行业趋势核心观点 - 知萌咨询机构预测2026年十大消费趋势为理感共生、品质精算、心灵游牧、日常高光、共感体验、在地潮生、内行主义、健康调频、品牌共识、AI场景力 [1] - 过去十年间，中国商业经历了从“消费升级”到“求真向实”的品质觉醒，消费完成了从数量满足到品质信仰的深层迁移 [1] - 消费者行为核心变量转向健康、理性、自我、烟火、国牌，不再停留于物质满足，而是探寻更优体验和满足感 [1] - 商业世界的经验主义正在褪色，一切逻辑和价值都必须回归用户 [1] - 对于2026年消费趋势，报告将“意义”与“价值”作为年度关键词，消费者不断追问“为什么而买”以及“买到了什么” [1] 行业十年变迁总结 - 十年间，中国商业经历了从“高速增长”向“高质量增长”换挡 [1] - 中国消费者对本土文化与品牌的认同感持续升温 [1] - 以“深度、精度、人心”为内核的价值时代正在开启 [1] 未来消费行为洞察 - 消费重心更聚焦于“小世界”与“悦己体验” [1] - 消费者对消费的意义追寻与价值认同将持续深化 [1]

活动概况 - 知萌咨询机构于12月6日至7日在北京主办了2026消费趋势大会暨趋势创新大会 [1] - 大会发布了《中国消费趋势十年变迁史》和《2026中国消费趋势报告》 [1][3] - 大会举办了为期两天的深度论坛，包含24场前瞻演讲与4场跨界圆桌对话，内容覆盖食品饮料、家电家居、户外运动、商业零售、大健康、汽车、AI、文旅等十大关键行业 [1] - 大会吸引了上千名观众报名参会，设置了行业圆桌对话、品牌案例分享、趋势案例展、趋势品牌联展等多个环节 [4] 知萌咨询机构与报告价值 - 知萌年度消费趋势报告已连续发布十年，累计提炼了100个消费趋势和450个品牌趋势案例 [2] - 该报告已成为企业战略决策的重要参考和品牌创新的灵感源泉 [2] - 知萌创立14周年，被描述为中国消费的洞察者以及行业话语的“定义者”与“建构者” [2] - 过去十年间，一系列被行业广泛使用的趋势关键词如“心价比”、“精专主义”、“情绪商业”、“品质觉醒”等首次诞生并定义于知萌的年度报告 [2] 消费趋势核心洞察 - 过去十年，商业经历了一轮从“高速增长”向“高质量增长”的换挡，一场“消费话语权”的代际迁移，以及一场“技术角色”的根本性跃迁 [3] - 中国消费者对本土文化与品牌的认同感持续升温，文化自信日益沉淀为深层共识 [3] - 一个以“深度、精度、人心”为内核的价值时代正在开启 [3] - 知萌2026年发布的10大消费趋势为：理感共生、品质精算、心灵游牧、日常高光、共感体验、在地潮生、内行主义、健康调频、品牌共识、AI场景力 [3] 大会研讨内容 - 大会首日聚焦“趋势发布”与“趋势战略”两大核心板块，从宏观大势到品牌实践解析消费新逻辑 [4] - 商务部研究院流通与消费研究所副所长关利欣围绕“中国消费市场变革与十五五下内需扩容的机会”主题进行了分享 [4] - 在消费社会年度对话中，专家提出了消费便捷化与维权便利化、理性与情感共生、审美与心灵需求升级等核心观点 [4] - 来自海尔、华糖云商、康师傅、小红书、凯乐石、快手磁力引擎等企业和品牌代表分享了趋势实战方法和案例 [4][5]

文章核心观点 - 消费市场进入“自主成熟期”，消费者能在高性价比与情绪价值间自由切换，更注重理性与感性、效率与体验的兼顾 [1] - 场景化消费热度升温，消费关注点从“买产品”转向“买体验”和“买生活方式”，“商品+服务”的复合价值成为决策关键 [1] - 体验需求延伸至全生命周期，消费者期待从种草到售后形成顺滑可信赖的服务闭环，服务质量成为影响复购与品牌选择的核心要素 [2] - 代际消费从分化走向融合，健康、连接、自我实现等核心价值趋同，消费成为表达自我态度的重要方式 [3] - 