报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日钢材盘面震荡偏弱，现货成交整体偏弱；上周五大材加速增产，热卷增产更快；钢材总库存累库加快，螺纹累库热卷去库，社库压力大于厂库；近期下游工地停工建材需求下滑，钢材出口下滑，但热卷需求因制造业补库仍增长；节前钢厂补库刚需支撑成本，但 2 月钢厂停产检修，基本面或从补库转向冬储，冬季需求下滑库存累积限制钢价上涨；预计节前钢材跟随宏观情绪区间震荡，节后钢价面临压力；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [6] 各部分内容总结 市场信息 - 研究员为戚纯怡，期货从业证号 F03113636，投资咨询证号 Z0018817 [3] 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹 3200 元（-），北京敬业 3140 元（-），上海鞍钢热卷 3260 元（-），天津河钢热卷 3160 元（-1） [5] 交易策略 - 单边维持震荡偏弱走势；套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有；期权建议观望 [6][7][8] 重要资讯 - 美国 1 月 ISM 制造业 PMI 录得 52.6，为 2022 年 8 月以来新高 [9] - 1 月 31 日至 2 月 2 日，2 万吨来自西非几内亚西芒杜铁矿的铁矿石运抵新钢，源于西芒杜铁矿投产后首船外运的 20 万吨高品位铁矿石 [9][10] 相关附图 - 展示了螺纹和热卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现金利润等数据的图表及对应数据来源 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢短期可能延续偏弱，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限；节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓量增仓21029手，成交量缩量为685806手；日均线跌破短期5日和中期30日均线，最低3095，最高3118，收于3099元/吨，下跌16元/吨，跌幅0.51% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3230元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货131元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至1月29日当周产量环比升0.28万吨至199.83万吨，公历同比升22.16万吨，反映钢厂复产动能加快；需求端表需环比下滑、同比大幅增长，截至1月29日当周表需176.4万吨，周环比减9.12万吨，年同比增97.85万吨，节前有冬储备货需求支撑；库存端总库存环比上升、同比大降，整体库存处于低位，截止1月29日当周总库存475.53万吨，周环比升23.43万吨，年同比降177.6万吨，社库和厂库同比均下降，厂家和社库压力同比减轻 [2] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4] 短期观点总结 - 今日螺纹钢增仓缩量下跌，日线跌破5日、30日、60日均线，夜盘高开后日盘回落补缺口，表现较弱 [4] - 短期处于春节前传统淡季，供给端短流程钢厂集中停产将缓解供应压力；需求端因工地停工、冬储结束而疲软，库存累积压力显著 [4] - 价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限 [4] - 节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况 [4]

报告行业投资评级 - 钢材行业评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周一螺纹热卷收跌 夜盘也收跌 黑色系品种受股市和大宗商品普跌影响下跌 但夜盘原料煤焦矿止跌 沪镍和不锈钢尾盘拉升收阳线有止跌迹象 短期市场情绪主导行情 基本面变化不大 五大钢材产量和库存均增加 需求下降 建议螺纹逢低谨慎布局多单 不锈钢及沪镍短期或震荡 不适合大量追空 [1] 相关目录总结 行情复盘 - 周一螺纹热卷收跌 夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 九部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量等 [1] - 2025年我国造船完工量5369万载重吨 同比增长11.4% 占全球市场总量的56.1%；新接订单量10782万载重吨 占全球市场总量的69%；截至12月末 手持订单量27442万载重吨 同比增长31.5% 占全球市场总量的66.8% 手持订单量再创历史新高 [1] 市场逻辑 - 周一股市、大宗商品普跌 黑色系品种均下跌 与有色关系密切的不锈钢跌幅较大 夜盘原料煤焦矿止跌 沪镍和不锈钢尾盘拉升收阳线 短期市场情绪主导行情 基本面变化不大 本期五大钢材产量和库存均增加 需求下降 螺纹产量、库存双增 热卷产量增库存降 刚性需求进入季节性淡季 冬储需求不及往年 市场对节后普遍看稳 冬储锁价基本在3100 - 3150元 与盘面大致相当 [1] 交易策略 - 夜盘走势看黑色可能止跌 原料端相对偏强为成材形成支撑 本次下跌未触及宽幅震荡下沿 建议螺纹逢低谨慎布局多单 设好止损 不锈钢及沪镍短期或震荡 当前点位不适合大量追空 建议少量参与或等待时机 控制风险为主 [1]

