事件概述 - 消费者发现其在短视频平台直播间购买的阿迪达斯羽绒服实际由雪中飞代工生产，产品标签显示经销商为阿迪达斯体育(中国)有限公司，制造商为江苏雪中飞制衣有限公司 [2] - 阿迪达斯客服回应称所售产品均具备质量保障 [2] 品牌定位与产品对比 - 阿迪达斯某款短款羽绒服售价579元，填充物为鸭绒，蓬松度600+，绒子含量80% [3] - 雪中飞类似款羽绒服售价519元，蓬松度达680+，绒子含量为90%，在关键性能参数上优于价格更高的阿迪达斯产品 [3] - 阿迪达斯品牌定位走在潮流前线，致力于本土化，其在华销售产品约一半为中国本土设计，“中国制造”比例已超80% [4] - 雪中飞定位为普惠高性价比品牌，产品普遍在千元以下，与主品牌波司登（核心价格带1000-3000元）形成差异化策略 [5] 公司财务与业务表现 - 雪中飞在2024/25财年收入约为22.06亿元，占波司登集团品牌羽绒服销售额的10% [2] - 波司登贴牌加工管理业务在2024/25财年收入约为33.73亿元，占整体收入的13%，同比增长26.4%，该业务前五大客户收入占比达90.4% [2] - 雪中飞在2023/24财年收入同比大幅增长65.3%至20.2亿元，集团计划将其打造为核心业务第二增长曲线 [8] - 阿迪达斯大中华区2024年第四季度营收7.94亿欧元，同比增长16.1%；全年营收34.59亿欧元，同比增长10.3% [10] 行业趋势与市场竞争 - 消费者价格敏感度上升，在意低价的消费者占比从20%升至35%，看重性价比、多平台比价的消费者占比从28%升至30% [7] - 阿迪达斯在中国市场份额已被安踏超越，至2024年其市场占有率低于耐克、安踏与李宁 [9][10] - 耐克大中华区在截至2025年8月31日的最新财季收入同比下滑10%至15.12亿美元，自有店与合作门店客流量均下滑 [12] - 新锐国产品牌采用高维打低维策略，以高品质产品卖正常价格，形成性价比加质价比的优势 [12]

公司业绩表现 - 第三季度剔除汇率因素后品牌营收增长12%至66.3亿欧元，去年同期为64.38亿欧元 [1] - 各市场、产品部门、品类及渠道均实现两位数增长 [1] - 若包含去年同期Yeezy约2亿欧元的销售额，本季度营收增幅仍达到8% [1] - 第三季度毛利率提升0.5个百分点至51.8% [1] - 营业利润大幅增长至7.36亿欧元，较去年同期的5.98亿欧元显著提升，营业利润率从9.3%提高至11.1% [1] - 公司上调2025年全年业绩预期，预计全年营业利润将达约20亿欧元，此前预期在17亿至18亿欧元之间 [1] 公司战略与运营 - 面对美国关税上调带来的约2亿欧元成本压力，公司通过涨价等策略成功应对，例如Samba系列运动鞋在美起售价从90美元提高至100美元 [2] - 公司重新聚焦核心品牌价值与产品创新，复兴Samba、Gazelle等经典鞋款并拓展复古风格产品线 [2] - 公司CEO表示对中国市场充满信心，指出目前在中国市场销售的产品有95%为"中国制造"，设计方面也逐步实现中国原创 [4] - 公司采用代工模式，其羽绒服产品由雪中飞和波司登等代工厂生产，波司登主要生产高端线产品 [4] 行业模式与供应链 - 品牌知名度高的企业倾向于采用代工模式，以更聚焦于品牌建设、营销推广及产品设计 [4] - 代工模式是行业普遍做法，耐克、彪马等国际知名运动品牌也广泛采用 [4] - 代工模式背后是品牌标准、成本控制与供应链管理能力的综合博弈，并非简单的"贴牌" [5] - 波司登集团的贴牌加工管理业务在2024/25财年收入约为33.73亿元，占整体收入的13.0%，较去年同期上升26.4% [5] - 波司登贴牌加工管理业务来自前五大客户的收入约占该业务收入的90.4% [6] - 选择中国制造是基于成本和效率的理性决策，也体现了对市场的信息 [6]

