金发科技战略合作与项目布局 - 华锦阿美与金发科技签署战略合作协议，双方将在物料能源互供、产品销售、协同采购等7大领域深度合作，形成石化产业链上下游协同效应 [1] - 华锦阿美精细化工项目总投资837亿元，建设1500万吨/年炼油、165万吨/年乙烯等32套装置，预计2025年竣工后年收入超千亿元 [1] - 金发科技在盘锦布局80万吨生物基材料一体化项目，总投资78.9亿元，分三期建设，一期1万吨BDO、5万吨乳酸项目已竣工，二期将建30万吨生物基聚酯生产线 [1] 金发科技产能与业绩表现 - 辽宁金发拥有60万吨ABS、60万吨PDH、26万吨丙烯腈装置，2024年营收72.85亿元（+15.62%），新材料销量23.6万吨（+32.51%） [2] - 特种工程塑料现有产能3.4万吨（含2.1万吨高温尼龙），2025Q1销量同比大增91%至0.63万吨，在建1.5万吨LCP树脂（2025年6月投产） [3] - 全球布局9大生产基地，墨西哥新建30万吨改性塑料项目（20万吨通用塑料+10万吨工程塑料），覆盖汽车、家电等行业 [3] 新兴市场拓展方向 - 重点布局智能座舱、低空经济、人形机器人等新兴领域，已开发相关材料整体解决方案 [4] - 成立机器人专项研发团队，为外壳、齿轮/轴承等核心部件提供材料方案，部分实现批量供应 [5] - 突破长碳链聚酰胺、LCP薄膜国产化技术，优化产能结构以强化竞争力 [5] 生物基行业会议信息 - 2025年5月25-27日上海举办生物基产业大会，设置宏观论坛、技术分论坛及10+专场活动 [23][24] - 包含院士报告、产业趋势探讨、新材料应用案例分享，同期举办生物基展览和需求对接会 [27][29][36] - 设置汽车、包装、纤维等应用专场，广汽研究院、固特异等企业参与技术交流 [36][39][45]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [2] 报告的核心观点 - 沸石及医药产品下游需求不振使公司业绩承压，但看好公司多种新材料布局带来的成长空间，维持买入评级 [4] - 考虑公司环保、医药产品下游需求变化，调整2025 - 2026年盈利预测并给予2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.39元、0.48元、0.56元，对应PE分别为28.4倍、23.1倍、19.6倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E主营收入分别为43.05亿、36.93亿、40.67亿、45.16亿、49.77亿元，增长率分别为 - 15.3%、 - 14.2%、10.1%、11.0%、10.2% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为7.63亿、2.46亿、3.63亿、4.45亿、5.25亿元，增长率分别为5.8%、 - 67.7%、47.4%、22.7%、17.8% [8] - 2025Q1公司营业收入同降8.17%至8.61亿元，归母净利润同降18.76%至0.80亿元 [4][9] 业务情况 - 2024年功能性材料收入30.19亿元，同比减少10.30%，毛利率为39.96%，同比下降3.95pct [9] - 2024年生命科学与医药业务收入同比下降28.65%至6.29亿元，毛利率同比提升1.94pct至38.16% [9] - 2024年控股子公司九目化学实现营收、净利润9.62亿、2.52亿元，同比 + 5.55%、 + 13.04%，三月科技实现营收、净利润1.43亿、 - 0.02亿元，同比 + 31.43%、大幅减亏 [9] 研发与费用 - 2024年公司研发费用同比提升16.01%至4.23亿元，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.37%/9.87%/11.46%/ - 0.17%，分别同比 + 0.27pct/+1.46pct/+2.98pct/+0.1pct [9] - 2024年公司计提资产减值损失1.45亿元，2023年同期为0.52亿元 [9] 新材料布局 - 沸石保持汽车尾气净化领域全球领先，有望拓展石油石化领域应用；OLED成品材料通过多家客户验证并供应，在建基地投产后成长空间大 [9] - 2024年液晶取向剂及PSPI已在下游面板厂供应，积极布局热塑性聚酰亚胺等产品；新能源材料在多领域实现产品供应，持续开发钙钛矿光伏胶膜材料 [9] - 蓬莱一期项目2025年上半年逐步投入使用，功能性材料产能有望扩增 [9]

