指数与ETF表现 - 截至2025年11月6日09:39，上证科创板芯片指数上涨2.21% [2] - 科创芯片ETF博时(588990)上涨2.04%，最新价报2.45元，近3月累计上涨41.28% [2] - 科创芯片ETF博时盘中换手率1.3%，成交额920.96万元，近1月日均成交额1.23亿元 [2] - 创业板指上涨逾1.00%，沪指涨0.11%，深成指涨0.66%，沪深京三市近2200只个股上涨 [2] 成分股与板块表现 - 指数成分股源杰科技上涨14.37%，盛科通信上涨4.34%，海光信息上涨3.92%，峰岹科技、佰维存储等跟涨 [2] - 存储芯片、SOFC等方向涨幅居前 [2] - 上证科创板芯片指数前十大权重股合计占比60.55%，包括海光信息、寒武纪、澜起科技等 [5] 存储芯片市场动态 - SK海力士向英伟达供应的HBM4价格较HBM3E涨幅超过50% [3] - TrendForce预计2025年第四季度一般型DRAM价格环比增长18%-23%，含HBM的整体DRAM价格环比增长23%-28% [3] - 预计2025年第四季度NAND Flash平均价格环比增长5%-10% [3] - AI技术拉动eSSD、HBM等AI存储需求爆发，下游CSP客户给出高需求指引 [4] 行业前景与周期判断 - 机构看好存储上升周期，重要变量是AI驱动的需求端爆发 [4] - 因2026年DRAM及NAND产能扩产有限，存储周期预计至少延续到2026年下半年 [4] - 存储进入持续涨价阶段，叠加手机、服务器市场国产化空间打开，国产存储厂商有望迎来量价齐升 [3] - 半导体产业ETF近5个交易日内有3日资金净流入，合计净流入5487.57万元，日均净流入1097.51万元 [4]

市场里程碑与整体表现 - 上证指数于10月28日突破4000点整数大关，为自2015年8月18日以来首次，时隔3724天 [1] - 自“924”行情启动以来，沪指涨超45%，深成指涨超66%，创业板指涨超110% [2] - 十年间A股总市值从52万亿元增至107万亿元，全市场股票数从2662只增至5440只，股民总数从9300余万人增至超2.4亿人 [2] 资金面支撑 - 市场融资余额从1.4万亿元增至2.4万亿元，北向资金规模增至2.6万亿元 [2] - 公募基金持股规模从2015年中的2.0万亿元增至2025年中的7.2万亿元，为市场提供充足资金支撑 [2] 科技板块表现 - CPO概念、半导体、AI算力等科技板块强势领涨，新易盛、中际旭创等科技龙头股价创下历史新高 [1] - 自上次4000点以来，涨幅最大的10只股票涨幅均超过10倍，中际旭创、胜宏科技、天孚通信排名前三 [2] - 10倍股中电子、通信、电力设备三大硬核科技行业合计占比80% [2] 消费板块机遇 - 食品饮料板块在10年周期中涨幅为135%，是公认的“长牛”赛道 [3][6] - 中证白酒指数市盈率约18.72倍，较2021年高点68.58倍下跌约63%，估值优势显现 [10] - 中证白酒指数技术面呈现W双底形态，MACD指标从死叉变成粘合，预示可能出现反弹行情 [7][8] 政策与产业趋势 - “十五五”规划明确提出大幅提升科技自立自强水平，新质生产力将成为未来五年经济增长核心驱动力 [6] - “十五五”规划同时提出提振消费，白酒作为社交硬通货有望直接受益于消费场景复苏 [11] - AI产业景气度保持强势上行，预计2025年第三季度成长风格业绩将高增，维持业绩相对优势 [6] 投资策略视角 - 科技板块作为行情主线，短期内可能继续领跑，适合主动进攻型配置 [13] - 消费板块特别是白酒，经过长期调整安全边际较高，适合作为防御型配置 [13] - 在4000点关口，投资者可考虑构建攻守兼备的持仓结构，兼顾科技主线的进攻性与消费赛道的防御性 [11][13]

