关税对经济的影响 - 关税对经济增长和就业的拖累程度尚不明确 [1] - 关税推动的价格上涨幅度在一段时间内才会完全显现 [1]

总体经济 - 美国12个联邦储备区的经济活动近期普遍呈现轻微至中度下降趋势，仅少数地区报告增长或持平 [1] - 半数地区经济活动下滑，三区持平、三区微增，制造业活动普遍收缩，消费者支出喜忧参半 [2] - 住宅房地产市场低迷，新房建设放缓，成屋销售持平但库存压力上升 [2] 劳动力市场 - 就业情况整体变化不大，多数地区就业率持平，部分行业（如制造业、建筑业）裁员或暂停招聘，服务业（如餐饮、医疗）需求小幅增长 [4] - 三个地区报告轻微到适度增长，两个地区报告轻微下降，员工流失率降低，更多申请人申请空缺职位 [4] - 工资增长整体温和，超七成企业对未来招聘持谨慎态度，部分制定应急裁员预案 [4] 通胀与价格 - 价格以适度速度上涨，各地区广泛报告预计未来成本和价格上涨速度会加快 [5] - 关税政策对成本和价格产生明显上行压力，制造商通过提价、缩减利润或囤积库存应对 [5] - 制造业价格传导更直接，服务业定价能力受限，部分企业暂缓调价以维持需求 [6] 各地区经济亮点 - 波士顿：消费与房价小幅下行，就业微降，企业因关税延迟招聘 [7] - 纽约：制造业投入成本跳涨，资本支出缩减，旅游业依赖高端消费支撑 [7] - 亚特兰大：能源行业（如LNG出口）逆势增长，制造业衰退明显 [8] - 旧金山：科技与金融服务稳定，但零售业萎缩，农业与房地产市场软化 [9] - 中西部（芝加哥、明尼阿波利斯）：农业收入预期改善，但种植成本攀升，制造业订单分化 [9] 美国经济数据矛盾 - 4月职位空缺意外回升至739.1万，远超预期的710万，招聘人数增至560万，创近一年新高 [11] - 自主离职人数骤降15万至320万，创近一年最低水平，裁员人数攀升至179万，较上月增长19.6万 [11] - ADP就业报告显示新增就业仅3.7万人，远逊于预期的11.4万，创两年新低 [11] 服务业与政策不确定性 - ISM 5月服务业PMI意外跌至49.9，创2024年6月以来最大跌幅，新订单指数骤降5.9点至46.4 [12] - 支付价格指数跳升至68.7，库存情绪指标升至62.9，零售、建筑、运输仓储陷入萎缩 [12] - 政策不确定性导致超四成企业推迟投资计划 [12] 政策博弈与降息预期 - 市场对美联储年内降息的预期显著升温，利率互换合约交易员押注年内至少降息两次的概率攀升 [14] - 特朗普将钢铁和铝进口关税从25%提高至50%，加剧市场对政策波动的担忧 [16] - 多位美联储高官警告特朗普关税政策可能引发长期通胀风险 [15][16]

美联储贴现利率会议纪要分析 - 大多数董事认为近期经济状况总体稳定 [1] - 董事们对不断变化的贸易政策和其他政策对经济活动、价格和就业的潜在影响表示担忧 [1]

美联储政策挑战 - 美联储在平衡就业与通胀双重职责时面临紧张关系 [1] - 当前政策环境使双重目标之间的协调难度加大 [1]

美联储与白宫会面核心内容 - 美联储主席鲍威尔与美国总统特朗普会面聚焦经济增长、就业和通货膨胀三大经济议题，未讨论货币政策预期 [2][3] - 鲍威尔强调美联储政策路径将完全基于经济数据及其对前景的影响，延续"数据依赖型"决策逻辑 [3] - 双方主动避开货币政策预期敏感话题，避免直接冲突，为后续沟通保留空间 [3] 美联储独立性体现 - 鲍威尔在会面中反复强调"审慎、客观和非政治性分析"，展现美联储制度性独立 [3] - 2024年美国最高法院裁定美联储董事会成员受特别保护，总统无权随意解雇，强化法律保障 [3] - 市场对会面反应平稳，显示投资者更关注美联储基于经济数据而非政治诉求的决策能力 [4] 政治与经济互动模式 - 会面展现从"对抗"到"对话"的转变，双方意识到理性对话在复杂经济周期中的重要性 [4] - 鲍威尔具有跨党派背景，能更好平衡政治压力与专业决策，强调服务全体美国人民的使命 [5] - 特朗普曾多次公开施压美联储降息并用激烈言辞批评，此次会面保持基本建设性 [3] 未来政策展望 - 美联储下一步政策将紧扣通胀、就业和经济增长数据，可能根据数据变化调整加息或降息 [5] - "基于客观分析"原则成为美联储行动纲领，独立性被视为全球经济治理核心制度设计 [5] - 稳定专业的美联储对跨境资本流动、汇率波动等国际金融变量具有重要影响 [5]

