报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场热议的新一轮“供给侧改革”以“反内卷”为核心，与上一轮相比，调控覆盖传统与新兴行业双主线，重点在中下游制造业和新兴行业的无序竞争；目的是构建统一大市场、促进经济循环，实现产业升级和高质量发展；手段需更复杂的制度创新和市场机制调节；实施主导力量注重行业自律等；政策预计持续推进和落地，对商品价格影响较上一轮更温和 [2] 根据相关目录分别进行总结 上一轮“供给侧改革”回顾 - 推进进程：2013 年 10 月国务院发布化解产能严重过剩矛盾的指导意见，2015 年 11 月中央财经领导小组会议首提“供给侧结构性改革”，2015 年 12 月中央经济工作会议形成“三去一降一补”框架，后续各部委和省份陆续出台相关政策，2017 年去产能范围扩围 [7][8] - 特点：“三去一降一补”形成系统政策框架，核心是上游资源品去产能，有明确去产能目标和稳就业配套措施 [10][12] - 效果：2016 - 2018 年累计压减粗钢产能超 1.5 亿吨，退出煤炭落后产能 8.1 亿吨，原材料价格结束低迷，PPI 转正，企业盈利能力修复 [13] 本次新一轮“供给侧改革”——“反内卷”的内涵与目标 - “内卷式”竞争涉及企业和地方政府两类主体，表现为打价格战、跟风扩产等；中财委会议推进“统一大市场”涉及企业和政府两方面，企业层面治理低价无序竞争等，政府层面规范招标投标和招商引资；“反内卷”要解决部分领域物价偏低问题，涉及资源、制造业中下游和平台经济等行业 [15][17][18] “反内卷”政策出台时间线 - 2024 年 7 月政治局会议首次提及反内卷，后续中央经济工作会议、两会等多次强调，今年 6 月相关法律和通知出台，7 月 1 日中财委会议和《求是》杂志发文使预期升温 [20][21] 两次“供给侧改革”的不同点 - 去产能对象：上一轮是上游商品产能过剩，本轮较多在制造业下游和新兴行业 [22][23] - 去产能企业所有制：上一轮国企占比高，本轮民企占比高，且行业市场化程度高、集中度低，可利用市场化去产能 [28] - 政策目的、实施方式：上一轮修复通缩、改善盈利，未改变经济底层逻辑；本轮构建统一大市场、促进经济循环，实现高质量发展；上一轮以行政措施为主，本轮需制度创新和市场机制调节，采用“行政 + 市场”结合方式，注重稳就业和稳企业平衡 [32] 本轮“反内卷”后续展望 - 政策有望持续落地，成为中期政策重要方向，预计后续会议和规划草案会推进，各部委等将出台相关措施 [35][36] - 政策多元化、市场化，针对不同商品推出不同做法 [36] - 供给侧政策加码与需求侧托底并行不悖 [37] 部分商品对本次“反内卷”政策的调研反馈与影响展望 - 上游资源品行业产能利用率不低，传统行业供给端调控范围和力度待明确；新兴行业产能利用率低，“反内卷”边际增量点在新兴行业 [40] - 新能源产业链等新兴行业去产能难度大，预计“反内卷”效果释放速度和强度弱于上一轮 [41]

