、2026年全球原油需求增速预测分别为130万桶/日、138万桶/日 [3] - IEA年度《世界能源展望》预测石油需求可能持续增长至2050年，此前预计2030年见顶；IEA月报上调2025、2026年全球原油供应增速分别为10万桶/日至310万桶/日、250万桶/日，上调2025、2026年全球原油需求增速分别为7.8万桶/日至78.8万桶/日、7.1万桶/日至77万桶/日 [3] 库存与产量数据 - 12月3日晚间EIA数据显示，截至11月28日当周美国原油库存增加57.4万桶，预期减少82.1万桶，较过去五年均值低3.47%；汽油库存增加451.8万桶，预期增加146.8万桶；精炼油库存增加205.9万桶，预期增加70.7万桶；库欣原油库存减少45.7万桶，成品油库存增幅超预期，原油库存超预期累库，整体油品库存增加 [4] - OPEC 9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日，主要由沙特和科威特产量增加带动；OPEC+10月原油产量环比9月减少7.3万桶/日至4302万桶/日 [4] - 美国原油产量11月28日当周增加0.1万桶/日至1381.5万桶/日，位于历史最高位附近 [4] 需求数据 - 美国原油产品四周平均供应量减少至2033.9万桶/日，较去年同期增加1.23%，由较去年同期偏低转为偏高 [5] - 汽油周度需求环比减少4.58%至832.6万桶/日，四周平均需求865.2万桶/日，较去年同期减少1.25% [5][7] - 柴油周度需求环比增加2.02%至343.0万桶/日，四周平均需求367.3万桶/日，较去年同期减少1.98% [5][7] - 汽油环比回落较多，带动美国原油产品单周供应量环比减少0.24% [7]

美国劳动力市场与货币政策预期 - 11月挑战者企业裁员与招聘报告将于今日午后发布 由于美国政府停摆导致数据延迟 该报告成为美联储下周会议前少数时效性较强的劳动力市场数据之一 [1] - 11月ADP就业报告显示私营部门就业人数减少3.2万人 远低于市场预期的增加1万人 主要由制造业岗位流失推动 服务业就业相对坚挺 该数据进一步支撑市场对美联储下周降息的预期 [4] - 11月ISM服务业PMI升至52.6 高于市场预期的52.1 其中价格分项指数大幅下降 表明通胀压力有所缓解 [4] 欧洲经济数据与央行政策 - 欧元区11月综合PMI终值上修至52.8 主要得益于服务业PMI上修至53.6 制造业PMI小幅下修至49.6 服务业正以两年半以来最快速度增长 支撑欧洲央行维持政策利率不变的预期 [5] - 英国11月PMI降至51.2 仍高于50.5的市场预期 私营部门活动已连续第七个月扩张 推动英镑走强 [5] - 瑞士11月整体通胀率降至0.0% 核心通胀率小幅下降至0.4% 市场预计瑞士国家银行将在12月会议上维持0%的基准利率不变 [5] - 瑞典11月服务业PMI大幅升至59.1 业务量指数跃升至65.2 就业指数小幅上升至49.9 显示该行业增长强劲 [6] - 波兰11月通胀率同比降至2.4% 降幅超预期 波兰央行将基准利率下调25个基点至4.00% 为今年第六次降息 [6] 亚太地区经济动态与政策 - 日本央行行长植田和男指出 中性利率预计在1%至2.5%之间 利率上调水平存在不确定性 并暗示本月晚些时候可能将利率上调至0.75% [3] - 中国政府顾问预计 2026年将继续维持5%的GDP增长目标 财政和货币刺激措施可能会持续实施 并计划在未来五年内逐步推动经济向消费主导型转型 [3] 全球股市动态 - 昨日全球股市走高 美国股市领涨但呈现普涨态势 非由大型科技股推动 小盘股大幅跑赢大盘 罗素2000指数上涨1.9% 道琼斯工业平均指数上涨0.9% 标准普尔500指数上涨0.3% 纳斯达克综合指数上涨0.2% [7] - 今日早盘亚洲股市走高 主要受日本股市提振 市场对日本将推出新的大规模财政刺激政策抱有预期 [7] - 欧洲股指期货小幅上涨 美国股指期货基本持平 [7] 外汇与固定收益市场 - 昨日英镑表现最佳 因11月PMI终值远高于预期 欧元兑美元汇率升至1.1670关口 [8] - 昨日美国国债及互换利率下跌 整条收益率曲线下降2-3个基点 欧元区债券收益率波动极小 基本持平 [8] 其他经济事件与战略 - 瑞典今日将公布11月通胀初步数据 预测剔除能源的CPIF为2.8% 整体CPIF为2.8% CPI为0.8% 核心通胀环比预计下降0.19 消费者价格指数环比预计上涨0.25% [1] - 美国财政部长提出 美联储地区性银行行长必须在其管辖区域内居住满至少三年 表明美国政府正准备介入将于2月启动的美联储地区性银行行长（重新）提名工作 [4] - 欧盟委员会发布“经济安全战略” 旨在降低对中国金属及其他单一来源供应商的过度依赖 “欧盟资源行动计划”致力于实现供应链多元化并支持关键领域企业降低对外依赖 [6]