阿迪达斯羽绒服代工事件 - 阿迪达斯官方客服确认其部分羽绒服由雪中飞代工生产，但未回应产品溢价争议 [2][3] - 消费者发现，阿迪达斯一款售价579元的短款羽绒服由雪中飞制造，而雪中飞官方店同款产品价格低60元，且核心参数更优：绒子含量达90%、蓬松度680+，优于阿迪达斯款的80%和600+ [3] - 在京东、天猫等平台，类似参数差异普遍存在，例如阿迪达斯一款879元男士羽绒服含绒量270克，而雪中飞同价位产品含绒量为330克，绒子含量高出10个百分点 [5] 消费者与市场反应 - 代工事件引发消费者态度分化，部分消费者因性价比选择退货并直接购买代工厂产品，另一部分消费者则认为品牌代工属常见做法，接受品牌溢价 [5] - 阿迪达斯涉事产品详情页未标注代工厂信息，仅强调“暖芯科技”等卖点，未披露具体技术参数差异 [5] - 专家指出，代工是行业普遍现象，国际品牌如阿迪达斯、耐克在国内均无自有工厂，全部委托第三方生产 [7] 品牌溢价与产业分工 - 经济学家认为，阿迪达斯产品售价高于代工厂自有品牌是由于品牌溢价，其投入大量资源于品牌形象、技术创新及市场推广，增加了产品附加值 [7] - 代工厂雪中飞和波司登在业内享有较高声誉，其代工服务基于在设计、技术和质量控制方面的优势 [7] - 该争议本质是全球产业分工逻辑与消费者认知的碰撞，关键在于平衡供应链透明度与消费者沟通 [10] 阿迪达斯大中华区业务表现 - 阿迪达斯在中国市场销售的产品中，超过60%由本土团队打造，95%为中国制造 [8] - 中国市场业绩约占阿迪达斯全球收入的15% [8] - 根据2025年7月30日发布的财报，阿迪达斯大中华区第二季度营收7.98亿欧元，同比增长11%；上半年营收18.27亿欧元，同比增长13%，实现连续九个季度增长 [8] 代工厂波司登的业务构成 - 波司登2024年贴牌加工管理业务收入约为33.73亿元人民币，占集团总收入的13%，较去年同期上升26.4% [9] - 该业务来自前五大客户的收入约占贴牌加工管理业务总收入的90.4% [9] - 波司登代工业务在2024财年迎来高端客户突破，新纳入加拿大鹅、盟可睐等品牌 [10]

事件概述 - 阿迪达斯羽绒服被消费者发现由雪中飞、波司登等本土制造商代工，引发关于产品参数相近但价格存在显著差异的热议 [2] - 阿迪达斯官方客服确认与雪中飞的代工合作关系，但未对产品溢价争议作出正面回应 [2] 产品参数与价格对比 - 具体案例显示，一款阿迪达斯短款羽绒服售价579元，绒子含量80%，蓬松度600+；而雪中飞官方店同款产品价格低60元，为519元，但绒子含量达90%，蓬松度680+ [2] - 另一款阿迪达斯男士运动羽绒服售价879元，含绒量270克；雪中飞同价位产品含绒量为330克，绒子含量高出10个百分点 [4] - 阿迪达斯产品详情页未披露代工厂信息及具体技术参数，主要强调“暖芯科技”、“运动剪裁”等卖点 [4] 消费者反应与行业专家观点 - 消费者态度出现分化，部分消费者因性价比选择退货并转向购买代工厂自有品牌，另一部分消费者则认为品牌代工属常见做法，接受品牌溢价 [4] - 专家指出，国际品牌产品售价高于代工厂自有品牌是品牌溢价的体现，其附加值来源于品牌形象塑造、技术创新及市场推广等投入 [8] - 代工模式被描述为全球产业分工的结果，阿迪达斯、耐克等国际品牌在国内均无自有工厂，全部委托第三方生产 [5] 阿迪达斯中国市场表现与供应链 - 公司公布的数据显示，其在中国市场销售的产品中，超过60%由本土团队打造，95%为中国制造 [8] - 大中华区业绩持续增长，2025年第二季度营收达7.98亿欧元，同比增长11%；2025年上半年营收为18.27亿欧元，同比增长13%，并已实现连续九个季度增长 [9] - 中国市场业绩约占阿迪达斯全球总业绩的15% [8] 代工厂波司登的业务构成 - 波司登集团的贴牌加工管理业务在2024财年收入约为33.73亿元人民币，占集团总收入的13%，该业务收入较去年同期上升26.4% [12] - 贴牌加工业务来自前五大客户的收入约占该业务总收入的90.4% [12] - 波司登的代工客户矩阵在2024财年实现高端突破，新纳入加拿大鹅、盟可睐等品牌 [12]