科技创新成果展区 - 动态力测量系统、高防护性变刚度滑雪头盔、新一代百千瓦级氢燃料电池系统等高科技产品展示辽宁科技创新成果 [1] - 岩爆无线智能微震监测预警系统由深部金属矿智能开采与装备全国重点实验室研发，监测精度大幅提升，用于矿山、铁路隧道等深部工程安全预警 [1] 石油开采行业 - 中国科学院沈阳自动化研究所开发的新型控制系统可同时控制万台套"磕头机"，通过传感器回传数据优化油田作业流程 [2] - 云端油田数据感知与优化控制系统实现油田精细化、高效率作业 [2] 未来产业板块 - 展区展示人工智能、新能源、新材料、空天、生命健康、绿色低碳六个方向的未来产业产品 [2] - 辽宁冷芯半导体科技研发的高性能微型半导体控温芯片解决5G光模块温度敏感问题，产品性能国际领先 [2] - 企业完成半导体控温材料和器件全链条研发，掌握关键核心制造技术 [2]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [1] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日 15:00 - 16:30 [1] - 活动地点为全景网“投资者关系互动平台” [1] - 活动形式为网络互动 [1] - 参与人员为通过全景网平台参与活动的投资者，上市公司接待人员包括董事、总经理徐承飞，董事、董秘、副总经理、财务总监刘立，证券事务代表吕旭艺 [1] 业务进展 - 乘用车空气悬架以出口售后市场为主，公司正投建 CDC 减振器及电磁阀装配生产线布局产能 [1] - 商用车电动转向系统完成新产品研发试制，在三家目标客户处完成性能测试，正进行实车可靠性和耐久测试，量产时间取决于测试情况 [1] 产业规划 - 公司有多年汽车零件生产开发历史，有大量生产设备，经自动化、智能化改造积累了工业自动化产线和工业机器人应用经验 [2] - 公司长期规划将汽车相关、机器人相关、高端制造、新材料等作为未来产业发展方向，利用自身优势寻找新机会 [2] 信息披露情况 - 接待过程中公司与投资者充分交流，未出现未公开重大信息泄露情况 [2]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入13.30亿元，同比增长12.73% [8] - 归属于母公司净利润1.14亿元，同比增长16.17% [8] - 扣非净利润1.03亿元，同比增长26.88% [8] - 经营性净现金流1.70亿元，同比增长0.56% [8] 重点项目进展 - 投资4亿元建设年产3万套医疗影像装备材料项目 [8] - 投资3.2亿元建设光模块芯片基座/壳体材料项目 [8] - 投资1亿元建设钨铜合金材料项目 [8] - 投资5.1亿元建设液体火箭发动机推力室材料项目 [8] - 泰国制造基地累计投资5,500多万元 [8] 研发与创新 - 攻克高Cr含量CuCr粉末工艺并定制专用设备 [11] - 推进铜铬铌、钛铜等新材料产业化 [11] - 完成国家工信部医疗器械材料生产应用示范平台验收 [21] 财务数据 - 总资产21.34亿元，同比增长24.39% [32] - 在建工程3.17亿元，同比增长105.13% [32] - 长期借款3.89亿元，同比增长218.80% [35] - 研发费用6,883万元，同比增长15.77% [39] 国际化战略 - 2024年外销收入3.45亿元，同比增长20.96% [11] - 新增外销业务近6,000万元 [11] - 推进三年倍增国际化战略 [23] 资本运作 - 计划定向增发募集资金不超过6亿元 [22] - 2024年现金分红和回购金额合计8,005万元 [42] - 拟每10股派发现金红利0.40元 [41]

