市场表现与资金流向 - 中证石化产业指数收盘下跌1.8% [1] - 中证稀土产业指数收盘下跌4.4% [1] - 化工行业ETF易方达（516570）近5个交易日资金净流入超10亿元 [1] 行业周期与产能状况 - 化工品价格在底部区间运行已达三年 [1] - 行业在建工程增速持续下滑 [1] - 行业新产能投放接近尾声 [1] 未来展望与驱动因素 - 展望2026年，作为“十五五”开局之年，国内稳增长政策有望发力 [1] - 美联储进入降息周期，化工品传统需求有望温和复苏 [1] - 在“反内卷”浪潮助推下，行业周期拐点有望加速来临 [1] - 具备全球竞争优势的化工核心资产有望迎来盈利与估值修复 [1]

股指市场 - 昨日A股市场震荡后拉高，Wind全A指数上涨0.45%，成交额达2.5万亿元，顺周期板块表现强势[3][10] - 主要指数表现分化，上证50指数上涨1.14%，沪深300指数上涨0.83%，中证500指数上涨0.15%，中证1000指数微跌0.02%[3][10] - 近期各部委密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑[3][10] - 国家发改委表示正研究设立国家级并购基金，并谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性重大工程[3][10] - 央行上周将各类结构性货币政策工具利率下调25个基点，旨在定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点领域[3][10] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，市场避险情绪增加，进入高位震荡模式[3][10] 国债市场 - 周三国债期货各主力合约普遍下跌，30年期合约跌0.23%，10年期合约跌0.01%，5年期合约跌0.04%，2年期合约跌0.02%[4][11] - 中国央行2月4日开展750亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在1.4%[4][11] - 央行预告当日开展8000亿元买断式逆回购操作，但考虑到到期资金量，公开市场实现净回笼2025亿元[4][11] - 资金面方面，DR001上行0.3个基点至1.32%，DR007下行1个基点至1.49%[4][5][11] - 在稳增长政策持续出台背景下，债市持续走强动力不足，预计利率将维持区间震荡格局[5][11] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货黄金和白银价格冲高回落，现货铂金和钯金价格震荡走高[6][12] - 市场指标方面，金银比小幅回落至56附近，铂钯价差回升至491美元/盎司附近[6][12] - 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8，与上月持平并维持在2024年10月以来高位，但新订单指数有所放缓[6][12] - 美国1月ADP新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期的4.5万人，显示劳动力市场动能可能减弱[6][12] - 地缘政治方面，美伊谈判的进展成为近期影响金价走势的关键看点[6][12] - 黄金在板块中起到中流砥柱作用，白银、铂金、钯金短期内或难走出独立行情，更多跟随黄金表现[6][12] - 基于对铂钯市场近几年供不应求及库存下降的判断，整体维持待黄金和白银企稳后逢低买入的观点[6][12]

市场表现 - 2026年2月4日A股市场低开高走，上证综指收于4102.20点，上涨0.85%，盘中在4087点附近遭遇阻力[2][7] - 深证成指收于14156.27点，上涨0.21%，创业板指下跌0.40%，表现弱于主板[7] - 两市超过六成个股上涨，全日成交金额为25035亿元，较前一交易日有所减少[7] - 煤炭行业领涨，涨幅达7.61%，光伏设备、航空机场、玻璃玻纤等行业表现较好[3][7][9] - 传媒、通信、计算机等行业表现较弱，跌幅分别为-3.28%、-2.64%、-2.16%[9] 估值与流动性 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.69倍和52.91倍，处于近三年中位数平均水平上方[3][14] - 两市成交金额25035亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][14] - 一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调[3][14] 宏观与政策环境 - 