贵金属价格走势 - 纽约贵金属期货价格继续强势走高 白银飙升超2%续创历史新高[1] - 2026年2月黄金期价上涨8.6美元 收于每盎司4265美元 涨幅0.20%[1] - 2026年3月白银期货价格上涨136.5美分 收于每盎司58.450美元 涨幅2.39% 盘中最高触及59.435美元[3] 核心驱动因素 - 市场认为美联储12月降息概率达87% 降息预期快速变化是金银价格突破关键技术阻力的主要驱动[1] - 美国11月制造业PMI从10月的48.7降至48.2 低于市场预期的49 经济活动疲软打压美元[2] - 美元指数1日下跌0.03% 收于99.415[2] - 市场对美联储独立性的担忧给贵金属上涨带来助力[1][2] 白银市场特定因素 - 白银受到供应收紧和挤仓效应影响 投资需求强劲加剧现货供应紧张[3] - 上周白银ETF持仓量增加950万盎司[3] - COMEX白银库存已降至八个月低位 实物紧张状况转移至上海[3] - 全球最大白银ETF持仓自11月13日持续流入 12月1日单日净流入近192吨 为10月21日以来第二高[3] - 全球性白银库存下降导致现货市场出现明显挤仓信号[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工业企业利润增速短期面临压力，中长期有望改善，海外美元指数上行空间有限，人民币汇率年内贬值与波动并存，短期稳健偏强，中长期有望温和升值 [1][3][4] - 海外市场波动对A股影响有限，股指短期预计震荡，国债关注央行购债规模，集运欧线期价短期波动加剧 [4][5][8] - 贵金属中长期价格重心有望上抬，短期白银表现强势，铜期价维持高位震荡，铝产业链受铜银带动，锌偏强震荡，镍和不锈钢日内回调，有色整体偏强，锡谨慎追高，碳酸锂短期或回调，工业硅和多晶硅波动增大，铅下方有支撑 [10][14][17] - 螺纹和热卷利润改善，震荡偏强，铁矿石短期高位震荡，焦煤焦炭宏观情绪改善，硅铁和硅锰震荡偏弱 [29][33][37] - 原油短期震荡，中长期供应过剩压力未改，LPG震荡，PTA - PX考虑回调布多，MEG - 瓶片向下驱动减弱，PP成本端支撑偏强，PE回升空间受限，纯苯 - 苯乙烯关注检修和调油动态，燃料油裂解疲软，低硫燃料油裂解走弱，沥青关注冬储政策，橡胶和20号胶观望，尿素震荡，玻纯和烧碱低位震荡，纸浆和胶版纸走势分化，原木基本面偏弱，丙烯震荡偏弱 [39][43][44] - 生猪中短期以基本面为主，油料关注中国采购，油脂震荡整理，棉花下方空间有限，白糖预计维持损失格局，鸡蛋产能高位但面临拐点，苹果强势难改，红枣关注新枣定产 [77][79][81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内工业企业利润增速受“量价双弱”拖累，短期面临压力，中长期有望改善，海外美元指数上行空间有限，短期高位震荡 [1] - 人民币汇率方面，年内贬值与波动并存，短期稳健偏强，中长期有望温和升值，但需警惕虚假消息干扰 [3][4] - 股指方面，海外市场波动对A股影响有限，短期预计震荡 [4][5] - 国债方面，关注央行购债规模，中期多单继续持有，短线多单可逐步止盈 [5][6] - 集运欧线方面，期价短期波动加剧，多空因素交织，需关注运价提涨落地情况 [7][8] 大宗商品 有色 - 贵金属方面，中长期价格重心有望上抬，短期白银表现强势，关注美国数据和美联储官员讲话 [10][12][14] - 铜方面，期价维持突破后的高位震荡走势，关注下游需求和美联储利率决议 [15][17] - 铝产业链方面，沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [17][18] - 锌方面，偏强震荡，基本面僵持，短期难有突破 [19][20] - 镍和不锈钢方面，日内有所回调，有色整体偏强，关注印尼政策和下游需求 [20][21] - 锡方面，下游对价格接受程度较差，谨慎追高，逢低入场 [22] - 碳酸锂方面，短期或存在回调可能，中长期具备逢低布多机会 [22][24] - 工业硅和多晶硅方面，波动幅度增大，注意风险，工业硅供需双弱，多晶硅关注仓单库存和持仓量博弈 [25][26] - 铅方面，下方有支撑，预计在16900 - 17300附近震荡 [27][28] 黑色 - 螺纹和热卷方面，利润改善，震荡偏强，关注钢材去库速度和下游消费情况 [29][30][31] - 