新能源布局 - 公司开展光伏发电及储能业务，储能领域处于投资布局中，正推进锂电、钠电等储能项目开发，未来专注打造光、储、充一体化低碳园区与社区 [2] - 钠离子电池材料处于研发阶段，未产业化，有重大进展会及时披露 [2] 研发与业绩 - 2024年研发费用同比下降37.27%，因子公司和孙公司业务收缩，未来有加大研发投入计划，推进产业升级 [3] - 一季度净利润增长因信用减值损失冲回及管理费用下降，公司加强研发和拓展业务提升业绩 [3] 子公司业务 - 子公司宝乐互动业务为云通信服务，毛利率低，公司将调整业务结构改善业绩 [3] - 子公司宁德恒茂余热发电项目贡献稳定收入，公司重视业务发展并关注扩大市场份额 [4] 业务竞争与拓展 - 防磨抗蚀业务毛利率因竞争激烈和价格下滑微降，公司将通过创新提升竞争力，依托客户资源拓展新客户和领域 [3][4] - 声学降噪业务收入同比下滑59.35%，公司将提升工艺、推动技术创新，设立新产品转化部门拓展新业务 [4]

营收与经营情况 - 2024年营业总收入126,959.84万元，同比增长29.95%；归母净利润11,654.09万元，同比增加10.13%；扣非归母净利润9,331.37万元，同比增长13.2% [2] - 2025年第一季度营收28,155.21万元，同比增加18.46%；归母净利润约2,714.16万元，同比增加21.51%；扣非归母净利润2,451.63万元，同比增长27.89% [2] 7200万打项目情况 - 2024年子公司恒越安防实现营业收入10,910.54万元，产量335.62万打，销量433.36万打，平均销售单价25.18元/打，毛利率 -11.01% [2] - 产品主要通过集团订单池优化排单机制，与恒辉、恒劢协同销售，大部分由集团统筹分配 [2] - 产能爬坡期受设备调试、人工培训等因素影响，单位生产成本高，未来有望提升盈利水平 [3] 出口美国业务与应对措施 - 功能性安全防护手套业务出口美国占比约35%，出口采用FOB模式定价，美元结算，海运费与关税主要由客户承担 [3] - 构建动态监测机制，采取产能布局全球化、市场拓展多元化、业务结构双轮驱动三大战略应对关税挑战 [4][5] 越南1600万打项目进展 - 正处于建设阶段，全力推进设备安装调试等工作，预计6月底部分产线试生产，7月首批订单交付 [4][5][14][15] 生物可降解聚酯橡胶项目 - 规划年产11万吨，一期1万吨生产线预计2025年底稳定量产 [6] - 市场前景好，有政策红利、环保需求激增、应用场景多元、技术创新引领等优势 [6][7] 7200万打项目产能消化规划 - 全面竣工投产后，预计3至5年完成产能爬坡与市场适配，2025年深化商业模式，布局国内外市场 [7][8] 超高分子量聚乙烯纤维产能应用 - 现有3000吨产能服务内部产业协同等，4800吨新增产能9月试生产，以市场化销售为目标 [8] - 聚焦高端化，探索在高端防弹等前沿领域应用 [9] 超高分子量聚乙烯纤维在机器人领域应用 - 研发团队开发出多款腱绳测试样品，关键技术指标达预期，相关研发持续推进 [9] - 与多家机器人企业开展技术交流与样品送测，部分客户反馈良好，处于合作可行性评估阶段 [15][18] 订单与市场情况 - 目前在手订单符合预期，实施多元化市场战略，新兴市场业绩高速增长，国内市场加速渗透 [10][11] - 功能性安全防护手套市场竞争格局近期未显著变化，全球市场需求呈稳步增长趋势 [17] 公司战略与规划 - 坚守主业，加大研发投入，拓展新产品矩阵，延伸产业链布局 [12] - 开展多渠道投资者关系工作，形成“线下 + 线上”双会场互动机制 [13] - 以越南项目推进海外产业布局，暂无其他海外建厂计划 [14] 其他问题回复 - 前期暂停发货订单恢复进度符合预期，与客户协商调整交付周期等 [15] - 会研究大叶股份并购案例，探寻超高分子量聚乙烯纤维相关领域优质并购标的 [19] - 管理层无减持计划，未来股份变动将合法合规、公开透明 [20] - 手套产品售价整体平稳，综合考虑多因素定价，通过降本增效和推高附加值产品维持竞争力 [20][21] - 截至2025年5月9日，公司股东总人数13,831人 [21]

