报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，表明行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 [5] 报告的核心观点 - 智算中心产业在政策体系化支撑、地方政府积极响应以及市场需求爆发等因素驱动下加速扩张，2023 年中国智算中心市场投资规模为 879 亿，同比增长 90%以上，预计 2028 年有望达 2886 亿元，地方政府及基础电信运营商是主要参与方 [1] - 各企业针对算力的资本开支快速增加，如中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、腾讯等都有较大规模的投资计划 [2] - 当前数据中心供电系统以 UPS 为主，未来将向 HVDC、巴拿马电源甚至 SST 转变，HVDC 和巴拿马电源在多方面优势明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 算力需求驱动 AIDC 需求增长 政策体系化支撑+大模型需求共振，智算中心投资规模高增 - 大模型应用推动数据量快速增长，智算中心进入扩张阶段，国家和各地政府出台多项政策驱动智算中心建设 [16][17] - 预计中国智算中心市场投资规模有望达近 3000 亿元，2023 年投资规模为 879 亿，同比增长 90%以上，2024 年相关项目情况良好 [19] - 地方政府及基础电信运营商是智算中心主要参与方，从项目数量和算力规模来看，不同主体占比有所不同 [20] 三大运营与互联网厂商齐加码 - 三大运营商针对算力投资均提升，如中国移动、中国联通、中国电信都有明确的投资计划和占比提升 [22][25] - 国内互联网厂商资本开支及投入 AI 相关建设开支大幅增长，如阿里巴巴、腾讯等 [25] 数据中心供电架构从 UPS 向 HVDC 和巴拿马电源升级 数据中心架构分类 - 数据中心供电架构主要分为交流 UPS 供电架构、高压直流（HVDC）供电架构、中压直供集成式供电架构和柔性直流输电架构 [26] - 交流 UPS 供电架构由整流器、逆变器等组成，工作原理较复杂，实际应用分 UPS 2N 架构和市电+UPS 架构 [30][33] - HVDC 工作原理相对简单，主要有 336V 和 240V 两种标准，240V 应用较广 [33][37] - 中压直供集成式供电架构主要以巴拿马电源供电方案为主，固态变压器（SST）也是未来趋势，但目前以试点为主 [37][39] HVDC 可靠性和利用率方面优势明显 - HVDC 在可靠性、利用率、能效、经济性等方面优势明显，可规避 UPS 逆变器故障风险，保持较高利用率，降低热能损耗，减少占地面积，简化配电系统结构，降低一次性投资成本 [3][40] - 英伟达推出的 800V 高压直流将显著提升能效与可靠性 [46] 巴拿马投资成本和运行效率方面优势显著 - 巴拿马电源在投资成本、运行效率和节省机房空间等方面具有明显优势，转换效率达 97%，总投资可下降约 768 万元 [3][47] - 截至 2023 年 3 月 31 日，全国已应用 366 套巴拿马电源，容量超 800 兆瓦 [49] 供电架构向中高压转变是未来趋势 国内外企业加速 HVDC/巴拿马电源布局 - 高压直流系统使用数量不断增长，全球 HVDC 传输系统市场规模将在 2029 年达到 155.9 亿美元 [51] - 国内外企业在 HVDC/巴拿马技术与应用进展显著，如纳微半导体、维谛技术、英飞凌、科华数据、中恒电气等 [53] 供电高效在 AIDC 时代价值凸显，高密、高效节能的供电系统是大势所趋 - 智算中心面临用户诉求、单机柜功耗高密化、能源利用效率要求高等挑战，供电系统优化关注点将转向更高电压等级 [57][59] - 国家及部分省市出台相关政策推动数据中心绿色低碳发展，对 