近期工业线材市场价格先涨后窄幅回落，主要原因是：首先，目前钢厂产线开工率偏低，产量、库存均 下降，市场部分资源少，钢厂及贸易商积极挺价。其次涨价初期，部分终端适量拿货，价格上涨后，终 端对高价接受度有限，成交一般。最后原料价格稳中回落，成本端支撑转弱。不过短期工业线材市场供 需两弱加之美联储降息预期高、市场对国内会议存预期，预计短期市场稳中震荡小涨。 来源：卓创资讯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国小非农就业数据弱于预期，美联储降息预期升温，美股三大指数小幅收涨；国内指数二次探底，需关注两大重要会议是否释放增量或超预期政策信号 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 宏观上，国务院总理李强指出新型城镇化是扩大内需等重要载体，要推进农业转移人口市民化、城市更新行动等；海外ADP就业数据显示11月私营企业减少3.2万个岗位，为2023年3月以来最大降幅 [1] - 现货市场，A股三大指数震荡下跌，沪指跌0.51%收于3878点，创业板指跌1.12%；行业板块指数跌多涨少，交通运输等行业领涨，传媒等行业跌幅居前；当日沪深两市成交额为1.67万亿元；海外美国三大股指小幅收涨，道指涨0.86%报47882.9点 [1] - 期货市场，股指期货贴水继续修复，四大期指成交量和持仓量同步增加 [1] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][9] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指2025 - 12 - 03日收于3878.00，日度涨跌幅 - 0.51%等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [12] - 有沪深两市成交金额、融资余额相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [13] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量情况，如IF成交量当日值97758，变化值 + 16059，持仓量当日值265846，变化值 + 10409等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [14] - 展示股指期货基差情况，如IF当月合约基差当日值 - 12.85，变化值 + 5.68等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37] - 呈现股指期货跨期价差情况，如IF次月 - 当月当日值 - 16.00，变化值 + 2.00等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [43][44] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量，以及各合约基差、跨期价差相关图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [5][34][46]

宏观经济与市场数据 - 美国11月“小非农”ADP就业数据创下两年半来最大降幅 同时11月ISM服务业PMI指数升至52.6 创九个月新高 市场对美联储降息的预期进一步升温[4] - 欧元区10月PPI同比下降0.5% 环比上升0.1%[4] - 欧盟宣布将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气[4] - 美国国债收益率普遍下跌 其中2年期收益率跌2.25个基点至3.486% 5年期跌2.94个基点至3.628% 10年期跌2.51个基点至4.063%[4] - 美元指数收于98.87 下跌0.46%[5] - 波罗的海干散货指数收于2600.00 上涨0.66%[5] - CME比特币期货收于94055.00 上涨2.84%[5] - ICE布伦特原油收于62.75美元 上涨0.48%[5] - 伦敦现货黄金收于4202.93美元/盎司 微跌0.07%[5] 全球主要股市表现 - 美股主要指数上涨 纳斯达克指数收于23454.09点 涨0.17% 道琼斯工业指数收于47882.90点 涨0.86% 标普500指数收于6849.72点 涨0.30%[5] - 日经225指数收于49864.68点 上涨1.14%[5] - 香港主要指数下跌 恒生指数收于25760.73点 跌1.28% 恒生中国企业指数收于9028.55点 跌1.68% 恒生科技指数收于5534.92点 跌1.58%[5] - 内地主要指数下跌 上证指数收于3878.00点 跌0.51% 深证综指收于2440.97点 跌0.86% 沪深300指数收于4531.05点 跌0.51% 创业板指收于3036.79点 跌1.12%[5] 行业与公司动态 - 中国首次成为巴西最大的化肥供应国[4] - 根据乘联分会数据 11月全国乘用车市场零售226.3万辆 同比下降7%[4] - IDC预测 iPhone 17将推动苹果公司在2025年的出货量创下纪录[4] - 理想汽车正式发布其首款AI眼镜Livis 