市场对几内亚铝土矿事件的反映 - 近期几内亚撤销铝土矿许可证事件引发市场情绪发酵，近远期合约接连涨停 [3] - 氧化铝2509合约走势图显示价格受事件显著影响 [3] 2025年海外矿山增量预期 - 维持2025年二季报观点：海外新增矿石产量可满足海内外氧化铝投产需求 [6] - 几内亚&澳大利亚主要矿山2025年总产能21,400万干吨，计划产量17,900万干吨，增量4,535万干吨 [7] - 主发中国的矿山2025年增量预计3,370万干吨，悲观情景下（GIC与顺达矿业主矿区全停）仍可达2,420万干吨 [8] - 2025年国内氧化铝新增产线对进口矿需求上修至1,840万干吨，叠加备库需求总计2,300万干吨 [8] 增量覆盖能力分析 - 涉事顺达矿业主矿区已发运40%产量，完全停产仅影响剩余60%，悲观假设下仍可覆盖国内新增需求 [8] - 标红矿企（GIC与顺达矿业）若主矿区完全停产，几内亚发往中国的实际新增量仍高于国内需求 [8] 后续潜在风险因素 - 几内亚过渡政府可能为获取选民支持继续扩大撤销许可证范围，影响矿石发运 [9] - 盘面资金多元化加剧价格波动，成为反弹力度和时长的重要变量 [9]

铝周报 2025 年 5 月 19 日 宏观利好交易充分 铝价再上空间或有限 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 铝周报 一、交易数据 | | | 上周市场重要数据 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 2025/5/9 | 2025/5/16 | 涨跌 | 单位 | | LME 铝 3 个月 | 2418 | 2484.5 | 66.5 ...

SHMET 网讯：氧化铝主力合约早盘小幅低开，收回部分涨幅，但仍稳定在3000关口上方。上周五夜盘开盘，氧化铝主力合约直线拉涨，盘中触及涨 停。 消息面上，周四晚间，政府消息人士向路透社透露，几内亚已撤销46家在该国运营的矿业公司的许可证。一些分析师认为，在这个世界第二大铝土矿生 产国中，这一举措是对大型矿业运营商发出的警告信号。但行业消息人士称，这些公司均非几内亚矿业领域的重要生产商，该国矿业主要由大型国际企业主 导。 周五晚间的最新消息显示，近日几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题有进一步升级，Axis矿区在前几日已经被列入政府撤销采矿许可证名单。 经Mysteel调研核实，几内亚时间星期五上午矿业局已派人到达该矿区下达停工指令，勒令在运行矿山的采矿设备暂停，开采被迫全部中止。该矿区包 含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约4000万吨/年，恢复时间不明。 几内亚矿业与地质部在领英上发布的公告显示，去年几内亚出口了约1.464亿吨铝土矿。据一位分析师称，今年该国主要铝土矿生产商预计将开采超过2 亿吨铝土矿，较去年创纪录的产量增长35%。 正信期货表示，几内亚矿端消息所涉及到的产量占比较大，若证实为真且持续影 ...

