黄金价格走势 - 黄金周一早盘开盘后震荡上涨，欧盘继续强势上涨，美盘急涨至3329附近后回落，凌晨下跌至3305附近企稳并继续上涨破高，收盘前最高上涨至3337/3338区域，日线收出一根大阳线 [2] - 周线级别上周初金价震荡盘整，后半周空头占据上风，5日均线与10日均线形成死叉，但本周一多头强势崛起，金价以大阳线收盘并站于均线系统上方 [5] - 四小时级别金价上方关键阻力位为3353、3370/3371、3386，下方支撑位为3305、3270/3260 [7] 基本面因素 - 特朗普宣布对海外生产电影征收100%关税，引发全球贸易战担忧，市场避险情绪升温，黄金需求大增推动金价上涨 [3] - 美国4月服务业非制造业采购经理人指数从3月的50.8上升至51.6，但企业支付价格指标飙升至逾两年最高水平，通胀压力增加 [3] - 市场普遍预计美联储本次会议将利率维持在4.25%-4.50%区间不变，但对6月降息预期已降至37%，高盛和巴克莱等机构将降息预期推迟至7月 [3] 技术面分析 - 周线级别上周金价震荡后空头主导，但本周一大阳线打破空头格局，均线系统拐头向上，若金价能依托均线支撑上攻，上涨走势有望延续 [5] - 四小时级别金价上方阻力位3353、3370/3371、3386为前期下跌行情起跌点，下方支撑3305为凌晨回落低点，3270/3260为前期震荡低点和大阳线低点 [7] 今日关注 - 需关注美国3月贸易帐、地缘局势和国际贸易局势消息 [4] - 重要经济数据包括中国4月财新服务业PMI、欧元区4月服务业PMI终值、美国3月贸易帐等 [9]

黄金市场表现 - 上周现货黄金市场经历剧烈波动，周线下跌2.28%，收于3240.60美元，较4月22日创下的历史高点3500.05美元回落约7% [1] - 今日欧市盘中，黄金大幅上涨，目前在3257美元附近徘徊 [1] - KITCO调查显示，多数华尔街分析对本周金价维持看跌预期，18位分析师中50%（9位）看跌，28%（5位）预计上涨，22%（4位）认为将横盘整理 [10] - 多数散户则重拾看涨立场，线上投票中273位散户中52%（143人）看涨，29%（79人）看跌，19%（51人）预期盘整 [10] 美国股市与宏观经济 - 上周美三大指数集体收涨，道指涨3%，标普500指数涨2.92%，纳指涨3.42% [2] - 近期美股市场反弹主要原因是紧张局势出现缓和迹象 [5] - 投资者预期特朗普在第二个百日转向"三低"政策，即降低利率、降低关税和降低税收 [5] - 美股动荡之际，全球投资者正以创纪录的速度撤出，机构普遍看空美股 [7] - 4月22日美银报告显示，在上周标普500指数下跌1.5%的背景下，客户首次在三周内净抛售美国股票，总额达16亿美元 [7] - 在机构普遍看空美股之际，个人投资者正涌入市场，押注单一股票和高杠杆工具 [7] 美联储政策预期 - 本周全球金融市场即将迎来"美联储时刻"，美联储将公布最新利率决议 [3] - 市场一致预期美联储将按兵不动，芝商所FedWatch工具显示美联储5月维持利率不变的概率高达97.2%，降息25个基点的概率为2.8% [4] - 美联储到6月维持利率不变的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为34%，累计降息50个基点的概率为0.9% [4] - 美联储利率决议最大的看点或许是美联储主席鲍威尔的新闻发布会，有分析人士警告称鲍威尔可能会以"鹰派"基调反驳美联储将受到美国白宫影响的说法 [4] 美国政策动态 - 美国总统特朗普再次批评美联储主席鲍威尔不降低利率的行为，并暗示这是出于"个人敌意"，但表示在鲍威尔2026年任期结束之前不会对其进行罢免 [5] - 特朗普宣布已授权商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税 [6] - 特朗普表示很可能会有贸易协议达成，并淡化其关税政策对美国经济造成长期负面影响的可能性 [6] - 特朗普此举可能是安抚市场，希望市场的涨势能够延续，需要继续让市场相信贸易方面正取得进展 [6] 地缘政治事件 - 也门胡塞武装向以色列中部的本-古里安国际机场发射高超音速导弹，以方动用反导系统拦截但未能成功，袭击造成8人受伤 [8] - 美军对也门萨那省南部等地进行了多次空袭，胡塞武装卫生部门称空袭造成14名平民受伤，许多店铺受损 [8] - 乌克兰总统泽连斯基拒绝俄罗斯总统普京提出的72小时停火提议，坚持应尽快实现30天停火 [9] - 俄罗斯期望乌克兰采取具体的缓和局势的行动，而不是模棱两可的声明 [9]