PUE 等提出要求 [61] 投资建议 - 随着智算中心需求增长和企业投资加速，供电系统有望受益，建议关注国内 ups 核心供应商科华数据、科士达，以及国内 HVDC 和巴拿马电源龙头中恒电气 [4] 中恒电气 - 公司提供 HVDC 电源等智能供电产品，广泛应用于多种数据中心场景，牵头制订相关国家标准，入选工信部制造业单项冠军示范企业 [65][66] 科华数据 - 公司凭借直流供电系统节能技术在头部客户中取得成绩，形成 800VDC 产品解决方案，满足市场多元需求 [72] 科士达 - 公司是业内数据中心基础设施产品品类最齐全的公司之一，自主研发生产多种数据中心产品，UPS 产品特点突出 [78]

人工智能+行动推进 - 政府工作报告提出持续推进"人工智能+"行动，强调将数字技术与制造优势、市场优势结合，支持大模型广泛应用 [1] - 高质量数据集分为通识类、行业通识类、行业专识类三类，国家数据局将全面加速高质量数据集建设和应用落地 [1] - 国家数据局开展生态培育专项行动，包括典型案例征集、技术交流活动、供需对接平台建设等措施 [2] 高质量数据集建设 - 国家数据局指导合肥、成都等7个城市建设数据标注基地，截至上半年建设数据集524个，规模超过29PB，服务大模型163个 [2] - 数据决定人工智能上限，算力决定下限，贵州推进"东数西算"战略，转向"存算一体、智算优先" [2] - 华为云全球最大智算中心、腾讯、网易、美的的算力基地均落户贵州 [2] 贵州算力基础设施建设 - 贵州省在建和投运的重点数据中心48个，其中大型数据中心28个，存储能力达25EB（相当于50亿部高清电影） [3] - 贵州省智算规模达85EFLOPS，智算占比超98%，出省带宽超6万Gbps，建成全球首条400G算力通道 [3] - 贵州为全球50多个国家和地区、20多万用户提供云渲染算力服务，如《哪吒2》渲染工作 [3] - 华为云在贵州建设第三个大型园区，重点推进"东数西算"南部大通道建设，优化"贵州算力券"政策 [3]

清洁能源发展现状 - 青海电网总装机规模达7590.47万千瓦，清洁能源、新能源装机占比分别为94.2%和72.6%，两项占比数据均居全国第一 [1] - 全国规模最大的"沙戈荒"新能源外送基地电源项目、黄河流域海拔最高的水电站、全国高海拔地区单机容量最大的风电项目机组均在青海建设或运行 [1] 清洁能源监测与管理 - 全国首个清洁能源和绿色算力调度中心已接入全省28家发电企业、558座新能源电站的数据，基本覆盖全省 [2] - 调度中心实现无人值班、少人值守的运行模式，为发电企业节约运行人员成本40%以上 [2] - 调度中心打造高灵敏度的新能源集中调度指挥枢纽，实现电站实时监测、远程控制和故障处置 [2] 绿色算力发展 - 青海省智能算力规模达到1.5万PFLOPS，大型数据中心平均能耗指标PUE值保持在1.2以下，处于全国领先水平 [4] - 调度中心研发算电协同调度大数据模型，通过分析算力中心负荷、峰谷平电价时段、全省能源出力情况等数据，优化算力任务调度负荷曲线 [4] - 调度中心目前已接入三大运营商和青海大学等5家数据中心的算力和功耗数据，后续将接入更多数据中心 [4] 绿色算力应用 - 绿色算力应用于企业碳足迹溯源、出口产品绿色低碳认证等领域 [5] - 构建能耗设备效率、清洁能源消纳量等36项指标评价模型，实现对全省多维度能耗的精准画像 [5] - 为出口型企业建立全流程碳足迹数据库，出具绿色算力使用证明，帮助企业应对全球绿色贸易壁垒 [5]

