核心观点 - 本轮科技股上涨主要由强劲的基本面和盈利增长驱动，而非投机狂热，尚未达到泡沫水平 [1][3] 估值分析 - 美股科技“七巨头”预期市盈率中位数约为27倍，远低于2000年科技泡沫顶峰时期龙头公司约52倍的水平 [4] - 基于历史收益的PEG比率当前为1.7倍，低于科技泡沫顶峰时期的3.7倍 [4] - 当前TMT行业市场定价隐含未来10年25%的年度股息增长率，低于科技泡沫时期35%的预期 [4] 上涨驱动力 - 科技股卓越表现更多是其强劲盈利能力的直接反映，盈利增长是支撑股价的关键支柱 [5] - 预计2025年科技股“七巨头”的综合净资产收益率将达到46%，净利润率为29%，远高于2000年科技泡沫时期主导公司16%的净利润率 [5] 财务状况与资本支出 - 科技巨头资本支出激增，预计2024年支出将达到2390亿美元，是2018年的两倍多 [7] - 资本支出主要来自充裕的自由现金流，而非大规模举债，公司现金储备充足，净负债率普遍为负 [7] - 主导公司持有的现金占市值比例平均为2.7%，净债务股本比为负22%，财务状况远比2000年科技泡沫时期稳健 [7] 市场结构与集中度 - 美国前五大科技公司的集体市值已超过欧洲斯托克50指数、英国、印度、日本和加拿大市场的总和，约占全球公开股票市场的16% [8] - 这种高度集中的状况被认为是“不可持续的”，但指出这本身并不等同于泡沫 [8] 投资建议 - 建议投资者进行区域多元化，欧洲、日本和中国等主要股指以本币计算的回报率与标普500指数不相上下 [10] - 建议进行风格多元化，利率环境变化为跨风格投资提供了更多机会 [10] - 建议关注AI带来的产业多元化机会，如对电力、能源、资本品和资源的需求 [11] - 建议在科技行业内部多元化，寻找能利用当前资本支出热潮的下一波科技公司 [11]

编辑 | 格蕾丝 美三大股指涨跌互现 科技板块表现强劲，周三（8日）纳指和标普500指数双双创下历史新高。截至收盘，道指下跌1.20点， 报46601.78点；纳指上涨255.02点，涨幅1.12%，报23043.38点；标普500指数上涨39.13点，涨幅 0.58%，报6753.72点。 市场对于日内公布的美联储9月会议纪要反应较为平淡。会议纪要显示，在2025年首次降息后，美联储 内部对于未来是否进一步降息存在分歧。 芯片股涨势汹汹，英伟达涨2.2% 英伟达收涨2.20%。其首席执行官黄仁勋表示，最近几个月需求上升，并在接受采访时称，过去六个 月，计算需求显著增加。 "（市场）对Blackwell的需求真的非常非常大，"黄仁勋说，"我认为，我们正处于新一轮建设的开端， 一场新的工业革命的开端。" 黄仁勋还证实了英伟达参与了xAI的最新一轮融资。据报道，这家马斯克旗下的人工智能初创公司正寻 求筹集约200亿美元，英伟达或将投资20亿美元。 日内金价维持升势。纽约尾盘，现货黄金涨1.44%，报4042.14美元/盎司。COMEX黄金期货涨1.43%， 报4061.70美元/盎司。 国际油价有所上涨。美国WT ...

记者丨江佩佩 张嘉钰 编辑丨谭婷 当地时间10月8日，美国三大股指多数收涨，道指持平，标普500指数涨0.58%报6753.72，纳指涨1.12% 报23043.38。纳斯达克指数和标普500指数均创历史新高。 消息面上，10月9日凌晨，美联储公布9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。美联储官员们在9 月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通胀风险而保持谨慎。 万得美国科技七巨头指数涨0.84%，英伟达涨超2%，收盘创历史新高。亚马逊、特斯拉涨超1%。 热门中概股全线走高，文远知行涨近12%，小马智行涨超8%，蔚来涨逾4%。 | MILLEWHIHU | 2.330 | 10.43% | | --- | --- | --- | | ECX.O | | | | EPSIUM ENTERP ... | 33.190 | 9.72% | | EPSM.O | | | | 小马智行 | 23.460 | 8.61% | | PONY.O | | | | 有道 | 10.960 | 7.87% | | DAO.N | | | | 声网 | 4.060 | 5.18% | | API.O | | | | ...

