// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行3月10日以固定利率、数量招标方式开展了965亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日970亿元逆回购到期。 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3.同业存单 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2.资金面 银行间资金市场周一延续平衡局面。存款类机构隔夜回购加权利率、非银机构融入隔夜回购报价均在1.80%上下，隔夜资金价格在该位置附近暂时 达到平衡。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.35%。 （IMM） 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在2.02%附近，较上日变化不大。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4.银行间主要利率债走势分化，中长券延续弱势收益率普遍上行。 | | 1Y | | ZY | | ЗУ | | SY | | 7Y | | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债 | 1.5725 ▼0.25 | 83 | 1 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【钢铁】高度重视供给侧政策预期下钢铁行业的投资机会——金属周期品高频数据周报（2025.3.3- 3.9） 2025年2月8日，工信部对《钢铁行业规范条件（2015年修订）》进行了修订，形成《钢铁行业规范条件 （2025年版）》，规范条件对钢铁企业实施"规范企业"和"引领型规范企业"两级评价，在发改委"供给侧更 好适应需求变化"的大政策目标下，我们认为钢铁板块的盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有 望随之修复。 （王招华/戴默） 2025- 03-10 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石油化工】OPEC+将开启增产，地缘政治风险犹存——石油化工行业周报第393期（20250303- 20250309） 3月3 ...

// 热点聚焦 // 1、国家统计局2月份CPI和PPI数据指出， 2月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。这主要是受春节错月、假期和 部分国际大宗商品价格波动等因素影响。 从结构看，一些领域价格显现积极变化，CPI中部分工业消费品和服务价格稳中有涨，PPI降幅有所收窄，当前 物价温和回升的态势没有改变。 2、 华为离职"天才少年"——彭志辉的官宣在朋友圈刷屏。智元机器人联合创始人稚晖君（彭志辉）在微博上预告，"下周智元机器人有好东西发布"。 数 据显示，其微博昨日阅读数超过10万，视频累计播放量超过1050万。智元机器人是国内知名的机器人品牌，致力于以AI+机器人的融合创新，研发和生产 通用人形机器人，打造世界级智能机器人。 3、全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春表示，从交易所层面来看，推动中长期资金入市，我们把ETF作为重要抓手。此外，蔡建春还建议，强 化投资者保护机构发挥作用的司法保障，进一步做深做实REITs市场建设。 4、未来一周，全球市场大事不断。全国两会将闭幕。美国政府资金到期、特朗普与美国科技领袖会面等事件也备受关注。 中国2月金融数据、 ...

中央财政政策储备 - 中央财政预留充足政策储备工具以应对内外部不确定性 [3] - 第一类储备政策聚焦消费刺激：发放育儿补贴基准情形为0-3岁二孩及以上儿童每人每月800元 覆盖1550万人 年规模约1500亿元 [3] - 以旧换新政策乘数效应达2.2倍 2024年9-12月特别国债1100亿元拉动汽车消费2683亿元 2025年特别国债额度提升至3000亿元并扩大至数码产品等领域 [4] - 第二类储备政策聚焦投资：可能发行央企专项债（如国新2000亿元、诚通3000亿元）或开发性金融工具（2022年投放7399亿元支持基建） [5][6] - 第三类储备政策聚焦化债：六大行核心一级资本充足率较监管要求高出1.3-5.1个百分点 但净息差收窄或限制资本补充能力 [7] 国家创业投资引导基金 - 基金定位为市场化投资种子期/初创期企业 重点覆盖人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域 [8][9] - 运作模式参考美国DARPA 通过经费支持和容错机制推动颠覆性技术突破（如GPS、互联网） [9] - 旨在强化新型举国体制优势 加速关键核心技术攻关和前沿科技布局 [10]