中国基建投资转型 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1 2万亿 区别于传统"铁公基"模式 定位为国家能源安全压舱石和新质生产力动力源[1] - 2025年中国狭义基建投资同比下降3 3% 城投公司资本回报率中位数降至1 3% 地方债余额突破50万亿 显示传统基建拉动模式失效[1][7][8] - 雅下工程年均投资1200亿元 仅占2024年全国基建投资总额14 1万亿的0 85% 不会逆转基建增速放缓趋势[9] 水电项目经济性验证 - 三峡工程动态投资2500亿元 累计发电1 6万亿千瓦时 发电收入超4000亿元 仅发电回报已覆盖投资成本[15] - 三峡集团2023年营业毛利率达49 61% 资产负债率55 79% 显著优于同业 长江电力ROE达16 73% 上市后累计分红2072亿元[16][19] - 雅下工程拟采用三峡"滚动开发"模式 分阶段建设5座梯次电站 减轻财政压力[20] 电力需求新增长极 - 2025年AI算力电力需求预计达23GW 接近全球数据中心用电量一半 中国算力基础设施用电量将达3600亿千瓦时[21][23] - 雅下工程装机容量6000万千瓦 年发电量3000亿千瓦时 相当于三峡1 5倍 可支撑"东数西算"战略需求[24] - 西藏水电开发率不足10% 可开发资源超1 5亿千瓦 是未来清洁能源重要支柱[23] 区域经济转型范式 - 宜昌依托三峡工程打造新能源产业集群 吸引宁德时代等企业落户 2025年电池产能将达200GWh[29] - 雅下工程将带动林芝形成1-2万技术岗位 推动西藏城镇化率从39 68%提升 劳动力平均受教育年限从8 2年增至10 5年[30][31] - 工程建成后西藏可从能源输入区转为输出核心 发展绿氢制造和数据中心等高附加值产业[34]

通信新基建助力边疆发展 - 巴彦淖尔移动通过增设900M 4G宏站、700M 5G超远双拼技术解决边境牧区网络覆盖问题，显著改善牧民生活与商业活动[2][3] - 河套灌区采用5G专网和1000余处在线采集系统实现全自动测流，灌溉面积达1150万亩，提升水量调度科学性[4][5] - 国营新华林场部署高清摄像头和智能传感器，实时监控3.9万亩林区，提高防火效率[6][7] 数字经济激活传统产业 - 牧民通过直播销售牛羊肉和农家乐服务，收入结构多元化，吸引年轻人返乡[1][3] - 宝日汗图旅游营地因网络覆盖吸引全国自驾游客，带动当地消费和支付便利化[2] - 河套灌区云计算中心整合119处枢纽数据，首次实现联合实时监测，结束人工记录历史[5] 算力基础设施支撑区域发展 - 中国移动呼和浩特数据中心智算规模达6.7EFLOPS，为全球最大单体液冷智算中心，承担"东数西算"使命[8] - 数据中心智算占比90%，支持九天大模型(2000亿参数)、昆仑大模型(3000亿参数)等AI训练与推理应用[8] - 提供AR/VR、云游戏、智能家居等智算服务，覆盖个人、家庭及政企市场[8]

国家战略规划与执行 - 中国产业发展规划具有前瞻性，当前热点项目如雅下水电工程早在四五年前已纳入国家规划[1] - 大型基建项目遵循"20年设想-10年论证-5年立项-当前开工"的典型时间轴[3] - 雅鲁藏布江水电开发始于70年代构想，2000年启动初步开发，2014年建成首座干流水电站[4] 雅下水电工程概况 - 项目总投资1.2万亿元，创全球单体工程投资规模纪录[7] - 装机容量6000-8100万千瓦，相当于3个三峡电站或300座火电厂，年发电量3000亿度可满足3亿人用电需求[13][14] - 采用"裁弯取直"技术方案，计划在50公里内实现2000米落差，远超自然河道200公里落差的效率[11] 工程技术突破 - 需克服高原冻土、地震带、强辐射等极端环境，混凝土浇筑面临冻结膨胀开裂等技术难题[16] - 采用国产TBM隧道掘进机技术，2008年实现盾构机国产化后已在全球广泛应用[21] - 已掌握高寒高海拔筑坝技术，2023年西藏科技奖提名包含《青藏高原复杂条件碾压混凝土绿色筑坝关键技术》[20] 产业链影响 - 直接拉动土木工程行业，建筑工程/工程机械/民用爆破/水利水电板块股票集体上涨[23] - 施工期将创造20万直接就业岗位，带动100万间接就业，占西藏常住人口28%[23] - 