报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场仍然偏紧，1月CP官价有上涨预期；内盘内外偏高，基差偏低，驱动需等待负反馈，预计震荡偏弱运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月22 - 26日，华南液化气价格从4480波动至4510，华东从4388波动至4384，山东从4370波动至4270，山东醚后碳四从536波动至4500等 [4] - 日度变化方面，周五民用气华东4384（ - 5），山东4270（ - 40），华南4510（ + 5），醚后碳四4500（ - 20）；02基差186（ - 95），01 - 02月差117（ - 2），03 - 04月差 - 203（ - 3）；仓单368手（ + 1000） [4] - 截至19:43，FEI 528（ + 4.5），CP 510（ + 0.5）；据1月CP第一轮推荐值，丙丁烷分别为505/495（ + 10/+10） [4] 价差与贴水情况 - 内外小幅走强，PG - CP至100（ + 1.86），PG - FEI至89（ + 4.86）；FEI - MB至185.6（ + 10.6），FEI - CP至11（ - 3） [4] - 华东丙烷到岸贴水84（ + 1），AFEI、中东、美国丙烷OB贴水分别18.75（ + 5.75）、50（ - 1）、43（ + 0）；FEI - MOPI价差 - 14（环比 + 4） [4] 库存与开工率 - 到船54.83%，港口库存 - 14.3%；炼厂商品量 + 1.122.008%，炼厂库存 + 0.41% [4] - PDH开工率76.36%（ + 1.36pct ），利润仍在恶化，需观察1月检修情况 [4]

核心观点 - 近期鸡蛋期货市场呈现“强预期”与“弱现实”的分化，在现货价格持续承压、窄幅波动的背景下，盘面远月合约出现明显的预期博弈和多头抢跑行情 [3][37] - 远月合约2608对现货的升水幅度一度达到1500点，为历史同期最大升水幅度，反映市场对产能去化预期的乐观定价 [3][37] - 市场面临较大矛盾，一方面基于产能去化的预期交易在现阶段难以证伪，另一方面远月合约的高升水可能延缓产能去化进程，弱化多头逻辑，加剧行情博弈属性 [5][33] 现货市场观察 - 主产区现货价格小幅上行，12月26日主产区鸡蛋均价为2.91元/斤，周度环比下降0.16元/斤 [11][42] - 12月26日主销区鸡蛋均价为3.08元/斤，周度环比下降0.14元/斤 [11][42] - 下周现货判断为震荡，鸡蛋现货面临季节性淡季，波动幅度收敛，价格呈现窄幅震荡走势 [15][40] 存栏情况 - 2025年11月在产蛋鸡存栏量为13.52亿羽，环比下降0.5%，同比上升5.3% [16][46] - 在产蛋鸡存栏量在11月继续下行，供给压力持续缓解，但短期下行斜率较为平缓 [16][46] 补栏与预期开产 - 2025年11月样本企业补栏量为3955万羽，同比下降13.4%，环比上升1.0% [19][48] - 11月补栏量环比走强，养殖主体补栏意愿有所回升，考虑到季节性因素，环比回升幅度相对合理，但可能导致后续产能去化节奏放缓 [19][48] - 本周种蛋利用率为57%，环比上周持平，下半年在养殖端补栏减量的背景下，上游鸡苗产能利用率也出现同步减少，反映养殖端补栏意愿的收缩 [19][49] 淘汰与鸡龄 - 主产区本周淘汰鸡出栏量为2082万羽，周环比下降5.2% [21][50] - 本周淘汰鸡平均日龄为488天，周度环比降低1天 [21][50] - 本周淘汰鸡价格为3.80元/斤，周环比上涨0.02元/斤，养殖端淘汰意愿有所减弱，淘汰鸡价格出现反弹 [21][50] 短期库存和利润表现 - 生产环节库存为1.12天，流通环节库存为1.27天，周度环比分别上升10.9%和13.4% [23][52] - 产销区库存回升，市场总体走货相对平稳，销区库存压力偏大 [23][52] - 静态养殖利润为-0.23元/斤，环比上周下降0.06元/斤，养殖利润维持在小幅亏损区间 [24][53] 操作策略 - 潜在的套保力量回归可能在较大程度上影响远月升水幅度，远月合约更适合在低价时以配置思维对待，追高面临的不确定性相对较高 [6][34][38] - 从鸡蛋期货期限结构看，市场中长期思路是看周期转折，但实际演进过程中仍需防范Contango结构阶段性逆转的风险，时间上建议关注春节前后Contango结构逆转的风险 [6][35][38]