文章核心观点 本周国内资本市场改革释放积极信号，多项举措推动投融资发展，国际上欧佩克+增产影响油价，韩国设立基金支持战略产业；本周市场各板块表现不一，基金、银行理财、贵金属、外汇等市场有不同变化 [3][6][8] 国内投资要闻 - 证监会主席表示持续推动新"国九条"和"1+N"政策体系落地，以深化资本市场投融资综合改革为牵引推进新一轮改革开放，改革发力重点为精准支持优质科技企业上市、推动中长期资金入市、增强监管执法有效性 [3] - 央行等五部门联合召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，提出实施适度宽松货币政策，强化监管引领，推动金融机构公平对待各类所有制企业，增加对民营和小微企业信贷投放，以解决民营企业融资难题，促进经济稳定增长 [3] - 国家发改委主任透露国家正推动设立"航母级"国家创业投资引导基金，将吸引带动地方、社会资本近1万亿元，聚焦前沿领域，投资种子期、初创期企业及早中期中小微企业，培育战略性新兴产业和未来产业 [4] - 深圳担保集团等三方签署协议，发起设立全国首只股债混合型创业投资基金 [4] 国际投资要闻 - 欧佩克+宣布4月起增产并在2026年前逐步取消每日220万桶减产措施，导致美油4月合约下跌1.85%至68.47美元/桶，布油5月合约下跌1.8%至71.50美元，或打破原油供需平衡，影响全球通胀和产油国财政预算 [6] - 韩国政府宣布设立340亿美元政策基金，支持半导体、汽车等关键技术领域企业，还推出吸引全球高端人才政策 [6] 本周市场 主要股指及行业回顾 - 3月7日A股震荡回调，题材股哑火，资源股逆势走强；本周上证指数累计涨1.56%，深证成指涨2.19%，创业板指涨1.61% [8] 基金市场 - 一周以来普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数、灵活配置型基金指数涨幅居前，FOF指数跌幅居前 [10] - 展示了各基金市场指数本周、近一月、近三月、今年以来涨跌幅等数据 [11] 公募基金发行情况 - 本周全市场发行基金22只，其中股票型基金10只，债券型基金3只，混合型基金8只，FOF基金1只 [12] 本周基金市场回顾 - 展示了中证军工、CS计算机等指数的PE、PB、本周涨幅及对应指数基金、基金代码等信息 [13] 银行理财市场 - 截至3月7日，本周银行理财产品新发总数580只，净值型银行理财产品新发575只，成立575只，成立规模1008.406亿元，较上周减少46.9% [14] 贵金属市场 - 3月7日国内贵金属价格普遍上涨，SHFE黄金收报679.48元/克，上涨0.01%，本周累计上涨0.65%；还展示了SHFE白银等相关数据 [15][16] 外汇市场 - 3月7日人民币对美元中间价报7.1705，调贬13个基点，本周累计调升33个基点 [17]

以进促稳，"在发展中逐步化解风险"，防风险领域出现更加明确的新提法。 在此前市场关注的几 大风险领域，房地产方面明确要"持续用力推动房地产市场止跌回稳"，收储和政策调控权限进一步 下放；地方债务化解方面，提出"动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间"，发展的 优先级有所上调；资本市场方面，明确要"加强战略性力量储备和稳市机制建设"，叠加中长期资本 入市，有望平抑市场波动，提振市场风险偏好。 加快发展新质生产力。 延续此前多次会议的精神要求，本次政府工作报告同样将新质生产力的发 展放在突出位置，全文中9次出现"智能"一词，明显高于此前会议。政府工作报告中商业航天、低 空经济、人工智能、具身智能、生物制造、量子科技等前沿技术被明确提及，我们认为科技创新是 中国经济对抗人口老龄化带来的通缩压力和外部地缘政治负面冲击的最有力的手段。在 DeepSeek、宇树机器人等科技新领域开始爆发后，科技领域的突破有望带领中国资产实现重估。 政府工作报告中提及"充实完善政策工具箱，根据形势变化动态调整政策"，会后政策解读会上国务 院研究室主任沈丹阳也提到"宏观经济政策实际上还留有后手，将会依据形势变化动态调整、积极 应对 ...

中国母基金行业一周资讯（3 . 1 - 3 . 7） 【资讯解读】 本周资讯涉及的母基金管理规模达1 8 3 4 . 0 4亿元，主要分布在浙江、湖北、广东、广西、香 港、江苏、四川、安徽、天津、福建等地区，投资新材料、低空经济、生物医药、绿色低碳 等。以下是内容提要和具体资讯。 【内容提要】 1、四川：国资牵手头部机构设立百亿S基金 2、全国：国家创业投资引导基金将设立 3、香港：港股厘清规定，允许母基金赴港上市 4、安徽：百亿母基金招GP 5、安徽：安徽省省中小企业（专精特新）发展二期基金2 0 2 5年度子基金管理机构公开遴选公 告 6、 湖北： 武汉基金招 GP 7、浙江：浙江省科创母基金招GP 8、 广西： 广西政府投资基金正式发布 " 1+1 0+N"基金集群 9、广东：广州开发区设立5 0亿元母基金支持初创期科技企业 1 0、天津：天津市国鑫一号产业发展母基金登记成立 11、福建：福建省专精特新母基金启动设立 1 2、浙江：2 0亿产业母基金宁波首发 1 3、江苏： 江苏无锡低空经济和空天产业专项母基金成立 1 4、江苏：江苏宿迁新材料产业专项母基金成立 1 5、四川：四川投资引导基金首批综合基 ...

