私募仓位与市场情绪 - 股票私募仓位指数为75.85%，较前一周上涨0.76%，百亿私募仓位指数为78.47%，较前一周大涨5.69% [1] - 57.23%的股票私募仓位处于满仓水平（仓位>80%），24.84%处于中等水平（仓位50%—80%） [1] - 私募主观多头策略今年收益均值为14.86%，大幅跑赢同期大盘（6.61%） [1] - 多数大型私募对股市中长期走势保持乐观看法，认为资金面充裕和基本面修复对市场形成支撑 [1] 私募投资策略与关注方向 - 淡水泉重点关注优质中国资产价值重估、中国优势产业全球化、科技自主可控三大方向 [2] - 淡水泉还关注基本面边际改善叠加增量政策带来的机会，以及调整充分的经济敏感类资产 [2] - 丹羿投资核心策略是以互联网为底仓，寻找估值合理且行业预期向好的新消费/新科技成长股 [2] - 丹羿投资具体关注新消费新产品周期标的、受益AI的互联网资产、AI科技和创新药进口替代等方向 [2] 私募调研与行业动态 - 截至7月31日，私募机构共调研306家A股公司，参与调研私募家数累计为1142家 [3] - 机构调研最多的行业为电子、医药生物、计算机、机械设备，私募调研最多为计算机、医药生物、电子、电力设备 [3] - 百亿量化私募数量首次超过百亿主观私募，截至7月10日百亿量化私募41家，百亿主观私募40家 [3] - 今年以来百亿量化私募新增8家，百亿主观私募减少6家 [3]

行业投资评级 - 全面看好AI产业链，判断AI产业链"戴维斯双击"时刻已到 [7][10] 核心观点 - 北美云商（微软与Meta）最新季度财报显示，AI拉动营收和业绩高增长，资本开支（Capex）投入持续加速 [4][7] - AI商业循环正加速演进，云商算力投入进入高强度兑现期 [4][7] - AI驱动下北美云商营收与Capex全面加速，成为推动AI商业循环飞轮加速的核心动力 [10] 行业细分领域与重点推荐 通信 - AI商业变现提速带动PE估值提升，ASIC渗透率提升背景下，光模块等网络通信环节价值量占比显著提升 [10] - 重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子 [10] - 重点关注：太辰光、源杰科技、长飞光纤 [10] - 芯片功耗及整柜模式占比持续提升，液冷落地加速，看好液冷产业链，重点推荐英维克 [10] 电子 - 建议聚焦PCB两大成长方向： 1）HDI方向（高密度布线和高数据处理效率），为AI服务器主流方案 [10] 2）正交背板PCB方案（高效传导高速信号、降低损耗） [10] - 重点推荐： 1）服务器组装：工业富联 [10] 2）PCB：胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密 [10] 计算机 - AI应用与海外资本开支逐渐构建正向循环，云和广告等主业增长超预期，AI带动海外货币化进度加速 [10] - 推荐关注：Infra、AI场景应用、AI出海应用、国产算力与整机 [10] 机械 - PCB向高复杂、高性能、更高层和HDI方向发展，新技术迭代带动上游设备&耗材需求高景气 [10] - 重点推荐：耗材（PCB钻针）、钻孔设备、曝光设备、电镀设备、检测测试设备、贴片设备等环节龙头标的 [10] - 海外CSP大厂资本开支高增，重点推荐国产燃机叶片、AI电源、数据中心外部冷源等环节龙头标的 [10] 建材&军工 - 电子布产业趋势明确，特种电子布结构优化、量价齐升 [10] - M9升级是必然趋势，正交背板带来石英布需求大幅增加 [10] - Low-Dk/石英布/Low-CTE供不应求，行业处于供给创造需求阶段 [10] - 看好核心龙头：中材科技、菲利华 [10] 化工 - 高频高速树脂方向，高端CCL从M8向M9体系升级，CH高阶树脂用量有望迎来量价双击 [10] - 重点关注：CH系列的ODV、EX、BCB等高阶树脂 [10] - 看好：东材科技、圣泉集团 [10] 电新 - 铜箔方面：AI服务器亟需低Dz、高剥离强度、低传输损耗的HVLP铜箔 [10] - 推荐：在日韩系、台资系下游客户有相关商业合作关系的铜箔厂商 [10] - 电气设备方面：以NV下一代路径为代表的直流架构渗透率提升明确 [10] - 推荐：潜在供应链/国内映射布局机会 [10]

