报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场现货仍处下跌通道，预计10月中下旬跌幅放缓，10合约估值有下移空间，可考虑国庆前空单逢低分批减仓止盈，同时10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套逢低入场[8][11][12] - 干散货航运市场大型船短期运价有支撑但缺乏大幅上行动力，中型船运输需求有支撑，市场短期内以震荡走势为主[22] - 油运市场走势分化，原油运输市场延续上行，成品油市场受询盘减少运价下行，中长期关注环保淘汰、供需重塑对运价的影响[29] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - **期货盘面表现**：9月17日，EC2510收盘价1109.7，跌60.0，跌幅5.13%；EC2512收盘价1672.0，跌1.8，跌幅0.11%等，不同合约涨跌不一[5] - **月差结构**：如EC10 - EC12价差 - 562，涨跌 - 58.2等，各合约间价差有不同变化[5] - **集装箱运价**：SCFIS欧线1440.24点，环比 - 8.06%，同比 - 62.24%；SCFI综合指数1398.11，环比 - 3.21%，同比 - 52.82%等，多数航线运价环比下跌[5] - **燃油成本**：WTI原油近月64.17美元/桶，环比1.82%，同比 - 7.12%；布伦特原油近月68.03美元/桶，环比1.51%，同比 - 5.6%[5] - **市场分析**：船司调降现货报价，现货延续下跌，预计10月中下旬跌幅放缓，关注口岸开放和关税谈判情况，下半年受关税压制运价中枢预计下移[8][9] - **交易策略**：单边偏弱震荡，10合约估值有下移空间，国庆前空单逢低分批减仓止盈；套利方面，10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套逢低入场[11][12] 干散货航运 - **运价指数**：9月16日，BDI报2154.00，涨0.05%；BCI报3189.00，涨1.11%；BPI报1968.00，跌1.75%等，海岬型船运费上扬抵消小型船运价下跌[18][19] - **即期和周度运价**：9月16日，巴西图巴朗 - 青岛（BCI - C3）运价23.94美元/吨，环比 + 0.67%；截至9月12日，澳大利亚海因波特 - 青岛运价12.10美元/吨，环比 + 1.26%等，不同航线运价有不同变化[20] - **发运数据**：9月8 - 14日，Mysteel全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨；巴西9月大豆出口预计升至743万吨等[21] - **市场分析**：大型船市场受澳大利亚季末货盘支撑，短期内运价有支撑但缺乏大幅上行动力；中型船运输需求有支撑，市场短期内以震荡走势为主[22] 油轮运输 - **运价指数和收益**：9月16日，BDTI报1137.00，环比 + 0.80%，同比 + 26.76%；VLCC平均收益57975.00美元/天，环比 + 58.71%，同比 + 90.00%等，原油和成品油运输市场走势分化[28][29] - **原油期货价格**：WTI原油近月64.17美元/桶，环比1.82%，同比 - 6.18%；布伦特原油近月68.03美元/桶，环比1.51%，同比 - 5.1%[28] - **市场分析**：原油运输市场因供给偏紧和货量略超预期运价企稳，成品油市场部分船型因需求下降和供给充足运价下跌，中长期关注环保淘汰、供需重塑对运价的影响[29] - **行业资讯**：欧佩克 + 代表将在维也纳讨论更新成员国产能估算程序；9月15日午后油价因俄供应中断风险和特朗普呼吁上涨[30][31]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为看好 [1] 核心观点 - 国际油价当周整体下跌 周前期受胡塞武装袭击红海油轮事件影响 地缘风险溢价上升 叠加美元汇率走软支撑及俄乌冲突问题利好油价 周后期市场关注OPEC+会议 OPEC+原则上同意10月再次增产13.7万桶/日 并开始逐步取消下一层166万桶/日的减产 叠加美国原油端累库对油价形成压力 [2][8] - 截至9月5日当周 布伦特原油期货结算价报65.50美元/桶 环比下降1.98美元/桶（-2.93%） WTI原油期货结算价报61.87美元/桶 环比下降2.14美元/桶（-3.34%） [2][20] 油价回顾 - 布伦特-WTI期货价差为3.63美元/桶 较上周扩大0.16美元/桶 布伦特现货-期货价差为-0.10美元/桶 较上周收窄0.70美元/桶 [27] - 俄罗斯Urals原油现货价报65.49美元/桶 与上周持平 俄罗斯ESPO原油现货价报62.78美元/桶 较上周下降0.91美元/桶（-1.43%） [2][20] 板块表现 - 