西安，这座曾见证丝绸之路驼铃悠扬的古城，于11月15日迎来了期货界的"奥斯卡盛典"——第十九届全 国期货（期权）实盘交易大赛与第十二届全球衍生品实盘交易大赛颁奖大会。当历史的丝路智慧与现代 金融交易碰撞，一场关于专业、坚守与成长的行业盛会在此拉开帷幕。 步入会场，"高朋满座，胜友如云"是最直观的感受。熟悉的老友重逢叙旧，新识的同行交流探讨，空气 中既有行业聚会的暖意，更透着对专业领域的认可。"曾经牵着骆驼的丝路商人，要判断天气、规划路 线、管好货品，这和我们做期货交易很像似，都得预判风险、把握节奏。"一位参会者的感慨，瞬间将 历史与当下串联——古老的贸易智慧，如今仍在期货市场的涨跌波动中延续。 实盘大赛金牌导师胡嘉佳直言，每一年都可以看到一些崛起的新秀，每一年也总是会遇见熟悉的老面 孔。新面孔代表着总有新鲜血液涌进，市场一直在发展。老面孔的意义也许就是告诉大家，无论这个市 场多么残酷，但总有一些人可以长期在市场中生存下来。 多次参会的英大期货王烨，对这场盛会有更深的感触："金融市场向来学海无涯，这些顶尖交易高手， 无一不是从刀光剑影的资本修罗场中浴火淬炼、破局而出。"在她看来，会场内济济一堂的同行、交易 者与 ...

板块周度表现 - 能源化工板块领跌，燃油周下跌2.71%，原油下跌0.69% [1] - 黑色系板块分化，铁矿石周上涨1.58%，焦煤下跌6.14%，焦炭下跌1.15% [1] - 基本金属板块领涨，碳酸锂周上涨6.15%，沪铜上涨1.12%，沪铝上涨0.97% [1] - 贵金属板块表现强劲，沪金周上涨3.47%，沪银上涨7.55% [1] - 农产品板块走势不一，鸡蛋周下跌5.78%，生猪上涨0.89%，豆粕上涨1.11%，棕榈油下跌0.18% [1] 原油市场热点 - 国际油价呈先涨后跌震荡走势，振幅扩大，核心矛盾在于OPEC+暂停明年一季度增产及地缘风险提供支撑，而美国产量创新高及EIA库存大增形成压制 [2] - 供给端结构性分化明显，OPEC+11月维持13.7万桶/日温和增产，10月产量环比降7.3万桶/日，美国原油日产量增至1386.2万桶/日创新高 [2] - 需求端整体偏弱，美国炼厂开工率89.4%环比升3.4个百分点但同比降2个百分点，中国主营炼厂开工率78.31%环比降0.33个百分点，欧洲16国炼厂开工率82.44%环比降4.48个百分点 [2] - 分析观点认为短期油价下跌空间有限，但供需矛盾未缓解，OPEC月报过剩预期形成中长期压制，四季度末油价将维持弱势震荡 [3] 碳酸锂市场热点 - 碳酸锂期货周度涨幅6.15%，振幅9.16%，收盘87360元/吨创近三个月新高，受供需双增及库存下降驱动 [4] - 供给端呈现国内增产进口收缩特征，9月碳酸锂进口量19596.9吨环比减少10.3%，10月国内产量51530吨环比增9.31%但开工率43%环比降5个百分点 [4] - 需求端旺季效应显著，10月国内动力电池装车量84.1GWh环比增10.7%同比增42.1%，新能源汽车产量177.2万辆环比增9.59% [4] - 库存加速去化，10月碳酸锂月度库存84234吨，本周SMM周度库存120472吨，全产业链库存呈下降趋势，周度库存12.05万吨环比减少3481吨 [5] - 分析观点指出碳酸锂基本面供需双增，需求增速带动库存下降，短期受需求提振偏强运行，但需关注供应增量落地节奏及长期供应压力 [5] 宏观经济与政策 - 10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元，社融存量增速回落0.2个百分点至8.5% [6] - 货币供应量M1增速6.2%，M2增速8.2%，反映实体流动性保持合理充裕 [6] - 分析认为政策托底效应正逐步积累，短期央行仍有降准降息可能性，11-12月政府债融资规模将逐步回升，社融增速有望企稳 [7] 美国政局影响 - 美国政府结束持续43天的停摆，停摆期间关键经济数据发布全面停滞 [8] - 分析认为政府停摆结束提供阶段性确定性，但政策决策不确定性上升，经济数据断档使美联储政策制定缺乏依据，停摆对就业与消费的滞后影响可能在未来1-2个月显现 [9] - 长期看政治僵局可能常态化，持续侵蚀投资者信心与美元信用，对全球金融市场稳定构成挑战 [10] 板块后市展望 - 燃油市场海内外低硫相对强于高硫，高硫需求入淡季短期弱势难逆转，低硫受炼厂检修影响强势预计延续 [10] - 铁矿石估值维持高位，但国内需求走弱及进口供应加速回升导致基本面转变，预计价格高位偏空运行 [10] - 沪铜估值偏中性，短期受铜精矿加工费下滑和美元指数回调驱动偏多，价格回调后现货边际改善，有望延续震荡偏强 [10] - 生猪市场需关注11月后半段出栏节奏加快及消费承接情况，长期关注行业去产能节奏 [11]

贵金属及铜期货价格周度表现 - COMEX黄金期货本周累计上涨1.75%，但周五纽约尾盘下跌2.70%，报4081.00美元/盎司，其价格在11月13日曾达到4250美元/盎司 [1] - COMEX白银期货本周表现强劲，累计上涨4.73%，报50.420美元/盎司 [1] - COMEX铜期货本周累计上涨1.91%，报5.0515美元/磅 [1]

