报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美国就业数据承压致美债利率大幅下行，市场对9月议息会议降息预期升温；全球股市涨跌互现，欧洲市场普遍承压；大宗商品分化，金银破新高，原油、农产品回落；非美欧货币对人民币汇率整体走软[1][3][15] 根据相关目录分别进行总结 本周海外宏观利率回顾 宏观经济指标点评 - 就业方面7月JOLTS职位空缺低于预期降至10个月新低，8月ADP就业人数大幅下滑，本周初请失业金人数超预期上升，8月平均每小时工资环比符合预期，8月季调后非农就业人口变动断崖式下跌，8月失业率升至4.3%，市场对9月会议降息幅度预期显著提高[1][9] - 经济方面8月美国Markit制造业PMI大幅增长重返扩张区间，ISM制造业PMI低于预期增长，Markit服务业PMI低于预期且较前值回落但仍处扩张态势，ISM非制造业PMI超预期回升，本周EIA原油库存未按预期下降且显著增长[2][10] 主要海外市场利率回顾 - 美国就业数据承压，本周美债1年期、10年期利率分别下行18bp、13bp至3.05%、4.1%，市场对9月议息会议降息50bp预期升温但可能性偏低，本年多次25bp降息可能性更高[3][11] - 欧日市场平稳，债市小幅波动，本周日债1年期、10年期分别波动 -0.34bp、 -0.8bp至0.7%、1.62%，德债2年期、10年期分别波动3.00bp、0bp至1.96%、2.71%[3][14] 其他大类资产点评 - 权益全球股市涨跌互现，香港恒生、美国纳斯达克及印度Sensex30涨幅居前，德国DAX、A股及越南VN30跌幅较大，欧洲市场普遍承压[15] - 大宗大宗商品分化明显，贵金属表现亮眼，伦敦银涨5.01%，伦敦金突破3587美元/盎司，原油、农产品普遍回落，部分黑色系商品小幅上涨，比特币反弹上涨2.12%[16] - 外汇非美欧货币对人民币汇率整体走软，本周美元汇率上升0.08%，欧元汇率上升0.10%，日元、俄罗斯卢布和印度卢比汇率分别下跌0.71%、1.14%和0.62%[17] 市场跟踪 报告展示了本周全球主要经济体国债利率涨跌幅、全球主要股指涨跌幅、主要大宗涨跌幅、全球主要外汇涨跌幅（兑人民币），以及美国、日本、欧元区最新经济数据面板和相关收益率曲线、CPI同比变化、PMI走势等图表[22][26][29]

核心观点 - 文章强调以人民为中心的发展思想，将保障和改善民生作为中国式现代化的重大任务，并展示了在社会保障体系建设方面取得的成就 [1][2][3] 社会保障体系建设 - 基本养老保险参保人数达到10.71亿人 [3] - 基本失业保险参保人数达到2.45亿人 [3] - 基本工伤保险参保人数达到3亿人 [3] - 基本医疗保险年度参保率稳定在95%，参保人数约13.27亿人，已建成世界最大社会保障体系 [3] 就业与民生 - 城镇新增就业年均达到1300万人，为民生改善和经济发展提供支撑 [5] - 明确将高质量充分就业作为经济社会发展的优先目标 [4] - 重点关注高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业工作 [4]

职业本科教育发展现状 - 职业本科教育始于2019年，目前全国共87所职业本科院校，其中36所为2024年新升本院校[5] - 政策目标为2025年职业本科招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%[5] - 2024年职业本科在校生40.68万，占高等教育在校生总数的1.04%，普通本科在校生2085.91万，高职在校生1764.66万[7] 院校招生与生源结构 - 深圳职业技术大学2025年物理组录取最高分达617分，最低分566分，超过广东省本科线130分[6] - 深职大人工智能工程技术专业学生高考分数均在550分以上，最高接近600分[6] - 