2、10月9日，商务部会同海关总署发布关于对超硬材料、稀土设备和原辅料、钬等5 种中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制措施的公告，将于11 月8日正式实施。 3、10月10日，交通运输部发布关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告。根据《中 华人民共和国国际海运条例》等法律法规和国际法基本原则，10月14日起，中国将对 美国企业、组织和个人拥有或运营的船舶，以及悬挂美国旗、在美国建造的船舶收取 船舶特别港务费。 1、10月9日，文化和旅游部发布数据显示，2025年国庆中秋假日8天，全国国内出游 8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿 元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。 (10.6-10.12) 02 周度行情回顾 债市震荡修复 节后债市情绪有所修复。由于季末兑现浮盈压力缓解，叠加央行延续呵护市场流动性，债 市有所修复，收益率整体有所回落。 A股冲高回落 01 重要事件回顾 报告正文共计2909字 链接报告 A股冲高回落，科技方向大幅波动。A股节后冲高回落，沪指3900点得而复失，新能源、 电子、AI等方向波动明显放大，创业 ...

行业投资评级 - 行业评级为强于大市，并维持该评级 [5] 核心观点 - 宏观情绪波动，贵金属表现相对强劲，美联储降息预期强化是主要驱动因素 [1][20] - 稀土出口管制政策加强，旨在强化全产业链管控，长期利好国内稀土产业核心竞争力 [1][3] - 基本金属受降息预期及供给因素影响价格上行，但高价格对需求端产生压力 [1][12] 基本金属市场 - 铜价本周上行，沪铜收于85910元/吨，但受特朗普关税威胁影响后承压回落 [1][12] - 铜市场处于高波动阶段，供应端变化小于需求端，需求压力逐步增大 [1] - 铝价本周上行，沪铝收于20980元/吨，供应端山东地区产能向云南转移，山西有个别企业检修减产 [1][15] - 中国国产氧化铝本周均价为2979.29元/吨，较上周下跌35.46元/吨，跌幅1.18% [1][15] - LME铝库存目前为50.86万吨，较第39周减少0.86万吨；中国铝锭社会库存为64.25万吨，较第39周增加1.59万吨 [1][16] 贵金属市场 - 国内99.95%黄金市场均价871.03元/克，较上周上涨3.99%；上海现货1白银市场均价10856元/千克，较上周上涨6.72% [1][20] - 金银价格上涨动力源于强劲的避险需求，因素包括美国政府停摆、国债收益率下跌及欧洲日本政治动荡 [1][20] - COMEX白银库存量52612.43万盎司，较上周降幅1.04%，较年初库存增幅65.13% [1] - 上海期货交易所白银交割库存1169.06吨，较上周减少23.22吨，降幅1.95% [1] 小金属市场 - 锑市场弱势运行，2高铋锑锭价格16.65万元/吨，各类锑锭均价较上周下调0.1万元/吨 [2] - 氧化锑价格下调，99.5%三氧化二锑价格13.95万元/吨，均价较上周下调0.1万元/吨 [2] - 锑原料受开采品位下降、采矿量限制及安全环保问题影响，价格维持高位 [2] - 锂市场方面，国内电池级碳酸锂市场成交均价为7.35万元/吨，价格暂稳，假期前后下游采购意愿低迷 [28] - 钴价偏强运行，电解钴价格34.7-36.0万元/吨，较上周上调5.25万元/吨，涨幅17.44% [34] - 锡价震荡走高，伦锡收盘35350美元/吨，较上周上涨1035美元/吨，涨幅3.02% [40] - 钨价下跌，65度黑钨精矿均价26.6万元/吨，较上周下调0.65万元/吨 [52] - 镁锭市场价格呈下行趋势，府谷地区主流报价在16400-16600元/吨，需求持续疲软 [71] 稀土永磁市场 - 轻稀土氧化镨钕价格55.9万元/吨，环比下跌0.6%；中重稀土氧化镝价格162万元/吨，环比上涨0.3%；氧化铽价格701.5万元/吨，环比下跌0.5% [3][75] - 商务部与海关总署公布四项出口管制政策，对稀土全产业链实施全方位管控 [3][75] - 分离厂整合逐步进行，加工费已上行至2万元以上 [3] 关注公司 - 基本金属领域建议关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业等 [1][13][19] - 贵金属领域建议关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金等 [1] - 小金属领域建议关注湖南黄金、华锡有色等 [2] - 稀土永磁领域建议关注宁波韵升、正海磁材、金力永磁及北方稀土、中国稀土等 [3][75]