沥青市场近期表现与冬储动态 - 沥青期货主力合约已切换至2602合约，近期两周盘面表现为跌后弱势震荡，震荡区间在2900-3000元/吨 [1] - 沥青现货市场同样为跌后弱势震荡，但区间更窄，运行在2620-2650元/吨之间，显示在等待冬储期间市场心态企稳 [1] - 冬储已拉开帷幕，鑫海试探性放价3000元/吨有少量接货，山东京博释放2900-2920元/吨的价格后，市场贸易商接货报盘意愿积极 [1] - 当前冬储释放将可预见的冬储成本框定在2850-2920元/吨，后续需关注总冬储存量以锚定一季度现货供需环境 [1] 沥青基差结构与影响因素 - 以2900元/吨的冬储现货成本对标BU2604合约2995元/吨的收盘价，最大基差仅为-95元/吨 [2] - 冬储释放后现货价格将呈现阶段支撑，直至1-3月底的提货阶段，此期间市场交易主要围绕价格预期展开 [2] - 提货期间影响价格和基差的最大风险项是原油，若原油大跌导致沥青期货跟随下跌，基差将被动走强，可能引发期现商折价出货并扰动现货底价 [2] - 截至年底，沥青库存不高且供应压力不大，基本面底色健康，需求虽无强预期但也未被证伪 [2] 原油市场分析与展望 - 布伦特原油自12月8日持续下跌，价格从64美元/桶附近跌至60美元/桶关口，主要因基本面供大于求及俄乌和谈预期可能解锁大量海上浮仓原油 [3] - 俄乌和谈逻辑落地存在阻力，涉及领土及制裁问题，且解除制裁不符合美欧利益，因此该利空逻辑存在变数 [3] - 布伦特主力02合约移仓换月也是下跌推手，因趋势偏弱，多头在震荡区间上沿离场及空头补仓导致集中卖压 [3] - 短期原油震荡偏弱，中长期需看宏观和地缘变量，在俄乌和谈未实际落地前，中期原油大概率围绕60-65美元/桶震荡 [4] - 宏观逻辑维持温和中性，全球降息路径延续但缺少强想象空间，主要国家调控改革后置，该逻辑将持续托底原油市场情绪并缓和悲观预期 [4] 原油判断对沥青市场的含义 - 若原油场景判断正确，则当前沥青期货价格没有大幅下跌空间，沥青基差也不会有快速被动走强的空间 [4] - 平水结构大概率是沥青期货的相对低位，1月份期现商折价出货扰动现货底价的风险相对可控，后续可能还有更合适的基差套保机会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料方面，供应宽松压制价格，需求存减少预期，成本端支撑一般，春节前或维持供增需减格局，价格承压，建议单边震荡偏弱、反弹空配，跨期和跨品种暂不推荐 [5] - 聚丙烯方面，淡季价格承压，供应端PDH或有边际变化，下游部分行业需求转弱，成本支撑相对较PE明显，Q4或逐步步入供增需减格局，市场供需格局仍不乐观，建议单边震荡偏弱、反弹空配，跨期和跨品种暂不推荐 [95][97] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 价格&价差 - 基差/月差：盘面反弹，各区域现货报价跟涨有限，基差大幅走弱，仓单维持高位，5 - 9月差换月后震荡，1 - 5月差走弱 [16] - PE外盘价格：中国到岸价跌5 - 10$，美国止跌企稳，低压注塑偏弱，欧洲LD修复，东南亚高压比价较高 [22] - 进口窗口：修复，非标同比分位中性，LD进口利润处年内较高水平，美国排库预期有所放缓，我国进口或维持一定规模 [29] - 非标价差：HD膜排产相对低，货源紧，非标价差偏高，12月部分企业继续转产，LD近期环比走弱，下周计划检修下滑，供应回升 [32] - 上游价格：原油低位震荡反弹，石脑油弱稳，乙烯反弹后持稳，煤价表现转弱 [37] - PE生产利润：整体利润压缩，油制、外采乙烯利润近期压缩明显，MTO压缩，煤、乙烷制利润略修复 [43] 供应 - 新增产能：2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%，2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂及湛江巴斯夫投产进度 [47] - 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工处中性位置，检修量同比暂持平 [49] - 标品供应：LL产能集中投放，排产高位下滑，1月检修规模下滑，供应仍维持宽松 [54] - 检修计划：后续检修规模存回落预期，年初检修规模季节性偏低 [56] - 进出口：国产增量较大，进口同比低位，12月至明年1月海外石化检修减少，供应增加，美国清库压力前期有部分缓解，进口维持相对偏高位置，标品进口低位，LD前期内外比较尚可，进口持平去年同期，美国及东南亚标品进口同比缩量，11月沙特、阿联酋中东货源小幅回升 [60][62][65] 需求&库存 - 库存：供应小幅回落，中游期现建仓，代理商开单，库存向中游转移，标品非标厂库去化，上游主动让价出货，盘面反弹，中游库存去化不畅 [67][72] - 下游需求：农膜开工同比偏高但近期持续转弱，包装开工同比持平，下跌行情下原料备货积极性有限，行业利润高位，订单同比略低，管材Q4需求略有改善，原料库存同比略低，总体下游开始有下滑迹象 [75][82][88][91] 聚丙烯部分 价格&价差 - 基差/月差：盘面反弹，基差走弱明显，年底上游让利预售，中游期现积极建仓，仓单维持高位，月差震荡 [107] - PP外盘：中国到岸价反弹，西北欧报价反弹，东南亚比价走强，进口窗口趋于关闭，汇率走强，出口东南亚利润增加有限 [112] - 非标价差：拉丝区域价差略有收窄，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，周内上游生产企业拉丝排产小幅下降，现货供应压力一般制约跌幅，拉丝跌幅继续小于低熔共聚跌幅 [119] - 上游价格：原油低位走强，石脑油横盘，丙烯走弱，煤价转弱 [125] - PP生产利润：整体利润压缩，PDH制估值再度压缩，煤制、丙烯制工艺利润小幅修复 [132] 供应 - 新增产能：2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%，2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产进度 [140] - 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工处中性位置，检修量同比暂持平 [141] - 供应细节：油制、PDH制产量高位，1月检修较12月大幅增加，供应存缩减预期，关注兑现情况 [146] - 检修计划：后续检修规模存增加预期，Q1月度检修量高于去年同期 [153] - 进出口：国产增量较大，进口同比低位，出口增量明显，其中一部分来自华南装置来料进料加工，近期内外比价偏弱，海外需求一般，出口维持基础量，出口东南亚、南亚增量明显 [159][161] 需求&库存 - 库存：供应阶段性下滑，上游主动去库，低价库存转移至中游，油制库存同比高位，标品显性厂库库存中性 [168][170] - 下游需求：塑编开工暂持稳，后续或随淡季转弱，包装开工同比持平，下跌行情下原料备货积极性有限，行业利润高位，订单同比略低，胶带母卷利润压缩，成本库存偏高，或压制BOPP等弹性空间，CPP成品库存去化，原料库存高位，PP无纺布需求尚可，原料库存小幅去化，管材、注塑等开工暂稳 [176][182][186][188][190]

报告基本信息 - 报告名称为全品种价差日报 [3] - 日期为2025年12月26日 [3] 各品种价格及基差情况 黑色系 - 硅铁（SF603）期货价格5628，现货价格5695，基差-64，基差率-1.12%，历史分位数49.30% [1] - 硅锰（SM603）期货价格5846，现货价格5840，基差-6，基差率-0.10%，历史分位数24.30% [1] - 螺纹钢（RB2605）期货价格3127，现货价格3310，基差183，基差率5.89%，历史分位数69.40% [1] - 热卷（HC2605）期货价格3280，现货价格3280，基差0，基差率0.00%，历史分位数18.50% [1] - 铁矿石（I2605）期货价格846，现货折算价779，基差-67，基差率-8.66%，历史分位数52.50% [1] - 焦炭（J2605）期货价格1739，现货折算价1723，基差-16，基差率-0.90%，历史分位数56.15% [1] - 焦煤（JM2605）期货价格1124，现货折算价1156，基差32，基差率2.89%，历史分位数34.50% [1] 有色系 - 铜（CU2602）期货价格96210，现货价格94760，基差-1450，基差率-1.5%，历史分位数0.62% [1] - 铝（AL2602）期货价格21980，现货价格22275，基差295，基差率1.34%，历史分位数1.87% [1] - 氧化铝（AO2605）期货价格2646，现货价格2729，基差83，基差率3.12%，历史分位数47.79% [1] - 锌（ZN2602）期货价格23065，现货价格23010，基差-55，基差率-0.24%，历史分位数51.45% [1] - 