A股2025年三季报整体披露情况 - 截至10月30日21时，共有5385家A股上市公司披露2025年三季报 [1] - 其中2887家公司净利润同比增长，占比约53.6% [1] - 共有677家公司净利润实现翻倍（同比增长超100%） [1][3] - 钢铁、有色、传媒、电子、计算机、建筑材料等行业前三季度业绩回暖明显 [1][6] 上市公司净利润增长幅度分析 - 有2325家公司前三季度净利润同比增超10% [3] - 有1626家公司同比增超30% [3] - 剔除扭亏影响，部分公司净利润同比增幅惊人，如方正电机增长153128.6%，晶瑞电材增长19202.65%，天保基建增长7158.91% [3][4] - 拓荆科技前三季度净利润同比增长105.14%，其中第三季度净利润同比增长225.07% [9] - 佰维存储第三季度净利润同比增长563.77% [10] - 华伍股份第三季度净利润同比增长4202.15% [10] 上市公司净利润绝对金额分析 - 有2210家公司净利润超1亿元 [5] - 有832家公司净利润超5亿元 [5] - 有483家公司净利润超10亿元 [5] - 剔除金融股影响，中国移动以1153.53亿元净利润居首，中国海油（1019.71亿元）、贵州茅台（646.27亿元）、宁德时代（490.34亿元）等公司净利润超300亿元 [5][6] 行业层面业绩表现 - 钢铁、有色、传媒、电子、计算机、建筑材料、电力设备、家用电器等行业前三季度净利润同比增幅居前 [6] - 电子行业公司如晶瑞电材净利润同比增长19202.65% [4] - 电池行业龙头宁德时代净利润同比增长36.20%至490.34亿元 [6] 上市公司分红与机构关注度 - 共有214家上市公司在发布三季报的同时宣布进行现金分红 [7] - 仅10月30日晚，就有37家上市公司发布现金分红计划，包括五粮液等行业头部公司 [7] - 多家上市公司三季报披露后获机构扎堆调研，如兆易创新获376家机构调研，机构关注三季度业绩增长原因及2026年发展展望 [12][13] 部分公司全年业绩预告 - 截至目前，共有8家上市公司披露2025年全年业绩预告，其中2家略增，1家续亏，5家不确定 [12] - 立讯精密预计2025年实现净利润165.18亿元至171.86亿元，同比增长23.59%至28.59% [12]

公司概况与业务表现 * 公司为北京君正 业务线包括计算芯片 存储芯片和模拟与互联芯片[3] * 2025年第三季度总收入略有下降 但三条产品线同比均实现增长[2][3] * 存储芯片业务表现强劲 第三季度收入约7.5亿人民币 同比增幅超过11% 环比增长约3% 前三季度累计收入达21亿多人民币[2][3] * 计算芯片第三季度收入约3亿人民币 前三季度累计收入超过9亿人民币 同比增幅为4.9% 但环比略有下降[3] * 模拟与互联芯片前三季度实现收入3.7亿多人民币 同比增幅超过7% 第三季度同比增长12%以上 环比略有增加[3] 存储芯片业务深度分析 * 存储芯片产品结构中 DRAM占比最大 约为50% 其次是SRAM和Flash[5] * 存储芯片下游应用以汽车和工业为主导 总计占比约80% 其中汽车领域占40%多 工业领域占30%多[2][6] * 近期存储市场涨价主要由DRAM引起 行业客户已开始接受涨价 但涨幅不如消费市场普遍[2][5] * 公司行业级存储产品价格仍高于消费级 情况类似于2021年的行情[2][7] * NOR Flash近期涨价趋势明显 公司拥有50纳米和65纳米制程 覆盖从小容量到1GB的大容量产品[2][17] * NOR Flash涨价主要由于行业恢复带来的需求增长以及供给端产能紧张 预计将持续一段时间[2][17] 财务表现与影响因素 * 公司毛利率和净利润下降主要受台币升值导致库存成本上升 以及计算芯片市场竞争加剧影响[2][8] * 第三季度存储毛利率主要受到台币汇率波动影响 上游代工厂产能紧张导致代工价格上涨也是因素之一[11] * 随着台币贬值及存储周期向好 公司预计毛利率将有所改善[2][9][13] * 公司预计2024年第四季度是业绩拐点 从2025年开始收入逐季改善[4][20] 产品规划与技术进展 * DRAM产品规划中 