出口管制新规 - 商务部对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制，部分条款自12月1日起实施，原产于中国的物项即日起执行[1] - 新规明确军事用途出口原则上不予许可[1] - 最终用途为研发生产14纳米及以下逻辑芯片或256层及以上存储芯片、相关半导体设备材料、或研发具有潜在军事用途人工智能的出口申请将逐案审批[1] - 公告附件采用WPS格式，申请文件须以中文提交[1] 金山办公业务与市场表现 - 公司是金山软件股份有限公司旗下业务，自主研发WPS Office办公软件产品[4] - 公司于2019年11月18日在上海证券交易所上市[5] - 2025年上半年公司实现营业收入26.57亿元，同比增长10.12%，实现归属于上市公司股东的净利润7.47亿元，同比增长3.57%[5] - WPS Office全球月度活跃设备数达6.51亿，同比增长8.56%，创历史新高[5] - 截至10月10日收盘，公司股价报收297元/股，总市值1376亿元，当日下跌6.88%[6][7] - 当日股票成交量为13.63万手，成交额为41.24亿元，换手率为2.94%[7]

政策核心内容 - 中国商务部与海关总署联合发布公告，对锂电池、正极材料、石墨负极材料及相关设备实施出口管制，首次将锂电制造设备明确纳入管制范围 [1] - 新政将于11月8日正式实施，覆盖从关键材料到核心设备的全产业链环节，但出口管制不等于禁止出口，企业仍可通过申请许可证正常开展业务 [1] - 政策旨在对高端技术和核心设备进行监管，在维护产业竞争力的同时兼顾国家安全 [1] 管制范围与技术导向 - 管制范围精准锁定三大领域，在锂电池本体方面，管制针对重量能量密度≥300Wh/kg的高端产品，直指半固态、固态电池等下一代技术 [2] - 现阶段市场主流液态电池能量密度约为260Wh/kg，暂不在管制范围，绝大多数企业短期内不受影响 [2] - 制造设备端管制涵盖卷绕机、叠片机、注液机等电芯制造关键装备，而模组和Pack制造设备不在管制范围，对海外工厂整体影响有限 [2] 行业与企业回应 - 锂电设备头部企业海目星回应表示出口管制并非限制出口，出口业务可以正常申请许可证，该事项对公司正常经营影响有限 [3] - 先导智能持乐观态度，透露其海外订单主要源于国内电池厂商出海业务，并不属于管制范围 [3] - 正极材料龙头企业容百科技强调，其韩国和波兰的海外产能能够在相关政策下正常运行，这些产能的稀缺性会进一步上升 [3] 中长期行业影响 - 短期看，出口管制政策对现有业务影响有限，但中长期将推动产业链向更健康、更本地化、更具战略掌控力的方向发展 [3] - 随着AI浪潮推高全球能源需求，电池储能已成为各国战略必争之地，政策将中国在锂电池领域的技术优势转化为战略筹码 [1][3] - 在新的制度框架下，具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，可能获得更稳定的海外份额与更好的盈利水平 [3]

