大家早上壕！ 先看海外要闻： 上周五美股反弹，道指收涨0.38%，纳指收涨1.31%，标普500收涨0.88%；甲骨文收涨6.63%、博通收涨3.18%、英伟达收涨3.93%、谷歌A涨 1.55%、特斯拉则收跌0.45%，Meta跌0.85%。 此外，美光科技收涨涨约7%，CoreWeave涨超22%，超威半导体、超微电脑涨超6%。 摩根士丹利有望牵头SpaceX IPO。 美军宣布35亿美元采购72颗导弹预警和跟踪卫星，是迄今为止美军低地球轨道星座最大一笔交易。 美国"星链"一颗卫星或爆炸失联。 高盛在最新报告中重申看涨黄金，预测金价将在2026年12月冲击每盎司4900美元历史新高。 国内重大事件汇总： 5、《互联网平台价格行为规则》印发，不得强制或者变相强制平台内经营者开通自动跟价、自动降价或者类似系统，平台经营者、平台内经营 者不得以低于成本的价格销售商品或者提供服务。 一周券商策略前瞻： 本周券商策略分析师对春季躁动依旧看好，随时或到来，只缺一个有效信号。 点评：国盛证券表示，商业航天是太空算力成立的核心成本变量，太空算力是商业航天释放价值弹性的关键应用场景，当前低轨与深空应用场景 正从"可行性验证 ...

苏试试验：公司自主研发的热真空试验设备能够模拟10⁻³Pa～10⁻⁵Pa及以上的真空度环境条件，可实现 冷黑背景下高真空加温度变化的热真空试验，具有高真空度性能、多维精准控温系统、高智能化控制等 特点，适用于航天领域的材料。 普天科技：聚焦通信与算力相关技术及产品研发，在航天通信、卫星导航等领域有业务布局。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 长江证券认为，太空算力在能源效率、可扩展性等核心维度具备颠覆性优势，能从根本上突破地面算力 的物理扩张瓶颈。2024年全球数据中心耗电达415太瓦时，占全球用电总量1.5%，而太空算力不受土 地、电网限制，散热优势显著，已成为海外大厂重点探索方向，国内产学研结合下，我国已处于太空算 力赛道领军地位。 产业链方面，太空算力产业涉及卫星制造与发射、耐空间环境算力硬件、太空算力运营等环节，上游为 芯片、太阳能与储能设备供应商，中游包含卫星制造商、发射服务提供商，下游聚焦各类太空算力应用 场景。 据上市公司公告、互动平台及券商研报表示， 据中华网等报道，美国正推进冷战以来最大规模的太空军事化部署，总统特朗普签署行政令将载人登 月、建立月球基地和太空武器防御列为国家优先 ...

鹏华基金研究部副总经理王海青表示："市场向上趋势与主线并未改变，短期调整给投资者带来较好的 布局机会。我们看好以科技为代表的先进制造业，以有色、化工为代表的周期股，以及非银方向绩优标 的。" 近期，不少专业投资人已开始为跨年行情做准备。 经过回调的港股创新药板块依然受到机构关注。从基本面来看，嘉实基金大健康研究总监、嘉实互融精 选基金经理郝淼分析称，当前行业基本面依然良好，创新药出海趋势仍在持续。创新药产业链包括上游 的CXO、科研服务（试剂、设备、耗材等）。今年创新药出海带动了整个链条的资金好转，上游企业 订单及业绩均有所改善。随着创新药持续出海，上游产业链景气度有望持续提升。不过，创新药是长期 赛道，不宜过度追高，可在板块情绪相对低落、出现回调时布局，中长期持有体验可能更好。 Choice数据显示，11月18日至12月18日，公募基金密集调研，较为青睐的上市公司包括中科曙光、海光 信息、立讯精密、长安汽车、杰瑞股份、世纪华通、广联航空、九号公司、伟创电气、斯菱股份。这些 公司多属于制造业，细分行业方向包括计算机、集成电路、乘用车、消费电子、油田服务、游戏娱乐、 航空设备等。 事实上，不少机构认为，市场短期 ...