公司基本情况 - 公司业务包括数码喷绘材料、汽车功能膜、电子功能及光学膜等新材料产品，分别占主营业务收入 68%、25%、5%左右 [2] - 公司发展策略为“新材料、新能源”双驱动 [2] 业务发展策略 新材料领域 - 数码喷绘材料业务拓展市场份额、做强产业链深度，提升原材料自产自供比例 [2] - 汽车保护膜、光学膜增加技术研发投入、扩大制造能力、创新渠道拓展市场 [2] - 横向拓展多元市场，利用资本优势收购东莞骏鸿 [2] 新能源领域 - 布局氢能源燃料电池行业，聚焦核心零部件及关键设备，自主研发与产业合作并重 [2] 交流环节要点 汽车保护膜产品 - 细分品类包括汽车漆面保护膜、汽车窗膜及改色膜等，销售渠道有品牌代理商、汽车 4S 店、汽车原厂等 [3] - 市场处于进口替代、消费升级阶段，新能源汽车发展提供新增长点，公司积极进入前装市场 [3] 汽车保护膜领域特点与优势 - 车衣品牌有纳尔 PPF、英菲莱斯、隐形战甲等，纳尔 PPF 采用第五代氢键涂层技术，有多种功能类型 [3] - 2024 年度汽车功能膜业务收入同比增长 50.62%，受益于市场需求增长和团队战斗力 [3] - 未来坚持研发创新和严格控制产品质量提升产品力及品牌力 [3] 公司核心竞争力 - 技术研发：持续投入，有专业技术研发人员 [4] - 品牌及渠道：产品海外销售，为国际知名品牌提供服务，赢得客户信赖 [4] - 规模及产品线：深耕精密涂布行业近 20 年，江西丰城智能工厂产能释放，布局海外市场 [4] - 产业链：掌握主要原材料加工生产技术，扩大自产自用比例，降低成本 [4] - 精细化及数字化：打造智能工厂，优化 OA 办公平台 [4] 未来盈利增长点 - 2025 年做大做强主业，保持收入、利润和现金流稳定增长 [5] - 在新材料、新能源等领域寻找合作伙伴进行多层次合作 [6] 江西丰城生产基地 - 2023 年投产，一期建设基本达产，库存持续改善，管理团队培养完善 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 风电叶片销量高速增长，汽车业务实现扭亏为盈，轨交及工业与工程领域稳步发展，预计 2025 - 2027 年公司营收和归母净利润将实现增长 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 5 月 13 日收盘价 11.78 元，年内最高/最低 14.90/8.52 元，流通 A 股/总股本 8.03/8.24 亿，流通 A 股市值 94.57 亿，总市值 97.12 亿 [2] - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益和摊薄每股收益 0.18 元，每股净资产 8.53 元，净资产收益率 2.36% [2] 财务数据 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|17,538|20,055|22,639|24,583|26,628| |YoY(%)|16.6|14.4|12.9|8.6|8.3| |净利润(百万元)|386|445|691|867|1,063| |YoY(%)|8.3|15.2|55.3|25.5|22.6| |毛利率(%)|16.4|15.6|16.1|16.8|17.5| |EPS(摊薄/元)|0.47|0.54|0.84|1.05|1.29| |ROE(%)|5.0|6.4|9.0|10.3|11.3| |P/E(倍)|25.2|21.8|14.1|11.2|9.1| |P/B(倍)|1.7|1.6|1.4|1.3|1.1| |净利率(%)|2.2|2.2|3.1|3.5|4.0| [11] 业绩情况 - 2024 年公司实现营收 200.55 亿元，同比增长 14.35%；归母净利润 4.45 亿元，同比增长 15.20%。