报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外地缘风险快速升温，有色金属走势整体高位续升，各品种受宏观、基本面等因素综合影响呈现不同走势 [1][2] - 宏观面中国GDP增长、货币政策、电网投资等因素与海外地缘、美元、通胀等因素交织，基本面各品种在供需、库存等方面有差异，影响价格表现 [2] 各品种总结 铜 - 走势状态：高位震荡98500 - 105000 [2] - 行情观点：本周铜价高位震荡周末反弹在10万一线企稳，宏观面支撑强但基本面偏弱，预计高位震荡、上行受限，需警惕春节前多头止盈回调风险，操作以观望为主 [2] 铝 - 走势状态：高位调整 [2] - 行情观点：氧化铝供应平稳但部分企业轮修，电解铝产能变化不大，需求进入淡季但部分开工率回升，库存累库速度放缓，铝价受资金情绪影响短期维持高位震荡 [2] 锌 - 走势状态：企稳反弹、高位震荡 [2] - 行情观点：上周锌价高位震荡，供给端加工费低且部分冶炼厂检修，需求端进入淡季，供需双弱基本面支撑有限，预计维持高位震荡 [2] 铅 - 走势状态：区间震荡16800 - 17200 [2] - 行情观点：上周沪铅主力震荡走势，供应下降需求成交减弱，长期看或呈震荡盘整走势，关注区间操作 [2] 镍 - 走势状态：高位震荡 [3] - 行情观点：上周沪镍震荡上涨，印尼消息影响镍价强势但现货累库基本面偏弱，预计上行动力有限，建议观望，不锈钢同理 [3] 锡 - 走势状态：回归上行 [3] - 行情观点：供应延续偏紧价格偏强震荡，下游消费维持刚需采购，预计延续上行，建议滚动持多并关注供应复产和需求回暖情况 [3] 工业硅 - 走势状态：宽幅震荡 [3] - 行情观点：产量、厂库和港口库存有变化，多晶硅、光伏产业链等情况不一，新疆大厂减产若落地将推动上行，多晶硅预计震荡运行 [3] 碳酸锂 - 走势状态：回归上行 [3] - 行情观点：宜春矿证扰动价格延续偏强，供应有增减变化，需求端下游排产增加，预计价格延续偏强震荡 [3] 宏观部分总结 当周宏观重要经济数据 - 中国2025年GDP同比增长5%，四季度增长4.5%，12月社会消费品零售同比增速降至0.9%，房地产开发投资下降17.2%等 [12][13][14] - 美国11月PCE物价指数同比2.8%，三季度实际GDP年化季环比终值为4.4%等 [21][22] 下周宏观重要经济数据日历 - 包含美国、中国、欧元区等多项经济数据公布时间及前值等信息 [24]

市场风格与风险偏好突变 - 早盘A股三大指数由涨转跌，创业板指跌近1%，科创AIETF由上涨2%转为翻绿，市场上涨个股数量减少至不足2000只[1] - 代表风险偏好的热门板块集体跳水，卫星ETF大跌近5%，市场炒作显著退潮，资金流向呈现防御态势[1] - 富时中国A50指数期货早盘涨幅扩大至1%，但此前录得9连阴[3] 盘面具体表现 - 下跌个股明显增加，沪深京三市下跌个股近4000只，跌停个股数一度达到17只[3] - 半导体芯片、商业航天、机器人、AI应用等热门方向跌幅居前，相关概念股如信科移动、帝尔激光出现大幅回调[3] - 红利指数逆势拉升，市场结构性分化加剧[1][3] 资金流向与板块异动 - 有色金属板块在贵金属带领下全线飙升，沪银期货主力合约一度触及涨停，涨幅达17%，广期所铂期货主力合约涨近11%[3] - 现货黄金涨超2%至5088.39美元/盎司，现货白银涨超5%至108.4美元/盎司[3] - 贵金属板块领涨，湖南黄金、福达合金、豫光金铅一字涨停，多只个股涨超5%，老铺黄金股价一度上涨14%[3] - 近期股票型ETF出现约4500亿元资金流出，结构性分化明显，其中宽基ETF资金流出超过5700亿元，沪深300ETF流出超过3200亿元[6] - 行业主题型ETF仍有约1100亿元资金流入，TMT、周期资源相关ETF分别流入约500亿元和400亿元[6] 外部市场影响因素 - 地缘风险加剧和美元指数杀跌背景下，金银期货现货大涨，引导了资金流向[1] - 美元指数一度跌破97，美元对日元汇率下跌1%至154.14，外汇市场波动加大[4] - 日本外汇事务最高官员表示将根据日美联合声明采取适当外汇措施，并与美国保持密切联系[4] 机构观点与后市展望 - 外围变数持续发生，资本市场叙事逻辑弱化，股市估值不便宜，而国内热门板块演绎到极致，传统板块处于低位[6] - 