有色铝板块行情 - 5月19日有色铝板块局部走强，焦作万方涨停，电投能源、闽发铝业、宁波富邦、怡球资源、天山铝业等盘中异动 [1] - 光智科技为高性能铝合金材料及机加工零部件生产企业，产品应用于核电、航空航天等领域，具备高端产品竞争优势 [2] - 焦作万方为河南省电解铝骨干企业，采用大型预赔电解槽技术，形成"煤--电--铝--铝加工"一体化布局，电解铝产能42万吨/年 [2] - 通达股份子公司通达新材料主营铝板带箔产品，应用于电子制造、车船制造、建筑装潢等领域 [2] - 电投能源为电解铝龙头之一，控股子公司拥有86万吨电解铝生产线 [2] - 美利信为通信基站铝合金精密压铸件领域领先企业，专注于通信领域铝合金精密压铸件研发生产 [3] 氧化铝期货大涨事件 - 5月19日氧化铝期货主力合约日内涨超5% [4] - 几内亚采矿许可证撤销导致矿区停产，涉及该国铝土矿在产第二大项目，可能影响较大产量 [4] - Axis矿区2024年铝土矿产量2320万吨，2025年计划产出3800-4000万吨，若关停将较2024年减少800万吨供应 [5] - 若Axis矿区不回归，铝土矿价格中枢预计升至75美金，若能快速回归则考验70美金 [5] - 70-75美金对应国内高成本区域完全成本区间为2900-3000元/吨 [5] - 五一节后国内北方市场现货吃紧，大型生产企业产能事件引发市场舆情，现货报价坚挺 [5] 机构观点 - 矿山保障度高的氧化铝公司将获得市场青睐 [5] - 需关注下游电解铝厂在氧化铝提价后的成交持续性，以及未来2-3周国内氧化铝运行产能的周度增减 [5] - 氢氧化铝向氧化铝的产能转换是否合规将影响氧化铝现货涨势是否逆转 [5]

交易概述 - 电投能源拟通过发行股份及支付现金方式购买实控人旗下的白音华煤电100%股权 [2] - 同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [2] - 交易对方为国家电投集团内蒙古能源有限公司，构成关联交易但不构成重组上市 [2] - 发行价格定为15.57元/股，不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80%且不低于最近一期每股净资产 [2] 交易影响 - 交易完成后将显著增加公司资产规模及业务实力，提升总资产、净资产、营业收入等主要财务数据 [2] - 交易不会导致公司实际控制人发生变化 [2] - 标的资产重组前需将持有的三家新能源公司股权划转至国家电投集团内蒙古能源有限公司 [3] 标的公司财务数据 - 2023年、2024年及2025年一季度营业收入分别为73.62亿元、114.02亿元和29.11亿元 [3] - 同期营业利润分别为6.74亿元、19.11亿元和5.73亿元 [3] 标的公司业务情况 - 拥有白音华矿区二号露天矿采矿权，煤炭核定产能1500万吨/年 [3] - 主产褐煤具有低硫、低磷、高挥发份、高灰熔点优势，主要用于火电、供热 [3] - 区域内煤炭需求缺口加大为煤炭稳产促销提供良好契机 [3] - 已形成煤电铝一体化综合发展态势，拥有1500万吨/年褐煤产能、262万千瓦火电和40.53万吨/年电解铝产能 [4] 业务协同效应 - 利用煤炭成本优势+充沛电力资源形成良好协同效应 [4] - 实现煤炭资源共享、就地转化，减轻外销压力，降低运输成本和污染 [4] - 降低生产能耗、发电成本及电解铝生产成本，实现经济效益和社会效益最大化 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氧化铝行业、电解铝行业 - **公司**：凯雷集团、广西靖西天桂铝业、广投集团、中铝辽宁项目、印尼南山、印尼锦江、印度国家铝业、韦丹塔、EGA、阿拉丁 纪要提到的核心观点和论据 市场概况与价格波动 - 自去年12月以来，氧化铝现货价格从最高5,850元迅速下跌至最低2,850元，行业经历高利润到低利润再到亏损三阶段，由矿石问题和需求增长推动，后产能高负荷运行、新产能投放，成本压力致部分铝厂减产，利润压缩价格回落[2] - 目前市场热度和关注度高，全行业利润最高达2,600万元，现亏损接近500万元，预计五月亏损或继续，因价格结算低[3][11] - 