重要经济数据 - 中国11月官方制造业PMI为49.2，较前值49小幅回升，但非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，表明服务业有所收缩 [1][13] - 美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，均较前值明显加速，显示通胀压力在9月重新升温 [1][17] - 美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期，其中汽车销售四个月来首次下滑 [1][17] - 美国9月耐用品订单初值环比增0.5%，较前值修正后的3%明显放缓，但扣除飞机的非国防资本耐用品订单（核心资本品订单）初值环比增长0.9%，远超市场预期的0.3% [1][3][17] 地缘政治与政策动态 - 中美领导人于11月24日晚通电话，双方强调中美关系总体稳定向好，应坚持正确方向，拉长合作清单、压缩问题清单，为中美关系打开新的合作空间 [2][18] - 美国总统特朗普表示，其团队在结束俄乌冲突方面取得巨大进展，已指示特使前往莫斯科与普京会面，乌克兰方面期待泽连斯基尽早访美以完成最后步骤 [3][19] - 美国旧金山联储主席戴利表示支持在下个月降息，认为就业市场突然恶化的风险比通胀上升更大 [3][19] 期货市场表现 - 截至11月28日当周，主要大宗商品价格上行：ICE布油收于62.32美元，周涨0.61%；COMEX黄金收于4256.4美元，周涨3.36%；LME铜周涨3.69%，涨幅最大 [4][5][21][22] - 今年以来，COMEX黄金累计上涨52.79%，LME铜累计上涨27.46%，ICE布油累计下跌6.28% [4][21] - 美元指数当周下跌71.36个基点，美元兑离岸人民币当周下跌341个基点至7.0713，美元兑日元当周下跌24.45个基点至156.1675 [4][5][21][22] 股票市场表现 - A股主要指数上周普遍上涨：创业板指涨4.54%表现最佳，上证50涨0.47%表现相对较弱，偏股混合型基金指数涨3.85% [6][23] - 港股方面，恒生指数上周涨2.53%，恒生科技指数涨3.77% [7][24] - 美股三大指数上周回升：纳斯达克指数涨4.91%表现最好，标普500涨3.73%，道琼斯工业指数涨3.18% [8][25] - 市场上涨主要受中美领导人通话改善风险偏好、美联储官员支持降息增强宽松预期，以及俄乌冲突出现结束迹象等因素推动 [6][8][23][25] 债券市场表现 - 中国债券市场利率整体上行，信用债上行明显，其中3年期AAA级信用债收益率上行5个基点幅度最大，5年期国债、5年期及10年期国开债收益率均上行3个基点 [10][27] - 美国国债利率大体下行，其中20年期国债收益率下行5个基点幅度最大 [12][28] - 中国债市利率上行受股市回暖及地产债展期等因素影响，而美债利率下行则主要受美联储官员支持12月降息的预期推动 [10][12][27][28] 宏观经济展望与资产配置 - 国内经济呈现底部震荡状态，制造业PMI小幅回升但服务业PMI下滑，预计在内需政策（地产放松、生育补贴加码）支撑下将出现震荡回升 [13][29] - 美联储12月降息预期再度走强，市场中性预期概率已由此前的71%上升至86% [13][29] - 海外需关注将于12月5日发布的美国PCE数据对美联储政策的影响，以及美国关税政策对全球经济的潜在冲击 [13][29]