*美股三大股指涨跌不一，纳指、标普500再创新高 *芯片股涨势汹汹，英伟达涨2.2%，AMD涨超11% *国际金价继续上行 市场概况 英伟达收涨2.20%。其首席执行官黄仁勋表示，最近几个月需求上升，并在接受采访时称，过去六个 月，计算需求显著增加。 "（市场）对Blackwell的需求真的非常非常大，"黄仁勋说，"我认为，我们正处于新一轮建设的开端， 一场新的工业革命的开端。" 黄仁勋还证实了英伟达参与了xAI的最新一轮融资。据报道，这家马斯克旗下的人工智能初创公司正寻 求筹集约200亿美元，英伟达或将投资20亿美元。 受到英伟达股价走势提振，芯片股涨势汹汹，费城半导体指数收涨3.40%。AMD收高11.37%，安谋控股 涨4.66%，台积电涨3.57%。 贝尔德投资策略师罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）称，外界已经了解AI的部分能力，某些功能确实令 人惊叹，但归根结底，芯片需要市场需求支撑，而构建在强大计算能力之上的软件层同样需要需求支 撑，目前需求依然存在，这令人安心，说明资本支出的水平并非完全泡沫化。 就在一天前，这家AI芯片龙头的股价因甲骨文股价下跌而受到拖累。此前有报道称，甲骨文的云业 ...

【导读】AI继续暴涨！ 中国基金报记者 泰勒 大家好，今晚继续关注海外市场的表现，然后迎接周四的A股开盘吧！ 美股大涨 10月8日晚间，美股高开，三大指数上涨，道指涨超100点，纳指大涨超0.8%，标普指数涨约0.6%。 此外，以半导体为主的科技板块集体大涨。费城半导体指数暴涨超2%。 | 了 筛选 | | | | | 最新价 = | | 涨跌幅 = □ | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国超微公司 | | | | | 224.51 | | +6.14% | | | us AMD | | | | | | | | | | 美光科技 | | | | | 194.95 | | +4.98% | | | us MU | | | | | | | | | | 台积电 | | | | | 305.72 | | +3.98% | | | US TSM | | | | | | | | | | 博通 | | | | | 342.39 | | +1.78% | | | US AVGO | | | | | | | | | | 英伟达 | | ...

这引发了市场的核心疑问：一家仍在巨额亏损、持续"烧钱"的创业公司，究竟如何支撑这场豪赌？ 答案并非传统的股权或债务融资，而是一套精心设计的"金融炼金术"： 通过将供应商深度绑定的"循环融资"与开创性的"股权换采购"模式，OpenAI正 在重写AI时代的资本规则。 01 万亿算力订单背后： 一场"让伙伴入局"的资本游戏 通过将供应商深度绑定的"循环融资"与开创性的"股权换采购"模式，OpenAI正在重写AI时代的资本规则。 据高盛测算，计入未来的巨额资本支出后，OpenAI在2026年一年的总资金需求将从350亿美元飙升至约1140亿美元，对外部股权和债务融资的需求占比将激增至75%。 硬·AI 作者 | Kozmon 编辑 | 硬 AI OpenAI已签下总额近1万亿美元的算力采购协议，但显然，它的银行账户里并没有这么多钱。 今年以来，这家引领全球AI浪潮的公司以前所未有的速度，与英伟达、AMD、甲骨文等巨头签署了总额近1万亿美元的算力协议，规模远超其自身营 收，也远超其融资能力。 OpenAI的万亿算力版图，由一系列与科技巨头的重磅协议构成。 具体而言，这些协议包括与芯片巨头英伟达（Nvidia）高达500 ...

黄金狂飙！ 10月8日，黄金价格继续走强，现货黄金价格一举突破4000美元/盎司，为史上首次。港股开盘后，港股黄金股 集体爆发，赤峰黄金一度暴涨超17%。 有分析指出，投资者在全球经济与地缘政治风险加剧的背景下，正以前所未有的热情涌入黄金市场。桥水基金 创始人瑞·达利欧在最新的讲话中表示，黄金"肯定"比美元更具避风港作用。高盛近日将2026年12月黄金目标 价上调至4900美元/盎司。 黄金股大爆发 10月8日，港股黄金股全线大涨，赤峰黄金一度暴涨超17%，截至14:00，涨幅达16.27%，山东黄金、紫金黄金 国际分别大涨9.02%、4.82%，中国金属利用盘中一度暴涨超41%。 与此同时，现货黄金价格持续走强，日内涨超1%，突破4000美元/盎司整数位心理关口，为史上首次，续创历 史新高，年内累计涨幅扩大至53.6%。现货白银一度大涨超2%，突破48美元/盎司，创2011年5月份以来新高。 国内多家黄金珠宝品牌金饰价格亦持续攀升，其中，老庙黄金、老凤祥足金饰品涨至1160元/克，周生生足金 饰品涨至1165元/克，周大福足金饰品涨至1162元/克。 有分析指出，黄金这一轮强劲涨势的主要原因是，美国政府"停 ...