光伏产业超级行情 - 光伏产业链时隔4年重回市场C位，7月8日A股光伏概念股出现3只个股20CM涨停、近30只个股涨超10%的罕见盛况 [1] - 细分领域全面爆发，光伏玻璃、逆变器、电源等龙头飙涨，新特电气20CM封板，有研粉材、首航新能、国晟科技等涨幅超10% [1][5] - 行情始于6月底官媒反内卷评论及7月1日政策会议，7月进一步确认，产业链上下游均获资金关注 [5] 市场表现数据 - 欣灵电气5交易日3次20CM涨停，本月累计涨幅62.45%；亚玛顿本月涨幅58.45% [5][8] - 截至7月9日，70只光伏概念股涨幅超10%，其中25只超20% [8] - 龙头股表现：隆基绿能月涨10%（6月低点反弹15%）、通威股份两涨停（反弹34%）、大全能源反弹超40% [10] 涨价与供需动态 - 多晶硅期货7月8日涨停（7%），9日续涨6%至4万元/吨，累计涨幅超30% [11] - 头部多晶硅厂报价调涨至37元/千克（3.7万元/吨），市场传言30万吨复产产能或取消 [13] - 硅片、组件环节亦有涨价意向，产业链商品普涨推动估值修复 [11][14] 历史周期对比 - 2010年"拉闸限电"周期（4个月）：工业金属涨72.4%，钢铁67%，煤炭62.5% [17] - 2016-2017年供给侧改革（9个月）：水泥涨69.2%，钢铁33.4% [17] - 2021年"双碳"限产（7个月）：玻璃涨91.9%，钢铁71.5% [17] - 当前光伏行业反弹幅度约20%，对比历史最高70%涨幅仍有空间 [18] 行业基本面与估值 - 光伏板块自2021年高点跌80%，2024年以来超150家企业破产 [19] - 2025Q1行业净亏损收窄至32亿元（环比降64%），或标志筑底企稳 [21] - 阳光电源PE回升至11.9倍仍偏低，机构持仓占比仅1.2%（较2024年降75%） [21] 投资工具与策略 - 光伏ETF(159857)13交易日涨12.66%，规模23.16亿元，覆盖全产业链50只成份股 [23] - 中证光伏产业指数前十大权重股（阳光电源、通威股份等）合计占比55.91% [23] - 反内卷政策或延伸至建材、生猪、煤炭、化工等亏损严重行业 [24][25]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 反内卷目的是缓解通缩与稳定就业的平衡，路径或包括限制资本开支、存量产能出清、约束当前产量，不同行业属性适用不同路径 [6] - 地产高频成交 7 月初走弱，水泥价格延续下跌、出货率下降，玻璃库存环比小降 [8] - 推荐特种玻纤、非洲链，存量龙头为全年主线，2025 年消费建材存量品类有望需求向上和结构优化 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周政策回顾 - 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议指出要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出 [21] - 7 月 1 日中国水泥协会发布意见，推动水泥行业熟料生产线备案产能与实际产能统一，企业需核查差异、补齐差额并完善手续 [21] 本周数据梳理 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落，部分地区价格有涨有跌，受天气和需求影响，出货率下降，价格继续下行 [24] - 本周全国水泥均价 353.39 元/吨，环比降 4.35 元/吨，同比降 41.13 元/吨；熟料均价 236.30 元/吨，环比降 7.56 元/吨，同比降 32.96 元/吨；水泥库存 65.08%，环比降 0.76pct，同比降 0.85pct；熟料库存 69.44%，环比降 0.83pct，同比升 4.69pct [25] - 本周全国水泥出货率 42.88%，环比降 0.27pct，同比降 4.18pct；粉磨开工率 41.93%，环比升 0.98pct，同比降 1.34pct [31] - 本周全国水泥煤炭价格差 274.22 元/吨，环比降 4.09 元/吨，同比降 6.81 元/吨 [32] 玻璃 - 本周国内浮法玻璃市场价格大稳小动，库存环比小降，产能增加，供需短期有压力 [34] - 本周全国玻璃均价 68.98 元/重箱，环比降 0.19 元/重箱，同比降 16.12 元/重箱；8 省玻璃库存 4506 万重箱，环比降 79 万重箱，同比升 380 万重箱；13 省玻璃库存 5831 万重箱，环比降 69 万重箱，同比升 282 万重箱 [37] - 本周全国纯碱均价 1330 元/吨，环比降 47 元/吨，同比降 824 元/吨；玻璃 - 纯碱 - 石油焦价格差 28.28 元/重箱，环比升 1.20 元/重箱，同比降 15.33 元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 重油价格差 22.69 元/重箱，环比升 0.23 元/重箱，同比降 5.47 元/重箱；玻璃 - 纯碱 - 天然气价格差 15.97 元/重箱，环比升 0.01 元/重箱，同比降 8.23 元/重箱 [39] 玻纤 - 无碱粗纱市场报价以稳为主，部分厂成交有灵活空间，库存压力大企业可能降库；电子纱市场主流产品 G75 报价走稳，部分产品月内有提价预期 [43] 家装建材 - 展示了防水卷材、建筑涂料与防水涂料、石膏板、管材等家装建材相关企业的成本结构及部分原材料价格走势 [54][59][76][81]

巴基斯坦央行行长：在过去三年外汇改革期间，巴基斯坦央行从银行间市场购买了近200亿美元。 ...