行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告核心观点 - 低轨卫星通信正迈入规模化部署与商业化落地的关键阶段 其凭借低时延、高带宽、广覆盖等优势 成为构建下一代空天地一体化信息基础设施的核心支柱 [2] - 技术迭代正显著提升系统效能并降低成本 星上处理能力增强与可重复使用运载火箭的广泛应用是关键驱动力 [3] - 运力环节瓶颈缓解有望推动制造端优先受益 卫星制造及服务端的收入占比有望提升 [4] - 运力及发射成本的显著优化带动单位比特传输成本持续下降 星座组网节奏有望加快 下游服务应用有望迸发 推荐关注卫星载荷制造及导航模组的领先供应商 [5] 行业趋势与驱动力 - **产业规模与结构**：2024年全球卫星产业总收入约为2930亿美元 2019-2024年CAGR约为1.57% 其中地面设备制造业收入占比最高 达53% 收入为1553亿美元 [12][14][49] - **技术演进核心**：星上处理成为确定性趋势 可减少星地传输损耗并改善通信质量 相控阵天线T/R组件成本占有源相控阵系统总成本的70%-80% 其小型化与集成化是降本关键 [24][26] - **发射成本下降**：可重复使用火箭能大幅降低发射成本 其发射单价平均约为2万元/千克 而不可重复使用火箭单价基本维持在5万元/千克以上 [31][32] - **政策强力支持**：中国将卫星互联网纳入“新基建”范畴 2025年工信部发布指导意见全面放开市场准入 推动手机直连卫星等应用 [3][40][41] 产业链各环节分析 - **卫星制造**：2024年全球卫星制造业收入201亿美元 同比增长约17% 占产业总收入6.86% 中国制造格局呈现“民营主导、多元参与” 2024年民营卫星企业发射数量占比达59.7% [15][21] - **降本增效显著**：卫星超级工厂将生产周期压缩至28天以内 年产能力可达500颗 制造成本下降约45% AI技术的应用甚至可将制造成本降低80% [22] - **卫星发射**：2024年全球商业卫星发射服务业收入达93亿美元 同比增长30% 全年发射次数达224次 美国政府用户支出占全球发射总收入的22% [27] - **卫星运营服务**：2024年卫星服务业收入1083亿美元 同比下降1.72% 占产业总收入37% 大众消费服务收入占比最高 达852亿美元 占78.7% [34][36] - **地面设备**：2024年地面设备制造业收入同比增长3% GNSS设备是核心收入板块 达1189亿美元 同比增长约3% [49][50] - **新兴应用**：“三体计算星座”于2025年5月完成首批12星发射组网 具备5POPS计算能力和30TB存储容量 标志着迈向“天感天算”新范式 [44] 行业核心特征 - **资源稀缺性**：地球近地轨道可容纳约6万颗卫星 资源争夺激烈 截至2024年 美国在轨航天器8813颗 占全球75.9% 中国为1094颗 占9.4% 差距明显 [66] - **需求刚性**：在应急救灾、偏远地区覆盖、低空经济、物联网等场景具有不可替代性 其固定网络速度达25-220Mbps 固定延迟25-60ms 性能优于GEO卫星 [64][68] - **节奏确定性**：国际电信联盟规则要求 提交方需在申请频率轨道资源后的7年内发射第一颗卫星 14年内完成全部部署 为产业发展提供了明确时间表 [69] 行业内公司分析 - **大唐电信**：背靠中国信科集团 已布局低轨卫星通信领域 产品包括卫星通信终端和相控阵天线 并已进入终端供货序列 [76][83] - **华测导航**：高精度卫星导航技术领先 构建了“硬件+算法+云服务”一体化产品体系 2020年至2024年营业收入与归母净利润的CAGR分别达23%和31% [85][86][89] - **臻镭科技**：在低轨卫星载荷及宽带地面终端领域具有卡位及份额优势 [9]