本文作者：董静 来源：硬AI 在高盛9月举办的Communacopia+科技大会之后，再加上一系列企业和行业关于"长期AI产能"的相关公 告，市场上关于"是不是已经进入AI泡沫"等方面的争论声音越来越多。 10月8日，据硬AI消息，高盛TMT研究团队近日发布最新研究报告，针对当前AI领域的五个关键争议进 行深度分析，试图为市场提供清晰的AI叙事框架。这五个核心争议涵盖了从消费者和企业AI采用现 状，到AI支出预期、电力基础设施需求，以及最受关注的泡沫风险问题。 研报称，据高盛分析，消费者AI采用速度超预期，ChatGPT在7月已达到每周7亿活跃用户的纪录，但变 现能力仍落后于基础设施投资。高盛称，企业层面的AI投资回报率仍然有限，尽管内部部署持续扩 大，但MIT研究显示仅有5%的公司从AI中看到可衡量的损益表影响。 与此同时，高盛表示，今年AI基础设施投资达到历史性水平，全球五大（亚马逊、微软、谷歌、Meta 和甲骨文）超大规模云服务商资本支出预计将达到3810亿美元，同比增长68%。研报指出，AI工作负载 的快速扩张将显著增加数据中心需求，到2030年全球电力需求将增长超过165%。 对于最受关注的AI泡沫 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 甲骨文被爆料"云业务利润率低于预期"，盘中一度跌近7%；特斯拉尾盘跳水，跌超4%。 黄金再创新高， 纽约期金则首次站上4000美元/盎司大关， 高盛最新将2026年12月金价预估上调至4900美元/盎司。 01 一则消息 深夜跳水 这一消息 拖累三大指数集体收跌。 截至收盘，标普500指数 下 跌0.38%，纳斯达克综合指数 下 跌0.67%，道琼斯工业平均指数 下 跌0.2%。 文件 显示，在截至8月的3个月里，甲骨文通过出租搭载英伟达芯片的服务器获得约9亿美元收入，录得1.25亿美元毛利润，毛利率只有不到 14%。同时，一些未列明的折旧费用还将吞噬7个百分点的利润率。云业务的迅猛扩张，将迅速拉低公司目前接近70%的毛利率。 受上述消息影响，甲骨文盘中一度下跌近7%，最终收跌2.52%。 美股科技股受挫，科技七巨头普跌。英伟达下跌0.27%，微软下跌0.87%，谷歌下跌1.74%。 特斯拉尾盘跳水，尽管发布了两款新车，最终股价大幅下跌4.45%。 美东10月7日（周二），美股三大指数开盘后不久，开始快速下跌。 消息面上， 甲骨文被爆料"云业务利润率低于预期" 。 这意味 ...

智通财经APP获悉，OpenAI已经证明了它在与其他科技公司合作推出人工智能产品方面的"金手指"效 应。然而，它对股市的影响力正迅速扩展到与之短暂讨论过合作的公司。 这家推出ChatGPT的公司于周一举行了年度开发者大会，演讲者仅仅提到了其他上市公司，其股票就迅 速飙升。其中包括：Figma(FIG.US)上涨7.4%，HubSpot(HUBS.US)上涨2.6%，赛富时(CRMUS)上涨 2.3%。在线旅游公司也出现了短暂的股价上涨，Expedia(EXPE.US)和TripAdvisor(TRIP.US)的股价一度 上涨了7%，然后有所回落。玩具制造商美泰(MAT.US)的股价也上涨了近6%，尽管最终收盘几乎持平， 该公司与OpenAI就Sora 2人工智能视频模型达成合作。 这些公司大多被提及为其应用程序将整合进ChatGPT。尽管这些集成与AMD(AMD.US)与OpenAI周一宣 布的协议相比相形见绌，但向散户和动量投资者、尤其是技术股投资者表明，OpenAI的合作效应能够 让这些公司股票的表现变得如此显著。 证券公司Themis Trading的合伙人Joe Saluzzi表示："这是一个动量市场 ...