报告行业投资评级 - 投资评级：领先大市-A [5] - 评级状态：维持评级 [5] 报告核心观点 - 推动算力设施向西部绿电富集区集群布局，以规模化、集约化、绿色化为重点优化建设 [3][43] - 前三季度全国可再生能源新增装机3.10亿千瓦，同比增长47.7%，可再生能源装机达到21.98亿千瓦，占电力总装机的59.1% [3][45] - “十五五”规划力争建成100个国家级零碳园区，绿色低碳产业规模目标从11万亿元翻一番至20万亿元左右 [11][48] - 火电盈利改善核心驱动力在于燃煤成本同比下降，储能需求在配比和时长提升驱动下呈现高增长，虚拟电厂迎来发展良机 [12][52] 行情回顾总结 - 10月17日-10月31日，上证指数上涨0.98%，创业板指数上涨4.94% [1][17] - 公用事业指数上涨0.68%，跑输上证综指0.3个百分点；环保指数上涨0.65%，跑输上证综指0.33个百分点 [1][17] - 环保子行业中，环境综合治理板块上涨6.47%，大气治理板块上涨3.37%；公用事业子行业中，火力发电板块上涨4.6% [19] 市场信息跟踪总结 - 电价跟踪：2025年11月江苏集中竞价成交电价355.95元/MWh，较标杆电价下浮8.96%，环比上升4.45%；2025年10月广东月度中长期交易综合价372元/MWh，较标杆电价下浮4.86%，环比下降0.08% [10][30] - 动力煤价格跟踪：截至2025/10/29，环渤海动力煤综合平均价格报收685元/吨，较2025/10/15上涨5元/吨 [10][32] - 天然气价格跟踪：截至2025/10/30，荷兰TTF天然气期货价格报收32欧元/万亿瓦小时，较2025/10/16下降1.84%；中国LNG到岸价报收11美元/百万英热，较2025/10/16上涨0.68% [10][34] 行业动态总结 - 国家发改委推进算力设施绿色低碳发展，优化“东数西算”布局，严格新上项目节能审查和碳排放评价 [3][43] - 前三季度可再生能源发电量达2.89万亿千瓦时，同比增长15.5%，约占全部发电量四成；风电、太阳能发电量合计1.73万亿千瓦时，同比增长28.3% [45][46] - 江苏扬州市虚拟电厂正式上线，为江苏省首个地方平台企业与国网系统合作的市级虚拟电厂项目 [47] - 内蒙古对零碳园区内符合条件的节能降碳技术改造项目予以资金支持，推动零碳工厂建设 [50] 投资组合及建议总结 - 火电：关注对煤价弹性大的行业龙头，如华能国际、华电国际、建投能源等 [12] - 水电：来水改善Q4展望积极，关注长江电力、川投能源等 [12] - 绿电：关注独立储能主线（西子洁能、林洋能源等）和虚拟电厂主线（合康新能、国能日新等） [12] - 环保：关注清洁能源非电利用领域具备先发优势的企业（嘉澳环保、海新能科等）及化债主线（武汉控股、侨银股份等） [13][53]

文章核心观点 - 光路交换机（OCS）行业正迎来爆发式增长，受AI算力集群需求、数据中心全光化改造及国家政策强力推动，技术路线多元发展，市场前景广阔 [1][11][12] 技术概述与路线 - 光路交换机是一种基于全光信号直接交换的网络设备，通过光开关矩阵改变光信号物理路径，实现纳秒级交换、低时延和高能效比，全程在光域完成信号路由，避免光电转换延迟和功耗 [2] - 主要技术路线包括MEMS（微机电系统）、DLC（数字液晶）和DLBS（压电陶瓷驱动）三条路线并行发展 [1][5] - DLBS技术凭借光路直接传输无反射损耗、切换时延低至毫秒级等优势，成为谷歌等重点厂商测试方向，具备系统损耗最低、切换速度快、能耗低、无电磁干扰和工作寿命长等综合优点 [1][5] 政策环境 - 