黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金价格创历史新高，首次突破每盎司4000美元，最高触及4036.98美元，当前交投于4032.16美元附近 [1] - 美联储货币政策转向是主要推动力，市场预期本月降息25个基点的概率超过80%，并预计12月将再次降息 [1] - 市场看涨情绪强烈，交易员已将目光投向5000美元的下一个整数关口，操作原则为看涨不猜高，回落做多 [1] 黄金技术分析与交易策略 - 技术面显示下方关键支撑位在3983美元和3975美元，若全天回落空间不大，可考虑在4005美元附近做多 [1] - 若价格跌破3983美元支撑，美盘可能下探3945美元低点，届时再考虑布局多单 [1] - 交易策略从年初至今保持一致，即看涨黄金不变，近期在3950美元入场多单已实现4000美元目标 [1] 白银市场走势与策略 - 现货白银未能触及预期的47或46.5支撑点，最低回落至47.2，导致交易机会缺失 [3] - 在黄金刷新高点后，市场关注白银是否能跟随补涨并突破前期高点 [3] - 白银交易策略为下方支撑维持在47附近，回落至此可做多，上方目标看49至50高点的得失 [3] 国际原油市场分析与展望 - 国际原油价格经过两个交易日波动，最高触及62.2美元，周二虽出现下跌但收盘仍位于高位，显示反弹需求 [4] - 原油交易策略坚持在60美元支撑位上看涨，若价格站稳62.5美元之上，可加仓看涨至64美元和66美元高点 [4] - 当前持有60美元多单不加仓，等待周二市场站稳62.5美元后再寻找加仓机会 [4]

受美国政府潜在关门危机发酵及美元汇率持续走软的双重推动，国际黄金市场上涨动能始终强劲。昨日盘，现货黄金价格一路攀升，最高触及 3833.94 美元 / 盎司，再度刷新历史峰值，最终收报 3833.71 美元 / 盎司，单日涨幅达 1.89%；现货白银同步大幅走强，收盘报 46.908 美元 / 盎司，涨幅 1.93%，贵金属板 块整体表现亮眼。 股市方面，美股三大股指小幅收涨，延续近期震荡上行节奏。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨 68.78 点，涨幅 0.15%，报 46316.07 点；标普 500 指数上 涨 17.51 点，涨幅 0.26%，报 6661.21 点；纳斯达克综合指数表现相对强势，上涨 107.09 点，涨幅 0.48%，报 22591.15 点，科技板块贡献主要涨幅。 欧股主要股指则呈现 "多数上涨、少数调整" 的格局。其中，德国 DAX30 指数上涨 0.07%，收报 23750.76 点；英国富时 100 指数上涨 0.14%，收报 9297.85 点；法国 CAC40 指数上涨 0.13%，收报 7880.87 点；欧洲斯托克 50 指数上涨 0.14%，收报 5507.45 点 ...

（原标题：高盛分析师警告：美国经济可能重新加速 小心美联储货币政策转向） 智通财经APP获悉，9月28日，高盛分析师 Cosimo Codacci-Pisanelli 和 Rikin Shah 在最新报告中称，美 国经济面临重新加速的可能性正在上升，这一预期建立在劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松金融 环境等多重利好因素基础之上。 报告称，这一经济重新加速的前景将对美联储货币政策路径产生重要影响，特别是在美联储选出新主席 人选的背景下。高盛指出，关键问题在于美联储是否会在经济健康运行时仍将利率降至中性水平以下， 以及是否能够在特朗普任期内实施加息政策。 Part.01 多重顺风助推经济 "重新加速" 高盛的分析显示，美国经济在多项关键指标上展现出强劲表现。 据高盛称,其美国宏观经济意外指数 (US MAP surprise index) 近期大幅飙升，本周的初请失业金人数也令 人鼓舞。该行全球投资研究部 (GIR) 预计，美国第三季度 GDP 环比年化增长率将达到 2.6%的健康水 平。 风险资产的良好表现、美联储未来的降息预期以及美元走弱，共同营造了宽松的金融环境。 财政与投资 报告列举了推动这一风险的关 ...

9月28日，高盛分析师 Cosimo Codacci-Pisanelli 和 Rikin Shah 在最新报告中称，美国经济面临重新加速 的可能性正在上升，这一预期建立在劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松金融环境等多重利好因素 基础之上。 02 财政与投资 报告称，这一经济重新加速的前景将对美联储货币政策路径产生重要影响，特别是在美联储选出新主席 人选的背景下。高盛指出，关键问题在于美联储是否会在经济健康运行时仍将利率降至中性水平以下， 以及是否能够在特朗普任期内实施加息政策。 Part.01 多重顺风助推经济 "重新加速" 高盛的分析显示，美国经济在多项关键指标上展现出强劲表现。 据高盛称,其美国宏观经济意外指数 (US MAP surprise index) 近期大幅飙升，本周的初请失业金人数也令 人鼓舞。该行全球投资研究部 (GIR) 预计，美国第三季度 GDP 环比年化增长率将达到 2.6%的健康水 平。 报告列举了推动这一风险的关键因素： 01 宽松的金融条件 风险资产的良好表现、美联储未来的降息预期以及美元走弱，共同营造了宽松的金融环境。 预计明年上半年将迎来积极的财政政策脉冲，同时人工智能领域 ...