市场信心持续恢复过程中，在相对低位、能讲出逻辑且不在宽基权重的行业预计都可能修复[6] - 消费链的增配时点被认为是当下到两会前后，以预期交易为主，地产链亦可能在此阶段发生明显修复[6] - 在“资源+传统制造定价权重估”的基本思路下，围绕化工、有色、新能源、电力设备构建的基础组合被认为是抗焦虑的配置选择[7] - 可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分内需品种或高景气品种增强收益[7] - 本轮行情自“9·24”以来资本市场政策基调积极，近期主动降温是为了调控节奏，有利于构筑慢牛格局[7] - 坚守“科技+资源品”双主线[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，特朗普听取针对伊朗军事打击方案简报但未做最终决定，以色列警戒美国干预可能，伊朗警告若遭袭将打击美以，伊朗总统流露和解倾向，若美国打击伊朗，油价有上冲风险 [4] - 基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [4] 各部分总结 日度新闻 - 哈萨克斯坦出口动脉复苏，CPC黑海终端恢复双节点运行，承担该国约90%原油出口的线路恢复运输能力，3号海上系泊终端维修完成，与1号终端均正常运行，2号终端仍停运且无恢复时间表，此前运行故障拖累该国12月产量 [3] - 伊朗军方及官员表示做好迎战敌人、应对最坏情况准备，美国向中东增兵，特朗普听取针对伊朗军事打击方案简报，土耳其外交部长称有迹象表明以色列仍在寻求攻击伊朗 [3][4] 库存 - 01月16日当周美国原油出口减少61.8万桶/日至368.8万桶/日 [4] - 01月16日当周美国国内原油产量减少2.1万桶至1373.2万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加360.2万桶至4.26亿桶，增幅0.85% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为1994.6万桶/日，较去年同期增加1.5% [4] - 01月16日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加80.6万桶至4.145亿桶，增幅0.19% [4] - 01月16日当周美国除却战略储备的商业原油进口644.7万桶/日，较前一周减少64.5万桶/日 [4] 行情数据 - 2026年1月19 - 23日，WTI从无数据到61.07，涨幅1.71；BRENT从63.94涨至65.88，涨幅1.82；DUBAI从无数据到61.68，涨幅0.27等 [3] - 2026年1月19 - 23日，SC从437.40到441.90，变化 -4.50；OMAN从63.07到62.76，涨幅1.27等 [3] - 2026年1月19 - 23日，日本石脑油CFR从548.50到无数据；日本石脑油 - BRT从78.54到81.03等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油期货短期和中期震荡、日内偏强运行，因近期地缘风险升温并盖过油市偏弱供需基本面，预计本周一国内原油期货维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 原油2603 短期震荡，中期震荡，日内偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是地缘风险升温，原油震荡偏强 [1] 原油（SC） 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点为偏强运行，核心逻辑是近期特朗普频繁释放地缘风险信号，美伊或爆发新一轮军事冲突威胁中东原油外运，地缘风险增强盖过油市偏弱供需基本面，提振上周五夜盘原油期货价格大幅上涨 [5] 涨跌幅度计算说明 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] 强弱判断标准 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势，偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [3][4]