谷物指数及主要期货品种表现 - 彭博谷物分类指数在周五纽约尾盘下跌2.17%，报30.3168点 [1] - 本周该谷物分类指数整体表现呈现分化，主要品种周内累计涨跌互现 [1] 玉米期货市场 - CBOT玉米期货周五下跌2.52%，报收于4.44美元/蒲式耳 [1] - 尽管周五下跌，但玉米期货本周累计上涨0.45% [1] 小麦期货市场 - CBOT小麦期货周五下跌2.04%，报收于5.41美元/蒲式耳 [1] - 小麦期货本周累计小幅下跌0.23% [1] 大豆及其副产品期货市场 - CBOT大豆期货周五下跌2.14%，报收于11.2250美元/蒲式耳，但本周累计上涨0.49% [1] - 豆粕期货周五下跌2.00%，但本周累计上涨1.51% [1] - 豆油期货周五微跌0.16%，本周累计上涨1.00% [1] 牲畜期货市场 - CBOT瘦肉猪期货本周累计下跌0.35% [1] - 活牛期货本周累计下跌0.26% [1] - 饲牛期货本周累计上涨0.19% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储12月降息预期减弱，国内房地产数据低迷；产业面螺纹钢产量维持低位运行，终端需求表现一般，同时寒潮来袭将影响建筑钢材需求，整体表现供需双弱，RB2601合约或延续区间整理，建议考虑反弹择机买入看跌期权 [9][59] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月14日收盘，螺纹主力合约期价3053（+19），杭州螺纹中天现货价格3240（+10）；螺纹产量下调至200（-8.54），同比（-33.94）；表观需求回落至216.37（-2.15），同比（-14.47）；厂库和社库继续下滑，螺纹钢总库存576.17（-16.37），同比（+130.68）；钢厂盈利率38.96%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年减少18.62个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外美国经济增速或低于预期，美联储鹰鸽分化，国内1 - 10月全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.7%；供需方面螺纹钢周度产量下调，产能利用率降至43.85%，电炉钢开工率和产能利用率上调，下游按需采购，表观需求回落但库存继续下降；成本方面铁矿石震荡走高，煤焦承压回落；技术上RB2601合约陷入3000 - 3100区间整理 [9] 期现市场 - 期货价格：本周RB2601合约区间整理，价格强于RB2605合约，14日价差为 - 52元/吨，周环比 + 9元/吨 [15] - 仓单与持仓：11月14日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为111927吨，周环比 - 25808吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空75035张，较上一周减少26978张 [22] - 现货价格与基差：11月14日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3240元/吨，周环比 + 10元/吨；全国均价为3240元/吨，周环比 + 15元/吨；本周螺纹钢现货价格弱于期货价格，14日期现基差为187元/吨，周环比 - 9元/吨 [26] 产业情况 - 上游市场：11月14日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报838元/干吨，周环比 + 6元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1710元/吨，周环比 + 0元/吨；本期45港到港量减少，港口库存增加；本周焦化厂产能利用率下调，焦炭库存减少 [32][37][41] - 供应端：10月份粗钢产量环比减少，1 - 10月中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；11月14日，247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周减少0.32个百分点；11月13日，螺纹钢周度产量为200万吨，较上周 - 8.54万吨；全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率68.13%，环比上升1.1个百分点；螺纹钢总库存量环比下降 [44][47][50][53] - 下游情况：2025年1 - 10月份，全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，房屋新开工面积下降19.8%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降0.1% [56] 期权市场 螺纹钢产量低位运行，需求受季节性因素偏弱，市场投资情绪较差，行情或陷区间整理，考虑反弹择机买入看跌期权 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜油本周期货明显上涨，因加菜籽出口下滑带来压力，但政策利好且有新出口协议，国内近月进口菜籽供应收紧、油厂停机普遍、菜油去库支撑价格，不过豆油替代使菜油需求为刚需，短期期价受现货提振走强，波动加大，建议短线参与 [9] - 菜粕本周期货略有回落，美豆单产预估下调且贸易乐观情绪使美豆价格偏强利好国内粕类，国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机供应压力小，但水产养殖需求转弱、大豆替代削弱菜粕需求，市场供需双弱，期价受菜油走强压制回落，后期关注中加贸易政策突破 [11] 周度要点小结 菜油 - 行情回顾：本周菜油期货明显上涨，01合约收盘价9923元/吨，较前一周涨390元/吨 [9] - 