报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 市场活跃度仍高，非银蓄势待发[1] - 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备[3][44] - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融[3][44] 非银行金融子行业近期表现 - **最近5个交易日表现（2026年03月02日-2026年03月06日）**：非银金融各子板块均跑输沪深300指数。保险行业下跌1.48%，多元金融行业下跌2.29%，证券行业下跌3.10%，非银金融整体下跌2.50%，沪深300指数下跌1.07%[3][8] - **2026年以来表现（截至2026年3月6日）**：多元金融行业上涨1.89%，券商行业下跌6.63%，保险行业下跌7.10%，非银金融整体下跌6.26%，沪深300指数上涨0.66%[9] - **公司层面表现**：最近5个交易日，保险行业中中国人保表现较好，中国人寿相对落后；证券行业中，国盛证券表现较好，华泰证券相对落后；多元金融行业中，南华期货表现较好，华金资本相对落后[11] 证券行业观点 - **市场交易数据**：截至2026年3月6日，3月日均股基交易额为30，571亿元，较上年3月上涨78.79%，较上月上涨13.69%。截至3月5日，两融余额26，518亿元，同比提升39.32%，较年初增长4.37%。3月未有IPO发行[3][14] - **权益市场表现**：2026年3月（截至3月6日）主要指数普遍下跌，沪深300指数下跌1.07%，创业板指数下跌2.45%，上证综指下跌0.93%，万得全A指数下跌2.30%[15][16] - **重要政策动态**：证监会主席吴清在记者会上阐述了未来五年推进资本市场高质量发展的方向，包括健全“长钱长投”机制、发展多元股权融资、加强分红回购、深化创业板改革、优化再融资机制、支持头部机构做强做大、深化高频量化交易监管等[3][16][18] - **监管规定发布**：证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明确了适用主体、券种范围、持股和交易时点认定标准以及豁免适用情形等[3][19] - **板块估值与观点**：2026年3月6日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值为1.2倍。考虑到行业发展政策积极，一批优质特色券商有望脱颖而出，板块配置价值有望进一步提升[3][20] 保险行业观点 - **行业规模与经营数据**：2025年末保险公司和保险资产管理公司总资产达41.3万亿元，较年初增长15.1%。2025年全年原保险保费收入6.1万亿元，同比增长7.4%；赔款与给付支出2.4万亿元，同比增长6.2%；新增保单件数1，168亿件，同比增长12.6%[3][22] - **偿付能力**：2025年四季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为181.1%，核心偿付能力充足率为130.4%，高于监管标准[3][22] - **资金运用情况**：2025年末保险资金运用余额达38.5万亿元，较年初增长15.7%。2025年显著增配权益资产，“股票+基金”规模较年初大幅增加1.6万亿元，年末合计占比达15.4%，较年初提升2.6个百分点[23][24] - **资产配置结构变化**：2025年末，债券占比为51.1%，较年初提升0.9个百分点；股票+基金合计占比15.3%，较年初提升2.9个百分点；银行存款占比7.6%，较年初下降0.8个百分点[24] - **核心观点与估值**：保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年3月6日保险板块估值在0.57-0.79倍2026E P/EV，处于历史低位[3][26][28] 多元金融行业观点 - **信托行业**：截至2025年6月末，全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025年上半年信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。报告认为行业政策红利时代已过，正进入平稳转型期[3][29][35] - **期货行业**： - **市场成交**：2026年1月全国期货交易市场成交量为9.12亿手，成交额为100.26万亿元，同比分别增长65.09%和105.14%。2026年2月成交额为55.59万亿元，同比增长7.82%[3][36] - **公司经营**：2026年1月期货公司实现营业收入48.28亿元，同比提升74.86%；净利润17.75亿元，同比增长215.28%[39] - **创新业务**：以风险管理业务为代表的创新型业务是未来重要发展方向。2026年1月期货风险管理公司实现业务收入55.70亿元，净利润4.04亿元[40] 行业排序及重点公司推荐 - **行业排序**：保险 > 证券 > 其他多元金融[3][44] - **推荐逻辑**： - **保险行业**：受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，负债端将显著改善，长期看好健康险和养老险发展空间[3][44] - **证券行业**：转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，经纪、投行、资本中介等业务均受益[3][44] - **重点推荐公司**：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中国太保、中信证券、同花顺等[3][44]