国家密集出台《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》等政策，构建起“规划引导—标准统一—基建落地—技术扶持”四位一体的政策支撑体系 [6] - 政策从顶层设计明确算力枢纽光互联架构要求，推动城域网与骨干网全光化改造，并加大对MEMS微镜、压电陶瓷等核心器件研发支持，直接拉动设备采购需求 [6] 市场规模与增长 - 全球OCS市场呈现爆发式增长，2020年市场规模为7278万美元，2024年迅速攀升至3.66亿美元，年复合增长率高达49.8%，预计到2031年将突破20亿美元 [11] - 中国OCS市场在政策与算力需求双轮驱动下，2024年市场规模已达约5.2亿元，预计2025年将突破20亿元，呈现跨越式增长态势 [12] - 数据中心互联是OCS核心应用市场，2024年中国数据中心市场规模达2773亿元，同比增长15.2%，预计2025年将突破3180亿元，产业向集约化、规模化与绿色化升级 [10] 产业链格局 - 产业链呈现上游核心器件（如光芯片、MEMS微镜）依赖进口但加速突破、中游设备集成竞争激烈且技术迭代加速、下游应用场景爆发式增长的特征 [8] - 25G以上光芯片国产化率不足15%，MEMS微镜良率逐步提升但高端市场仍由国际厂商主导，PCB环节国内企业已突破高速材料技术 [8] 企业竞争格局 - 第一梯队由华为与中兴通讯引领，分别在MEMS与硅光技术路线上占据主导 [13] - 第二梯队以光迅科技、德科立和中际旭创为代表，专注于AI数据中心与海外市场突破 [13] - 第三梯队由赛微电子、光库科技等核心器件厂商构成，致力于关键技术国产化替代 [13] 应用场景与巨头布局 - AI大模型训练需要海量GPU/TPU协同计算，对通信带宽与传输时延要求极高，OCS正成为AI算力集群关键支撑 [11] - 谷歌TPU集群规模化部署树立标杆，据测算，4096颗TPU需配套48台OCS交换机，若至2026年其TPU出货量达300万颗，仅其一家便需OCS设备近3.5万台 [11] - 微软Azure云数据中心已引入Coherent的DBS-OCS产品，英伟达推出Spectrum-X以太网架构并有高管加盟芯片初创公司Lightmatter共同研发集成可重构OCS的光互联解决方案 [11] 未来发展趋势 - 行业将沿“技术融合升级、生态标准统一、场景全域拓展”主线加速演进 [15] - 技术层面，OCS与CPO（共封装光学）、SDN深度协同成为核心方向，华为、中际旭创等已探索“OCS+CPO”融合方案适配智算集群需求，AI赋能的智能调度技术实现光路毫秒级重构与故障自愈 [15] - 生态端，国内企业积极参与OCP联盟OCS子项目等推动接口与设计标准统一，上游器件厂商与中下游整机企业深化协同 [16] - 场景上，从AI数据中心核心需求向工业互联网、智能电网等垂直领域渗透，海外市场成为新增长极，中际旭创、德科立依托技术优势切入全球供应链 [17]

纪要涉及的行业或公司 * 朗科科技 主营业务为存储模组 包括SSD、DRAM内存条、U盘、移动硬盘、卡类等产品 同时公司正积极向算力领域拓展[2][4][24] * 存储行业 当前处于行情较好的大周期 公司对涨价幅度和持续性比较看好[2][13][48] * 算力行业 涉及国家东数西算战略 粤港澳大湾区算力枢纽节点建设 以及国产算力、信创市场[5][6][8][20][26] 核心观点和论据 **财务业绩与运营状况** * 公司2025年前三季度营收约8亿元 同比增长约35% 规模净利润亏损约2800万元 但同比提升60%以上[2] * 第三季度单季营收超3亿元 同比增长超80% 扣非后规模净利润亏损约860万元 同比亦提升超80% 改善明显[2] * 截至第三季度末 库存约3亿元 较年初增加约56% 公司主动增加库存以应对预期中的价格上涨[2][16][17] * 