港股市场表现 - 恒生指数涨幅逼近2%，恒生科技指数涨幅达2.5% [1] - 阿里巴巴股价盘中最大涨幅逼近6%，有效带动恒生科技指数大涨 [1] - 恒生科技指数从最高点累计跌幅已达20%，因持续超跌在技术支撑位出现反弹 [1] 市场驱动因素 - 美联储相关人士释放信号，12月降息概率回升至超过50%，流动性预期改善传导至港股 [1] - 阿里巴巴旗下通用AI“灵光”上线4天下载量超过100万，被视为国产AI的突破 [1] - 恒生科技指数周线形态非常接近60日线，市场对技术支撑位预期强烈 [1][4] A股市场表现 - 沪指盘中反弹最多上涨13点，最终收盘仅上涨1.88点 [4] - 创业板指数盘中涨幅达1%，最终收盘涨幅仅为0.31% [4] - 沪指最低点距离周线20日线仅相差6点，与港股形成支撑位共振 [4] 板块与资金动向 - 午后券商板块突然开启向上攻击，半小时内证券公司指数拉升幅度逼近1% [4] - 券商板块拉升刺激沪指和创业板指数盘中反身向上 [4] - 资金对当前位置心存疑虑，未出现明显抄底盘效应，各大指数处于空头排列 [5] 市场前景与关键看点 - 指数能否在当前位置稳住至关重要，需避免形成持续抛盘以巩固支撑位有效性 [6] - 若能结合政策面利好及重要力量引导，市场可能在3800点到3900点区间震荡 [6] - 短期内不能排除沪指继续考验3800点整数关口的可能性 [6]

国产AI大模型催化事件 - 某互联网龙头公司于2025年11月17日正式宣布大模型“千问”项目并上线APP公测版，基于全球性能第一的开源模型Qwen3，以免费策略结合生活场景生态，与ChatGPT展开全面竞争，有望强化国产AI大模型的全球竞争力 [1] - 在此催化下，恒生科技ETF（513130）于事件当日逆势获4.81亿份净申购，显示出市场对国产大模型发展的信心 [1] 港股市场环境与资金流向 - 海外市场扰动因素减弱，美国政府于2025年11月12日重新开门，此前推迟发布的关键经济数据将陆续披露，外部不确定性对市场的影响趋于收敛 [1] - 多家港股科技公司近期发布的三季报业绩表现亮眼，反映出基本面改善的积极趋势 [1] - 恒生科技ETF（513130）在11月以来的11个交易日中有10日获资金净流入，累计“吸金”25.89亿元，是同期A股市场所有跟踪恒生科技指数的ETF中唯一累计吸金超25亿元的产品 [1] - 该ETF本月以来获33.58亿份净申购，其最新份额达到557.86亿份，刷新成立以来新高 [1] 恒生科技指数估值与配置价值 - 恒生科技指数最新市盈率为22.26倍，处于近5年27.59%的分位数水平，估值具备一定吸引力 [1] - 相较于纳斯达克指数40.89倍和科创50指数152.11倍的市盈率，恒生科技指数的低估值属性较为突出，配置价值值得关注 [1] - 指数囊括30只港股市场中研发实力强劲的互联网平台和制造业科技企业，覆盖互联网、软件、汽车、半导体、通信等多个泛科技板块，全面性和代表性突出 [1] 市场观点与行业趋势 - 招商证券指出，海外对AI泡沫的担忧波及A股科技板块更多是短期交易拥挤和外部风险冲击后的市场风格阶段性回摆，目前断言AI泡沫为时尚早 [1] - 考虑到当前科技产业趋势仍在、PPI持续回升，预计未来市场或将继续呈现科技和顺周期的轮动 [1] 相关ETF产品概况 - 恒生科技ETF（513130）具有规模较大、流动性较优、支持场内T+0等多重优势，是布局港股科技核心资产的工具 [1] - 其管理人华泰柏瑞基金是境内首批ETF管理人之一，拥有超18年ETF运营经验，旗下产品包括规模居首的沪深300ETF（510300，规模4219.86亿元）等 [1][2]

市场表现 - A股三大指数11月17日集体低开，科创50ETF（588000）早盘冲高回落，最高涨幅达1% [1] - 存储价格上涨推动持仓股佰维存储大涨超12%，芯原股份涨超5% [1] - 科创50ETF（588000）近期持续受到资金青睐，近五日资金净流入超24.99亿元，截至发文成交额超11.87亿元 [1] 人工智能应用动态 - 阿里巴巴11月17日正式宣布“千问”项目，全力进军AI to C市场，基于Qwen最强模型打造个人AI助手“千问App”，全面对标ChatGPT [1] - “千问”APP将引入AIAgent功能，不仅作为聊天机器人，更具备执行复杂任务的能力，例如在淘宝等电商平台上的智能购物体验 [1] - 此举是阿里将“通义”从技术模型推向全民级AI产品的关键一步 [1] 国产AI发展态势 - 以Deepseek、通义千问、字节豆包、Kimi等为代表的国产大模型能力快速提升，成为全球大模型竞赛中的佼佼者 [1][2] - 国产AI算力正在崛起，通过提供高性价比芯片方案并结合自有软硬件生态，降低对海外厂商依赖，重塑全球竞争格局 [2] - 国产AI在算力、大模型和应用端均取得长足进步 [2] 投资机会与标的 - 开源证券继续看好国产AI投资机会 [2] - AI应用端推荐标的包括金山办公、合合信息、鼎捷数智等 [2] - AI算力端推荐标的包括海光信息、中科曙光等 [2] 科创50ETF概况 - 科创50ETF（588000）追踪科创50指数，指数持仓电子行业占比69.3%，计算机行业占比5.17%，合计74.47% [2] - 指数持仓与人工智能、机器人等前沿产业发展方向高度契合 [2] - 同时涉及半导体、医疗器械、软件开发、光伏设备等多个硬科技细分领域 [2]

市场表现 - 恒指低开0.5%，恒生科技指数跌0.82%，科网股多数回调 [1] - 医药股反弹，信达生物大涨近10% [1] - 泡泡玛特高开近8%，第三季度整体收益同比增长245%-250% [1] 行业与公司动态 - 信达生物与武田制药达成全球战略合作 [1] - 泡泡玛特第三季度业绩表现强劲 [1] - 欧洲计划增加国防开支，日本高市早苗支持扩大国防支出，全球资本开支可能加速 [1] 全球资金流向 - 全球资金对具有稀缺性和确定性的资产诉求增加，安全性要求上升 [1] - 年初超配美元的资金开始分散或回流，美元指数年初至今下跌8.8% [1] - 资金继续去美元化，并可能向新兴市场进行分散化 [1] - 9月开始发达市场跑输新兴市场，10月假期内MSCI发达市场上涨0.6%，MSCI新兴市场上涨2.2% [1] 香港市场定位 - 中国香港作为亚洲三大金融中心之一和全球最大的离岸人民币中心，有望承接大量由中国资本持有的"美元"回流 [1] - 港股对外资开放投资，与美国市场相关性自2018年起快速降低，9月底约为12%，可作为国际资本分散美元资产配置的核心平台 [2] 港股科技板块前景 - 港股科技汇聚国产AI核心资产，涵盖算力、模型、软件应用和硬件终端等全产业链龙头企业 [2] - 科技板块成为中国资产重估的先锋，短期虽调整但震荡上行趋势未改 [2] - 美联储降息周期开启，全球资金将进一步流入股市，港股有望随势上涨，科技成长板块受益更显著 [2] 相关ETF - 科技全产业链对应港股通科技ETF基金（159101） [3] - 互联网板块对应恒生互联网ETF（513330） [3] - 消费板块对应港股消费ETF（513230） [3] - 医药板块对应恒生医药ETF（159892） [3]

指数与ETF表现 - 截至2025年10月21日09:50，中证数字经济主题指数上涨0.94% [1] - 指数成分股均胜电子上涨4.67%，兆易创新上涨4.62%，澜起科技上涨2.81%，盛美上海上涨2.32%，科大讯飞上涨2.04% [1] - 跟踪该指数的数字经济ETF上涨0.70% [1] - 数字经济ETF盘中换手率为0.36%，成交244.24万元 [1] - 近1月该ETF日均成交额为2854.47万元，最新份额达6.84亿份 [1] 指数构成与权重 - 中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高应用领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比54.31% [2] - 前三大权重股为东方财富（权重10.51%）、中芯国际（权重6.34%）、北方华创（权重5.12%）[2][4] - 前十大权重股包括海光信息（权重4.75%）、寒武纪（权重4.52%）、汇川技术（权重4.40%）等 [2][4] 行业观点与前景 - 国产大模型正加速迭代，国产算力芯片实现无缝适配，形成生态闭环，推动国产AI持续发展 [1] - 国产AI芯片持续迭代，自主可控进展顺利，保障了算力基础设施的持续扩张 [1][2] - 2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支延续高增长态势，算力国产化共识逐步形成 [2] - 供给端先进制程突破，一条自主可控的国产算力产业链正在逐步成型 [2] - 算力布局在AI产业中占据越来越重要的核心地位，预计更多云厂商将跟进投入，带动国内算力重回高速增长轨道 [1][2]