预计今年氧化铝总供应量9,100万吨，对应电解铝需求4,410万吨，折合氧化铝需求约8,467万吨，非铝消纳量增加使年度过剩超55万吨，整体可控[3][17] 价格反弹因素 - 近期价格反弹因全行业减产决心增强，山西、河南、广西等地企业3月起检修减产；大型央企产业链集团宣布多厂大面积减产，使现货流动性紧张；宏观经济因素如贸易战进展助推大宗商品情绪，氧化铝成资金青睐对象[1][4] 市场供应情况 - 2025年第一周起市场供应逐步快速增加，3月中旬全行业开工水平达9,360万吨创近20年记录，氧化铝电解铝运行比值达2.1，供应过剩致抛售，后减产检修使比值回归2以下，达1.9时又走向过剩[1][5] - 4月减产决心和规模使5月现货供应紧张，新产能投放不及预期加剧该局面，预计下一周现货市场坚挺，6月新结算周期新产能回归将改善提货紧张，缓和交易情绪[3][19] 企业策略与产能波动 - 3月企业通过多销缓解运行压力，4月账面亏损加剧，多数企业选择停产，造成阶段性供应紧张[6] - 3月至5月中旬，南北方超80%企业产能波动，共900万吨，包括160万吨已复产、300万吨长停、440万吨可能6月初回归，受检修周期和市场需求影响[3][12][13] 成本上升原因 - 成本上升主因矿石成本显著增长，2023年起矿石成本从1,460元/吨涨至1,900元/吨，增加500元，国产矿和进口矿、自采矿和外购矿应用比例差异导致成本结构差异[1][7] 几内亚铝土矿影响 - 2024年12月至2025年2月几内亚铝土矿价格超110美元，现货降至70美元左右，因船运周期长，即便现货70美元，实际使用至少7月初或中旬，期货价格难降至2,600元以下[1][8] 未来走势预估 - 短期内价格因现货供应紧张将保持坚挺，6月新结算周期新产能回归改善基本面，交易情绪缓和，进入相对高位整理，需关注几内亚矿权事件对远期供应的不确定性[21] - 4月中下旬开工运行水平8,600多万吨，预计5月回升至8,800 - 8,900万吨，若价格和原材料回升，6月下旬最强可达9,100万吨[16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 新项目增量：山东新置换项目第三条线100万吨3月投料，因焙烧炉未建好成品未达预期，预计6月增加供应；广西新项目短期难持续，矿石价格波动或带来调配机会；河北大项目目前生产正常，远期不明朗[14] - 非铝需求影响：非铝需求1 - 2月消纳量20万吨，3 - 4月增加一倍，5月预估不变，因结构变化使非铝企业从清库到补库，需求增加[15] - 电解铝行业状况：当前盈利水平高，利润超3,000元/吨，即便氧化铝价格上涨，生产仍稳定，需求面增加[18] - 几内亚矿权事件：引发市场情绪波动，最坏情况几内亚停发货对国内短期运行基数无明显影响，谈判周期长或结果不顺影响远期预期，当地政府希望资源整合优化实现利益最大化[20] - 铝土矿价格与生产意愿：铝土矿价格3,150元左右或促使部分企业提升生产意愿，进口矿价格下行使沿海企业有复产预期，预计均价到3,100元左右，部分常规检修产能约440万吨可能恢复生产，但大型铝产业链集团不宜强预期[22] - 民营铝冶炼厂复产：河南、山西等地民营铝冶炼厂复产意愿高，本周160万吨产能已恢复，未来三周预计440万吨波动产能逐步恢复，总体复产需根据市场价格动态调整[24] - 2025 - 2026年新增产能：2025年仍过剩，新建项目推进，预计新增总产能约1,300万吨；2026年南方在建项目继续推进，增量不明，未来供给端保持增长[25] - 2025与2024年行情对比：2024年因原料供应不确定减产和需求爆发价格大涨，2025年供应增量明显、需求无显著增长，难现极端行情，更多关注成本和利润变化带来的检修减产效应和短期现货错配波动，长期市场趋向稳定[26][27] - 海外氧化铝情况：价格上涨因交易预期前期致市场过剩，印尼南山和锦江供应未达预期，国内市场正向反馈，招标价格提升，是超跌后反弹预期；2025年预计海外供应增量约500万吨，目前仅印尼锦江100万吨形成产量供应[28][29] - 矿区停产影响：停产一个月国内供应预期变化，企业原料多元化引发交易情绪，实质供应周期长，现货均价约2,900元，下周预计3,000 - 3,100元，6月产能回归价格进入该区间形成阻力；停产超一个月，下游氧化铝厂担忧增加，寻找新矿源，引发市场交易情绪升温[30][32] - 氧化铝厂使用矿石时间：预计7月初至7月中使用70美金矿石[31] - 去年EGA事件：未与政府谈妥可能因铝土矿差异，详细原因明天对接活动由相关负责人剖析[33] - 产能评估：基于新产能周期性、检修周期及经验判断，通过调研得出长远供需数据[34] - 停产产能复产周期：停产产能复产周期约十天左右，企业停产会保持基础运行需求，启动较快[35] - 电解铝厂库存：目前处于行业低位水平，因全行业价格下行和供需预判行情回落，企业保持合理安全库存，缺货时多招标采购[36] - 6月产能恢复情况：恢复到3月水平时，未统计大型产业链集团约三百多万吨的战略性停产[37] - 印尼项目进展：印尼锦江4月出成品，因手续问题未出口，现与其他厂合作有望满负荷生产100万吨，第三项子项目预计7月底或8月初全面投产；南山项目预计7月底或8月初投产，印尼六七月预计有200万吨量[38] - 国内产能置换：无明确新开氧化铝置换老旧计划，新沿海新建与内陆老旧高耗能、高成本竞争，新建淘汰部分老旧设备，部分集团因亏损战略性停工[39]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氧化铝行业、铝行业 - **公司**：山西奥凯达、森泽铝业、信发、魏桥铝电、顺达、11局、中釉、锦江、宾坦南山、印度国家铝业、韦丹塔、国电投 纪要提到的核心观点和论据 氧化铝价格走势及基本面变化 - 近期氧化铝价格从最高5,850元/吨回落至最低2,850元/吨，原因包括行业高开工率、满产超负荷生产、新投产能释放预期、贸易商提前售卖远期现货敞口等。3月市场利润压缩，山西点式检修；4月全行业结算价达2,850元/吨，内陆企业亏损500元/吨，沿海微亏200元/吨，减产潮来临；五一后需求积极及宏观因素激发超跌反弹行情[1][3][4] - 预计未来几个月现货市场成交坚挺，5月25日至6月26日价格坚挺程度或有波动，减产致供应紧张状况仍会出现[17] - 2025年氧化铝市场供需节奏不乐观，新增产能投放量大，若全行业框架稳定在70美元，现货均价预计在2,900 - 3,000元之间运行[3][26][27] 氧化铝供应转变 - 氧化铝行业从供应过剩到偏紧，全行业开工水平从9,360万吨降至8,650万吨，原因是3月底至5月初山西奥凯达、森泽铝业、信发等企业减产，4月下旬国有集团企业调动产能[1][5] 氧化铝生产成本 - 2022 - 2025年全行业生产成本上升，因矿石结构成本波动，国产矿供应紧张使进口矿使用增加，矿石价格从1,460元涨至近2,000元，各区域成本差异显著[6] - 几内亚铝土矿价格降至70美元/吨，山东地区氧化铝成本可降至2,700元左右，山西降至2,900元左右，但运输周期40天，高低价矿石使用时点复杂，市场理解有差异[1][7] 企业减产与复产 - 企业在3月因停产损失大于生产亏损而满负荷生产，4月生产亏损达500元/吨，停产损失300元，减产成为更优选择，全行业包括大型央企减产[10] - 关于复产几百万吨氧化铝的传言不可信，大型产业链集团4月底减产，5月现货需求增加，目前结算价仅反弹100元，若全面复产价格可能回落[11] 铝行业产能波动与新增产能 - 5 - 6月初铝行业产能波动源于440万吨检修产能实施，检修周期15 - 25天，常规检修结束后产能回归，预计5月下旬至6月初产能有回归波动[1][14] - 魏桥铝电和河北地区新增产能预计未来两周陆续释放，非铝需求显著提升，年度消费量达500万吨左右，做供需平衡时需纳入考量[2][15] 非冶金级氧化铝需求 - 非冶金级氧化铝需求今年显著提升，去年年底价格高时抵触高成本原料，今年价格跌至3,000元以下后恢复开工并采购库存，3 - 4月供应贡献大，预计5月需求仍强劲[16] 几内亚相关情况 - 几内亚铝土矿价格下降降低国内氧化铝生产成本，但运输周期长，市场理解有差异[7] - 几内亚政府收回未开启矿山并国有化，影响顺达等公司产量，短期国内储量充足价格波动不大，若持续至三季度可能影响价格，考验国内氧化铝厂原料储备能力[3][21][22] - 