公司货币资金超5亿元 现金充足 为未来库存管理和备货提供较大余力[45][46] **业务结构与战略布局** * 产品结构以SSD为主 占比一半以上 其次是卡类、移动存储等产品 占比约20%-30% DRAM内存条占比约10%[4][24] * 库存结构与此对应 约80%以上为NAND产品库存 其余为DRAM库存[4] * 韶关国资控股后 公司定位为产业和资本化平台双抓手 在夯实存储主业基础上 向算力领域切入[5][6] * 公司与华为签署全面战略合作伙伴关系框架协议 并与华为钻石级代理商汇信信息技术成立合资公司 旨在基于国产算力和信创市场 在粤港澳大湾区提供完整的解决方案（包括硬件、软件）[7][8][28] **市场展望与价格策略** * 存储行业处于大级别行情 公司看好涨价幅度和持续性 预计第四季度业绩将优于第三季度 对明年持更乐观预期[13][48] * 下游涨价能覆盖上游成本上涨 中间留存毛利润将提升 但下游涨幅不一定与上游涨幅完全同步[14][15] * 价格策略因客户类型而异 电商平台价格透明竞争充分 渠道客户、B端客户、OEM定制类客户议价空间更大 对毛利率提升更友好[11][12] * 报价基本按订单进行 随行就市 新订单即新报价 未与客户签订长期定价协议[43][44] **产能与未来规划** * 公司出货大部分由自有工厂（朗科半导体）生产 工厂位于韶关 当前产能未满 有富余空间 未来若订单旺盛可快速扩产[30][32][34] * 企业级存储是未来方向 受国产替代驱动 公司已做准备但尚未体现在财务数据中[20] * 全资子公司朗坤科技（位于韶关）主要负责服务器等国产化算力相关产品和服务[27][36] * 公司曾募资研发闪存控制芯片但项目已终止 年报中的产品分类因调整繁琐而未更新[22] 其他重要内容 **政策与地域优势** * 国家东数西算战略下 粤港澳大湾区为8大算力枢纽节点之一 韶关是其中唯一的国家级集群城市 大型IDC建设需在此类区域进行[5][6] * 作为韶关国资在算力领域唯一的控股上市公司 公司有望在产业发展中获得政府支持（如政策、补贴、专项资金、项目订单等）以带动业务[6][26][27] **合作细节与信息披露** * 与汇信信息的合资公司尚在工商注册过程中 具体合作细节（如是否包含算力芯片）未完全公开 规划方向为国产算力硬件和服务[8][10][28][38] * 该对外投资金额不大 后续是否会单独发布公告尚不确定[39]

证券时报记者 韩忠楠 10月31日，国家发展改革委召开新闻发布会。国家发展改革委政策研究室副主任李超详细介绍了前三季 度经济运行及新型政策性金融工具落地情况。在回答证券时报记者提问时，李超表示，将重点推进算力 基础设施绿色发展。 经济运行稳中有进 李超在发布会上透露，前三季度我国经济运行顶住压力实现稳中有进，呈现"运行稳、动能足、质效 升、韧性足、潜能大"五大鲜明特点。 数据显示，前三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，在全球主要经济体中继续保持前列。从需 求看，社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点。从供给看，规模以上工 业增加值增长6.2%，创下了2022年以来的同期新高。 以创新为核心驱动的发展动能持续增强，也是前三季度的突出亮点。世界知识产权组织最新发布的报告 显示，我国创新指数首次跻身全球前十，对新兴产业发展形成强有力的支撑。从前三季度数据看，装备 制造业、高技术制造业增加值分别增长9.7%、9.6%，占规模以上工业比重较去年同期显著提升；集成 电路制造业、智能设备制造业增加值分别增长22.4%、12.2%，产业结构升级步伐加快。 按照规划，国家发展改革委将强化 ...