预计提升西藏年均收入30%，新增财政收入200亿元/年，拉动本地消费超100亿元[24] 能源战略价值 - 优化能源结构，水电相比风电光伏更具稳定性，可提供电力系统安全冗余[27] - 支持"东数西算"战略，30亿度低价电+低温环境适合建设数据中心，吸引互联网/AI企业[28][29] - 与核能发展形成协同，2023年7月同时推进钍基熔盐堆、铀矿开发、核电机组和聚变研究[35] 经济外溢效应 - 数据中心余热可转化为农业用途，支持高原蔬菜种植，实现能源梯级利用[30] - 远期或通过特高压输电实现电力出口，推动人民币国际化结算[37] - 项目规模表明其战略定位超越区域博弈，旨在获取长期经济回报而非地缘政治工具[34]

从战略价值看，雅下工程是国家"西电东送"战略的核心工程，规划总装机容量6000万-8100万千瓦，年发电 量约3000亿千瓦时，可满足全国3亿人年度用电需求。 转自：前瞻产业研究院 行业主要公司：雅江集团、三峡集团、华能集团、大唐集团、国家电投、国投电力、中国电建、中国水建等 本文核心数据：雅江集团西藏布局、西藏GDP增长趋势预测等 凿穿南迦巴瓦的"地下三峡"，用2230米落差点亮半个中国 雅江集团在西藏的核心项目以雅鲁藏布江下游水电工程为核心，该工程位于西藏自治区林芝市至墨脱县的雅 鲁藏布江大拐弯区域，是全球规划中规模最大的水电工程。其技术特点体现为创新的"截弯取直、隧洞引 水"开发模式：通过在南迦巴瓦峰山体中挖掘50公里长、直径10米的引水隧洞，利用大拐弯区域50公里直线 距离内2230米的天然落差，将90%的主体工程建于地下，仅在派镇建设混凝土闸坝取水，5座梯级电站的发 电机组均嵌于山体之中。这种设计显著减少了生态扰动，较传统开发方式减少淹没区面积达80%，实现了工 程建设与生态保护的协同推进。 | 参数指标 | 雅下工程( | 三峡工程(对比基准)= | 倍数关系( | | --- | --- | - ...

人工智能与电力需求 - 人工智能发展面临的核心制约因素是电力而非算法或芯片 [1] - 训练GPT-4耗电量超过5,000万度相当于普通美国家庭4,500年用电量 [1] - 全球数据中心耗电量预计从2024年415TWh增长至2030年945TWh相当于日本当前年用电量 [2] 全球电力供应挑战 - 美国弗吉尼亚州劳登县电网已达极限无法满足新数据中心用电需求 [3] - 亚马逊、微软、谷歌等云服务巨头资本支出中数据中心建设部分快速膨胀 [3] - 前谷歌CEO警告AI电力需求可能在未来数十年内激增至全球总发电量的99% [5] 中国能源战略布局 - 中国规划建设墨脱水电站装机容量6,000万千瓦年发电量3,000亿度相当于三座三峡大坝总和 [8] - 墨脱水电站发电量可满足1,644个ChatGPT同时运行 [8] - 水电站稳定性优于风能太阳能可7x24小时提供高质量基础负荷 [9] 墨脱水电站竞争优势 - 水电运营成本极低生命周期达百年形成显著成本护城河 [10] - 实现从"西电东送"到"东数西算"的战略升级重塑数字经济地理格局 [10] - 依托雅鲁藏布江独特地理条件单位水能资源强度全球之最 [12] 中国工程能力优势 - 具备高海拔复杂地质条件下建设水电站的全产业链能力 [13] - 积累了三峡、白鹤滩等巨型水电工程经验与技术 [13] - 自主研发特高压输电技术可将电力低损耗输送数千公里 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水电、水泥、钢铁、铜铝、数据中心、火电、动力煤、工程机械 - **公司**：高争民爆、保利联合、西藏天路、华新水泥、铁建重工、中铁工业、徐工器械、中国电建、能建、东方机电、哈电、东方电气、国电南瑞、许继电气、国投电力、大唐发电、中国雅江集团、中国建材、海螺水泥、东方电气(01072.HK)、时代电气(03898.HK)、中联重科(01157.HK) 