美联储货币政策与黄金价格 - 美元指数在2025年上半年累计下跌10.8% 创下1973年以来同期最差表现 与特朗普贸易政策不确定性和美联储降息预期施压有关 [3] - 黄金价格回升至3300美元上方 市场预期下半年美国将实施三次降息 为非生息资产提供支撑 [3] - 美联储官员表态显示若经济数据符合预期且通胀回落至2%目标 可能转向中性政策立场 [3] 技术分析与市场动态 - 国际金价在3300美元附近横盘整理 前期3450美元形成"三重顶"阻力 但站稳60日均线显示多头支撑 [3] - 年中资金离场导致流动性收紧 可能增加短期回调风险 但整体趋势保持稳定 [3] 贸易环境与避险需求 - 美国关税政策不确定性持续 财政部长暗示相关协议可能推迟至9月达成 为市场宽松政策铺垫基础 [4] - 7月关税暂缓截止期临近 需警惕炒作升温 美债信用危机背景下去美元化趋势支撑黄金中长期看涨逻辑 [4] - 央行和机构投资者在价格低位时对黄金配置需求较强 贸易协议能否达成将成影响市场情绪关键因素 [4] 经济数据与政策路径 - 投资者密切关注美国就业数据 若数据走弱将提升7月降息概率 金价或迎来补涨机会 [3] - 若贸易协议未达成导致关税落地 可能冲击美国经济通胀 美联储货币政策转松时间面临更大不确定性 [4]

2025.06.30-07.04 豆粕、豆油 期货品种周报 01 P A R T 豆粕期货 Contents 01 中线行情分析 02 品种交易策略 03 相关数据情况 目录 中线行情分析 中线趋势来看，豆粕主力处于宽幅震荡的阶段。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 据Mysteel数据：第25周油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为 67.02%；大豆库存637.99万吨，较上周增加38.39万吨，增幅6.40%。豆 粕库存50.89万吨，较上周增加9.89万吨，增幅24.12%。当前，进口大豆 到港量维持高位，油厂在供应充足的情况下保持较高的开机率，豆粕产 量随之提升，下游饲料企业采取高头寸滚动补库策略，豆粕延续累库， 供应宽松格局持续。然而巴西大豆升贴水报价走强，叠加中美贸易存在 不确定性。综合来看，豆粕期货延续宽幅震荡运行。 2 建议观望。 3 中线策略建议 品种交易策略 n 上周策略回顾 豆粕期价整体趋势横盘阶段,资金方面较为偏空。M2509短期 内维持宽幅震荡，预计运行区间：2900-3120，可考虑区间 操作。 n 本周策略建议 豆粕期价整体趋势横盘阶段,资金方面较为偏空。M2509或维持 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.97%，道指涨0.94%，标普500指数涨0.8%，纳指和标普500指数均创历史收盘次高 [1] - 大型科技股多数上涨，奈飞、亚马逊、Meta涨超2%，微软、谷歌、英特尔涨超1%，英伟达小幅上涨并续创新高，苹果、特斯拉小幅下跌 [1] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.29%，小米集团ADR涨近10%，因小米汽车宣布3分钟大定突破200000台，1小时突破289000台，小马智行涨约12%，小鹏汽车跌超6% [1] 美国经济数据 - 美国第一季度实际GDP按年率计算-0.5%，预期为-0.2%，扭转了2023年第四季度2.4%的增幅，标志着美国经济三年来首次出现萎缩 [1] - 第一季度实际GDP下滑主要因进口大幅增长37.9%，为2020年以来最快增速，导致GDP下降近4.7个百分点，以及政府支出年率下降4.6%，为1986年以来最大降幅 [2] - 美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅，预期值为8.5%，主要受非国防飞机订单环比增长230%推动 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔表示，低于预期的通胀数据或就业市场疲弱可能促使美联储更早降息 [2] - 美国银行高级投资总监Bill Northey指出，降息预期升温是市场持续上涨的重要因素，目前预期年内会有三次降息 [2] - 波士顿联储主席柯林斯预计今年至少会降息一次，但暗示7月采取降息行动为时尚早 [3] - 芝商所Fed watch工具显示，金融市场预计美联储7月降息25个基点的可能性接近21%，9月降息可能性超过75% [3] 市场风险与投资策略 - 高盛警告投资者应谨慎对待美股上涨，尤其是绩差股，因部分股价上涨由卖空者回补头寸推动，而非积极的企业基本面 [3] - 高盛董事总经理路易斯·米勒指出，从7月开始美国经济增长前景负面，秋季前的高通胀数据可能导致经济增长放缓，对质量最低、增长敏感的板块伤害最大 [4] - 里士满联储主席巴尔金警告关税可能推高通胀，但预计影响不会像此前严重，消费者可能放弃加征关税的商品 [2] 中国企业出海 - 凤凰网2025中国企业出海高峰论坛将于6月28-29日在深圳举办，联合国前秘书长潘基文、中国入世首席谈判代表龙永图等政商学界领袖将共话"中国企业出海"议题 [7]