港股市场整体表现 - 12月4日港股三大指数收涨，恒生指数涨0.68%报25935点，国企指数涨0.86%报9106点，恒生科技指数涨1.45%报5615.43点 [1] - 午后大型科技股集体转涨带动大市冲高 [1] 科技股与半导体板块 - 大型科技股普遍上涨，小米集团-W涨4.38%报41.980港元，美团涨超2%，腾讯、阿里巴巴、百度均上涨 [1][2] - 半导体芯片股走势活跃，中芯国际涨3.87%报69.800港元，华虹半导体涨3.11%报76.250港元 [2] - 市场消息称寒武纪计划在2026年将其AI芯片产量提升到目前的三倍 [2] 生物医药板块 - 创新药板块领涨，歌礼制药涨超11%，药明合联、药明生物均涨超7% [2] 机器人概念板块 - 机器人概念股普涨，地平线机器人-W涨6.97%报8.290港元，三花智控涨超7% [2][3] - 消息面上，特斯拉发布Optimus机器人跑步视频展示运动控制技术突破 [3] 有色金属板块与商品期货 - 港股黄金、铜、铝等有色金属股多数高开低走，中国有色矿业跌超4%，山东黄金跌超3% [4] - 国内商品期货主力合约涨跌互现，国际铜、沪铜主力合约创历史新高 [4] - 截至收盘，INE国际铜涨2.96%报82080元，SHFE铜涨2.26%报90980元，SHFE锡涨2.23%报316230元 [5] 铜价分析与展望 - 铜价上涨受美联储降息预期、美元走弱、中国经济复苏预期、供应扰动及政策变化等因素推动，投机资金大举涌入 [5] - 兴业期货认为供应紧张格局是驱动铜价上涨主因，同时美联储降息预期升温与美元走弱提供支撑 [5] - 五矿期货认为产业上铜原料供应维持紧张，冶炼减产预期推动铜价走强，短期供应有边际增加预期，下游开工率有支撑下铜价有望维持偏强运行 [5] - 高盛集团对铜价飙升至每吨1.1万美元以上发出警告，认为涨势难以持续，因全球铜供应仍能充分满足需求 [6] - 高盛预计2026年铜价将在1万至1.1万美元区间震荡，预测2024年铜供应将比需求多出约50万吨，2026年逐步趋于平衡，真正的短缺要到2029年才会出现 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 早盘受加班船传闻消息影响盘面下挫，但 1 月船司宣涨预期提振市场情绪，午后 EC 盘面震荡走强，近期船司现货报价波动较大，需关注后续 12 月下半月及 1 月宣涨落地情况 [5] - 从基本面看，12 - 1 月发运预计逐渐好转，12 月运力较上周略有抬升，1 月运力整体变化不大，预计近期盘面继续反弹，需跟踪后续货量改善情况，12 - 2 之间的价差存在不确定性 [6] - 地缘端和谈第二阶段预计较为曲折，春节前大面积复航困难，走苏伊士的回程船预计逐渐增加，春节后复航概率可能加大，需观察船司表态和春节后的复航节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面情况 - EC2512 收盘价 1,649.1，跌 4.4，跌幅 0.27%，成交量 270.0 手，减幅 48.37%，持仓量 3,731.0 手，减幅 2.15%；EC2602 收盘价 1,585.0，涨 44.9，涨幅 2.92%，成交量 27,304.0 手，增幅 22.44%，持仓量 34,222.0 手，减幅 2.25%等多个合约有不同表现 [3] 月差结构情况 - 如 EC12 - EC02 价差 64，跌 49.3；EC12 - EC04 价差 559，跌 11.4 等多个价差有不同涨跌情况 [3] 集装箱运价情况 - SCFIS 欧线 1483.65 点，环比 - 9.50%，同比 - 47.55%；SCFIS 美西线 948.77 点，环比 - 14.36%，同比 - 44.77%等不同航线有不同价格及环比、同比变化 [3] 燃油成本情况 - WTI 原油近月价格 58.70 美元/桶，环比 0.38%，同比 - 14.12%；布伦特原油近月价格 62.35 美元/桶，环比 0.56%，同比 - 13.6% [3] 市场分析及策略推荐 - 早盘受消息影响盘面下挫，午后震荡走强，关注后续宣涨落地情况，MSK 盘后发布 1 月宣涨函，目标为 2275/3500 美金 [5] - 现货方面部分船司报价及宣涨情况，需求端 12 - 1 月发运预计好转，供给端 12 月、1 月、2 月周均运力情况，预计盘面继续反弹，需跟踪货量改善情况 [6] - 单边策略 EC2602 合约多单可考虑逢高分批止盈，套利策略 2 - 4 正套逢高分批止盈 [7][9] 行业资讯 - 据 CME“美联储观察”，美联储 12 月降息 25 个基点概率为 89%，维持利率不变概率为 11%等不同时间降息概率情况 [9] - 马士基目前无法将东西向航线改道经红海航行 [9] - 12 月 3 日特朗普表示美墨加协定相关情况及关税观点 [10] - 12 月 3 日哈马斯谴责以军空袭加沙地带行为 [10] 相关附图 - 包含 SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美西线指数、SCFIS 欧线指数和 SCFIS 美线指数、SCFI 综合指数等多个指数相关图表 [13][17][19]