《GENIUS法案》的核心意义 - 美国参议院通过《GENIUS法案》，旨在将稳定币纳入合规监管框架，预计8月前完成立法程序 [1] - 法案不仅推动本土金融创新，更隐含巩固美元全球霸权的战略意图 [1][5] - 稳定币发行需以1:1美元现金作为储备资产，强化美元与稳定币的绑定关系 [6] 稳定币的定义与特性 - 稳定币是与法币（如美元）或实物资产挂钩的数字货币，具备价值稳定、交易成本低（平均低于1美元）和结算速度快（分钟级）的优势 [2] - 稳定币由私人机构发行，属于市场化数字法币，区别于央行数字货币（CBDC）的去中心化支付环节 [3] - 全球95%以上的稳定币锚定美元，USDT和USDC为市场主导者 [4][6] 稳定币与美元霸权的关联 - 美元稳定币占据全球83%的法币稳定币份额，法案通过后其市场规模将进一步扩张 [6] - 通过稳定币增强美元在国际贸易结算和跨境支付中的主导地位，建立全球经济对美元的新依赖 [5][6] - 稳定币为美国国债创造增量需求，当前USDT和USDC持有美债规模达1700亿美元，相当于全球第18大持有主体 [8] 稳定币对美国国债市场的支撑作用 - 法案要求稳定币发行商将等值美元购买美国国债，形成稳定币与国债增量的闭环循环 [8] - 渣打银行预测，到2028年稳定币发行量达2万亿美元，将带来1.6万亿美元的美债购买需求 [8] - 短期国债（≤93天）被指定为稳定币主要储备资产，以保障安全性和流动性，同时缓解政府偿债压力 [9] 全球稳定币竞争格局 - 除美国外，中国、欧盟等地区也在布局稳定币，全球进入数字货币话语权争夺阶段 [6] - 美元稳定币通过服务非洲、拉美等地区扩大影响力，间接拉动美债海外需求 [9] - 被制裁国家（如伊朗、俄罗斯）使用稳定币间接支持美债池子 [9]

估值与股价表现 - 摩根大通给予Circle"减持"评级，目标价80美元，较当前180美元股价大幅下调56% [1] - 自6月4日IPO以来，Circle股价已飙涨482%，市值达到400亿美元 [2] - 目标价基于2027年调整后每股收益1.56美元的45倍市盈率，外加10美元的"投资者热情溢价" [5] 商业模式与盈利能力 - 公司97%的收入来自储备金收益，盈利能力高度依赖利率变化 [1] - 约三分之二收入需支付给推广USDC的合作伙伴，分销成本上升将导致毛利率从39%下降至34% [6] - Coinbase是最大分销伙伴，2024年获得9.08亿美元分成，占Circle储备收入的55% [9] - 利率每下降100个基点，将对储备收入和调整后EBITDA分别造成约6亿美元和2亿美元的年化冲击 [11] 市场竞争与行业格局 - Circle面临新进入者通过提供收益率争夺市场份额的威胁，稳定币业务转换成本较低 [1] - USDC市值约617亿美元，在美元稳定币市场占据约25%份额，仅次于Tether的USDT [13] - 新进入者和代币化货币市场基金产品正在蚕食传统稳定币的使用场景 [13] 增长前景与战略转型 - 低利率环境可能刺激稳定币需求增长，推动USDC使用量增加 [12] - 国际化提供增长空间，USDC在高通胀国家渗透率每提升1个百分点，流通量将增加约140亿美元 [14] - Circle Payments Network（CPN）瞄准2023年37万亿美元的B2B跨境支付市场，被视为战略转型关键 [15] - 公司有望从即将出台的美国稳定币监管框架《GENIUS法案》中受益 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场结束弱势震荡格局，主要指数全线反弹，市场重心显著上移，但后半周缩量显示资金分歧加剧 [28] - 预计股指未来震荡概率较大，在化债背景下，融资需求不足、通胀环境偏弱制约上涨空间，不过在配置型资金支持下，大幅回调可能性不大，三季度仍将以震荡波动为主，波动率稳定时，股指期权可运用日历价差策略赚取Theta收益 [29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 6月27日，A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.70%，深证成指涨0.34%，创业板指涨0.47%；行业板块涨多跌少，有色金属等板块涨幅居前，银行等板块跌幅居前 [5] - 上周股指期货集体收涨，中小盘品种涨幅显著大于大盘蓝筹，四大期指主力合约多空双方均大幅加仓，且空头加仓数量均大于多头，其中IM合约空头加仓数量明显大于多头 [5] - 上周，30年期、10年期国债期货下跌，5年期、2年期国债小幅上涨 [6] - 上周央行公开市场全口径净投放12672亿元，短期流动性充裕 [7] 基本面分析 - 1 - 5月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降2.8% [8] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，社会融资成本处于历史较低水平，金融市场总体运行平稳，当前外部环境更趋复杂严峻 [8] - 美元“由牛转熊”更进一步，人民币汇率升值幅度相对“克制”，新兴市场投资基金认为关税摩擦阶段性缓和与美联储提前降息预期升温，将令人民币均衡汇率估值回升至7.13 - 7.18之间 [9] - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10% [9] - 下周央行公开市场将有20275亿元逆回购到期 [10] 估值分析 - 截止6月28日，沪深300指数的PE为13.02倍、分位点64.31%、PB为1.36倍；上证50指数的PE为11.19倍、分位点80.39%、PB为1.22倍；中证1000指数的PE为38.47倍、分位点52.16%、PB为2.13倍 [13] - 介绍了股债利差的概念、公式及相关数据来源 [22][23] 综合分析 - 上周A股市场反弹得益于美联储主席表态使市场对年内降息更乐观、各国家和地区出台稳定币监管政策吸引资金流入、中东地缘冲突告一段落对A股影响有限 [28]

报告核心观点 - 2025年上半年计算机板块投资机会聚焦AI、无人化、金融科技三大主线，科技创新是25年增长主线，建议关注AI迭代创新及算力、机器人场景落地、金融科技创新等方向投资机会 [1][5][18] 25H1行情回顾 AI产业链 - AI产业链催化不断，应用、算力服务等细分板块交替轮动，如1 - 3月DeepSeek R1引爆AI产业链投资机会 [5][24] - 海内外AI推理大模型及产品持续迭代升级，“DeepSeek”“Manus”等创新助力AI应用和Agent场景落地，AI普惠推动企业私有化部署需求提升，国内算力缺口使算力服务及国产算力重要性凸显 [24][25] 金融科技创新 - 4月中美贸易摩擦加剧使跨境支付重要性提升，相关政策出台支持上海建设国际金融中心；5月底稳定币及RWA产业进展发酵，监管立法推进使稳定币有望加速发展 [27][28] 无人化场景 - 无人物流等无人化场景从0到1实现落地，6月22日特斯拉robotaxi在美国得州奥斯汀市开启运营，九识、新石器等公司订单放量，无人物流车场景率先商业化落地 [30] AIGC发展现状 toC端AIGC应用 - toC端AIGC应用发展迅猛，截至2025年3月，AI原生App活跃用户数达2.7亿，同比增长536.8%，月人均使用时长同比增长32.7%，行业核心玩家月活用户量形成“三大梯队” [32][33] - AI技术高度融入产品带动美图公司业绩高增，2024年公司收入33.4亿元，同比增长23.9%，净利润5.86亿元，同比增长59.2%，付费订阅收入快速攀升 [38] toB端AIGC应用 - 产品成效是检验B端AI应用的核心指标，如AppLovin凭借AI广告引擎Axon AI实现商业模式转变，从“点击付费”变为“效果付费” [44][50] - Tempus AI是首家以AI为核心的精准医疗企业，构建“数据生成 - 分析 - 应用”闭环生态，在医院端、药企端、患者端均取得成功 [57][67] - 北森控股的7大AI助手覆盖30 + 人力资源场景，AI面试官累计邀请量突破30万人次，商业转化成果显著 [68][71] 生成式AI技术在制造业中的应用 - 我国制造业发达，为AI技术提供优质落地场景，AI技术应用可提高生产效率和产品质量，推动制造业智能化、自动化发展 [86][89] - 