市场表现与原因 - AH两地市场大幅回调，港股科技类跌幅近4%，恒生指数跌破25700点支撑位 [1] - 市场回调主因并非美国区域银行风险暴露的直接冲击，而是该事件与关税问题共同在前期涨幅过大的背景下压制了风险偏好 [1] 资金动向 - 深交所港股类ETF中，仅2只出现赎回，其中一只为汽车方向，其余均为非负流入 [2] - 净流入超1000万份的ETF共13只，合计净流入份额达12.56亿份，显示港股科技类ETF受到资金青睐 [2] - 具体来看，港股科技类ETF净申购84850万份，港股创新药类净申购29800万份，港股互联网类净申购10000万份，港股消费类净申购1000万份 [3] 机构观点与投资机会 - 中长期配置型投资者对市场趋势不悲观，视此次调整为建仓机会 [3] - 头部科技和创新药板块回调程度较大，部分个股已抹平9月国产科技上涨阶段的全部涨幅 [3] - 铜油比动向或暗示市场转机，该指标通过对比代表经济需求的铜价和代表物价通胀的油价，以滞后90天的方式预测市场走向 [3] 相关ETF产品 - 宽基类ETF包括恒生指数ETF（159271）和港股科技ETF（159751） [5] - 行业类ETF涵盖红利方向的恒生央企ETF（513170）、港股通红利低波ETF（159117）、香港银行LOF（501025），以及新消费方向的港股消费50ETF（159265） [5] - 其他行业ETF包括泛消费的香港消费ETF（513590）、医药的香港医药ETF（513700）和创新药的港股创新药ETF鹏华（159286） [6]

科创人工智能ETF（589520）市场表现 - 10月16日场内价格盘中摸高0.82%后收跌1.31%，全天成交额3655万元 [1] - 近5日连续吸金，合计金额达7425万元，反映资金看好板块后市并逐步进场布局 [2] - 前十大重仓股权重占比71.90%，第一大重仓行业半导体权重占比52.6%，集中度高，具备较强进攻性 [9] 指数成份股表现 - 合合信息涨超4%，寒武纪涨逾2%，优刻得、道通科技、澜起科技收红 [1] - 中科星图跌超4%，恒玄科技、奥比中光、乐鑫科技、晶晨股份跌逾3%，跌幅居前 [1] - 前三大权重股为寒武纪-U（16.6230%）、澜起科技（10.0070%）、芯原股份（8.6520%） [9] 行业观点与市场前景 - 市场分析认为当前可能处于科技股行情第一阶段，预期并未完全被定价，最值得期待的是“十五五”规划中具身智能、灯塔工厂等强科技属性部分 [4] - 国信证券维持科技可能是市场主线的判断，2024年9月以来在AI浪潮引领下多个行业打开增量空间，特别看好AI应用端 [4] - 中信建投证券认为复杂国际形势下科技自立自强重要性凸显，AI产业链国产化进程提速 [7] - 华鑫证券表示国产AI芯片大时代已经来临，国产AI产业链已实现全产业链打通，坚定看好国产AI算力设施加速突破 [7] 重点公司动态与业绩 - 寒武纪与商汤科技签署战略合作协议，标志着中国AI产业从“单打独斗”转向软硬件协同发展新范式 [5] - 芯原股份拟收购逐点半导体100%股权，交易对价不超过9.5亿元，交易完成后在AI ASIC领域市场份额将提升至18% [6] - 芯原股份2025年第三季度预计实现营业收入12.84亿元，创单季历史新高，环比暴增119.74%，同比增长78.77% [6] 政策与行业趋势 - 人工智能或成为贯穿本轮行情的引领板块，端云融合是AI发展的核心趋势 [8] - 科技摩擦背景下信息安全、产业安全重要性凸显，人工智能作为核心技术实现自主可控至关重要 [8] - 国产替代逻辑在贸易争端过程中不断被强化，是科技股走强的主要动力 [4]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并予以维持 [7] 报告核心观点 - 报告强烈看好国产AI与国产替代两大投资方向 [1][6] - 国产大模型使用成本下降是持续性趋势，2025年是模型实用性、全面性、Agent能力、性价比提升的核心一年 [6] - 美国对“所有关键软件”实施出口管制，有望加速我国软件国产化进程，2025年和2027年等政策考核年份临近，行业提速值得期待 [6] 上周市场复盘 - 上周（2025年第41周）受国庆假期影响仅有两个交易日，上证综指整体上涨0.37%，报收3897.03点 [4][13] - 计算机板块大幅震荡，周五大幅回调，整体下跌2.28%，在长江一级行业中排名第30位 [2][4][13] - 计算机板块两市成交额占比为7.78% [2][4][13] - 市场热点集中在灯塔工厂和机器人等题材，相关个股如中望软件（+16.52%）、竞业达（+11.08%）、中威电子（+10.83%）等表现活跃 [15][16] 行业关键事件分析 - **量子科技**：2025年诺贝尔物理学奖授予三位量子物理学家，表彰其在宏观电路中实现量子力学隧穿效应和能量量子化的贡献，为超导量子计算提供了“科学信用背书”[5][18][21]；我国已成功构建105比特超导量子计算原型机“祖冲之三号”，计算速度比最强超算快15个数量级 [23] - **人形机器人**：Figure AI发布新一代人形机器人Figure 03，具备执行多项家务的能力；其搭载重新设计的传感套件与手部系统，并采用自研的Helix AI系统实现自主决策 [27][28][30]；Figure 03是首款为规模化量产设计的机器人，专属工厂BotQ初期规划年产能为12,000台，长期目标为四年内累计生产100,000台 [31] 重点投资方向总结 国产AI方向 - 关注国产大模型成本下降带动垂类场景落地、云及硬件需求提升以及低成本出海趋势 [6][44] - 建议关注领域：AI Infra、AI Agent相关厂商、中国推理算力产业链、CSP厂商（推理需求推动）、与头部大厂合作的IDC [2][6][44] 国产替代方向 - 美国对“关键软件”（包括EDA、工业软件、基础软件等）实施出口管制，中美科技博弈加剧，供应链安全与可靠性需求凸显 [6][44][48][51] - 国产软硬件已从“可用”迈向“好用”，信创产业快速发展；预计中国信创市场规模将从2023年的15,388亿元增长至2026年的26,559亿元 [55][56] - 建议关注领域：受益于信创产业的国产芯片产业链、国产操作系统产业链和华为产业链等 [2][6][59]

投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 核心观点 - AI+政务迎来重磅政策机遇，中央网信办与国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，明确了13大应用场景，并在经费保障和商业模式创新方面提供支持 [4][11][13] - 国产AI实现“算力-模型-应用”闭环，DeepSeek发布V3.2模型，寒武纪、昇腾等国产芯片厂商第一时间宣布适配 [4][18] - 建议关注三大产业链方向：AI+政务产业链、国产算力产业链以及国产基础软件 [4][21][22] 市场回顾 - 本周（10.09-10.10）计算机（中信）板块下跌2.04%，表现弱于沪深300指数（下跌0.51%）和中小板指数（下跌1.03%），但强于创业板指数（下跌3.86%）[1][31] - 板块个股涨幅前五名为：中威电子（上涨10.83%）、宝兰德（上涨9.91%）、ST易联众（上涨9.76%）、先进数通（上涨9.75%）、开普云（上涨9.63%）[34] - 板块个股跌幅前五名为：恒为科技（下跌16.23%）、荣科科技（下跌15.14%）、深信服（下跌9.13%）、方正科技（下跌9.07%）、乐鑫科技（下跌8.01%）[34] 行业要闻 - AMD与OpenAI达成为期四年的芯片合作，OpenAI将采购“数十万块”AI芯片，并获得最多1.6亿股AMD认股权证（最高持股可至10%），市场预期该协议或为AMD带来数百亿美元级收入 [2][23] - 工信部等七部门发布《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，提出按需布局算力基础设施，推进“5G+工业互联网”与AI融合，目标到2028年打造100个服务型制造创新发展高地 [2][27] - 中央网信办、国家发改委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，强调系统谋划、集约发展与安全稳妥，提出统筹集约、避免“模型孤岛” [25] 公司动态 - 