起售价为1999元人民币[4] - 有消息称微软罕见地下调了其人工智能软件的销售配额[4] - 字节跳动宣布旗下TikTok计划投入2000亿雷亚尔 约合380亿美元[4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 在国内经济温和复苏、全球流动性宽松预期升温背景下 12 月美联储议息会议与中国中央经济工作会议政策共振将影响 A 股节奏及跨年行情与 2026 年投资主线 两大会议政策落地前资金偏谨慎 股市预计偏震荡 资金偏向防御性配置 待会议内容明确 积极政策信号与美联储降息形成共振 市场风险偏好有望再度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF 当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为 4518.20、4502.20、4482.40、4433.80 涨跌分别为 -13.60、-13.20、-11.20、-11.00 涨跌幅分别为 -0.30、-0.29、-0.25、-0.25 成交量分别为 67863.00、3710.00、21171.00、5014.00 持仓量分别为 142198.00、7966.00、89920.00、25762.00 持仓量增减分别为 3766.00、1105.00、4383.00、1155.00 [1] - IH 当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为 2958.40、2951.80、2951.20、2937.00 涨跌分别为 -10.40、-11.20、-10.40、-12.20 涨跌幅分别为 -0.35、-0.38、-0.35、-0.41 成交量分别为 27565.00、1018.00、8358.00、2376.00 持仓量分别为 55954.00、2466.00、24195.00、7999.00 持仓量增减分别为 2099.00、10.00、1154.00、647.00 [1] - IC 当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为 6950.40、6893.80、6781.40、6572.60 涨跌分别为 -28.80、-29.40、-23.80、-26.60 涨跌幅分别为 -0.41、-0.42、-0.35、-0.40 成交量分别为 67339.00、3773.00、23687.00、7269.00 持仓量分别为 133791.00、10440.00、75678.00、32856.00 持仓量增减分别为 6171.00、872.00、2981.00、629.00 [1] - IM 当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为 7195.40、7121.20、6968.20、6731.00 涨跌分别为 -41.80、-41.40、-37.20、-36.20 涨跌幅分别为 -0.58、-0.58、-0.53、-0.53 成交量分别为 118632.00、7256.00、37185.00、14413.00 持仓量分别为 193074.00、16092.00、104040.00、57778.00 持仓量增减分别为 11621.00、1750.00、7837.00、1897.00 [1] - IF 下月 - IF 当月、IH 下月 - IH 当月、IC 下月 - IC 当月、IM 下月 - IM 当月隔月价差现值分别为 -16.00、-6.60、-56.60、-74.20 前值分别为 -18.00、-6.20、-54.80、-74.20 [1] 股指现货市场 - 沪深 300 指数前值 4531.05 前两日值 4554.33 涨跌幅 -0.51 成交量前值 169.76 亿手 前两日值 148.49 亿手 总成交金额前值 3744.86 亿元 前两日值 3643.66 亿元 [1] - 上证 50 指数前值 2963.08 前两日值 2978.47 涨跌幅 -0.52 成交量前值 38.52 亿手 前两日值 33.48 亿手 总成交金额前值 854.95 亿元 前两日值 791.66 亿元 [1] - 中证 500 指数前值 6996.36 前两日值 7040.30 涨跌幅 -0.62 成交量前值 157.84 亿手 前两日值 149.52 亿手 总成交金额前值 2513.09 亿元 前两日值 2473.60 亿元 [1] - 中证 1000 指数前值 7248.27 前两日值 7313.18 涨跌幅 -0.89 成交量前值 214.63 亿手 前两日值 200.51 亿手 总成交金额前值 3350.34 亿元 前两日值 3202.19 亿元 [1] - 沪深 300 行业指数中 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为 2371.36、3698.83、2518.96、6524.59 前 2 日值分别为 2378.07、3667.79、2530.94、6537.34 涨跌幅分别为 -0.28%、0.85%、-0.47%、-0.20% [1] - 沪深 300 行业指数中 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为 