今年以来，港股在全球主要股市中表现突出，恒生指数等年内涨幅超过20%。不过，自10月中旬以来， 港股市场进入调整阶段，波动有所加大，11月整体呈现震荡走势，12月以来的调整幅度有所加大。 港股作为典型的离岸市场，其流动性受海外环境影响显著，而基本面则与内地经济紧密相连。相比基本 面，流动性对港股行情的影响更为直接和迅速，其中科技类资产对利率变化更为敏感。 除了流动性，估值优势、资产质量提升与市场生态重塑多重因素，也将促使港股估值修复。多家券商机 构展望2026年港股行情时指出，随着港股基本面触底反弹，叠加其依旧显著的估值折价，港股市场在 2026年将迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。 南向资金创纪录流入 中信证券也表示，考虑到理财和货基等产品收益率持续下滑，而今年以来中国资产的"赚钱效应"愈发显 著，居民"存款搬家"现象或将持续。特别考虑到港股的低配情况，预计南向资金将持续增配港股，尤其 散户资金有较大的增配空间。 回购热情升温 与南向资金涌入相呼应的是，港股市场回购热情出现升温。 Wind数据显示，截至2025年12月15日，港股上市公司今年以来的回购金额为1693.45亿港元，相比2024 年2 ...

人民币汇率表现 - 2025年12月16日，离岸人民币对美元汇率盘中突破7.04关口，最高触及7.0439，在岸汇率同步升破7.05，峰值达7.0467，两者均创下2024年10月8日以来的14个月新高 [2] - 当日人民币对美元中间价报7.0602，较前一交易日上行54个基点，同样跻身近14个月高位 [2] - 始于11月下旬的升值行情，已推动人民币对美元汇率从7.11附近累计回升约700个基点 [2] 升值驱动因素 - 外部因素：美联储于12月11日宣布将联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%，为年内第三次降息，导致美元指数持续下行，截至12月16日已从100关口跌破至98.1784 [3] - 内部因素：11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数增长4.2%，社会消费品零售总额达43898亿元，经济基本面稳固 [3] - 季节性因素：年底企业结汇需求集中释放，前期累积的外汇敞口加速平仓，助推人民币走强 [3] - 本轮升值由“美元走弱+结汇升温”双重驱动，与中美利差走势无直接关联，12月以来10年期美债收益率上升17个基点，中美利差倒挂幅度反而扩大 [3] 对货币市场流动性的影响 - 离岸与在岸市场呈现“双向激活”特征，渣打人民币环球指数（RGI）在9-10月持续回升 [4] - 截至12月，银行间市场跨境资金流动规模环比增长12% [4] - 货币市场基金中境外持有份额占比提升至8.3% [4] - 流动性“内循环”与“外循环”的联动性显著增强，打破了此前“离岸波动、在岸稳守”的格局 [4] 对利率定价与市场生态的影响 - 人民币对美元中间价已连续10个交易日向偏弱方向微调，引导市场预期 [5] - 12月银行间7天期质押式回购利率（DR007）均值稳定在2.15%，与政策利率偏离度控制在5个基点以内 [5] - 企业外汇套保比率从2020年的17%提升至2025年9月的30%，更多企业使用远期、期权工具对冲汇率波动 [5] - 人民币跨境支付系统（CIPS）处理规模同比增长22% [5] 国际比较与政策调控 - 同期泰国泰铢年内升值超8%，创2021年中以来新高，泰国央行紧急干预并计划降息 [7] - 同期韩国韩元下半年累计贬值超9%，韩国国民年金公团启动“灵活外汇对冲”机制，通过650亿美元外汇互换额度稳定汇率 [7] - 人民币升值保持“温和可控”，得益于央行“双向调控、预调微调”的策略 [7] - 国家外汇管理局明确“构建更加便利、开放、安全、智慧的外汇管理体制”，通过人工智能赋能智慧监管 [7] 未来展望与影响 - 中信证券研究团队认为，年内人民币或因结汇季节性效应阶段性突破7.0关口，但汇率中枢难以持续越过这一心理点位 [8] - 进入2026年，美元指数偏弱趋势延续与国内稳增长政策发力，将支撑人民币温和升值 [8] - “温和升值”预计带来三重积极影响：跨境资金流动更趋稳定；利率市场化改革空间进一步打开；人民币国际化进程加速 [8] - 中央经济工作会议明确“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的政策基调 [8]