市场整体表现 - 本周（12月15日至19日）共有70只个股股价创历史新高 [1] - 从板块看，商业航天板块表现最为强势，本周有20只相关个股股价创历史新高 [1] - 从申万一级行业划分，创新高个股集中在电子（11只）、机械设备（9只）、有色金属（8只）行业 [1] - 从上市板块看，创新高个股包括主板股票35只、科创板股票12只、创业板股票18只、北交所股票5只 [1] 商业航天板块行情 - 机构认为本轮行情与以往不同，一是太空算力有望成为新应用场景，作为地面算力的补充，解决电力消耗、土地资源及冷却等痛点 [3] - 二是2025年底至2026年初，国内火箭可回收试验密集，任一公司成功均会提速产业节奏 [3] - 本周成交额居前的个股包括航天电子（496.68亿元）、赛微电子（375.28亿元）、英维克（345.46亿元）、雪人集团（269.38亿元）、顺灏股份（261.53亿元） [3] 个股表现亮点 - 近30个交易日，亚翔集成16次创新高，斯瑞新材14次创新高，藏格矿业12次创新高，国电电力10次创新高，航天电子和飞沃科技9次创新高 [4] - 亚翔集成今年以来股价上涨247.88% [1] - 本周涨幅居前的个股包括胜通能源（上涨61.06%）、西测测试（上涨51.37%）、欢乐家（上涨44.42%）、天力复合（上涨41.42%）、西部材料（上涨30.38%） [8] - 截至12月19日收盘，股价超百元的个股有6只，包括中科飞测（147.34元/股）、天普股份（143.49元/股）、联动科技（124.39元/股）、西测测试（119.05元/股）、臻镭科技（112.99元/股） [8] - 总市值超千亿元的个股有4只，总市值居前的为新华保险（2219.87亿元）、藏格矿业（1253.04亿元）、国电电力（1048.73亿元）、云铝股份（1013.68亿元）、英维克（889.94亿元） [7] 重点公司分析：亚翔集成 - 公司是半导体洁净室系统集成工程专业服务商 [5] - 前三季度公司实现营业收入31.09亿元，同比下降29.63%；归母净利润4.42亿元，同比增长0.78% [5] - 第三季度公司实现营业收入14.25亿元，同比下降9.05%；归母净利润2.82亿元，同比增长39.58% [5] - 公司称第三季度收入降幅收窄且利润高增长，主要受益于施工密集期高毛利项目集中释放，盈利能力显著恢复 [5] - 公司股东EVER CREATIVE于12月11日减持41.4万股 [5] 行业背景：洁净室工程 - 洁净室为产品生产提供洁净受控空间，是先进制造业的基础工程，下游包括集成电路、新型显示、生命科学、食品药品大健康等高技术行业 [6] - IC半导体、光电面板对于洁净度的要求较高 [6] - 国内中高端洁净室工程企业既受益于国产化进程下的资本开支扩张，也有望把握以东南亚市场为代表的海外市场机遇 [6]