21578.59、8366.82、6531.25、3173.08 前 2 日值分别为 21728.30、8406.15、6597.13、3194.36 涨跌幅分别为 -0.69%、-0.47%、-1.00%、-0.67% [1] - 沪深 300 行业指数中 电信业务、公用事业前值分别为 5365.11、2576.67 前 2 日值分别为 5417.91、2567.45 涨跌幅分别为 -0.97%、0.36% [1] 期现基差 - IF 当月 - 沪深 300、IF 下月 - 沪深 300、IF 下季 - 沪深 300、IF 隔季 - 沪深 300 前值分别为 -12.85、-28.85、-48.65、-97.25 前 2 日值分别为 -18.53、-36.53、-57.33、-107.53 [1] - IH 当月 - 上证 50、IH 下月 - 上证 50、IH 下季 - 上证 50、IH 隔季 - 上证 50 前值分别为 -4.68、-11.28、-11.88、-26.08 前 2 日值分别为 -7.07、-13.27、-14.67、-27.07 [1] - IC 当月 - 中证 500、IC 下月 - 中证 500、IC 下季 - 中证 500、IC 隔季 - 中证 500 前值分别为 -45.96、-102.56、-214.96、-423.76 前 2 日值分别为 -58.10、-112.90、-230.50、-437.70 [1] - IM 当月 - 中证 1000、IM 下月 - 中证 1000、IM 下季 - 中证 1000、IM 隔季 - 中证 1000 前值分别为 -52.87、-127.07、-280.07、-517.27 前 2 日值分别为 -73.58、-147.78、-305.18、-544.38 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值 3878.00 前 2 日值 3897.71 涨跌幅 -0.51% 深证成指前值 12955.25 前 2 日值 13056.70 涨跌幅 -0.78% 中小板指前值 7883.99 前 2 日值 7945.19 涨跌幅 -0.77% 创业板指前值 3036.79 前 2 日值 3071.15 涨跌幅 -1.12% [1] - 恒生指数前值 25760.73 前 2 日值 26095.05 涨跌幅 -1.28% 日经 225 前值 49303.45 前 2 日值 49303.28 涨跌幅 0.00% 标准普尔前值 6849.72 前 2 日值 6829.37 涨跌幅 0.30% DAX 指数前值 23693.71 前 2 日值 23710.86 涨跌幅 -0.07% [1] 宏观信息 - 美国 11 月“小非农”创两年半来最大降幅 美联储降息预期进一步升温 11 月私营企业减少 3.2 万个工作岗位 为 2023 年 3 月以来最大降幅 远不及市场预期的增加 1 万个 美联储 12 月降息 25 个基点的概率接近 90% [2] - 国务院总理李强指出 新型城镇化是扩大内需和促进产业升级、做强国内大循环的重要载体 要因地制宜实施好新型城镇化规划 推进农业转移人口市民化 实施城市更新行动 推进好房子建设和房地产高质量发展 破解城乡二元结构 [2] - 美国总统特朗普签署法律要求评估美台关系并深化 外交部回应称一个中国原则是中美关系政治基础 敦促美方停止美台官方往来 不向“台独”分裂势力发错误信号 [2] - 国务院原则同意《长三角国土空间规划（2023 - 2035 年）》 支持上海发挥龙头带动作用 加强上海大都市圈与苏锡常都市圈空间融合 以及与南京、杭州、合肥、宁波都市圈空间统筹 支撑世界级城市群建设 [2] - 今年 1 - 11 月 消费品以旧换新带动相关商品销售额超 2.5 万亿元 惠及超 3.6 亿人次 1 - 10 月我国服务贸易进出口总额 65844.3 亿元 同比增长 7.5% 服务贸易逆差 7663.7 亿元 同比减少 2693.9 亿元 [2] 行业信息 - 文化和旅游部、民航局印发《文化和旅游与民航业融合发展行动方案》 部署 15 项具体措施 [2] - 年末第四批 690 亿元国补资金消耗 超 20 个地市暂停或调整汽车以旧换新补贴活动 [2] - 11 月全国乘用车市场零售 226.3 万辆 同比下降 7% 新能源市场零售 135.4 万辆 同比增长 7% 新能源市场零售渗透率 59.8% [2] - 11 月份中国物流业景气指数为 50.9% 较上月回升 0.2 个百分点 能源物流需求放缓 工业制造领域物流需求向好 居民消费领域物流需求趋稳 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为全球外汇市场 重点分析美元 人民币 日元 英镑等主要货币的汇率走势[1] 核心观点与论据 * 近期人民币相对于美元升值动能强劲 主要驱动因素是美联储降息预期显著回升 美联储官员释放鸽派信号以及美国经济指标表现疲软[2] * 人民币兑美元即期汇率和中间价同步走强 形成双轮驱动模式 10月27日实现三价合一 被视为央行汇率调控取得阶段性成功 巩固了短期强势格局[5] * 11月下旬企业集中结汇以锁定利润和规避风险 季节性因素增加结汇需求 放大了市场波动 为人民币强势提供额外动力 