蓝佛安：聚焦高质量发展关键领域、薄弱环节 加强财税政策支持和资金保障 智通财经5月3日电，财政部党组书记、部长蓝佛安日前在求是杂志发表文章《更加积极财政政策的科学 设计与成功实践》，其中提出，凡事预则立，不预则废。当前，美国对所有贸易伙伴实施所谓"对等关 税"正在持续引发全球市场动荡，我国经济发展面临的不利影响加深，经济运行面临新情况新挑战，需 要深入实施更加积极的财政政策，有效对冲外部风险对我国经济的不利冲击。财政部门要深入贯彻落实 中央经济工作会议精神和今年《政府工作报告》部署，聚焦高质量发展关键领域、薄弱环节，加强财税 政策支持和资金保障，精准施策、持续用力，充分释放财政政策效能。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 铁、公路传统业务板块需求承压致公司2024年业绩下滑，但水利水电、矿山等增量市场高速增长；2025Q1整体业绩仍承压，矿山开采市场收入同比增幅显著，经营性现金流情况同比改善；设备更新政策及积极财政预期有望推动工程机械市场加速回暖，水利水电、矿山及海外市场有望继续提供业绩增量；公司有望受益于基建领域设备更新政策红利与矿山智能化改造窗口期，实现业绩回暖 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近1个月、3个月、12个月五新隧装相对北证50表现分别为8.41%、22.83%、72.48%，北证50分别为 -1.05%、22.19%、59.86%；当前价格31.96元，52周价格区间25.03 - 34.58元；总市值28.77亿元，流通市值27.73亿元；总股本9000.87万股，流通股本8675.18万股；日均成交额1.03亿元 [3] 财务数据 - 2024年营收7.99亿元，同比 -16.26%；归母净利润1.05亿元，同比 -36.07%；扣非归母净利润1.04亿元，同比 -33.73%。2025Q1营收1.73亿元，同比 -10.77%；归母净利润0.33亿元，同比 -10.08%；扣非归母净利润0.30亿元，同比 -18.20% [4] 业务分析 - 2024年铁、公路市场业务收入下降，铁路市场收入4.54亿元，同比 -20.32%，公路市场收入2.40亿元，同比 -25.75%；水利水电和矿山开采增量市场实现较高增速，水利水电市场收入0.50亿元，同比 +96.06%，矿山开采市场收入0.47亿元，同比 +78.36%。分产品类别，2024年主机市场收入7.12亿元，同比 -20.61%；后市场收入0.58亿元，同比 +102.60% [6] 盈利指标 - 2024年综合毛利率32.85%，同比 -1.29pct；期间费用1.40亿元，同比 +0.39%，占营收比例17.48%（同比 +2.89pct）；净利率13.10%，同比 -4.06pct。2025Q1综合毛利率33.24%，同比 -3.92pct，净利率18.86%，同比 +0.15pct [7] 费用情况 - 2024年销售费用同比增幅最大，较上年同期 +18.88%；管理费用同比 +8.21%，研发费用同比 -23.09%，财务费用保持为负。2025Q1管理费用同比增长39.51%；财务费用同比增加了126.13% [7] 现金流情况 - 2025Q1经营活动现金流量净额3074.18万元，同比 +1739.57% [7] 行业趋势 - 2024年中央出台大规模设备更新政策，2025年将实施更积极财政政策；2024年全国地方政府专项债券发行额同比增长28.98%，有望推动工程机械市场回暖；2024年水利投资创历史新高，采矿业固定资产投资同比增长10.50%；2024年国内工程机械出口额同比增长8.87% [7][8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为9.91/12.48/14.68亿元，2025 - 2027年归母净利润为1.48/1.84/2.12亿元，对应PE为19/16/14倍 [8]

宏观经济政策导向 - 会议明确未来经济工作重点与目标 强调积极财政政策持续发力 加大基础设施建设投入 为金融市场注入强大动力 [1] - 基建项目推进带动钢铁 水泥 工程机械等行业蓬勃发展 企业订单增加 业绩有望提升 吸引资金流入相关股票 推动板块股价上涨 [1] - 基建投资增长带动社会融资需求 银行等金融机构信贷业务扩张 信贷规模提升改善银行盈利预期 增强银行股吸引力 带动整个金融板块 [1] 货币政策走向 - 会议释放稳健货币政策灵活适度信号 保持流动性合理充裕 稳定市场预期 [2] - 流动性充裕增加市场资金供给 债券价格上涨 收益率下行 降低企业发债成本 减小融资难度 鼓励更多企业通过债券市场融资 [2] - 较低利率环境促使投资者资金从货币基金等低收益产品转向债券市场 推动债券市场活跃 [2] 产业政策支持 - 会议加大对新能源 人工智能 半导体等战略性新兴产业扶持力度 出台税收优惠 财政补贴等政策 吸引大量资金涌入 [4] - 股票市场中相关概念板块受投资者追捧 股价有望大幅攀升 [4] - 风险投资和私募股权投资机构加大对新兴产业初创企业投资力度 提供资金支持 推动产业创新升级 形成资本市场与实体经济良性循环 [4] 资本市场改革 - 会议部署完善注册制改革 加强投资者保护 提高上市公司质量等举措 吸引更多长期资金入市 优化投资者结构 [4] - 外资对中国资本市场信心增强 北向资金等境外资金流入规模可能扩大 为A股市场带来增量资金 推动市场估值体系优化和价值发现功能提升 [4]