沪深300指数当周下跌0.81%至4460.32点 石油石化板块整体下跌1.10% [9] - 细分板块中油气开采板块上涨1.72% 炼化及贸易板块下跌0.65% 油服工程板块下跌1.41% [11] - 自2022年以来 油气开采板块累计涨幅178.05% 炼化及贸易板块累计涨幅30.99% 油服工程板块累计涨幅3.73% [11] 海上钻井服务 - 全球海上自升式钻井平台数量为372座 较上周减少1座 其中非洲、中东、其他地区各减少1座、1座、2座 东南亚、北美、南美各增加1座 [2][38] - 全球海上浮式钻井平台数量为133座 较上周增加2座 其中北美减少1座 欧洲、南美、其他地区各增加1座 [2][38] 美国原油供给 - 美国原油产量为1342.3万桶/天 较上周减少1.6万桶/天 [2][56] - 美国活跃钻机数量为414台 较上周增加2台 [2][56] - 美国压裂车队数量为164部 较上周增加2部 [2][56] 美国原油需求 - 美国炼厂原油加工量为1686.9万桶/天 较上周减少1.1万桶/天 [2][66] - 美国炼厂开工率为94.30% 较上周下降0.3个百分点 [2][66] - 中国主营炼厂开工率为81.59% 较上周上升0.19个百分点 山东地炼开工率为55.06% 较上周上升1.82个百分点 [66] 美国原油进出口 - 美国原油进口量为674.2万桶/天 较上周增加50.8万桶/天（+8.15%） [63] - 美国原油出口量为388.4万桶/天 较上周增加7.4万桶/天（+1.94%） [63] - 原油净进口量为285.8万桶/天 较上周增加43.4万桶/天（+17.90%） [63] 美国原油库存 - 美国原油总库存为8.25亿桶 较上周增加292.4万桶（+0.36%） [2][75] - 战略原油库存为4.05亿桶 较上周增加50.9万桶（+0.13%） [2][75] - 商业原油库存为4.21亿桶 较上周增加241.5万桶（+0.58%） [2][75] - 库欣地区原油库存为2422.2万桶 较上周增加159.0万桶（+7.03%） [2][75] 全球原油库存 - 全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为11.88亿桶 较上周减少300.9万桶（-0.25%） [91] - 全球原油浮仓库存为7722.8万桶 较上周增加499.1万桶（+6.46%） [91] - 全球原油在途库存为11.11亿桶 较上周减少800万桶（-0.72%） [91] 成品油价格 - 美国柴油周均价98.68美元/桶（+1.57） 汽油84.89美元/桶（-6.33） 航煤89.04美元/桶（+2.54） [96] - 欧洲柴油周均价94.13美元/桶（+2.65） 汽油102.48美元/桶（+3.44） 航煤98.03美元/桶（+1.18） [97] - 新加坡柴油周均价87.53美元/桶（+1.08） 汽油79.81美元/桶（+0.77） 航煤85.39美元/桶（+0.48） [101] 成品油供给 - 美国成品车用汽油产量987.2万桶/天 较上周减少10.9万桶/天（-1.09%） [106] - 美国柴油产量525.3万桶/天 较上周增加3.6万桶/天（+0.69%） [106] - 美国航空煤油产量184.1万桶/天 较上周增加4.4万桶/天（+2.45%） [106] 成品油需求 - 美国成品车用汽油消费量911.7万桶/天 较上周减少12.3万桶/天（-1.33%） [118] - 美国柴油消费量376.8万桶/天 较上周减少37.3万桶/天（-9.01%） [118] - 美国航空煤油消费量170.4万桶/天 较上周减少2.5万桶/天（-1.45%） [118] - 美国机场旅客安检数1692.11万人次 较上周减少23.51万人次（-1.37%） [118] 成品油进出口 - 美国车用汽油净出口量80.4万桶/天 较上周增加13.0万桶/天（+19.29%） [129] - 美国柴油净出口量124.5万桶/天 较上周减少8.7万桶/天（-6.53%） [129] - 美国航空煤油净出口量25.1万桶/天 较上周增加22.5万桶/天（+865.38%） [129] 成品油库存 - 美国汽油总库存21853.9万桶 较上周减少379.5万桶（-1.71%） [137] - 美国车用汽油库存1516.1万桶 较上周减少33.9万桶（-2.19%） [137] - 美国柴油库存11592.3万桶 较上周增加168.1万桶（+1.47%） [137] - 美国航空煤油库存4279.3万桶 较上周减少79.6万桶（-1.83%） [137] - 新加坡汽油库存1169万桶 较上周增加91.0万桶（+8.44%） [137] - 新加坡柴油库存1162万桶 较上周增加51.0万桶（+4.59%） [137] 期货市场 - 布伦特原油期货成交量181.61万手 较上周增加99.11万手（+120.12%） [150] - WTI原油期货多头总持仓量198.79万张 