核心观点 - 地缘政治风险（特别是特朗普政府围绕格陵兰岛对欧洲盟友的关税威胁）引发了美国市场股、债、汇的同步下跌，这反映了市场对政策不确定性的担忧，并可能预示着美元资产长期面临的挑战 [1] - 尽管美欧争议短期缓和，但特朗普政府以“美国优先”和国家安全战略为导向的政策，可能在未来与传统盟友产生更多摩擦，成为持续的地缘风险来源，长期可能削弱美元资产的吸引力和美元的国际地位 [2][4][5] - 从汇率影响看，此类事件对美元的冲击短期偏向“一次性”，市场情绪平复后汇率将回归基本面驱动；但长期来看，反复的政策风险可能强化弱美元预期，促使投资者对冲美元敞口，并动摇美元作为主要储备货币的地位 [5][6][12] 市场事件与短期影响 - **市场“三杀”表现**：1月20日，标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别下跌2.1%、2.4%和1.8%；10年期国债收益率上行约7个基点；美元指数走弱0.8% [1] - **触发因素**：特朗普威胁对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国加征关税（计划从2月1日起征10%，6月1日起提至25%），以迫使达成“格陵兰购买协议” [1][2] - **市场情绪指标**：1月20日，美元指数与VIX指数呈现显著的负相关性，表明市场“卖出美国”交易升温 [7] - **短期缓和**：特朗普随后态度软化，表示与北约秘书长就格陵兰岛达成“未来协议框架”，并停止推进加征关税计划；欧盟也未落实此前考虑的价值930亿欧元的反击措施 [2][3] - **外汇市场反应**：避险情绪和大宗商品价格上涨推动商品货币走强，新西兰元、挪威克朗、澳元上周分别收涨3.4%、3.3%和3.16%；瑞郎收涨2.9%；欧元和英镑也因美元走弱而上涨 [19] 长期地缘政治风险分析 - **战略背景**：特朗普政府2025年末发布的国家安全战略（NSS）强调恢复“门罗主义”，确保美国在西半球主导地位，并阻止竞争对手控制战略性资产；国防战略（NDS）则着重强调对格陵兰岛、墨西哥湾等关键地区的掌控 [4] - **行为模式**：政府展现出对委内瑞拉、格陵兰岛、加拿大、古巴等兼具丰富自然资源和战略位置的西半球国家控制权的浓厚兴趣，不惮与传统盟友产生冲突 [4] - **长期隐患**：此次格陵兰事件被视为美国国家安全战略调整的缩影，未来类似地缘矛盾可能不时发酵，影响全球风险情绪和长期资金流动 [1][4] - **盟友关系**：欧洲在国防、金融等领域高度依赖美国，且内部政治分化，难以形成统一坚决的反制行动，这限制了短期对抗，但长期矛盾可能加深 [3][5] 对美元及美元资产的长期影响 - **资金流动变化**：上周EPFR数据显示欧洲可能明显卖出了美国股票和债券；回顾2025年4月“解放日”事件后，外资也曾明显卖出美国资产，但随后恢复净流入，不过同年10月再度卖出美国长端国债 [7][12] - **美债持有结构**：截至2025年11月，外资持有美债较2024年末增加约7,361亿美元，其中欧洲（增加约4,320亿美元）和加拿大（增加约935亿美元）合计贡献了71.4%的增量；若美国与这些传统盟友矛盾长期化，可能影响其购买美债的意愿 [12] - **外汇对冲需求**：2025年4月至今，美元指数的非商业期货净头寸持续为负值（净空头），而欧元净头寸升至较高水平，显示市场在增加美元对冲 [12] - **货币体系挑战**：地缘风险可能促使欧盟、中国等主要经济体进一步推进欧元和人民币的国际使用，以保障金融安全，从而动摇美元体系的网络效应 [17] - **长期汇率展望**：反复的政策风险可能成为悬在美元资产上方的“达摩克利斯之剑”，长期内强化弱美元环境，甚至推动国际货币体系向多极化发展 [5][12][18] 主要货币对分析与展望 - **美元兑人民币**： - 上周人民币延续小幅升值，对一篮子货币指数从高点回落，外汇市场供求相对均衡 [21] - 外部因美元走弱推动非美货币升值，内部因春节前季节性结汇意愿稳定，共同支撑人民币 [21] - 货币当局在中间价升破7.0的同时，据报国有大行多次买入美元以平缓升值速度，使汇率走向小幅升值 [21] - 