几内亚动荡使铝土矿交易心理高涨，未来各方力量权衡博弈仍会显著，当地政府可能加码管控，影响出口公司运营[23][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 从几内亚到中国的铝土矿运输航线全程约1.2万海里，需穿越大西洋、绕过好望角等，使用10万吨以上大型船只，运输周期约40天以上[8] - 氧化铝行业利润从高峰时每吨2,600元降至目前净亏损500元，检修和停产企业达20家，900万吨中有160万吨已恢复生产，300万吨仍停工[12][13] - 河北项目三期480万吨装置建设暂停，前两期480万吨已出成品，受行政职能部门和当地政府因素影响[18] - 几内亚矿山开采协议包含矿山建设等细节，企业需带动当地经济发展，但部分矿企未完成基础设施建设，现政府收回未开启矿山并国有化[20] - 顺达公司面临60天谈判周期，需关注后续新闻动态[22] - 铝土矿价格70美元时，山东氧化铝价格约2,700元，山西约2,900元，若现货均价2,980元，氧化铝厂有复产意愿[24] - 大部分企业使用85 - 95美元进口矿，全行业完全成本约3,200元，3,100元能让沿海企业增加现金流[25] - 印尼锦江和宾坦南山项目预计增100万吨产能，冰岛项目预计7月底或8月初出成品，印度国家铝业和韦丹塔等项目预计四季度投产；几内亚国电投120万吨氧化铝线项目完成时间不确定[31] - 氧化铝厂结算价格基于上网均价，每月25号到次月26号计算所有地区均价，长单结算时以下浮20元作为结算成本[36] - 现货价格波动影响当月均价，从而影响最终结算价格，许多铝厂不愿购买高价现货[37] - 框架成本表格未考虑国产矿技术应用，现金成本与完全成本差异因结构复杂在100 - 200元之间，一般情况下差异在150 - 200元[33][34][35] - 氧化铝企业使用套期保值工具保守，90%产量通过长期合同签约保值[3][30]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：铝土矿、氧化铝、电解铝 - **公司**：英联盟、中联、中星、美铝、俄铝、中铝、银联盈、阿联酋铝业、国电投、JC、顺达、东升、博赛、GIC、GBT、PA、adesso、博川 纪要提到的核心观点和论据 中国国产铝土矿供应 - **无大规模复产预期**：资源禀赋不足，储量约7亿吨，静态开采可维持10 - 11年，每年消耗约6500万吨；环保政策严格，复垦要求增加小型矿山运营成本；进口矿容易获取，降低国内大规模开采必要性；政策频繁更新，安全与环保要求限制开采；新项目开采周期长，小型矿山储量有限且枯竭快[3][4] - **未来供应趋势**：未来几年供应稳定性增强，整体增量或减量无显著波动；新《中华人民共和国自然资源法》可能提高投资热情，但不一定使产量大幅增加[1][5] - **今年增量预期**：预计同比去年增量在一两百万吨左右，受雨季、安全环保检查和山西资源整合等因素影响，不会大幅增加，有色网数据显示前四个月已增200万吨[36] 中国进口铝土矿市场 - **现状及趋势**：2025年进入买方市场，出现明显过剩迹象；过去四年氧化铝项目建设推动卖方市场，今年进入供需过剩阶段；几内亚正常运行企业预计增量出货2461万吨干吨，顺达水电厂停产需重新评估供需平衡，价格仍处历史高位[1][6] - **进口矿使用比例**：前四个月基本维持在70% - 75%，4月起因氧化铝亏损面扩大、减产幅度增大，使用比例下降，山西降至约55%，河南类似，若亏损持续比例可能进一步降低[9] 铝土矿需求 - **需求变化**：中国进口比例逐渐提升，依赖进口；部分企业因价格下降和供需不匹配面临销售阻力，后续出口政策可能调整[7][8] - **需求增量来源**：主要来自新项目库存采购；电解铝和氧化铝产能限制铝土矿需求上限；广西新项目投产将提升精炼使用比例，贵州因成本高使用量极小[10] 铝土矿供需平衡 - **当前状况**：2024年12月开始供应过剩，2025年1月加剧，4月过剩量达600万吨，前四个月总体供应过剩超1000万吨，大部分交易为长单，现货市场过剩情况相对缓和[1][11][12] - **下半年预期**：仍将处于过剩状态，静态平衡供应充足，动态上散货市场紧缺、长单市场过剩，供需关系不平衡[37] 