推动美元兑人民币从7.110跌破7.07[6] * 美联储降息预期升温导致2年期美债收益率下降 与美元指数形成"双杀"局面 为非美货币创造了有利外部环境[8] * 美元指数走弱除美联储因素外 还因美国经济放缓迹象（如疲软的PPI 零售销售和ADP就业数据） 政治不确定性以及市场对美元信用的疑虑[9] * 日元走强因日本央行暗示加息条件成熟 英镑表现突出因英国财政预算方案缓解市场担忧 且英镑作为美元指数权重第二大货币 其反弹对美元指数形成压力 间接利好人民币[3][10] * 上周CME因技术故障导致衍生品交易中断 但由于发生在交易清淡时段且迅速恢复 未对市场带来太大波动或改变整体趋势[4] 其他重要内容 * 短期内人民币兑美元大概率呈现相对强势并伴随波动风险 支撑因素包括美联储降息预期 国内经济基本面和季节性结汇需求 但年内突破"7"关口仍为小概率事件[11] * 潜在风险包括美国经济好转可能降低降息可能性从而导致美元反弹 以及全球复杂多变的经济环境（地缘政治 贸易摩擦）[11] * 市场对美联储政策动向高度敏感 需警惕虚假信息（如鲍威尔辞职传闻）的干扰 在判断汇率走势时需具备辨别真伪能力[11] * 中长期人民币有望开启相对温和的升值状态 但过程不会一帆风顺[11]

黄金价格走势 - 在亚洲早盘交易中，黄金价格小幅走高 [1] 市场情绪与驱动因素 - 市场情绪可能受到美国就业数据的支持 [1] - 美国就业数据加剧了市场对劳动力市场疲软程度超出预期的担忧 [1] - 市场担忧强化了美联储将降息的预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指下方有一定支撑；12月3日期指当月合约悉数下跌，本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，持仓也有所增加；还提及了市场的一些重要驱动因素及相关政策和事件影响[1][2][3][6] 各部分内容总结 期指数据 - 12月3日，沪深300收盘价4531.05，跌0.51%，成交额3744.9亿；上证50收盘价2963.08，跌0.52%，成交额854.9亿；中证500收盘价6996.36，跌0.62%，成交额2513.1亿；中证1000收盘价7248.27，跌0.89%，成交额3350.3亿[1] - 各期指合约收盘价均下跌，如IF2512收盘价4518.2，跌0.30%；IH2512收盘价2958.4，跌0.35%；IC2512收盘价6950.4，跌0.41%；IM2512收盘价7195.4，跌0.58%等[1] - 各期指合约成交量和持仓量大多增加，如IF2512成交量67863，增加12036，持仓量142198，增加3766等[1] 期指成交与持仓变化 - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加16059手，IH总成交增加3694手，IC总成交增加18013手，IM总成交增加37370手[2] - 持仓方面，IF总持仓增加10409手，IH总持仓增加3910手，IC总持仓增加10653手，IM总持仓增加23105手[2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2512多单增减3679，空单增减3373；IF2601多单净变动8326，空单净变动8258等[5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1[6] 重要驱动 - 今年1 - 11月，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次；1 - 10月，我国服务贸易进出口总额65844.3亿元，同比增长7.5%，服务贸易逆差7663.7亿元，同比减少2693.9亿元[6] - 年末第四批690亿元国补资金消耗，超20个地市暂停或调整汽车以旧换新补贴申请[6] - 美国11月“小非农”创两年半来最大降幅，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，美联储12月降息25个基点概率接近90%[6] 政策与事件 - 国务院总理李强指出要因地制宜实施新型城镇化规划，推进农业转移人口市民化，实施城市更新行动，推进房地产高质量发展，破解城乡二元结构[7] - 美国总统特朗普签署法律要求评估美台关系，外交部回应敦促美方停止美台官方往来[7] 股市表现 - 上证指数收跌0.51%报3878点，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，A股全天成交1.68万亿元；三大指数震荡下挫，个股跌多涨少，超3800股下跌；煤炭、机场航运、医药商业板块表现较好，商业航天概念股分化，游戏、影视传媒等AI应用方向和锂电池产业链走弱[7]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块开盘表现活跃，多只个股大幅上涨，其中锡业股份涨超8%，金诚信涨6.95%，西部矿业涨6.89%，洛阳钼业涨5.79%，江西铜业涨5.53%，河钢资源涨5.36%，华锡有色涨5.02% [1][2] - 市场炒作点主要围绕三方面：美联储12月降息预期升温支撑金属价格；铜、铝、锡等主要金属出现供应扰动担忧；AI投资浪潮与清洁能源转型推动长期需求增长 [2] 主要金属价格与库存动态 - 伦敦金属交易所（LME）仓库铜提货申请量激增50575吨，达到56875吨，为2013年以来最大增幅 [3] - LME期铜收涨342美元至11488美元/吨，创历史新高；三个月期锡涨4.21%至40685.0美元/吨；沪锡期货主力合约涨3.59%至320440元/吨，创2022年4月以来新高 [3] - 摩根大通报告预计，供应严重中断与全球库存错配将推动铜价在2026年上半年涨至12500美元/吨 [3] - COMEX铜库存存在“战略锁定”倾向，降低了市场流动性，放大了区域短缺，成为铜价跨年度上涨的重要催化剂 [4] 工业金属板块分析 - 全球铜矿供应扰动频发，多个世界级矿山因产能问题下调产量指引，而冶炼产能扩张加剧矿冶矛盾 [4] - 中国CSPT小组提出的减产计划进一步支撑铜价 [4] - 全球清洁能源转型推动电网、新能源领域需求增长，工业金属价格上行趋势明确 [4] 贵金属板块分析 - 美联储降息预期快速升温带动贵金属走强，白银价格创历史新高 [5] - 全球白银连续5年存在供给缺口，国内交易所白银库存接近10年低位，现货资源紧张格局未改 [5] - 黄金受益于货币宽松预期及央行购金需求，中长期配置价值凸显 [5] 小金属板块分析 - 锡等小金属因在电子产业链中的关键地位受到关注，LME期锡价格近期大幅上涨，反映半导体、AI设备等领域需求回暖 [5] - 半导体与消费电子是锡焊料的核心应用场景，占锡消费超65%，半导体行业景气度回升直接拉动了锡焊料需求 [3] - 国内锡矿资源相对稀缺，供应端刚性较强，叠加下游焊料、镀膜等应用需求增长，小金属企业盈利空间有望扩大 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，建议观望，因降息预期升温且俄乌趋于缓和 [1] - 铜短期、中期和日内均为强势，长线看强，原因是宏观宽松和矿端减产 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 11月下旬以来金价上行源于美联储降息预期升温、美元指数回落，当前12月美联储降息概率接近90%，上升空间有限，黄金走势偏弱因市场风险偏好回升，短期沪金在960关口上方有较大压力 [3] 铜 - 昨日亚洲盘后铜价持续拉升，国内夜盘沪铜高开站上9万关口并增仓上行，近期铜价走强因自身基本面好且降息预期升温，12月降息概率接近90% [4] - 11月下旬以来供应端利好频出，海外智利国家铜业公司提出300美元以上长协溢价凸显全球铜矿供应紧张并提升贸易成本，国内叫停约200万吨违规产能遏制铜冶炼行业过度扩张，短期沪铜增仓突破9万关口，上行动能较强 [4]

镍市场分析 - 2025年12月3日，沪镍主力合约2601开盘118050元/吨，收盘117870元/吨，较前一交易日微涨0.11%，当日成交量增加23926手至112448手，持仓量减少3306手至118618手 [2] - 期货价格延续小幅反弹，主要受宏观面美联储12月降息25个基点概率逼近90%的流动性预期改善支撑，但基本面压制导致反弹力度不强，全天振幅约1.12% [2] - 据Mysteel数据，11月中国精炼镍产量为28392吨，环比减少14.85%，供应过剩局面有所收窄 [2] - 镍矿市场交投氛围冷清，价格承压走跌，菲律宾矿山以履行前期订单为主，北部矿山未开启新招标，下游铁厂因利润亏损对原料采购持压价心态，部分有减产止损计划 [3] - 印尼12月（一期）内贸基准价下跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水为+25，升水区间多在+25.26 [3] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格为122500元/吨，较上一交易日上涨200元/吨，精炼镍现货交投一般，金川镍升水下降50元/吨至4850元/吨，进口镍升水持稳于400元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [3][4] - 前一交易日，沪镍仓单量为32595吨，增加244吨，LME镍库存为252990吨，减少84吨 [4] - 策略观点认为，库存高企且供应过剩格局未改，预计镍价将保持区间震荡，操作上建议以区间操作为主 [5][6] 不锈钢市场分析 - 2025年12月3日，不锈钢主力合约2601开盘12475元/吨，收盘12465元/吨，当日成交量减少14747手至80361手，持仓量减少4171手至96947手 [6] - 期货价格继续受沪镍价格引领呈小幅反弹，但全天振幅仅65元/吨，创近期最小波动幅度，宏观面受美联储降息预期支撑，反弹态势或持续但力度预计有限 [6] - 现货市场信心近期有所增强，成交有一定改善，但受基本面压制，当日交投较昨日降温，报价基本持平，无锡与佛山市场不锈钢价格均为12700元/吨，304/2B升贴水为315至515元/吨 [6] - 据SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持稳于881.5元/镍点 [6] - 策略观点认为，需求低迷、库存高企且成本重心持续下移，预计不锈钢价格将保持低位震荡态势，操作上建议单边中性 [7][8]