第四季度营收 69.89 亿元，同比增长 41.61%，环比增长 58.67%；归母净利润 1.40 亿元，同比增长 25.17%，环比增长 69.31% [3] - 2025 年第一季度，公司实现营收 41.58 亿元，同比降低 1.11%，环比降低 40.50%；归母净利润 1.52 亿元，同比增长 26.30%，环比增长 8.10% [3] 各板块情况 风电叶片板块 - 2024 年销售 21.22GW，同比增长 33.54%，收入 82.00 亿元，同比增长 22.37%，单 GW 价格 3.9 亿元，同比降低 8.38% [4] - 2025 年第一季度收入 17.18 亿元，同比增长 29.88% [4] - 2025 年国内风电新增装机或达 105GW - 115GW，驱动叶片销量增长，公司在手订单超百亿元，预计 2025 年盈利能力提升 [4] 汽车零部件板块 - 2024 年销售收入 71.01 亿元，创历史新高，同比增长 3.51% [5] - 2025 年第一季度收入 16.68 亿元，同比降低 9.75% [5] - 客户方面，传统燃油车市场份额稳固，新能源汽车供应链订单占比超八成 [5] - 2024 年新材德国(博戈)净利润从亏损 2.17 亿元提升至盈利 0.11 亿元，完成扭亏为盈 [5] 轨交&工业与工程领域 - 2024 年轨道交通板块销售收入 23.55 亿元，同比增长 25.60%，海外市场份额提至 30%，国内新增订单同比增长 20%，维保市场稳定增长 [6] - 2024 年工业与工程板块销售收入 19.20 亿元，同比增长 15.32%，线路减振市场新签订单增长 45%，车载高压供氢系统和船舶电机减振器实现首个订单交付 [8] - 2025 年第一季度，轨交产品产值 5.08 亿，同比增长 8.09%，收入 3.95 亿元，同比降低 16.28%；工业与工程产品产值 3.61 亿，同比降低 8.58%，收入 2.54 亿元，同比降低 50.16% [8] - 2025 年创新中心及智能制造基地建设完成搬迁及投产，制造平台升级后产品竞争力和盈利能力将提升 [8] 投资建议 - 预测 2025 - 2027 年公司分别实现营收 226.39/245.83/266.28 亿元，同比增长 12.9%/8.6%/8.3%；归母净利润 6.91/8.67/10.63 亿元，同比增长 55.3%/25.5%/22.6%，对应 EPS 分别为 0.84/1.05/1.29 元，PE 为 14.1/11.2/9.1 倍，维持“买入 - A”评级 [9]

基金设立与规模 - 宁波通高工融私募股权投资基金完成工商注册登记，注册规模20亿元，是工商银行在宁波设立的第三支AIC股权投资基金，也是目前宁波市单支规模最大的AIC股权投资基金 [1] - 工商银行在宁波累计共同注册AIC股权投资基金规模达50亿元，居宁波市商业银行首位 [1] 出资方与投资方向 - 基金由工银金融资产投资有限公司、宁波通商控股集团有限公司、宁波市高科创业投资有限公司共同出资设立 [1] - 基金重点围绕数字产业、人工智能、新能源汽车、高端装备制造、生物医药、新材料、精细化工、现代生产性服务业八大产业赛道进行股权投资 [1] 战略合作与目标 - 合作各方将发挥自身优势，聚焦宁波市主导产业，积极抢占未来产业新领域、新赛道 [1] - 通过精准投资和培育，引导更多优质资源在宁波集聚发展，加速区域产业升级和结构调整 [1] 历史项目与进展 - 2024年末成功落地宁波工融新动能基金首个股权投资项目，实现基金项目投资突破 [2] - 2025年一季度完成工银甬投工融兴仑基金注册，赋能宁波新质生产力高质量发展 [2] 未来计划 - 合作各方将持续为宁波科创企业注入"长期资本"和"耐心资本" [2] - 工行宁波市分行将继续发挥工银集团综合优势，围绕宁波市重点产业布局，运用"股债贷保"多元化服务手段，对科创企业进行全方位、全周期赋能 [2]