国际金价与国内首饰金价差异的核心原因 - 国际金价指纯度99.99%的黄金原料价 受美元汇率 地缘政治和美联储政策影响 近期从1950美元/盎司跌至1800美元/盎司 跌幅约8% [3] - 国内金店首饰金价为成品价 包含原料成本 加工费 品牌溢价和门店成本等 近期足金首饰价格从580元/克逆势上涨至598元/克 [4] - 国内黄金原料价从452元/克跌至430元/克 跌幅22元/克 但首饰金价却上涨 反映出两者定价逻辑完全不同 [4] 国内金首饰价格上涨的具体成本构成 - 加工费因工艺复杂化而显著上涨 例如3D硬金 古法金等工艺的加工费达50-150元/克 较去年上涨20% [5] - 品牌溢价占售价10%-15% 知名品牌如老凤祥的金饰比普通品牌贵30-50元/克 [5] - 门店运营成本高企 尤其是一线城市核心商圈金店月租金达数十万元 这些成本均分摊至每克黄金售价中 [5] - 流通环节成本包括进口 加工 运输 批发等过程的税费和利润 最终转嫁给消费者 [5] 影响国内金价独立走势的关键因素 - 汇率因素显著 人民币兑美元汇率从6.9升至7.1 美元升值抵消了国际金价跌幅 使人民币计价的原料价跌幅收窄甚至可能上涨 [6] - 国内供需关系紧张 2024年三季度黄金首饰消费量同比增长12% 而黄金进口量同比下降5% 供需失衡推高价格 [6] - 价格调整存在滞后性 国内金店价格参考上海黄金交易所现货价格并结合库存调整 不与国际金价实时同步 库存紧张时可能逆势涨价 [6] 针对不同消费目的的金饰选购策略 - 刚需消费如婚戒或礼品 应重点关注上海黄金交易所原料价 对比不同金店加工费 选择加工费低且品牌口碑好的本地金店 性价比更高 加工费可低30-50元/克 [7] - 投资目的应避免购买金首饰 因加工费和品牌溢价高 建议选择上海黄金交易所金条 金币或银行纸黄金 这些产品价格与国际金价同步 [7] - 金首饰变现价值低 598元/克购入的金项链变现时可能仅按450元/克左右的原料价计算 需扣除手续费和折旧费 不建议盲目囤金 [7]

行业现象：贴牌代工的普遍性 - 国际知名品牌如阿迪达斯的产品由本土制造商如雪中飞、波司登代工的情况普遍存在 [2][3] - 贴牌代工是现代商业的核心模式之一 在全行业都非常普遍 [3] - 业内公认的大型服装代工厂商是申洲国际 其为耐克、优衣库、阿迪达斯、彪马等海外服装巨头提供长期代工服务 [3] 商业模式：品牌与制造分离的逻辑 - 贴牌代工模式的优势在于规模经济和专业分工 品牌方专注于设计和营销 代工厂负责生产 从而降低成本、提高效率 [4] - 消费者为品牌买单 购买的是品牌带来的信任和身份感 而非产品本身的质量 [4] - 品牌溢价部分构成了品牌的利润 消费者可能以高价购得与普通货品质相同的产品 [4] 市场反应：消费者的认知与选择 - 消费者通过“扒标签”查看产地信息等方式 避免为品牌溢价支付过高费用 [6] - 寻找大品牌代工厂的低价平替产品是PC互联网时代就存在的常见消费行为 [6] - 市场上存在营销乱象 有非代工产品被硬塞入代工清单进行推广的现象 [6]