2025.05. 30 本文字数：1631，阅读时长大约3分钟 "企业仍在观望，他们在观望的同时，我们也在观望。"他称，"随着时间的推移，美国经济情况可能会逐 渐明朗。我们有足够的机会及时作出决定。"具体而言，她称，美联储的政策制定者们仍有可能像3月点阵 图暗示的那样，在今年降息两次，但目前利率应保持稳定，以确保通胀率能够达到美联储2%的目标。"只 要通胀率高于目标，且通胀率能以多快的速度回落到2%还存在一些不确定性，那么通胀率就会成为我们 关注的焦点，因为劳动力市场的状况很稳健。我们需要适度限制性的政策，以继续实现物价稳定。"他 称。 无独有偶。达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）29日也在得克萨斯州的一场活动上放"鹰"，称美联储可 能需要在相当长一段时间内保持短期利率不变。"美国经济究竟会对特朗普总统的关税和其他政策变化作 出何种反应，美联储可能需要一段时间以后才能慢慢看清，随后才能知道应该如何调整利率。我们需要等 待数据显示特朗普的贸易、税收和监管政策是推高了通胀，还是压低了就业。"她称，"目前，就业市场保 持强劲，通胀趋向逐渐回到目标水准，且（美联储）目标面临的风险大致平衡，我认为货币政策处于 ...