锡（SN2602）期货价格335880，现货价格332750，基差-3130，基差率-0.93%，历史分位数7.08% [1] - 镍（NI2602）期货价格124150，现货价格125410，基差1260，基差率1.00%，历史分位数10.41% [1] - 不锈钢（SS2602）期货价格12990，现货价格13170，基差180，基差率1.39%，历史分位数31.75% [1] - 碳酸锂（LC2605）期货价格123520，现货价格104900，基差-18620，基差率-15.07%，历史分位数0.88% [1] - 工业硅（SI2605）期货价格8832，现货价格9250，基差418，基差率4.70%，历史分位数24.95% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2602）期货价格1008.8，现货价格1003.0，基差-5.8，基差率-0.57%，历史分位数17.0% [1] - 白银（AG2602）期货价格17414.0，现货价格17397.0，基差-17.0，基差率-0.10%，历史分位数96.40% [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）期货价格2760.0，现货价格3020，基差260.0，基差率9.42%，历史分位数66.30% [1] - 豆油（Y2605）期货价格7824.0，现货价格8200，基差376.0，基差率4.81%，历史分位数67.00% [1] - 棕榈油（P2605）期货价格8542.0，现货价格8520，基差-22.0，基差率-0.26%，历史分位数19.70% [1] - 菜粕（RM605）期货价格2352.0，现货价格2520，基差168.0，基差率7.14%，历史分位数79.60% [1] - 菜油（OI605）期货价格8981.0，现货价格9640，基差659.0，基差率7.34%，历史分位数93.60% [1] - 玉米（C2603）期货价格2189.0，现货价格2280，基差91.0，基差率4.16%，历史分位数84.80% [1] - 玉米淀粉（CS2603）期货价格2484.0，现货价格2620，基差136.0，基差率5.48%，历史分位数70.60% [1] - 生猪（H2603）期货价格11460.0，现货价格11800，基差340.0，基差率2.97%，历史分位数56.30% [1] - 鸡蛋（JD2602）期货价格2946.0，现货价格2820，基差-126.0，基差率-4.28%，历史分位数27.70% [1] - 棉花（CF605）期货价格15086，现货价格14255，基差-831.0，基差率-5.83%，历史分位数35.90% [1] - 白糖（SR605）期货价格5269.0，现货价格5420，基差151.0，基差率2.87%，历史分位数25.20% [1] - 苹果（AP605）期货价格9000，现货价格9208.0，基差-208.0，基差率-2.26%，历史分位数14.80% [1] - 红枣（CJ605）期货价格8905.0，现货价格8400，基差-505.0，基差率-5.67%，历史分位数68.90% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）期货价格7276.0，现货价格7358.0，基差-82.0，基差率-1.11%，历史分位数12.80% [1] - PTA（TA605）期货价格5152.0，现货价格5070.0，基差-82.0，基差率-1.59%，历史分位数22.70% [1] - 乙二醇（EG2605）期货价格3818.0，现货价格3650.0，基差-168.0，基差率-4.40%，历史分位数4.20% [1] - 短纤（PF602）期货价格6490.0，现货价格6540.0，基差-50.0，基差率-0.75%，历史分位数28.20% [1] - 苯乙烯（EB2602）期货价格6710.0，现货价格6638.0，基差-72.0，基差率-1.08%，历史分位数45.20% [1] - 甲醇（MA605）期货价格2162.0，现货价格2145.0，基差-17.0，基差率-0.70%，历史分位数26.30% [1] - 