核心观点 - 本周（12月15日至19日）共有70只个股股价创历史新高，其中商业航天板块表现最为强势，有20只相关个股创历史新高 [1] - 机构认为本轮商业航天行情的新驱动因素包括太空算力作为地面算力的补充这一新应用场景，以及2025年底至2026年初国内火箭可回收试验密集可能提速产业节奏 [1][2] - 个股层面，亚翔集成表现突出，近30个交易日16次创历史新高，今年以来上涨247.88% [1] 板块与行业分布 - **商业航天板块**：本周表现最为强势，共有20只相关个股股价创历史新高 [1] - **申万一级行业分布**：创新高个股主要集中在电子（11只）、机械设备（9只）、有色金属（8只）行业 [1] - **上市板块分布**：主板股票35只、科创板股票12只、创业板股票18只、北交所股票5只 [1] 个股表现与数据 - **成交额居前个股**：航天电子（496.68亿元）、赛微电子（375.28亿元）、英维克（345.46亿元）、雪人集团（269.38亿元）、顺灏股份（261.53亿元） [2] - **近30日创新高次数居前个股**：亚翔集成（16次）、斯瑞新材（14次）、藏格矿业（12次）、国电电力（10次）、航天电子与飞沃科技（均为9次） [2] - **总市值居前个股**：新华保险（2219.87亿元）、藏格矿业（1253.04亿元）、国电电力（1048.73亿元）、云铝股份（1013.68亿元）、英维克（889.94亿元） [4] - **本周涨幅居前个股**：胜通能源（上涨61.06%）、西测测试（上涨51.37%）、欢乐家（上涨44.42%）、天力复合（上涨41.42%）、西部材料（上涨30.38%） [5] - **高价股**：截至12月19日收盘，股价超百元的个股有6只，收盘价居前的包括中科飞测（147.34元/股）、天普股份（143.49元/股）、联动科技（124.39元/股）等 [5] 重点公司分析：亚翔集成 - **股价表现**：近30个交易日16次创历史新高，今年以来股价上涨247.88% [1] - **财务数据**：2025年前三季度营业收入31.09亿元，同比下降29.63%；归母净利润4.42亿元，同比增长0.78% [2] - **季度业绩改善**：第三季度营业收入14.25亿元，同比下降9.05%（降幅收窄）；归母净利润2.82亿元，同比增长39.58% [2] - **业绩驱动**：单季度利润高增长主要受益于施工密集期高毛利项目集中释放，盈利能力显著恢复 [2] - **公司业务**：是半导体洁净室系统集成工程专业服务商 [2] - **风险提示**：公司股票于12月11日、12日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于异常波动；公司股东EVER CREATIVE于12月11日减持41.4万股 [3] 行业背景：洁净室工程 - **行业定义**：洁净室为产品生产提供洁净受控空间，是先进制造业的基础工程 [3] - **下游应用**：包括集成电路、新型显示、生命科学、食品药品大健康等高技术行业，其中IC半导体、光电面板对洁净度要求较高 [3] - **行业机遇**：国内中高端洁净室工程企业既受益于国产化进程下的资本开支扩张，也有望把握以东南亚市场为代表的海外市场机遇 [3]

2、航天装备与新材料板块：可回收火箭技术突破带动航天材料、结构设计升级，火箭结构件、耐高温 材料、高性能复合材料等领域迎来增量需求，相关企业有望获得持续订单。 据东方财富研究中心12月19日消息，据媒体报道，由中国航天科技集团有限公司第八研究院抓总研制的 长征十二号甲可重复使用运载火箭，原计划于2025年12月中下旬在酒泉卫星发射中心执行首次发射任 务。另外，第三届北京商业航天产业高质量发展大会暨2026北京国际商业航天展览会定于2026年1月23 日至25日举行。 国金证券表示，近期可复用火箭密集发射，星网与千帆星座加速组网。无论从海外映射亦或是国内催化 来看，商业航天产业趋势已迎奇点时刻。华西证券指出，随着政策支持力度加大和技术成熟度提升，商 业航天有望进入产业化落地的关键窗口期。 相关市场板块分析 1、卫星制造与发射服务板块：受益于低轨星座组网提速，卫星批量制造与发射服务需求爆发，卫星平 台、载荷、测运控系统等细分环节率先受益，产业从"投入孵化期"向"盈利兑现期"迈进。 铖昌科技（001270）：公司专注于微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产与销售，产品已广泛应 用于卫星通信、雷达等领域。作为相控 ...