预测区间为6.91-6.97，预计人民币汇率将继续保持温和偏强态势 [21][22] - **欧元兑美元**： - 上周欧元收涨，收盘于1.18上方，主要受美元整体走弱驱动 [27] - 欧元区1月综合PMI为51.5，略低于预期的51.9；制造业PMI为49.4，仍处荣枯线下方；德国与法国经济增长继续分化 [27] - 预测区间为1.1700-1.1920，技术分析显示关键支撑上移至21天均线1.17附近，阻力位于前高1.19 [27][45] - **美元兑日元**： - 上周日元兑美元升值1.55%，升值主要发生在日本央行会议后，因市场猜测日美当局可能进行“汇率检查”，引发干预预期和空头平仓 [41] - 日本央行行长植田发言偏鸽，但干预预期导致日元大幅波动，美元兑日元从接近159急跌至155区间 [41] - 预测区间为153-158，若汇率突破160，日本当局实施外汇干预的可能性较大 [41] - 技术分析看跌，关键阻力在55天均线156.40附近，若跌破上升趋势线支撑，目标可能看向154 [48] 近期关注要点 - **美联储议息会议**：本周将召开1月FOMC会议，预计按兵不动，但美联储对劳动力市场和通胀的判断将影响市场降息预期 [20][31] - **美国经济数据**：上周美国1月PMI和密歇根消费者预期数据总体较强，但被地缘风险掩盖 [27] - **地缘政策进展**：美国对格陵兰政策的最新动态仍需关注 [20] - **其他央行与数据**：需关注日本当局汇率政策、欧元区经济数据以及中国即将公布的12月工业利润等数据 [22][41][52]

核心观点 - 当前金价上涨是由多重基本面因素共同驱动的长期趋势，而非短期炒作或情绪性暴涨 [1] - 市场预期美联储降息、地缘政治风险以及央行购金等核心因素共同奏效，历史上类似情况往往导致金价走出“急涨-浅调-再破高”的经典路径 [3] - 投资者应采取策略性分批布局，并根据自身风险偏好选择不同工具，而非等待完美时机或进行杠杆投机 [5][8] 驱动因素分析 - **货币政策预期**：市场普遍预期美联储在2026年有2到3次降息，此预期压制美元，美元指数已下挫至98点附近，降低了持有黄金的机会成本 [1] - **地缘政治风险**：局部冲突、中东变量及北极角力等地缘风险持续，支撑了黄金的避险需求 [3] - **央行购金行为**：央行购金、货币宽松预期与避险情绪同时存在，构成了金价上涨的坚实基础 [3] - **机构观点**：高盛将黄金目标价上调至5400美元，代表了研究层面对金价的乐观预期 [3][12] 市场走势与价格预测 - **近期走势**：1月24日伦敦金站上4963美元，国内黄金T D与沪金同步走高 [1] - **短期目标与阻力**：在1月25日至29日FOMC会议前，金价很可能冲击5000美元整数关口，该位置存在心理阻力和获利了结压力 [5] - **回调预期**：短期可能出现1%到3%的浅度回调，支撑位预计在4850到4900美元，国内金价相应支撑在1090到1100元/克 [5] - **中期展望**：若驱动因素持续，金价继续创出新高只是时间问题 [15] 投资策略建议 - **总体策略**：建议策略性地分批布局，而非一次性重仓或等待完美回调 [5] - **实物刚需者**：可分2到3次买入以平滑成本 [5] - **杠杆交易者**：参与T D或期货务必轻仓，整体仓位不超过30%，单一仓位不超过10%，止损参考位设在4850美元或国内1090元/克 [7] - **稳健型投资者**：可通过黄金ETF或黄金基金进行定投，作为长期资产配置的一部分，建议配置比例为投资组合的5%到10% [8] - **趋势观察点**：若金价放量跌破4800美元并连续三天无法收复，则需重新评估趋势 [10]