尿素（UR605）期货价格1730.0，现货价格1740.0，基差10.0，基差率0.57%，历史分位数13.00% [1] - LLDPE（L2605）期货价格6325.0，现货价格6390.0，基差-65.0，基差率-1.0%，历史分位数7.10% [1] - PP（PP2605）期货价格6266.0，现货价格6250.0，基差-16.0，基差率-0.26%，历史分位数20.80% [1] - PVC（V2605）期货价格4480.0，现货价格4757.0，基差277.0，基差率5.82%，历史分位数9.80% [1] - 烧碱（SH603）期货价格2234.4，现货价格2233.0，基差-1.4，基差率-0.06%，历史分位数43.10% [1] - LPG（PG2602）期货价格4076.0，现货价格4528.0，基差452.0，基差率11.09%，历史分位数64.10% [1] - 沥青（BU2602）期货价格2920.0，现货价格2995.0，基差75.0，基差率2.50%，历史分位数35.40% [1] - 丁二烯橡胶（BR2602）期货价格11100.0，现货价格11285.0，基差-185.0，基差率-1.64%，历史分位数12.60% [1] - 玻璃（FG605）期货价格924.0，现货价格1047.0，基差123.0，基差率13.31%，历史分位数21.21% [1] - 纯碱（SA605）期货价格1135.0，现货价格1184.0，基差49.0，基差率4.32%，历史分位数24.78% [1] - 天胶（RU2605）期货价格15730.0，现货价格15200.0，基差-530.0，基差率-3.49%，历史分位数63.06% [1] 金融系 - IF2603.CFF期货价格4642.5，现货价格4610.6，基差-31.9，基差率-0.69%，历史分位数11.50% [1] - IH2603.CFE期货价格3032.8，现货价格3034.0，基差1.2，基差率0.04%，历史分位数63.30% [1] - IC2603.CFE期货价格7410.7，现货价格7320.6，基差-90.1，基差率-1.22%，历史分位数4.80% [1] - IM2603.CFE期货价格7579.4，现货价格7419.0，基差-160.4，基差率-2.16%，历史分位数7.40% [1] - 2年期债（TS2603）期货价格100.16，现货价格102.52，基差-0.04，基差率-0.04%，历史分位数16.90% [1] - 5年期债（TF2603）期货价格106.00，现货价格108.20，基差-0.08，基差率-0.07%，历史分位数17.30% [1] - 10年期债（T2603）期货价格100.50，现货价格108.20，基差0.01，基差率0.01%，历史分位数17.10% [1] - 30年期债（TL2603）期货价格127.40，现货价格112.56，基差0.62，基差率0.55%，历史分位数85.50% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 汽油裂解利润下滑但PX价格强势支撑PX - 石脑油价差，PTA装置高负荷运行、PX消费稳定，PX与混二甲苯价差扩大使韩国厂商削减STDP运行并计划关停装置，PX成本高企PTA利润承压但一体化企业效益改善，聚酯新装置投产使聚酯负荷和PTA消费量维持高位、市场囤货意愿增加、基差走强，需求端虽受国内季节走弱影响但聚酯工厂库存中低位、减产意愿低，叠加印度BIS认证取消有望带动出口增量 [2] 相关指标数据总结 价格变动 - PTA现货价格从5015涨至5050，变动值35 [2] - MEG内盘价格从3573涨至3653，变动值80 [2] - PTA收盘价从5094涨至5152，变动值58 [2] - 1.4D直纺涤短从6550涨至6575，变动值25 [2] - 棉花328价格从14910涨至15000，变动值90 [2] 价差与基差变动 - 短纤基差从109降至100，变动值 - 9 [2] - 2 - 3价差从0涨至6，变动值6 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1275涨至1300，变动值25 [2] 加工费与现金流变动 - 瓶片现货加工费从527降至469，变动值 - 58 [2] - T32S纯涤纱加工费从3800降至3775，变动值 - 25 [2] - 涤棉纱利润从1321降至1271 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从465降至408，变动值 - 57 [2] 负荷与产销变动 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%涨至89.32%，变动值0.95% [3] - 涤纶短纤产销从80.00%降至56.00%，变动值 - 24.