公司股价与基本面 - 10月29日公司股价上涨5 24%至19 89元/股 成交额31 87亿元 换手率2 15% 总市值达1507 28亿元 [1] - 公司主营业务为单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售 并为光伏电站提供解决方案 积极布局光伏制氢业务 [1] - 公司主营业务收入构成中 光伏产品销售占比93 51% 电站业务占比3 54% 其他业务占比2 95% [1] 基金持仓动态 - 浦银安盛中证光伏产业ETF（159609）在三季度减持公司股份43 81万股 当前持有135 77万股 占基金净值比例8 33% 为公司第二大重仓股 [2] - 基于10月29日股价涨幅测算 该基金当日浮盈约134 41万元 [2] - 该基金最新规模为2 93亿元 今年以来收益率为23 12% 近一年收益率为4 86% 但成立以来亏损45 89% [2] 基金经理信息 - 该基金基金经理为高钢杰 累计任职时间6年227天 现任基金资产总规模6 17亿元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报为48 66% 最差基金回报为-45 51% [3]

公司概况与核心财务表现 * 公司为永臻股份 专注于光伏边框业务 并拓展至新能源车 储能 5G/6G反射板及机器人部件等新领域[1][2] * 2025年1月至9月 公司营业收入为90.49亿元 同比增长57.81% 但归母净利润为219.06万元 同比下降98.77% 盈利能力显著承压[3] * 前三季度光伏边框出货量约36万吨 较2024年同期的24.37万吨增长48% 第三季度单季出货量约12万吨 与第二季度持平[3] 光伏边框业务经营状况 * **出货量与规划调整**：公司将2025年全年出货量目标从60万吨调整至50-55万吨 其中越南基地维持满产 预计全年出货9-10万吨 国内出货规划因盈利压力而下调[9] * **盈利水平下降原因**： * 越南基地8月底快速上量（从11条线增至20条线） 工人培训未及时跟上 导致生产过程中出现浪费 良率和速率未达预期 且出口印度和美国客户对外观要求更高 单吨盈利水平不到2000元[5] * 国内加工费在三季度相比二季度有所下滑 加之生产基地设备新旧和智能化水平不一 导致国内单吨亏损约500元[5] * 三季度国内加工费降至每吨1800元左右 四季度与三季度基本持平[3] * **海外市场加工费**：越南市场加工费稳定在800-900美元 美国市场为1000-1200美元[3][10] * **未来展望与行业竞争**：加工费已见底 预计2026年春节前后出现行业洗牌节点 公司作为头部企业有望提升市场份额 目前在天河等主要客户中份额约占30%-40%[9] 2026年出货目标为80万吨 其中国内约70多万吨[17][18] 新业务发展情况 * **捷诺威收购与整合**：公司于7月全资收购捷诺威 调整其客户结构 专注大客户直供 现有1万吨产能已满产 计划扩产至10万吨 预计2026年底形成规模 2027年全面放量[6][14] * **新业务盈利能力**：收购后提高加工费 每家增加1000至2000元不等 型材端扩产顺利后每吨净利预计可达2000元 若增加CNC加工环节 加工费可提升至2万-3万元每吨[13] * **客户与合作**：捷诺威已与比亚迪签署战略合作协议 并与天河 阿特斯等现有客户进行储能领域合作[14] 常州基地技改后将现有6万吨边框产能改造成7条挤压生产线[6] * **机器人业务**：已批量供应一家头部机器人厂家主力机型中的四个部位 总重量约2公斤 每台价值量约900元以内 正在联合开发镁合金轻量化新机型[7][8][15] 产能扩张与成本优势 * **越南基地**：拥有18万吨光伏边框产能 目前已达满产状态 三季度销售2.5万吨[3] 长期看 随着工人培训完善和规模效应 盈利能力将恢复[10][12] 预计未来两年内仍具竞争力 因东南亚地区总产能仍无法满足印度和美国市场40-43万吨的需求[11] * **包头基地**：一期20万吨边框产能将于2026年释放 利用当地铝水直采优势 生产成本预计比华东地区低约500元[17][19] 基地有60万吨熔铸产能和40万吨边框产能 将分两期建设[17] * **内蒙古储能电站**：原计划2025年底并网 因土地和环评问题延期至2026年二季度初 实际投资额预计9-10亿元（原公告13.1亿元） 预计每年产生3亿元现金流和1亿元净利润 延期后保守估计净利润仍可达5000万元[16] 其他重要信息 * **新品推广**：新品加工费可增加1000元 并为客户降本 但终端电站对壁厚要求严格 推广存在难度 需要进一步市场培育[17] * **单季瓦用量**：目前单季瓦用量平均约4300瓦[18]

