行业竞争态势 - 小鹏汽车董事长何小鹏认为当前车市价格战竞争程度尚不激烈[1] - 行业最激烈的价格战预计将出现在未来五年中的某一年[1] 车企发展战略 - 单纯依靠价格战不足以支撑车企长期发展[1] - 车企应聚焦科技创新而非价格竞争[1] - 国际化扩张是车企重要发展方向[1] 产品发布信息 - 观点发表于小鹏MONA M03 MAX新车发布会现场[1]

富士康竞标UTAC半导体封测企业 - 富士康正考虑竞标新加坡半导体封装测试企业联合科技控股（UTAC），交易估值或达30亿美元 [1] - UTAC母公司北京智路资本已聘请投行杰富瑞主导出售事宜，预计本月底前接收首轮报价 [1] - UTAC在中国大陆的业务布局使其成为非美资战略投资者的理想标的 [1] UTAC公司概况 - UTAC成立于1997年，是专业封测企业，业务覆盖消费电子、计算设备、安防及医疗等多个领域 [1] - 公司在新加坡、泰国、中国及印尼设有生产基地 [1] - 客户群包括Fabless设计公司、IDM整合元件制造商和晶圆代工企业 [1] - 年EBITDA约3亿美元（未公开具体财务数据） [1] 交易影响 - 交易若达成将强化鸿海在芯片产业链的垂直整合能力 [1] - 可能对全球半导体供应链格局产生深远影响 [1] - 在中美科技竞争背景下，非美资背景的产业并购正引发业界广泛关注 [1]

FCC禁止中国实验室参与美国电子产品测试 - 美国FCC以4-0全票通过新规 禁止被认定威胁国家安全的中国实验室测试出口至美国的电子产品 包括智能手机 电脑 智能穿戴等消费电子设备 [2][4] - FCC数据显示约75%销往美国的电子产品原在中国实验室完成测试 涉及168家被认定与政府或军方有关联的实验室 [3][4] - 新规将实验室与三大美国制裁名单（国防部军事企业名单 商务部实体清单 FCC封锁名单）关联 名单内企业关联实验室立即取消认证资格 [4] 受影响的中国企业类型 - 通信设备制造商（华为 中兴）国内测试受阻 影响产品进入美国市场 [5] - 电子代工企业测试环节受限 可能导致订单流失与生产中断 [5] - 安防监控企业（海康威视 大华股份）面临美国市场准入障碍 [4][5] - 消费电子与新兴科技企业（物联网 AI硬件）供应链节奏被打乱 产品上市延迟 [5] 美国政策动机分析 - 遏制中国科技产业全球份额扩张 中国实验室占据电子产品测试市场主导地位 对美国111家本土实验室形成竞争压力 [6] - 延续对华科技打压路径 2022年已禁止华为 中兴电信设备 2024年3月对9家中企展开调查 [4] 产业链影响 - 短期冲击：中国实验室业务量骤降 美国进口商测试成本与时间增加 电子产品供应波动 [7] - 长期趋势：或加速中国构建自主科技生态 减少对美国市场依赖 同时加剧全球科技"逆全球化" [7][8] - FCC拟推进两项新提案：强制披露中企在美许可信息 考虑将测试禁令扩展至所有外国对手实验室 [8] 中美科技竞争态势 - 美方措施从终端设备禁令（华为 中兴）延伸至测试环节 限制手段持续升级 [4] - 中方反对将科技问题政治化 称此举为"滥用国家安全概念的长臂管辖" [3]