用友网络的U9 cloud借助“AI + 行动”为制造业带来全面升级，在业务、管理、运营方面助力企业发展 [91][94] 无人化应用场景 Robotaxi - 6月22日特斯拉robotaxi在美国得州奥斯汀市开启运营，单次收费4.2美元，搭载前沿自动驾驶系统，有望为特斯拉带来巨大收益，中国企业在该赛道已布局良久 [98][103][105] 无人物流 - 九识智能率先实现L4级自动驾驶技术商业化闭环，25Q1新增订单同比增长超4倍，5月发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6 [107][108][109] - 新石器累计交付部署超4000辆无人车，目标年底实现万台部署，无人车迭代使成本下降，助力物流运输降本增效 [111][112] - 白犀牛完成2亿元B轮融资，在顺丰物流体系保持日活跃的无人车规模达数百台，目标2026年实现日活量5000台 [116] 稳定币与RWA 稳定币 - 稳定币是锚定传统资产价值的加密货币，历经十年发展规模逐步扩大，监管逐步加强，美元稳定币为全球主流类型，近期香港、美国先后通过相关法案 [116][121][131] - 跨境支付是稳定币主要应用场景之一，香港稳定币有望成人民币国际化重要推手，相比数字人民币，稳定币在跨境电商、中小微企业跨境支付场景更具优势 [135][138] RWA - RWA指将现实世界资产转化为链上代币，是增长最快的DeFi领域之一，产业兴起源于区块链技术、投资者需求和监管政策等驱动因素 [139][143] - RWA当前主要应用于金融资产、实物资产、贸易融资、供应链溯源、文化遗产保护与旅游等领域，市场规模有望快速扩张 [144][147] 蚂蚁集团RWA案例 - 蚂蚁集团携众企促进资产上链通证化与融资创新，与朗新集团、海南华铁、哈啰单车等合作开展相关项目 [150] 投资建议 AI应用 - 建议关注企业级服务ERP金蝶国际、用友网络，HR北森控股、科锐国际，OA泛微网络，CRM迈富时，解决方案公司第四范式；垂类AI应用关注金桥信息、讯飞医疗科技等 [7][213] 无人化场景 - 建议关注地平线机器人 - W、新北洋、麦迪科技、北路智控等 [7][214] 稳定币与RWA - 建议关注美股Circle、Coinbase，港股连连数字、众安在线、OSL集团，A股恒生电子、朗新集团、金证股份等 [7][154][216]

小米YU7市场表现及私募动态 - 小米YU7大定和锁单量超出市场预期，带动港股小米股价涨超9%，市值一度超1.7万亿港元 [2] - 百亿私募海南希瓦梁宏参与小米YU7大定，并将小米比喻为"中国的苹果+特斯拉" [2] - 梁宏旗下23只私募产品合计规模40.85亿元，近1个月业绩明显反弹，其中"希瓦小牛雪球"表现突出 [2] - 另一百亿私募日斗投资创始人王文对梁宏观点提出质疑，认为其推荐电动车存在利益驱动嫌疑 [4] - 日斗投资旗下19只产品合计规模93.32亿元，近半年收益表现突出，其中"日斗丰益"表现最佳 [6] 私募机构投资动向 - 神农投资陈宇购入小米YU7 Max用于研究，旗下产品业绩持续走高，可能与重仓创新药相关 [7] - 神农投资举牌港股科济药业，花费2.57亿港元持股超5%，举牌后股价涨幅超70% [9] - 神农投资旗下3只产品合计规模8.67亿元，"神农臻选极品"近半年收益表现突出 [9] - 私募排排网数据显示，神农投资在股票策略排名中位列第一，3只产品总规模8.53亿元 [11] 市场热点及机构关注 - YU7爆火带动小米汽车A股概念股受关注，4家公司获超百家机构调研 [12] - 外资机构重仓股名单出炉，包括高盛、大摩、小摩、瑞银、巴克莱银行等 [12] - 固态电池概念股受关注，3家公司获机构大比例持仓 [12] - 私募大佬一季度持仓曝光，包括冯柳、邓晓峰、董承非等，董承非重仓半导体 [12] - "国家队"一季度持仓显示8股今年涨超50%，中央汇金和社保基金重仓农行、工行 [12]