公司已推出18纳米 16纳米和20纳米制程的DDR4及LPDDR4产品 预计明年开始量产销售 占比将明显提升[2][16] * 计算芯片方面 公司现有品类将向更大算力 更高性能方向迭代 新品类AI MCU预计在明年带来显著增长[24][26] * 模拟芯片业务每年推出二三十个新料号 在汽车领域推广良好 互联业务整合其中 目前导入速度较慢[22] * 3D Drive目前仍处于研发阶段 原计划年底推出可能推迟至明年第一个季度[30] 市场动态与竞争环境 * 存储行业的价格变化比消费市场稍晚 上一轮周期高点在2021年 存储行业在2022年中下旬达到高点[10] * 安防领域竞争激烈 但公司收入曲线总体向上 并布局AI技术[23] * 海外市场整体需求向好 包括欧洲和美国大部分地区呈现恢复迹象 与去年相比有所差异[14] * 涨价可能刺激需求 例如2021年涨价潮中市场需求不降反增 今年预期不会抑制需求[21] 产能 供应链与客户 * 公司从去年开始有意识增加库存 备货情况良好 涉及DRAM NOR Flash和SRAM等类型[12] * 在当前供应链紧张情况下 公司仍能获得较好的需求保障 持续与代工厂沟通争取更多支持[15] * 如果代工厂涨价 公司会将成本上涨传递给下游客户[13] * 公司产品应用于工业机器人 酒店机器人 扫地机等领域 已有不少客户[27] 增长驱动与未来展望 * 明年的业绩增长主要驱动因素包括存储大周期 DRAM新工艺产品销售 AI推动计算芯片市场规模扩大 以及模拟芯片更多型号推向市场[4][29] * 存储需求主要集中于汽车和工业等行业市场 计算则以IoT类应用增长最快 如打印机 显示面板 门锁等[28] * AI眼镜目前量产销售客户较少 但有很多客户正在导入 公司规划下一代C系列产品 将重点支持穿戴类设备[25] * 公司正在申报港股 IPO 信息披露存在一定限制[2][9] * 公司经历两家机构持续减持 对前期市场表现有压制 但近期表现逐渐向上 未来压力将有所减轻[4][19]

AI驱动存储市场新周期 - AI技术浪潮推动存储行业进入由涨价驱动的新周期，NAND与DRAM价格持续上行 [1] - 在原厂控货及涨价驱动下，1Tb Flash Wafer价格累计上涨近15%，512Gb Flash Wafer价格上涨超过20% [1] - 服务器内存条DDR4 RDIMM 16GB 3200价格涨幅达到66.67% [1] - Trendforce预估第四季度DRAM价格季增8-13%，若包含HBM（高带宽内存）则扩增至13-18% [1] - Trendforce预估第四季度NAND Flash合约价平均涨幅为5-10% [1] 存储行业结构性转变 - AI技术推动存储周期从传统的“周期”特性转向“结构”性变化 [1] - 数据中心对大容量存储的需求高速增长 [1] - 智能终端渗透率提升，与数据中心需求共同驱动存储市场扩容 [1] 消费电子指数概况 - 消电ETF（561310）跟踪消费电子指数（931494） [1] - 消费电子指数从市场中选取涉及智能手机、家用电器、可穿戴设备等消费电子产品制造及相关产业链的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数旨在反映消费电子行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 指数具有较高的科技含量和成长性特征，能够较好地体现消费电子行业的整体发展趋势 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”，并维持该评级 [2] 核心观点 - AI需求旺盛推动存储需求增长，同时海外原厂产能受限，预计25年第四季度存储涨价趋势将持续，看好本轮存储大周期 [6] 价格趋势 - 9月以来存储迎来新一轮涨价，闪迪宣布NAND产品价格上调10%以上，西部数据计划提高所有HDD产品价格，三星电子计划将部分DRAM价格上调15%至30%，NAND闪存价格上调5%至10% [2] - 