纪要涉及的行业 先进电池、先进制造、人工智能、生物制药、商用无人机、第五代无线网络（5G）、聚变能、互联网平台、下一代网络、量子技术、半导体、合成生物 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美科技竞争整体情况** - **背景**：中美科技竞争加剧，涉及经济、国家安全和全球影响力，双方在人工智能、半导体、先进制造等领域加大投入[7] - **核心目标**：为政府提供技术竞争诊断，研究技术优先级，更新技术差距，预测未来技术发展及影响，提供政策与投资建议[7] - **主要发现**：中国在基础设施（制造业、5G、电池技术）和生物制造与生物制药市场领先；美国在前沿科技（AI、量子计算、生物技术）领域领先；双方在技术优先次序上存在分歧；全球标准和战略依赖集中在半导体、6G、关键供应链控制方面[11] 2. **各技术领域情况** - **先进电池** - **竞争格局**：中国主导电池生产，美国通过《通胀削减法案》和推动MSP追赶，电池设施数量从2019年的2个增加到2024年超34个，2023 - 2024年电池制造投资近430亿美元[13][17] - **发展动向**：AI推动新型材料与电池化学突破，美国开发出新型固态电解质，但中国具备快速量产能力；公私合作模式加速电池研发[20] - **先进制造** - **竞争格局**：中国制造业规模全球第一，占全球制造业产出35%，远超美国的12%，在电池、光伏等领域占主导，机器人部署领先；美国在生成式AI和智能制造软件方面领先，中国制造业数字化和智能化水平有提升空间[24] - **不确定因素与关注重点**：关注中国是否主导机器人硬件市场、美国是否推进再工业化、中国贸易伙伴态度、人形机器人应用、美国文化政治态度、中国报复措施等[26] - **人工智能** - **竞争格局**：美国AI生态系统领先，私人投资是中国的9倍，新增AI公司多，但专利和论文数量下滑；中国AI生态系统崛起，大模型开发者多，部分模型展现优势并推动实际应用[29][30] - **不确定因素与关注重点**：关注中国利用开源AI突破硬件限制、美国克服AI数据中心能源瓶颈、新型模型训练范式、人工通用智能发展等[32] - **生物制药** - **竞争格局**：美国在创新领域领先，依靠知识产权保护、高额科研投入和早期资本；中国加快自主创新，生物医药创新占比从4.1%增长至13.9%；中国在生产和供应链上占优，美国对华贸易逆差扩大[33][34] - **不确定因素与关注重点**：关注生物制造自动化、AI加速药物研发、本地化生物生产对竞争格局的影响，以及美国限制合作、中国报复措施等[35] - **商用无人机** - **竞争格局**：中国在全球商用无人机市场领先，大疆占全球消费市场90%以上，整体市场份额接近70%，在美国市场份额接近80%；美国因安全忧虑采取措施，但仍依赖中国无人机[40] - **不确定因素与关注重点**：关注市场准入限制、中国报复措施对供应链的影响，以及软件和AI成为竞争核心、台湾成为生产中心、集群无人机技术发展等[42] - **第五代无线网络（5G）** - **竞争格局**：中国在5G基础设施部署、网络覆盖与速度、企业全球竞争优势方面领先；美国无线光谱资源多，但频谱分配和管理问题导致部署受阻[45][46] - **不确定因素与关注重点**：关注美国政府打破发展瓶颈、Open RAN成为突破口的可能性，以及AI赋能5G推动新商业应用、6G标准制定竞争等[47][50] - **聚变能** - **竞争格局**：美国在前沿研究和投资上占优，2022年首次实现核聚变净能量增益；中国政府投入远超美国，构建完整研发基础设施[54] - **不确定因素与关注重点**：关注美国新联邦计划弥合公私发展差距、中国供应链控制对美国的影响，以及AI加速聚变能源突破、核基础设施影响商业化进程、国际合作成为竞争关键因素等[57][61] - **互联网平台** - **竞争格局**：美国互联网平台在市场资本化规模和全球用户覆盖率上领先；中国互联网平台迅速崛起，部分应用在国际市场受欢迎，AI初创企业在美国市场取得突破[64] - **不确定因素与关注重点**：关注美国政策改变市场准入不平衡、TikTok未来影响，以及华为推动中国移动操作系统独立等[66][67] - **下一代网络** - **竞争格局**：美国在低轨卫星部署和D2D技术上领先；中国LEO卫星布局起步，计划未来十年部署40,000颗[71] - **关注重点**：关注太空碎片威胁与“Kessler效应”风险、低轨道承受卫星激增能力、中国加速争夺6G主导权等[72][75] - **量子技术** - **竞争格局**：量子计算处于早期阶段，美国在量子创新上领先，中国投资力度大，在量子通信领域表现突出，学术研究上双方各有优势[78] - **关注重点**：关注美国加强量子出口管制、量子软件与算法发展、逻辑比特竞赛等[79][82] - **半导体** - **竞争格局**：美国占据领先地位，加强出口管制；中国投入资源研发替代方案，但受EUV技术限制；美国半导体供应链韧性增强，中美仍依赖台湾生产的AI芯片[86] - **不确定因素与关注重点**：关注中国AI芯片软硬件国产化进展、美国对传统芯片政策、中国先进封装技术进展、逆向工程EUV技术、《芯片法案》未来、新型半导体技术规模化等[88] - **合成生物** - **竞争格局**：中国在生物制造能力上占优，占全球70%发酵产能；美国创新领先，中国专利占优[91] - **关注重点**：关注出口管制与进口限制影响供应链、AI加速合成生物学突破、中国在新兴生物技术市场竞争力、全球生物技术竞争加剧数据成为关键等[92][96] 其他重要但是可能被忽略的内容 报告总策划为张赤东，翻译为申明蕊，日期为2025.3.25，可通过加V“shuinu9870”获取更多一手海外资讯和海外投行报告，加入知识星球“水木调研纪要”、关注公众号“水木Alpha”获取更多资料[3][97][98]