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持66.00%不变 [3] - 再生棉型负荷指数（周）维持51.10%不变 [3] 市场情况 - 短纤市场：涤纶短纤主力期货涨62至6540，生产工厂价格偏强运行、贸易商价格上涨，下游追高谨慎，市场以期现商买货为主、成交匮乏，1.4D涤纶短纤不同市场有不同价格区间 [2] - 瓶片市场：聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5980 - 6060元/吨，均价较上一工作日涨30元/吨，PTA及瓶片期货偏强震荡，供应端报盘上调，市场成交氛围谨慎，下游终端观望，商谈重心上涨 [2]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月26日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注2601合约期现回归，暂以反弹看待，CBOT大豆和马盘期货因圣诞节休市，远期合约供需基本面多空交织 [8] - 中国大豆采购稳步推进对CBOT大豆有支撑，但美国大豆出口数据疲软，巴西大豆预估丰产 [8] - 国内豆油基差偏强，期价在7800 - 8000位置支撑较强 [8] - 棕榈油因库存水平高企，涨势难以持续，菜油因全球油菜籽产量创纪录和加拿大出口受关税影响，市场认为估值应下移，但现货持续去库存，基差报价坚挺，等待一季度关税政策明朗 [8] - 本轮下跌幅度过大，期价展开超跌反弹，但单边上行高度需谨慎看待，套利方面棕榈油和豆油多头配置，菜油空头配置 [8] 根据目录总结 行情回顾与操作建议 - **行情回顾**：P2605结算价8516，开盘价8520，最高价8578，最低价8506，收盘价8542，涨跌26，涨幅0.31%，成交量299943，持仓434218，持仓变化 -14422；P2601结算价8492，开盘价8502，最高价8558，最低价8498，收盘价8514，涨跌22，涨幅0.26%，成交量22134，持仓23925，持仓变化 -13555；Y2605结算价778，开盘价7766，最高价7832，最低价7760，收盘价7824，涨跌46，涨幅0.59%，成交量202686，持仓642712，持仓变化 -15724；Y2601结算价8004，开盘价7988，最高价8050，最低价7988，收盘价8044，涨跌40，涨幅0.50%，成交量69651，持仓24712，持仓变化66899；OI605结算价8901，开盘价8003，最高价9020，最低价8961，收盘价8981，涨跌80，涨幅0.90%，成交量181994，持仓197238，持仓变化972；OI601结算价9181，开盘价9314，最高价9372，最低价9286，收盘价9361，涨跌180，涨幅1.96%，成交量8539，持仓12038，持仓变化 -2656 [7] - **基差报价**：华东三级菜油12 - 1月OI2605 + 530，2 - 3月OI2605 + 490；华东一级菜油12 - 1月OI2605 + 730，2 - 3月OI2601 + 690；华东市场一级豆油基差价格一豆现货Y05 + 500，2 - 3月Y2605 + 460，2 - 4月Y2605 + 430，2 - 5月Y2605 + 380，3 - 5月Y2605 + 350，（5 - 7月）05 + 240，6 - 9月09 + 300，三豆05 + 450，毛豆05 + 300；东莞贸易商棕榈油报价广州益海18度05 + 160，东莞中粮18度05 + 100，东莞各厂24度05 - 30，广东国标24度05 + 20 [7] 行业要闻 - 2025年12月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.44%，其中马来西亚半岛产量环比下降11.66%，沙巴产量环比下降2.12%，沙捞越产量环比下降0.75%，东马来西亚产量环比下降1.73% [11] - 船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1 - 25日棕榈油出口量为1058112吨，较11月1 - 25日出口的1041935吨增加1.6%，其中对中国出口10.8万吨，较上月同期的11.2万吨减少0.04万吨 [10][11] 数据概览 - 