职业本科在校生中普高生占比76%，中职生占比14%，专科生占比10%[32] 教学资源与实训体系 - 校内模拟实训覆盖率达91.9%，理论教学与实训比重约为6:4[12] - 深职大提供人均全套实训零件包，包含芯片、电容、电阻等器件[11] - 南京工业职业技术大学实训基地配备ABB机械手、北京精雕机床和西门子整条产线[14] 就业成果与薪资水平 - 深职大毕业生就业率超过95%[4] - 水务系统实习项目参与者多数入职国企或私企，国企月收入可达1万元以上，私企月薪6000-7000元[20] - 广职大毕业生任区域负责人月薪达1.5万元，远超行业平均水平[40] 企业合作与产业对接 - 深职大组织学生定期参观华为鸿蒙产业园、腾讯等企业[19] - 技能大赛奖项成为就业敲门砖，校企合作企业直接到校招聘[19] - 深圳市水务局与深职大合作开展城中村供水设施调查项目[20] 社会认知与政策支持 - 教育部明确职业本科与普通本科证书效用价值等同[26] - 江苏、浙江、山东、山西等地已将职业本科专业纳入公务员招考系统目录[28] - 职业教育体系形成"中职—高职专科—职业本科—专业硕士/博士"完整链条[31] 产业需求与就业趋势 - 技术升级需求遍布各行业，包括传统小吃摊的设备升级和产业化发展[5] - 企业招聘更看重实际技术能力，驻场项目经理等一线技术岗位具有较强不可替代性[44] - 2024年就业市场变化使46.39%的高等教育适龄人群选择职业教育作为唯一路径[7]

美联储货币政策框架调整 - 美联储放弃平均通胀目标制 取消补偿策略 重申2%长期通胀目标[2] - 2020年8月制定平均通胀目标允许通胀适度高于2% 但实际通胀高于目标已持续4年有余[2] - 修订版声明指出充分就业是"在价格稳定背景下可长期维持的最高就业水平"[3] 通胀管理政策演变 - 美联储对2021年通胀上升重视不足 认为具暂时性 维持超宽松货币政策近1年[3] - 政策利率接近零 通过大量资产购买降低借贷成本 向市场持续释放流动性[3] - 忽视3轮共5万亿美元财政纾困与供应停滞因素 导致通胀大幅上涨而非温和上升[3] 历史政策对比与前瞻性调整 - 本轮周期放弃先发制人策略 不同于沃克尔1984年经济复苏初期加息举措[3] - 鲍威尔强调货币政策需前瞻性并考虑经济影响滞后性[3] - 政策调整基于就业数据变化 7月会议纪要显示多数与会者认为通胀风险大于就业风险[1] 经济预测与现实偏差 - 多数经济学家及央行曾预测通胀为暂时性 实际依赖理论模型忽略复杂现实[3] - 劳动参与率下降与补助政策造成就业恢复困难[3] - 鲍威尔指出为就业设定数字目标不明智 因充分就业最高水平无法直接测量[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年美国政策转向引发市场关注，推出《如何追踪美国经济》系列报告，开篇聚焦美国居民部门核心经济指标 [11] - 美国二季度GDP表面增长，但内需下滑严重，净出口贡献主要源于进口收缩 [28] - 美国消费放缓，可支配收入增速减缓，消费支出对GDP贡献下降 [61] - 非农数据可信度下降，应结合多项数据研判美国就业趋势 [125] - 美国通胀需结合当前数据与市场预期评估，关税或使PCE同比上行 [143][150] - 美国经济呈现“类滞胀”特征，美联储面临两难，预计9月降息25bp [151][156] 根据相关目录分别进行总结 五部门视角下的美国经济观察起点 - 将经济体拓展为政府、企业、居民、金融与海外五大核心部门，通过追踪资金流揭示经济运行逻辑 [12] - 本篇报告聚焦居民部门，分析消费、就业与通胀情况 [12] 美国二季度GDP: 净出口拉动的“表面繁荣” - GDP核算采用支出法，分为私人消费支出、私人投资、政府支出和净出口，个人消费是核心驱动力 [20][24] - 2020 - 2023年GDP修正较大，2024年下半年收敛，未来“对等关税”影响或使修正重新放大 [17] - 二季度净出口对GDP贡献率达4.99%，但主要是进口收缩，剔除净出口后GDP环比折年率为 -2.0% [28] 基于居民收支的消费研究框架 - 从居民收入与支出两端研究美国消费，收入端以就业为起点，支出端按类型归类，结合储蓄衡量消费倾向 [29] - 个人收入结构呈“雇员收入主导”，可支配收入增速下滑，受非收入因素挤压 [32][33] - 美国个人消费增速走低，服务消费韧性更强，商品消费中机动车及零部件经销商占比高 [38][40][45] - 个人储蓄率回落，未来或回升抑制短期消费，可通过第三方数据佐证消费情况 [51][53] “非农”失真后如何跟踪美国就业 基于供需两侧的就业研究框架 - 常见就业调查报告有JOLTS、CES、ADP、CPS、UI，从供需两侧监测就业市场 [63] - JOLTS从需求侧提供补充信息，可把握用人意愿等，但有滞后性 [67][77] - CES俗称非农数据，范围广，但近期可靠性下降，可从部门和行业拆分，时薪上涨或推高通胀 [78][83][86] - ADP就业数据覆盖私营非农，发布早，参考价值提升 [91][92] - CPS从供给侧监测，提供劳动参与率、失业率等指标，可细分失业人口类型 [93][98] - UI填补监测真空，关注首次和持续申请失业保险金人数 [108][109] - 当前美国劳动力市场未如非农数据悲观，但中长期有放缓压力 [113] 非农数据的可信度还有多少? - 5 - 6月非农数据大幅下调，修正幅度异常，BLS解释为收到更多报告和季节性因子调整 [78][116] - 首次回复率和季节性因子变化不足以解释大幅下调，可能是政府裁员影响数据处理，或存在系统性因素 [117][119][125] - 非农数据可信度下降，应结合多项数据交叉验证 [125] 美国通胀监测与关税冲击评估 通胀的现状监测与预期分析框架 - 关注消费领域的CPI和PCE，美联储更关注PCE，PCE通常低于CPI [126][127] - 核心服务是通胀主要贡献项，通胀预期指标BEI和5Y - 5Y BEI可观察市场预期 [130][139] 进口结构拆分与关税测算: 美国PCE或面临阶段性上行压力 - 进口商品与服务占总PCE约8.8%，不同品类进口依存度不同 [150] - 当前关税水平在不同假设下对美国PCE同比抬升作用不同，关税效应显现后PCE同比或上行至3%以上 [150] “软着陆”还是“滞胀”？ - 美国经济呈现“类滞胀”特征，增长收缩、通胀冲击未显现、就业 - 消费循环恶化 [151] - 美联储面临两难，预计9月降息25bp，未来降息节奏和幅度需关注数据演变 [152][156] - 推演三种政策情境及市场影响，需关注通胀和就业数据 [165]

招聘活动概况 - 广州北京路商圈举办招聘会 50家优质企业参与并释放超900个优质岗位 涵盖多个热门领域与不同群体需求 [1] - 招聘会划分四大功能区域 包括金融专区 重点用工企业区 新业态招聘区和政策咨询区 满足求职者多元化需求 [1] 招聘模式创新 - 首次引入市级就业巴士 双层巴士二层设计为移动面试间 提供独立空间促进企业与求职者深入沟通 提升招聘匹配效率 [2] - 采用逛+聘模式 避免传统招聘会紧张感 使沟通更充分高效 就业巴士作为流动服务载体将结合各区大型活动定点服务 [2] 政策与就业支持 - 政策咨询区提供一对一解读 涵盖高校毕业生就业补贴 灵活就业社保优惠 企业吸纳就业困难人员扶持等惠民政策 [2] - 政府将高校毕业生就业作为工作重点 针对就业观变化和供需匹配挑战 建议求职者梳理意愿并提升技能以适应新就业环境 [4] 行业人才需求 - 金融专区联动商务局引入证券和保险类金融企业 新业态招聘区提供兼职及骑手等灵活就业岗位 [1] - 越秀区计划围绕生物医药与生命健康首位产业精准对接人才 拓展多元化招聘服务模式 [5] 企业招聘策略 - 企业更看重求职者学习与持续发展能力 需通过多方磨合实现高质量就业 [4] - 保险行业代表建议求职者注重专业知识学习 人际交往能力培养以及行业热爱度 以保障长期职业发展 [4]