事件概述 - 有网友在社交平台发帖称其在短视频平台直播间购买的阿迪达斯羽绒服实为雪中飞代工产品并质疑品牌溢价 [3] - 阿迪达斯客服回应称所售产品均具备质量保障 [3] - 阿迪达斯服务热线工作人员表示具体产品是否代工及代工厂信息门店并不掌握所有商品均由仓库直发以实际出货为准对于品牌溢价问题该工作人员称无法回应 [7] 产品信息对比 - 短视频平台阿迪达斯官方旗舰店一款短款羽绒服售价579元填充物为鸭绒蓬松度600+绒子含量80% [6] - 同一平台雪中飞官方旗舰店内一款售价519元的短款羽绒服蓬松度达680+绒子含量为90% [6] - 京东平台阿迪达斯一款男士运动短款羽绒服售价869元含有135克的鸭绒绒子含量80%带有暖芯科技由雪中飞代工 [7] - 京东平台雪中飞一款售价879元的短款羽绒服含有200-249克的鸭绒绒子含量为90% [7] 代工关系确认 - 涉事羽绒服标签显示经销商为阿迪达斯体育（中国）有限公司制造商为江苏雪中飞制衣有限公司 [4] - 界面新闻在阿迪达斯京东自营旗舰店发现该品牌部分羽绒服确实是由雪中飞代工 [7] 雪中飞公司背景 - 江苏雪中飞制衣有限公司成立于1997年9月法定代表人为赖和东注册资本约1.5亿元人民币 [12] - 该公司由江苏康博智能制造有限公司全资持股后者为波司登股份有限公司全资子公司 [12]

产品发布与定位 - 公司发布全新D系列首款产品零跑D19，定位大型SUV，拥有纯电与增程两种动力形式，成为公司旗下售价最高的产品 [1] - 零跑D19预计售价在25万至30万元区间，标志着公司正式踏入20万元以上新能源车市场 [2][3] - 公司推出D系列车型是对用户需求推出更高端车型的回应，旨在拓宽产品版图并提升盈利水平 [1][5] 产品技术与配置 - 零跑D19增程版使用CTC电池技术，搭载80.3kWh大电池，纯电续航达500km；纯电版采用全栈1000V架构，配备三电机、双高通8797芯片、双腔闭式空悬及VLA辅助驾驶等配置 [5] - 公司明确零跑D19后续将使用自研高阶智驾系统，不会搭载华为乾崑智驾系统 [5] - 公司通过自研及与零部件企业合作，将行业最新技术应用于D19车型 [3][5] 市场战略与销量预期 - 公司高级副总裁曹力表示，A系列和D系列车型销量受定位和价格限制，可能达不到B、C系列水平，但合计月销量目标为3万辆 [6] - 当ABCD四个系列车型齐备后，公司将具备冲击年销百万辆目标的体系能力 [6] - 公司目前主销车型为售价相对便宜的C10、C11、C16和B01等，其中B01起售价不足9万元，C11和C16顶配车型售价不到19万元 [3] 财务表现与盈利目标 - 2025年二季度公司单车收入已从一季度的11.4万元降至9.8万元，毛利率从14.9%回落至13.6%，主要因B10、C10等低价车型销量占比提升 [5] - 售价更高的D19车型被认为可在一定程度上改善公司的毛利率水平 [5] 市场竞争环境 - 大型SUV市场竞争激烈，已有银河M9（18.38万至24.88万元）、传祺向往S9（22.99万至25.99万元）、乐道L90（26.58万至29.98万元）及深蓝S09（23.99万至30.99万元）等多款“9系”产品 [7] - 乘联分会表示大型SUV市场或逐步从蓝海向红海转型，随着大量自主品牌新车型涌入，市场增长空间将逐步收窄 [7] 品牌挑战与行业路径 - 消费者对公司品牌认知以“高品价比”为主，这带来溢价路径上的潜在约束，与特斯拉、蔚来等车企先以高端车型锚定品牌高度再“俯冲”主流市场的“自上而下”路径不同 [9] - 行业观点认为，新能源赛道已切换到“品牌+技术”双轮驱动周期，仅靠参数性价比或单点技术轰炸难以撬动用户，品牌需持续输出吸引力 [9] - 技术自研能否带来品牌溢价关键在于是否被用户清晰感知并转化为体验优势，公司需思考如何将自研能力更有效地嵌入品牌认知中 [10]