来源：市场资讯 光大期货： 9月29日，现货黄金上周五小幅上涨0.3%，周度上涨约2%，上周五盘中触及高点3790美元高点。临近国 庆长假，海外地缘冲突不断、美国面临政府关门危机、美联储货币政策转向，黄金长线逻辑未变，警惕 长假风险。 美国再次面临政府关门危机，上周五美国总统放狠话，政府关门要关就关、全怪民主党，众院拟休会到 下月，除此之外，本周一白宫国会两党领袖可能会见。经济数据方面，美联储依赖的9月非农就业报告 或被迫延迟发布。国庆期间还有一份美联储9月议息会议纪要公布，接下来降息路径依然是市场关注重 点。上周五，美核心PCE物价指数8月数据公布，环比增0.2%符合预期，消费支出连续三个月增长。 综上，长假期间黄金波动预期加大，关注黄金能否连续破高点。 2025年9月29日，早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少，沪银涨超4%，沪金涨超1%，燃料油、原油 小幅上涨；跌幅方面，焦煤、玻璃跌超3%，焦炭、纸浆跌超2%，烧碱、纯碱跌近2%。 | 序 | 合约名称 | 温新 | 现手 | 天价 | 英价 | 原(后) | 天堂 | 英语 | 成交量 | 准路 | 持仓座 | 日常仓 | | --- | --- | - ...

美元或将出现持续且广泛的抛售，这是来自大摩的最新判断，且认为政府关门是美元的"潜在利空"因素。 9月23日，据追风交易台消息，摩根士丹利在最新研报中称， 美元已进入"熊市机制"，预计这一状态将持续更长时间，带来广泛的美元卖压。 大摩策略师David S. Adams认为，美联储在鲍威尔杰克逊霍尔讲话后明确转向优先保护就业市场，即便以容忍高于目标的通胀为代价， 这一政策立场的转变 为美元熊市提供了持续动力 。 美联储政策转向触发美元熊市机制 摩根士丹利在年中展望中曾预测美元将持续走弱，但当时预期最可能的市场机制是"防御机制"，即实际利率和盈亏平衡点同时下降。 然而，自5月以来的实际情况有所不同： 实际利率确实下降了，但盈亏平衡点有所扩大。这种动态正是该行四机制框架所显示的"美元熊市机制"。 大摩指出， 关键的是，市场定价显示美元的利差优势将在未来12个月内下降近100个基点，这将显著降低做空美元的成本。 美国政府关门风险正在上升， 摩根士丹利认为这对美元构成潜在利空 。Polymarket市场数据显示，政府关门概率近期明显上升，这可能进一步 增加美元的风 险溢价 。 研报称，美联储货币政策委员会反应函数的明显转 ...