文章核心观点 3月6日全国人大经济主题记者会落实去年中央经济工作会议及两会精神，解答各经济领域政策思路和部署，通过科技赋能、消费提振、货币宽松、财政发力和资本市场改革等推动经济高质量发展，后续政策力度可期 [1][3] 事件 3月6日下午，十四届全国人大三次会议举行记者会，国家发改委、财政部、商务部、央行、证监会相关负责人就多领域问题答记者问 [2] 政策情况 - 政策窗口：两会政府工作报告延续中央经济工作会议精神，政策在过去2个月经各部委筹划后在本次发布会首次透露 [3] - 政策部署：政策组合拳围绕“稳增长、促创新、扩内需、防风险”展开，推动经济高质量发展 [3] - 政策结构：增量举措集中在科技和内需两方面，契合春节后政策层定调和政府工作报告导向 [3] 支持科技创新举措 - 推动设立“航母级”国家创业投资引导基金，吸引地方、社会资本近万亿，聚焦新兴和未来产业，存续期20年，推动产业升级和科技自立 [4][5] - 央行联动证监会推出债券市场科技板，支持三类主体发行科技创新债券，是“科技 - 产业 - 金融”良性循环关键拼图 [5] - 扩大科技创新和技术改造再贷款规模到8000亿元至1万亿元，利率有望降低，此前额度基本用尽，满足了融资需求 [6] - 证监会通过多种工具打好科技创新“组合拳” [6] 提振消费举措 - 新增实施两项贷款贴息政策，包括个人消费贷款和经营主体贷款贴息，预计提高居民消费能力与意愿 [7] - 《提振消费专项行动方案》将很快公布实施，预计从促进增收减负、增加优质供给、改善消费环境发力 [7] - 发放育儿补贴、延续助学补贴政策，预计出台全国统一生育补贴制度方案 [7] 总量政策情况 - 货币政策取向不变，央行今年将根据情况择机降准降息 [8] - 财政政策仍有较大空间，中央财政预留储备工具和政策空间，后续政策力度可期 [9] 资本市场改革情况 - 中长期资金入市效果显著，去年9月以来净买入约2900亿元，所持A股流通市值增长，多项资金额度增加或获批 [10] - 即将出台长期资金长周期考核政策文件和公募基金改革方案，引导理性、长期投资 [10] - IPO将精准支持优质科技企业，大幅放松可能性不高 [10]