关税和地缘政治的不确定性，刺激资金流向避险资产。国际知名投行高盛重申对黄金的结构性看涨观点，基本 预期年底金价为每盎司3700美元，到2026年中期则达4000美元。 金价突然大涨 5月5日，国际金价重拾升势，现货黄金盘中涨超80美元，涨幅一度超过2.7%并突破3320美元/盎司；COMEX黄 金期货一度突破3330美元/盎司，日内涨幅一度接近3%。 今年以来，金价累计涨幅超过26%。世界黄金协会发布的报告显示，一季度全球金价20次突破历史新高，受此 影响，全球金饰消费总量同比下降21%，为2020年以来的最低点。不过，黄金投资需求大幅增长，一季度全球 黄金投资需求量为551.9吨，同比大增170%。这说明，在金价屡创新高的背景下，全球金饰需求下降，但黄金 作为投资产品的属性更被看好。 金价，卷土重来！ 在调整多日后，金价再度大涨。5月5日，现货黄金及COMEX黄金期货价格涨幅一度超过2.7%。其中，现货 黄金盘中突破3320美元/盎司，日内一度上涨超80美元。 有分析指出，此次金价上涨有三个主要原因：一是，美国又为关税大战开辟了新战场，特朗普5日宣布对所有 在国外制作的进入美国的电影征收100%的关税；二是 ...

中美经贸关系本质 - 中美经贸关系本质是互利共赢，基于市场规律形成利益交融格局 [2] - 2024年中美贸易额达6882亿美元，较2017年增长18% [2] - 中国制造业产值占全球总量35%，为美国提供质优价廉终端产品，美国则以技术品牌服务优势占据价值链高端 [2] 中美双向投资合作 - 超过7万家美国企业在华投资，年利润超500亿美元 [3] - 46%受访美资企业表示有望实现盈利或大幅盈利，超半数企业预计2025年增加在华投资 [3] - 中国对美投资如福耀玻璃在俄亥俄州建全球最大汽车玻璃工厂，宁德时代合作建设储能项目，创造大量就业并带动产业链发展 [3] 中国维护多边贸易体制 - 中国依据《对外贸易法》《关税法》等国内法及世贸组织规则对美单边关税进行反制 [4] - 中国自2001年加入世贸组织以来平均关税从15.3%降至7.3%，开放近120个服务贸易分部门 [5] - 外资准入负面清单从190项缩减至全国版29项，汽车等领域全面放开股比限制 [5] 美国关税政策影响 - 美国2018年发起贸易战后货物贸易逆差未降反升，加征关税无助于缓解逆差 [7] - 提高关税加剧通货膨胀，增加美国企业生产成本和消费者生活成本，削弱依赖进口原材料企业的竞争力 [7] - 美国关税政策违反世贸组织最惠国待遇原则，遭加拿大欧盟等传统盟友报复及WTO多起诉讼 [7]

金十数据5月6日讯，路透研究所对律所财务状况的最新分析发现，2025年律所业务开局缓慢，但美国总 统特朗普的全球贸易战推动了3月的需求激增，帮助支撑了第一季度的业绩。报告显示，诉讼和交易工 作在本季度末出现了"大幅增长"，但这一增长不足以完全抵消律师生产力的下滑和1、2月份需求的不 振。报告警告称，特朗普的关税浪潮给律所带来的好处很可能是短暂的。贸易战对律所2025年下半年的 经济前景构成了"直接威胁"，因为在经济不稳定时期，对法律服务的需求通常会先扬后抑。 机构：贸易战让律所受益 但可能只是暂时的 ...