京东稳定币相关声明 - 公司澄清目前未发行稳定币 所有获取京东稳定币的信息均涉嫌欺诈 [1][2] - 京东币链科技是香港稳定币沙盒首批参与者之一 计划发行与港元1:1挂钩的稳定币 [2] - 公司强调未设立任何相关社区 部分企业发布的合作信息存在失实 [2] 香港稳定币监管动态 - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日实施 要求发行法币稳定币必须申领牌照 [2] - 条例涵盖在香港发行法币稳定币 或境外发行锚定港元价值的稳定币 [2] 互联网巨头布局稳定币 - 京东集团与蚂蚁集团等正在申请稳定币牌照 [3] - 行业专家分析大型企业切入稳定币赛道兼具技术、市场与战略考量 [3] - 稳定币被视为科技巨头撬动未来金融体系的重要支点 [3] 京东稳定币技术方案 - 拟发行基于公链的港元稳定币 目标优化全球供应链与跨境支付 [2] - 定位为高效、经济、安全的支付解决方案 [2]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 国泰君安国际成首家提供全方位虚拟资产交易服务的香港中资券商，香港政府发布政策宣言完善数字资产政策框架，推进稳定币布局落地，带来香港市场第二增长曲线，提振市场信心，建议关注非银板块A+H股及相关概念个股；保险当前估值隐含对长期投资的悲观假设，考虑中远期利差水平仍安全，看好集中度和负债成本改善 [2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，推荐江苏金租、中国平安及中国财险 [2][4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 核心数据跟踪 - 本周非银金融指数6.7%，相对沪深300超额收益4.7%，行业排名3/31；年初至今非银金融指数1.0%，相对沪深300超额收益1.3%，行业排名19/31，本周非银板块表现较强 [5] - 市场热度回升，两市日均成交额14,866.74亿元，环比+22.36%，日均换手率1.83%，环比+29.30BP；杠杆资金规模回升，两融余额1.84万亿元，环比+0.97%；股指上涨，债指下跌，万得全A上涨3.56%，中债总全价指数下跌0.1%；长端利率上行，10年期国债收益率+0.66BP至1.6462% [5] 重点行业新闻&公司公告 - 新闻：金监局、央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》；中国香港政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》；证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》；央行货币政策委员会召开2025年第二季度例会 [6] - 公司公告：国泰君安国际提供虚拟资产交易服务；中银证券推举周冰代为履行公司董事长；兴业证券董事会同意苏军良担任公司董事长；国信证券董事会同意鲁伟担任公司副总裁；天风证券于2025年6月26日收到与收益相关的政府补贴550万元，占公司2024年归母净利润的18.51%；华林证券及其子公司获得与收益相关的政府补助金额合计5,181万元，占公司最近一期归母净利润的14.67% [6] 指数与板块表现 - 截至6月27日，沪深300指数上涨2.0%，中小板指上涨2.6%，创业板指上涨5.7%；非银板块整体回暖，证券板块上涨7.4%，保险板块上涨3.9%，多元金融板块上涨9.9% [17] 保险周度数据跟踪 行业概况：保费同比有所回升 - 2025年5月累计保费收入30,602亿元，同比+3.77%，产险收入7,805亿元，同比+5.22%，人身险收入22,797亿元，同比+3.28% [21] - 截至2025年3月末，行业资金运用规模34.93万亿，银行存款、债券、股票基金和其他类资产分别占比8.51%、48.58%、12.79%、30.11%，较2024年末分别-0.23、+0.70、+0.44、-0.91pct [21] - 2025年5月，保险公司总资产38.42万亿元，环比+0.81%，寿险公司总资产33.66万亿元，环比+0.80%，占比-0.004BP至87.61%，产险公司总资产3.08万亿元，环比+0.41%，占比-0.03BP至8.01%，5月行业净资产规模3.60万亿元，环比+0.25% [24] 上市险企保费：单月保费增速有所分化 - 2024年12月，国寿、新华、太保、平安、人保单月保费收入同比增速为+1.86%（前值+4.19%）、+19.13%（前值+10.54%）、+5.91%（前值+0.95%）、-0.92%（前值+4.19%）、-5.99%（前值+8.34%），新华、太保单月保费增速回升，人保、国寿、平安回落 [25] 国债收益率回升，信用利差收窄 - 截至6月27日，5年期债券收益率变动幅度在-4.90BP到1.25BP之间，进出口行债上涨幅度最大，为1.25BP [30] - 截至6月27日，各债券5年期信用利差变动幅度在-5.30BP到0.85BP之间，中短期票据下跌幅度最大，为5.30BP；各债券5年期期限利差变动幅度在-4.88BP到+1.40BP之间，中短期票据下跌幅度最大，为4.88BP [30] 券商周度数据跟踪 经纪业务：两市交投有所回升 - 截至6月27日，两市日均成交额14,866.74亿元，环比+22.36%，日均换手率1.83%，环比+29.30BP，本周日均成交额和换手率高于2024年中枢，佣金费率企稳下行业经纪业务盈利逐步向上修复 [36] 投资业务：权益市场整体回暖 - 截至6月27日一周内，沪深300指数上涨1.95%，创业板指数上涨5.69%，中债企业债总全价指数环比下跌0.06%，券商投资资产中权益类占比10%-30%，债券类占比70%-90%，2024年券商自营收益需关注股债市场变动 [40] 信用业务：两融规模有所回升 - 截至6月26日，两融余额1.84万亿元，环比+0.97%；截至6月27日，股票质押股数3100亿股，质押市值2.70万亿元，本周两融余额高于2024年日均余额，预计2025年股票质押规模收缩，业务收入表现或优于规模表现 [43] 投行业务：5月股债融资规模回落 - 2025年5月，股权融资规模167.95亿元，环比-32.2%，IPO融资规模34.56亿元；债券融资规模7.27万亿元，环比-7.3%，5月股权融资规模低于2024年均值、债券融资规模高于2024年均值，后期股票承销规模或增加，债券承销关注利率变动 [45][46] 资管业务：5月集合资管新发回升 - 2025年5月，券商集合资管发行份额42.91亿份，环比+41.3%，高于2024年均值，资管新规后券商资管行业将进入恢复性发展阶段 [48] - 2025年5月，新发基金规模860.41亿份，环比-5.3%，股票型、混合型、债券型新发规模分别为235.13、238.90、365.55亿份，低于2024年均值，需关注新发基金市场情况 [48] 衍生品业务：5月期货期权成交回落 - 2025年5月，期货市场成交金额47.70万亿元，环比-21.50%，商品期货37.83万亿元，环比-24.12%，占比79.30%，金融期货成交金额9.87万亿元，环比-9.52%，占比20.70%，三大股指期货成交金额4.49万亿元，环比-25.99%，低于2024年均值 [52] - 2025年5月，场内期权成交3848万张，环比-17.8%，上证50ETF期权、上交所沪深300ETF期权、深交所沪深300ETF期权、中金所沪深300股指期权成交量分别为1889、1606、218、136万张，低于2024年均值 [52] 行业及公司重点关注 行业要闻 - 金监局、央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，提出六部分16条措施 [55] - 中国香港政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，构建监管框架，将代币化政府债券发行常规化，八月一日实施稳定币发行人发牌机制，推动人才发展 [56][57] - 央行货币政策委员会召开2025年第二季度例会，指出用好相关便利和再贷款维护资本市场稳定，建议加大货币政策调控强度 [58] 公司公告 - 中银证券推举周冰代为履行公司董事长 [59] - 天风证券向特定对象发行股票结果暨股本变动，14.76亿股完成登记等手续 [60] - 广发证券2024年度A股利润分配，以59.04亿股为基数，每10股派4.0元（含税） [61] - 兴业证券董事会同意苏军良担任公司董事长 [62] - 国信证券董事会同意聘任鲁伟为公司副总裁 [63] - 国泰君安国际获得香港证监会批准，升级牌照提供虚拟资产交易服务 [64] - 天风证券收到与收益相关的政府补贴550万元，占2024年归母净利润的18.51% [67] - 华林证券及其子公司获得与收益相关的政府补助5,181万元，占最近一期归母净利润的14.67% [68]