中国经济政策动向 - 国家发改委将发布提振消费专项行动方案 设立国家创业投资引导基金 聚焦人工智能 量子科技 未来能源 生物医药等前沿领域 [1] - 财政部将发行首批特别国债5000亿元 支持国有大型商业银行补充核心一级资本 加大对民生领域投入 [1] - 人民银行将根据国内外经济金融形势择机降准降息 银行部门核心一级资本补充后负债结构将优化 为降息铺平道路 [1][2] 美国就业市场 - 美国2月ADP就业人数降至7.7万人 远低于预期的14万人 前值18.3万人 服务业就业岗位减少显著 [3] - 商品生产公司就业岗位增加大幅提升 跳槽工人薪资增长6.7% 留任工人薪资增长4.7% [3] - 制造业景气度回升 用工需求大增 未来可能成为新增就业主力军 薪资水平保持增长表明劳动力市场用工不足 [3][4] 国际原油市场 - 美国上周原油库存意外增加360万桶 远超预期 布伦特和WTI原油期货价格跌至2021年12月以来最低 [5] - 国内汽柴油价格每吨分别下调135元和130元 92号汽油降至7.6-7.7元/升 0号柴油降至7.2-7.4元/升 [5] - OPEC+意外宣布从4月开始增产 需求减少供给增加导致油价承压 [6] PPP项目新规 - 将出台规范政府和社会资本合作存量项目建设和运营的指导意见 推动金融机构支持合规存量PPP项目融资 [7] - PPP模式范围缩窄至基于使用者付费特许经营模式 回报机制聚焦使用者付费 [8] - 部分PPP项目面临融资困境 停摆烂尾 新规将提供更清晰指引 [9] 阿里巴巴AI进展 - 阿里巴巴开源全新推理模型通义千问QwQ-32B 性能比肩DeepSeek-R1 可在消费级显卡实现本地部署 [10] - 采用Apache2.0协议 免费下载及商用 通过大规模强化学习在数学 代码及通用能力上实现质的飞跃 [10] - 模型效率提高 硬件门槛降低 推动AI技术普惠 [11] 5G-A人形机器人 - 中国移动 华为 乐聚联合发布全球首款5G-A人形机器人 实现大场景高精度定位 增强多机协作可靠性 [12][13] - 5G-A技术突破Wifi物理局限 支持大规模设备连接 拓展工业场景适用范围 [13] - 人形机器人商业化应用进程加速 未来有望在更多领域落地 [13] 极兔速递业绩 - 2024年收入102.59亿美元 同比增长15.9% 净利润1.14亿美元 较2023年亏损11.6亿美元大幅好转 [14] - 处理包裹量246.5亿件 同比增长31% 远超行业平均水平 东南亚市场包裹量增长40.8% [14] - 国内单票成本下降明显 超过单票收入降幅 盈利能力修复 发力逆向件等附加值更高业务 [15] A股市场表现 - 沪指涨1.17%报3381.1点 深成指涨1.77%报10898.75点 创指涨2.02%报2234.69点 两市成交额1.91万亿 [16][17] - AI应用方向集体爆发 AI智能体板块领涨 算力概念股持续走强 机器人概念股反复活跃 [16][17] - 全市场超4200只个股上涨 逾150股涨停或涨超10% 泛科技题材再度成为领头羊 [17]

经济发展与政策 - 国家发展改革委将分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给[3] - 提振消费专项行动方案将很快发布实施[2][3] - 设立国家创业投资引导基金，聚焦人工智能、量子科技、未来能源、生物医药等前沿领域[3] - 民营经济出口占比64.7%，提升1.4个百分点；制造业民间投资、基础设施民间投资分别增长10.8%、5.8%[3] - 去年向民间资本推出8000多个重大项目，今年将支持民营企业在新兴产业、未来产业的投资布局[4] 财政政策与债务管理 - 地方政府债务风险有效缓释，地方共发行置换债券2.96万亿元[6] - 去年发行的2万亿元置换债券利率水平下降平均超过2.5个百分点，预计5年利息减少2000亿元以上[6] - 今年将发行首批特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充核心一级资本[7] - 中央对地方转移支付安排10.34万亿元，同口径增长8.4%[8] - 全国教育支出、社会保障和就业支出均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%[8] 消费与产业升级 - 消费仍然是经济增长的第一拉动力，服务消费成为消费新增长点[10] - 去年消费最大亮点是以旧换新，带动产业升级转型[10] - 商品消费主要问题是消费能力、消费意愿偏弱；服务消费主要矛盾是优质供给不足[11] - 2025年以来收到的汽车置换更新补贴申请超70万份，汽车报废更新补贴申请超30万份[12] 货币政策与金融支持 - 今年将根据国内外经济金融形势和金融市场情况择机降准降息[13] - 人民银行将实施好适度宽松的货币政策，加大对重点战略领域和薄弱环节支持[16] - 创新推出债券市场的"科技板"，支持三类主体发行科技创新债券[16] - 扩大科技创新和技术改造再贷款规模，从5000亿元扩大到8000亿元至10000亿元[17] 资本市场改革 - 加快推进新一轮资本市场改革开放，筑牢股市健康发展根基[19] - 推动中长期资金入市，公募基金持有A股流通市值规模从5.1万亿元增长到6万亿元，增幅17.4%[21][22] - 权益类ETF规模突破3万亿元[21] - 超过300家上市公司在春节前分红，分红规模超3400亿元[22] 科技与创新 - 新产业、新业态、新商业模式的"三新"经济增加值占经济总量比重已超过18%[4] - 战略性新兴产业和未来产业核心技术实现新突破[4] - DeepSeek带动对中国科技创新能力的重新认识，影响中国资产价值重估[25]