宏观经济运行态势 - 前三季度国内生产总值同比增长5.2%，在全球主要经济体中保持前列 [2] - 社会消费品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点 [2] - 规模以上工业增加值增长6.2%，创下2022年以来同期新高 [2] 产业发展与结构升级 - 装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.7%和9.6%，占规模以上工业比重显著提升 [2] - 集成电路制造业和智能设备制造业增加值分别大幅增长22.4%和12.2% [2] - 治理无序竞争成效显现，多晶硅、硅片、碳酸锂等重点产品价格明显回升 [2] 算力基础设施绿色发展规划 - 国家发展改革委将重点推进算力基础设施规模化、集约化、绿色化发展 [1][4] - 推动优化建设布局，以规模化提升效率，并应用更多绿色技术 [4] - 强化“东数西算”规划布局刚性约束，新建大型算力设施优先布局在国家枢纽集群 [5] 算力产业政策导向 - 统筹算力与电力基础设施，推动算力设施向西部绿电富集区集群布局 [5] - 鼓励小、散、低效的存量算力设施向集约化、高效率转变 [5] - 对新上算力项目严格实施节能审查和碳排放评价，鼓励应用工业余冷和余热回收 [5] 新型政策性金融工具投放 - 5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，共支持2300多个项目 [7] - 项目总投资规模约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施等领域 [7] - 资金同时支持交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域，并加大对经济大省的支持力度 [7] 地方政府债务与投资安排 - 近期在地方政府债务结存限额中安排5000亿元，用于补充财力并扩大有效投资 [6][7] - 其中新增2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份的投资建设 [7]

公司基本情况 - 公司成立于1999年5月14日，于2010年1月8日在深交所上市，是闪存盘发明者，拥有全球领先闪存应用及移动存储技术与专利，产品远销60多国 [1] - 公司专业从事闪存应用及移动存储产品的研发、生产、销售及相关技术的专利运营业务 [1] - 公司实际控制人为韶关市人民政府国有资产监督管理委员会，董事长为吕志荣，2024年薪酬71.43万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为7.95亿元，在计算机设备行业中排名第24位，低于行业平均数35.04亿元，高于行业中位数6.77亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-2909.56万元，在行业中排名第47位，低于行业平均数1.02亿元及行业中位数1495.3万元 [2] - 公司毛利率为7.90%，低于行业平均水平的34.46% [3] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为22.30%，低于行业平均水平的34.38% [3] - 资产负债率较去年同期的14.78%有所上升 [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.35万户，较上期增加1.52% [5] - 户均持有流通A股数量为5981.36股，较上期减少1.50% [5] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股278.21万股，位居第三大流通股东 [5] 业务亮点与前景 - 公司被券商视为存储行业引领者，有望受益于全球电子设备出货和数据中心建设带动的存储器市场上行周期 [5] - 韶关作为华南"东数西算"唯一节点，公司有望成为投资战略要地 [5] - 公司在保持传统存储产品基本盘的同时，存储设备制造项目已在韶关落地投产，并布局算力调度、算力租赁及AI服务器/一体机等产品矩阵 [5] - 券商预计公司2025-2027年收入分别为8.51亿元、10.46亿元、13.01亿元，归母净利润分别为-0.31亿元、+1.46亿元、+2.17亿元 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2010年1月20日，于2023年7月5日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均位于江苏省苏州市，是国内数据中心机柜领域的重要企业 [1] - 主营业务为服务器机柜、冷热通道、微模块、T-block机架等数据中心机柜和综合布线产品的研发、生产、销售及服务 [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-其他通信设备，概念板块包括腾讯概念、东数西算、液冷概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达9.03亿元，在行业12家公司中排名第2，行业第一名东方通信营收16.27亿元，行业平均数为5.65亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5598.07万元，行业排名第3，行业第一名东方通信净利润3.59亿元，第二名映翰通1.05亿元，行业平均数为3438.5万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为34.86%，去年同期为29.74%，高于行业平均的26.75% [3] - 2025年三季度毛利率为18.28%，去年同期为18.76%，低于行业平均的36.75% [3] 管理层与股东情况 - 公司控股股东和实际控制人均为高利擎，其2024年薪酬为25.51万元，较2023年增加0.17万元 [4] - 总经理高建强2024年薪酬为26.92万元，较2023年增加0.59万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.43万，较上期减少13.52%，户均持有流通A股数量为2594.01股，较上期增加15.63% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股54.47万股，相比上期增加29.71万股 [5]

