贵金属市场行情表现 - 1月12日全球贵金属市场大幅上涨，COMEX黄金期货价格首次站上每盎司4600美元整数关口，盘中最高触及4612美元/盎司 [1][2] - COMEX白银同步强势跟涨，最高触及84.69美元/盎司，盘中涨幅一度超过6% [2] - 国内市场跟涨，沪银期货主力合约单日涨幅高达14%，收报20945元/千克，盘中最高触及20998元/千克的历史高点，部分远月合约涨停 [1][2][5] - 沪金期货主力合约盘中最高涨至1031元/克 [2] - 伦敦金属交易所（LME）6个有色金属期货合约全部收涨，其中LME锡、LME铜分别收涨约5%、2% [5] - 国内有色金属全面走强，沪锡封涨停，沪镍大涨逾5%，沪铜和国际铜涨幅超过3% [5] 价格上涨驱动因素 - 美联储主席鲍威尔被调查一事引发对美联储独立性受损的担忧，属于不可逆的制度性损伤，强化了贵金属的长期上涨逻辑 [2] - 地缘冲突、全球去美元化、各国央行持续购金等核心叙事形成共振，共同支撑贵金属价格 [1][2] - 央行购金具有持续性，截至2025年12月末，中国黄金储备为连续第14个月增持，报7415万盎司（约2306.323吨） [6] - 全球货币的泛滥和去美元化趋势不可逆甚至加速，将继续支撑贵金属中枢上行 [7] - 美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期的增加6万人，就业数据疲软、美元走软为金价提供新的支撑 [5] 市场波动与潜在风险 - 高位波动风险加剧，全球期货交易所干预措施频出，贵金属品种交易保证金被多次提高 [1][3] - 上海黄金交易所提示近期贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升，建议做好风险防范 [3] - 黄金ETF开始“限流”，易方达黄金ETF自1月16日起暂停申购，跟踪上金所Au99.99现货合约的7只黄金ETF合计管理规模已达2236.8亿元 [8] - 彭博商品指数（BCOM）2026年权重调整将于1月15日生效，黄金目标权重比例从14.29%升至14.90%，白银从4.49%降至3.94% [9] - 权重调整可能给外盘黄金和白银期货市场带来超60亿美元的卖盘，约占黄金期货未平仓规模的3%和白银期货未平仓规模的10%，白银可能受到更大影响 [9] - 白银由于市场规模更小，流动性相对更低，价格波动幅度会大于黄金，波动风险更大 [6] 机构观点与后市展望 - 南华期货维持对贵金属的看涨预期，认为多重核心叙事共振共同强化上涨逻辑 [2] - 中金公司研究报告称，当前黄金价格已经脱离基本面指标，市场波动明显增大，建议淡化价格点位预测，更关注资产趋势改变时点 [5] - 中金公司预期2026年美国通胀迎来下行拐点，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供新的支持，但未来行情可能波动而非单边上涨 [5] - 新湖期货分析认为，后续贵金属可能仍偏强 [7] - 市场预期即将公布的美国通胀数据可能减缓降息步伐，这意味着美联储没有降息的迫切需要，黄金近期涨势可能有限 [5]

转自：新华财经 新华财经上海1月12日电（葛佳明） 美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查一事持续发酵，引发 全球市场避险情绪升温，黄金、白银等贵金属持续拉升，美元指数下挫。 当地时间11日晚，美联储主席鲍威尔通过美联储官网和官方社交账号发布视频声明，证实自己正面临联 邦检察官的刑事调查。调查内容涉及美联储对其华盛顿总部大楼的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目 的范围向国会撒谎。 鲍威尔称，特朗普政府因他2025年夏天对美国国会所作证词，威胁对他提起刑事指控，司法部已于当地 时间1月9日向美联储发出传票。鲍威尔认为这是"借口"，目的是就美联储降息问题进一步向他施 压。"（遭刑事指控威胁）只因美联储基于对公共利益的最佳评估来设定利率，而非遵循总统的偏好。" 特朗普近期表示，他已决定了新任美联储主席人选，预计将很快宣布决定。目前，市场预测当选下一任 美联储主席概率排名前三的人选分别为，美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特，前美联储理事凯文·沃 什以及美联储理事克里斯托弗·沃勒。 分析师认为，鲍威尔频繁遭到特朗普攻击，预示着如果新任美联储主席未能兑现特朗普的期望，可能仍 将面临不确定性。特朗普明确表示，他提名的美联储 ...