文章核心观点 - 意外的市场波动是新的投资线索转变为主线的契机，短期走势判断并非核心矛盾 [1][2] - 近期的出口管制和许可制度有助于对外提升价格，对内加速淘汰落后产能，使具备合规能力和全球化运营经验的头部企业获得更稳定的海外份额和更好的盈利水平 [1][2][8] - 考虑到短期利润兑现、中期景气回升和长期叙事逻辑的平衡，当前主要关注偏上游的资源板块和传统制造业 [1][2][9] 全球资本开支趋势 - 近10年全球科技与非科技公司资本开支增长分化显著，1000亿美元以上市值科技企业资本开支10年复合年增长率达11.8%，而非科技企业仅为2.4% [3] - 2021年以来分化加剧，1000亿美元以上市值科技企业资本开支复合年增长率达15.6%，非科技企业仅为5.8% [3] - 全球500亿美元以上市值公司中，TMT行业资本开支占比从2010年的20%升至2025年的43%，而资源板块占比从40%降至23%，制造板块从16%降至13% [3] 国内工业资本开支与效率 - 国内非金融板块资本开支同比增速自2023年第三季度高点（18.6%）持续下滑至2025年第一季度的-7.2%，为2010年以来最低点 [4] - 行业层面仅煤炭、电力、交运及TMT行业保持资本开支正增长，化工、电新、有色等行业持续负增长 [4] - 非金融板块整体资本利用效率自2022年开始持续下滑，但有色行业已率先走出拐点，化工、电新、军工等行业已逐步企稳见底 [5] 传统制造业估值与盈利能力 - 当前部分传统制造业龙头在行业景气低点仍保持盈利能力且估值不高，历史上较为罕见 [6][7] - 工业金属、运输设备和农业化工的市盈率估值处于历史35%以下分位数水平，且投入回报率已处于回升态势 [7] - 结合行业投入回报率和估值水平，机械、化工、有色行业中的工业金属、工程机械、运输设备和贵金属等品种相对占优 [7] 出口管制政策的影响 - 中国对锂电池、负极材料、稀土、超硬材料实施出口管制，这些产业中国在全球供给中占据主导地位，如锂电正负极材料产能全球占比超95% [8] - 对纯电动乘用车实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行，可能标志着电动汽车出口从“规模扩张”转向“质量优先” [8] - 出口管制措施有助于引导海外超额利润向国内优质产能聚集，加速出清落后产能，氟化工行业是通过类似举措提升利润的成功案例 [8] 当前行业关注焦点 - 配置框架沿资源安全、企业出海和科技竞争三条线索，传统周期板块因利润率提升而涌现的机会将增多 [9] - 推荐关注上游资源板块（以有色为代表）并开始密切关注中游化工板块 [9] - 建议关注“供给在内反内卷，需求在外出利润”逻辑下的行业，如钴、稀土、钨、磷化工、农药、氟化工等 [9]

1、有记者问：10月9日，商务部、海关总署发布公告，对相关稀土物项实施出口管制。请问中方有什么考虑？ 答：中方注意到有关情况。10月9日，中方发布了关于稀土等相关物项的出口管制措施，这是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正常行 为。中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全，始终秉持公正、合理、非歧视的原则立场，审慎适度实施出口管制措施。美方有 关表态是典型的"双重标准"。长期以来，美方泛化国家安全，滥用出口管制，对华采取歧视性做法，对半导体设备、芯片等众多产品实施单边长臂管辖措 施。美方管制清单物项超过3000项，而中方出口管制清单物项仅900余项。美方使用出口管制最低含量规则由来已久，低至0%。美方相关举措严重损害企 业正当合法权益，严重冲击国际经贸秩序，严重破坏全球产供链安全稳定。 特别是9月中美马德里经贸会谈以来，短短20多天时间，美方持续新增出台一系列对华限制措施，将多家中国实体列入出口管制实体清单和特别指定国民 清单；通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业；无视中方关切和善意，执意落地对华海事、物流和造船业301措施。美方的行为 严重损害中方利益，严重破 ...