较上周增加7.53万张（+3.94%） [150] - WTI非商业净多头持仓量10.24万张 较上周减少0.7万张（-6.43%） [150] 相关标的 - 重点覆盖中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 原油行情下跌使PTA成本支撑减弱，PTA供应充足但下游产销低迷，行情下跌且基差走弱，加工费进入低位区间，需关注市场发酵情况，下游企业多稳价出货，行业开工负荷基本稳定，需求端对价格提振有限，产业链利润向原料环节倾斜，PTA将震荡运行 [2] - PX因欧佩克+增产预期致油价跳水，成本支撑受挤压，国内供应平稳，需求端等待PTA装置变动预期兑现，价格跌幅扩大，下游聚酯产销低迷压制PX，预计PX震荡运行 [2] - 聚酯瓶片PR原料PTA及期货偏弱震荡，供应端报价下调，下游刚需补库，交投尚可，供应端开工低位但现货充裕，需求尚可，预计PR震荡运行 [2] 相关目录总结 期现货价格 - 2025年9月4日，WTI原油期货结算价63.48美元/桶，较前值跌0.77%；布伦特原油期货结算价66.99美元/桶，较前值跌0.90% [1] - 2025年9月4日，石脑油CFR日本现货价592.50美元/吨，较前值跌2.07%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价687.00美元/吨，较前值跌0.07% [1] - 2025年9月4日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价828.00美元/吨，较前值跌1.70%；CZCE TA主力合约收盘价4656.00元/吨，较前值跌1.61% [1] - 2025年9月4日，PTA国内现货价4623.00元/吨，较前值跌2.06%；CCFEI价格指数PTA内盘4615.00元/吨，较前值跌1.81%；PTA外盘9月3日价格632.00美元/吨，较前值持平 [1] - 2025年9月4日，CZCE PX主力合约收盘价6680.00元/吨，较前值跌1.91%；对二甲苯国内现货价6737.00元/吨，较前值持平 [1] - 2025年9月4日，CZCE PR主力合约收盘价5820.00元/吨，较前值跌1.22%；华东市场聚酯瓶片市场价5790.00元/吨，较前值跌1.19%；华南市场聚酯瓶片市场价5860.00元/吨，较前值跌1.35% [1] - 2025年9月4日，CCFEI价格指数涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格较前值持平，涤纶短纤6460.00元/吨，较前值跌0.77%；聚酯切片5820.00元/吨，较前值跌0.51%；瓶级切片5860.00元/吨，较前值跌1.19% [2] 价差情况 - 2025年9月4日，PTA近远月价差-82.00元/吨，较前值降20.00元/吨；基差-41.00元/吨，较前值降9.00元/吨 [1] - 2025年9月4日，PX PXN价差235.50美元/吨，较前值跌0.77%；PX - MX价差141.00美元/吨，较前值跌8.93%；基差57.00元/吨，较前值升130.00元/吨 [1] - 2025年9月4日，PR华东市场基差-30.00元/吨，较前值升2.00元/吨；华南市场基差40.00元/吨，较前值降8.00元/吨 [1] 开工情况 - 2025年9月4日，聚酯产业链PX开工率82.59%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率74.26%，较前值持平；聚酯工厂产业链负荷率88.16%，较前值升0.17%；瓶片工厂产业链负荷率73.27%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率64.56%，较前值升2.53% [1] 产销情况 - 2025年9月4日，涤纶长丝产销率42.67%，较前值降8.16%；涤纶短纤产销率39.84%，较前值降1.35%；聚酯切片产销率48.49%，较前值升3.01% [1] 装置信息 - 嘉兴石化一套220万吨PTA装置8月22日开始重启；恒力惠州两套500万吨PTA装置8月21 - 23日陆续意外停车，重启时间待定 [2] - 华南两条各80万吨PX装置推迟至下周重启；东北一套70万吨PX装置停车检修计划尚未兑现 [2] 交易策略 - 原油端失去支撑，TA2601合约以4656元/吨（-2.06%）收盘，日内成交量97.40万手；PX2511合约以6680元/吨（-2.25%）收盘，日内成交量26.68万手；PR2511合约以5820元/吨（-1.76%）收盘，日内成交量10.23万手 [2] - 预计PX、PTA、PR均震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2]