白宫方面表示，受特朗普总统的邀请，美联储主席杰罗姆·鲍威尔赴白宫与特朗普的会面，这也是两人自2019年11月以来首次会 晤。白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特周四在简报会上表示，总统告诉鲍威尔，他认为美联储主席不降息是一个错误。"这让我们在经 济上处于对中国和其他国家的不利地位，总统对此一直直言不讳，无论是公开场合，还是现在这种偏私下的场合，"她说道。 在自己的关税计划被联邦法院突然叫停，眼瞅着大好的特式"赢学"即将被拉入经典的"美式法务扯皮"的泥潭后，川子的火气明 显不小，而好巧不巧的是，鲍威尔又一次成为了被川子拿来宣泄怒火的"倒霉蛋"。 鲍威尔及美联储官员在2025年维持利率不变，认为在特朗普不断扩大的关税政策引发经济不确定性之际，保持政策耐心是恰当 之举。美联储政策制定者曾表示，预计已宣布的关税措施将抑制经济增长并推高通胀。 美联储近几个月"按兵不动"的策略已多次招致特朗普抨击—这位素来口不择言的总统多次自己的社媒呼吁降息并批评鲍威尔领 导央行不力。其最近对鲍威尔的抨击发生在5月17日，当时，这位总统写道："几乎所有人的共识都是'美联储应该尽早而非推迟 降息'。总是慢半拍的鲍威尔—这位以行动迟缓著称的传奇人物— ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货可考虑逢低做多，关注贴水修复；国债期货震荡思路，观望为主，对收益率曲线陡峭保持适度关注 [10][11] - 集运欧线短期跟随即期走势盘整，中长期关注美线运力及 7 月旺季情况；棉花在中美关税观察期震荡承压，关注宏观和供需；白糖内糖跟随国际糖价波动，重心下移，关注进口利润；鸡蛋建议反弹后波段做空 07 合约；苹果轻仓正套为主；红枣空单适当减持；生猪近月合约逢高偏空操作，中期关注反套策略 [12][13][15][17][19][22][23] - 原油期价或继续偏弱运行；燃料油跟随油价波动，价格强于原油；塑料可考虑偏多配置 9 - 1 月间价差；橡胶震荡偏弱；甲醇短期不追空，反弹后偏空配置；烧碱临近端午控制仓位；纯碱玻璃盘面弱势运行；沥青期货后期预估跟随油价回落；聚酯产业链不建议留单过节；液化石油气期价或持续弱势；纸浆短期震荡偏强，中期基本面偏弱；原木短期震荡，关注下游开工及库存；尿素谨慎操作；合成胶震荡偏弱；铝震荡偏强，氧化铝宽幅震荡；碳酸锂以震荡思路对待；工业硅偏空，多晶硅空单持有；螺矿短期震荡整理，中期弱势；煤焦震荡偏弱；铁合金硅铁逢低做多，锰硅空单持有 [23][24][26][27][28][30][32][33][35][36][37][38][39][40][42][43][45][47] 各品种总结 基于基本面研判 - 趋势空头：工业硅 [2] - 震荡偏空：氧化铝、铝、沥青、生猪、液化石油气、原油、鸡蛋、多晶硅、橡胶、红枣、焦炭、焦煤、锰硅 [2] - 震荡：对二甲苯、三十债、燃油、PTA、乙二醇、玻璃、短纤、十债、五债、纯碱、白糖、二债、棉纱、棉花、烧碱、热轧卷板、螺纹钢、铁矿石、纸浆、尿素、苹果、原木、塑料、甲醇、碳酸锂、集运欧线 [2] - 震荡偏多：上证 50 股指期货、沪深 300 股指期货、中证 1000 指数期货、中证 500 股指期货、硅铁 [2] 基于量化指标研判 - 偏空：锰硅、鸡蛋、沪银、玉米、PTA、沪铅、螺纹钢 [5] - 震荡：沪金、玉米淀粉、玻璃、橡胶、棕榈油、沪锡、甲醇、PVC、菜粕、聚丙烯、铁矿石、热轧卷板、郑棉、沪铝、沥青、塑料、沪锌、沪铜、豆粕 [5] - 偏多：豆一、焦炭、豆油、菜油、豆二、焦煤、白糖 [5] 宏观资讯 - 美国联邦巡回上诉法院暂停阻止特朗普征收全球关税裁决，考虑是否延长暂停期；商务部回应中美经贸磋商，中方交涉美方半导体出口管制，关注欧盟对华轮胎反倾销调查；市场预计二季度出台新型政策性金融工具，财政货币政策或提供配套支持；美联储主席鲍威尔与特朗普会面讨论经济问题；美国一季度 GDP 修正值萎缩 0.2%，消费支出增速下调，企业利润暴跌 2.9%，核心 PCE 小幅下调至 3.4%；美国上周初请失业金人数激增 1.4 万人至 24 万人，续请失业金人数增加 2.6 万人至 191.9 万人；欧盟贸易谈判代表或需让步避免全面贸易战 [8][9] 各品种策略及分析 - **股指期货**：策略为逢低做多，关注贴水修复。受关税政策扰动，市场风险偏好回暖，宏观数据基本符合预期，市场有继续上涨可能 [10] - **国债期货**：策略是震荡思路，观望为主，关注收益率曲线陡峭。资金面均衡偏松，风险偏好回升债市承压，近期债市受降息后存款流动等影响较独立 [11][12] - **集运欧线**：近月合约随现货运价转向交割逻辑，旺季合约回升，08 合约短期盘整，中长期关注美线运力及 7 月旺季情况 [12] - **棉花**：中美关税观察期震荡承压，受需求忧虑和关税不确定性拖累，关注宏观和供需形势 [12][13] - **白糖**：内糖跟随国际糖价波动，重心下移，国际糖市预期供给过剩，国内关注进口供给补充和进口利润 [15][16][17] - **鸡蛋**：现货上涨乏力，6 月蛋价压力大，建议反弹后波段做空 07 合约，关注现货低价对产能的影响 [17][18] - **苹果**：轻仓正套为主，当前处于套袋期，关注产区坐果情况 [19][21] - **红枣**：空单适当减持，关注下游需求及产区异常变化，端午备货结束后进入消费淡季，供强需弱 [22] - **生猪**：近月合约逢高偏空操作，中期关注反套策略，供应端双利空，需求端季节性走弱 [22][23] - **原油**：利空预期多，期价或继续偏弱运行，关注 OPEC 产量会议和俄乌谈判 [23] - **燃料油**：跟随油价波动，价格强于原油，受中东发电需求旺季和船运弱势影响 [24] - **塑料**：短期震荡，可考虑偏多配置 9 - 1 月间价差，关注下游补库力度 [26] - **橡胶**：震荡偏弱，卖出虚值看涨期权止盈后观望，关注 NR 仓单等因素 [26] - **甲醇**：短期不追空，反弹后偏空配置，化工品走弱带动甲醇偏弱，自身供应压力大 [27] - **烧碱**：期货走势与整体商品期货一致，临近端午控制仓位，现货市场部分价格稳定，氧化铝企业补库 [28][29] - **纯碱玻璃**：纯碱装置检修与恢复并存，供给压力增加，价格偏弱；玻璃供给端承压，需求无起色，价格易跌难涨 [30][31] - **沥青**：期货后期预估跟随油价回落向 3400 靠拢，受原油和假期因素影响 [32] - **聚酯产业链**：不建议留单过节，受原油走势影响大，PX 及 PTA 去库背景下期价有支撑，乙二醇供应偏紧，下游需求转弱 [33][34] - **液化石油气**：中美贸易缓和后进口充裕，价格易跌难涨，下游调油市场旺季或支撑反弹 [35] - **纸浆**：短期震荡偏强，关注库存变化及下游采购节奏，中期基本面偏弱 [35][36] - **原木**：短期震荡，关注下游开工及港口库存情况，现货市场震荡偏弱 [36] - **尿素**：谨慎操作，现货市场价格稳定，复合肥产能利用率提升，期货市场空头主动离场 [37] - **合成胶**：震荡偏弱，平空后观望，关注装置变化、库存及下游采购情绪 [38] - **铝和氧化铝**：铝震荡偏强，可回调做多；氧化铝宽幅震荡，观望为主，产能逐渐恢复 [39] - **碳酸锂**：以震荡思路对待，关注上游减停产可能性，价格受自身基本面供需变化影响 [40] - **工业硅多晶硅**：工业硅偏空，过剩矛盾突出；多晶硅近月有基差修复动力，6 月复产预期加深过剩矛盾 [42] - **螺矿**：短期震荡整理，中期弱势，钢材供给高位，需求边际和季节性转弱，铁水产量环比降低 [43][44][45] - **煤焦**：震荡偏弱，双焦基本面无实质性改变，焦煤供给偏宽松，焦炭跟随 [45] - **铁合金**：硅铁逢低做多，锰硅空单持有，硅铁供应有缺口，锰硅供应增产 [46][47]