市场表现 - 1月12日亚市时段，现货黄金价格延续涨势，日内涨幅约1.7%，一度触及4601美元/盎司的历史新高，随后回落至每盎司4580美元附近交投 [1][5] - 现货白银价格在当日早盘也刷新历史高点，触及84美元/盎司 [1][5] 核心驱动因素 - 地缘政治风险全面升温是推动避险资产需求的首要推手，具体包括美伊紧张关系升级、以色列对黎巴嫩境内目标实施空袭、以及俄乌战场持续僵持 [2][6][7] - 美国国内政治因素也增加了市场不确定性，美国联邦检察官已对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，此事被广泛视为特朗普政府因利率分歧而对美联储施加的政治压力 [2][7] - 全球资产去美元化趋势明显，美元在全球外汇储备中的占比连续下滑，2025年中期，美债在除美联储以外央行的储备占比下降到25%以下，而黄金的占比上升至25%以上，这是自1996年以来黄金首次在各国央行储备中的占比超过美债 [2][7] 技术分析观点 - 从日线结构看，黄金近期上涨主要受消息面推动，多头动能对基本面利多消息有强烈依赖性，行情在周末地缘局势恶化后高开高走 [3][8] - 当前极端行情下，黄金走势节奏难以用常规技术角度判断，上方中期趋势线压力在4600美元/盎司附近，若基本面继续发酵，金价可能站上该关口 [3][8] - 结合一小时图，黄金处于明显强势，已突破前期4550美元/盎司的高点并刷新至4600美元/盎司历史关口，短期关键支撑在4550附近，阻力在4600整数关口附近 [3][8]

核心观点 - 国际贵金属价格在多重因素推动下于1月12日大幅上涨，黄金和白银价格均刷新历史高点，分析师认为实物供需长期失衡是核心驱动力，同时短期地缘风险与货币政策预期也提供了支撑 [1][2] - 尽管短期价格急涨后技术阻力与潜在宏观利空可能引发回调，但基于供需紧张、美联储降息周期、去美元化趋势及地缘不确定性等长期因素，贵金属中长期趋势依然偏乐观 [3][4] 价格表现 - **国际市场价格**：1月12日，COMEX黄金期货主力合约盘中最高触及4612.7美元/盎司，涨幅逾2%；COMEX白银期货主力合约盘中最高触及84.57美元/盎司，涨幅逾6% [1] - **国内市场价格**：同日，沪金期货主力合约盘中最高升至1031.3元/克，涨幅超3%；沪银期货主力合约盘中最高升至20998元/千克，涨幅超14% [1] 核心驱动因素 - **实物供需失衡**：全球白银供需缺口预计在2025年达2693吨，为连续第五年短缺，主要因供应增量有限而投资需求增长显著；世界白银协会预测白银短缺将持续至2030年，累计短缺达2.32万吨 [1][3] - **地缘政治风险**：美伊紧张关系升级、特朗普关于格陵兰岛的激进言论、美国与伊朗/丹麦/委内瑞拉的争端等地缘碎片化因素，催化了市场避险需求，支撑贵金属溢价 [1][2] - **货币政策与流动性**：美联储降息周期预期升温，叠加12月非农数据不及预期，交易者对鸽派降息路径进行定价，改善了市场流动性，推动贵金属作为避险资产的价值重估 [2][4] - **结构性市场因素**：COMEX白银实物交割需求激增导致库存紧张，形成对空头的“逼仓”格局，加速了价格上涨；全球央行持续购金（如中国央行连续第14个月增持）反映了去美元化趋势和商品价值重估 [1][3] 后市展望与关注点 - **短期观点**：价格处于历史高位且波动加剧，多空博弈激烈，市场情绪不稳定，需警惕宏观风险降温、技术阻力、彭博大宗商品指数再平衡权重削减以及芝商所上调保证金比例等因素可能带来的价格回调 [3] - **中长期观点**：贵金属牛市底层逻辑稳固，支撑因素包括：美联储处于降息周期、美国联邦政府债务规模攀升加剧美元信用长期走弱风险、全球地缘局势复杂、央行购金延续以及白银供需持续短缺 [3][4] - **近期关注事件**：建议关注美国CPI数据、特朗普关税裁决、伊朗局势进展、美联储新任主席人选决定以及美国关键矿产关税结果等一系列事件 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点是看好有色金属行业表现，尤其强调贵金属应坚定持有，基本金属及新能源金属建议逢低布局 [3][4][5] - 贵金属板块短期受避险诉求及降息交易驱动，长期去美元化进程提供支撑，建议无惧波动坚定持有 [3] - 铜板块因2026年预期供需紧张、财政支出强化及库存搬家逻辑，推荐逢低买入 [4] - 铝板块虽短期消费承压，但受2026年供给扰动及储能需求爆发预期支撑，建议逢低买入 [4] - 锡板块因供给恢复缓慢、AI资本支出高增，社会库存大幅去库12.61%，锡价突破35万/吨，前景可期，建议逢低做多 [5] - 锂板块因政策限制供给及地缘风险强化供给收紧预期，碳酸锂价格本周上涨17.15%，短期供需紧张，建议逢低做多 [5] 板块行情 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为8.3%，排名第5 [13] - 本周有色板块涨幅前5的股票是志特新材、东阳光、鄂尔多斯、西部超导、云南锗业 [16] - 本周有色板块跌幅前5的股票是有研粉材、大中矿业、大业股份、精艺股份、武进不锈 [16] 价格 - 基本金属价格：LME铜下跌0.93%、铝上涨1.91%、锌下跌1.84%、铅上涨0.84%、锡上涨7.38% [18] - 贵金属价格：COMEX黄金上涨1.32%、白银上涨4.29%、NYMEX钯金上涨5.73%、铂金下跌18.09% [18] - 新能源金属价格：LME镍下跌1.30%、钴下跌0.43%、碳酸锂上涨17.15% [18] 库存 - 基本金属库存：全球显性库存铜累库31985吨、铝去库809吨、锌去库900吨、铅去库11300吨、锡去库916吨、镍累库29868吨 [24][26] 投资建议 - 报告建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [6][8]

2025年黄金市场表现回顾 - 2025年黄金全年涨幅达64%，创下自1979年以来46年的最大年度涨幅，年内多次刷新历史新高 [1][3][4] - 黄金显著跑赢美国主要股指和美元指数，贵金属呈现集体走强行情 [3] - COMEX白银期货全年涨幅约132%，铂金和钯金分别上涨86%和59% [3][7] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 核心驱动力是“去美元化”浪潮加速，源于美国国债高企、财政赤字及美联储政策摇摆，导致对美元的信任度下降 [8] - 各国央行持续增持黄金以寻求资产安全，自2022年起开启购金潮，中国央行已连续32个月增持，波兰、印度也在同步加码 [10] - 2025年全球央行购金量约980吨，占全球金矿年产量的26.8%，紧张的供需关系推升价格 [12] - 美联储在2025年启动降息周期，降低了持有黄金的机会成本，资金涌入黄金市场 [12] - 黄金属性发生转变，从“可选配置”资产变为平衡资产风险的“必配资产” [12] 机构对贵金属价格的未来预测 - 部分机构预测，2026年底前金价或触及3800-4200美元/盎司 [7] - 部分机构预测，白银价格或升至45-50美元/盎司 [7] 对投资者的策略建议 - 2025年64%的涨幅已部分透支“弱美元+降息+去美元化”的预期，当前金价处于历史绝对高位，技术面呈现超买状态 [15] - 黄金本身不产生现金流，价格依赖未来预期支撑，预期与现实偏差可能导致价格大幅波动 [15] - 对于普通投资者，2026年配置黄金的核心目的是对冲风险而非赚快钱，建议采用定投黄金ETF的方式平滑价格波动 [17] - 黄金在家庭流动资产中的占比建议控制在5%-15%，作为平衡股市、债市风险的“压舱石” [17] - 风险承受能力强的投资者也应设定止损线，避免被短期行情裹挟 [17]

贵金属价格表现 - 2026年1月12日，沪银主力合约开盘大涨，报20881元/千克，涨幅14.07%，最高触及20950元/千克，创历史新高 [1] - COMEX白银涨超6%，一度触及84.52美元/盎司；伦敦现货白银最高触及84.589美元/盎司，涨幅超5% [1] - COMEX黄金触及4612.7美元/盎司，沪金主力合约早盘一度上涨3.07%，均刷新历史新高；伦敦现货黄金盘中突破4600美元/盎司关口，再创历史新高 [1] 资金流向 - 2025年，黄金ETF被净申购逾55亿份；2026年前7个交易日，相关ETF又被净申购逾4亿份 [1] - 境内规模最大的黄金ETF“华安黄金易ETF”规模从2025年初不到300亿元，攀升至900亿元以上；2026年初规模达到972.9亿元，逼近1000亿元大关 [7][8] - 境内稀有的白银基金“国投白银LOF”2026年以来已连续6日提示风险，因市场热情助推场内高溢价 [1][8] - 截至2025年12月，中国人民银行持有黄金规模达到7415万盎司，已连续14个月增持黄金 [8] 驱动因素：地缘政治与政策风险 - 美国总统特朗普计划讨论针对伊朗的下一步措施，包括网络攻击、制裁和军事打击，地缘政治紧张强化了全球避险情绪 [3][4] - 市场对政治因素干预美联储独立性的担忧再起，美元指数、美股期指走弱，推动国际黄金、白银价格创新高 [4] - 美国财政风险持续上升，特朗普政府的经济、财政政策加重联邦政府债务负担，市场对美国财政可持续性质疑加深，推动资金向黄金等避险资产迁移 [4] 驱动因素：宏观经济与货币政策 - 美国仍在降息周期中，劳动力市场持续降温及通胀反弹风险可控，为美联储继续降息提供支撑，市场对货币宽松预期支撑金价 [5] - 全球宏观经济不确定性增强，多国央行基于战略安全与资产配置需求，强化黄金储备布局 [4] - 全球主要国家的“去美债化”和“去美元化”政策构成黄金中长期升势的真正增长需求 [5] 机构观点与价格展望 - 瑞银财富管理将2026年3月、6月和9月的黄金目标价由每盎司4500美元上调至5000美元，预计2026年底小幅回落至4800美元/盎司，若风险上升，金价有望冲高至5400美元 [8] - 黄金的投资逻辑发生根本性转变，从依赖短期周期性经济指标转向以战略性对冲长期结构性风险为核心 [10] - 通胀持续在3%或以上有助于美国通过货币贬值化债，但同时强化美元弱势格局，促使央行转向黄金储备，支撑黄金需求 [11] - 白银还受益于太阳能、电子产品等领域的工业需求回暖，在通胀环境中表现出更强的价格上涨弹性 [11]

外汇储备规模与现状 - 截至2025年6月底，中国外汇储备规模为3.238万亿美元，若延续企稳回升态势，有望向3.35万亿美元区间靠近 [1] - 当前外汇储备规模已处于2015年“外储惊魂”后的高位区间 [1] 历史回顾与政策应对 - 2015年，外汇储备从年初接近3.9万亿美元的高位回落，全年缩水5126亿美元，其中12月单月减少1079亿美元，创下单月跌幅纪录 [2] - 政策调整包括：人民币汇率不再死盯美元，改为区间内灵活波动；加强跨境资金流动的精细化管理；央行干预汇率的方式转向精准引导市场预期 [5] - 上述措施使外汇储备稳定在3万亿美元的安全线 [5] 当前稳定的核心支撑因素 - 外贸基本面稳固：2024年货物贸易顺差达5130亿美元，服务贸易逆差较往年收窄约12%，货物贸易带来的外汇流入是外储稳定的核心支撑 [7] - 跨境资本流动平稳：资本项下有进有出，未出现“资本大逃亡”的情况，整体保持稳定 [9] - 估值效应存在修复空间：2025年6月美元指数均值为103.2，若后续美元走弱、美债收益率下行，外储中的非美元资产（如欧元、日元）将迎来估值修复，进一步增厚美元账面价值 [10] 外汇储备的战略意义与功能 - 外汇储备是维护金融稳定的硬实力，例如在1997年香港金融保卫战中，中央政府提供无限量外汇支持，香港金管局动用外汇储备承接抛售的港币并抬高拆借利率，成功击退投机资金，稳固了联系汇率制度 [11] - 外汇储备稳定有助于人民币汇率平稳，保障跨境旅游、留学及进口商品成本稳定 [19] - 充足的外汇储备保障了粮食、石油、芯片等关键物资的进口，有利于稳定国内物价，并在全球经济下行压力下稳住产业链供应链及就业市场 [19] 资产配置多元化与升级 - 央行已连续14个月增持黄金，黄金储备规模达7236万盎司，较2024年底增加62万盎司，占外汇储备比重提升至7.8% [14] - 增持黄金被视为在全球讨论去美元化、美元信用面临挑战背景下的“保险”措施 [14] - 外汇储备的货币构成正在优化，美元仍占大头，但欧元、日元的权重在提升，人民币参考的货币篮子中周边贸易伙伴的货币也更受重视 [17] - 资产配置更加分散，旨在构建更安全的“金融工具箱”，以应对全球货币体系多极化的趋势 [17]

受地缘政治高度不确定影响，美国纽约商品交易所黄金期货价格1月11日创历史新高，一度突破每盎司4612美元。12日早盘，现货黄金强势拉涨，盘中首 次突破4600美元，再创新高。截至发稿有所回落，报4581.547美元/盎司。 受国际金价带动，国内黄金饰品价格也普遍上涨，多个品牌足金报价突破1400元/克。其中，周生生、老庙报价1429元/克，周大福、周大生报价1426元/ 克，六福珠宝报价1424元/克，较昨日普遍上涨了20元/克。 | 实物黄金 单位元/克 | | | | --- | --- | --- | | 間大福 | 周六福 | 周生生 # 1 ] # # | | 1426.00 | 1411.00 | 1429.00 | | 金条价格 1251.00 | 金条价格 1306.00 | 金条价格 1254.00 | | 間大生 | 潮宏基 | 六福珠宝 | | 1426.00 | 1426.00 | 1424.00 | | 铝金价格 933.00 | 铂金价格 933.00 | 金条价格 1249.00 | | 老凤花 | 我問題我 | 中国营等 | | 1428.00 | 1429.00 | 1023 ...