财务业绩 - 2025年前三季度实现归母净利润0.52亿元，同比增长9.51% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润0.27亿元，同比增长815.86% [1] - 费用率较为稳定，盈利能力同比提升 [1] 战略布局 - 公司秉持"坚守主业、共享产业、发展新业"战略 [1] - 纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽 [1] - 通过提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复 [1] 新业务发展 - 新业围绕"东数西算"，规划"东推西训"上虞和新疆联动模式 [1] - 以自有算力+调度算力形成完整的算力服务体系，目标成为一流算力综合服务商 [1] - 上虞项目一期800P已于2024年7月全部完工投运 [1] - 新疆阿克苏城市公共算力平台项目正在进行土建工作，正常推进中 [1] - 新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量 [1] 共享产业 - 共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易 [1] - 在后端打造全球最大的袜业供应链平台 [1] - 共享产业有望不断扩大业务规模 [1]

扩大有效投资政策 - 地方政府债务结存限额中安排5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资 [2][6] - 其中新增2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设 [2][6] - 督促相关省份加快专项债券发行使用，抓紧项目开工建设，尽快形成实物工作量 [2][6] 新型政策性金融工具 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕 [2][7] - 共支持2300多个项目，项目总投资约7万亿元 [2][7] - 重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域 [2][7] - 加大对经济大省支持力度，同时支持符合条件的重点行业、重点领域民间投资项目 [3][7] 算力基础设施发展 - 强化"东数西算"规划布局刚性约束，新建大型算力设施优先布局在国家枢纽集群 [4][10] - 推动算力设施向西部绿电富集区集群布局，提升可再生能源利用水平 [4][10] - 鼓励小、散、低效存量算力设施向集约化、高效率转变 [4][10] - 对新上算力项目严格实施节能审查和碳排放评价，推广高效节能节水设备 [10] 招标代理机构管理 - 全国已有超11万家招标代理机构、超100万名从业人员 [11] - 《办法》从统一登记、规范从业、配合监管三方面提出新要求 [6][11] - 要求代理机构具备独立办公场所、不少于5名专业人员，实行项目负责人制 [11][12] - 将严重违法行为从2种情形细化为8类情形，消除监管模糊地带 [12] 信用体系建设 - 截至9月底，31个省份全部开通"信用代证"服务，累计为46.2万家企业出具报告97万份 [14] - 替代违法违规证明约3900万个，实现"一网通办"、"应替尽替"、跨区互认 [14] - 21个省份在40多个领域实现有效替代，部分省份将适用对象拓展至社会组织和自然人 [14] 其他政策动向 - 印发第一批高质量户外运动目的地建设地区名单，支持49个户外运动目的地 [6] - 空中客车天津A320系列飞机第二条总装线项目正式投产，预计2026年初实现全面运营 [6] - 正在抓紧起草"十五五"规划《纲要草案》，广泛征集20多个重点领域发展建议 [8] 政策资金规模 - 中央预算内投资总规模7000亿元，资金支持比例约为总投资40%-80% [18] - 超长期特别国债总规模13000亿元，资金支持比例约为总投资10%-40% [18] - 地方政府专项债券总规模43000亿元，资金支持比例最高为总投资80% [18]

经济运行稳中有进，全年目标信心充足 10月31日，国家发展改革委召开新闻发布会。 国家发展改革委政策研究室副主任李超详细介绍了前三季度经济运行及新型政策性金融工具落地情况， 并回答证券时报记者提问。 李超在发布会上透露，前三季度我国经济运行顶住压力实现稳中有进，呈现"运行稳、动能足、质效 升、韧性足、潜能大"五大鲜明特点。 前三季度国内生产总值(GDP)同比增长5.2%，在全球主要经济体中继续保持前列。从需求看，社会消费 品零售总额同比增长4.5%，增速比上年同期加快1.2个百分点。从供给看，规模以上工业增加值增长 6.2%，创下了2022年以来的同期新高。 创新驱动的发展动能持续增强是突出亮点。世界知识产权组织最新发布的报告显示，我国创新指数首次 跻身全球前十，对新兴产业发展形成强有力的支撑。从前三季度数据看，装备制造业、高技术制造业增 加值分别增长9.7%、9.6%，占规模以上工业比重较去年同期显著提升；集成电路制造业、智能设备制 造业增加值分别增长22.4%、12.2%，产业结构升级步伐加快。 与此同时，近期我国治理无序竞争成效逐步显现，重点产品价格、企业效益等指标都有所改善，多晶 硅、硅片、碳酸锂等产 ...