中美科技竞争与半导体政策 - 美国商务部启动撤销拜登签署的《AI扩散规则》，同时加强对全球芯片出口管制，包括禁止使用华为昇腾AI芯片 [1][2] - 中美半导体产业脱钩趋势明显，中国AI企业难以直接获得英伟达AI芯片，美国限制拥有美国技术企业向中国供货 [2] - 特朗普政府取消拜登AI"计划经济"，改为以罚代管，承认执法能力有限，无法预防违规行为 [3] 中国半导体产业应对策略 - 短期内中国企业需与非美伙伴合作，预计一年内可在成熟制程（40nm及以上）摆脱美国政策制约 [3] - 中国半导体行业协会发布原产地认定规则，以流片地作为判定标准，鼓励代工环节转回大陆或选择台湾地区、韩国代工 [6][7] - 新规则有效遏制"阳澄湖洗脚蟹"式操作，压缩企业在美国代工的利润空间 [7] 美国芯片法案与补贴政策 - 芯片法案补贴分为三个阶段：第一阶段（2023年底至2024年初）流向军工相关企业，第二阶段（2024年2月至6月）转向大厂如英特尔、三星、台积电，第三阶段（选举期）成为政治筹码 [9][10][12] - 英特尔获78.65亿美元补贴，三星、台积电、美光获47亿至66亿美元支持，但英特尔抱怨实际放款仅70多亿，低于预期 [10] - 选举期间补贴政策与摇摆州选情挂钩，如Polar Semiconductor在关键州明尼苏达获快速补贴 [12][13] 美国出口管制与执法能力 - 美国工业与安全局（BIS）全球仅11名特工负责出口管制执法，人力严重不足 [15] - 俄罗斯通过亚美尼亚、格鲁吉亚等第三国进口美国芯片，BIS在2022-2023年仅对亚美尼亚进行5次检查，格鲁吉亚零次 [18] - BIS在台北设立办事处，特工林安杰监督台积电出货，防止芯片流向"不受欢迎"企业 [20][22][23] 盟友配合与"小院高墙"战术 - 拜登政府施压日本、荷兰配合出口管制，日本管制23项设备，荷兰限制DUV光刻机出口 [24] - 2024年9月美日荷三国同步发布出口限制令，荷兰将光刻机管控下调至NXT-1970，影响中国28nm及以上芯片生产 [25] - 特朗普上台后盟友观望，荷兰和日本未跟进拜登政府后期管制政策，美国封锁体系可能出现裂缝 [27][29]