铁矿石方面，短期基本面好转，价格维持高位震荡，操作上建议多单逢高止盈 [32][33][34] - 焦煤焦炭方面，宏观情绪改善，焦煤01合约短期空头趋势明确，远月05合约具备中长期多配价值，焦炭主力合约估值趋于合理，不建议盲目追空 [35][36][37] - 硅铁和硅锰方面，震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾，关注成材价格和市场预期 [37][38] 能化 - 原油方面，地缘驱动油价小幅上行，短期震荡，中长期供应过剩压力未改，关注OPEC + 政策和俄乌和谈进展 [39][40] - LPG方面，震荡，内盘估值偏高，但供需和外盘提供支撑 [42][43] - PTA - PX方面，调油炒作降温，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态 [44][46][47] - MEG - 瓶片方面，向下驱动减弱，逢高卖call，关注供应端装置和聚酯需求 [48][49][50] - PP方面，成本端支撑偏强，基本面存在边际改善预期，关注PDH装置开工和基差变化 [51][52][53] - PE方面，自身驱动不足限制回升空间，供增需减格局下，预计延续震荡，关注现货和基差情况 [54][55][56] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯大幅累库，呈现近弱远强格局，苯乙烯基本面近强远弱，加工差走扩，关注出口需求 [57][58] - 燃料油方面，裂解疲软，高硫裂解短期看跌，低硫裂解走弱，待贴水稳定或触底反弹 [59][60] - 沥青方面，底部空间不大，关注冬储政策，短期弱势震荡 [61][62] - 橡胶和20号胶方面，天气炒作情绪消退，观望为主，后市预计维持震荡格局 [63][65] - 尿素方面，需求带动去库，市场处于基本面与政策区间内，预计延续震荡走势 [66][67] - 玻纯和烧碱方面，低位震荡，纯碱中长期供应维持高位，玻璃短期近端走强，烧碱基本面支撑有限 [68][69][70] - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期价存在回升可能，胶版纸期价预计维持震荡 [71][72] - 原木方面，周一现货继续下跌，基本面偏弱，关注01合约走势 [73][74] - 丙烯方面，震荡偏弱，基本面宽松，成本上涨带动盘面反弹 [75][76] 农产品 - 生猪方面，旺季或有提振，中短期以基本面为主，关注出栏和宰量变动 [77][78] - 油料方面，关注中国采购美豆进度，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕做多时机关注仓单变化 [79][80] - 油脂方面，继续宽幅震荡运行，等待11月MPOB报告指引 [81] - 棉花方面，现货报价坚挺，新棉上市但下游有韧性，关注套保压力突破情况 [82][83] - 白糖方面，原糖大跌，郑糖预计维持损失格局 [84][85] - 鸡蛋方面，淘鸡进行时，产能高位但面临拐点，多单博弈反弹建议轻仓参与 [86] - 苹果方面，强势难改，关注入库和出库情况 [87][88] - 红枣方面，关注新枣收购，减产下预计下方空间有限 [89]

黄金市场核心观点 - 在美联储降息预期、美元走势疲软、经济不确定性增加及地缘政治风险等多重因素支撑下，黄金市场基本面稳固，前景充满希望，新一轮牛市行情正在酝酿 [3][11] - 从长期趋势看，黄金的上行态势并未改变，任何回调触及支撑位的情况都被视为投资者再度入场的绝佳时机 [2][10] 市场行情与价格表现 - 今日周二（12月2日）亚盘时段，国际黄金交投于4200美元附近，最新报4211.31美元/盎司，跌幅0.45%，最高上探至4235.28美元/盎司，最低触及4200.09美元/盎司，短线偏向看跌走势 [1][9] - 国际黄金在周一开盘后承压下行，整体表现偏弱，但回落力度料将受限，因缺乏强有力的持续性利空压制，且美元指数未能有效上破关键阻力 [4][13] 宏观政策与市场预期 - 上周美联储12月降息的概率出现反转，一举超过80% [2][10] - 美国财政部长透露，特朗普极有可能在圣诞节前宣布下一任美联储主席人选，现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为热门人选，其支持宽松货币政策的立场被认为比现任主席更具“鸽派”色彩，此预期使得交易员加大对未来降息的押注，为金价营造利好前景 [2][10] - 即便12月美联储未如预期降息，后续数据显示通胀顽固且美国经济保持韧性，市场普遍预测美联储在2026年仍将持续降低利率，这将对黄金形成直接利好 [2][10] 技术分析与关键价位 - 技术上看，黄金下方可留意4210美元及4190美元附近的支撑区域 [4][13] - 上行则需关注4265美元与4320美元附近的阻力水平，短线或在上述区间内震荡运行 [4][13] - 12月降息预期及后续更趋宽松的政策前景为金价提供底部支撑，抑制其下行空间 [4][13]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格周一触及六周高点，每盎司一度攀升至4264美元，周二亚市早盘交投于4232.25美元/盎司 [1] - 现货白银周一创下历史新高至每盎司58.82美元，收报58.57美元，单日大涨3.8% [1][4] - 今年以来，白银累计涨幅已超过100% [4] 核心驱动因素：美联储政策与美元 - 交易员对美联储12月降息的概率评估高达88%，主要源于美国经济数据疲软和美联储官员的鸽派表态 [3] - 周一美元指数一度跌至两周低点99.01，尾盘小幅回升至99.41附近，美元走软降低了持有其他货币投资者的黄金购买成本 [3] - 美联储主席继任者人选（如哈西特可能被提名）被视为更鸽派信号，加剧了美元下行压力 [4][6] - 上周美元创下四个月最差单周表现，为黄金提供了有利的外部环境 [6] 核心驱动因素：经济数据 - 美国11月制造业采购经理人指数（PMI）从10月的48.7降至48.2，连续第九个月低于50荣枯线，表明制造业持续萎缩 [5] - 制造业占美国经济比重达10.1%，面临订单锐减、投入品价格上涨以及进口关税拖累等问题 [5] - 本周将公布11月ADP就业报告和9月个人消费支出（PCE）物价指数等关键数据，若继续疲软将巩固降息预期 [5] 市场动态与关联资产 - 周一美国国债收益率大幅上扬，10年期国债收益率涨至4.096%，创自7月中旬以来最大单日涨幅，30年期收益率升至4.744%，两年期收益率攀升至3.534% [6] - 日本央行总裁暗示可能加息，引发全球债市抛售，日本两年期公债收益率突破1%为2008年以来首次，10年期收益率升至17年高点，传导至美国债市 [6] - 美国公司债发行增加（如默克发行80亿美元债券），华尔街交易员通过出售公债对冲公司债券交易，放大了债市波动 [6] 行业需求与前景 - 白银的强势不仅得益于宏观驱动因素，还源于其在工业领域的广泛应用，如电子产品和太阳能电池等，全球制造业复苏预期提振了需求端 [4] - 分析师指出，贵金属市场进入横盘整理至上涨趋势，若12月会议如期降息25个基点，金价可能进一步突破现有高点 [3] - 美联储主席鲍威尔即将发表的讲话被视为提供政策线索的重要时刻，若释放更多鸽派信号，金市将迎来新一轮买盘 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业市场现状、供需情况、价格走势等信息，并提供投资建议，如关注反弹做空、回调低吸、观察支撑力度等，同时提醒关注相关风险因素和政策变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：地缘政治升温提振短期油价，中长期累库预期大，可关注反弹做空机会 [1] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油震荡上行，自身市场偏弱，裂解价差下行，高硫供应中期或宽松，低硫后续供应压力或缓解 [21] - 沥青：国内沥青现货价格区域分化，出货量低，商业库存去化慢，预计延续弱势 [22] - 尿素：价格小幅探涨，企业去库，日产提升，出口缓解压力，行情大概率区间波动 [23] - 甲醇：夜盘大幅上涨，伊朗装置减产但在途货源充裕，港口库存或维持高位，市场多空博弈加剧 [24] - 纯苯：期价弱势震荡，装置负荷下调，到港预期高，下游需求降，港口累库，后市供应或改善 [25] - 苯乙烯：期货主力合约低位整理，国产供应减量，需求良好，供需紧平衡，有反弹但偏空压力仍在 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯价格下行，需求支撑弱；聚乙烯供应变化有限，下游开工下滑；聚丙烯供应或增加，需求淡季显现 [27] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，氯碱利润压缩或使企业检修增加，出口好转，现货企稳；烧碱震荡偏弱，行业累库，需求不足 [28] - PX&PTA：调油影响弱化，油价推动PX和PTA价格回升，PTA减产，PX中期或偏强，PTA加工差或修复 [29] - 乙二醇：产量下降，供应边际改善，后期有检修计划，春节前后仍有累库预期，中期弱势难改 [30] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高，库存低，价格随原料波动；瓶片需求淡，产能过剩，成本驱动为主 [31] 金属 - 贵金属：隔夜震荡偏强，美国制造业PMI不及预期，白银创新高，黄金谨慎参与，铂供应有缺口，钯供需紧平衡，回调低吸 [2] - 铜：隔夜伦铜创高波动大，沪铜跟涨，联储降息概率升温，铜市受资金推动，供应端紧张，短线多单依托8.85万持有 [3] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，社库表现中性，需求有韧性，继续测试前高阻力 [4] - 铸造铝合金：现货报价上调，废铝货源紧，税率政策不明，库存和仓单高位，价差年末有收窄空间 [5] - 氧化铝：运行产能高位，库存和仓单上升，供应过剩，弱势运行，关注2660元支撑 [6] - 锌：内外矿TC下行，锌锭产出预降，出口窗口打开，沪锌底部支撑强，消费淡季，反弹看年线 [7] - 铅：沪铅区间震荡，社库下降支撑企稳，但进口窗口打开，消费端不支持反弹过高 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹承压，多空博弈降温，不锈钢库存压力上升，镍产业链价格或受拖累，高位沽空合理 [9] - 锡：伦锡下滑，沪锡夜盘稳定，市场关注局势对供应的影响，预计印尼出口回暖，资金流入强，高位谨慎追涨 [10] - 碳酸锂：高开低走，市场分歧大，基本面强势，空头吃紧，库存下降，矿端报价强势 [11] - 工业硅：震荡格局，供应有减产预期，需求受有机硅影响，市场供需双弱，短期震荡 [12] - 多晶硅：市场交易矛盾，盘内走高，基本面支撑不足，警惕资金撤退回调风险 [13] 黑色 - 螺纹&热卷：夜盘钢价窄幅震荡，螺纹表需和产量下滑，库存下降；热卷需求回落，产量回升，库存缓降，后期高炉或减产，关注环保限产和宏观政策 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应发运增加，需求走弱，宏观氛围偏暖，预计震荡为主 [15] - 焦炭：日内价格反弹，市场有补库预期，焦化利润一般，库存增加，价格短期反弹 [16] - 焦煤：日内价格反弹，市场预期补库，煤矿产量增加，库存微降，价格短期偏强震荡 [17] - 锰硅：日内冲高回落，市场有保供预期，需求铁水产量高，供应下行，库存下降，观察支撑 [18] - 硅铁：日内价格反弹，市场有保供预期，需求有韧性，供应下行，库存下降，观察支撑 [19] 农产品 - 大豆&豆粕：巴西大豆播种正常，阿根廷偏慢，国内大豆供应足，压榨量升，豆粕库存高位，价格受压制，关注美豆出口和南美天气 [35] - 豆油&棕榈油：美豆受南美天气和出口影响，预计震荡偏强；国内豆油有支撑；棕榈油供应减产，库存压力大，价格或区间波动 [36] - 莱粕&菜油：澳大利亚莱籽缓解供应紧张，莱粕需求弱，菜油去库存，期价预计区间震荡 [37] - 豆一：国产大豆横盘震荡偏强，仓单增加，与进口大豆价差回落，关注美豆销售和国产现货及政策 [38] - 玉米：北港玉米价格坚挺，供需错配，中下游补库意愿增强，关注新粮售粮进度和政策粮投放，短期01合约震荡观望，03、05合约等回调 [39] - 生猪：期现货偏弱调整，南方腊肉启动，供应有出栏压力，明年上半年或二次探底 [40] - 鸡蛋：近远月合约走势分化，远月受存栏下降预期支撑，近月交易期现货收敛，不追涨远月，关注近月现货 [41] - 棉花：美棉下跌，国内现货基差稳，成交一般，新棉销售快，库存同比低，纯棉纱价格稳，新增订单少，产业关注套保，操作观望或逢低试多 [42] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好 [43] - 苹果：期价高位震荡，现货价格强，今年库存下降，短期走势强，中长期远月或有库存压力，关注去库 [44] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，进口预计不增，需求有支撑，库存低，操作观望 [45] - 纸浆：期货小幅上涨，港口库存高位，供应宽松，需求弱，跌至前低关注企稳，中期区间震荡，操作观望 [46] 金融期货 - 股指：A股单边上行，科技题材活跃，期指各主力合约收涨，外盘欧美股市收跌，宏观流动性不确定，策略观望防御 [47] - 国债：期货震荡整理，利率债收益率多数下行，回购利率低位，央行呵护流动性，跨年压力受控，可参与部分品种超跌反弹 [48] 航运 - 集运指数（欧线）：SCFIS欧洲航线指数环比大幅回落，12合约承压，02合约分歧在于旺季高点时间，近期表现疲软，远月合约偏空 [20]

贵金属市场行情与驱动因素 - 现货黄金价格触及六周高点，每盎司一度攀升至4264美元 [1] - 现货白银创下历史新高至每盎司58.82美元 [1] - 价格上涨的主要驱动因素包括：美联储降息预期持续发酵、美元疲软走势以及美国制造业数据低迷 [1] - 黄金和白银作为传统避险资产，在不确定性加剧的环境中吸引力增强 [1] - 周二亚市早盘，现货黄金交投于4220美元附近 [1] 市场技术分析观点 - 日线级别技术指标显示多头占优势：均线向上，TRIX趋势指标金叉，MACD指标快慢线在0轴上方金叉且红色多头动能增量 [3] - 小时图级别技术指标显示短线走势偏空：5日10日均线向下，TRIX趋势指标死叉，MACD指标快慢线在0轴上方死叉且绿色动能柱增量 [3] - 黄金日内操作策略倾向回落做多，下方关注支撑位4200美元及4187美元，上方关注压力位4265美元附近 [3] 近期潜在市场催化剂 - 市场将迎来关键数据，包括11月ADP就业报告和9月个人消费支出（PCE）物价指数 [1] - PCE物价指数是美联储最青睐的通胀指标，若数据继续显示疲软，将进一步巩固降息预期并可能推动金价走高 [1] 具体交易策略建议 - 建议黄金稳健回落至4186-4189美元附近做多，止损4181美元，止盈看4210-4220美元 [5] - 建议黄金上涨至4238-4241美元附近做空，止损4246美元，止盈看4220美元 [5]

贵金属市场表现 - 黄金价格攀升至六周以来高点 盘中最高触及4232.12美元/盎司 [1][3] - 白银价格突破历史纪录 盘中最高攀升至58.854美元/盎司 [1][3] - 白银今年以来累计涨幅已突破100% 大幅领先黄金等其他贵金属及传统资产类别 [3] 价格上涨驱动因素 - 美元指数持续走弱并跌至两周以来低位 降低了非美元计价投资者的购买成本 [3] - 市场对美联储进一步降息的预期不断强化 交易员将12月启动降息的概率上调至87% [3] - 美国通胀水平仍高于美联储设定的2%核心目标 为价格提供持续强劲支撑 [3] - 利率水平下行将直接降低持有贵金属的机会成本 [3] 未来市场关注点 - 美联储主席鲍威尔的公开讲话及下一任美联储主席人选预期是重要潜在因素 [3] - 只要美联储降息预期未显著逆转且通胀维持相对高位 贵金属资产吸引力就不会明显减弱 [4] - 后续价格仍有进一步上涨的空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受股市行情带动，同时美联储降息预期延后、全球贸易不确定性上升增加外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [3] - 回购利率回升，国债期货价格震荡，2603中性；关注2603基差回落；中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比和同比均为0.20%，中国PPI（月度）环比0.10%、同比 -2.10% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模437.72万亿元，环比 +0.64万亿元、+0.15%；M2同比8.20%，环比 -0.20%、-2.38%；制造业PMI 49.20%，环比 +0.20%、+0.41% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.42，环比 -0.05、-0.05%；美元兑人民币（离岸）7.0710，环比 +0.000、-0.01%；SHIBOR 7天1.45，环比 +0.02、+1.18%；DR007 1.46，环比 -0.01、-0.60%；R007 1.51，环比 -0.02、-1.24%；同业存单（AAA）3M 1.59，环比 +0.00、-0.11%；AA - AAA信用利差（1Y）0.10，环比 +0.00、-0.11% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 2025 - 12 - 01，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.41元、105.84元、108.04元、114.37元，涨跌幅分别为0.03%、0.10%、0.12%和 -0.08% [3] - TS、TF、T和TL净基差均值分别为 -0.037元、-0.149元、-0.143元和 -0.139元 [3] 三、货币市场资金面概况 - 2025年1 - 10月财政运行呈现“收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存”特征，一般公共预算收入同比增长0.8%，一般公共预算支出同比仅增2% [2] - 10月末社融与信贷保持低位扩张，政府债发行强劲、企业与居民融资需求偏弱，M1回落、M2 - M1剪刀差回升，利率品长端上行压力与曲线趋陡化 [2] - 2025 - 12 - 01，央行开展1076亿元7天逆回购操作，固定利率1.4% [2] - 主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.307%、1.454%、1.477% 和1.519%，回购利率近期回升 [2] 四、价差概况 - 涉及国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等内容 [28][33][34] 五、两年期国债期货 - 涉及两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等内容 [36][37][46] 六、五年期国债期货 - 涉及五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等内容 [48][52] 七、十年期国债期货 - 涉及十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等内容 [54][56] 八、三十年期国债期货 - 涉及三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等内容 [61][67]

金价走势及驱动因素 - 周一（12月1日）黄金价格连续第二个交易日上涨，一度触及六周高点4264.61美元/盎司，为10月21日以来最高水平 [2][3][5] - 金价当日剧烈波动，从日内高点4264.61美元/盎司大幅回落，最低跌至4219美元/盎司附近，最终收盘于4232.10美元/盎司，日内上涨0.3% [5][12][16] - 当日亚市早盘金价一度触及日内低点4205.39美元/盎司 [3] 美联储政策预期 - 市场对美联储本月降息的预期升温是推动金价上涨的主要因素，根据芝商所“美联储观察”工具，市场预计12月降息概率高达87% [2][7][30] - 美联储官员的一系列鸽派言论，以及美国政府停摆后疲软的经济表现，加剧了市场对美联储再次降息的预期 [6][29] - 美元跌至两周低点，使黄金对持有其他货币的买家更具吸引力 [4][27] 美联储领导层变动 - 美国总统特朗普周日表示已决定下一任美联储主席人选，并很快公布，他明确要求提名人选推动降息 [9][32] - 特朗普多次抨击现任主席鲍威尔未能迅速降息，希望由更强力推进降息的主席接任 [10][33] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为可能人选，据预测市场投注数据显示，其获得提名概率为64%，较上周二的不足40%大幅上升 [11][34][35] 日本央行政策影响 - 日本央行行长植田和男周一发出明确信号，暗示政策委员会可能很快加息，并强调12月会议采取行动的可能性 [14][38] - 交易员根据隔夜掉期指数预计日本央行在12月19日加息概率约为76%，远高于上周五的约58% [15][38] - 日本央行的鹰派立场推升债券收益率，对作为非生息资产的黄金构成打击，并引发美股和加密货币下跌 [12][16][36][39] 其他市场动态 - 美国股市周一收低，标普500指数下跌0.5%，纳斯达克100指数下跌0.4% [13][37] - 比特币跌破86000美元并拖累主要代币走低，相关股票随之下挫 [13][37] - 黄金与美股一同回落，可能代表亏损投资者通过变现黄金收益来弥补损失 [17][40] 黄金技术分析 - 金价在果断突破4200美元/盎司关口后继续上涨，有望测试11月13日高点4245美元/盎司，随后冲击4250美元/盎司区域 [19][42] - 动能支撑看涨前景，相对强弱指数（RSI）走高，预示金价有进一步上涨空间 [19][42] - 假如金价突破4250美元/盎司，有望进一步升向4300美元/盎司，下一个阻力位是历史高点4381美元/盎司 [20][43] - 下行方面，若金价回落至4200美元/盎司下方，可能面临11月25日低点4109美元/盎司的初步支撑，其次是20日简单移动平均线（SMA）4089美元/盎司 [21][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，日本央行鹰派言论引发全球流动性收紧担忧，风险偏好降温，白银上涨拉动金价走高，美联储降息预期回归和俄乌和谈乐观预期下金价依旧偏强，但国内情绪谨慎[4] - 白银方面，供应短缺交易火热，银价大幅走高，沪银溢价扩大，不过实际短缺可能性有限需谨慎追高，其价格走势受全球动荡、降息预期、局势紧张、关税担忧、光伏科技板块等因素影响，也面临降息停止预期、财政扩张不及预期、风险偏好恶化、停火谈判预期等风险[5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：日本央行鹰派言论引发担忧，金价受银价拉动上涨，美国和欧洲三大股指下跌，美债收益率上涨，美元指数跌0.03%报99.41，COMEX黄金期货涨0.24%报4265.00美元/盎司，基差-5.78现货贴水期货，期货仓单90873千克增加450千克，20日均线向上k线在上方，主力净持仓多且多增[4] - 白银：供应短缺交易火热银价拉升，美国和欧洲三大股指上涨，美债收益率上涨，美元指数跌0.12%报99.44，COMEX白银期货涨2.25%报58.45美元/盎司，基差+1现货升水期货，沪银期货仓单573702千克日环比增加14820千克，20日均线向上k线在上方，主力净持仓多但多减[5] 每日提示 - 关注09:00美联储主席鲍威尔讲话、15:00英国央行发布金融稳定性报告、时间待定经合组织发布经济展望、18:00欧元区11月CPI初值和10月失业率、23:00美联储理事鲍曼出席听证会、次日06:00澳洲联储主席和助理主席出席听证会[15] 今日关注 - 美联储主席和理事鲍曼讲话、欧元区11月CPI初值、经合组织经济展望[4] 基本面数据 - 黄金：利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、有色金属关税有支撑、光伏科技板块有支撑；利空因素有降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好再度恶化、俄乌停火谈判预期仍存[13][14] - 白银：利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响、光伏科技板块支撑；利空因素有降息停止预期升温、欧洲财政扩张不及预期、风险偏好再度恶化、俄乌停火谈判预期仍存[13][14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年12月1日多单量175148较11月30日增3960增幅2.31%，空单量61337较11月30日增1635增幅2.74%，净持仓113811较11月30日增2325增幅2.09%[31] - 沪银前二十持仓：2025年12月1日多单量411585较11月28日增9241增幅2.30%，空单量314399较11月28日增7038增幅2.29%，净持仓97186较11月28日增2203增幅2.32%[33] - 黄金ETF持仓震荡增加，白银ETF持仓明显增加且高于两年同期[35][38] - 沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但仍处高位，沪银仓单小幅增加处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少[39][40][42]