人民币汇率近期走势与核心驱动 - 12月16日，人民币兑美元中间价报7.0602，创下2024年10月以来新高 [1] - 离岸人民币盘中触及7.0381，较11月低点累计升值超1%，为14个月来最强劲上涨行情 [1] - 市场热议焦点为“人民币破7” [1] 外部宽松周期开启 - 美联储于12月11日降息25个基点，联邦基金利率降至3.50%-3.75%，本轮累计降息达175个基点 [4] - 美联储暗示2026年一季度可能再降息25个基点，引发美元走弱，美元指数跌破100关口创年内新低 [4] - 瑞银财富管理指出，随着美联储持续降息，2026年上半年美元将继续跑输G10货币，亚太货币整体有2%-3%的上涨空间 [6] - 人民币成为亚太货币中的“优等生”，波动率创10年新低，展现超强韧性 [6] - 香港金管局于12月11日年内第三次降息25个基点至4.0%，与美联储政策同步，疏导离岸人民币市场流动性压力 [8] 内部政策托底与经济基本面 - 中央经济工作会议明确提出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” [10] - 12月15日，央行开展6000亿元182天期买断式逆回购，当月加量续作2000亿元，为连续第七个月通过该工具注入中期流动性 [12] - 11月制造业PMI重返扩张区间至50.7%，非制造业PMI升至54.5%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，内需复苏态势明显 [12] - 中美经贸关系改善，美方取消10%“芬太尼关税”，暂停24%“对等关税”一年，并于11月10日起暂停实施出口管制穿透性规则 [12] - 市场对中美关系稳定的乐观预期是人民币走强的重要推手 [12] 市场资金流向与需求 - 随着人民币升值预期升温，海外资金加速布局人民币资产 [14] - 12月15日，北向资金ETF成交额达32.71亿元，全年净流入态势明确，外资持有人民币债券规模稳步攀升 [14] - 中美利差压力减轻后，人民币资产吸引力显著提升，汇率升值与资金流入形成正向循环 [14] - 年底企业结汇需求增加，叠加人民币持续升值引发“结汇潮”，短期内推动汇率向7.05关口逼近 [16] - 12月8日人民币外汇成交量较前一日增长12%，跨境贸易人民币结算占比同步上升 [16] 机构对2026年汇率展望 - 市场机构对人民币破7形成相对一致的乐观预期，但节奏判断存在分歧 [17] - 有专家认为，随着美联储明年继续降息，美元走弱与人民币资产吸引力上升将推动汇率突破7关口，预测2026年下半年人民币可能触及6.9 [17] - 德意志银行预计2026年底人民币兑美元将升至6.7，2027年进一步升至6.5 [17] - 摩根士丹利相对谨慎，认为2026年底汇率可能触及7.05，升值步伐相对缓和 [17] - 中信证券强调央行会通过宏观审慎管理避免汇率单边波动，预计2026年汇率中枢可能在6.9-7.0区间 [20] - 总体来看，内外因素形成的共振让人民币破7的概率远大于贬值风险 [20]

