产业基础优势 - 中国拥有全球最完备的工业体系，制造业规模连续15年位居世界第一 [4] - 中国制造业增加值占全球比重从2004年约10%提升至2024年约35% [6] - 截至25H1，中国累计建成5G基站454.9万个，位居世界第一 [7] - 中国工业机器人密度在2023年提升至470台/万人，四年时间接近翻倍，超越德国和日本跃居全球第三 [7] 创新环境与人才储备 - 中国已培育六批共15,773家专精特新“小巨人”企业，其中2024年第四批达4,328家 [11][12] - 中国高校科学家和工程师人数显著增长，研究与发展全时人员数从2005年约20万人增至2023年约100万人 [16][17] - 中国普通高校本科毕业生数持续增加，工学毕业生从2008年约100万人增至2022年约180万人 [18] - 在中等偏上收入国家或地区中，中国人才竞争力优势十分明显，从2014年的“滞后区”进入2023年的“领先区” [20][21] 创新能力与专利成果 - 中国PCT专利申请量占全球比重从2002年不足1%提升至25.6% [22] - 2023年中国大陆PCT专利申请量占全球比重居前的行业包括机床、化学工程、环境技术、计算机技术、测量等 [24][25] - 2023年PCT专利申请量占比明显提升的领域包括生物科技、微结构与纳米技术、生物材料分析等 [29] 全球贸易与市场地位 - 截至2024年，中国RCA>1的产品主要集中在计算机设备、通信设备、电力设备、机械、光学元件、面板等 [31] - 中国企业物联网模组全球份额从2018年21.0%提升至2023年48.5% [34][38] - 中国厂商光模块销售收入全球占比预计从2020年23.3%持续提升至2029年29.5% [39] 财务与竞争力比较 - AH科技股在智能驾驶、新能源、工控自动化领域营收与利润复合增速领先全球，半导体设备、储能、固态电池等环节表现突出 [46][48] - AH科技股在新能源、工控自动化研发强度与全球持平，AI芯片、激光雷达等领域研发强度显著高于全球其他科技股 [51]

行业与公司 * 涉及中国宏观经济与产业政策 特别是“十五五”规划（2026-2030年）的前瞻性研究[1] * 核心关注行业包括战略性新兴产业（新一代信息技术 高端装备 生物技术 人工智能 生物制造 低空经济）[1][3][11][12][15] 新能源（新能源汽车 光伏）[1][13] 传统工业（钢铁 电解铝）[1][13] 以及消费 基建 养老等领域[3][10][17] 核心观点与论据 **十五五规划的战略方向** * 规划将延续并深化十四五规划的战略方向 尤其是在科技创新和新质生产力方面[1] * 预计将设定战略性新兴产业增加值占GDP比重不低于20%的目标（当前比重为13% 低于十四五17%的目标值）[1][11] * 创新驱动战略的重要性将进一步提升[5][6] **内需政策：消费与投资** * 消费政策聚焦通过提升供给质量 对接国际标准 构建质量分级认证体系来释放消费潜力[1][14] * 投资政策将定向支持人工智能 生物制造 低空经济等新兴产业 并系统布局新型基础设施[1][15] * 优化投资结构政策导向包括通过财政贴息或税收优惠工具定向支持新兴产业 以及激励民间投资 破除行业准入障碍[15] **产业政策与产能治理** * 推动新一代信息技术 高端装备和生物技术等产业集群式发展 通过专项研发资金和融资绿色通道扶持专精特新企业[1][12] * 产能治理将继续强调反内卷 针对新能源汽车 光伏等产业的产能过剩问题 通过环保 能耗等强制性标准淘汰落后产能[1][13] * 将收紧钢铁 电解铝行业的产能置换比例 引导置换与技术升级 绿色转型相结合[1][13] **社会发展与收入分配** * 推进基本公共服务均等化 通过缩小地区城乡之间公共服务差距 降低居民预防性储蓄 释放消费能力[1][2][16] * 收入分配改革将构建橄榄型社会 提高劳动报酬比重并完善财产性收入政策 健全税收体系[2][16] 其他重要内容 **十四五规划的执行评估** * 消费领域呈现阶段性走弱态势 2023年三四季度消费对经济增长的贡献率从80%高位回落至2025年二季度的52%[3][9] * 中国储蓄率常年维持在44%-45% 远高于欧美发达国家15%-30%的水平[9] * 投资领域大部分指标基本完成 但核电发电机组容量目标完成进度为68.8% 滞后于时间进度[3][10] **对资本市场的影响** * 短期（2025年四季度前后）政策可能推动板块轮动效应 资金可能流向区域旅游 酒店餐饮及养老等领域[3][17] * 中长期（2026-2030年）投资主线聚焦数字经济与高端制造 新能源产业以及银发经济[3][17] * 长期来看政策落实后对股市形成关键拉动作用 例如科技行业在相关政策落实后能显著跑赢沪深300指数 超额收益可达100%以上[8]