创新药ETF市场表现 - 多只创新药主题ETF今年以来回报率超过100%，华泰柏瑞基金、万家基金、汇添富基金旗下港股创新药ETF表现突出 [1] - 7月29日创新药板块行情火热，6只创新药主题ETF单日净值增长率超4%，均为汇添富基金、华泰柏瑞基金等6家公募机构产品 [1] - 截至7月31日，华泰柏瑞恒生创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF、汇添富国证港股通创新药ETF仍保持超100%涨幅 [2] 主动权益基金表现 - 汇添富香港优势精选6月12日成为今年首只"翻倍基"，截至7月29日回报率超140% [2] - 该基金二季度末前十大重仓股包括映恩生物、科伦博泰生物、信达生物等港股创新药企 [2] 行业发展趋势 - 创新药领域正从"0-1"阶段进入"1-10"爆发期，国内上市放量与海外新药突破将推动行业成长 [1] - 政策支持、国际化突破、研发效率提升与资本涌入形成共振效应，板块景气度显著提升 [3] - 行业投资范式正从防御性配置转向进攻性赛道，有望迎来戴维斯双击 [3] 基金经理观点 - 东方红医疗升级股票基金经理江琦预测2025-2029年为创新药收获期，认为行业刚完成0-1阶段 [2] - 华泰柏瑞基金经理指出创新药板块将作为穿越周期的成长主线，受益政策红利与业绩拐点 [3] - 超额收益取决于对临床数据发布、国内外上市进度等关键节点的信息解读能力 [4] 企业竞争力评估 - 全球竞争力需关注产品是否进入"全球前三"，以及与跨国药企的战略合作深度 [4] - 国内商业化能力取决于产品领先时间、销售团队实力及收入放量速度 [4] - 创新药企需平衡研发管线推进与现金流分配，提升国际化合作条款谈判能力 [3] 行业潜在挑战 - 部分创新药企存在估值泡沫风险，研发具有高投入、长周期、强竞争特性 [3] - 基础科研瓶颈导致原创靶点稀缺，行业竞争加剧可能影响企业盈利空间 [3]

市场行情表现 - 7月31日跨境ETF行情火热，多只纳斯达克主题ETF涨幅超过1.5%，其中纳指科技ETF（159509）涨幅达2.38%，年初以来涨幅超过12% [1][3] - 多只芯片、云计算、人工智能等科创主题ETF同样录得明显涨幅，例如云计算50ETF（159527）上涨1.44%，大数据ETF（159739）上涨1.36% [1][5][7] - 房地产和大宗商品板块调整明显，恒生消费ETF（159699）下跌7.39%，地产ETF（159707）下跌4.12%，但矿业、有色等主题ETF今年以来涨幅仍超过20% [1][8][9] 资金流向 - 7月30日，易方达创业板ETF（159915）和易方达中证AAA科技创新公司债ETF（551500）单日净流入额分别达到15.42亿元和13.65亿元 [2][10][11] - 近一个月以来，华夏基金、嘉实基金、富国基金、鹏华基金四家公募机构旗下的科创债ETF净流入额合计超过100亿元 [2][10] - 恒生科技、可转债等主题ETF亦获资金青睐，如易方达中证香港证券投资主题ETF（513090）净流入9.76亿元，华夏恒生科技ETF（513180）净流入7.96亿元 [10][11] 机构观点与展望 - 业内人士指出，人工智能作为科技创新的核心驱动力，其中长期投资价值仍值得期待 [5] - 汇添富基金分析认为，结合指数走势、估值水平和基本面变化，创业板指有望进入新一轮“估值修复+盈利增长”的戴维斯双击阶段 [12] - 工银瑞信基金表示，化工板块估值处于历史底部区间，随着“反内卷”政策推进，价格修复后可能带来较大的业绩弹性和股价空间，看好低估值优质龙头等三方面投资机会 [12]