行业投资评级 - 投资评级为“增持”，表示行业预期表现将明显强于沪深300指数 [4] 报告核心观点 - 证监会吴清主席在记者会上的发言明确了“十五五”时期资本市场高质量发展的方向，其关于提高资本市场制度包容性、适应性及深化投融资改革的部署，有利于稳定市场信心、提振交投情绪 [2][4] - 提高资本市场服务科技创新能力，将利好券商投行业务发展 [2][4] 政策方向与改革部署总结 - **深化投融资改革**：证监会将围绕防风险、强监管、促高质量发展主线进行部署 [4] - **投资端改革**：将推动发挥各方合力，健全“长钱长投”市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节机制，后续逆周期调节、交易监管力度有望加强 [4] - **融资端改革**：重点在于再融资机制优化和创业板改革 [4] - **再融资优化**：沪深北交易所已推出优化再融资一揽子措施，后续证监会将在制度层面优化审核注册机制，包括提升制度包容性和适应性，优化战略投资者认定标准；推出储架发行、完善锁价定增机制；突出“扶优、扶科”导向，对优质上市公司提升审核效率；将现行科创板/创业板“轻资产、高研发投入”标准拓至主板 [4] - **深化创业板改革**：拓展制度包容性和覆盖面，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展；将科创板改革经验推广至创业板，对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许优质在审企业向老股东增资扩股 [4] - **证券基金业监管**：着力引导机构专注主业、规范发展 [4] - **证券公司**：将修订出台证券公司监管条例；支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展，后续打开优质券商杠杆限制、中小券商业务准入等方面政策有望落地 [4] - **公募基金**：纵深推进公募基金改革，引导其坚守长期主义、专业主义 [4] - **私募基金**：完善“1+N+X”制度体系，《私募投资基金监督管理条例》已出台，后续在准入、募集、托管等配套规则有望陆续落地 [4] - **上市公司管理/投资者保护**：提升监管执法和投资者保护力度 [4] - 提升财务造假惩防效能，出台上市公司监管条例、抓紧落地新修订的上市公司治理准则，加大财务造假行为查处力度 [4] - 完善投资者保护体系，推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径 [4] - 强化新型业务监管，出台衍生品交易监管办法，强化RWA代币化监管等 [4] 投资建议与公司估值总结 - **投资建议**：推荐兴业证券、广发证券 [4] - **兴业证券估值**：收盘价6.60元，评级为“增持” [5] - 预测每股收益(EPS)从2023年的0.23元增长至2027年的0.45元 [5] - 预测市盈率(P/E)从2023年的28.70倍下降至2027年的14.67倍 [5] - 预测每股净资产(BVPS)从2023年的6.18元增长至2027年的7.12元 [5] - 预测市净率(P/B)从2023年的1.07倍下降至2027年的0.93倍 [5] - **广发证券估值**：收盘价20.07元，评级为“增持” [5] - 预测每股收益(EPS)从2023年的0.92元增长至2027年的2.17元 [5] - 预测市盈率(P/E)从2023年的21.92倍下降至2027年的9.23倍 [5] - 预测每股净资产(BVPS)从2023年的14.86元增长至2027年的20.47元 [5] - 预测市净率(P/B)从2023年的1.35倍下降至2027年的0.98倍 [5]