IPO审核结果 - 深圳天溯计量检测股份有限公司于2025年10月16日通过深交所创业板上市审核委员会审议，顺利过会 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2009年，是一家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构，主营业务为计量校准、检测、认证等专业技术服务 [3] - 公司是国家级高新技术企业、工业和信息化部"服务型制造示范平台"和"产业技术基础公共服务平台"，并获评2024年广东省制造业单项冠军企业 [3] - 公司子公司广州天溯是广东省"专精特新"中小企业 [3] 业务能力与布局 - 截至2025年6月末，公司已发展完善十大计量校准领域及综合性专用测量仪器共计1417项校准服务 [3] - 公司已设立27个实验室关键场所，实现全国范围内市场区域"网格化"布局，是国内较少的几家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构之一 [3] 客户与市场 - 公司已与首钢集团、中国中铁、中国核工业、国家电网、中国铁建等知名集团企业建立了长期持续的合作关系 [3] - 公司存量客户保有率较高，主要客户群体稳定且黏性强，合作规模稳定，为业绩稳定发展提供保障 [3] 技术实力与竞争优势 - 公司形成十二项核心技术，覆盖生物医药、高端装备、电子信息等多个下游领域，具有差异化竞争优势 [4] - 公司以产业计量服务战略性新兴产业发展为导向，通过自主研发不断提升技术实力和服务能力 [4] 财务业绩 - 2023年至2025年上半年，公司营业收入分别为7.26亿元、8亿元、4.09亿元，呈现良好增长态势 [4] - 同期，公司归母净利润分别为1.01亿元、1.11亿元、5557.62万元 [4] 募资计划与用途 - 本次IPO计划募集资金4.24亿元，用于深圳总部计量检测能力提升项目、区域计量检测实验室建设项目、数字化中心建设项目以及补充流动资金 [4] - 募投项目将有利于公司扩产增项，增强盈利能力，扩大市场份额，实现规模化发展，并助力全国实验室"网格化"布局的快速实现 [4]

珠海投融资总体表现 - 以90796亿元融资规模位居全国城市第15位，超越厦门、长沙等城市 [1] - 融资交易仅549起，呈现“少而精、大额化”特征，反映头部项目体量大、资本吸附能力强 [2] - 私募基金备案数量达1,917家，位列全国第9，超越广州、天津、南京等城市 [1][5] 融资规模激增驱动因素 - 2021年融资额从2020年的8773亿元剧增至50102亿元，增幅超过470% [2] - 主要驱动因素为横琴粤澳深度合作区建设总体方案公布带来的政策势能 [2][3] - 珠海万达商管获得约400亿元人民币（60亿美元）巨额战略投资，投资方包括碧桂园、中信资本、腾讯、蚂蚁集团、太盟投资集团等 [3] 产业投资聚焦与基础 - 前三大投资赛道为计算机软件、智能硬件和新能源汽车，高度聚焦“硬核科技”与战略性新兴产业 [5] - 计算机软件产业基础雄厚，拥有金山办公、远光软件等年营收超百亿的行业领军企业，并迅速切入AI应用和垂直大模型赛道 [5] - 智能硬件产业形成“软硬协同”合力，集成电路设计产业规模位居广东省第三，PCB产业规模同样位列全省第三，并积极布局无人机、智能机器人等未来产业 [6] 投资生态与资本策略 - 投资阶段集中于天使轮、A轮和Pre-A轮等早期阶段，体现培育本土创新力量的长期主义 [6] - 形成“国资领投、聚焦硬核科技、赋能早期创新”的新格局 [5] - 资本管理能力实现跨区域输出，例如华发集团联合发起设立总规模100亿元的湖北江城华发产业投资基金，聚焦集成电路、光通信等硬科技领域 [7] 现代金融体系发展 - 私募股权、创业投资机构数量激增，反映资本集聚效应 [7] - 现代金融产业体系存在结构性短板，例如尚未有信托公司注册落地，制约了在财富管理、资产证券化等领域的服务能力 [7][8]