中国稀土出口管制措施 - 中国对相关稀土物项实施出口管制，依据法律法规完善自身出口管制体系[1] - 管制措施主要针对中重稀土相关物项，因其在军事领域有重要应用[1] - 出口管制不是禁止出口，对符合规定的民用用途、合规出口申请将予以许可[1][2] - 措施公布前已通过双边出口管制对话机制向有关国家和地区通报[1] - 将依法依规开展许可审查，并积极考虑通用许可、许可豁免等便利化措施[2] 中美贸易摩擦与中方立场 - 美方宣布针对中方稀土管制措施加征100%关税并对所有关键软件实施出口管制[2] - 中方指出美方管制清单物项超过3000项，而中方出口管制清单物项仅900余项[2] - 美方使用出口管制最低含量规则低至0%，并滥用穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业[2][3] - 美方在20多天持续新增对华限制措施，将多家中国实体列入出口管制清单[3] - 中方敦促美方纠正错误做法，维护磋商成果，通过对话解决各自关切[3] 中美海事领域摩擦与中方反制 - 美方将于10月14日起对中国船舶征收港口费，基于对海事、物流和造船领域301调查[3][4] - 中方决定对涉美船舶收取船舶特别港务费作为反制措施[4] - 中方反制措施依据《中华人民共和国国际海运条例》等法律法规，旨在维护产业和企业正当权益[4] - 中方指出美方做法严重违反世贸组织规则，违背《中美海运协定》平等互惠原则[4]

锂电池与人造石墨负极出口管制政策分析 - 2025年10月9日中国商务部与海关总署联合公告对锂电池及人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制自2025年11月8日起生效管制范围包括重量能量密度大于等于300Wh/kg的锂离子电池人造石墨负极材料及其核心生产设备和技术出口前需向国务院商务主管部门申请许可未经许可不得出境[2][12] - 现阶段北交所内锂电池相关标的共有19家截至2025年10月10日总市值达到99024亿元重点关注贝特瑞长虹能源纳科诺尔等关键标的[2][16] - 贝特瑞2025H1在负极材料实现营业收入6279亿元销量超过26万吨同比增长3283%对应毛利率为2559%正极材料实现收入1418亿元销量超过1万吨同比增长430%对应毛利率为1170%同比上升572个百分点截至2025H1贝特瑞已投产负极材料产能为575万吨年正极材料产能为73万吨年海外基地印尼负极材料项目一期已建成二期在建摩洛哥布局正极材料5万吨年和负极材料6万吨年产能稳步推进[2][20] - 长虹能源主要产品包含碱锰电池和锂电池锂离子电池主要包括不同规格的18650和21700圆柱形电池电芯2025H1锂电业务营收占比上升至4835%毛利贡献占比持续提升2025H1达到3596%2025H1实现营业总收入2018亿元同比增长2391%归母净利润1111588万元同比增长2879%[2][25] 北交所行业表现概览 - 2025年9月29日至2025年10月10日北交所五大行业平均涨跌幅分别为高端装备+120%信息技术-049%化工新材+046%消费服务+006%医药生物+025%[3][29] - 高端装备行业市盈率中值升至414X信息技术行业市盈率中值降至760X化工新材行业市盈率中值升至431X消费服务行业市盈率中值降至558X医药生物行业市盈率中值降至381X[3] - 高端装备行业涨幅前三为灵鸽科技+5393%常辅股份+2572%同惠电子+1550%信息技术行业涨幅前三为雅葆轩+1141%国源科技+1064%天马新材+556%化工新材行业涨幅前三为天力复合+747%惠丰钻石+727%奔朗新材+717%消费服务行业涨幅前三为凯添燃气+813%润农节水+556%中草香料+481%医药生物行业涨幅前三为星昊医药+444%辰光医疗+423%锦好医疗+412%[29][31][33][39] 科技新产业市场动态 - 2025年9月29日至2025年10月10日北交所科技新产业156家企业中84家上涨区间涨跌幅中值为+032%灵鸽科技+5393%常辅股份+2572%同惠电子+1550%雅葆轩+1141%国源科技+1064%位列涨幅前五同期北证50指数下跌144%沪深300指数上涨147%科创50指数上涨013%创业板指下跌121%[4][40] - 156家企业市盈率中值由489X持平至489X总市值由495053亿元上升至495739亿元市值中值由2375亿元下降至2371亿元[4][42][43] - 智能制造产业56家企业市盈率TTM中值降至531X个股市值表现前三为灵鸽科技+5393%同力股份+842%天力复合+747%[4][47] - 电子产业45家企业市盈率TTM中值降至554X个股市值表现前三为常辅股份+2572%同惠电子+1550%雅葆轩+1141%[4][52] - 汽车产业26家企业市盈率TTM中值升至360X个股市值表现前三为吉冈精密+383%明阳科技+244%天铭科技+213%[4][54] - 信息技术产业29家企业市盈率TTM中值降至601X个股市值表现前三为国源科技+1064%云星宇+350%殷图网联+270%[4][58] 北交所公司重大公告汇总 - 迪尔化工拟以445404万元收购山东润禾钾盐科技有限公司100%股权2025年9月28日股权交割及相关工商变更登记已完成[5][61] - 惠同新材筹划以支付现金购买资产方式收购保定三源纺织科技有限公司不低于51%股权已签署股权收购意向协议[5][61] - 汉鑫科技与苏州盛浩锦汇创业投资等共同出资设立烟台汉华灵动具身智能科技有限公司[5][62] - 威贸电子获得发明专利一种汽车电子真空泵线束的注塑设备及加工工艺[5][62] - 云里物里获得发明专利数据的加密方法装置终端设备和计算机可读存储介质[5][62] - 浩淼科技获得发明专利一种矿用透水事故救援训练系统[5][62] - 鼎佳精密获得发明专利新能源硅胶密封垫自动化点胶热压设备[5][62] - 志晟信息获得发明专利高龄人群居家安全监控方法[5][62]