价格走势 - **氧化铝和铝土矿价格**：氧化铝价格先行下跌，约在70左右；两者均过剩，生产增加会导致进一步过剩，除非一方产量不足，否则框架价格难稳定；长期看，氧化铝厂有利润就会生产，取决于生产成本[13] - **铝土矿现货价格**：受供需关系影响，维持在75 - 80美元之间；氧化铝市场过剩限制氧化铝厂购买高价矿石，现货价格略优于长单，除非紧缺否则不会大幅上涨[38] - **价格波动**：长期来看，电解铝产能限制及新投氧化铝项目短暂需求增加可能导致抢购，价格短暂上涨，氧化铝停产供应恢复后框架价格回落[39] 几内亚铝土矿情况 - **产值及价格影响**：2024年铝土矿产值占GDP约30%；铝价从120美元跌至70美元，影响总产出和产品适销性；税收与全球铝价挂钩，出口价格对税收影响小[18] - **产业链发展**：从2024年GC开始到2025年，国电投建氧化铝厂等项目表明正在发展下游产业，与印尼模式相似；中铝、银联盈等企业已大额投资，部分企业需建氧化铝厂，否则可能违约[20] - **政策影响**：政府针对外资企业政策调整，影响矿权转让及企业库存运输；矿权转让后企业库存可维持运输半个月左右[3][21] - **发运及供应**：2025年预计增加3000万吨发运能力，某些地区减少约2000万吨，总体比2024年增加1000万吨供应[40] 其他地区铝土矿情况 - **非几内亚地区**：2025年塞拉利昂和圭亚那各增加约200万吨，总计400万吨，澳洲减少约200万吨至3800万吨；未来几年几内亚预计每年增加1000万吨左右，市场过剩时中小型矿企可能减产或停产，中国对几内亚铝土矿需求达瓶颈期[31] - **成本情况**：小型矿企成本约65 - 70美金，中大型矿企约55 - 60美金；价格下滑至60或55美金时，大批量国家铝土矿难进入中国市场；澳大利亚生产成本低，如力拓等公司成本可能三四十美元左右，其他非主流地区单吨成本相对较高[32][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **采矿安全吊销事件**：政府收回安西斯采矿权，通知三家企业停止生产，导致采矿停滞、物流暂停，港口物流暂未受影响，预计5月底码头上库存装运完毕；三家企业去年产量约2000万吨，今年预计2500万吨，撤销可能与税金问题有关，需跟踪法律程序及重新谈判协议[14] - **过往吊销矿权事件**：前年有铝土矿被吊销并重新拍卖，矿权原本属非中资企业，后由中国企业购买但未开采，仅矿权交易，过程时间周期不详[22] - **全球电解铝产能**：2025年全球电解铝产能增量预计约150万吨，中国无新增产能，海外约100万吨；氧化铝供应增量300万吨，考虑矿石库存等因素，电解铝微微过剩[41] - **矿石库存**：目前大约可维持三个月左右的供应[42] - **铝土矿停产对氧化铝供应影响**：几内亚今年预计增量被停产抵消，停产时间长会导致氧化铝供应紧缺，其他矿企可能增加出货弥补短缺[43] - **几内亚政府吊销矿区影响**：主要针对无生产能力或租赁的矿区，中铝等大型企业受保护，被波及概率低；外资控股完全持股矿区受政策影响小，租赁性质外资企业有一定风险[44][45] - **顺达GPT产量**：2025年预计约7800吨，从GBT发货量很少，基本从XS发货[47][48] - **矿业企业增产情况**：短期内弥补供需平衡难度大，价格回升到75 - 80美金，PA企业可能增加产量，至少需半年且配套设施要跟上；停产矿山驳船闲置可移至其他地方使用[48] - **运输相关情况**：adesso附近不需要驳船运输，顺达自有或租赁驳船使用需考虑不同因素；公路运输由矿企自行修建，主要关注驳船运输；博川现状不明，租赁情况细节待了解[49][50][51]