公司基本情况 - 中集环科是中集集团旗下公司，主要从事罐式集装箱行业的设计研发、生产制造和销售，是全球领先的液体、液化气（常温）集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商，还衍生出医疗设备部件业务 [1] 2025 年第一季度经营数据 - 实现营业收入 61,122.64 万元，较去年同期下降 1.31% [2] - 罐式集装箱营业收入 48,075.81 万元，同比下降 2.57% [2] - 医疗设备部件营业收入 5,441.34 万元，同比上升 20.98% [2] - 后市场业务营业收入 3,607.54 万元，同比上升 0.15% [2] - 净利润 2,202 万元，较去年同期下降 [3] - 累计新签订单 4.44 亿元，较去年同期增长 17.27% [2] - 截至 3 月 31 日，在手订单 7.91 亿元，较去年同期减少 17.87% [2] 行业与市场看法 - 2025 年国际地缘政治、特朗普 2.0 政策充满不确定性，新贸易政策为全球经济复苏带来更大挑战；两会提出国家将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，宏观及行业层面仍充满不确定因素，公司力争在复杂环境下取得较好业绩 [2] 业务发展规划 - 医疗设备部件业务大有可为，公司计划在产品范围和规模上加大研发和投入 [3] 派息计划 - 公司制定了《未来三年股东分红回报规划（2024 年 - 2026 年）》，在满足现金分红条件下，每年以现金方式分配的利润不应低于当年实现的按照合并财务报表口径可分配利润或当年实现的母公司可分配利润中孰低的 50% [4] - 以 2024 年 12 月 31 日公司总股本 60,000 万股为基数，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.40 元（含税），预计共派发现金 26,400 万元人民币（含税） [4]

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截至2025年4月28日 09:52，30年国债ETF博时(511130)上涨0.16%，最新价报112.13元。流动性方面，30年国债ETF博时盘中换手5.11%，成交3.35亿元。拉长 时间看，截至4月25日，30年国债ETF博时近1月日均成交30.58亿元。 招商证券张伟点评重要会议称，货币政策保持适度宽松，资金面也将维持合理充裕。并且货币政策将加强与财政政策配合，接下来政府债券发行保持偏快节 奏对债市影响可控。关注2季度经济变化，降息降准仍有可能，因而债市短期风险小，仍处于友好环境。债市交易性难度提升，维持市场中性久期，多看少 动为宜，长债调整时候择机加仓。 从资金净流入方面来看，30年国债ETF博时近4天获得连续资金净流入，最高单日获得3510.28万元净流入，合计"吸金"5054.02万元，日均净流入达1263.51万 元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。30年国债ETF博时最新融资买入额达6724.47万元，最新融资余额达7928.72万元。 截至4月25日，30年国债ETF博时近1年净值上涨14.21%，指数债券型基金排名3/373，居于前0.80%。从收益能力看，截至2025年4月25日，3 ...

具体看，在财政政策方面，会议强调，"加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用"。 本报记者韩昱 温彬认为，二季度中央金融机构注资特别国债和超长期特别国债开启发行，加之专项债券"自审自发"加 速推进，新增专项债券发行也会加快。 4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加 积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 展望未来，温彬表示，财政政策仍有加力空间，可能出台的增量政策举措包括，一是上调广义财政赤字 率目标，增发国债或特别国债；二是盘活地方债结存限额；三是加大消费补贴力度、扩大补贴范围，培 育壮大文化旅游消费、家政服务消费、数字消费、体育消费等新的消费增长点。 中信证券首席经济学家明明表示，"用好"体现在存量政策加速落地，今年一季度，财政发力支持经 济"开门红"，后续将加快专项债券以及超长期特别国债的发行使用，更好地促进经济增长、对冲外部扰 动。"用足"体现在"根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节"，财政政策空间充 足，货币政策和财政政策的配合也将进一步加强。 从超长期特别国债角度看，今年我国拟发行超长期特别 ...