地缘风险事件与市场反应 - 2026年1月20日，美国市场遭遇股债汇“三杀”，标普500指数、纳斯达克综合指数和道琼斯工业平均指数分别下跌2.1%、2.4%和1.8%，10年期国债收益率上行约7个基点，美元指数走弱0.8% [1] - 市场“三杀”的直接触发因素是特朗普政府对欧洲多国（丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、荷兰、芬兰和英国）威胁加征关税，计划从2月1日起加征10%进口关税，并于6月1日起提高到25%，直至达成“格陵兰购买协议” [1][2] - 事件短期影响随特朗普态度软化而减弱，其与北约秘书长就格陵兰岛问题达成“未来协议框架”，并停止推进加征关税计划，欧盟也未落实930亿欧元的关税反击措施 [2][3] 美国长期战略与地缘风险展望 - 格陵兰事件被视为美国国家安全战略调整的缩影，2025年末特朗普政府颁布的国家安全战略强调恢复“门罗主义”，阻止非西半球竞争对手在西半球部署武力或控制战略性资产 [4] - 美国国防战略着重强调对格陵兰岛、墨西哥湾和巴拿马运河等重要地区的军事及商业掌控 [4] - 特朗普政府展现出“美国优先”、“实力优先”的取向，为达目的不惮与传统盟友产生冲突，预计未来西半球地缘风险扰动或增加，并对国际秩序带来深远影响 [4][5] 对美元汇率的短期与长期影响 - 短期看，地缘风险事件对美元汇率的冲击偏向“一次性”，随着风险降温，美元指数有望逐步回归美国基本面（如利差）所隐含的水平 [6][7] - 长期看，特朗普政府的政策风险成为悬在美元资产上方的“达摩克利斯之剑”，可能动摇美元储备资产地位，并强化自2025年以来的弱美元环境 [5][12] - 市场行为显示，1月20日美元指数与VIX指数呈现显著负相关，反映出“卖出美国”交易升温，参考2025年4月“解放日”事件后经验，美元指数下跌幅度曾明显超过利差隐含水平，但随后风险消散后回归 [7] 对美元体系与全球资金流动的潜在挑战 - 地缘风险可能促使美元资产持有者减持美元头寸或加大外汇对冲，EPFR数据显示欧洲上周明显卖出美国股票与债券资产 [12] - 截至2025年11月，外资持有美债较2024年末增加约7,361亿美元，其中欧洲和加拿大分别增加约4,320亿美元和935亿美元，合计贡献71.4%的增量，若美国与这些传统盟友矛盾发酵，可能影响其购买美债意愿 [12] - 美元体系的网络效应可能被动摇，欧盟在2025年6月提出推进加强欧元作为储备和交易货币的国际地位，中国在“十五五”规划中也提出推进人民币国际化 [16] 主要外汇市场动态 - 上周非美货币全线收高，大宗商品货币表现突出，新西兰元、挪威克朗及澳元领涨G10货币，分别收涨3.4%、3.3%和3.16%，瑞郎收涨2.9%，日元收涨1.5% [18] - 人民币汇率上周延续小幅升值，美元兑人民币中间价走强突破7.0关口，但在美元走弱背景下，国有大行被报道买入美元以平缓人民币升值速率 [20] - 欧元兑美元上周收复失地，收盘于1.18上方，欧元区1月综合PMI为51.5，制造业PMI为49.4仍处枯荣线下方，德法增长继续分化 [27] 近期市场关注焦点与预测 - 本周市场重点关注美联储1月FOMC会议，市场普遍预期按兵不动，但关注其对劳动力市场与通胀的判断，OIS市场对2026年6月前的降息预期仅20基点，年内降息预期不到50基点 [19][30] - 美元兑日元方面，上周因日美“汇率检查”引发干预预期，日元大幅升值，本周汇率区间或在153-158，若突破160，日本当局实施外汇干预的可能性较大 [38] - 技术分析显示，美元兑人民币21天均线（约6.98）构成阻力，欧元兑美元关键支撑上移至21天均线1.17附近，美元兑日元55天均线156.40为多空争夺焦点 [41][44][46]

市场行情数据 - 截至2026年1月23日当周，原油期货主力合约收于441.9元/桶，周K线收阴，持仓量环比上周增持3756手 [1] - 本周（1月19日-1月23日）原油期货开盘报443.2元/桶，最高触及448.6元/桶，最低下探至434.4元/桶，周度涨跌幅为0.50% [1] 供应端动态 - 迪拜石油事务局宣布，将4月船期迪拜原油相对阿曼原油期货合约的官方贴水设定为每桶30美分 [2] - 1月16日当周，美国国内原油产量减少2.1万桶/日至1373.2万桶/日 [2] - 委内瑞拉拟议的石油法改革将允许其国家石油公司的合作伙伴运营合资企业，并直接商业化产量 [2] - 委内瑞拉供应开始回到市场，印度炼油商信实工业也再度开始从俄罗斯购买原油 [4] - 黑海方面，CPC装载设施维修工作接近完成，里海管道码头货物积压也在缓解 [4] 需求与库存 - 1月16日当周，美国原油出口减少61.8万桶/日至368.8万桶/日 [2] - 美国汽油库存再度触及2021年以来最高水平 [4] - 短期严寒天气将提振美国需求，对价格形成支撑 [4] 机构市场观点 - 