有 色 金 属 原料：上周国内矿石价格短期暂稳，山西矿 58/5 的含税报价 700 元/吨，河南的 58/5 的含税价格为 668 元/吨, 贵州 60/6 铝土矿 的到厂含税价格维持 596 元/吨。五一假期间检查组再次入驻山 西地区，节后相关部门加强对矿山检查。受安全环保、资源整合 及品位下降等影响，国内矿整体供应仍呈现紧缺的状态，复产矿 山以及存量矿山的产出稳定性有待观察。进口方面，市场成交处 于僵持阶段，矿石销售出现阶段性困难，几矿（45/3）暂时报价 70 美元/干吨。几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题进 一步升级，Axis 矿区在前几日已经被列入政府撤销采矿许可证名 单。该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约 4000 万吨/ 年，规模较大令市场对远期矿石供应担忧加剧。到货方面，期内 新到矿石 409.9 万吨，其中新到几内亚资源 324.2 万吨，澳大利 亚资源 80.5 万吨。几内亚至中国的 Cape 船运费小幅下降于 19 美元/吨。 周度报告—氧化铝 、smingfTable_Title] 几内亚矿石扰动加剧， 氧化铝期价反弹 [T走ab势le_评R级an：k] 氧化铝：震荡 报 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 工业金属 - 几内亚撤销多项铝土矿采矿权或造成国内铝土矿短缺风险，铝土矿、氧化铝价格或受强支撑，看好铝资源板块表现，建议关注中国宏桥、天山铝业、南山铝业、南山铝业国际[6] 新能源金属及小金属 - 盐湖股份拟收购海外优质大型钾肥项目，有望助力世界型盐湖集团建设，看好小金属锡、钴、锑板块中长期表现，推荐兴业银锡，建议关注洛阳钼业、华友钴业、华锡有色、湖南黄金、华钰矿业[6] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - SHFE铜本周价格78140元/吨，较上周跌0.15%；SHFE铝本周价格20130元/吨，较上周涨1.10%；钨精矿本周价格165100元/吨，较上周涨9.27%等多种金属价格有涨跌变化[11] 铝行业重要数据追踪 生产数据 - 展示中国电解铝开工产能、日均产量、日度产量、运行产能，全球电解铝日均产量，北美洲、西欧+中欧、俄罗斯+东欧电解铝日均产量等数据的多年变化情况[13][15][17] 库存数据 - 展示国内电解铝社会库存、SHFE电解铝库存、LME全球铝库存多年变化情况[28][34] 毛利 - 展示中国电解铝吨铝利润与总成本、A00铝价关系的多年变化情况[36] 进出口 - 展示铝材净出口量、铝材出口量、进口盈亏、原铝净进口量等数据的多年变化情况[39][40][42] 表观消费量 - 展示铝表观消费量、国内日均铝表观消费量的多年变化情况[45] 现货交易 - 展示A00铝升贴水、LME铝升贴水情况[50] 下游开工情况 - 展示铝板带、铝杆线、原生铝合金锭、再生铝合金锭开工率多年变化情况[58][61] 上游运行情况 - 铝土矿情况：展示中国四省铝土矿产量、中国铝土矿进口量、铝土矿发运量和到港量、铝土矿海漂库存、国内主要铝土矿企业库存、国产矿+进口矿消费量等数据的多年变化情况[65][67][74] - 氧化铝情况：展示中国冶金级氧化铝产量、氧化铝（除人造刚玉）净进口数量、氧化铝和电解铝角度供需平衡、中国氧化铝库存、中国电解铝存量等数据的多年变化情况[76][80][83] 宏观库存周期 - 展示美国、中国库存周期情况[88] 铜行业重要数据追踪 生产数据 - 展示全球铜产量变动，全球矿山铜、精炼铜、再生精炼铜日均产量，智利、秘鲁矿山铜日均产量，中国电解铜月度产量、日均产量等数据的多年变化情况[92][94][106] 库存数据 - 展示LME铜库存、SHFE铜库存、SHFE+LME+COMEX库存总计、全球社会显性库存多年变化情况[102][108] 下游开工情况 - 展示铜板带、铜棒、再生铜杆、原生铜杆、铜管开工率多年变化情况[111][112][121] 进出口 - 展示阳极铜+精炼铜+铜材当月进口量、废铜当月进口量多年变化情况[124][126] 实际消费量 - 展示中国电解铜实际消费量、日均实际消费量多年变化情况[127] 冶炼数据 - 展示现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）情况[129] 小金属数据跟踪 锡行业数据 - 展示LME锡库存、SHFE锡库存多年变化情况[132] 锑行业数据 - 展示光伏玻璃日产量情况、光伏玻璃厂内库存可用天数、焦锑酸钠产量情况[136][142]