市场现状与问题 - 国内主要大城市核心商圈甲级写字楼供应量高于市场需求，空置率接近或超过20%警戒线 [1] - 北京、广州、苏州等地写字楼租金出现两位数跌幅 [1] - 高端写字楼采用“免租”方式吸引商户，例如深圳提出“只收梦想，不收租金”的口号 [1] - 市场需求减弱但建造周期长导致供给无法快速调整，空置率不断攀升 [2] - 高端写字楼维护成本高，租金收入不足将影响物业维护 [2] 问题成因分析 - 过去房地产行业野蛮生长，商业用地大量建设写字楼 [1] - 过去十年互联网等行业催生大量创业公司，消化了存量写字楼，掩盖了供需错配问题 [1] - 租用写字楼的企业多为抗风险能力较弱的民营企业，经济环境下行导致其需求减弱 [2] 应对策略与城市实践 - 多个大城市通过免租金吸引企业，旨在通过企业吸引劳动力，再通过消费带动经济 [3] - 策略从深圳、苏州、杭州试点，扩展到广州、上海等城市跟进 [3] - 工业区也加入免租行列，例如苏州提供10万平方米产业空间，最高免租2年，按当地平均月租每平米70元计算，年减免金额近1亿元 [4] - 广州黄浦区拿出15万平方米试点产业空间，对符合条件企业签约三年免两年租金或签约六年免三年租金 [4] - 上海临港新片区针对青年创业者推出办公免费租、公寓免费住政策，符合要求企业可获80万元创业担保贷款和50万元无偿赞助 [4] - 杭州“润苗计划”联动市区，拿出不少于20万平方米国有园区资源，给予优质初创企业最长5年零租金创业空间 [4] - 成都天府新区通过区属国企划出5万平方米园区实施“阶梯式租金减免”，采用首年全免、次年减半模式 [4] - 北京和深圳在今年3月出手，均提供10万平方米起步空间，年减免金额分别为1.76亿元和2.74亿元 [5] 政策导向与产业聚焦 - “零租金”政策设立高准入门槛，产业聚焦精准，几乎只为战略性新兴产业和未来产业买单 [6] - 目标行业高度一致，如广州的“12136”现代产业体系（智能网联车、生物医药、低空经济、AI等）、北京中关村的“AI创新社区”、成都的电子信息与专精特新产业 [6] - 政策与城市核心产业规划紧密绑定，旨在筛选有潜力、高成长性企业，防止资源被低质量项目占据 [6] 政策本质与影响 - “零租金”本质上是城市间的“抢企业大战”，产业相近、区位相邻的城市在免租年限和配套政策上竞争 [7] - 该政策不同于以返税、补贴等形式进行超量财政投入的城市内卷，其本质是成本端纾困，重点在于提升企业长期竞争力，类似于降低物流成本 [8] - 政策并非对市场经济的妥协，而是对未来城市建设和人才吸引的投资 [8]