美联储货币政策转向分析 - 7月非农新增就业人数骤降至7.3万人 创9个月最低纪录 大幅不及预期的10.4万人 [2] - 5月和6月数据被大幅下修 修正后5月新增就业从14.4万降至1.9万 6月从14.7万降至1.4万 两月合计下修25.8万人 [2] - 失业率回升至4.2% 符合预期 前值为4.1% [2] 劳动力市场动态 - 过去三个月就业增长放缓至月均3.5万个 显著低于2024年月均16.8万个水平 [3][4] - 劳动力市场呈现"奇特平衡" 供需双双大幅放缓 移民政策导致劳动力供给下降 [4] - 失业率虽升至4.2% 但仍处于历史低位 过去一年保持稳定 [4] 经济增速与通胀表现 - 2024年上半年GDP增速放缓至1.2% 约为2023年2.5%增速的一半 主因消费者支出减缓 [4] - 7月PCE同比上涨2.6% 核心PCE上涨2.9% 高于去年同期水平 [5] - 商品价格12个月内上涨1.1% 逆转2023年温和下跌趋势 居住服务通胀呈下行趋势 [5] 政策影响因素 - 关税政策推高部分商品价格 但对整体通胀影响存在滞后性 传导速度慢于预期 [3][5] - 移民政策导致劳动力增长骤然放缓 加剧就业市场供需失衡 [3][4] - 美联储关注关税对通胀的持续性影响 目前判断多为一次性水平跃升 [5] 货币政策预期 - 市场预期9月美联储降息至少25个基点 以应对就业下滑风险 [2][6] - 降息决策面临两难：缓解就业压力可能推升通胀预期 关税影响尚不完全明确 [6] - 美联储需平衡上行通胀风险与下行就业风险 后续政策将密切观察数据变化 [6]

特朗普施压美联储降息动机 - 特朗普通过社交媒体持续批评美联储及主席鲍威尔 旨在施压降息 因高利率增加经济成本 [1][3] - 特朗普声称美国利率至少偏高2个百分点 每个百分点每年造成3600亿美元成本 [5] - 降息可降低政府借贷成本 2024年美国国债利息支出达8820亿美元 超过军费开支 若利率维持4.5% 未来10年年利息成本将达1.2万亿美元 [7] 高利率对美国经济的影响 - 高利率导致融资成本上升 抑制企业和个人借贷 进而影响经济发展和就业 [5][7] - 2025年7月美国非农就业新增仅7.3万 5-6月数据下修25.8万 三个月均值3.5万（正常值10万） 特朗普以此为由开除劳工统计局局长 [8] - 高利率吸引国际资本流入美国 维持美元价值 但可能造成经济冰封与债务危机 [13][15] 降息对全球及中国经济的影响 - 降息可能刺激短期经济增长 但可能引发资产泡沫和长期通胀隐患 [11][16] - 对中国经济的机遇：美联储降息可能导致国际资本流入新兴市场如A股 美元走弱压低大宗商品价格 缓解中国制造业原材料成本压力 [19] - 对中国经济的风险：美元贬值削弱中国出口产品竞争力 叠加关税战可能加速低端制造向东南亚转移 热钱涌入可能催生A股泡沫和金融波动 [21] 中国应对策略 - 短期策略：利用美元走弱扩大原油、芯片原料、矿产等进口储备 通过定向降准支持科技企业 [23] - 中期策略：推动产业升级 以新能源车、高端制造等高附加值产品替代低端产业 对冲美元宽松影响 [23] - 长期策略：在全球债务危机后低价抄底外国优质企业和资产 需防范外部资金依赖风险 [24]