资本市场“十四五”回顾与成就 - “十四五”期间，交易所市场股债融资总额达到64万亿元，直接融资比重提升至31.97%，较“十三五”末提高3.2个百分点[5] - 期间股票融资（包括IPO和再融资）规模为5.9万亿元，股票市场现金分红总额达到10.7万亿元[5][6] - A股总市值超过110万亿元，5400多家上市公司年营收额超过GDP的一半，沪深300成分股中战略性新兴产业企业权重占45%[6] - 公募基金、社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长超过50%[6] - 对市场操纵、内幕交易、财务造假等案件的行政处罚数量与金额较“十三五”分别增长82%和39%[6] “十五五”时期资本市场高质量发展总体目标 - 证监会计划在“十五五”期间着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，努力实现五个方面新提升[7] - 目标一：增强市场韧性，健全“长钱长投”机制，完善中国特色稳市机制，丰富跨周期逆周期调节手段[7] - 目标二：提升制度包容性与适配性，发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，加强债券、REITs和资产证券化市场建设[7] - 目标三：提高上市公司质量与结构，重点提升“可投性”，加强分红回购，活跃并购重组市场[8] - 目标四：强化监管执法与投资者保护，坚持依法治市，落实“五大监管”，加快监管数字化智能化，精准打击恶性违法行为[8] - 目标五：深化对外开放，提升跨境投融资便利度，推动市场、产品、服务、机构双向开放，参与国际金融治理[8] 服务科技创新与新质生产力的具体举措 - 将对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制[11] - 近期将推出深化创业板改革和优化再融资机制两项新措施[11] - 深化创业板改革：增设更精准包容的新上市标准，支持新产业、新业态、新技术企业；复制推广科创板改革经验，如IPO预先审阅、允许在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价；建立健全从推荐上市到全过程监管的机制[12][13] - 优化再融资机制：优化战略投资者认定标准，便利中长期资金参与；推出储架发行；完善锁价定增机制；优化再融资简易程序[14] - 突出“扶优、扶科”导向，对优质上市公司大幅提升审核效率，将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板，放宽再融资补流限额用于研发投入[14] - 加强再融资全过程监管，严惩“忽悠式”再融资、违规变更募集资金用途等行为[14] 防风险与强监管的重点工作部署（“五个着力”） - 着力筑牢风险防波堤：全方位加强市场风险监测，巩固稳市机制，健全中长期资金入市机制，防范化解债券和私募基金等领域风险[17] - 着力巩固财务造假综合惩防效能：去年有16家上市公司因严重造假退市，将推动出台上市公司监管条例，加快建设财务造假线索发现中心，加大查处力度并严格落实强制退市[18] - 着力引导行业机构规范发展：推动修订证券公司监管条例，支持优质头部机构做强做大；纵深推进公募基金改革，坚守长期主义；完善私募基金制度体系，打击违规行为[19] - 着力强化对新型业务的监管：深化细化高频量化交易监管；出台衍生品交易监管办法；强化真实世界资产（RWA）代币化监管，坚持“境内严禁、境外严管”，建立健全加密资产监管规则[19] - 着力扎牢投资者保护“安全网”：畅通投资者维权救济渠道，促进代表人诉讼、先行赔付等案例落地，严查蹭热点、炒概念、搞操纵等侵害投资者利益的行为[20] 监管成效与市场生态变化 - 新“国九条”颁布两年来，上市公司累计分红回购5.23万亿元，创历史新高，同期有88家公司平稳退市[17] - 近两年查办证券期货违法案件1130件，罚没款金额308亿元，创历史新高[17]

《清华金融评论》2026年3月刊“推动资本市场高质量发展”专刊核心观点 - 当前中国经济已步入高质量发展阶段，资本市场作为连接实体经济与金融资源的关键枢纽，其自身高质量发展具有深远战略意义[6] - 推动资本市场高质量发展的核心要义在于：以深化改革完善市场基础制度，以高水平开放提升国际竞争力，以有效监管筑牢风险防线，最终回归服务实体经济这一根本宗旨[6][10][11] - 一个高质量发展的资本市场，应是功能完备、结构均衡、运行高效、生态健康、监管适配且具备强大韧性的市场，能够作为创新驱动的助推器、促进共同富裕的连接器和维护金融安全的稳定器[6] 根据目录总结的专题内容要点 封面专题：推动资本市场高质量发展 - 资本市场运行质量深刻影响科技创新动能培育、产业结构升级、居民财富稳健增长乃至国民经济整体韧性[6][11] - 高质量发展要求既关注市场规模扩张，更注重结构优化、功能完善与效率提升，并促进投融资两端动态平衡与良性互动[6] - 专刊邀请监管、学界、业界专家，深入探讨A股中概股、债券市场、数据要素、指数化投资、私募股权等领域的创新与发展[11] 资本市场各领域发展路径与方向 - **数据要素**：数据要素与资本市场形成“数据提效资本、资本赋能数据”的双向闭环，数据要素是驱动资本市场效能跃升的关键[12] - **指数化投资**：境内指数化投资在规模、多元化程度及生态建设方面有较大发展空间，在服务资本市场高质量发展、助力“长钱长投”生态建设方面大有可为[13][14] - **私募股权创投**：提升行业制度包容性与适应性核心是坚持“防风险与促发展并重”，完善“募投管退”全链条政策环境，精准匹配科技创新需求和行业发展规律[14] - **债券市场**：未来需聚焦服务实体经济、培育新质生产力、深化对外开放，以更加市场化、法治化、国际化的姿态，为经济高质量发展与金融体系稳定运行筑牢根基[14][16] - **A股市场**：高质量发展的资本市场离不开多空平衡的微观基础，这是市场行稳致远的基石[15] - **中概股**：长期来看，随着国际货币秩序加速重构，中概股供需两端持续收缩，资产性价比可能不断降低，内地和香港市场有望逐渐替代美国，成为中国资产对接全球资本的核心市场[15] - **场外衍生品市场**：我国权益类场外衍生品市场处于发展初期，有序发展指数类场外衍生品，有利于增加资本市场的内在稳定性[17] “十五五”时期资本市场展望 - “十五五”时期，资本市场将更加聚焦统筹发展与安全，坚定做好防风险、强监管的工作主线[16] - 资本市场作为现代金融体系中市场化程度最高、资源配置效率最强、国际影响力最广的核心子系统，须在金融强国建设中发挥枢纽性、引领性和基础性作用[15] 其他金融领域关注要点 - **宏观经济与政策**：2026年1月金融市场开年企稳向好、结构优化显效，实现同比环比双增[17]；需准确识别科学研判四个潜在“转变”，以实现“十五五”规划良好开局[17] - **绿色金融与创新**：应推进绿色股票试点，强化资本市场在助力绿色低碳转型方面的作用[18]；交易平台创新可赋能林业生态产品价值实现[18]；绿色金融可参考“四维联动”的城口模式支持林业发展[18] - **银行与金融科技**：中小银行需构建特色金融产品创新管理体系以破局同质化困境[18]；跨境电商支付需深化数字技术应用以提升效率与安全性[21]；人工智能的集中兑现阶段，部分头部科技公司可能对美债市场流动性形成“结构性挤出”[21] - **财富管理与信托**：特殊需要信托的价值在于能否有效融入社区治理、切实回应民生关切[19][20] - **国际金融与货币**：数字人民币助力人民币国际化须稳健、持续地发挥其内在创新价值[26]；需深入研究美国高负债对其货币政策独立性的影响机制[24]

“十五五”资本市场高质量发展蓝图 - 核心目标是深化投融资综合改革，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长 [2] - 具体规划在五个方面实现新提升：市场更具韧性稳健、制度更加包容适配、上市公司质量更高结构更优、监管执法和投资者保护更加有力有效、对外开放迈向更深层次更高水平 [2] - 改革将围绕健全“长钱长投”市场机制、完善中国特色稳市机制、丰富跨周期和逆周期调节手段来增强市场内在稳定性 [2] - 政策重点从狠抓上市公司“真实性”延伸至完善激励约束机制，促进企业加强分红和回购，提升投资价值和投资者回报 [2] 服务新质生产力的战略方向 - 资本市场将更加精准地服务新质生产力，将资源配置到科技创新、绿色低碳等国家战略主攻方向 [1][3] - 深化投融资改革，提高直接融资特别是股权融资比重，对服务经济高质量发展、促进科创产业发展、加快培育新动能具有重要作用 [3] - 提高资本市场制度的包容性和适应性，提高服务新质生产力发展的水平和能力，将是2026年资本市场改革发展的重心所在 [3] - 预计2026年上市公司分拆上市意愿将持续高涨，港股公司分拆子公司登陆A股的模式日益成熟，成为跨市场资源整合重要路径 [3] 创业板改革：增设上市标准 - 将推出深化创业板改革新措施，首项举措是增设一套更加精准、包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展 [4] - 积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板发行上市 [4] - 新标准实质是为处于生命周期早期、拥有核心技术却暂未盈利的企业打开资本大门，让市场估值逻辑从关注“过去赚钱能力”转向评估“未来价值创造能力” [5] - 目前创业板上市公司行业主要集中于信息技术、工业，二者占创业板权重达75%，日常消费及可选消费占比合计仅为3.72%，改革将优化行业结构 [5] - 新型消费具有高度融合性、技术赋能性等五大核心特征，现代服务业具有高技术含量、高人力资本含量、高附加价值三个主要特征 [5] - 新上市标准或更加反映“新业态、新商业模式”等特征，可能对商业模式可行性、社会价值、营收增速、现金流水平做出相应规定 [5] - 改革通过差异化上市安排，定向打通新消费企业融资通道，有助于加速其上市进程，形成产业创新与资本增值的良性闭环，长期驱动消费赛道估值重塑 [6] 再融资机制优化：“扶优、扶科”导向 - 将优化再融资审核注册机制，着力提高便利度，具体包括优化战略投资者认定标准、推出储架发行、完善锁价定增机制、进一步加强再融资监管等 [7] - 将进一步突出“扶优、扶科”导向，对于治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司，大幅提升审核效率 [7] - 将现行科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准进一步拓展至主板，实施放宽再融资补流限额用于研发投入、缩短再融资间隔期等优化措施 [7] - 2025年共有199家A股上市公司实施再融资，合计募集资金9508.65亿元 [7] - 从行业分布看，硬件设备、电气设备、半导体、化工、机械等领域上市公司再融资规模占比达49.3%，接近半壁江山 [7] 防风险与强监管举措 - 未来工作重点考虑“五个着力”，包括筑牢风险防线、巩固财务造假综合惩防效能、引导行业机构专注主业规范发展、强化对新型业务的监管、扎牢投资者保护“安全网” [8] - 将推动出台《上市公司监管条例》，抓紧落地新修订的《上市公司治理准则》 [8] - 将推动修订出台《证券公司监管条例》，积极支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展 [8] - 将出台《衍生品交易监管办法》，支持合法合规风险管理活动 [8] - 强监管举措释放出资本市场从“规模扩张”迈向“质量优先”的明确信号，统一的《上市公司监管条例》将从根本上确立公司治理、信息披露、股东责任的行为预期 [8] - 短期市场生态将经历净化阵痛，长期资金将真正流向优质企业 [9]

资本市场“十五五”期间高质量发展规划 - 核心目标：统筹推进防风险、强监管、促高质量发展，着力实现资本市场质的有效提升和量的合理增长 [7] - 市场功能：“十四五”期间交易所市场股债融资达64万亿元，直接融资比重提高至31.97%，较“十三五”末提升3.2个百分点 [6] - 市场规模：A股总市值超过110万亿元，5400多家上市公司年营收额超过GDP的一半 [6] - 市场结构：沪深300成分股中战略性新兴产业企业权重达45%，公募基金、社保、保险、年金等中长期资金持有A股流通市值增长超50% [6] - 监管执法：“十四五”期间对操纵市场、内幕交易、财务造假等案件的行政处罚数量及金额较“十三五”分别增长82%和39% [6] 市场韧性与制度建设 - 市场稳定性：健全“长钱长投”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制，丰富跨周期逆周期调节手段 [8] - 基础制度：深化投融资综合改革，积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，加强债券、REITs和资产证券化市场建设 [8] - 期货市场：稳步发展期货和衍生品市场，更好满足企业和居民风险管理需求 [8] 上市公司质量提升 - 核心方向：在持续狠抓上市公司“真实性”基础上，进一步提升“可投性” [8] - 具体举措：完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，活跃并购重组市场 [8] - 历史表现：新“国九条”颁布两年来，上市公司累计分红回购5.23万亿元，创历史新高 [15] 监管执法与投资者保护 - 核心职能：坚持依法治市，推动健全资本市场法律制度体系，精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为 [9] - 执法成效：近两年查办证券期货违法案件1130件，罚没款金额308亿元，创历史新高 [15] - 退市情况：近两年有88家公司平稳退市，其中去年16家上市公司因严重造假而退市 [15][17] - 投资者保护：持续完善投资者合法权益保护体系，推动畅通投资者维权救济渠道，健全多元化争议解决路径 [9][19] 对外开放与跨境合作 - 开放方向：以提升跨境投融资便利度为方向，推动市场、产品、服务、机构等方面的双向开放迈上新台阶 [9] - 监管合作：深入参与国际金融治理改革，加强跨境监管执法合作，提高开放条件下的监管和风险防控能力 [9] 服务科技创新与新质生产力 - 政策导向：常态化实施对关键核心技术领域科技型企业的上市融资、并购重组“绿色通道”机制 [11] - 历史举措：已推出“科创板八条”、“并购六条”、科创板“1+6”改革等举措 [11] - 未来方向：协同发挥存量政策和增量改革的集成效应，更大力度推动要素资源向新质生产力领域聚集 [11] 深化创业板改革 - 总体目标：进一步突出创业板功能定位，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展 [12] - 制度包容性：增设一套更加精准、包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市 [12] - 经验复制：将科创板改革有益经验复制推广至创业板，包括对符合条件的优质创新企业实施IPO预先审阅、允许在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等 [12] - 公司质量：建立健全从推荐上市、遴选审核到全过程监管的制度机制，更好服务地方经济和民营经济发展 [12] - 进展：深化创业板改革的总体方案已基本成型，将进一步完善后择机发布实施 [12] 优化再融资机制 - 制度优化：优化再融资审核注册机制，提升便利度，包括优化战略投资者认定标准、推出储架发行、完善锁价定增机制、优化再融资简易程序等 [13] - 扶优扶科：对治理和经营规范、市场认可度高的优质上市公司大幅提升审核效率；将科创板、创业板“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板，放宽再融资补流限额用于研发投入、缩短再融资间隔期 [13] - 