1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结构持续优化[3][14] - 稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现[3][14] - 美联储新任主席提名引发市场对降息节奏的重新定价，美元指数短期反弹，对全球资金流向新兴市场构成压力[3][14] 投资建议 - 建议采取均衡配置策略，在关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，关注部分消费板块的投资机会[3][14] - 预计上证指数维持小幅震荡上行的可能性较大，短线建议关注煤炭、光伏设备、电池及汽车等行业[3][14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年四季度A股横盘震荡，主动权益基金规模和份额下降，发行数量和规模小幅提升，持仓上集中增持周期品方向，各主题基金表现分化，FOF持仓有一定特征 [3] 根据相关目录分别进行总结 基金市场概况 - 业绩回顾：四季度A股横盘震荡，宽基指数涨跌互现，大、中盘价值指数跑赢成长，大盘价值领跑，港股下跌 [8] - 行业指数表现：申万31个行业多数取得正收益，资源和军工表现较好，医药整体偏弱，细分行业中资源品、航天装备等表现出色 [11] - 权益基金业绩：不同类型主动权益基金近3月、1年、3年、5年回报和最大回撤、年化夏普表现各异，四季度普通、偏股混合、灵活配置型基金下跌，平衡混合型基金上涨 [31][32] - 规模和份额：截至四季度末，主动权益基金规模和份额环比下降，偏股混合型基金规模最大，平衡混合型基金规模最小 [35] - 新发基金情况：四季度主动权益基金发行数量和规模小幅提升，偏股混合型基金新发规模最大 [37] 基金持仓特征 - 股票/港股仓位：四季度权益基金仓位小幅收缩，平均股票仓位为88.05%，港股仓位下降 [44] - 重仓股板块配置情况：科技为最重仓板块，四季度除周期、制造和金融板块持仓占比提升外，其余板块下降，权益基金集中增持周期品方向 [47] - 重仓股行业配置：电子为第一大重仓行业但配置比例减少，有色获较大幅度增持，前五大行业集中度小幅下降 [50] - 前十大重仓股（占重仓股市值比）：权益基金重仓市值占比前10个股确定，四季度中际旭创、新易盛、中国平安市值占比提升较多 [52] - 前十大重仓股（持股基金数量）：权益基金重仓数量前10个股确定，四季度中际旭创、中国平安、新易盛增持数量较多 [55] - 重仓股市值&集中度：持仓市值风格向中大盘方向加强，重仓股集中度略有下降但基本延续之前趋势 [61] 基金公司分析 - TOP20基金公司规模：主动权益基金规模排名前20位的基金公司规模增减不一，排名前5位机构略有变化，永赢基金排名上升2位 [64] - TOP20基金公司重仓行业：规模排名前20位的基金公司第一大重仓行业主要为电子和医药生物，大成基金为有色金属 [65] - TOP20基金公司重仓股：四季度前20位基金公司前三大重仓股平均集中度为14.27%，前五大重仓股集中度为21.04%，较上季度小幅上升 [67] 主题基金分析 - 基金业绩表现：各行业主题基金表现分化，周期主题基金表现最突出，医药主题基金表现最差 [71] - 医药及消费篇：医药主题基金重仓化学制剂和其他生物制品，消费主题基金重仓白酒和农林牧渔，与上季度相比，医药的医疗研发外包和中药、消费的食品加工和社会服务重仓占比提升较多 [75] - 科技及新能源篇：科技主题基金重仓人工智能和消费电子产业，新能源主题基金重仓储能和固态电池，与上季度相比，科技的光模块和IDC、新能源的资源股和固态电池重仓占比提升较多 [79] FOF持仓分析 - 持仓占比较高的基金：四季度FOF重仓基金中持仓占比最高的主动权益基金为“富国稳健增长”，其次为“博道久航”和“中欧红利优享” [81] - 持仓数量较多的基金：四季度FOF重仓持有数量最多的主动权益基金为“富国稳健增长”，其次为“博道久航”和“中欧红利优享” [83] - 占比/数量变化：四季度FOF重仓基金中持仓占比和数量提升最多的主动权益基金分别为“汇添富外延增长主题”、“中欧红利优享” [85] - 新生代基金经理（3年以下）：管理年限3年以下的新生代基金经理所管主动权益基金中，四季度FOF重仓持仓占比最高的为“融通产业趋势臻选” [87] - 持有自家基金情况——易方达：易方达FOF重仓持有自有权益基金21.81亿元，占比84.51%，持有市值最高的为“易方达信息行业精选” [89] - 持有自家基金情况——中欧/景顺长城：中欧FOF重仓持有自有权益基金8.63亿元，占比94.49%，持有市值最高的为“中欧养老产业”；景顺长城FOF重仓持有自有权益基金0.40亿元，占比72.12%，持有市值最高的为“景顺长城睿成” [92] - 持有自家基金情况——富国：富国FOF重仓持有自有权益基金3.83亿元，占比51.82%，持有市值最高的为“富国稳健增长” [95] - 持有自家基金情况——汇添富：汇添富FOF重仓持有自有权益基金7.70亿元，占比70.11%，持有市值最高的为“汇添富科技创新” [97] - 持有自家基金情况——兴全：兴证全球基金FOF重仓持有自有权益基金10.16亿元，占比61.48%，持有市值最高的为“兴全商业模式优选” [99]