本文字数：592，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 胡弋杰 当地时间5月29日，美国总统特朗普在第二任期内首次与美联储主席鲍威尔举行面对面会晤。 据白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特介绍，特朗普在会谈中明确表示，美联储不降息是"错误决定"，这使 得美国在全球经济中"处于不利地位"。 "总统一直对此直言不讳，无论是公开场合还是私下场合。"莱维特说。不过，此次会谈并未涉及是 否考虑解除鲍威尔职务的问题。根据任期安排，鲍威尔将在2026年5月届满。 此次会晤于白宫举行，美国财政部部长斯科特·贝森特和国家经济委员会主任凯文·哈塞特也在场。 两人上一次会面还是在2019年11月。 2025.05. 30 美联储会后发布声明称，此次会面系应总统邀请举行，双方讨论了经济增长、就业与通胀等议题。声 明特别强调，鲍威尔在会谈中并未向总统透露货币政策前景，仅强调政策路径将依据即将公布的数据 及其对前景的指引。 鲍威尔同时重申，自己及联邦公开市场委员会（FOMC）的同事将"完全基于严谨、客观、非政治性 的分析"作出决策。 尽管面对特朗普连月来的施压，美联储自今年以来仍维持利率不变。面对关税政策调整所带来的不确 定性，政策制定者认为继 ...

当地时间周四，美联储在一份声明中表示， 美联储主席鲍威尔5月29日周四应美国总统特朗普的邀请， 在白宫与其会面 。双方讨论了美国经济发展情况，包括经济增长、就业和通胀等议题。 这是特朗普开启他的美国总统的第二个任期以来两人首次会晤。 这也是他们自2019年11月以来的首次 会晤。 本月早些时候，鲍威尔表示，除非总统主动要求，否则他不会寻求与特朗普会面。"我从未要求与任何 一位总统会面，也永远不会。我不会这么做。我从来没有理由要求会面。这种情况总是由对方提出 的。" 美联储表示，鲍威尔在会面中没有讨论对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于未来的经济 数据以及这些数据对经济前景的影响。 鲍威尔强调，他本人及联邦公开市场委员会（FOMC）的同事将根据法律规定，制定旨在支持最大就业 和物价稳定的货币政策，并且所有决策都将基于仔细、客观、非政治化的分析。 特朗普和鲍威尔的这次会面正值特朗普宣布的一系列对美国贸易伙伴的关税大多被法院裁定无效后不 久。 鲍威尔则一再强调，美联储官员们在制定政策时采取非政治化的立场，并根据他们对经济最佳利益的判 断做出决策。据美联储表示，鲍威尔在本次会面中再次向特朗普重申了这一立场。 ...