加强监管：强化从预案披露到募集资金使用的全过程监管，依法严惩“忽悠式”再融资、违规变更募集资金用途等行为 [13] 风险防范与机构监管 - 风险监测：全方位加强市场风险监测，关注风险跨市场跨期现跨境传导，巩固战略性力量储备和稳市机制，健全中长期资金入市机制 [16] - 机构监管：推动修订出台证券公司监管条例，支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展；纵深推进公募基金改革，督促其坚守长期主义；完善私募基金“1+N+X”制度体系，打击违规行为 [18] - 新型业务监管：深化细化高频量化交易监管；出台衍生品交易监管办法；强化真实世界资产（RWA）代币化监管，建立健全加密资产监管制度规则 [18] 财务造假综合惩防 - 体系建设：推动出台上市公司监管条例，落地新修订的上市公司治理准则，加强保荐代表人监管，加快建设财务造假线索发现中心和第三方配合造假监测预警机制 [17] - 严厉打击：加大财务造假行为查处力度，对第三方配合造假强化一体打击，严格落实造假公司强制退市要求，坚决破除财务造假“生态圈” [17]

监管机构核心政策方向 - 中国证监会将以“科创板、创业板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [1][2] - 监管工作主线是紧扣防风险、强监管、促高质量发展，坚持市场化、法治化、国际化方向 [2] - 监管机构将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [2] 外资机构观点与市场反馈 - 8家在华外资证券基金期货机构代表参与座谈，一致认为新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [2] - 参会机构表示，外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，并对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2] “十五五”规划相关建议与展望 - 监管机构正研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措，扎实进行“十五五”规划相关工作 [2] - 外资机构围绕“十五五”时期提出了具体建议，主要包括：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性；进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理；不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接；推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [2] - 监管机构希望外资机构进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展积极建言献策、贡献力量 [3]

会议核心信息 - 中国证监会于2月27日召开资本市场“十五五”规划外资机构座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表深入交流，旨在研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [1] - 证监会主席吴清强调，将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向，以科创板、创业板改革为抓手，持续深化投融资综合改革 [1] - 会议指出，外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其发挥全球配置资源、国际视野和专业经验等优势，为中国资本市场高质量发展贡献力量 [1] 监管政策与改革方向 - 监管工作将着力提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力竞争力，更好服务科技创新和新质生产力发展 [1] - 监管机构坚持以开放促改革、促发展，致力于推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，并积极参与全球金融治理改革 [1] - 目标是进一步健全资本市场制度、产品和服务体系，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [1] 外资机构观点与市场成效 - 参会外资机构一致认为，自新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [2] - 外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性因此明显提升 [2] - 参会外资机构一致表示，对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2] 外资机构提出的具体建议 - 建议持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，并提高政策的连续性和可预期性 [2] - 建议进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [2] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则的对接 [2] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，同时提升本土机构的全球资源配置能力 [2]