宏观与商品市场环境 - 2月2日国内商品期货市场出现大面积下跌，日盘有沪银、钯、铂、沪铜、沪镍、原油、碳酸锂等十多个品种主力合约跌停，夜盘沪银主力合约下跌20%，沪锡跌12.38%，原油跌4.8%，沪金跌3.86% [4][15] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足，导致制造业景气水平回落 [4][15] - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1%；新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0%；手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][15] 钢铁行业供需数据 - 2月2日，全国主港铁矿石成交81.70万吨，环比减少9.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交4.68万吨，环比减少16.5% [5][16] - 上周，247家钢厂高炉开工率79%，环比增加0.32个百分点；高炉炼铁产能利用率85.47%，环比减少0.04个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比减少1.30个百分点；日均铁水产量227.98万吨，环比减少0.12万吨 [5][16] - 上周五大钢材品种供应总量为823.17万吨，周环比继续回升，其中螺纹钢产量周环比增产0.28万吨至199.83万吨，热轧产量周环比增产3.8万吨至309.21万吨 [5][16] - 上周五大钢材总库存1278.51万吨，周环比增加21.43万吨，其中螺纹钢库存周环比增加23.43万吨（增幅5.2%），热卷库存周环比下降2.2万吨（降幅0.6%） [5][16] 螺纹钢市场分析 - 上周螺纹钢产量小幅增加至199.83万吨，总库存累库23.43万吨至475.53万吨，表观需求下降9.12万吨至176.4万吨 [6][17] - 螺纹钢市场呈现供给回升但需求不济的状态，基本面延续季节性弱势，市场成交整体偏差，个别市场价格小幅下调 [6][17] - 市场冬储基本完成，价格表现或趋向平稳，预计短期钢价继续窄幅震荡，螺纹2605合约短期运行区间参考3050-3200元/吨 [6][8][17][19] 热轧卷板市场分析 - 上周热轧产量为309.21万吨，周环比增加3.8万吨，总库存去库2.2万吨但速度放缓，表观需求微增1.45万吨至311.41万吨 [7][18] - 贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”策略以回笼资金 [7][18] - 热卷市场供需边际好转，预计短期钢价继续窄幅震荡，热卷2605合约运行区间参考3250-3350元/吨 [7][8][18][19] 铁合金市场分析 - 近期大宗商品波动放大，市场情绪化明显，合金供给总体维持低位，产量变化不大，供给基本见底 [9][20] - 上游工厂库存出现分化，硅铁库存压力不大，而硅锰库存处于高位 [9][20] - 成本端方面，焦炭第一轮提涨逐步落地，锰矿价格偏稳，生产利润有所好转但基本面支撑仍然不足 [9][20] - 需求端方面，钢厂生产强度走平，复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局，观点为观望 [9][10][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前螺纹钢市场处于春节前传统淡季，供给端虽高位运行，但短流程钢厂集中停产将逐步缓解供应压力；需求端因工地停工、冬储结束而持续疲软，库存累积压力显著。价格运行区间受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限。节后行情将主要取决于库存去化速度与政策托底力度，特别是“两重”项目落地节奏与基建投资兑现情况。