文章核心观点 - 四季度为关键冲刺期，央国企正通过加大投资、深化改革、培育新动能等多措并举，力求高质量完成全年目标任务，并为“十五五”开局蓄力 [2] 稳增长：现金流与利润“双冲刺” - 多家央企前三季度展现出稳中有进发展态势，中国华电实现“一利五率”的“一增一稳四提升”目标，中国中煤三季度主要生产经营指标明显改善，中建集团各项重点任务取得新进展 [5] - 企业强调需加力冲刺以对标年度目标，中国中煤提出要坚持挖潜降本、补欠增利，保障年度产量与销售创效任务 [5] - “现金流”成为四季度关注高频词，中建集团提出加力盘活存量资产以确保年度经营性净现金流目标达成，1-8月国有企业营业总收入达53.96万亿元，同比增长0.2%，实现年内营收增速首次转正 [6] 抓改革：锚定高质量收官 达成四重目标 - 2025年为国企改革深化提升行动收官之年，改革高质量收官内涵明晰，需达成质量达标、成效落地、解决深层问题、建立长效机制四重核心目标 [8] - 中国石化、一汽集团等央企召开专题推进会，中国石化强调推动改革在重点领域取得更大突破，一汽集团明确“稳居中央企业改革评价第一梯队”目标 [8] - 地方层面，吉林省强调落实改革行动并优化国有资本布局，青岛国资委提出着力提高改革发展质量效益并盘活闲置资产 [9] 布新局：以有效投资育动能 - 四季度央企投资力度预计温和提速，国家电网1-9月固定资产投资超4200亿元，预计2025年全年投资规模将首次突破6500亿元，四季度新增投资规模预计约占全年三分之一 [2][11] - 央国企正着手“十五五”规划编制与长期布局，哈电集团提出布局前瞻性重大科技项目，中国华电围绕国家战略需要统筹规划编制，吉林省提出开辟发展“第二曲线” [12] - 数智化转型与新兴产业布局同步推进，中国能建、哈电集团等将通过“人工智能+”、“生产数字化”等手段延伸产业链价值，提升长期竞争力 [12]

上市表现 - 公司于香港交易所主板上市，上市首日股价高开超200% [1] - 新股获得近6700倍超额认购，创下港股医疗健康行业纪录 [1] - 公司是烟台财金集团旗下基金的直投项目，也是集团年内第四家IPO企业 [1] 公司业务与产品 - 公司专注于呼吸系统疾病领域药物的研发、生产和销售 [3] - 产品组合覆盖哮喘、慢性阻塞性肺病和过敏性鼻炎等治疗领域 [3] - 产品实现呼吸科、儿科、内科、急诊科、耳鼻喉科和重症医学科等多个专科覆盖 [3] - 公司已获中国国家药监局及美国FDA的六项产品批准 [3] - 核心产品CF017是中国销量最高的吸入药物类别，自2021年5月获批后迅速纳入中国集中采购计划 [3] - CF017已成功覆盖中国超过10,000家医疗机构 [3] - 另一产品CF018是中国首个获批用于治疗过敏性鼻炎的氮斯汀氟替卡松鼻喷雾剂，纳入2023年国家医保目录后已进入500多家医院及医疗机构 [3] - 公司在研管线涵盖中国、美国、欧洲等主要市场及东南亚、南美等新兴市场，候选产品超过20个 [3] 投资方背景 - 投资方烟台财金集团围绕全市产业链构建了"4+N"千亿级立体基金生态矩阵 [4] - 集团采用"母基金+子基金+直投项目"方式挖掘优质项目 [4] - 截至目前，集团已推动38家企业登陆资本市场，助力41家企业进入上市辅导阶段 [4] - 集团未来将持续强化财金联动，带动资源向新科技、新产业、新业态聚集 [4]