市场逻辑正从功能导向加速迈向价值导向与个性化导向，推动场景化消费与全周期服务发展 [3] 消费品销售数据 - 2025年第三季度增长领先的品类包括：电脑数码（增长指数3.96）、电子游戏（增长指数2.66）、家用电器（增长指数2.33）、本地生活（增长指数2.25）、食品生鲜（增长指数2.23）[4][5] - 电脑数码品类领跑增长，主要依托AIPC、智能穿戴等创新品类，由更新需求与技术迭代共同驱动，但客单价同比下降6.31% [5] - 电子游戏受新作和硬件升级推动持续增长，客单价同比下降25.81%，订阅制、折扣制加速向“长周期使用”模式转变 [5] - 家用电器在“以旧换新”政策下保持稳健增长，客单价同比微增0.07%，高能效、智能化产品渗透率提升 [5] - 食品生鲜作为高频刚需品类稳定增长，客单价同比增长8.26%，本地供应链与即时配送能力增强了用户黏性 [5] - 其他品类表现：个护化妆客单价同比增长17.29%，医疗健康客单价同比增长8.33%，宠物用品客单价同比增长5.31% [5] - 文化娱乐客单价同比下降36.52%，本地生活客单价同比下降15.73%，家居家装客单价同比下降1.85% [5] 消费品话题热度 - 2025年第三季度话题热度增长指数前三的品类为：本地生活（668.8%）、旅游出行（467.2%）、金融服务（279.3%）[6][7] - 本地生活话题热度在政策利好和平台分发机制带动下扩散迅速，探店、社区消费内容破圈明显，其互联网平台用户原创内容同比增速为7.8% [7] - 旅游出行受暑期旺季与文旅利好叠加影响热度持续上涨，互联网平台用户原创内容同比增速达53.9%，小众目的地、沉浸式旅行成为年轻人关注焦点 [7] - 金融服务因用户风险意识提升而增长明显，互联网平台用户原创内容同比增速高达114.4%，理财、保险等内容专业化趋势增强 [7] - 其他品类话题热度增速：电子游戏（110.3%）、玩模乐器（65.0%）、图书音像（39.9%）、文化娱乐（29.1%）、家用电器（12.7%）、运动户外（3.3%）、食品生鲜（1.3%）[7] 消费者满意度与情绪 - 汽车消费正向情绪占比达93.0%，售后透明度和标准化成为竞争关键 [8][9] - 食品生鲜正向情绪占比达93.8%，保持民生类核心地位，“团购+种草”模式成为提升满意度的重要方式 [9] - 服饰鞋包品类因功能性与舒适性需求上升保持高满意度 [9] - 家用电器总体评价稳定，但售后维修与清洗仍为主要关注点 [9] 消费代际特征与未来方向 - 健康、数字化与生活品质提升是各年龄层共同的消费诉求 [9] - 场景创新、全周期服务与代际价值共鸣将成为品牌构建竞争力的关键方向 [9] - 品牌需持续贴近用户，才能在新消费结构中保持稳健增长 [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 核心观点 - 服饰行业呈现多元化趋势，运动鞋服、户外装备和奢侈品市场动态活跃 [3] - 消费行为趋向追求性价比与独特设计并存，例如高性价比冲锋衣和具有收藏价值的联名鞋款热销 [4][7] - 品牌通过联名合作、科技赋能产品及渠道优化应对市场竞争，中国市场的复苏成为国际品牌增长关键动力 [7][9][13][15] 行业趋势 - StockX《Big Facts: 2025 Trends》报告预测2025-2026年消费趋势：ASICS Gel-1130为最畅销跑鞋，Saucony、Mizuno增长显著；Nike Ja3、Kobe6 Protro领跑篮球鞋，薄底鞋和芭蕾风鞋款（增长21%）流行，收藏品中"丑萌"风格受青睐 [4] - 双十一羽绒服价格战激烈，部分款式降价幅度达数百元，平台投入巨额补贴，行业呈现"以价换量"趋势，GMV增长但客单价下降，即时零售成为新战场 [4] - 