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济影响 - **带动经济增长**：1.2万亿工程总投资可撬动周边近4万亿产值，按10年建设期估算，带动投资增速+0.23%、GDP增速+0.09%，长期提升西藏GDP 20%以上，拉动内需促进经济增长[1][7][21] - **推动产业发展**：带动西藏当地工程建造、物流运输、商贸服务等产业发展，提升基础设施水平，加强与其他地区对接，长期辐射基建、能源、材料等近百个行业，创造数百万就业岗位，带动建材、物流、旅游等产业发展[7][8] - **优化能源结构**：年发电量约3000亿度，是三峡大坝的3倍，可满足3亿家庭用电，减少对进口化石能源依赖，推动节能减排，优化能源结构助力碳中和[1][8][9] - **促进产业布局**：充沛电力吸引数据中心、AI等高耗能产业布局西藏，强化“东数西算”战略，降低制造业用电成本，提升出口竞争力[8] - **增加财政收入**：投产后每年为西藏增加超200亿元财政收入，解决西藏能源短缺，贡献其财政收入2/3 [1] 地缘影响 - **加强周边影响力**：外输电力为周边国家提供廉价清洁能源，配合中国制造业和产业输出，加强对周边国家影响力，削弱印度地缘政治控制力[12] - **影响印度农业用水**：雅下水电站能影响印度东北部15%的农业用水，雅鲁藏布江出境水量占印度布拉马普特拉河总量约19% [13] 行业影响 - **水泥钢铁**：建设阶段水泥和钢铁行业直接受益，项目总水泥需求量达2000 - 3000万吨，年均需求100 - 150万吨，华新水泥、中国建材、海螺水泥西藏产能将受惠[21] - **铜铝**：后期水电站设备及输电电缆带动铜铝需求，项目投产后充裕电力刺激数据中心等项目投资，进一步利好铜铝需求，但对火电及动力煤需求构成压力[21] - **工程机械**：爆破、隧道机械、施工等上游基建先行受益，水轮机组、特高压等中游设备进入放量期，电力运营与配套产业下游受益[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **工程开发方式**：采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，为隧道式水电站，单位投资低，对周边环境影响小[5] - **技术难度**：墨脱水电站钻洞引水，隧道长约35km，落差2300米，安置5台发电机组，技术难度大，中国有类似经验[3] - **融资主体**：中国雅江集团作为新成立央企，成为重要融资主体，业主为中国雅江集团，参研参试参建单位主要为中国电建集团[14] - **机构观点**：摩根士丹利认为建设阶段水泥钢铁受益，后期利好铜铝；花旗认为项目有宏观经济意义，可利用碳减排再贷款工具和特别国债融资[21]

贵州算力产业发展现状 - 贵州大力推进"东数西算"战略，从"以存为主"转向"存算一体、智算优先"，打造全国算力保障基地 [1] - 数据中心建设加速，在建和投运重点数据中心达48个（含28个大型数据中心），存储能力达25EB [3] - 智算规模达85EFLOPS（FP16标准），占全省算力规模98%以上 [3] 算力基础设施能力 - 出省带宽超6万Gbps，建成全球首条400G算力通道，直连全国42个主要城市 [3] - 网络延迟表现优异：至北京16-17毫秒，至周边城市普遍低于10毫秒 [3] - 云渲染服务覆盖全球50多个国家和地区，服务20万+用户，支撑《哪吒2》等影视渲染 [3] 未来发展规划 - 扩大智算规模：加速华为云（在建第三个园区）、美的、网易等数据中心/智算中心建设 [3] - 推进"东数西算"南部大通道建设，优化光网络性能，降低数据中心电费并提升绿电比例 [3] - 实施"贵州算力券"政策，重点服务大模型训练、动漫渲染、电竞等产业需求 [4]