预期25年第四季度延续涨价趋势，预估整体一般型DRAM价格将季增8-13%，若加计HBM，涨幅将扩大至13-18%；NAND Flash合约价平均涨幅预计达5-10% [2] 供给状况 - 受NAND Flash需求疲软及价格压力影响，美光、三星、SK海力士等海外原厂启动减产计划，主要通过降低2025年稼动率和延后制程升级达成减产目的 [3] - 24年第三季度开始，原厂将部分利润率偏低的传统DRAM产能转向DDR5、HBM等更高利润产品，海外原厂已宣布停产DDR4、LPDDR4X等旧制程产品，虽对特定客户维持部分产能，但仍存在产能短缺问题 [3] 需求驱动 - AI推理应用推升实时存取和高速处理海量数据的需求，促使HDD与SSD供应商扩大供给大容量产品，由于全球主要HDD制造商未规划扩大产线，无法满足AI刺激的突发性巨量储存需求，NL HDD交期从数周急剧延长至52周以上，加速扩大云端服务供应商的储存缺口 [4] - 北美市场因面向数据中心的HDD供应紧缺，部分客户将采购需求转至企业级存储，服务器NAND市场需求明显增加 [4] - Server DRAM因云端服务供应商建置动能回温，DDR5产品需求持续增强，2026年云端服务供应商的DRAM采购需求有望大幅成长 [4] - HBM需求持续扩张，Yole Group预测HBM市场在2030年前将保持33%的年复合增长率，届时其营收将超过DRAM市场总营收的50% [4] 投资建议 - 建议关注兆易创新、德明利、佰维存储、普冉股份等公司 [6]

全球芯片股市场表现 - 10月16日韩国芯片股集体爆发，SK海力士股价大涨超7%，三星电子涨近3%，两者股价均刷新历史新高，韩国综合指数上涨2.49%报3748.37点 [1][3] - 同日日本股市芯片股走强，软银集团收盘大涨8.58%创历史新高，瑞萨电子涨超8%，东京电子涨超4% [1][5] - 美股盘前芯片股集体走强，美光科技涨超3%，博通涨近2%，英伟达涨超1%，AMD涨近1%，高通涨0.53% [1] - 年初以来SK海力士累计涨幅超过160%，三星电子累计涨幅超过83% [3] 芯片股异动驱动因素 - 市场传闻三星电子执行会长李在镕、SK集团会长崔泰源等韩企高管应软银集团董事长孙正义邀请，将出席在海湖庄园举行的"星际之门"项目投资推介活动 [1][6] - "星际之门"项目为软银携手OpenAI和甲骨文兴建的AI数据中心项目，规模达5000亿美元，孙正义为寻找项目合作伙伴筹办此次活动 [6] - 海外AI服务器对高性能存储芯片需求增加，叠加低端存储器供给预期收紧，推动存储价格大幅上涨 [9] - 自9月以来，闪迪、美光、三星等海外存储原厂相继宣布涨价，且涨价幅度多超市场预期 [9] 存储芯片行业供需与前景 - AI驱动的HBM及高容量DDR5需求保持旺盛，推动第四季度主流DRAM价格继续稳健上行，美光表示2026年DRAM市场供需关系仍将保持紧张 [9][11] - HDD供应短缺叠加AI推理应用快速增加进一步加大企业级SSD需求，推动NAND供需结构持续优化，第四季度价格涨幅或较三季度有所扩大 [9][11] - Nearline HDD已出现供应短缺，当前交期已延长至52周以上，北美CSP厂商基于需求维度进一步锁定机械硬盘原厂2026年相应产能 [11] - 本轮存储周期核心变化是AI拉动存储需求持续攀升，行业周期从供给控产驱动的价格周期向需求成长下供给缺口形成的产业大周期演绎，TrendForce预估2026年存储有望持续实现价格上扬 [12] A股市场相关表现 - A股存储芯片概念股大幅异动，云汉芯城20%涨停，德明利、睿能科技、三孚股份10%涨停，香农芯创涨超16%，英集芯涨超14% [8][9] - 佰维存储、雅创电子、江波龙、中兴通讯等个股涨超7% [9] 企业战略与地缘政治动态 - 观察人士预计韩国企业将在"星际之门"项目中发挥关键作用，特别是在半导体、能源基础设施和资本投资等领域 [6] - 特朗普将于10月17日至19日应邀到访海湖庄园，与各企业掌门互动，鼓励各方扩大对美投资，韩国财界预测此举或为韩美关税后续磋商最终谈妥助力 [6][10] - 美国财政部长贝森特表示坚信韩美能够化解围绕韩国对美投资基金的分歧，磋商将在未来10天内取得进展，外界推测韩美或就对美投资基金结构方式达成一致 [7]