加拿大鹅2026财年第二季度收入增长1.8%，其中DTC收入增长21.8%，大中华区收入同比增长11.6%，成为业绩亮点 [7] - 淘宝闪购的黑橙设计冲锋衣因高性价比走红，价格约50元，骑手商城商品可用积分抵扣 [7] - Bernstein与DataBoutique报告显示，2025年第三季度六大奢侈品牌手袋全球价差缩小，日本降幅最大（4.6%），Dior在年内涨价温和（1.7%-2.4%） [8] 头部品牌动态 - 李宁与宝可梦联名推出九款潮流鞋款，融合皮卡丘等经典角色元素，采用云PLUS科技和EVA回弹中底 [9] - 秋末冬初冲锋衣销量激增，500元以下产品最受欢迎，国产品牌骆驼2024年市占率5.5%，零售额56亿元 [9] - 国产羽绒服品牌高梵获得雷军旗下顺为资本投资，加速高端化布局，产品定价1000-5000元，年GMV达30-40亿元，但线下渠道薄弱 [10] - Kappa发布全新滑雪系列，采用高性能DRYBARRIER20000面料，具备20000mmH₂O耐水压和20000g/㎡/24h透气性能 [10] - adidas Originals与Avavav推出第三个合作系列，以解构主义重塑经典符号 [12] - adidas Originals与CLOT合作推出以「常春藤运动美学」为主题的联名系列，主打鞋款CLOT Pro Model升级为中筒靴设计 [13] - 双11期间雪中飞因"代工争议"受关注，国货品牌转型中高端面临消费者低价认知固化的挑战 [14] - LVMH集团计划于12月在北京开设路易威登、迪奥等四大品牌旗舰店，上海兴业太古汇因路易威登地标店带动前三季度销售额激增42% [15] - 美国天美时集团收购瑞典腕表品牌Daniel Wellington 51%的股权，该品牌将保持独立运营 [17] - 伯希和户外运动更新港交所IPO招股书，净销售额从2022年的3.509亿元增至2024年的17.331亿元，复合年增长率达122.2%，2025年上半年净利润达8520万元 [17] - 双十一期间卡牌消费火热，Topps联名系列10分钟销售额突破2500万元，预计2029年中国集换式卡牌市场规模将达446亿元 [18]

文章核心观点 - “十五五”规划将提升居民消费率确立为核心战略目标，内需作为经济增长主引擎的地位进一步巩固，站在2026年新消费周期的起点，把握市场变化、寻找提振消费的新机遇成为推动产业与企业高质量发展的关键 [1] - 由知萌咨询机构主办的“2026消费趋势大会暨趋势创新大会”将于2025年12月6日至7日在北京举行，汇聚消费领域专家与行业领军人物，共同探讨新周期下的消费趋势变量与增长逻辑 [1] 宏观政策与产业机遇 - 大会将深入解读“中国消费市场变革与十五五下内需扩容的机会”，探讨宏观政策如何牵引市场机会以及“十五五”内需扩容将释放的产业红利 [2] - 商务部研究院流通与消费研究所副所长关利欣将从宏观层面为企业把脉政策方向与潜在产业机会点 [2] 消费趋势研究与报告发布 - 知萌咨询将在会上首发两份报告：《中国消费趋势十年变迁史》以及《2026中国消费趋势报告》 [5] - 《中国消费趋势十年变迁史》将总结十年以来中国消费心理和消费市场的结构性变化 [5] - 《2026中国消费趋势报告》将首发2026年年度十大消费趋势，旨在帮助企业在2026年找到商业与品牌营销的新航向、新赛道、新机会、新灵感 [5] - 知名趋势专家、知萌咨询创始人兼CEO肖明超将现场对报告进行深度解读 [5] 消费市场演进的多维解读 - 大会将邀请来自国家市场监管总局、工业和信息化部、清华大学、北京大学等机构的专家，围绕消费者权益保护、产业融合升级、消费社会变迁逻辑与新兴消费机遇等维度，揭示消费市场演进的底层逻辑 [6][7] - 