有分析称，对外国制作电影加征关税的决定或将对美国娱乐产业产生重大冲击。好莱坞的相当一部分影片在海 外拍摄，以享受税收和其他优惠政策，而关税可能会严重削弱电影制作人的盈利能力。具体影响程度将取决于 未来关税政策的具体细节。 目前，从特朗普的帖文中尚不清楚在海外拍摄但在美国完成的电影和电视节目，或在海外制作但向美国观众提 供的内容是否会受到关税影响。 美媒评论称，由于电影不是通过港口运输的实物商品，这一声明可能标志着特朗普"贸易战"的新阶段。 美国电影行业突遭重击。 受美国总统特朗普的关税政策影响，今晚美股开盘后，流媒体股全线大跌，标普500娱乐行业指数大跌超3%， 奈飞、华纳兄弟探索一度跌超4%。有分析称，特朗普对外国制作电影加征关税的决定或将对美国娱乐产业产 生重大冲击。这可能标志着特朗普"贸易战"的新阶段。 另外，伯克希尔·哈撒韦B股一度大跌超6%。消息面上，巴菲特将于2025年底卸任公司首席执行官一职，将继 续担任公司董事长。 当前华尔街仍担忧关税政策将会拖累美国消费、企业投资和就业，最坏的可能是出现"滞胀"。有机构警告称， 特朗普的关税措施在短期内使局势陷入停滞。美国正在丧失"超级例外主义"，美国可能连 ...

特朗普（资料图） 据环球网报道，针对美国方面多次表示已经和中方就关税问题进行对话，中国驻美国大使馆当天以发言 人答记者问的形式作出回应称，有关言论纯属混淆视听，"据我了解，中美双方并没有就关税问题进行 磋商或谈判，更谈不上达成协议。"中国人民大学国际关系学院教授表示，美国频繁释放中美关税谈判 的虚假消息，证明在第一回合的关税博弈中，美国实际上已不占上风。这说明中国坚定维护自身经济利 益，并与美国进行博弈的战略和政策是正确的。 特朗普目前正在与70多个国家进行关税谈判，通过释放"连中国都屈服"这个假消息，诱导其他国家赶快 屈服于美方提出的关税谈判条件，在一系列谈判当中取得主动权。 三是蒙骗国内的民众。根据最新的 报道，美国共有13个州通过法律途径抗议特朗普政府的关税政策，全美有50个州超60万人高举"住手"， 反对特朗普政府实施的关税措施、移民政策、削减公共开支等引发社会矛盾的举措。通过释放关税大战 已经缓和的信息，来缓解国内的抗议声浪，减轻自身压力。 美媒预计，一旦中国相信特朗普的"让步"并找美国沟通之后，他立刻会宣布"大胜"的消息。然后再对外 散播中国已经撑不下去了，主动来找美方沟通，借此提高价码。因为自始 ...

市场整体展望 - 节后A股"开门红"值得期待，5月市场可能呈现"权重指数稳定，科技成长活跃"的格局 [1][2] - 中美经贸缓和预期促使全球风险偏好回暖，人民币汇率快速升值并带动中国权益资产大幅反弹 [1] - 全球主流风险资产价格基本回到关税战前水平，表明"交易事实，而非预期"是应对不确定性的第一原则 [1][3] 行业与板块分析 - AI+有望成为5月重要主线，海外厂商AI领域资本开支维持高增，国内科技产业处于向上突破关键节点 [1] - 5-6月继续看好科技股机会，因国内外大厂在大模型、算力芯片、端侧、AI应用的进展不断 [2][4] - 关注AI+产业主线（AI应用、AI算力、机器人等）及大消费板块中的"新消费"领域 [4] - 科创50+恒生科技>北证50>上证50，科技核心资产自3月回调以来拥挤度充分释放 [5] 政策与谈判预期 - 5月"为签而签"可能成为海外叙事逻辑，风险偏好还有回升空间 [1][3] - 中美关税有短期阶段性缓和或谈判的可能，汇率波动节奏与关税政策变化相关 [3] - 国内政治局会议基调符合预期，后续政策仍有空间和时间可以预期 [3] 投资风格与策略 - 市场将呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓的主题型交易机会为主 [1][3] - 偏科技、中小风格有望重新回归，融资余额有望回归 [3] - 景气成长组合及所代表的景气投资风格当前大概率仍会占优 [4] 其他关注领域 - 军工、自主可控等主题值得关注 [4] - 资源品（铜、铝、黄金）、资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等）在全球经济秩序重塑中受益 [4] - 低估值金融（银行、保险）、内部实物消耗+红利的煤炭作为应对潜在外部冲击的配置 [4]