核心技术层面，我国已攻克星载抗辐射芯片、星间激光通信、在轨能源与热管理等关键技术。"玉龙810"等宇航AI芯片实现高算力输出，星间激光通信速率 达100Gbps并向400Gbps突破，"一星多卡"架构实现单星峰值算力576TOPS。通过利用太空太阳能（效率为地面3-5倍）和-270℃深空辐射散热，破解了地面 算力的能源与散热瓶颈，算力规模实现指数级扩张。 产业链构建呈现清晰层级，形成"政府顶层规划、研究院抓技术、企业抓工程"的闭环。上游涵盖抗辐射芯片、柔性光伏等核心部件，中游包括卫星制造、火 箭发射与星座组网，下游拓展至智慧城市、应急减灾、农业数字化等多元应用场景，同时催生出算力租赁等创新商业模式。 今天分享的是：鼎帷咨询：2025年中国太空算力战略部署研究报告 报告共计：19页 2025年中国太空算力战略部署研究报告核心总结 2025年中国太空算力领域正以国家战略为引领，通过"国家队+高校+企业"协同模式快速推进，形成独具特色的产业生态与技术突破格局。 在部署主体与推进模式上，中国采用"国家主导、创新联合体攻关"的发展路径，以北京市"太空数据中心"计划、之江实验室"三体计算星座"、国星宇航"星 算"计划为核 ...

机构提示，商业航天板块的投资可围绕以下三条主线展开： 一是技术领先的核心部件供应商，受益于卫星批产与算力星座建设需求，包括航天电子、智明达、菲利华等。其中，智明达为国泰海通证券首次覆盖，公 司专注于尖端高可靠性嵌入式计算机研制、生产和服务，产品广泛应用于高端装备，"十五五"规划重点支持领域，下游军工市场需求有望持续保持高景 气。 二是场景落地能力突出的应用服务商，如中科星图、海格通信，在遥感应用、低空经济等领域具备先发优势。 三是产业链协同效应显著的国企标的，尤其是电科、电子系与航天系标的等国企，包括中航沈飞、航发动力等，依托技术积累与资源优势，深度参与商业 航天配套。 商业航天板块近期呈现多点开花的活跃态势，产业发展正从政策培育期迈入规模化增长的关键阶段。机构认为，随着技术迭代、需求释放与生态完善的多 重因素，板块投资逻辑已从早期的单点探索转向全产业链价值挖掘，具备核心技术壁垒与场景落地能力的企业有望持续领跑。 第一，全球商业航天生态正发生深刻变革，民营化与商业化成为核心驱动力。国际层面，美国通过《商业太空发射竞争法》等一系列政策，SpaceX凭借 星链星座实现全球覆盖，用户数突破800万，其1.5万亿美元 ...

宏观热点 商务部：已批准部分稀土出口通用许可申请 在12月18日下午召开的商务部例行新闻发布会上，新闻发言人何亚东针对稀土相关物项出口管制的最新 进展进行回应。 商务部新闻发言人何亚东表示："对稀土相关物项实施出口管制以来，中方主管部门向中国出口商进行 了政策宣介，随着相关出口和合规经验的积累，部分中国出口商已初步达到申请通用许可的基本要求。 据我所知，目前已收到并批准了部分中国出口商提交的通用许可申请。" 国务院办公厅：清理整治互联网违法销售涉烟产品，严查涉电子烟违法活动 国务院办公厅日前印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》。其中要求，高压严打境内涉烟违法活 动。斩断烟草制假原辅材料及烟草机械供应链；加强烟草制假源头治理；防范烟草制假转移扩散；严查 非法储存、运输、寄递涉烟产品；整治违法分销零售涉烟产品；清理整治互联网违法销售涉烟产品；严 查涉电子烟违法活动；遏制新的涉烟违法活动。 国务院国资委印发《中央企业违规经营投资责任追究实施办法》 工业和信息化部：将对光伏行业进一步加强产能调控 工业和信息化部电子信息司司长杨旭东12月18日表示，2026年，光伏行业治理进入攻坚期，将进一步加 强产能调控，强化光 ...