索辰科技全资子公司拟以7425万元现金受让昆宇蓝程（北京）科技55%股权，目标公司100%股权评估值1.35亿元，增值率667.82%，对价支付与2025-2027年净利润考核挂钩（1000/1200/1400万元）[3][29] - *ST国华披露重大诉讼进展，涉案标的为上市公司股份471,748股及现金253,761,436.19元，公司已向法院递交执行申请 [2][30] - 网宿科技持股5%以上股东、董事刘成彦通过集中竞价减持2443.8万股（占总股本0.9936%）后，决定提前终止减持计划 [28] AI+政务政策详情 - 《政务领域人工智能大模型部署应用指引》详细列出了13大应用场景，涵盖政务服务类（如智能问答、辅助办理、政策服务直达快享）、社会治理类（如智能监测巡检、辅助执法监管、市场风险预测）、机关办公类（如辅助文书起草、资料检索、智能分办）以及辅助决策类（如灾害预警、应急处置、政策评估、智能辅助评审）[12] - 政策明确加强经费保障，引入市场化竞争机制，探索企业建设运营、政府购买服务、按使用情况结算费用的运作模式 [13] - 行业已有实际应用案例，如博思软件在湖南省职业病防治院上线新一代智慧报账系统，新点软件在广州花都区推出政务服务AI小精灵“花嘟嘟” [13][16] 国产AI技术进展 - DeepSeek发布V3.2-Exp模型，在多项基准测试中表现优异，例如在MMLU-Pro和GPQA-Diamond基准上均取得85.0和80.7的成绩，在Codeforces-Div1测试中得分从2046提升至2121 [19] - 华为昇腾、寒武纪等国产芯片厂商宣布实现对DeepSeek-V3.2-Exp的适配，针对其特有的Tilelang编程语言开发了相应算子 [18]

市场指数表现 - 截至2025年9月30日，上证指数近十年市盈率分位数为96.3%，深证成指为67.17%，创业板指为52.45% [1] - 当日上证指数上涨0.52%，深证成指上涨0.35%，创业板指涨跌幅为0.00% [1] 行业短期轮动 - 当日涨幅靠前行业：房地产(+2.12%)、有色金属(+3.22%)、国防军工(+2.59%)、电力设备(+1.71%)、医药生物(-0.78%)、环保(+1.40%) [1][2] - 当日跌幅靠前行业：综合(-1.06%)、非银金融(-1.14%)、通信(-1.83%) [2] 资金流向 - 主力资金净流入前三行业：商贸零售(1.52亿元)、国防军工(1.01亿元) [2] - 主力资金净流出前三行业：非银金融(-57.00亿元)、通信(-55.17亿元)、电力设备(-38.24亿元) [2] 重点ETF表现 - 有色龙头ETF(159876)当日上涨3.52%，近6月上涨50.00% [2][4] - 国防军工ETF(512810)当日上涨2.59%，近6月上涨20.59% [4] - 地产ETF(159707)当日上涨2.40%，近6月上涨19.41% [4] - 医疗ETF(512170)当日上涨2.08%，近6月上涨16.70% [4] - 金融科技ETF(158851)换手率7.58%，成交额9.34亿元，资金流入22260万元 [4] - 券商ETF(512000)换手率5.07%，成交额18.19亿元，资金流入15585.78万元 [4] - 银行ETF(512800)换手率8.83%，成交额12.31亿元，资金流入8178.20万元 [4] - 创业板人工智能ETF华宝(159363)换手率16.97%，成交额7.39亿元 [4] 人工智能产业动态 - 寒武纪官宣适配DeepSeek新模型，国产大模型与芯片正协同演进 [4][6] - 9月30日科创人工智能指数大幅收涨超3%，DeepSeek-V3.2-Exp模型正式发布 [4] - 机构看好国产AI算力设施加速突破，AI是新一轮科技革命重要驱动力量 [4][6] 化工行业趋势 - 化工板块实现日线5连阳，中证化工主题产业指数收盘涨近2% [6] - 纯碱、锂电、合成树脂等细分板块涨幅居前 [6] - 行业反内卷工作推进，低效产能加速出清，供需结构优化助力盈利修复 [6] 重点ETF产品信息 - 科创人工智能ETF华宝(589520)跟踪上证科创板人工智能指数，联接A代码024560 [6] - 化工ETF(516020)跟踪中证细分化工产业主题指数，联接A代码012537，联接C代码012538 [6]