美国通胀与货币政策 - 7月美国CPI略低于预期 核心CPI与PPI超预期[1] - 关税对通胀影响温和传导 内生通胀压力有限[1] - 非农数据后市场对9月降息预期维持高位[1] 中国经济数据表现 - 7月信贷数据偏弱 企业中长期贷款转为负增长[1] - 社会融资规模回升主要依赖政府债券支撑[1] - 消费与投资增速出现明显下滑 需求侧表现疲软[1] 金融市场动态 - A股融资余额加速流入 风险偏好维持高位[1] - 国债收益率曲线长端上移 债券市场出现回调[1] - 权益类资产与商品表现强势 债市对基本面利好反应钝化[1] 资产配置展望 - A股市场机会大于风险 指数有望维持偏强格局[2] - 美联储降息预期阶段性利好非美市场资金面[3] - 原油需求偏弱叠加供给释放 地缘政治因素引发短期波动[4] - 金融条件宽松预期短期内支撑黄金表现[5] 政策环境分析 - 反内卷政策推进背景下经济数据走弱[1] - 央行2025年二季度货币政策报告定调积极[1] - 稳增长诉求下降 防风险诉求上升 短期难见宽松政策出台[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普与普京本周会晤，市场地缘担忧情绪减弱，油价下行跌破前期震荡区间下沿，虽后续谈判仍存变数，但市场已预期停火达成，油价偏弱震荡运行，短线490 - 500区间运行，长线多单持有[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2509基本面中性，因特朗普将与普京就结束乌克兰战争磋商且美联储决策者态度转变；基差偏多，8月8日阿曼和卡塔尔海洋原油现货升水期货；库存偏多，美国API和EIA库存减少；盘面偏空，20日均线偏下且价格在均线下方；主力持仓偏多，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增；预期油价偏弱震荡，短线490 - 500区间运行，长线多单持有[3] 近期要闻 - 当地时间8月8 - 9日消息，特朗普与普京将于8月15日在阿拉斯加会晤，重点是实现乌克兰长期和平方案，美俄在乌问题上“非常接近”达成协议[5] - 美联储上月维持利率不变后，多位决策者对劳动力市场不安，暗示9月或降息，金融市场押注年底前政策利率至少降0.5个百分点，鲍曼认为今年降息三次合宜[5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、夏季需求开始提升；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张；行情驱动是短期地缘冲突降低、贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从66.43涨至66.59，涨幅0.24%；WTI原油结算价63.88不变；SC原油结算价从504.3降至496.4，跌幅1.57%；阿曼原油结算价从69.31降至68.51，跌幅1.15%[7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从67.97涨至68.15，涨幅0.26%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）结算价63.88不变；阿曼原油环太平洋从69.38降至68.76，跌幅0.89%；胜利原油环太平洋从65.40降至64.75，跌幅0.99%；迪拜原油环太平洋从69.36降至68.53，跌幅1.20%[9] - API库存方面，8月1日当周减少423.3万桶，预期减少184.5万桶[3][10] - EIA库存方面，8月1日当周减少302.9万桶，预期减少59.1万桶；库欣地区库存当周增加45.3万桶，前值增加69万桶；8月8日上海原油期货库存为524.9万桶，不变[3][14] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，7月29日为156023，较前值增加2692；8月5日为141829，较前值减少14194[17] - 布伦特原油基金净多持仓方面，7月29日为261352，较前值增加33959；8月5日为240977，较前值减少20375[19]

海外宏观环境 - 美联储7月FOMC基本立场为等待关税的通胀效应进一步明确 但7月就业数据低于预期且前两月数据被大幅下修 引发衰退交易 9月降息预期升温[1] - 美国就业数据明显下滑带来的美国金融条件宽松可能阶段性有利于非美市场资金面[2] 国内经济数据 - 7月制造业PMI低于预期 新订单和出口订单偏弱 价格指数低位有所回升但仍低于荣枯线[1] - 7月建筑业PMI受部分地区持续高温、暴雨洪涝灾害等不利因素影响有所放缓[1] 债券市场 - 上周政治局会议落地 商品权益市场调整叠加PMI回落 债市情绪逐步企稳 长端收益率有所修复[1] - 短期内"反内卷"政策预期仍带来一定扰动 但其对通胀和基本面的影响需要更长时间观察验证[1] - 7月央行在税期、月末等关键时点积极投放 跨月后隔夜利率重回1.3% 