核心观点 - 深证100指数在A股反弹周期中展现出领涨特质 其反弹力度显著超越多数宽基指数 主要受益于大盘成长风格特征 高盈利增长预期及成分股结构优势 [1] 历史反弹表现 - 过去十年深证100在六轮反弹周期中涨幅均领先沪深300和上证50 例如2015年1月1日至6月12日上涨67.1% 同期沪深300涨51.0% 上证50涨29.8% [1] - 2024年9月23日至10月8日反弹43.1% 超越沪深300的33.0%和上证50的27.8% [1] - 2025年4月8日至7月24日反弹18.1% 高于沪深300的15.6%和上证50的11.7% [1] 风格特征 - 指数呈现鲜明大盘成长风格 Barra风格因子显示规模因子强正向暴露 成分股平均市值显著高于市场均值 [1] - 成长因子正向暴露突出 成分股集中于新能源 半导体等高增长赛道 营收增速和净利润增长率长期高于市场平均水平 [2] - 价值因子弱负向暴露 低市盈率和高股息率特征不明显 体现重成长轻价值倾向 [2] - 晨星九宫格风格箱定位显示深证100为同类型大盘指数中成长性最强 [4] 盈利与估值特性 - 高ROE水平为估值提供托底 市场调整时估值回调更具可控性 [9] - 经济复苏阶段估值修复与成长溢价共振 形成戴维斯双击效应 驱动因素包括行业需求回暖及流动性优势 [11] - 成分股净利润增长率保持领先优势 [13] 成分股结构 - 聚焦深市细分领域龙头企业 包括宁德时代(市值12,242亿元 权重10.07%) 比亚迪(市值17,500亿元 权重4.38%)等 [15] - 成分股具备行业话语权 盈利抗风险能力突出 在调整阶段能保持业绩平稳 [14] - 覆盖新能源 电子 通信等高成长赛道 长期市场需求上限高 反弹期业绩回暖与估值上涨预期强烈 [14] 产品布局 - 易方达深证100ETF(159901)规模68亿元 为同类中规模领先且流动性优质的ETF产品 [15]

还有上涨空间吗？ 港股市场在年内表现领先全球后，近几个交易日波动开始加大。其中7月30日，恒生指数收盘下跌 1.36%，创出近一个多月来最大单日跌幅。 在波动加大后，港股市场后续还有机会吗？ 年内港股表现领先全球 与此同时，2025年以来，南向港股通资金的交投也进一步趋向活跃。2025年以来，南向港股通资金累计 成交额已超过15万亿港元，也已超过2024年全年11.23万亿港元的累计成交额。 在2024年触底回升后，2025年以来港股市场再接再厉，总体强劲上行，并领先于全球主要股市。 2025年以来，港股市场恒生指数年内累计上涨超过25%，明显超过同期美、日、欧等主要市场股市表 现。数据显示，当地时间年初至7月29日，美股市场道琼斯工业指数累计上涨4.91%，纳斯达克综合指 数累计上涨9.26%，标准普尔500指数累计上涨8.32%。此外，日本股市中，日经225指数2025年以来累 计上涨1.91%。 另外，港股市场主要指数年内表现也优于同期A股市场主要指数表现。数据显示，2025年以来，上证指 数累计涨幅为7.88%。 不过，在经历连续上涨后，港股市场近几个交易日上行遇阻，波动也明显加大。其中7月30日 ， ...

还有上涨空间吗？ 港股市场在年内表现领先全球后，近几个交易日波动开始加大。其中7月30日，恒生指数收盘下跌 1.36%，创出近一个多月来最大单日跌幅。 在波动加大后，港股市场后续还有机会吗？ 年内港股表现领先全球 在2024年触底回升后，2025年以来港股市场再接再厉，总体强劲上行，并领先于全球主要股市。 2025年以来，港股市场恒生指数年内累计上涨超过25%，明显超过同期美、日、欧等主要市场股市表 现。数据显示，当地时间年初至7月29日，美股市场道琼斯工业指数累计上涨4.91%，纳斯达克综合指 数累计上涨9.26%，标准普尔500指数累计上涨8.32%。此外，日本股市中，日经225指数2025年以来累 计上涨1.91%。 另外，港股市场主要指数年内表现也优于同期A股市场主要指数表现。数据显示，2025年以来，上证指 数累计涨幅为7.88%。 不过，在经历连续上涨后，港股市场近几个交易日上行遇阻，波动也明显加大。其中7月30日 ，恒生指 数下跌1.36%，创出近一个多月来最大单日跌幅。 对于推动年内港股市场持续走强，并优于其他主要股市的主要因素，保银投资总裁、首席经济学家张智 威在接受证券时报记者采访时认为， ...