贸易战将扩展到娱乐产业 2025 年五一假期期间，全球风险资产延续修复行情，其中中国资产领涨 。 美股纳指累计上涨 3.05% ，恒生科技指数飙升 3.08% ， A50 期指 小幅上扬 1% ，离岸人民币兑美元升值至 7.2 关口 。 科技股引领全球反弹 。 微软财报超预期带动纳斯达克"科技七巨头"集体走强，半导体、云计算板块领涨。腾讯、阿里巴巴受益美科技股涨势，恒 生科技指数单日涨幅创三个月新高，短视频、跨境电商概念活跃。对于 A 股，业内人士认为明 日或高开后分化，看好银行、高速公路等红利资 产。 美方主动向中方传递信息希望谈起来 中方回应：正在评估 中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此， 中方正在进行评估。中方立场始终如一，打，奉陪到底；谈，大门敞开。关税战、贸易战是由美方单方发起的，美方想谈就应拿出谈的诚意，要在纠正错 误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。 特朗普宣布对进口电影征收 100% 关税 美国总统特朗普于 5 月 5 日宣布， 将授权美国商务部和美国贸易代表立即启动程序，对所有进 ...

报告核心观点 - 市场连续反弹后建议投资者耐心等待二次探底回调机会，5月回调后或为布局中国股市牛市主升浪的最好机会，重点布局互联网和AI应用领域，同时外贸和跨境支付领域长期受益，科技股回调时红利股或提供支撑，美股因贸易战下跌是布局美股龙头的良好时机 [1][4] 市场表现 - 上周市场淡化关税影响，聚焦美股科技股积极业绩展望，受微软和Meta增加2026财年资本支出提振，纳斯达克指数涨3.4%，带动恒生指数涨2.4%，上证综指下跌0.5%，创业板指维持平盘 [1][7] 贸易战影响 - 贸易战整体风险相对可控，新技术创造的需求有望缓解债务压力，但短期潜在影响不容忽视，其影响可能呈现两波冲击，目前中国4月PMI大幅下滑或为第二阶段影响开始显现的信号 [1][7] 亚太货币升值 - 五一假期亚太地区货币兑美元普遍大幅升值，新台币和韩元升幅显著，港币和人民币也明显上涨，香港金管局自2020年以来首次入市干预，抛售约470亿港元买入美元，离岸人民币汇率升破7.20，人民币汇率受国内管控相对稳定 [2][8] - 此轮亚太货币升值或与特朗普贸易战立场缓和及美元信用问题有关，快速升值可能引发严重后果，如新台币急剧升值可能冲击台湾寿险业、影响出口行业 [2][8] 股市反弹动能 - 中美贸易关系缓和预期升温，股市基本回升至解放日之前水平，但进一步反弹动能不足，中美谈判时间不确定，两国受贸易摩擦影响的经济数据可能逐步显现，市场更可能回调积蓄动力后再上行 [3][9] - 特朗普一方面表示希望降低对华关税，另一方面提议对外国制作电影征100%关税，表明未放弃贸易战意图，中国搁置与美国谈判，积极发展与东盟及日韩交流 [3][9] 投资建议 - 港股互联网板块本轮反弹滞后，上周五大幅上涨后基本追平市场涨幅，后续布局需等再次回调 [4][10] - A股市场护盘力量预计减弱，五一海外科技股涨但国内DeepSeek R2发布预期落空，且节前科技板块已涨，科技股布局需等回调，应重点关注AI应用领域 [4][10] - 鉴于中国与东盟及日韩贸易深化，外贸和跨境支付领域长期受益，科技股回调时红利股可为市场提供支撑 [4][12] - 若美股因贸易战下跌，考虑美国经济和科技基础及特朗普政府可能转向国内增长，是布局美股龙头的良好时机 [4][12]