美元走势核心观点 - 美元已进入并将持续处于“熊市机制”，预计将出现广泛且持续的抛售 [1] - 美联储政策立场转向优先保护劳动力市场，是驱动美元进入熊市的关键因素 [1][4] - 市场定价显示美元的利差优势将在未来12个月内下降近100个基点，显著降低做空美元的成本 [1][11] 美联储政策转向 - 美联储货币政策委员会的反应函数发生明显转变，优先保护就业而非严格控制通胀 [1][4] - 这一转变导致摩根士丹利经济学家大幅修正预测，预期美联储将更快降息至终端利率 [4] - 若劳动力市场进一步疲软，可能推动美联储降息周期比预期更早、更快 [11] 美元熊市机制特征 - 当前市场动态（实际利率下降、盈亏平衡点扩大）符合“美元熊市机制”框架 [2] - 历史数据显示，在此机制下，各货币兑美元上涨频率达67%至84%，且平均涨幅可观 [4] - 美元熊市机制以美元弱势的广度、幅度和一致性著称 [4] 做空美元的成本与机会 - 做空美元的惩罚性利差将显著缓解，远期利率显示做空成本将降低50至75个基点，对美元/日元而言接近150个基点 [7] - 利差优势的减弱意味着做空美元的关键阻力将逐渐消失 [11] - 基于此判断，摩根士丹利扩展了美元“做空清单”，新增澳元和加元 [6] 新增货币对看空理由 - 澳元兑美元受益于澳洲联储偏鹰派的政策风险、预期的正面对冲流动以及较低的风险溢价 [6] - 美元兑加元空头受益于加元对利率差的高敏感性、市场高估加拿大央行终端利率以及低估贸易壁垒移除带来的生产率提升 [6] - 此前该行已推荐欧元兑美元多头和美元兑日元空头头寸 [6] 政府关门风险影响 - 美国政府关门概率上升，这对美元构成潜在利空 [1][12] - 政府关门带来的增长放缓通常对美元构成负面影响，长期关门可能增加美元的风险溢价 [12] - 政府关门导致经济数据发布暂停，将使美联储在10月29日会议前获得的信息减少，若市场认为美联储反应函数与数据脱节，可能进一步推高美元风险溢价 [12][14] - 当前美元的负风险溢价约为-4%，政府关门可能推高这一数值 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银期货近期价格持续上涨，可把握多的机会；沪指行情预计整体高位震荡；黄金可继续看多；铁矿震荡思路对待；玻璃关注下方平台支撑位置；豆油震荡偏空对待；纸浆维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [3][7][11][14][18][22][25] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦-沪银期货 - 截至9月22日收盘，沪银主力报10317元，涨幅3.81%，创下上市以来新高，年初至今COMEX白银期货累计涨幅高达41%，远超黄金同期35%的涨幅 [3] - 上涨原因包括宏观层面美联储货币政策转向、地缘政治冲突致避险情绪升温；基本面白银供需失衡、投资价值凸显；技术面沪银期货价格均线呈多头排列，MACD指标金叉发散，红色动能柱增强 [3] 主力动向-股指期货 - 沪指以带下影线的小阳线报收，下午3点国新办新闻发布会对市场构成利好预期，国务院食安办等推进预制菜国家标准制定，预计行情整体高位震荡为主 [7] 主力动向-黄金 - 市场交易10月降息预期，黄金调整3日后再次长阳创新高，强势明显，可继续看多 [11] 主力动向-铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂有复产迹象，铁水料维持高位运行，中下旬临近国庆钢厂开启补库或将支撑原料；技术面仍处高位宽幅震荡区间，震荡思路对待 [14][15] 主力动向-玻璃 - 日融基本维持稳定，厂库小幅下滑，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况；技术面今日有所下挫，关注下方平台支撑位置 [18][19] 主力动向-豆油 - 9月12日国内豆油商业库存126万吨，周环比下降1万吨，月环比上升10万吨，同比上升11万吨，高库存压制价格上涨空间，震荡偏空对待 [22] 主力动向-纸浆 - 山东地区纸浆价格维持稳定，港口库存开始小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前纸浆有预期提振但暂未好转，维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [25]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 沥青 震荡企稳 宝城期货 陈栋 近期，受益于国内外原油期货价格止跌反弹带动，沥青期货成本支撑有所凸显。同时国内沥青呈现供 需双增的态势，产业因子获得改善。在偏多氛围提振下，本周以来，国内沥青主力 2511 合约呈现止跌企 稳，小幅反弹的走势。期价自 3370 元/吨一线重新反弹至 3440 元/吨附近。随着宏观因子好转以及产业因 子改善支撑，预计后市国内沥青期货 2511 合约或维持震荡企稳的节奏。 原油期价企稳 塑料成本支撑增强 目前原油期货市场的交易逻辑主要来自于三方面：其一，宏观因子驱动。本月全球经济进入关键转折 期，美联储货币政策转向与中美经贸关系的演变，成为影响大宗商品期货市场的两大核心变量。这一时期 的宏观环境呈现出"由紧转松"的特征，美联储降息周期的开启与中美经贸谈判的潜在突破，共同推动市 场风险偏好回升，对大宗商品期货价格形成系统性支撑。其二，供应因素增强。9 月初，OPEC+决定在 10 月持续扩大增产，力争抢夺全球原油市场份额，这使得今年四季度原油供应过剩压力加大。据 OPEC+产油 国最新月报显示，今年 8 月 OP ...

当地时间9月17日（北京时间18日凌晨），美联储宣布了自2024年12月以来的首次降息——下调25个基点。 "空降"美联储的理事斯蒂芬·米兰（Stephen I.Miran）上任仅一天，就投下了反对票，力主激进降息50个基点，他仍身兼白宫经济顾问委员会主席，代表了 特朗普大幅降息的立场。 在就业与通胀之间，美联储的"双重使命"正面临挑战。议息会议声明释放出一个明确信号：政策重心已从抗击通胀转向提振就业。 国金证券首席经济学家宋雪涛向《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）表示，9月的降息决策是一个政治与经济的双面镜，25个基点显得有点 少，50个基点则过多。 巴克莱研究团队向每经记者预测指出，美国失业率将小幅上升且就业下行风险加剧，联邦公开市场委员会（FOMC）将在10月、12月实施两次25个基点降 息，并在2026年3月和6月各降息25个基点。但是，若失业率突然飙升且超过预测，降息将更激进。 重心转移：从"抗通胀"到"保就业"的微妙转向 在备受市场瞩目的9月议息会议上，美联储的最新决策声明透露出一个明确信号：对就业放缓的担忧明显上升。 声明删除了7月"劳动力市场状况仍然稳健"的表述，并坦承"就业增长放缓 ...