混沌天成期货认为，市场处于过剩现实与地缘风险发酵的震荡格局，短期等待伊朗地缘演绎，若美国采取军事行动将推动油价上行 [4] - 东海期货指出，原油库存增加及俄乌和谈出现进展迹象令油价承压，但短期需求有支撑，后期压力仍然较大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周五沪胶期货 2605 合约放量增仓、震荡上行且大幅收涨，盘中期价重心上移至 16300 元/吨上方，收盘涨 3.29%至 16315 元/吨，5 - 9 月差升水幅度扩大至 95 元/吨，能化板块走强使沪胶转入偏多氛围，预计后市胶价震荡偏强 [6] - 本周五甲醇期货 2605 合约放量减仓、震荡企稳且大幅收涨，期价最高 2303 元/吨，最低 2246 元/吨，收盘涨 2.96%至 2298 元/吨，5 - 9 月差贴水幅度扩大至 21 元/吨，地缘风险凸显，甲醇期货或维持震荡偏强走势 [6] - 本周五原油期货 2603 合约放量增仓、震荡偏弱且小幅收低，期价最高 442.5 元/桶，最低 434.3 元/桶，收盘跌 0.99%至 441.9 元/桶，中东地缘风险凸显使原油溢价提升，短期油价维持震荡偏强格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2026 年 1 月 18 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 58.49 万吨，环比增 1.67 万吨、增幅 2.94%，保税区库存 9.95 万吨、增幅 6.42%，一般贸易库存 48.54 万吨、增幅 2.26%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增 0.85 个百分点、出库率增 0.05 个百分点，一般贸易仓库入库率增 0.72 个百分点、出库率增 1.55 个百分点 [8] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率 73.84%，环比+1.31 个百分点、同比+8.92 个百分点，全钢胎样本企业产能利用率 62.53%，环比 - 0.49 个百分点、同比+22.14 个百分点，半钢胎部分企业外贸订单支撑使装置排产小幅提升，多数企业排产稳定，全钢胎出货压力加大部分企业控产致产能利用率走低，“春节”前多数企业排产无大幅调整计划以储备库存 [8] - 2025 年汽车产销分别完成 3453.1 万辆和 3440 万辆，同比分别增长 10.4%和 9.4%，产销量创新高且连续 3 年超 3000 万辆、连续 17 年全球第一，乘用车产销分别完成 3027 万辆和 3010.3 万辆，同比分别增长 10.2%和 9.2%，商用车产销分别完成 426.1 万辆和 429.6 万辆，同比分别增长 12%和 10.9%，产销回归 400 万辆以上，2025 年汽车出口超 700 万辆达 709.8 万辆，同比增长 21.1% [9] - 2025 年 12 月我国重卡市场销售约 9.5 万辆，环比 11 月降约 16%，比上年同期 8.42 万辆增长约 13%，2025 年全年重卡市场总销量 113.7 万辆，同比增长约 26% [9] 甲醇 - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内甲醇平均开工率 85.68%，周环比降 1.12%，月环比降 0.69%，较去年同期增 4.23%，周度产量均值 200.90 万吨，周环比降 2.64 万吨，月环比降 4.7 万吨，较去年同期 192.57 万吨增 8.33 万吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，国内甲醛开工率 25.43%，周环比降 5.33%，二甲醚开工率 5.79%，周环比降 0.27%，醋酸开工率 84.70%，周环比增 2.58%，MTBE 开工率 58.15%，周环比增 0.21% [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 78%，周环比降 0.59 个百分点，月环比降 3.32%，甲醇制烯烃期货盘面利润 - 158 元/吨，周环比回升 63 元/吨，月环比回落 147 