中美科技投资审查 - 美国财政部正在审查Benchmark Capital对中国初创公司Manus AI的7500万美元投资，反映中美科技竞争升级 [2] - 审查依据为2023年拜登签署的《对外投资安全计划》，该计划要求对可能加速敏感技术发展的投资进行通报 [2] - Benchmark收到财政部问询，需解释该投资是否属于针对"关注国家"先进技术投资的新限制范围 [2] Manus AI公司情况 - Manus AI在3月发布演示视频展示其AI智能体可自主完成复杂任务，被称为"第二个DeepSeek时刻" [3] - 公司并未自主训练AI模型，仅是基于现有模型(如Anthropic的Claude、阿里巴巴等)构建应用的"封装层" [5] - 母公司"蝴蝶效应"注册地在开曼群岛，员工分布在美国、新加坡、日本和中国 [5] - 数据全部存储在西方公司运营、位于中国境外的云服务器上 [5] 行业反应与争议 - 中国在AI领域快速追赶美国，不仅在论文发表数量领先，还发布如DeepSeek R1等强大模型 [3] - 硅谷部分人士质疑该投资，Lux Capital联合创始人称"这笔投资毫无道理" [4] - Founders Fund合伙人暗示Benchmark的投资对外国有利 [4] - Benchmark法律顾问认为该投资不属于受限范围，但尚未正式回复财政部 [4] 监管执行现状 - 财政部对新规的执行尚未面临太多实质性测试，难以预测对该案件的处理方式 [5] - 审查正值美国科技行业与中国联系面临更大监管之际 [3]

智通财经APP获悉，当地时间5月2日至5月3日，伯克希尔哈撒韦公司(BRK.A.US,BRK.B.US)的股东大会 将会如期举行，大约4万名伯克希尔哈撒韦股东将齐聚美国奥马哈。该公司股东大会将由其首席执行官 沃伦•巴菲特主持，投资者将有机会向这位"奥马哈先知"提问有关市场的最新观点。 巴菲特今年已经95岁，每一次的巴菲特股东大会都会显得非常珍贵。本次会议恰逢伯克希尔哈撒韦公司 成立60周年，除了美股估值高企、地缘政治风险升级、全球资本流动重组等复杂背景外，巴菲特的投资 理念和战略方向将成为全球资本市场的风向标。 股票投资 当前资本市场正经历三个结构性变化： 1.科技竞争格局重构：中国大模型DeepSeek打破了美国在AI领域的垄断，2025年第一季度A股科技股上 涨27%，而同期纳斯达克指数下跌18%。这种"东升西降"的趋势引发了资本的重新配置，富时中国A50 指数期货持有量增加了42%，表明外资加速流入中国市场。 根据最新数据，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司的现金储备约为3340亿美元，巴菲特的现金储备再度 创出历史新高。与此同时，在3340亿美元的现金储备背后，巴菲特更偏爱短期美债，在接下来如何盘活 这笔 ...