比如，根据今年政府工作报告等官方文件，2025年特别国债发行规模合计为1.8万亿元，比2024年增加 了8000亿元，增长80%。其中分为两部分，一部分为1.3万亿元超长期特别国债，用于支持国家重大战 略实施和重点领域安全能力建设（即"两重"）项目，和大规模设备更新和消费品以旧换新（"两新"）领 域。另一部分为5000亿元专项用于支持国有大型商业银行补充资本的特别国债。 根据财政部公开信息，24日上午，财政部将发行1650亿元的2025年中央金融机构注资特别国债（一期） （5年期），这占了今年补充银行资本特别国债总额比重约33%。24日上午，财政部还将发行500亿元 2025年超长期特别国债（一期）（20年期），和710亿元2025年超长期特别国债（二期）（30年期）， 这合计占了超长期特别国债总额比重约9.3%。 从今年特别国债发行时间来看，与去年首次发行时间（5月17日）相比，今年发债时间有所提前。从今 年首日特别国债发行规模来看，与去年同期（400亿元）相比，今年无论是发债规模还是占比都明显高 于去年。其中，用于补充银行核心一级资本的特别国债发行进度更快。 多位专家认为，今年特别国债加快发行，且规模更大 ...

财政政策发力与经济支撑 - 中国首次实施更加积极的财政政策，通过扩大财政支出来提振内需促进消费，稳定经济，效果正在显现 [3] - 一季度全国广义财政支出约9.3万亿元，同比增加近0.5万亿元，同比增长约5.6%，与经济增速（5.4%）相近 [3] - 财政支出进度显著加快，积极财政政策发力为一季度经济"开门红"提供了有力支撑 [3] 财政支出强度与结构 - 一季度全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%，增速高于去年同期及去年全年水平 [5] - 3月份一般公共预算支出同比增长5.7%，较前两个月增速加快2.3个百分点，主要源于社保与就业、教育等民生相关支出的快速增长 [5] - 3月份城乡社区、农林水事务、节能环保三项基建类支出增速较前两个月大幅增加，四项基建类相关支出合计同比增长0.5%，较1~2月加快6.1个百分点 [5] 政府性基金支出与专项债券 - 一季度全国政府性基金预算支出19769亿元，同比增长11.1% [6] - 3月份政府性基金支出同比增长27.9%，较1-2月加快26.7个百分点，与地方政府专项债券净融资大幅增长有关 [6] - 3月地方政府专项债券净融资规模达到7719.3亿元，为去年同期的3.5倍 [6] 基建投资与宏观经济稳定 - 一季度广义基础设施投资同比增长11.5%，有效对冲了房地产投资下滑的影响 [8] - 一季度基建投资提速是带动整体投资增速加快的主要原因，有效发挥了"宏观经济稳定器"的作用 [8] - 一季度政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元 [9] 增量政策与应对关税战 - 面对美国高额关税，需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性 [12] - 二季度地方债中新增专项债计划发行9748亿元，较一季度发行规模增长36.5% [13] - 1.3万亿元特别国债将于4月24日开启发行，10月10日发行完毕，较2024年提早近1个月发行完毕 [13] 财政发力的重点领域 - 鼓励企业积极稳定就业，加大职业技能培训力度，扩大以工代赈等支持 [15] - 稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度，支持外资企业境内再投资 [15] - 促进养老、生育、文化、旅游等服务消费，扩大有效投资，大力提振民间投资积极性 [15] 促消费与稳楼市 - 消费品"以旧换新"政策带动耐用品消费保持较快增长，可能扩围至服务业 [16] - 今年财政促消费的整体额度可能会从3000亿元提高到7000亿元至1万亿元 [16] - 建议增发国债，探索中央层面成立"房地产稳定基金"，先期规模可在2万亿左右 [16]

财政政策执行情况 - 一季度全国广义财政支出约9.3万亿元，同比增长约5.6%，增速与经济增速相近 [1] - 一季度全国一般公共预算支出72815亿元，同比增长4.2%，其中3月份支出同比增长5.7%，较前两个月增速加快2.3个百分点 [4] - 一季度全国政府性基金预算支出19769亿元，同比增长11.1%，其中3月份支出同比增长27.9%，较1-2月加快26.7个百分点 [5] - 一季度政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元 [11] 财政支出重点领域 - 3月份社保与就业、教育等民生相关支出快速增长 [4] - 3月份城乡社区、农林水事务、节能环保三项基建类支出增速较前两个月大幅增加，四项基建类相关支出合计同比增长0.5%，较1~2月加快6.1个百分点 [4] - 在专项债券资金等支撑下，一季度广义基础设施投资同比增长11.5% [9] 增量政策预期与方向 - 二季度地方债中新增专项债计划发行9748亿元，较一季度发行规模增长36.5% [13] - 1.3万亿元特别国债将于4月24日开启发行，10月10日发行完毕，发行节奏较2024年提早近1个月 [13] - 专家预计财政促消费的整体额度可能会从3000亿元提高到7000亿元至1万亿元 [16] - 有建议探索中央层面成立规模约2万亿的“房地产稳定基金”，专项用于保交楼、收储存量房等 [16] 政策目标与支持领域 - 政策目标包括着力稳就业稳外贸、着力促消费扩内需、着力优结构提质量 [15] - 具体措施包括鼓励企业稳定就业、加大职业技能培训、扩大以工代赈、一业一策支持外贸外资、促进养老生育文化旅游等服务消费 [15] - 未来可能加大对特定群体的补助和支持，如失业大学生、农村老人群体、二孩以上家庭等 [15]