包含华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、华南24度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5价差、P5 - 9价差、P9 - 1价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [13][15][18][26][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE基差偏弱，现货成交回落，期货震荡，上游报价挺涨，库存向中游转移，仓单暂停去化，预计26年Q1到港或多 [1] - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，下游暂未追涨补货，近端下游农膜有转弱，基差偏弱，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价6390，日涨跌 -0.28%，昨日成交557216，持仓变动2047 [1] - 05合约基差昨日为 -150，前日为 -208；05 - 09合约价差昨日为 -33，前日为 -37 [1] - 华北昨日现货价格6240元/吨，前日6200元/吨；东华昨日和前日均为6300元/吨；华南昨日6320元/吨，前日6300元/吨 [1] 现货消息 - 期货震荡，上游报价挺涨40 - 70，盘面反弹给代理、期现商建仓机会，市场补空和套保成交积极，库存向中游转移，仓单暂停去化，中东、美国报盘量级减少价格升水国内，内外价差倒挂，预计26年Q1到港或多 [1] 市场状况分析 - 原料端原油价格震荡，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷供应利润有所压缩，PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货，近端下游农膜转弱，包装膜行业刚需维持，中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱 [2] - 供应端广西石化逐步开车，12月目前检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力 [2] 趋势强度 - LLDPE趋势强度为0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢且港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110万，12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [1] - 聚乙烯方面，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品均中性，整体库存中性，09基差华北 - 110左右、华东 - 50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 - 200附近无进一步增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，需关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力较大，需关注新装置投产落地情况 [3] - 聚丙烯方面，库存上上游两油和中游去库，估值上基差 - 60，非标价差中性，进口 - 700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润 - 400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加，下游当下订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力到中性 [3] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差 - 480，下游开工季节性走弱但低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润 - 100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，需关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工 [3] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 价格数据：12月19 - 25日动力煤期货价格维持801，江苏现货从2157降至2147，华南现货从2115降至2125，鲁南折盘面从2435降至2420后又有变化，西南折盘面维持2485，河北折盘面从2385降至2355，西北折盘面从2508降至2465，CFR中国从249降至250后又有变化，CFR东南亚维持320，进口利润和主力基差有相应变化，盘面MTO利润部分数据缺失 [1] - 日度变化：动力煤期货无变化，江苏现货降25，华南现货降10，鲁南折盘面等部分数据缺失，西南折盘面无变化，河北折盘面无变化，西北折盘面降5，进口利润等部分数据缺失，主力基差升5，盘面MTO利润部分数据缺失 [1] 塑料（聚乙烯） - 价格数据：12月19 - 25日东北亚乙烯部分数据缺失，华北LL从6230降至6240，华东LL从6600降至6525后又有变化，华东LD从8100降至8025，华东HD维持6850，LL美金部分数据缺失，LL美湾部分数据缺失，进口利润有相应变化，主力期货从6320降至6390，基差维持 - 70，两油库存部分数据缺失，仓单维持11265 [3] - 日度变化：东北亚乙烯数据缺失，华北LL降10，华东LL升25，华东LD升50，华东HD无变化，LL美金等部分数据缺失，进口利润等部分数据缺失，主力期货降18，基差无变化，两油库存数据缺失，仓单无变化 [3] PP（聚丙烯） - 价格数据：12月19 - 25日山东丙烯从5890降至5700后维持，东北亚丙烯维持710，华东PP从6150升至6185，华北PP从6058升至6040后又有变化，山东粉料从6020升至6040，华东共聚从6414降至6330，PP美金部分数据缺失，PP美湾部分数据缺失，出口利润有相应变化，主力期货从6213降至6266，基差维持 - 100，两油库存部分数据缺失，仓单从10934升至14935 [3] - 日度变化：山东丙烯无变化，东北亚丙烯无变化，华东PP升75，华北PP升20，山东粉料升40，华东共聚升28，PP美金等部分数据缺失，出口利润等部分数据缺失，主力期货降12，基差无变化，两油库存数据缺失，仓单升3000 [3] PVC - 价格数据：12月19 - 25日西北电石从2400降至2300后维持，山东烧碱从732降至722，电石法 - 华东从4460升至4510后又有变化，乙烯法 - 华东数据缺失，电石法 - 华南数据缺失，电石法 - 西北从4100升至4150，进口美金价（CFR中国）维持640，出口利润有相应变化，西北综合利润和华北综合利润数据缺失，基差（高端交割品）维持 - 20 [3] - 日度变化：西北电石无变化，山东烧碱降10，电石法 - 华东降10，乙烯法 - 华东等部分数据缺失，电石法 - 西北升50，进口美金价（CFR中国）等部分数据缺失，出口利润等部分数据缺失，西北综合利润和华北综合利润数据缺失，基差（高端交割品）无变化 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 中东资源偏紧贴水仍在上涨冬季价格难跌1月CP官价临近发布 内外估值偏高但驱动较弱 内外交易逻辑分化（FEI向上驱动有限 内盘更需要关注仓单与PDH负反馈 不确定性高） [4] 根据相关目录分别进行总结 日度变化情况 - 民用气方面 华东4389（-3） 山东4310（-10） 华南4505（+25） 醚后碳四4520（-50） 最低交割地为山东 主力合约基差266 01 - 02月差207（+48） 03 - 04月差-203（-6） 外盘昨日休市 [4] - PG盘面向上修复 01基差162（-187） 01 - 02月差119（+35） 03 - 04月差-206（+33） 仓单3368手（-108） 国内民用气分化 最便宜交割品为山东4380（-50） 华东4398（-21） 华南4500（+80） 外盘FEI月差走强 CP月差走弱 油气比价震荡 内外走强 PG - CP至99.6（+28） PG - FEI至85.6（+20） FEI - MB至170（+6） FEI - CP至14（+8） 华东丙烷到岸贴水83（-7） 中东、美国丙烷FOB贴水分别13（-24.25）、51（+9）、43美金（-4） FEI - MOPJ -19.25 [4] 周度情况 - PDH现货利润偏弱 盘面利润向上修复 到船下降7.64% 港口去库-7.89% 陈厂商品量+0.82% 炼厂去库-0.03% PDH开工率75%（+2.13pct） [4]