美股市场动态 - 美股三大指数集体走高，道指涨0.66%，纳指涨0.56%，标普500指数涨0.56%，逼近历史新高 [4] - 大型科技股多数走强，英伟达涨超1.2%创历史新高，Meta、博通涨超1%，微软、亚马逊、谷歌小幅上涨 [5] - 银行股全线上涨，摩根大通、美国银行、花旗集团、高盛均涨超1%，因美联储计划放宽银行杠杆率要求 [10] Cyngn股价异动 - 微型自动驾驶技术公司Cyngn股价一度暴涨超539%，多次触及熔断 [2][6] - 股价暴涨源于被英伟达博客文章提及，列为使用Isaac平台开发工业自动化的创新企业，并宣布在Automatica 2025展会上合作 [2][6] - 公司通过DriveMod软件将自动驾驶技术集成到OEM车辆，已在商业环境中运行，专注降低劳动力成本和提高产量 [8][9] 宏观经济数据 - 美国第一季度实际GDP按年率计算-0.5%，预期-0.2%，为三年来首次萎缩，进口增长37.9%和政府支出下降4.6%是主因 [12][13] - 5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅，非国防飞机订单环比增长230% [14] - 6月14日当周续请失业救济人数升至197.4万人，为2021年11月以来最高，但首次申请失业救济人数降至23.6万人 [16][17] 高盛市场警告 - 投资者对质量较低股票需谨慎，其上涨由空头回补推动而非企业基本面，未盈利科技股尤其面临下行风险 [20][22] - 贸易谈判期限临近可能带来不确定性，关税对通胀和企业利润的影响仍不明朗 [23] - 7月起美国经济增长前景负面，高通胀或导致经济放缓，对低质量板块伤害最大 [24]

日本国债市场功能恢复 - 日本央行审议委员田村直树强调在全球贸易不确定性和全球经济"体制变革"背景下需尽快恢复日本国债市场的减震功能 [1]

贵金属市场行情 - 现货黄金周二收涨0.14%至3389.49美元/盎司，受伊朗和以色列紧张局势提振避险需求，但美元走强限制涨幅 [1][2] - 现货白银价格飙升至13年新高，收涨2.32%至37.13美元/盎司 [1][2] 宏观经济数据 - 5月零售销售环比下降0.9%，创四个月最大降幅，反映消费者在贸易不确定性和关税压力下的谨慎态度 [3] - 汽车及零部件经销商收入下降3.5%，加油站收入下降2.0%，餐饮服务等服务业指标同步下滑 [3] - 核心零售销售增长0.4%，显示消费者支出仍受稳健薪资支撑 [3] 分析师观点 - 牛津经济研究院指出关税扭曲大宗商品购买时机，下半年经济放缓风险加剧 [3] - 经济不确定性通常利好黄金，但美元强势表现压缩金价上涨空间 [3] 技术面交易策略 - 国际黄金支撑位关注3370美元或3350美元，阻力位关注3400美元或3427美元 [4] - 现货白银支撑位关注36.90美元或36.60美元，阻力位关注37.55美元或38.30美元 [4]