港股市场表现 - 6月最后一天港股三大指数尾盘跳水，恒指跌0.87%险守24000点，国指跌0.96%，恒科指跌0.72% [1] - 6月整体表现强劲，恒指、国指、恒科指分别累涨3.36%、2.92%、2.56%，半年度累计涨幅达20%、19.05%、18.68% [2][3] - 南向资金净买入52.2亿港元，其中港股通(沪)净买入23.93亿港元，港股通(深)净买入28.26亿港元 [12] 行业板块表现 科技股 - 大型科技股涨跌不一：小米涨1.7%，网易涨1.54%，美团跌3.17%，阿里跌2.05%，腾讯跌1.95% [5][6] - 加密货币概念股火爆：新火科技控股大涨31.36%，国泰君安国际涨13.58%，欧科云链涨12.7% [6][7] 医药板块 - 医药外包概念领涨：昭衍新药涨12.69%，泰格医药涨7.29%，凯莱英涨5.78% [7][8] - 生物技术股表现强势，生物技术板块整体上涨1.79% [4] 军工与国防 - 航空航天与国防股活跃：大陆航空科技控股涨6.72%，中航科工涨3.99% [8][9] 大宗商品相关 - 黄金及贵金属股下挫：龙资源跌3.34%，集海资源跌2.5%，山东黄金跌2.33% [9][10] - 石油股走低，油气生产商板块下跌0.96% [4] 金融板块 - 内银股回调：天津银行跌4.98%，哈尔滨银行跌3.57%，中国银行跌2.36% [10][11] - 证券及经纪板块下跌0.52%，保险板块下跌1.13% [4] 消费与汽车 - 新消费板块冲高，非酒精饮料板块上涨1.06% [4] - 汽车股跌幅居前：理想汽车跌3.25%，零跑汽车跌2.06%，比亚迪股份跌1.37% [11][12] 市场展望 - 渣打财富预计恒指未来12个月目标为25500点 [14]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.87%或211.87点，报24072.28点，全日成交额2422.34亿港元；恒生国企指数跌0.96%，报8678.3点；恒生科技指数跌0.72%，报5302.82点 [1] - 上半年恒指累涨20%，国指累涨19.05%，恒科指累涨18.68% [1] - 短期市场可能呈现震荡走势，长期港股配置性价比仍较高，互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺 [1] 蓝筹股表现 - 理想汽车-W(02015)跌3.25%，报107港元，拖累恒指7.9点，下调2025年Q2交付量预期至约108,000辆 [2] - 信义光能(00968)涨4.18%，药明康德(02359)涨3.42%，分别贡献恒指0.71点和1.41点 [2] - 中信股份(00267)跌2.53%，阿里健康(00241)跌2.47%，分别拖累恒指2.58点和1.2点 [2] 热门板块 新消费概念 - 老铺黄金(06181)涨14.94%至1008港元，上海国金中心新店销售火爆，海外扩张迈出第一步 [3] - 卫龙美味(09985)涨6.93%，古茗(01364)涨6.46%，巨子生物(02367)涨6.36% [3] - Q3关注景气兑现度高的新消费龙头，Q4龙头有望估值切换 [4] 稳定币概念 - 国泰君安国际(01788)涨13.58%，华兴资本控股(01911)涨10.04% [4] - 香港《稳定币条例》8月1日生效，推动2300亿美元市场规模合规化 [4] CRO概念 - 昭衍新药(06127)涨12.69%，泰格医药(03347)涨7.29% [5] - 创新药临床试验审批时间拟从60天缩短至30天，CRO行业显著受益 [6] 光伏股 - 福莱特玻璃(06865)涨7.57%，协鑫科技(03800)涨7.53% [6] - 工业硅价格反弹，多晶硅期货受消息面刺激回升 [7] 热门异动股 - 宜搜科技(02550)涨38.22%，与华为云供应商合作建设数据中心 [8] - 周六福(06168)涨20.67%，市场预期其将纳入港股通 [9] - 力劲科技(00558)涨17.65%，全年收入58.25亿港元，下半年利润环比增80.9% [10] - 英皇国际(00163)跌11.76%，上财年亏损48.4亿港元，银行借贷逾期 [11] 新股首挂 - IFBH(06603)涨42.09%，泰国即饮饮料公司，净筹资10.74亿港元 [12] - 云知声(09678)涨44.59%，AI解决方案提供商，推出山海大模型 [13][14]