中央美术学院教授海军将从消费趋势切入，系统解读商业美学的本质，揭示企业如何从品牌竞争迈向美学塑造，并提供构建极致体验的系统性思维框架 [8] 行业趋势与品牌实战案例 - 中华全国商业信息中心主任助理王欢将发表《2025年中国消费品市场运行情况及2026年趋势展望》，从宏观数据、零售格局与产业机会三方面系统研判行业创新方向 [9] - 海尔洗衣机中国区营销总监邵建伟将分享“听用户劝”背后的产品创新体系，解析海尔如何与用户交互并在2025年推出“懒人洗衣机”等契合趋势的爆款 [9] - 华糖云商副总经理梁剑将解读2026年食品饮料品类新趋势，康师傅方便面事业品牌总监邓勇将结合“品质升级”实践讲述方便面品类如何实现价值重塑 [9] - 广东轻上生物科技总经理张小琳与陕西国蜂大健康产业副总裁左慈将分别从功能饮品创新与品牌化角度揭示大健康赛道的产品逻辑 [10] - 凯乐石品牌事业部副总经理周子迪将讲述户外品牌如何通过“产品+文化”双轮驱动构建高忠诚度的圈层消费生态 [11] - 这些实战分享旨在帮助与会者构建“趋势－洞察－创新－增长”的商业闭环 [11] 互联网平台营销与技术创新 - 大会将探讨互联网平台如何通过内容、流量与技术的深度融合催生营销新逻辑 [12] - 小红书商业市场营销中台快消行业负责人娇娘将解析新品的创新逻辑与趋势，揭示如何借助用户洞察打造爆款产品 [13] - 快手磁力引擎品牌数据产品中心负责人刘晓葳将探讨短视频生态下的消费新场景与增长逻辑 [14] - 网易干梦引擎开发工程师宁勃将分享《AI时代的内容营销新范式》，展示如何利用人工智能技术提升内容创造力与消费转化效率 [15] 品牌战略与建设 - 大会专设“品牌战略”圆桌论坛，邀请中国传媒大学广告与品牌学院院长赵新利、华润三九消费者品牌部总经理于子桓等嘉宾 [17] - 论坛将围绕“在流量与AI时代，新的品牌建设之路在哪里”这一根本议题展开深度思辨 [18] - 这不仅是对品牌营销方法的讨论，更是对品牌本源的追问及应对技术变化的品牌路径研讨 [19] 汽车行业变革前瞻 - 大会特设汽车专场，深入探讨行业变革趋势与品牌增长路径 [20] - 中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树将带来《2025年汽车市场走势与2026年预测》 [21] - 大会将展开“汽车市场的变革与2026年前瞻”圆桌对话，中国汽车流通协会副秘书长田甜、212越野车营销公司总经理何兆鹏、岚图汽车销售服务有限公司副总经理曾清林将围绕用户共创、技术创新、渠道生态与营销突破等核心议题展开对谈 [21] 酒店餐饮与区域特色产业发展 - 中国饭店协会副秘书长张翔将分享《从2025年餐饮与酒店消费指数看行业趋势变化》 [22] - 大会探讨区域特色产业如何走向全国并与文旅深度融合，云南勐海产业园区党工委书记田芳将与大益、陈升茶业等领军茶企代表一起讲述“勐海模式”，揭示“茶产业+文化+旅游”融合发展的市场商机 [23] 文旅消费趋势 - 大会特设文旅趋势专场，同程研究院首席研究员程超功将发布文旅消费最新数据报告，解读从观光到生活方式的转变 [24] - 河南省文化和旅游厅产业发展处调研员马勇进与河南卫视副总监张焱将揭秘“行走河南·读懂中国”IP的打造逻辑 [25] - 大同市文化和旅游局副局长徐芳依将解码大同如何通过“文化破圈”成就“大同范儿” [25] - 大会还将汇集28家在京省级商会会长及会员企业家代表，设置区域品牌与农文旅融合产业创新对话 [25]