整体盈利趋势 - 2025年1-12月工业企业利润同比增长0.6%，结束了连续三年的负增长[2] - 2025年1-12月工业企业营收同比增长1.1%，增速较1-11月回落0.5个百分点[2] - 12月当月利润同比增长5.3%，较11月大幅回升18.4个百分点[2] 盈利驱动因素 - 12月工业增加值同比增长5.2%，较上月回升0.4个百分点，形成“量”的支撑[3] - 12月PPI同比下降1.9%，降幅较前值收窄0.3个百分点，“价”的拖累减轻[3] - 1-12月营业收入利润率为5.31%，同比微降0.08个百分点，但降幅较上月收窄[3] 成本与资金状况 - 12月工业企业每百元营业收入中的成本为85.31元，同比增加0.15元[6] - 12月末工业企业应收账款平均回收期为67.9天，为2025年低点，但较2024年底增加3.8天[6] - 12月工业企业产成品存货同比增长3.9%，增速回落0.7个百分点，企业处于主动去库存状态[6] 所有制与行业结构分化 - 1-12月国有企业利润同比下降3.9%，私营企业利润同比持平为0%，外商及港澳台投资企业利润同比增长4.2%[7] - 1-12月装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部工业企业利润增长2.8个百分点[13] - 1-12月高技术制造业利润同比增长13.3%，其中智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业利润分别增长102.0%和88.8%[13] - 12月中游行业利润占比为50.7%，连续4个月提升并创2022年以来高点，下游行业利润占比则降至19.5%的近期低点[10][12]

报告行业投资评级 - 报告未对特定行业给出明确的“强于大市”、“同步大市”或“弱于大市”的投资评级[1][2][3][7][15] - 报告提供了行业评级规则的定义，但未应用于当前市场分析[16] 报告的核心观点 - 预计上证指数维持小幅震荡整理的可能性较大，建议投资者采取更加均衡的配置策略[3][15] - 在继续关注AI、高端制造等科技成长主线的同时，可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会[3][15] - 短线建议关注电网设备、酿酒、银行以及光伏设备等行业的投资机会[3][15] - 当前市场估值适合中长期布局，但需密切关注宏观经济数据、海外流动性变化及政策动向[3][15] 1. A股市场走势综述 - **市场整体表现**：周一（2026年02月02日）A股市场低开低走、宽幅震荡整理，沪指盘中在4103点附近遭遇阻力后回落[2][7][15] - **主要指数涨跌**： - 上证综指收报4015.75点，下跌2.48%[7][8] - 深证成指收报13824.35点，下跌2.69%[7][8] - 创业板指收报3264.11点，下跌2.46%[7][8] - 科创50指数下跌3.88%[7] - **市场成交**：深沪两市全日共成交26069亿元，较前一交易日有所减少，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][7][15] - **行业表现分化**： - **领涨行业**：电网设备与酿酒行业小幅上涨，银行、铁路公路、商业百货等行业跌幅较小[7] - **领跌行业**：贵金属、采掘、化肥、煤炭、有色金属等行业跌幅居前[2][7] - 根据中信一级行业数据，食品饮料行业上涨1.15%，银行行业上涨0.13%[9] - 有色金属行业下跌7.63%，基础化工下跌5.00%，石油石化下跌5.43%，煤炭下跌5.61%，钢铁下跌5.65%[9] - **资金流向**：电网设备、酿酒、银行、专业服务及光伏设备等行业资金净流入居前；半导体、通信设备、有色金属、小金属及消费电子等行业资金净流出居前[7] 2. 后市研判及投资建议 - **市场估值水平**：当前上证综指平均市盈率为16.90倍，创业板指数平均市盈率为52.86倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局[3][15] - **宏观经济背景**： - 1月官方制造业PMI虽略有回落，但装备制造业和高技术制造业PMI仍位于扩张区间，显示产业结构持续优化[3][15] - 稳增长政策的效果有望在一季度逐步显现[3][15] - **流动性环境**： - 一季度通常是全年流动性最宽松的时期，央行维持稳健偏宽松的基调[3][15] - 美联储新任主席提名引发市场对降息节奏的重新定价，美元指数短期反弹，对全球资金流向新兴市场构成一定压力[3][15] - **配置建议**： - 建议投资者采取更加均衡的配置策略[3][15] - 继续关注AI、高端制造等科技成长主线[3][15] - 可积极关注部分消费板块未来蕴含的投资机会[3][15] - 短线建议关注电网设备、酿酒、银行以及光伏设备等行业的投资机会[3][15]