稀土产业指数及成分股表现 - 截至2025年10月15日，中证稀土产业指数下跌1.67% [1] - 成分股表现分化，盛和资源领涨7.12%，卧龙电驱上涨3.07%，盛新锂能上涨2.99% [1] - 北方稀土领跌，中国稀土、包钢股份跟跌 [1] - 指数前十大权重股合计占比61.96%，北方稀土权重最高为13.22% [4][7] 稀土ETF市场表现 - 稀土ETF嘉实近1周累计上涨7.97%，但短期回调整固 [1] - 该ETF近1年净值上涨96.69%，在指数股票型基金中排名4/3066，位居前0.13% [4] - 成立以来最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，连涨涨幅达83.89% [4] - 最新规模达90.91亿元，创成立以来新高，近3月份额增长26.03亿份 [4] 稀土ETF流动性及资金流向 - 稀土ETF嘉实盘中换手率达15.94%，成交14.58亿元，市场交投活跃 [4] - 近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入6.13亿元，合计净流入10.85亿元 [4] - 近3月份额新增位居可比基金第一 [4] 稀土行业贸易数据 - 2025年1月至8月，中国稀土进口总量7.2万吨，同比下降21.4%，降幅较上半年进一步扩大 [5] - 同期稀土出口总量4.44万吨，同比增长14.5%，增速较上半年的11.9%有所提升 [5] 稀土行业供需格局 - 稀土作为高端制造与战略性新兴产业的核心资源，呈现供需两端共振格局 [5] - 通过配额管理与出口管制强化产业链战略主动权，确保资源向高端应用环节倾斜 [5] - 全球绿色转型与“双碳”目标持续推升镨、钕等关键元素需求，带动永磁材料等新兴应用快速扩容 [5] - 在供给集中度提升与需求结构升级背景下，稀土产业链战略地位有望进一步巩固 [5]

金秋十月，鹏鼎控股淮安园区总投资80亿元的高端智能制造产业项目建设火热。自2006年落户淮安 经开区，该企业在二期、三期持续增资后，累计在淮投资已达270亿元，年产值由1亿元跃升至超150亿 元，成为行业龙头企业，强势带动AI服务器、智能汽车电子、光通信等领域产业加速聚集。 "老朋友"情谊深化、"新朋友"频频结缘背后，是淮安招商"朋友圈"层次的提升。近年来，淮安与中 企会、中际旭创、清科资本、北理工等知名商协会、龙头企业、投资机构、高校院所建立合作关系，不 断拓宽场景招商、基金招商、科技招商等新模式。 "围绕'我们要什么、我们有什么、企业要什么'，做到'自身家底一口清、客商需求一门清、政策资 源一次清'。"淮安市商务局相关负责人表示，通过绘制"链主+龙头企业"招商图谱，精准锁定行业内龙 头企业、链主企业和上市公司等作为重点招引对象，高位推动、主动对接，大大压缩了决策周期，实现 项目加快落地。 "投大投链投重点，投早投小投科技。"淮安聚焦"353"战略性新兴产业，一手抓龙头型、链主型重 大项目，中天钢帘线、巨石玻纤、台华新材料等一大批龙头型项目争相落地生根，为城市发展提振精气 神；一手引进更多小而美、专而新的科 ...

行业发展历程与空间演变 - 深圳会展业发展历程与城市空间拓展、产业升级同频共振，历时36年将会展经济锻造成产业升级的超级杠杆 [1] - 行业起步于1989年罗湖国际展览中心，总建筑面积4.2万平方米，作为商贸窗口为电子、服装等产业引入技术与订单 [2] - 行业空间呈现"一路向西"的跃迁，从罗湖的"商贸窗口"到福田的"科技舞台"，再到宝安的"产业引擎" [4] 关键发展阶段与标志性事件 - 1999年荔枝博览会转变为中国国际高新技术成果交易会，是行业标志性事件，推动高新技术产业发展 [3] - 2004年高交会成为深圳会展中心建成后首个大型展会，同年文博会开幕，2008年光电博览会成为首个行业展会 [3] - 到2018年，安博会、礼品展等被认定为品牌展会，推动行业迈向国际化、专业化和品牌化，进入爆发增长期 [3] 当前规模与产业赋能 - 2019年全球最大室内展馆深圳国际会展中心（宝安）启用，去年累计举办活动近150场次，总展览面积584.14万平方米 [4] - 行业办展规模从2021年的106场、512万平方米，增长到2024年的超400场、1200万平方米 [4] - 2024年吸引国内外参展商超10万家，参展观众超1100万人次，促进产业链上下游资源要素聚集 [4] - 宝安展馆成为深圳"20+8"产业集群中高端装备、新材料、人工智能等产业的旗舰展示平台和全球制造业技术交流核心枢纽 [4]