行情展望：加菜籽出口下滑带来压力，但政策利好且有新出口协议，国内近月进口菜籽供应收紧、油厂停机普遍、菜油去库支撑价格，不过豆油替代使菜油需求为刚需，短期期价受现货提振走强，波动加大，建议短线参与 [9] 菜粕 - 行情回顾：本周菜粕期货略有回落，01合约收盘价2490元/吨，较前一周跌49元/吨 [11] - 行情展望：美豆单产预估下调且贸易乐观情绪使美豆价格偏强利好国内粕类，国内近月加菜籽和菜粕进口受限、油厂停机供应压力小，但水产养殖需求转弱、大豆替代削弱菜粕需求，市场供需双弱，期价受菜油走强压制回落，后期关注中加贸易政策突破 [11] 期现市场 期货价格及持仓 - 本周菜油期货低位明显上涨，总持仓量248580手，较上周增加38090手 [15] - 本周菜粕期货略有回落，总持仓量472680手，较上周增加9194手 [15] 前二十名净持仓 - 本周菜油期货前二十名净持仓为+5946，上周为 - 8654，净空持仓转为净多 [22] - 本周菜粕期货前二十名净持仓为+27455，上周为+26405，净多持仓小幅增加 [22] 期货仓单 - 菜油注册仓单量为5323张 [28] - 菜粕注册仓单量为2745张 [28] 现货价格及基差 - 江苏地区菜油现货价报10290元/吨，较上周小幅回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+367元/吨 [34] - 江苏南通菜粕价报2480元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 - 10元/吨 [40] 期货月间价差 - 菜油1 - 5价差报+499元/吨，处于近年同期中等水平 [48] - 菜粕1 - 5价差报+65元/吨，处于近年同期中等偏高水平 [48] 期现比值 - 菜油粕01合约比值为3.985；现货平均价格比值为4.15 [51] 油脂价差 - 菜豆油01合约价差为1667元/吨，本周价差略有走扩 [60] - 菜棕油01合约价差为1223元/吨，本周价差略有走扩 [60] 粕类价差 - 豆粕 - 菜粕01合约价差为602元/吨 [66] - 截止周四，豆菜粕现货价差报550元/吨 [66] 产业情况 油菜籽 供应端 - 截至2025 - 11 - 07，油厂菜籽总计库存0.5万吨，2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、1、62万吨 [72] - 截止11月13日，进口油菜籽现货压榨利润为+1247元/吨 [76] - 截止到2025年第45周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周减少0.6万吨，本周开机率0.0% [80] - 2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期环比减少13.14万吨 [84] 菜籽油 供应端 - 截止到2025年第45周末，国内进口压榨菜油库存量为51.6万吨，较上周减少5.7万吨，环比下降10.00% [88] - 2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期环比增加1.90万吨 [88] 需求端 - 截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量495万吨，餐饮收入当月值4508.6亿元 [92] - 截止到2025年第45周末，国内进口压榨菜油合同量为4.0万吨，较上周减少0.5万吨，环比下降10.22% [96] 菜粕 供应端 - 截止到2025年第45周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.5万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57% [100] - 2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期环比减少5.57万吨 [104] 需求端 - 截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量3128.7万吨 [108] 期权市场分析 - 截至11月14日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为20.65%，较上一周回降0.45%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [112]

玉米淀粉现货与期货市场 - 11月14日吉林长春玉米淀粉现货价格报2560元/吨，相较于期货主力价格2505元/吨呈现55元/吨的升水 [1] - 同日全国市场不同规格的玉米淀粉报价区间广泛，例如内蒙古地区食品级含量99%的国产淀粉市场价为2900元/吨，而河南省食用级淀粉出厂价达3000元/吨 [2] - 11月14日夜盘玉米淀粉期货主力合约收报2505元/吨，日内涨幅0.36%，最高触及2513元/吨，最低下探2496元/吨，成交量为99297手 [2] 行业供需与生产动态 - 本周（2025年11月6日至11月12日）全国玉米淀粉产量为32.84万吨，较上周增加0.37万吨 [3] - 同期玉米淀粉行业开机率为63.48%，较上周提升0.72个百分点 [3] 期货市场持仓与机构观点 - 截至11月13日，玉米淀粉前20名期货公司多单持仓17.61万手，空单持仓23.63万手，多空比为0.75，净空单持仓为6.02万手，相较上日增加2381手 [3] - 南华期货研报指出淀粉市场走货稳定，期现价格跟随原料走高，尤其期货盘面涨势有所加强，市场处于底部区间震荡并短期偏强运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PX市场受多重因素影响价格反弹，虽部分计划性检修结束、产能逐步恢复，但产量仍受限，受汽油利润率飙升、苯价格跌至近三年低位两大因素驱动 [2] - PTA供给端略有收缩，聚酯开工保持稳定，负荷维持在90%以上，国内聚酯出口依然乐观，“金九银十”虽结束但下游织造表现良好，出口需求或改善，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2025年11月12 - 13日，PTA现货价格从4600降至4565，MEG内盘价格从3961降至3941，PTA收盘价从4670涨至4700，MEG收盘价从3891涨至3892 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6382降至6330，短纤基差从118涨至143，12 - 1价差从44降至30，涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D仿大化价格维持5400不变，1.4D直纺与仿大化价差从985降至930，华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均下降23 [2] - 外盘水瓶片价格从760降至755，瓶片现货加工费从449涨至463，T32S纯涤纱价格维持10310不变，T32S纯涤纱加工费从3925涨至3980 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变，棉花328价格从14395降至14380，涤棉纱利润从1625涨至1668 [2] - 原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格维持不变，中空短纤6 - 15D现金流从560涨至597 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货跌28至6224，现货市场生产工厂价格稳定，贸易商价格下跌，下游需求一般，场内成交分化 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5680 - 5800元/吨，均价较上一工作日跌10元/吨，PTA及瓶片期货先抑后扬震荡，供应端报盘稳跌互现，市场交投气氛清淡，下游终端以刚需跟进为主 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）为85.14%，较之前无变动，涤纶短纤产销从38.00%涨至56.00%，涤纱开机率（周）维持63.50%不变，再生棉型负荷指数（周）为51.50% [3]

价格表现 - 11月14日玻璃期货主力合约小幅下跌1.52%报1036.00元/吨呈现震荡下行走势 [1] 供应情况 - 周内玻璃行业暂无冷修或点火计划 [1] - 本周玻璃产量环比减少1.21万吨日熔量维持在15.91万吨 [1] 需求情况 - 玻璃需求受房地产疲软拖累前景预期不佳 [1] - 市场对供应存在缩减预期预计行业供需仍有调节修复空间 [1] - 短期旺季消费不及预期后期消费将逐渐进入淡季 [1] 库存情况 - 截至11月13日全国浮法玻璃样本企业总库存为6324.7万重箱环比增加11.1万重箱环比上升0.18%同比上升33.61% [1] - 折库存天数为27.5天较上期增加0.4天库存维持高位 [1] 后市展望 - 当前玻璃供需变化不大市场驱动相对有限 [1] - 现货市场情绪略显偏弱期货价格持续回落至低估值区间 [1] - 短期行情预计仍以底部盘整为主 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 齐鲁石化计划转产渣油金诚石化预计复产沥青，部分炼厂复产后或维持稳定生产，沥青装置开工负荷率预计小幅上涨 [7] - 需求端格局区域性分化，东北和西北刚性需求降至年内低点，华北、山东及周边地区刚性需求平稳，南方地区需求有望稳健，下游采购按需为主，投机需求低迷，市场整体承压 [7] - 油价无支撑，沥青供需两弱，本轮下跌后基差收窄，预计短期震荡运行 [7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2601开盘3052元/吨，收盘3029元/吨，最高3058元/吨，最低2999元/吨，涨跌幅-1.05%，成交量26.99万手；BU2512开盘3053元/吨，收盘3028元/吨，最高3063元/吨，最低3003元/吨，涨跌幅-1.21%，成交量0.64万手 [6] - 现货市场：华北、华南以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定，原油和沥青期货下跌利空现货市场情绪 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A级沥青主流成交价格2980 - 3620元/吨，较前一工作日稳定，国际油价下跌但沥青期货偏强，个别炼厂报价上调 [8] - 华东市场：70A级沥青主流成交价格3300 - 3400元/吨，较前一工作日稳定，沥青期货走弱，江苏社会库价格3200元/吨附近，炼厂因库存压力价格承压 [8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [21][15]