投资评级 - A股和H股均维持"增持"评级 [1][5][6] 核心观点 - 公司Q3归母净利润超出预期主要系光伏玻璃价格恢复带动毛利率回升叠加资产减值冲回 [1] - 8月以来光伏玻璃快速去库带动公司光伏玻璃销量明显增长同时价格企稳反弹带动盈利能力改善 [2] - 在行业反内卷的背景下Q4国内光伏玻璃价格有望保持相对平稳预计Q4公司盈利能力有望延续改善 [4] - 考虑光伏玻璃供需改善有望带动公司26年业绩回升将估值年份切换至26年 [5] 三季度业绩表现 - 25年1-9月实现营收1246亿元同比-147%归母净利润64亿元同比-508% [1] - Q3单季收入473亿元同比+210%环比+292%归母净利润38亿元同比扭亏为盈增加58亿元 [1] - Q3单季毛利率168%同比+108个百分点环比+01个百分点 [2] - Q3经营性净现金流86亿元同比+43% [3] - Q3资产减值冲回08亿元主要系存货减值冲回截至Q3末公司存货121亿元相比Q2末下降384% [3] 行业供需状况 - 截至10月23日国内光伏玻璃日熔量88万吨/日周环比-16%同比-156%行业样本企业库存天数212天同比-443% [4] - 7月以来光伏玻璃供给端收缩叠加出口需求旺盛带动行业供需改善光伏玻璃行业库存明显下降 [4] - 截至10月23日国内20mm镀膜光伏玻璃均价13元/平米同比+61% [4] 盈利预测与估值 - 预计公司25-27年归母净利润为104/180/228亿元 [5][10] - 对应25-27年EPS为044/077/097元 [5][10] - 给予A股26年22xPB目标价2259元H股26年12xPB目标价1354港元 [5] - 截至10月27日A股收盘价1671元H股收盘价1082元 [8] 财务指标分析 - 25年前三季度期间费用率74%同比-02个百分点 [3] - 预计26年营业收入同比+1738%归母净利润同比+7316% [10] - 预计26年毛利率1688%同比提升289个百分点ROE提升至751% [10]

公司最新资产负债率为70.83%。 公司最新毛利率为2.61%，较上季度毛利率减少0.49个百分点，较去年同期毛利率减少6.00个百分点。最新ROE为-8.87%。 2025年10月28日，东方日升(300118.SZ)发布2025年三季报。 公司营业总收入为104.67亿元，较去年同报告期营业总收入减少44.36亿元，同比较去年同期下降29.76%。归母净利润为-9.33亿元。经营活动现金净流入为 10.33亿元。 公司最新总资产周转率为0.26次，较去年同期总资产周转率减少0.03次，同比较去年同期下降10.45%。最新存货周转率为4.14次。 公司股东户数为7.62万户，前十大股东持股数量为4.22亿股，占总股本比例为37.06%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 特股 | | --- | --- | --- | | l | 林海峰 | 24.8. | | 2 | 光华阳光资产管理有限公司-宁海兴泰合股权投资合伙企业(有限合伙) | 4.35 | | 3 | 交通银行股份有限公司-汇丰晋信低碳先锋股票型证券投资基金 | 1.99 | | ব | 香港中央结算有限公司 | 1.28 | ...

福莱特（601865）玻璃(06865)早盘涨超8%，截至发稿，涨5.64%，报11.43港元，成交额5881.21万港 元。 消息面上，福莱特发布公告，第三季度实现营收47.3亿元，同比增长21%、环比增长29%，实现归母净 利润3.76亿元，同比扭亏、环比增长143%，业绩超预期。国金证券发布研报称，三季度公司实现营业 收入47.3亿元、环比大幅增长29%，测算公司光伏玻璃出货量环比显著提升，预计公司Q3加速去库， Q3末公司存货余额环比下降7.51亿元至12.07亿元。 该行指出，公司盈利能力维持较高水平。6-7月光伏玻璃行业加速冷修，据卓创资讯（301299），7月行 业冷修产线达7750吨/日，国内在产产能下降至8.9万吨/日；8-9月光伏玻璃价格上涨后并未出现大规模 产能复产/点火，国内在产产能维持在较低水平。光伏玻璃作为光伏主辅材中过剩程度相对较低的环 节，目前产能较前期高点已有显著下降，随着落后企业陆续推出，市场化出清有望加速。 ...