文章核心观点 - 特斯拉正经历“始祖鸟化”，即其品牌LOGO的社交和身份认同价值已压倒产品功能价值，公司通过推出减配降价的廉价版车型来实施“打LOGO跑量策略”[1][2] - 全球新能源汽车产业格局发生深刻变化，特斯拉在技术、市场份额和供应链响应速度上的优势正被中国车企快速追赶甚至超越[3][4][6][14] - 特斯拉当前最大的竞争优势在于其品牌在消费者心目中遗留的“高端”、“科技”心智认知，但其长期依赖品牌溢价而非持续技术创新维持市场地位的策略存在风险[10][12][18] 特斯拉市场表现与竞争态势 - 2025年上半年全球交付量为72万辆，同比下滑13.3%，是自2022年以来首次出现如此大幅同比下降[4] - 在中国市场，2025年上半年累计销量为26.34万辆，较2024年同期下降5.4%，市占率从2020年15%的峰值萎缩至7.6%[6] - 在欧洲市场，2025年7月比亚迪新车注册量达13,503辆，市场份额升至1.2%，首次超越特斯拉的0.8%[4] - 在东南亚市场，2025年8月比亚迪在新加坡、泰国、马来西亚等国的销量均超过特斯拉[5] - 比亚迪连续第四季度在全球纯电动车销量上力压特斯拉，2025年第三季度纯电车型销量达582,522辆，领先特斯拉85,423辆[7] 特斯拉产品策略变化 - 推出廉价版Model 3 Standard和Model Y Standard车型，在美国市场起售价分别为36,990美元和39,990美元，降幅高达5,000-5,500美元，下降比例超过10%[2] - Model 3 Standard续航里程从358英里降至272英里，Model Y Standard续航从357英里降至321英里，并移除全景玻璃天窗，扬声器数量减半，方向盘改为手动调节[4] - 廉价版车型配置相对简陋，在20-25万元价位区间与中国品牌车型的丰富配置（如座椅通风按摩、空气悬架、800V快充）形成鲜明性价比差距[7] 技术优势对比 - 特斯拉FSD功能在中国落地仍充满不确定性，受制于数据合规、算法本地化与监管审批等因素[8] - 中国车企智能驾驶已实现大规模商业化应用，如小鹏XNGP系统在全国多个城市实现无图智驾，理想AD Max系统在城市NOA功能上表现出色[8] - 在三电系统方面，比亚迪的刀片电池+e平台3.0、蔚来的全域900V、小米的870V碳化硅平台等技术方案在关键指标上逼近甚至局部超越特斯拉[12] - 在充电技术方面，中国车企的800V+超快充技术已规模化应用，小鹏S4超快充桩充电功率可达480kW，10-80%充电时间缩短至20分钟以内，优于特斯拉的400V架构[13] 供应链与产品迭代能力 - 特斯拉产品定义、研发节奏、供应链决策高度受制于美国总部，难以快速响应中国市场变化，产品更新周期缓慢（如Model 3/Y多年未有重大更新）[14][15][17] - 中国车企扎根于长三角、珠三角密集产业链，90%以上核心部件可实现本地化、模块化、快速迭代，小鹏汽车几乎每个季度都会推出软件更新[16][17] - 中国车企通过深度用户洞察和快速功能落地，将汽车变为“为中国路况和家庭结构量身定制的生活空间”，产品理念更贴合本土需求[17]

黄金消费趋势转变 - 消费者转向购买银行金条并委托小作坊加工以节省成本，定制手镯比金店同款节省约30%的成本[1][3] - 传统婚庆黄金需求减弱，结婚人数从十年前减半至去年680万对，部分年轻人选择租赁金饰或购买仿金款式[5] - 高端黄金市场存在分化，老铺黄金凭借收藏级工艺实现收入增长148%，利润翻两倍，与普通金店表现形成对比[5] 黄金零售行业现状 - 主要金店品牌出现大规模关店，周大福去年关闭397家店，老凤祥加盟店净减少166家，六福集团门店减少76家[3] - 金店经营业绩承压，周大福上半年营业额下跌18%，利润直接腰斩[3] - 品牌尝试通过推出故宫联名款、电竞IP产品以及线上直播等策略吸引年轻消费者[6] 产品定价与渠道策略 - 银行投资金条每克比金店首饰便宜超过100元，且回购便利[3] - 小作坊加工模式通过加工前后称重并补损耗的方式建立信任，加工费仅需几百元[1][3] - 金店黄金饰品存在显著品牌溢价，部分产品加价幅度达30%[3]