1月份PMI数据总体表现 - 2026年1月制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，非制造业商务活动指数为49.4%，综合PMI产出指数为49.8%，分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [1] 制造业PMI回落原因分析 - 部分制造业行业进入传统淡季，且市场有效需求仍显不足，导致景气水平下降 [2] - 季节性因素是原因之一，剔除2023年极端值，过去10年中1月制造业PMI指数平均下行0.3个百分点 [2] - 2025年12月制造业PMI指数大幅上升0.9个百分点至50.1%，导致环比基数迅速抬升，对2026年1月数据形成压低效应 [2] - 开年房地产市场继续调整，企业和居民内生性投资及消费需求偏弱，加之外部不确定性居高不下，对制造业形成较大拖累 [2] 制造业市场价格与利润结构变化 - 1月主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，分别较上月上升3.0和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上 [1] - 原材料购进价格指数与出厂价格指数的差值扩大至5.5个百分点（前值为4.2个百分点），指向利润向上游转移 [3] 非制造业景气度分析 - 1月非制造业商务活动指数为49.4%，比上月下降0.8个百分点，受建筑业等行业景气度下降等因素影响 [4] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均高于65.0%，市场活跃度较高 [4] - 房地产业商务活动指数降至40.0%以下，景气水平总体偏弱 [4] - 服务业和建筑业PMI波动符合季节性规律，元旦假期后至春节前为居民旅游出行等服务行业淡季 [4] - 受银行年初信贷投放大幅增加、股市高位运行等影响，1月金融业商务活动指数升至65%以上 [4] - 当前数字经济和人工智能发展较快，信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平 [4] - 1月建筑业PMI指数为48.8%，较上月大幅回落4个百分点，主要受近期低温天气、春节假日临近及房地产市场持续调整影响 [4] 未来展望与政策预期 - 2月春节长假来临，且休假天数比上年春节增加1天，制造业生产指数预计会有较大幅度下降，整体制造业PMI指数预计会在收缩区间继续下行 [5] - 后期制造业景气度将主要受出口增速变化、国内房地产市场走势以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动 [5] - 在年初一揽子结构性政策发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方面也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前 [5] - 现阶段政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间 [5]

宏观经济景气水平 - 1月份制造业采购经理指数(PMI)、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，均低于50%的荣枯线，分别较上月下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气水平有所回落 [1] - 制造业PMI重回荣枯线之下，表明经济回升的基础尚不稳固，市场引导的需求不足仍呈发展态势，企业对未来市场走势和政策预期效果的观望仍处徘徊不定状态 [1] - 受季节性波动、上月基数偏高以及房地产市场持续调整背景下有效需求不足等影响，1月宏观经济景气度下降 [6] 制造业运行状况 - 1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，显示制造业运行有所波动 [4] - 制造业市场需求有所收紧，新订单指数为49.2%，较上月下降1.6个百分点 [4] - 新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点，其中装备制造业出口放缓较为明显，部分国际市场的进口政策或规则变化对产品出口的影响有所扩大 [4] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，意味着市场需求不足的问题趋于缓解，当前的市场需求放缓属于正常变化 [5] - 制造业生产活动有所波动，生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，仍保持在扩张区间，显示制造业生产整体继续扩张，但增势较上月有所放缓 [5] - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.1%和50.6%，比上月上升3.0个和1.7个百分点，其中出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上，制造业市场价格总体水平改善 [5] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，相关行业原材料采购和产品销售价格总体水平上涨 [5] - 木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加工等行业两个价格指数均低于临界点 [5] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响，1月反映利润下降的制造业企业比重超过34% [5] 非制造业运行状况 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点 [9] - 建筑业景气度下降是导致非制造业放缓的主要因素，1月建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显下降，均在50%以下 [9] - 建筑业景气度下降一方面因天气转冷进入传统淡季，另一方面因临近春节务工人员集中返乡，部分施工项目进入停工期，项目需求延迟到春节后释放 [9] - 1月服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右，新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47% [10] - 金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好成为支撑服务业稳定的主要因素 [10] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，显示服务业企业乐观预期有所升温 [10] - 零售、餐饮、住宿、铁路运输、航空运输和文体娱乐相关行业的业务活动预期指数均在55%以上，显示上述行业对春节消费的提振作用保持乐观预期 [10] 后市展望与政策预期 - 制造业后市回稳运行具备基础，产业结构继续优化 [4] - 后期制造业景气度将主要受出口增速变化、国内房地产市场走势以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动 [6] - 在年初“一揽子结构性政策”发力之后，二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方向也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前 [6] - 现阶段政府负债率不高，物价水平偏低，后期财政、货币政策在逆周期调节方向有充足空间 [6] - 预期2月春节消费将会带动消费相关服务业景气度进一步提升，春节过后在政策引导与市场需求牵引下，投资相关需求将会集中释放，带动建筑业景气度重回升势 [10] - 需显著扩大政府公共产品投资规模，有效扩大需求、增加企业订单，尽快巩固和增强经济回升向好的基础 [1]

制造业PMI总体表现 - 1月份制造业采购经理指数(PMI)为49.3%，较上月下降0.8个百分点，重回荣枯线之下，经济景气水平有所回落 [1] - 1月份综合PMI产出指数为49.8%，较上月下降0.9个百分点 [1] - 1月份制造业PMI下降表明经济回升的基础尚不稳固，市场引导的需求不足仍呈发展态势 [1] 制造业需求端分析 - 1月份制造业新订单指数为49.2%，较上月下降1.6个百分点，市场需求有所收紧 [4] - 1月份新出口订单指数为47.8%，较上月下降1.2个百分点，其中装备制造业出口放缓较为明显 [4] - 市场需求放缓主要受季节性因素和出口环境变化影响，包括春节临近、工地工厂活动放缓，以及部分国际市场进口政策或规则变化 [4] - 反映市场需求不足的制造业企业比重为54.9%，较上月下降9.4个百分点，显示市场需求不足问题趋于缓解 [5] 制造业生产端与价格分析 - 1月份制造业生产指数为50.6%，较上月下降1.1个百分点，但仍保持在扩张区间，生产整体继续扩张但增势放缓 [5] - 主要原材料购进价格指数为56.1%，出厂价格指数为50.6%，分别比上月上升3.0个和1.7个百分点，出厂价格指数近20个月来首次升至临界点以上 [5] - 原材料价格上升势头明显快于产成品价格，对企业效益有一定影响 [6] - 1月反映利润下降的制造业企业比重超过34% [6] - 有色金属冶炼及压延加工、电气机械器材等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均升至55.0%以上，价格总体水平上涨 [5] 非制造业PMI总体表现 - 1月份非制造业商务活动指数为49.4%，较上月下降0.8个百分点 [9] - 建筑业景气度下降是导致非制造业放缓的主要因素，服务业相对稳定 [9] 建筑业表现 - 1月建筑业商务活动指数和新订单指数较上月均有明显下降，均在50%以下 [9] - 建筑业景气度下降主要受天气转冷进入传统淡季，以及临近春节务工人员返乡、部分项目停工影响 [9][10] 服务业表现与预期 - 1月服务业商务活动指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续3个月稳定在49.5%左右 [10] - 服务业新订单指数较上月小幅下降0.2个百分点，连续2个月略高于47% [10] - 金融业支持实体经济力度保持强劲、新动能发展态势稳健、部分消费相关服务业表现良好是支撑服务业稳定的主要因素 [10] - 服务业业务活动预期指数为57.1%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，企业乐观预期升温 [10] - 零售、餐饮、住宿、铁路运输、航空运输和文体娱乐相关行业的业务活动预期指数均在55%以上，对春节消费提振作用保持乐观 [10] 专家观点与后市展望 - 专家认为需显著扩大政府公共产品投资规模，有效扩大需求、增加企业订单，巩固经济回升向好的基础 [1] - 后期制造业景气度将主要受出口增速变化、国内房地产市场走势，以及稳增长政策出台的节奏和力度牵动 [6] - 预计二季度货币政策有望实施降息降准，财政政策在促消费扩投资方向也将全面加力，今年稳增长政策节奏有可能适度提前 [6] - 预期2月春节消费将带动消费相关服务业景气度进一步提升，春节后投资相关需求集中释放将带动建筑业景气度重回升势 [10]

股指市场 - 市场整体震荡，Wind全A指数下跌0.23%，成交额3.26万亿元，食品饮料板块领涨 [3][9] - 主要指数表现分化，中证1000指数下跌0.8%，中证500指数下跌0.97%，沪深300指数上涨0.76%，上证50指数上涨1.65% [3][9] - 近期各部委密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑 [3][9] - 国家发改委表示正研究设立国家级并购基金，加强政府投资与基金布局规划，并谋划推进“十五五”时期高技术产业标志性工程 [3][9] - 央行上周下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点领域 [3][9] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，市场避险情绪增加，进入高位震荡模式 [3][9] - 本轮牛市由科技题材创新、地缘政治推动的战略资源采购以及全球流动性宽松共同驱动，中长期指数大幅回落风险偏低 [3][9] 国债市场 - 国债期货各期限合约小幅上涨，30年期主力合约涨0.07%，10年期涨0.06%，5年期涨0.01%，2年期基本持稳 [4][10] - 中国央行1月29日开展3540亿元7天期逆回购操作，中标利率1.4%，当日实现净投放1438亿元 [4][10] - 资金面方面，DR001下行0.5个基点至1.36%，DR007上行4个基点至1.59% [5][10] - 在稳增长政策持续出台背景下，债市持续走强动力不足，预计利率将维持区间震荡格局 [5][10] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货黄金冲高回落，盘中最高触及5594美元/盎司，现货白银、铂、钯也出现剧烈震荡 [6][11] - 金银比运行至46.2附近，现货铂钯价差降至620美元/盎司附近 [6][11] - 市场消息面包括美国总统特朗普表示下周将宣布美联储主席人选，并认为利率应比当前水平低两到三个百分点，同时美国联邦政府再次面临关门风险 [6][11] - 黄金市场看多情绪高涨，但面临多头获利了结风险，短期波动率预计加大 [6][11] - 白银因金银比已迅速降至50以下，市场分歧加大，预计短期波动幅度较大 [6][11] - 铂、钯价格高位震荡，在黄金高位背景下，金铂（钯）比愈发具有吸引力，价格快速回落后的企稳可能提供买入持有机会 [6][11]