展现出央行对资金面的呵护态度未变[1] - 短期债市或仍围绕股债/商债跷跷板以及资金面情况震荡 下行空间打开仍需等待基本面明显走弱或海外冲击倒逼宽松政策出台[1] A股市场 - 七月以来市场表现持续强势 上证指数年内首次触及3600点 接近9.24行情高点[2] - 进入八月 外部环境方面 中美谈判进入深水区 "蜜月期"渐近尾声 叠加降息预期波动 形势发生微妙改变[2] - 内部方面 总量政策保持克制 基本面数据有走弱趋势[2] - 整体内外宏观环境较前期确将有所走弱 但非后续市场的关键矛盾[2] - 进入8-9月关键窗口期 更应重视市场风险偏好抬升 微观增量流动性充裕与资本市场的积极定调呵护[2] - 市场或仍有望维持偏强格局 向上或弹性大 调整幅度小[2] - 结构方面 一方面中报期重视业绩景气 另一方面把握市场"轮动补涨"特征[2] 港股市场 - 7月末港股情绪从高位开始回落 ERP处于较低位置 性价比有限[2] - 港股短期有望再度上行[1] 大宗商品 - 原油需求偏弱 供给持续释放 压低油价中枢 地缘政治的非线性变化引发短期脉冲[3] - 原油或震荡偏弱[1] - 美国就业数据明显下滑带来的衰退与降息交易利好黄金表现[3] - 关税带来的经济政策不确定性以及美元信用遭质疑让金价中长期利好趋势有望保持[3] - 看好金价[1]

报告行业投资评级 - 原油：★☆★，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [5] - 燃料油&低硫燃料油：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [5] - 沥青：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 液化石油气：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [5] 报告的核心观点 - 上周原油市场冲高回落，本周油价回调后暂以震荡偏强看待；燃料油和低硫燃料油裂解价差预计延续偏弱走势；沥青走势方向上跟随原油但波动空间有限；LPG现货端进一步走弱空间相对有限 [2][3][4] 各行业总结 原油 - 上周布伦特10合约收涨2.84%，SC09合约涨2.92%，美国7月新增非农就业数据低于预期使市场风险情绪回落，OPEC+增产仅能部分对冲风险，原油月差仍偏强，关注8月12日前中美对等关税延期落地情况 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系走势走低，低硫燃油裂解继续下探，7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱，高低硫燃料油裂解价差预计延续偏弱走势 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%，8月排产计划环比下滑但中石化有炼厂超排产计划，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比小增，厂库去库放缓，社会库小幅累库，供应端增产空间中性，需求待修复，库存低位对价格有支撑，走势跟随原油但波动有限 [3] 液化石油气 - 中东CP大幅下调，现货贴水收缩，关注欧佩克增产下出口过剩压力，化工毛利趋稳，PDH开工率上升，国内需求有底部支撑，7月到岸量回升供应宽松，炼厂气或跟跌进口成本，盘面比价低，现货端进一步走弱空间有限 [4]

报告行业投资评级 - 原油偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [5] - 燃料油短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [5] - 低硫燃料油短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [5] - 沥青更加明晰的多趋势，当前仍具备相对恰当的投资机会 [5] - 液化石油气短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [5] 报告的核心观点 - 上周原油市场冲高回落，本周油价回调后暂以震荡偏强看待，关注8月12日到期日前中美对等关税延期的落地情况 [2] - 近期高低硫燃料油市场自身基本面疲软叠加原油旺季需求及地缘支撑仍在，FU、LU裂解价差预计延续偏弱走势 [2] - 沥青供应端增产空间暂维持中性看待，需求处弱现实存待修复预期，库存低位对价格仍有一定支撑，BU走势方向上以跟随原油方向为主，但波动空间有限 [3] - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，盘面维持对油偏低比价，现货端快速下行后进一步走弱空间相对有限 [4] 各行业情况总结 原油 - 上周布伦特10合约收涨2.84%，SC09合约涨2.92%，美国7月新增非农就业数据低于预期且大幅下修5、6月数据，市场风险情绪回落 [2] - 周日OPEC+自愿减产8国9月增产54.7万桶/天以完全退出220万桶/天批次减产，此举仅能部分对冲俄油制裁风险、伊朗油制裁风险以及旺季油品需求，原油月差仍表现偏强 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油领跌油品类期货，燃油系走势走低，低硫燃油裂解继续下探 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加明显，船加注需求旺季过后缺乏抢出口带来的阶段性支撑，6月以来富查伊拉船燃加注量环比走弱 [2] 沥青 - 7月流入中国委内原油环比增3.8%，后续观察雪佛龙获批在委开展石油业务后流向北亚委油资源面临的分流影响 [3] - 8月排产计划环比7月下滑，但中石化有炼厂接连两月实际产量均超排产计划 [3] - 华南需求恢复较预期有所延缓，北方刚需亦表现平淡，样本炼厂出货量环比小增，累计同比增幅维稳 [3] - 厂库去库放缓，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅上涨但仍处近些年偏低水平 [3] LPG - 中东CP大幅下调，但现货贴水有所收缩，关注欧佩克增产之下出口过剩压力的累积 [4] - 化工毛利因成品端下行而趋稳，后续PDH开工率仍在上升，国内需求存底部支撑 [4] - 7月到岸量总体回升之下供应端相对宽松，炼厂气或继续跟跌进口成本 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油止跌反弹，维持横盘窄幅震荡，波动重心下移，市场活跃度低，盘面下方受消费旺季支撑，但需求端支撑力度在时间和空间维度均呈弱化趋势 [3] - 原油市场运行逻辑未变，处于地缘事件引发剧烈波动后的调整阶段，受旺季需求支撑，且美国与多国及经济体达成贸易协议提振宏观情绪 [3] - 近期消息面缺乏明确指引，下周是宏观超级周，多项重要会议集中召开，需关注中美经贸谈判利好可能性及OPEC+9月增产后市场反应 [3] - 当前原油盘面处于窄幅震荡调整阶段，波动中心下移，需求端提供下方支撑，但季节性回落使需求增量空间受限，下周需关注宏观面动态带来新指引 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 当地时间7月25日，伊朗与英、法、德三国在伊斯坦布尔开启新一轮核问题谈判，这是6月以伊停火后首次会晤，副外长级会谈闭门进行 [4] - 6月中国石脑油进口量160.81万吨，环比增7.61%，同比增51.12%，创历史新高，二季度进口呈高位，因供应端国内产量环比降2.35%、成本端外盘价格优势明显，6月进口均价刷年内新低 [5] - 因进港安全新规定文书工作问题，俄罗斯黑海两个主要码头石油装载暂停，影响新罗西斯克港和Yuzhnaya Ozereevka码头，预计一两天内解决 [5] 全球原油盘面价格及价差变动 | 品种 | 2025 - 07 - 25 | 2025 - 07 - 24 | 2025 - 07 - 18 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 69.42 | 69.18 | 69.28 | 0.24 | 0.14 | | WTI原油M + 2 | 65.31 | 65.13 | 66.05 | 0.18 | -0.74 | | SC原油M + 2 | 501.2 | 498.7 | 504.1 | 2.5 | -2.9 | | 迪拜原油M + 2 | 68.41 | 67.85 | 67.85 | 0.56 | 0.56 | | 阿曼原油M + 2 | 71.48 | 70.7 | 71.03 | 0.78 | 0.45 | | 穆尔班原油M + 2 | 72.33 | 71.36 | 70.71 | 0.97 | 1.62 | | EFS价差M + 2 | 0.77 | 0.66 | 1.67 | 0.11 | -0.9 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.82 | 0.68 | 0.93 | 0.14 | -0.11 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1.56 | 0.68 | 1.89 | 0.88 | -0.33 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.88 | 0.78 | 0.92 | 0.1 | -0.04 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | 5.6 | 5.8 | 12.9 | -0.2 | -7.3 | | SC - 迪拜（M + 2） | 1.0207 | 1.6568 | 3.7559 | -0.6361 | -2.7352 | | SC - 阿曼（M + 