基金产品概况 - 基金名称为嘉实中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金，基金简称为嘉实中证光伏产业ETF，场内简称为光伏ETF嘉实，基金代码为159123 [3][18] - 该基金为股票型指数证券投资基金，运作方式为交易型开放式，跟踪标的指数为中证光伏产业指数 [2][18] - 基金管理人为嘉实基金管理有限公司，基金托管人为中国银行股份有限公司，登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司 [1][3] 募集发行安排 - 基金募集期为2025年11月10日至2025年11月14日，投资者可选择网上现金认购或网下现金认购两种方式 [3][20] - 基金首次募集规模上限为20亿元人民币，若募集期内有效认购总金额超过此上限，将采取末日比例确认的方式进行规模控制 [6][7][33] - 末日认购申请确认比例的计算公式为：（20亿份 – 末日之前有效认购申请份额总额）/ 末日有效认购申请份额总额 [8][34] 认购方式与规定 - 认购费用或认购佣金比率不超过认购份额的0.80% [5][26] - 网上现金认购每笔须为1,000份或其整数倍，网下现金认购通过基金管理人办理每笔须在5万份以上，累计认购份额均不设上限 [5][32] - 认购资金在募集期间产生的利息将按每份1.00元的面值折算为基金份额归投资者所有 [22][37] 投资者资格与账户 - 募集对象为符合法律法规规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [3][15] - 投资者认购需具有深圳证券交易所A股账户或证券投资基金账户，但仅A股账户可参与基金份额的申购与赎回 [4][37][39] 标的指数信息 - 基金标的指数为中证光伏产业指数，该指数从主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司证券中选取不超过50只最具代表性的样本 [13][14] - 指数样本筛选标准包括剔除过去一年日均成交金额排名后20%的证券，并按过去一年日均总市值由高到低选取排名靠前的证券 [14]

大全新能源2025年第三季度多晶硅销售量高达42,406吨，而相比之下的2025年第二季度则为18,126吨， 意味着环比实现大增134%;2025年第三季度多晶硅平均总生产成本约为6.38美元/公斤，而相比之下2025 年第二季度该项指标约为7.26美元/公斤。 智通财经APP获悉，聚焦于光伏产业高纯多晶硅的领先制造商大全新能源(DQ.US)于北京时间10月27日 晚间公布其2025年第三季度未经审计的财务业绩。最新的财报数据显示，该公司2025年第三季度整体营 收约为2.446亿美元，相比之下2025年第二季度约为7,520万美元，同比基准下，2024年第三季度整体营 收约为1.985亿美元，意味着同比大增23%。受益于强劲财报，大全新能源在美国盘前时段的股价一度 大涨超11%。 2025年第三季度财务业绩和运营的亮点数据方面，大全新能源截至2025年第三季度末，现金、短期投 资、银行票据应收款及定期银行存款合计余额为22.1亿美元，而截至2025年第二季度末的同期指标约为 20.6亿美元;大全新能源2025年第三季度的多晶硅产量为30,650吨，而相比之下2025年第二季度则为 26,012吨。 202 ...

基金发行信息 - 华夏中证光伏产业ETF（515373）将于2025年10月27日至2025年11月7日进行发售 [1] - 该基金现金募集上限为80亿元人民币 [1] - 基金的场内简称为中证光伏 [1] 基金管理与基准 - 该基金的基金管理人为华夏基金 [1] - 基金经理由李俊担任 [1] - 基金的业绩比较基准为中证光伏产业指数收益率 [1]

在经济转型和产业升级浪潮中，"反内卷"正推动资源向高潜力赛道聚焦。在政策支持、技术迭代、市场 结构优化三重逻辑共振下，光伏产业迎来高质量发展阶段，相关指数通过精选产业链龙头企业，在产业 景气度攀升周期中迎来了"高光"时刻。Wind数据显示，截至10月17日，6月以来中证光伏产业指数 （931151）累计上涨41.80%，同期沪深300指数上涨18.33%。为助力投资者分享光伏产业机遇，光伏 ETF华夏（515370）于10月27日正式发行，为投资者布局光伏产业主题提供了便捷、高效的投资工具。 光伏ETF华夏（515370）紧密跟踪中证光伏产业指数，该指数精选沪深两市中主营业务涉及光伏产业链 上、中、下游的50家代表性上市公司，涵盖硅料、硅片、逆变器、电池片、光伏设备、面板以及电站运 营等光伏全产业链领域，从上至下覆盖光伏制造、光伏系统、光伏应用等三大场景。从市值分布看， Wind数据显示，截至10月17日，该指数成分股平均市值达384.44亿元，其中9只个股市值超过500亿元， 更有3只个股跻身"千亿市值阵营"，产业链龙头集聚效应显著。从具体成分股分析，前十大成分股中既 包括全球硅料巨头通威股份，又包括单晶硅 ...

行业核心观点 - 光伏设备行业核心看下游产能扩张及技术迭代 [1] - 短期国内新增扩产需求有限 [1] - 海外市场客户正推进光伏一体化产能建设 更关注设备自动化、智能化 [1] - 头部设备企业有望受益于海外市场趋势 [1] 行业技术趋势 - 高效产能仍是行业发展重点 [1] - 高功率的BC、HJT等组件产品渗透率有望逐步提升 [1] - 结构性扩产需求或将释放 [1] - 在新技术领域率先布局的设备厂商将受益 [1] 光伏产业指数特征 - 光伏50ETF（159864）跟踪光伏产业指数（931151） [1] - 指数选取涉及太阳能光伏发电相关业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖上游材料、中游制造到下游应用全产业链 [1] - 指数具有高成长性和周期性特征 是新能源领域的重要代表 [1]