港股市场表现 - 2025年以来恒生指数累计上涨超过25%，显著领先于美股（道指4.91%、纳指9.26%、标普500指数8.32%）和日股（日经225指数1.91%）[3][4] - 港股表现优于A股，上证指数同期涨幅仅7.88% [5] - 7月30日恒生指数单日下跌1.36%，创近一个多月最大跌幅 [1][6] 推动港股走强的核心因素 - 宏观经济稳定：上半年GDP增速超5% [8] - 中美关系改善及行业利好：创新药、DeepSeek等领域发展正面 [8] - 美元走低带来流动性充裕 [8] - 估值洼地与盈利增长形成"戴维斯双击"，国际资本从高估值市场向港股迁移 [9] - 南向资金主导定价权：2025年上半年净买入8537亿港元（超2024全年8079亿港元），成交额突破15万亿港元（超2024全年11.23万亿港元）[11][12] - 国际资本参与度提升：韩资机构前5个月证券交易额达1.5万亿港元（为2024全年2.8倍）[12] 后续市场机会 - 恒生指数当前25739.89点较历史高点仍有超20%差距，恒生科技指数较历史高点低逾40%，显示市场未过热 [14] - 外资与南向资金持续流入，叠加宏观政策发力，AI、创新药等产业趋势明确 [16] - 恒生科技指数估值处于合理区间，具备配置价值 [16]

医疗器械及AI医疗板块表现 - 港股医疗ETF（159366）盘中涨超4.5%，成交额近6亿，成分股微创医疗、平安好医生、微创脑科学、医脉通、药师帮涨超5%，近60个交易日涨超37% [1] - 医疗器械ETF（159883）收涨0.19%，成交1.28亿元，净流入2.03亿元，连续9天资金净流入合计7.14亿元 [1] - 医疗器械ETF（159883）最新份额近50亿元，创历史新高，是全市场同类规模最大的跟踪中证全指医疗器械指数的ETF [6] - 港股医疗ETF（159366）近1周累计上涨7.36% [6] 政策利好 - 国家医保局将统一新设医疗服务价格项目，为新型医疗耗材打通临床落地关键通道 [3] - 第11批国家药品集采优化价差计算锚点，不再简单以最低报价作为中选参考，报价最低企业需公开说明定价合理性 [3] - 对于填补国内空白、临床价值突出的新型耗材，挂网流程将进一步简化，准入速度加快 [4] - 《2025人工智能+卫生健康上海实践》发布，破解医疗数据流通等核心难题，推动AI医疗标准化与规模化 [5] 行业趋势 - 政策预期向好，高值耗材板块有望迎来戴维斯双击，集采政策持续优化，估值压制减弱 [1] - 医疗耗材行业从价格战转向价值战，企业可通过合理定价维持利润空间，聚焦材料创新和工艺升级 [3] - AI医疗已通过大量实践案例证明技术能解决临床痛点，形成可复制可推广的应用模式 [5] - 国内医疗设备月度招标数据持续恢复，设备企业三季度业绩有望环比复苏，带动上游耗材需求 [6] 资金动向 - 医疗耗材与AI医疗成为资金布局核心方向，券商研报与资金涌入推动板块热度攀升 [6] - 港股市场的稀缺性与交易便利性放大了AI医疗上涨动能，外资配置重点转向具备技术壁垒与全球化布局的港股AI医疗企业 [7] - CXO板块复苏与AI医疗形成协同，海外新药研发需求回暖，国内CXO企业承接更多应用AI技术的新药研发外包订单 [7]

A股市场表现 - 截至2025年7月底 A股连续6周上涨 上证指数站稳3600点 中证全指突破2024年10月8日高点[1] - 部分指数基金估值从低估回归正常区间 并呈现继续上行趋势[1] 指数上涨驱动因素 - 指数涨幅由估值提升和盈利增长共同决定 公式为指数点数=估值*盈利[4][5] - 以中证全指为例 2018-2021年上涨超80% 其中估值提升贡献40-50%收益 其余来自上市公司盈利增长[7][8][9] 估值与盈利的确定性差异 - 正常估值到高估阶段 估值通常提升20-40% 波动性大的指数范围更大[12] - 盈利增长受经济周期影响难以预测 可能出现估值升20%但盈利降10%导致涨幅不足10%的情况[14][16] 戴维斯双击效应 - 最佳投资阶段为基本面低迷但出现好转迹象时 低估值叠加盈利复苏形成双击[18][19][20] - 2025年Q1上市公司盈利同比增4.46% 科技医药等行业增速更显著 若Q2-Q3持续改善将打开市场空间[21] 当前市场环境 - 政策利好逐步反映在上市公司财报 2025年出现估值提升与盈利增长的双击行情[26][27] - 历史熊市主因盈利停滞 当前盈利恢复增长是市场回暖关键[25][22]