政策背景与核心内容 - 党的二十届三中全会提出完善市场供求决定要素价格机制，推进能源等领域价格改革[1] - 国家发改委、能源局印发136号文，推动新能源上网电价全面市场化，要求2025年各省配套政策加速新能源入市[1] - 截至2025年6月，全国太阳能/风电装机达10.8亿千瓦（+56.9%）和5.7亿千瓦（+23.1%），市场化交易对价格影响将显现[12] 机制电价设计 - **存量项目**：与燃煤基准价衔接，典型省份固定差价结算价0.25-0.45元/千瓦时，新疆补贴项目最低（0.25元），湖南分布式光伏最高（0.45元）[3] - **增量项目**：通过竞价形成，部分省份设限价（如广西上限0.4207元/千瓦时）[3][6] - 新疆对平价/补贴项目差异化定价，补贴项目机制电量占比30%，平价项目50%[3][13] 机制电量规则 - **存量项目**：与非市场化电量比例挂钩，山东参考外省非市场化率设上限，新疆按项目类型折算比例，内蒙采用递减保障小时数核定[4][6] - **增量项目**：各省比例上限差异大，湖南2025年设20%保底电量，2026年后可竞价至80%；广东海上风电达90%[6][11] 执行期限安排 - 存量项目普遍按全生命周期或20年期限执行（如蒙东补贴光伏项目）[5] - 增量项目期限与投资回收期挂钩：湖南10年、广西12年、广东海上风电14年[6][11] 竞价机制对比 - **市场参与机制**：新疆/蒙西要求报量报价，分布式光伏可豁免；蒙东现货市场运行前后采用不同加权均价[8][9] - **增量项目竞争**：湖南按报价从低到高排序，山东设125%申报充足率，山西要求申报规模不低于核定规模1.2倍[11] 区域政策差异 - **新疆**：强化存量过渡，补贴项目机制电量30%衔接原优先电量，平价项目支持力度不变[13] - **内蒙古**：市场化率超90%，增量项目暂不安排机制电量，存量保障小时数逐步缩减[14] 行业影响与趋势 - 新能源装机增速超预期（太阳能+56.9%），市场化改革加速储能产业从"强制配储"转向市场化竞争[12][14] - 新疆、内蒙古政策分别体现"平稳过渡"和"市场化先行"特点，为其他省份提供差异化参考[13][14]

陪跑中国家族办公室行业 本文来自微信公众号： 家办新智点 （ID：foinsight） ，作者：foinsight，题图来自：AI生成 一夜之间，英国从世界上最受富人青睐的移民目的地之一，变成了富人们纷纷想逃离的地方。越来越 多的高净值人群选择离开这个曾经是全球财富"避风港"的国家。这不仅削弱了英国国家的税基，也对 伦敦金融中心地位构成了潜在的威胁。 一、他们纷纷"逃离"英国 以下文章来源于家办新智点 ，作者foinsight 家办新智点 . 英国正在经历一场财富大规模的外流。 2025年6月，在英国生活了20年后，全球艺术画廊豪瑟沃斯 （Hauser&Wirth） 的老板伊万 （Iwan） 及曼努埃拉沃斯 （Manuela Wirth） 夫妇将其永久居留地从英国迁至瑞士。 英国第九大亿万富翁、拥有137亿英镑的航运大亨约翰·弗雷德里克森 （John Fredriksen） 将其位于 斯隆广场的伦敦总部私人航运公司Seatankers Management迁出了伦敦，部分业务转至阿联酋。据说 他现在大部分时间都在阿拉伯联合酋长国经营他的商业帝国。 BlueCrest资本管理公司联合创始人、亿万富翁迈克尔·普拉 ...