文章核心观点 - 2025年新加坡元（SGD）在全球多重变局中展现出“避风港”属性与超预期韧性，全年兑美元累计升值约6.14% [1][2][3] - 新加坡元2025年的强势表现得益于其坚实的宏观经济基础与新加坡金融管理局（MAS）前瞻性的政策操作，经济呈现“高增长、低通胀”格局 [4][5] - 展望2026年，新元汇率预计将呈现“稳中有升、波幅收窄”的态势，核心运行区间或在1.25至1.35之间，并有望继续扮演全球汇市的“稳定器” [6][7][8] 2025年新加坡元汇率走势回顾 - 全年走势呈现“前弱后强”特征，可划分为三个阶段 [2] - 第一阶段（第一季度）：受美元强势影响，美元兑新元在1月13日触及年内高点1.3751，但新元仅下跌约2.3%，抗跌性显著强于同期跌幅逾4%的其他亚洲货币 [2] - 第二阶段（第二季度）：内外利好共振下，新元兑美元展开凌厉反击，至7月1日触及年内低点1.2698，创下十年新高，新元名义有效汇率升至政策区间上段 [2] - 第三阶段（下半年及第四季度）：新元成为避险资金优选，年底汇率推至1.28附近，全年累计升值约6.14%，表现以“稳中求进”和低波动率为亮点 [3] 2025年新加坡宏观经济与政策基础 - 经济表现超预期，2025年全年GDP同比增长4.8%，远超年初1%至3%的预测区间，亦高于2024年的4.4%，第四季度增速达5.7% [4] - 高通胀得到有效治理，全年核心与整体通胀率均控制在0.5%至1%的低位区间 [4] - 新加坡金管局实施近五年来的首次政策转向，在1月和4月连续两次小幅下调新元名义有效汇率政策区间的坡度，标志着从“抗通胀”向“保增长”的温和过渡 [5] 2026年新加坡元汇率展望与影响因素 - 核心逻辑将从“美联储加息降息”转向多元变量博弈 [6] - 首要动力可能来自美联储降息导致美新利差收窄，从而削弱美元吸引力 [6] - 新加坡凭借AAA主权评级、中立地位及极度稳健的财政状况（2025财年适度扩张预算与庞大国家储备），其资产的“安全溢价”将持续吸引避险资金 [7] - 新加坡贸工部预计2026年GDP增速将回归1%至3%的潜在增长区间，核心与整体通胀率预测均为0.5%至1.5% [7] - 新加坡金管局在2026年上半年预计维持“中性偏松”立场，大概率按兵不动，政策将高度依赖数据 [8] 2026年汇率情景分析与投资建议 - 基准情景下，美元兑新元汇率或在1.27至1.32区间徘徊 [8] - 乐观情景下，若美元大幅走弱且避险资金大规模涌入，新元可能下探至1.25 [8] - 悲观情景下，若全球爆发严重衰退导致流动性危机，新元可能阶段性承压上测1.35 [8] - 对于企业财资管理，进口导向型企业可受益于新元升值，建议适当增加即期购汇比例；出口导向型企业需警惕汇兑损失，建议在汇率反弹至1.30上方时利用衍生品工具分批锁定 [9] - 对于投资者，新元资产是极佳的防御性持仓选择，可关注关键点位（如美联储议息会议节点）的波段操作机会 [9]