（原标题：美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，商务部： 对于关税战，我们不愿打，但也不怕打） 来源：商务部 10月12日，商务部新闻发言人就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问。 1.有记者问：10月9日，商 务部、海关总署发布公告，对相关稀土物项实施出口管制。请问中方有什么考虑？ 答：中方发布了关 于稀土等相关物项的出口管制措施，这是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正当做法。 当前世界局势动荡不安，军事冲突时有发生，中方注意到中重稀土相关物项在军事领域有重要应用。中 国是负责任大国，依法对相关物项实施出口管制，目的是更好维护世界和平与地区稳定，履行防扩散等 国际义务。 中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。在措施公布前，中方已通 过双边出口管制对话机制向各有关国家和地区作了通报。中方愿与各国加强出口管制对话交流，更好维 护全球产业链供应链安全稳定。 2.有记者问：我们注意到，近日商务部发布公告加强稀土等相关物项出 口管制，请问后续将如何实施？ 答：中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安 全，始终秉持公正、合理原则立场，审慎 ...

中国稀土出口管制措施 - 中国政府对相关稀土物项实施出口管制，是依据法律法规完善自身出口管制体系的正当做法[2] - 管制措施针对中重稀土相关物项在军事领域的重要应用，旨在维护世界和平与地区稳定，履行防扩散国际义务[2] - 出口管制并非禁止出口，对符合规定的民用用途、合规的出口申请将予以许可，并将积极考虑通用许可、许可豁免等便利化措施[2][3] - 措施公布前，中方已通过双边出口管制对话机制向有关国家和地区作了通报，并事先对产业链供应链影响进行了充分评估，确信影响非常有限[2][3] 中美经贸摩擦与中方立场 - 中方坚决反对美方针对中方稀土管制措施加征100%关税并对所有关键软件实施出口管制的表态，认为这是典型的“双重标准”[3] - 美方管制清单物项超过3000项，而中方出口管制清单物项仅900余项，美方长期滥用出口管制，对半导体设备、芯片等众多产品实施单边长臂管辖[3] - 自9月中美马德里经贸会谈以来，美方在20多天内持续新增对华限制措施，将多家中国实体列入管制清单，并通过穿透性规则影响中方数千家企业[4][5] - 中方敦促美方纠正错误做法，以两国元首通话共识为引领，通过对话解决关切；如果美方一意孤行，中方将坚决采取相应措施维护自身权益[3][5] 中美海事物流领域摩擦 - 美方将于10月14日起对中国海事、物流和造船领域301调查最终措施对相关中国船舶征收港口费，中方认为该做法严重违反世贸组织规则[5][6] - 中美伦敦经贸会谈后，中方就301调查的无端指责向美方提供了书面回应并提出合作建议，但美方态度消极并执意实施措施[6] - 为维护自身正当权益，中方决定依据相关法律法规，对涉美船舶收取船舶特别港务费，该反制措施是必要的被动防御行为[6]