转自：新华财经 近日，弥勒、泸西地区突遭暴雨冰雹双重袭击，狂风裹挟着密集的冰雹如骤雨般砸向正值旺长期的烟田，短短数小时内，近2.1万亩烤烟严重受损，大片烟 株叶片碎裂、茎秆折断，烟农一年的辛劳面临严峻考验。 灾害发生后，中国人寿财险红河州中心支公司立即启动一级应急预案，组建由数十名农险理赔查勘员组成的应急突击队，与当地乡镇政府、烟草部门迅速成 立联合救灾工作组。查勘人员奔赴受灾一线逐田块核查受损范围、清点倒伏烟株、记录灾情数据，同时耐心安抚焦虑的烟农，用最快速度开展灾情摸排工 作。 7月8日，位于云南弥勒市弥阳街道卫泸村的烟田里，中国人寿财险弥勒市中心支公司负责人李迪在烤烟查勘。（薛莹莹摄） "我们第一时间启动'三快一尽'理赔机制，开通绿色通道简化流程，确保符合条件的赔付款项以最快速度直达烟农手中。"中国人寿财险红河州中支理赔客服 分中心负责人杨杰麟介绍，公司已调配全州农险骨干力量增援灾区，确保查勘定损无死角、理赔服务不断档。 在弥勒市弥阳街道卫泸村的烟田里，烟农毕光华看着眼前4亩多受损的烟株，语气却透着安心："保险公司和烟草站的同志今天一早就到了田里，现在正帮我 们统计损失。虽然今年受了灾，但有保险托底，明 ...

CPI分析 - 6月CPI同比由降转涨0.1% 为连续下降4个月后首次转正 主要受工业消费品价格回升影响 其中工业消费品价格同比降幅收窄至0.5% 对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [1][2] - 能源价格降幅收窄1.0个百分点 对CPI下拉影响减少0.08个百分点 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% 合计推动CPI上涨0.21个百分点 [2] - 促消费政策效应显现 文娱耐用消费品 家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0% 2.0%和1.0% 汽车价格降幅收窄 燃油车和新能源车同比降幅分别为3.4%和2.5% 为近28个月和26个月最小 [2] PPI分析 - 6月PPI环比下降0.4% 降幅与上月持平 同比下降3.6% 降幅扩大0.3个百分点 主要受原材料制造业价格季节性下行影响 黑色金属冶炼和非金属矿物制品业价格分别下降1.8%和1.4% 合计影响PPI环比下降0.18个百分点 [1][4] - 绿电增加带动能源价格下降 电力热力生产和供应业价格下降0.9% 煤炭加工和开采洗选业价格分别下降5.5%和3.4% [4] - 出口导向型行业价格承压 计算机通信设备 电气机械和纺织业价格分别下降0.4% 0.2%和0.2% 主因全球贸易放缓及关税政策影响 [4][5] 政策空间与行业影响 - 上半年CPI累计同比-0.1% 显示消费需求不足 为下半年货币政策降息和财政政策加力促消费提供空间 [1][3] - 工业品价格降幅扩大反映部分行业产能过剩 近期多个行业召开座谈会推动去产能 可能引发新一轮供给侧改革 [5] - 国际油价回升背景下PPI跌幅扩大 主因国内煤炭 钢材 水泥等能源和工业品供给充足且需求偏弱 [5]

证券代码：600111 证券简称：北方稀土 公告编号：2025-039 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●经中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（以下简称公司） 财务部门初步测算，预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的净 利润 90,000 万元到 96,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比， 将增加 85,500 万元到 91,500 万元，同比增加 1882.54%到 2014.71%。 预计 2025 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益 的净利润 88,000 万元到 94,000 万元，与上年同期（法定披露数据） 相 比 ， 将 增 加 86,500 万 元 到 92,500 万 元 ， 同 比 增 加 5538.33% 到 ●本次业绩预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以 公司正式披露的 2025 年半年度报告为准。公司指定的信息披露媒体为 《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站。 ...

开发区改革进展 - 安徽省133家省级以上开发区中76家已组建AA级以上平台公司 [1] - 84家开发区完成社会事务管理与开发运营职能"双剥离" [1] - 126家开发区实施"管委会+公司"改革模式 [1] 行政职能优化 - 动态优化《省级及以上开发区赋权指导目录》赋予133项经济管理事项 [2] - 铜陵义安经开区设立项目跑办、企业脱困、智慧服务三大中心推动重点项目落地 [2] - 嘉铜金属制品产业园实现"18天签约落地"总投资20亿元 [2] 市场化运营升级 - 宿州经开区成立宿州新区建设投资公司承担投融资、基建等职能并组建29家子公司 [3] - 运营基金向6家园区企业拨付1.2亿元 [3] - 为90余家企业提供融资担保140余笔 [3] 考核激励机制创新 - 合肥经开区实行员额制管理归口22个机构至10个员额单位 [4] - 绩效考评结果直接挂钩薪酬、评优及岗位调整 [4] - 彻底打破"大锅饭"分配模式 [4] 改革成效 - 制度创新与市场化改革双轮驱动开发区向高质量发展转型 [5]