元/吨 [10] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量 101.99 万吨，周环比降 2.46 万吨，月环比降 11.17 万吨，较去年同期增 25.56 万吨，截至 2026 年 1 月 22 日当周，内陆甲醇库存 43.84 万吨，周环比降 1.25 万吨，月环比增 4.72 万吨，较去年同期 29.96 万吨增 13.88 万吨 [11] 原油 - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 410 座，周环比增 1 座，较去年同期降 68 座，美国原油日均产量 1373.2 万桶，周环比降 2.1 万桶/日，同比增 25.5 万桶/日，处历史高位 [11] - 截至 2026 年 1 月 16 日当周，美国商业原油库存 4.26 亿桶，周环比增 360.2 万桶，较去年同期增 1438.6 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2506.3 万桶，周环比增 147.8 万桶，战略石油储备（SPR）库存 4.145 亿桶，周环比增 80.6 万桶，美国炼厂开工率 93.3%，周环比降 2.0 个百分点，月环比降 1.3 个百分点，同比增 7.4 个百分点 [12] - 截至 2026 年 1 月 13 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 58128 张，周环比增 776 张，较 12 月均值 58771 张降 643 张、降幅 1.09%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 193366 张，周环比增 72680 张，较 12 月均值 105459 张增 87907 张、增幅 83.36% [12] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15800 元/吨|+200 元/吨|16315 元/吨|+465 元/吨|-515 元/吨|-265 元/吨| |甲醇|2280 元/吨|+30 元/吨|2298 元/吨|+38 元/吨|-18 元/吨|-8 元/吨| |原油|423.4 元/桶|-0.5 元/桶|441.9 元/桶|-4.5 元/桶|-18.6 元/桶|+3.9 元/桶|[14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、上期所橡胶期货库存、全钢胎开工率走势、青岛保税区橡胶库存、半钢胎开工率走势、橡胶 5 - 9 月差 [15][16][18] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 5 - 9 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][43]

海外环境 - 美国2025年11月经通胀调整后的个人消费支出环比增长0.3%，商品消费支出环比增速创2025年下半年以来最高水平[1] - 美国2025年12月工业产出超预期增长，三季度实际GDP环比折年增速被上修至两年来最高水平[1] - 欧洲2025年12月通胀同比增速降至2%下方，服务业价格是主要拉动项[1] 国内经济与政策 - 2025年第四季度实际GDP同比增速因高基数放缓，但全年经济增长顺利达标，呈现前高后低、供给强于需求、外需强于内需的格局[2] - 2026年第一季度净出口将继续提供结构性支撑，政府主导的投资项目有望企稳回升[2] - 国务院常务会议强调完善促消费长效机制，财政部推出包括贷款贴息、专项担保计划等新一轮刺激政策[2] 高频数据表现 - 下游房地产成交维持低位，农产品批发价格回升[2] - 中游钢铁和水泥价格下行[2] - 上游焦煤焦炭价格下跌，有色金属和黄金价格保持强势，原油价格震荡[2] 风险提示 - 地缘政治风险：全球经贸局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动[2] - 经济和政策变化超预期：国内经济正处于转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整[2]