下方关注前期平台支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量增仓49987手，成交量相比上一交易日缩量，成交量1134404手，日均线跌破短期5日均线和中期30日均线，最低3093，最高3139，收于3098元/吨，下跌49元/吨，跌幅1.56% [1] - 现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3240元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货142元/吨，基差仍然较大，有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至1月29日当周，螺纹钢产量环比上升0.28万吨至199.83万吨，公历同比上升22.16万吨，产量本周小幅回升且同比去年同期显著增长，反映钢厂复产动能加快，短期压制价格，后续需关注产能恢复力度能否持续；需求端表需环比下滑，同比大幅增长，截至1月29日当周，表需数据176.4万吨，周环比减少9.12万吨，年同比增加97.85万吨，整体需求相比去年大幅增加，显示有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端总库存环比上升，但同比大降，整体库存处于低位，截止1月29日当周，总库存475.53万吨，周环比上升23.43万吨，年同比下降177.6万吨，社库326.4万吨，周环比上升23.28万吨，年同比下降123.88万吨，厂库149.13万吨，周同比上升0.15万吨，年同比下降53.72万吨，厂家和社库库存压力同比大幅缓解，给到价格支撑 [2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭价格短期高位震荡，关注宏观情绪、矿端消息、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 宏观上美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间，市场对美元可能贬值的担忧再起，影响超过美国财长重申强势美元政策的表态，昨日沪铝高位偏强 [1] - 当前国产铝土矿货源较为充足，价格承压下行，北方地区山西复产积极，河南前期受天气影响的发运及复产已恢复，南方地区生产无明显变动，预计国产矿价仍有下行空间 [2] - 截至本周四，氧化铝厂铝土矿库存环比增加22.67万吨，当前氧化铝现货价格持续走弱，氧化铝厂对铝土矿溢价采购意愿较低，预计短期铝土矿现货价格仍有下行空间 [2] - 1月中国铝加工综合PMI录得46.8%，位于荣枯线下方运行，预计2月铝加工各板块PMI将普遍承压，多数指数维持于荣枯线下方 [2] - 1月26日国内主流消费地电解铝锭库存77.7万吨，较上周一库存上涨2.8万吨 [2] - 宏观扰动和资金涌入推动价格，短期市场波动剧烈，贵金属和有色板块联动性增强，预计铝价高位波动 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月29日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额放量，沪深300指数震荡趋强，焦炭加权指数强势，焦煤加权指数宽幅震荡 [1][2][3] - 焦炭供给稳定，焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端冬储补库情绪偏弱；焦煤供应相对充裕，需求端冬储基本结束，焦炭提涨延期 [4] - 郑糖受企业备货、原油价格等因素影响震荡走高，印度2月食糖内销配额增加 [4] - 橡胶因主产国供应减少担忧及原油价格等因素震荡上行，欧盟2025年乘用车销量有增长但低于疫情前 [4][5] - 棕榈油期货震荡走高，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] - 国际豆粕受美元、天气、巴西产量等因素影响，国内豆粕因节前备货库存下降，节后进口大豆供给将宽松 [5] - 生猪主力合约下跌，养殖端出栏加快，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] - 沪铜合约突破历史高位，受供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素驱动 [5] - 郑棉主力合约夜盘收盘，库存增加，纺织企业随用随采 [5] - 铁矿石主力合约震荡上涨，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有补库需求 [6] - 沥青主力合约震荡上涨，2月炼厂排产下降，供应低位，出货量下降，成本端原油支撑 [6] - 原木主力合约关注现货端支撑，现货市场价格有持平有上调，供需无大矛盾 [6] - 钢材价格受地缘政治、焦炭提涨等因素影响或延续窄幅震荡，钢厂补库渐近尾声，库存累积 [6] - 氧化铝原料端价格承压，成本端支撑削弱，消费端按需补库，现货市场交投氛围有变化 [6] - 沪铝供应充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 1月29日沪指涨0.16%收报4157.98点，深证成指跌0.30%收报14300.08点，创业板指跌0.57%收报3304.51点，沪深京三市成交额32597亿，较昨日放量2671亿 [1] - 沪深300指数1月29日震荡趋强，收盘4753.87，环比上涨35.88 [2] 焦炭 焦煤 - 1月29日焦炭加权指数强势，收盘价1725.5，环比上涨53.5 [2] - 1月29日焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1172.8元，环比上涨43.6 [3] - 焦炭供给稳定，第四轮提降后焦化厂亏损，钢厂盈利率好转和煤价抬升使焦化厂提涨，钢厂预计月底接，需求端铁水日均产量环比增加，下游钢厂冬储补库情绪偏弱 [4] - 焦煤供给端国内煤矿开工高位，蒙煤通关微降，海漂煤进口利润倒挂，供应相对充裕；需求端下游冬储基本结束，煤矿订单饱满，中游出货积极，投机情绪退坡，焦炭提涨延期 [4] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，因企业节前备货需求增加今日现货报价上调，原油价格走高提振郑糖2605月合约周四震荡走高，夜盘也震荡走高，印度2月食糖内销配额为225万吨，较1月增加5万吨 [4] 胶 - 泰国北部橡胶树开始落叶，越南和科特迪瓦橡胶产出减少，市场担忧供应下降，受东南亚现货报价上调和原油价格走高等因素影响，沪胶周四震荡上行，夜盘也震荡走高，2025年12月欧盟乘用车销量同比增长5.8%，2025年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%但低于疫情前 [4][5] 棕榈油 - 1月29日棕榈油期货继续震荡走高，本周连升四日，主力合约P2605收盘价9362，较上一交易日涨0.99%，因印度新年消费旺季临近、出口表现强劲和关税下调去库逻辑增强 [5] 豆粕 - 国际市场1月29日CBOT大豆主力合约收盘价1072美分/蒲式耳，跌幅0.26%，美元疲软提升美豆出口竞争力，阿根廷天气担忧支撑市场，但巴西大豆丰产前景限制涨幅，巴西大豆处于早期收割阶段，预计产量创记录高位 [5] - 国内市场1月29日豆粕主力合约M2505收于2783元/吨，涨幅0.72%，节前备货需求启动，豆粕库存连降，春节后进口大豆供给将宽松，期价缺少持续上行驱动 [5] 生猪 - 1月29日生猪主力合约LH2603收于11165元/吨，跌幅0.93%，养殖端出栏节奏加快，集团猪企日均出栏压力增加，市场挺价心态松动，部分产能或提前出栏，需求端春节备货需求增加但整体增量一般，中期供应压力大 [5] 沪铜 - 沪铜2603合约突破历史高位，收盘约109110元/吨，驱动原因包括供给收缩、需求韧性、宏观加持和库存结构等因素，后续关注矿山复产、关税落地等情况 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘14900元/吨，棉花库存较上一交易日增加34张，纺织企业随用随采 [5] 铁矿石 - 1月29日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅1.78%，收盘价798.5元，本期澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，钢厂有节前补库需求，铁水产量小幅回升，短期价格震荡 [6] 沥青 - 1月29日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅3.39%，收盘价3478元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，出货量环比下降，市场终端采购疲软，成本端原油偏强支撑，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘775、最低773、最高790.5、收盘785，日增仓119手，关注现货端支撑，1月29日山东3.9米中A辐射松原木现货价格持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格上调10元/方，供需关系无大矛盾 [6] 钢材 - 1月29日rb2605收报3157元/吨，hc2605收报3308元/吨，受地缘政治和焦炭提涨影响钢价获支撑，但钢厂补库渐近尾声，节前库存累积，供需压力加大，短期钢价或窄幅震荡 [6] 氧化铝 - 1月29日ao2605收报2816元/吨，原料端几内亚新矿发运量增加，进口矿价格承压下行，成本端烧碱价格下滑，消费端电解铝厂按需补库，现货市场早间询价氛围升温，午后买卖交投氛围降温 [6] 沪铝 - 1月29日al2603收报于25590元/吨，铝厂产能运行良好，铝锭供应量充裕，社会库存累积，需求端压力提升，下游接货收缩，市场观望情绪浓 [6]

沥青市场价格走势与驱动因素 - 2026年以来沥青市场筑底反弹，价格从2900元/吨涨至3400元/吨附近，本轮上涨由地缘事件和行业自身逻辑共同推动 [1] - 价格上涨的核心动力是美国突袭委内瑞拉引发原油供应担忧，1月5日受地缘冲突影响，沥青期货价格大幅上涨 [1] - 地缘扰动支撑国际油价上涨，使沥青成本抬升约400元/吨 [5] 原料供应与炼厂生产 - 委内瑞拉马瑞原油是美国墨西哥湾炼厂原料的重要补充，也是中国地方炼厂重要的沥青生产原料，其生产的沥青品质优良且贴水偏低 [1] - 2025年国内沥青总产量为2870万吨，同比增长9.1%，其中以马瑞原油为主要或掺炼原料的炼厂产量约1513万吨，同比增长13.7% [1] - 事件冲击后，以维多集团为主的国际贸易商开始在市场上出售马瑞原油，市场焦点转向重油升贴水变化及国内销售量 [1] - 预计2026年炼厂维持当前供应及利润结构，原料选择将更加多元，主要看有限配额下各油种的生产效益 [2] 需求与库存周期 - 当前处于沥青冬储季，河北、山东炼厂已推出1-3月冬储合同，初始价格在2920~3000元/吨 [4] - 