核心观点 - 英国“黑色星期五”和“网络星期一”期间，大幅折扣对消费者仍有吸引力，但消费行为呈现更务实、更谨慎、更注重性价比的趋势[1][12] 消费者行为与心态变化 - 由于英国经济前景不明、生活成本居高不下，许多消费者在购物季表现更加理性，甚至保持观望态度[3] - 高达38%的消费者表示今年可能不会在“黑五”促销期间花钱[10] - 消费者对折扣的“真实性”更加谨慎，调查发现大部分热门商品在“黑五”期间的价格并非过去一年中的最低价[5] - 消费者认为部分折扣是营销手段，例如将本应打折的老款产品留到“黑五”促销，制造“好买卖”的假象[7] 零售渠道表现 - 购物街实体店的客流量相比去年同期下降了7.2%[5] - 部分店铺的客流量甚至比普通周末还少，反映了消费者信心不足[5] - 有消费者倾向于网上购物，因为比实体店选择更多[8] 消费驱动因素 - 临近西方节假日，仍有相当多英国民众会趁促销购买必需品或准备礼物[10] - 消费者普遍感觉东西变贵了，因此可能不会像往年花那么多钱[8] - 当前消费趋势是在当地经济压力持续的背景下不可避免的[12]

市场表现与个股动态 - 恒生指数高开0.34%，恒生科技指数上涨0.21% [1] - 有色板块表现活跃，中国铝业股价上涨近3%，紫金矿业股价上涨近2% [1] - 小米集团股价上涨0.54%，公司11月汽车交付量超过4万台 [1] 机构对港股后市观点 - 中信证券认为，在增量资金以左侧稳健型资金为主的生态下，A股/港股未来可能更多呈现“急跌慢涨”特征 [2] - 中信证券指出，当下风险的提前释放为年末重新增配A股/港股、布局2026年提供了契机 [2] - 中信证券的配置观点认为，资源/传统制造业定价权重估、企业出海仍是核心增配方向，而“高切低”策略因预期过于一致，未来轮动择时难度会明显加大 [2] - 东吴证券表示，港股短期风险因素在减少，但反弹确认仍需催化剂，从中长期配置看当前位置有吸引力 [2] - 东吴证券指出，如果美联储降息预期升温，将有利于港股回升 [2] - 东吴证券认为，美股AI科技泡沫叙事减弱导致港股科技板块回调较多，当前具备配置吸引力 [2] 消费行业投资趋势展望 - 浦银国际提出，“迎合新趋势，拥抱新消费”将是2026年消费行业的重要投资策略 [3] - 浦银国际总结的五大消费趋势涵盖了中国消费行业2026年大部分投资机会 [3] - 趋势一：高质价比国产品牌将持续占领消费者心智，例如连锁咖啡、运动服饰、美妆 [3] - 趋势二：情绪类消费需求将保持旺盛，例如潮玩、美妆、宠物 [3] - 趋势三：新兴销售渠道加速崛起，例如即时零售、会员店、零食量贩 [3] - 趋势四：中国消费企业出海正当时，例如潮玩、咖啡、家电 [3] - 趋势五：健康类消费是长期趋势，例如银发经济、保健品与医疗服务 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对特定板块和公司给出推荐，例如推荐华润啤酒、百盛中国、海底捞，并看好深州公司的OEM业务潜力[1] - 核心观点：高收入群体和一二线城市居民消费意愿较强，高端奢侈品销售自9月起逐步恢复，但整体消费市场仍处于底部盘整阶段[1]；家庭财务前景和消费开支规划开始企稳，为连续第二个季度出现企稳迹象[2]；电商平台补贴压制商品价格，预计明年缓解，对价格敏感的传统消费品类可能率先出现价格企稳恢复迹象[1][6] 整体消费趋势与分层表现 - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，略低于9月份水平，总体在3%区间内盘整[2] - 高收入群体（月收入3万以上）和一二线城市居民对未来消费更为乐观，其消费行为与资本市场回报和黄金涨幅敏感度较高[1][2]；中低收入阶层和其他地区消费者则表现出更为谨慎的态度[3][4] - 10月份线上零售同比增长4.9%，低于9月份7.3%的增速，受双十一促销活动提前影响[9] 细分品类表现与展望 - 家电销售表现不佳，10月份同比下滑15%，9月同比下滑3%，三季度整体下降15%，主因是以旧换新政策力度减弱及去年高基数[10] - 