会议背景与核心观点 - 中国证监会主席吴清于2月27日在北京主持召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表进行深入交流[1] - 会议核心观点围绕肯定当前资本市场改革成效，并共同谋划“十五五”时期推动资本市场高质量发展的重点举措[1][2] 外资机构对中国资本市场的评价 - 参会外资机构一致认为，自新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效[1] - 外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性因此明显提升[1] - 参会机构一致表示，对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心[1] 外资机构提出的主要建议 - 建议持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性[1] - 建议进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理[1] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接[1] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力[1] 监管机构未来工作方向 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措[2] - 工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，坚持市场化、法治化、国际化方向[2] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展[2] - 将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境[2] - 证监会肯定外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，并希望其进一步发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展贡献力量[2]

会议背景与核心共识 - 2026年2月27日，中国证监会与8家在华外资证券基金期货机构代表召开座谈会，围绕资本市场“十五五”规划进行交流 [1] - 参会机构一致认为，自新“国九条”实施以来，中国资本市场在基础制度、市场功能、上市公司投资价值及高水平开放等方面取得积极成效 [1] - 参会机构表示，外资及外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升，对中国经济及资本市场的长期向好发展充满信心 [1] 外资机构提出的具体建议 - 建议提高资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，并增强政策的连续性与可预期性 [1] - 建议进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [1] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则的对接 [1] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，并提升本土机构的全球资源配置能力 [1] 监管机构的工作方向与重点 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [2] - 工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [2] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系 [2] - 目标是提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [2] - 将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，并积极参与全球金融治理改革 [2] - 将持续营造透明、稳定、可预期的市场环境，并肯定外资机构作为重要参与者和见证者的角色 [2] - 希望外资机构发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展建言献策、贡献力量 [2]