投资逻辑变化 - 当前投资逻辑正发生深刻变化，中国强大的工业化基础和工程师红利为硬科技和科技制造业崛起奠定基础 [6][7] - 投资需同时满足"科技进步趋势"和"政府政策引导"两个要素，估值会脱离传统财务模型 [6][19] - 中国在AI和机器人领域出现DeepSeek、宇树机器人等明星项目，背后有庞大的企业集群和创新生态支撑 [6][9] 市场表现与情绪 - 2025年一级市场出现复苏迹象，A股、港股、纳斯达克中国金龙指数轮番上涨 [3] - "924"事件后沪深300涨21%，科创板指数涨50%，纳斯达克中国金龙指数涨30% [8] - 春节期间的《哪吒2》、DeepSeek、宇树机器人等突破性进展提升全社会关注度 [8] 投资策略与布局 - 基石资本5年前裁撤消费投资团队，集中资源布局半导体、AI和机器人等硬科技领域 [5][10] - 每年保持30-40亿人民币投资速度，重点布局中美存在代差的领域 [10] - 在GPU领域投资摩尔线程、壁仞，大模型领域投资MiniMax、百川智能，机器人领域投资埃夫特、智元等 [3][10] - 半导体领域实现全产业链投资，包括合肥长鑫、长江存储等存储芯片企业 [10] 资本市场与退出 - IPO数量从三年前的500家降至100家，上市门槛过窄不利于社会投资 [12] - 理想状态是每年IPO和退市各200-300家，形成动态平衡 [12] - A股未能吸纳阿里、腾讯等优秀企业，需放宽硬科技企业上市门槛 [13] 行业认知与判断 - 具身智能领域技术含量高，不同于传统制造业，仍需要十年演化 [25] - 造车是成熟制造业，竞争激烈，更看好上游产业链如汽车芯片、智慧座舱等项目 [22] - DeepSeek等明星企业出现不代表中国AI产业已与美国并驾齐驱，仍是10:1的关系 [21] 基金运作理念 - "大胆资本"和"耐心资本"取决于基金周期和退出预期，与所有制无关 [16][17] - 民营企业对失败有更大宽容度，国企投资可能存在政治正确而非投资之道的问题 [16]

4月2日，上海财经大学校长刘元春在江苏扬州的一场公开活动上表示，以DeepSeek事件为标志，中 国科创崛起正在重塑中国资产的估值，中国科创企业正在技术突破、成本控制和商业化应用方面展现独 特优势。在中美科技竞争加剧、全球资本流动格局变化的背景下，中国科创的全面崛起不仅是技术进步 的体现，更是中国叙事逻辑的一次深刻重塑。 刘元春也强调，中国市场结构与市场秩序的治理是中国叙事和中国估值在中期全面持续的一个重要决定因 素，必须上升到新的高度。他还谈道，美国经济是否加速步入衰退期是美国叙事逻辑变化的关键，假如在 4月披露的美国一季度国内生产总值（GDP）增速为负，美国消费者价格指数（CPI）上升突破3%。美联 储很可能在4月下旬或5月份开启新的降息阶段。一旦美国降息，我国货币政策空间将更加充足。 中国资产重估不是短期事件 今年农历新年前后，以DeepSeek事件触发，国际社会出现对于中国发展叙事逻辑的逆转。刘元春表示， DeepSeek在一周之内获得了全世界的热捧，在资本市场只要与DeepSeek相关的股票都快速上升。在这 一轮中国资产的上涨潮里，与新质生产力相关的、战略性新兴产业相关的中国公司股票实现全面引领。但 ...

企业创投(CVC)发展趋势 - 企业创投已成为重塑全球商业生态的核心力量 技术迭代与产业变革浪潮持续碰撞推动CVC从财务投资进化为产业生态战略枢纽[1] - 2024年中国CVC市场呈现结构化特征 参与投资事件1027起 其中716%聚焦早期项目[1] - 人工智能领域出现7个超亿美元大额融资 全部有CVC参与 同年新增独角兽企业中55%获得CVC支持[1] 2025年CVC榜单评选 - 创业邦连续第五年发起《中国企业创投100强》评选 聚焦CVC在不确定性中开辟新增长极的能力[2] - 评选核心指标包括 投资活跃度 投资退出业绩 投后赋能和生态系统建设等维度[2] - 目标记录中国CVC从"参与者"到"引领者"的跃迁 见证其在技术革新和产业升级中的关键作用[2] 历史评选数据 - 2024年CVC投资事件达1152起 长三角和京津冀地区投资热度最高[3] - 2023年评选重点关注CVC机构的IPO表现[3]