机构龙虎榜交易概况 - 当日机构龙虎榜上榜42只个股，其中26只呈净买入状态，16只呈净卖出状态 [1] - 机构净买入金额排名前三的个股分别为云汉芯城（1.49亿人民币）、向日葵（1.45亿人民币）和中电鑫龙（7927万人民币） [1] - 云汉芯城股价上涨20.00%，获得3家机构净买入，仅有1家卖方 [2] - 向日葵股价上涨10.97%，获得5家机构净买入，仅有1家卖方 [2] - 中电鑫龙股价下跌2.76%，买卖双方机构数量为4家和3家 [2] 存储芯片行业动态 - 美股存储公司股价表现强劲，闪迪股价自8月以来上涨超三倍，并于10月15日涨超13%刷新历史新高，西部数据、希捷科技、美光科技当日分别上涨近6.5%、超3.6%和超2.6% [2] - 三星电子2025年第三季度初步业绩显示，其合并销售额预计为85万亿至87万亿韩元，同比增长超7.4%，合并营业利润预计为12万亿至12.2万亿韩元，同比增长超30.7%，创近几年新高，主要得益于AI驱动下存储芯片价格大幅上涨 [3] - 行业观点认为，AI正拉动存储需求持续攀升，行业周期正从供给控产驱动的价格周期向需求成长下供给缺口逐步形成的产业大周期演绎 [3] 存储产业链相关公司 - 云汉芯城目前有销售存储芯片产品 [2] - 德明利已建立完善的存储产品矩阵，包括移动存储、固态硬盘、嵌入式存储、内存条等 [2] - 香浓芯创主要代理SK海力士的存储器和联发科的主控芯片，代理产品比例约为80%和20%，其存储器业务中DRAM占比约70%，NAND和SSD业务合计占比约30% [2] 煤炭行业与相关公司 - 预计16日至19日较强冷空气将影响中国大部地区，平均气温累计下降4至8℃，局地超过12℃，南北方气温将创新低 [4] - 行业观点认为，制冷供暖需求叠加导致日耗淡季不淡，电厂库存逐步去化，冬储补库有望提前开启，预计10月煤价易涨难跌，冬季煤价800元/吨可期，供暖季煤炭价格有望继续上涨 [4] - 随着超产核查、稳价等政策信号释放，煤炭企业或按核定产能生产，供应环比减量，四季度供需有望逐步平衡，煤价稳步上行 [4] - 大有能源为河南能源集团旗下煤炭企业，其间接控股股东河南能源集团将与中国平煤神马控股集团实施战略重组 [4] - 安泰集团是山西省焦化行业龙头企业之一，拥有H型钢与焦炭双主业 [4]

市场整体表现 - 市场全天冲高回落，三大指数涨跌互现，个股跌多涨少，沪深京三市近4200股飘绿，成交金额达1.95万亿 [1] - 煤炭板块集体大涨，航运港口板块拉升，存储芯片概念继续活跃，保险、银行等金融股表现强势 [1] - 下跌方面，光刻机概念股调整，可控核聚变概念走低 [1] 存储芯片 - 存储概念大涨，德明利涨停，香农芯创大涨超15%创历史新高，开普云大涨超10% [4] - 催化因素包括美股存储股大涨，闪迪自8月以来股价涨超三倍，西部数据、希捷科技、美光科技等均上涨 [4] - 三星电子2025年第三季度初步业绩显示，合并营业利润同比增长超30.7%，创近几年新高，主要得益于AI驱动下存储芯片价格大幅上涨 [4] - 长江证券指出，数据存储基石的Nearline HDD已出现供应短缺，交期延长至52周以上，北美CSP厂商锁定机械硬盘原厂2026年产能 [5] - 本轮存储周期的核心变化是AI拉动存储需求持续攀升，行业从供给控产驱动的价格周期转向需求成长下供给缺口形成的产业大周期 [6] 煤炭 - 煤炭板块走高，大有能源5天4板，宝泰隆、安泰集团等多股涨停 [1][7] - 催化因素为较强冷空气将影响中国大部地区，平均气温累计下降4至8℃，局地超过12℃，南北方气温陆续创新低 [7] - 浙商证券表示，制冷供暖需求叠加导致日耗淡季不淡，电厂库存去化，冬储补库有望提前开启，预计冬季煤价可达800元/吨，10月煤价易涨难跌 [8] 航运港口 - 航运板块强势，海通发展、安通控股、海峡股份等涨停 [9] - 催化因素为中国交通运输部决定自10月14日起对美国相关船舶征收“特别港务费”，以对等回应美方歧视性做法 [9] - 根据克拉克森数据，最近一周VLCC运价环比上涨31%，录得83684美元/天 [9] - 广发证券认为，短期可能因航班取消导致动态供给损失，从而推涨运价 [10] - 工银瑞信认为，旺季来临叠加中美制裁与反制，近期VLCC运价涨至高位，政策落地窗口期短，短期有望拉高运价，中长期有望提升中国造船份额 [11] 其他活跃板块 - 海南自贸区、医药、国产芯片、固态电池等板块局部活跃 [11] - 国产芯片方面，新凯来子公司发布两款EDA设计软件 [12] - 充电桩板块受《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》印发催化 [12][13] - 云计算数据中心受英伟达发布800VDC白皮书催化 [13] - 大消费板块受政策强调扩大内需、做强国内大循环催化 [13]

核心财务表现 - 2025年第三季度收入75亿欧元，同比增长0.7%，略低于市场预期的77亿欧元 [1] - 第三季度毛利率为51.6%，位于公司指引区间50%-52%的上方，主要得益于服务类收入占比提升带来的结构性提振 [1] - 第三季度净利润为21.3亿欧元，同比增长2.3%，净利率为28.3% [2] - 研发费用为11.1亿欧元，同比增长5.1%，研发费用率为14.8% [35] - 销售管理费用为3亿欧元，同比增长2.1%，销售管理费用率为4% [36] 业务分部表现 - 光刻系统收入55.5亿欧元，同比下滑6.3% [3] - 服务收入19.6亿欧元，同比增长27.3%，两项业务收入比例接近7:3 [3] - 光刻系统收入中，EUV和ArFi是主要来源，两者合计占比约66% [10] - EUV本季度收入约21.1亿欧元，同比增长1.8%，出货9台，单台均价约2.35亿欧元 [10][51] - ArFi本季度收入约28.9亿欧元，同比增长1.5%，出货38台，单台均价约0.76亿欧元 [10][51] 地区收入贡献 - 中国大陆地区是本季度最主要收入来源，贡献31.6亿欧元，占比达42%，远超公司此前25%的份额预期 [4][56] - 中国台湾地区贡献收入约22.6亿欧元，占比30%，主要体现台积电的拉货表现 [4] - 韩国和美国地区收入相对偏低，主要受三星、英特尔削减资本开支的影响 [58] 订单与客户需求 - 第三季度净订单额为54亿欧元，环比减少1.4亿欧元，但好于市场预期的49亿欧元 [5] - 季度净订单额连续两个季度维持在50亿欧元以上，显示下游客户预期明显好转 [5][9] - 公司最重要的大客户台积电，受AI需求拉动，将全年资本开支从去年的300亿美元提升至380-420亿美元 [57] 未来业绩指引 - 2025年第四季度收入指引为92-98亿欧元，高于市场预期的92.1亿欧元 [6][12] - 第四季度毛利率指引为51%-53%，高于市场预期的50.6% [6] - 第四季度指引基本符合公司调整后的全年指引，即同比增长15%左右 [13] 行业驱动因素与竞争地位 - 公司是全球唯一EUV光刻系统提供商，占据光刻机市场八成以上份额 [23] - 存储周期上行，HBM、传统DRAM和NAND需求提升，价格明显回升，带动美光、三星等存储厂商提升扩产信心 [14][15] - 英特尔获得美国政府89亿美元入股和英伟达50亿美元战略投资，市场对其后续资本开支预期提升 [17][19] - 台积电2nm制程顺利推进，计划2025年底量产，预计2026年对苹果、高通等大规模出货，后续资本投入规模有望扩大 [20] - 公司推出面向2nm及以下制程的High-NA EUV设备，单台价格从2亿欧元提升至4亿欧元，有望进一步拉升产品价格带 [24] - 美光已将2026年资本开支目标提高至180亿美元，AI资本开支热潮正蔓延至半导体设备端 [26]