黄金市场近期走势分析 - 现货黄金价格从近两个月高点回落至3400美元附近 欧洲时段延续回撤走势 权益市场积极表现削弱避险需求导致三日连涨终结 [2] - 美联储2025年进一步降息预期增强 使美元持续承压 为无收益黄金提供支撑 贸易不确定性和中东地缘政治紧张局势限制黄金下跌空间 [2] - 伊朗与以色列军事冲突升级推动黄金至两个月高点 但市场反应相对温和 亚洲权益市场积极表现和美元回升制约贵金属进一步上涨 [3] 影响黄金价格的核心因素 - 美联储政策决议成为焦点 交易员等待降息路径线索 市场普遍预期维持利率不变 但可能因通胀走软和经济降温改变立场 [3] - 中东冲突演变和美国贸易政策不确定性持续 形成典型避险需求特征 尽管权益市场展现韧性 贵金属强势反映对风险事件的担忧 [3] - 技术面显示黄金跌破3400关口后短线转弱 但大方向仍看多 需关注日线MA5和周线MA5支撑 上方阻力集中在3403-3408区间 [4][6] 黄金操作策略与技术指标 - 短线建议反弹做空为主 关键阻力位3403-3405 支撑位3383-3360 大周期仍维持3500目标预期 需等待底部企稳信号 [6] - 具体策略包括：3403-3405分批做空（止损10点 目标3360） 3355-3360分批做多（止损10点 目标3400） 强调仓位控制和止损纪律 [7] - 技术形态显示早盘冲高后快速下破3400 形成小级别顶部 回调中需观察MA5均线支撑强度 反弹至阻力位可短线跟空 [4][6]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆粕操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 农产品各品种受多种因素影响，价格走势各异，需关注天气、供需、贸易等因素变化，不同品种投资策略不同，部分以震荡对待，部分维持偏多策略倾向 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 国产大豆主力合约大幅反弹，与国内谷物价格价差走强，中东局势使原油上涨扰动商品价格 [2] - 进口大豆7 - 8月面临高温少雨风险，25/26年度美豆单产调高后供需平衡表仍变紧，需防范天气炒作致CBOT大豆价格反弹 [2] - 国产大豆中期进入生长期，天气是驱动价格波动主要因素 [2] 大豆&豆粕 - 美国农业部6月大豆供需报告中性，市场反应平淡，本周大连豆粕先增仓上行后宽幅震荡下行，国内现货价格走稳 [3] - 国内大豆5月后到港增多供应宽松，但进口巴西大豆成本增加，压榨利润下降，预计下周开工率维持 [3] - 中美贸易不确定性多，目前以震荡对待，6 - 8月关注天气变化带来的上涨驱动 [3] 菜粕&菜油 - 菜粕波动小，菜油近远月合约涨幅约1.4%，地缘风险使原油涨价提振植物油板块 [4] - 美国农业部对全球菜籽旧作供需双向调增，新作产量调增22万吨，压榨调增10万吨，期初与期末库存微降 [4] - 加拿大菜籽旧作出口上调，新作出口下调，美农报告影响不显著，菜系围绕中加关系与产区天气波动，加籽与国内菜系期价短期有上行空间，维持偏多策略倾向 [4] 豆油&棕榈油 - 棕榈油价格大幅上涨后冲高回落，油粕比上涨，粕大幅减仓，美国农业部报告中性 [6] - 欧洲气象中心预报显示7 - 8月美国大豆主产区高温少雨，需防范天气炒作致CBOT大豆价格反弹 [6] - 棕榈油二三季度增产期，预计价格区间震荡，防范美豆天气炒作的阶段性压制风险 [6] 玉米 - USDA6月报告显示美国新季玉米期末库存低于预期，报告中性偏多，本周玉米期货冲高后缓和，今日宽幅震荡走高 [7] - 前期小麦与玉米价差缩小，部分饲料企业用小麦替代玉米致玉米价格下行，未来小麦玉米价差可能拉大 [7] - 国内山东现货供应量微跌，深加工企业库存不大，短期情绪影响仍在，玉米期货或继续震荡 [7] 生猪 - 生猪期货反弹，现货价格稳定，集团场出栏节奏加快，短期生猪现货价格有下行压力 [8] - 中期政策有稳猪价意图，通过降体重等减少远期供应压力，远端价格有支撑 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面减仓2万手，期货价格反弹，建议空头止盈离场规避反弹风险 [9] - 现货多地价格下跌，局地最低2.4元/斤，本周淘汰日龄下降，谨防价格低位后需求前置 [9]

美元汇率走势 - 美元兑一篮子货币跌至三年低点 主要受贸易不确定性和低于预期的美国通胀数据影响 [1] - 美元在跌破关键水准后扩大跌势 [1] 欧元汇率走势 - 欧元兑美元升至三年半高点 因欧洲央行执委施纳贝尔暗示宽松货币政策周期即将结束 [1] - 欧洲央行通胀目标附近企稳的预期推动欧元走强 [1]

亚洲货币看涨情绪升温 - 中美贸易协议不确定性持续令美元承压，多数亚洲货币看涨押注显著升温 [1] - 新台币多头头寸触及2020年12月以来最高水平，韩元看涨押注达近两年半最强劲水平 [1] - 人民币看涨押注小幅上升至去年10月以来高点 [1] 贸易协议进展与市场反应 - 美中贸易谈判达成框架性协议，内容包括关税税率安排、取消中国稀土出口限制、允许中国学生进入美国高校 [1] - 协议暂时缓和两国对峙局面，但市场仍期待具体落地细节 [1] - 美元指数年内下跌超9%，预计未来数月进一步走弱，利好亚洲货币 [1] 货币表现与政策影响 - 韩元年内涨幅超8%，自由派候选人李在明当选韩国总统后大幅反弹 [1] - 新台币年内涨幅达10%，上月出现显著飙升 [2] - 印度卢比押注转为小幅看空，因印度央行意外降息50个基点 [2] 市场持仓调查数据 - 调查涵盖九种亚洲新兴市场货币，采用-3至+3净多/空头寸评分体系 [2] - 新台币(USD/TWD)净空头寸达-1.58，为表中最高看涨水平 [2] - 新加坡元和菲律宾比索多头头寸略有削减，乐观情绪较弱 [2] 美元走势分析 - Maybank预计美元将维持下行趋势，因美国经济放缓、美联储降息及保护主义措施 [1] - 周期性因素与结构性因素共同作用导致美元走弱 [1]