智能手机销售表现较好，10月份销售额同比增长23%，9月为16%，三季度整体增长13%，iPhone 17自9月上市以来销量强劲[10] - 体育用品、电子产品和日常用品等品类未来一个季度可能小幅增加[5] - 人均短途旅行开支计划略有提升，尤其在年底和春节期间，人均开支可能比今年黄金周有所恢复[5] - 双十一期间整体消费情况相对平淡，服饰和化妆品等大品类在10月份较9月有所加速但幅度不显著[11] 重点公司分析与个股推荐 - **啤酒与餐饮板块**：推荐华润啤酒；持续看好百盛中国，海底捞也值得关注，若明年外出餐饮恢复，这些公司将受益[7] - **服装鞋服产业链**：首推深州公司的OEM业务潜力[1]；推荐申洲国际，其估值较低（市盈率约14-15倍），下半年业绩预计环比改善，同比利润回升，2026年有望实现盈利恢复[17]；看好台湾衣服制造企业如如鸿与巨扬，其近期业绩展望环比改善[17] - **亚朵酒店**：双十一期间零售业务预计实现8亿元以上销售额，同比增长超60%，枕头产品增长80%至100%，长期保持20%以上复合增长率可期[1][8] - **京东**：第三季度业绩明显放缓，主因去年家电销售高基数，预计第四季度面临较大压力，评级从中性调整为卖出[3][12] - **泡泡玛特**：股票近期出现30%左右回撤，但新产品上新节奏恢复正常及顶级营销资源投入将成为未来增长驱动因素[13]；美国市场线上渗透率已接近60%[3]；基本面进入新阶段，呈现更多分散的IP销售趋势，女性用户占比70%-75%[15]；估值较低，2026年利润预期中位数约150亿，对应17倍市盈率，利润增速超过20%[16] - **免税行业**：11月初销售额同比增长35%，购买人次增加3%，每人平均消费额增加30%，但需关注毛利率压力[3][20]；A股估值约30倍，港股27-28倍，相对偏高[21] - **黄金珠宝行业**：受增值税改革影响，品牌黄金原材料成本提高6-7%，品牌提价5-7%[22]；看好周大福和老铺，老铺估值较低为16倍，2026年预计增长30%，周大福受益于黄金价格上涨对其利润率的积极影响[23] 行业供应链与OEM展望 - 纺织针织鞋行业OEM外部需求仍不确定，客户下单节奏较慢，但北美鞋服库存销比已降至2021年12月以来低点，终端销售与库存状况健康[17]；若感恩节至圣诞节销售表现良好，2026年补库需求可能出现，叠加世界杯带动需求，对2026年OEM表现持中性偏乐观态度[17] - A股的华立和台湾的来益在鞋服供应链中竞争激烈，对2026年毛利率表示担忧[19]

行业与公司概览 * 纪要涉及的行业包括：整体消费市场、电商平台、家电、智能手机、酒店零售（亚朵）、潮玩（泡泡玛特）、纺织鞋服、免税、黄金珠宝[1][2][3][6][7][9][15][20][23][24] * 纪要涉及的公司包括：亚朵酒店、华润啤酒、百盛中国、海底捞、京东、泡泡玛特、申洲国际、周大福、老铺黄金[6][7][13][14][19][20][24][26] 整体消费趋势与信心 * 消费信心企稳 家庭财务前景和消费开支计划连续两个季度呈现企稳迹象 与10月社零数据同比增长2.9%的趋势一致[1][2] * 消费呈现分化 高线城市及月收入3万以上的高收入群体消费意愿较强 高端奢侈品销售自9月起持续恢复 但大部分消费支出未显著改善[1][2][4] * 部分品类支出略有增加 包括体育用品、电子消费品及日常日用品 国内短途旅行计划有所提升 人均开支计划略有提升[1][2][5] 电商平台与零售动态 * 线上零售增速放缓 10月线上零售同比增长4.9% 低于9月的7.3%和三季度平均7.5%[8] * 电商平台策略影响商品价格 双十一大促提前启动 平台通过补贴策略压低商品价格 预计明年价格压力将减弱[1][5][8] * 