冬储是沥青传统的涨价窗口期，预计春节后还有补库预期 [4] - 2026年为“十五五”开局之年，需重点关注专项债对经济的托底作用，可能影响沥青的需求节奏 [4] 成本与利润展望 - 短期受地缘局势影响，国际油价仍将偏强运行，但原油供需格局偏弱，且OPEC有增产计划，原油处于累库周期，油价上涨空间待观察 [5] - 整体看，沥青市场的表现强于原油，沥青生产利润的重心或继续上移 [5]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 热轧卷板操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铁矿操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦煤操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材受有色金属上涨刺激市场情绪回暖，盘面短期有望维持偏强走势 [2] - 铁矿基本面宽松，但因市场情绪乐观和地产政策利好预期，预计盘面短期震荡偏强 [3] - 焦炭受市场情绪影响，短期内价格或仍有上行空间 [4] - 焦煤受市场情绪影响，价格短期内或仍有上行空间 [5] - 硅锰价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [6] - 硅铁价格受供应过剩和“反内卷”影响，建议反弹做空 [7] 各品种具体情况总结 钢材 - 本周螺纹表需下滑、产量趋稳、库存累积，热卷需求和产量上升、库存下降 [2] - 钢厂利润欠佳、复产放缓，铁水产量趋稳 [2] - 下游内需偏弱、出口维持高位，盘面短期有望偏强 [2] 铁矿 - 供应端全球发运季节性回落但同比偏强，港口库存累积大 [3] - 需求端成材表需低位震荡，铁水复产动力不足，补库需求预期仍存 [3] - 基本面宽松，因市场情绪和地产政策预期，盘面短期震荡偏强 [3] 焦炭 - 首轮提涨预计本周五落地，焦化利润一般、日产略降，库存小幅增加 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材压价情绪浓 [4] - 盘面升水，受市场情绪影响，价格短期或上行 [4] 焦煤 - 昨日蒙深通关量1618车，煤矿产量抬升，库存增加，冬储需求发力 [5] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季，钢材压价情绪浓 [5] - 盘面对蒙煤升水，受市场情绪影响，价格短期或上行 [5] 硅锰 - 锰矿现货价格下降，港口库存或累增，矿山发运抬升但让价空间有限 [6] - 铁水产量低位，硅锰产量变动不大，库存小幅下降 [6] - 价格受供应和政策影响，建议反弹做空 [6] 硅铁 - 部分产区电力成本下降、兰炭价格抬升，主产区亏损 [7] - 铁水产量淡季，出口维持3万吨以上，金属镁产量上升 [7] - 供应变动不大，库存小幅下降，价格受影响建议反弹做空 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当下螺纹供给端复产延续，需求端受节前冬储备货有支撑存在韧性，总库和社库同比低位，整体库存压力可控，库存低位需求韧性对价格存在支撑，产量本周微增，原料端重新走强支撑价格，目前政策端宏观预期宽松积极给予一定托底支撑，日均线来看重新站上 5 日均线和 30 日均线表现偏强，维持偏多思路 [4] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓增 40973 手，成交量 1026450 手，较上一交易日放量，日均线突破短期 5 日均线和中期 30 日均线，最低 3120 元/吨，最高 3159 元/吨，收于 3157 元/吨，上涨 35 元/吨，涨幅 1.12% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3250 元/吨，较上一交易日上涨 10 元 [1] - 基差：期货贴水现货 93 元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端，截至 1 月 29 日当周，螺纹钢产量环比升 0.28 万吨至 199.83 万吨，公历同比升 22.16 万吨，产量本周小幅回升且同比显著增长，反映钢厂复产动能加快，需关注产能恢复力度能否持续；需求端，表需环比下滑但同比大幅增长，说明需求同比回暖，截至 1 月 29 日当周，表需 176.4 万吨，周环比减 9.12 万吨，年同比增 97.85 万吨，整体需求相比去年大幅增加有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端，总库存环比上升但同比大降，整体库存处于低位，截止 1 月 29 日当周，总库存 475.53 万吨，周环比升 23.43 万吨，年同比降 177.6 万吨，社库 326.4 万吨，周环比升 23.28 万吨，年同比降 123.88 万吨，厂库 149.13 万吨，周同比升 0.15 万吨，年同比降 53.72 万吨，厂家和社库库存压力同比大幅缓解 [2] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]