2） | -1.9993 | -1.0532 | 0.5459 | -0.9461 | -2.5452 | [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油继续小幅下行，维持横盘窄幅震荡，波动中枢略有下移；美盘时段原油从日内低点反弹回升，因美欧接近达成15%关税协议，带动美股与原油同步走强，原油收复日内跌幅 [3] - 震荡调整中外盘原油多头减仓显著，市场多头情绪降温；过去两周原油放量下跌，成交适度放大时日线均收跌，市场多空博弈中价格倾向下行，呈震荡偏弱格局 [3] - 支撑端依赖消费旺季逻辑，但需求端对盘面支撑力度在时间与空间维度均弱化，且暂无新增利好驱动；若缺乏新利多因素，原油价格有转向下行风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 美国至7月18日当周EIA原油库存-316.9万桶，预期-156.5万桶，前值-385.9万桶；战略石油储备库存-20万桶，前值-30万桶；库欣原油库存+45.5万桶，前值+21.3万桶；汽油库存-173.8万桶，预期-90.8万桶，前值+339.9万桶；精炼油库存+293.1万桶，预期-113.5万桶，前值+417.3万桶 [4] - 原油产量减少10.2万桶至1327.3万桶/日；商业原油进口597.6万桶/日，较前一周减少40.3万桶/日；原油出口增加33.7万桶/日至385.5万桶/日；炼厂开工率95.5%，预期93.4%，前值93.9% [4] - 上周美国原油库存连续第二周去库，缓解市场对库存累积担忧；美国原油库存处过去五年区间底部，为油价提供支撑；汽油和柴油库存分化，汽油库存减少173.8万桶，柴油库存增加45.5万桶，柴油库存整体基数偏低，短期内无明显累库压力 [4] - 欧盟和美国将达成贸易协议，对欧洲进口商品征收15%关税，类似特朗普与日本达成的协议 [5] - 5月沙特非石油出口增长6.0%，原油出口额同比下跌21.8%，商品出口同比下跌14.0% [5] - 俄罗斯黑海石油运输受阻，两个主要码头石油装载暂停，因进港安全新规定文书工作，预计情况一两天内解决 [5] - 伊朗副外长表示欧洲国家不应与美国协调立场，伊朗将对启动“快速恢复制裁”机制做出反应，是否退出《不扩散核武器条约》仍在讨论中，已同意国际原子能机构技术代表团未来两到三周访问德黑兰 [6] 全球原油盘面价格及价差变动 | 品种 | 2025 - 07 - 24 | 2025 - 07 - 23 | 2025 - 07 - 17 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 68.8 | 68.51 | 69.52 | 0.29 | -0.72 | | WTI原油M + 2 | 64.79 | 64.49 | 66.23 | 0.3 | -1.44 | | SC原油M + 2 | 498.8 | 498.1 | 502.9 | 0.7 | -4.1 | | 迪拜原油M + 2 | 67.85 | 67.61 | 66.89 | 0.24 | 0.96 | | 阿曼原油M + 2 | 70.7 | 70.72 | 69.99 | -0.02 | 0.71 | | 穆尔班原油M + 2 | 71.36 | 70.89 | 69.81 | 0.47 | 1.55 | | EFS价差M + 2 | 0.66 | 0.98 | 1.63 | -0.32 | -0.97 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.68 | 0.82 | 0.98 | -0.14 | -0.3 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1.72 | 1.98 | 0.98 | -0.26 | 0.74 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.69 | 0.66 | 0.94 | 0.03 | -0.25 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | 5.8 | 7 | 11.1 | -1.2 | -5.3 | | SC - 迪拜（M + 2） | 1.9378 | 1.877 | 3.7858 | 0.0608 | -1.848 | | SC - 阿曼（M + 2） | -1.1022 | -1.033 | 0.6158 | -0.0692 | -1.718 | [7] 图表相关 - 展示布伦特、WTI、SC、迪拜、阿曼、穆尔班原油期货价格连1季节性，布伦特、WTI原油月差（01 - 03）季节性，美国原油产量当周值、炼厂周度开工率、商业原油周度库存（不含战略储备）、库欣原油周度库存季节性，美国经济、成品油裂解和油价，全球不同区域成品油裂解，原油波动率和VIX，WTI CFTC非商业多头和空头持仓量等图表 [8][11][14]