价格敏感型消费品有望率先恢复 如外出餐饮、啤酒及超市商品[5] 细分行业表现与展望 **家电与智能手机市场** * 家电市场增速放缓 10月销售同比下降15% 受2024年以旧换新促销活动导致的高基数影响[3][9][10] * 智能手机市场表现相对较强 9月iPhone 17销售良好 10月23个省份的UBV达到23 高于9月的16和三季度的13[11] **酒店零售（亚朵）** * 亚朵酒店场景零售业务增长显著 收入占比从去年30%增至今年超过40%[7] * 2025年双十一零售业务预计收入超8亿元 同比增长60%以上 未来有望保持稳定增长 即使增速降至40%-50% 长期复合增长率达20%以上也可接受[7] **潮玩行业（泡泡玛特）** * 泡泡玛特股价近期回撤约30% 空方担忧点集中在拉布布热度可持续性及美国市场表现[15] * 公司基本面进入新阶段 呈现IP销售分散化趋势 供给增加使市场趋于正常化 线下门店扩展是抓住新客户的重要手段[18] * 公司估值较低 2026年利润预测约150亿元 相当于17倍市盈率 利润增速超过20% 具有良好风险收益比[19] **纺织鞋服行业** * 纺织针织鞋行业需求不确定 但品牌和通路商态度谨慎减少了库存压力 北美市场库存水平降至2021年12月以来最低点[20] * 看好2026年行业表现 因终端库存偏低 叠加世界杯推动需求 推荐申洲国际[20][21] * 鞋服供应商面临激烈竞争 对明年毛利率持谨慎态度[22] **免税行业** * 免税行业企稳改善 11月前7天海南免税同比增长35% 9月同比增长3%转正 预计10月有低到中单位数增长[23] * 11月1日新政策允许海南本地居民离岛一次后全年购物 带动需求增加 但高价商品品类增加对毛利率造成压力[23] **黄金珠宝行业** * 增值税改革提高黄金原材料成本6-7% 品牌如周大福提价5-7%转嫁成本 有助于规范市场 利好大品牌[24] * 消费者需求可能从金条部分转向珠宝 香港、澳门及海南等地价格优势有望吸引需求[25] * 看好周大福和老铺黄金 老铺估值约16倍 预计2026年增长30% 周大福因库存周期长 在金价上涨时利润率将受益[26] 投资观点与个股推荐 * 推荐板块与个股：啤酒板块推荐华润啤酒 餐饮板块推荐百盛中国并关注海底捞 服装鞋服产业链首推申洲国际[6][20] * 京东评级从中性调至卖出 因2024年四季度高基数导致2025年四季度增长压力大[13][14] * 持续推荐泡泡玛特股票 认为其当前估值提供良好机会[19]

广东省整体消费表现 - 广东省在京东11.11大促期间购买力排名全国第一 [1] - 深圳市是广东省内购买力最强的城市 [1] - 东莞市是广东省内购买力增速最高的城市 [1] 本地品牌与产品关注度 - “皇上皇”是广东省最受关注的本地品牌 [1] - “广式腊肠”是广东省最受关注的本地产品 [1] 高增长消费品类 - 成交额增速排名前五的品类为运动相机增长218%、数码相机增长209%、潮流盲盒增长162%、空调套装增长117%、羽毛球增长113% [2] 高客单价消费品类 - 人均消费金额前五的品类为笔记本6102元、手机5540元、空调4854元、平板电视4143元、平板电脑3084元 [2] 高频次消费品类 - 人均购物件数前五的品类为卫生巾4.2件、手机壳/保护套3.9件、裤型卫生巾3.9件、婴童拉拉裤3.6件、宝宝零食3.0件 [2] 不同年龄群体消费偏好 - 00后购物偏好TOP5品类为平板电脑、键盘、鼠标垫/腕垫、有线耳机、显示器 [3] - 80后购物偏好TOP5品类为奶瓶奶嘴、米粉/菜粉、婴童拉拉裤、婴童纸尿裤、婴幼儿奶粉 [3] - 银发族购物偏好TOP5品类为盖白染发膏、加工蛋、厨房储物器皿、血糖仪、电煮锅 [3]