核心观点 - 公司提供专业论文辅导服务 帮助硕博生在自动驾驶 具身智能 机器人等AI交叉学科领域快速产出高质量科研论文 解决导师放养导致的科研困境 [1][3][8] - 通过系统化12周论文辅导流程 实现从选题到投稿的全流程覆盖 中稿率高达96% [4][5] - 依托300+全球QS前100高校导师资源 提供个性化1v1指导 并延伸至名校推荐信及名企内推等职业发展机会 [5][14][15] 服务模式 - 采用腾讯会议在线1v1授课结合微信群答疑的服务形式 配备班主任全程督学 [12][13] - 提供精准导师匹配系统 从300+导师中筛选3-5位方向契合者供学员选择 [14] - 支持零基础学员通过6个月周期完成论文 包含基础课程自主学习环节 [14] 目标客群 - 主要面向计算机专业硕博生 尤其导师放养 需论文创新思路或科研经验积累者 [9] - 覆盖人工智能领域从业者的升职加薪需求 以及考研申博留学的简历提升需求 [9] - 适用于CCF-A/B/C类会议 SCI1-4区期刊 EI会议等不同发文目标群体 [10] 差异化优势 - 背靠国内最大AI类技术自媒体平台 拥有顶尖学术资源 深耕自动驾驶等领域多年 [3] - 近3年辅导学员超400名 中稿率96% 导师均具备顶会/子刊论文发表经验 [5] - 除论文辅导外 提供清北/MIT名校推荐信及阿里达摩院 华为诺亚方舟等企业内推机会 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会讲话标志新一轮降息周期开启，为九月份议息会议降息操作确定基调 [2] - 基于美国就业数据和物价指数，年内联储可能进行超市场预期75个基点降息操作 [3] - 白银价格上涨幅度将大于黄金，金银比价将向下修正，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考运行区间770 - 794元/克，沪银主力合约参考运行区间9135 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.13%，报779.92元/克，沪银涨0.04%，报9348.00元/千克；COMEX金跌0.25%，报3409.00美元/盎司，COMEX银跌0.41%，报38.55美元/盎司 [2] - Au(T+D)收盘价775.34元/克，日度变化3.71元，环比0.48%；Ag(T+D)收盘价9182.00元/千克，日度变化38.00元，环比0.42% [4] 市场相关指标 - 美国10年期国债收益率报4.28%，美元指数报98.44 [2] - TIPS报1.8700%，日度变化0.02，环比1.08%；离岸人民币报7.2545，日度变化 - 0.04，环比 - 0.49% [4] 金融市场指数表现 - 道琼斯指数报45282.47，日度变化 - 349.27，环比 - 0.77%；标普500报6439.32，日度变化 - 27.59，环比 - 0.43% [4] - 纳斯达克指数报21449.29，日度变化 - 47.24，环比 - 0.22%；VIX指数报14.22，日度变化 - 2.38，环比 - 14.34% [4] - 伦敦富时100报9321.40，日度变化12.20，环比0.13%；东京日经225指数报42633.29，日度变化23.12，环比0.05% [4] 金银重点数据 - COMEX黄金收盘价3417.20美元/盎司，日度涨跌幅1.00%，近一年历史分位数96.03%；成交量17.93万手，日度涨跌幅49.92%，近一年历史分位数50.79% [7] - COMEX白银收盘价38.55美元/盎司，日度涨跌幅 - 0.85%，近一年历史分位数96.72%；持仓量15.85万手，日度涨跌幅1.31%，近一年历史分位数62.26% [7] 金银内外价差统计 - 2025年8月25日，COMEX黄金连一3369.20美元/盎司，沪金近月778.02元/克，SHFE - COMEX价差3.33元/克、14.49美元/盎司 [54] - 2025年8月25日，COMEX白银连一38.55美元/盎司，沪银近月9382.00元/千克，SHFE - COMEX价差510.18元/千克、2.22美元/盎司 [54]