报告行业投资评级 - 看好（首次） [1] 报告的核心观点 - 稳定币成为连接传统金融与加密世界的桥梁，应用场景从加密货币交易扩展到更广泛支付领域，市场规模和交易活跃度快速提升 [3][13][15] - 美国、中国香港等地区相继出台稳定币法案，促进稳定币市场健康发展 [4][34] - 看好稳定币及 RWA 市场投资机遇，推荐朗新集团、博彦科技、卓易信息，受益标的众多 [6][62] 根据相关目录分别进行总结 稳定币正在成为连接传统金融与加密世界的桥梁 - 稳定币是价格相对稳定的加密货币，与法定货币或商品挂钩，解决加密货币价格波动问题，成为连接传统金融与加密世界的桥梁 [3][13] - 稳定币主要分为法币抵押型、加密资产抵押型和算法稳定币，法币抵押型稳定币在市场中占主导地位 [13] - 稳定币应用场景从加密货币交易扩展到跨境贸易支付、零售支付创新、普惠金融等更广泛支付领域 [15] - 稳定币市场规模快速增长，截至 2025 年 6 月 26 日，全球稳定币总共有 267 种，总市值超 2500 亿美元，渣打银行预测三年内规模达 2 万亿美元 [24][26] - 稳定币交易活跃度显著提升，过去 12 个月交易量为 33 万亿美元，占每日加密货币使用量近三分之一 [28][31] 美国、中国香港相继出台稳定币法案，促进行业健康发展 - 2024 年 12 月 30 日，欧盟《加密资产市场监管法案》正式生效，为加密资产行业提供法律框架 [34] - 2025 年 5 月 30 日，中国香港《稳定币条例》将于 8 月 1 日实施，设立法币稳定币发行人发牌制度，完善监管框架 [35] - 2025 年 5 月，美国参议院通过稳定币监管法案——GENIUS 法案，为美国加密资产提供清晰监管框架 [38] 从 USDT、USDC，看全球主流稳定币的发展态势 USDT：全球流通量最大的稳定币 - USDT 是全球首个且市值最大的稳定币，由 Tether Limited 公司发行，与美元 1:1 锚定，是加密货币交易、跨境支付及 DeFi 领域的基础工具 [41] - USDT 发展历史悠久，历经多阶段发展，交易量不断增长，生态不断完善 [42] - USDT 价值稳定性依赖储备金制度，截至 2025 年 3 月 31 日，Tether 总储备资产为 1492.745 亿美元 [43] - USDT 支持多链部署，快速兑换、转账和结算，获得多家知名交易所和金融机构支持 [46] - 2024 年 Tether 全年利润高达 137 亿美元，盈利方式包括储备资产利息收益、交易手续费、借贷服务等 [47] USDC：全球第二大稳定币 - Circle 成立于 2013 年 10 月，核心基础是 USDC 和 EURC，2024 年 Circle 总收入为 16.76 亿美元，净利润为 1.56 亿美元 [49] - Circle 商业模式围绕 USDC 展开，收入主要来源于储备金投资美国国债的收益率，约 90%的 USDC 储备存入 Circle 储备基金 [51] - Coinbase 是 Circle 核心合作伙伴和 USDC 主要分销商之一，2022 - 2024 年，Coinbase 平台持有的 USDC 比例持续上升 [56][59] - 2024 年 11 月，Circle 与币安达成安排，允许币安推广 USDC，要求币安部分金库以 USDC 形式持有 [61] 投资建议 - 看好稳定币及 RWA 市场投资机遇，推荐朗新集团、博彦科技、卓易信息，受益标的包括连连数字、联易融科技等多家公司 [6][62] - 给出推荐及受益标的盈利预测与估值 [63]