人民币汇率近期表现与升值趋势 - 12月16日美元对人民币中间价下调至7.0602，较本月初的7.0759累计下行157个基点[2] - 在岸与离岸人民币汇率持续升值，12月16日离岸人民币升破7.04关口，本月已连续突破7.06、7.05、7.04等关键位置[2] - 市场预期人民币将继续升值，并可能在明年上半年突破7.0关口[2] 贸易顺差为汇率提供强劲支撑 - 11月外贸顺差按美元计同比增长5.9%，扭转了10月的下滑趋势[2] - 今年前11个月累计贸易顺差首次超过1万亿美元，创历史纪录[2] - 今年出口表现强劲，进口亦连续6个月正增长，强劲出口是支撑汇率的核心因素[2] 出口结构优化与市场多元化 - 前11个月机电产品出口额增长8.8%，占出口总值的60.9%[3] - 高附加值产品出口增长显著，其中集成电路出口增长25.6%，汽车出口增长17.6%[3] - 尽管对美出口受关税影响下降约20%，但对其他地区出口增长完全弥补了此部分下滑[3] - 东盟成为第一大贸易伙伴（增长8.5%），欧盟第二（增长5.4%），美国第三，贸易伙伴结构更加多元化[3] 人民币汇率形成机制与升值基础 - 人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度[4] - 有观点认为，以2015年“8·11汇改”为起点至2025年上半年，人民币累计贬值约15%，但同期中国经济增速高于美国且经常账户维持较高顺差，贬值并非经济基本面的真实反映[4] - 当前出口未受美国关税政策过大影响，人民币汇率存在适度升值的空间和需求[4] 中美货币政策与利差变化 - 美国12月再次降息25个基点，市场预期未来美元将继续降息[5] - 中国人民银行强调将灵活运用降准降息等工具，但今年利率仅下调10个基点，预计明年政策幅度不会太超预期[5] - 中美利差预计将持续缩小，这对人民币汇率构成利好[5] - 美联储下任主席热门候选人均为鸽派，主张继续降息，可能进一步推动美元下跌[5][6][7]

人民币近期升值表现 - 12月16日，在岸人民币对美元汇率最高触及7.0417，创2024年10月以来新高；离岸人民币对美元汇率最高报7.0374，连续两日刷新阶段性高点 [1] - 截至12月16日16时，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报7.0421、7.0379，日内分别上涨0.09%、0.08% [3] - 12月以来，人民币连续升破7.07、7.05多个关口，月初至今涨幅接近0.5% [3] - 中国外汇交易中心12月12日数据显示，CFETS人民币汇率指数报97.71，按周涨0.06；BIS货币篮子人民币汇率指数报104.28；SDR货币篮子人民币汇率指数报92.19 [3] 升值驱动因素 - 外部因素：12月11日美联储降息前后，美元指数持续下行并跌破100，带动非美货币普遍升值 [3] - 季节性因素：年底临近，企业结汇需求增加，带动人民币季节性走强；近期人民币持续走强加速了前期累积结汇需求的释放 [3] - 经济基本面：中国经济韧性与吸引力构成支撑，经济数据边际改善与政策预期升温为汇率提供支持 [4] - 国际收支：前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，出口展现超预期韧性；外资持续流入中国资本市场，国际投资者对中国国债持有规模不断扩大，增加了人民币买盘力量 [4] 未来走势展望 - 汇率中枢：预计年内汇率中枢将围绕7.0关口双向波动、稳中偏强运行，出现单边行情的概率不高 [5][6] - 长期基础：国际收支结构的根本性改善和宏观经济长期向好是人民币币值的核心支柱 [1][5] - 升值特征：人民币升值过程将是渐进的、温和的、有管理的 [1][8] - 影响因素：支撑因素包括“内生动能+政策合力”、“利差收敛+美元走弱”预期、“结售汇结构改善与国际化推进” [5] 政策框架与调控 - 政策目标：人民银行将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，此表述已连续四年写入中央经济工作会议 [1][7] - 核心内涵：以市场供求为基础、参考一篮子货币，增强汇率弹性与韧性，防范超调风险，防止单边预期和汇率大起大落 [7] - 调控工具：预计将运用中间价逆周期调节、离岸央票、跨境资本宏观审慎参数优化等工具进行预期管理和风险应对 [7] - 政策着力点：既要顺应经济基本面带来的升值压力，又要通过预期引导和适度干预，平衡好汇率升值与出口竞争力、跨境资本流动之间的关系 [8]

人民币再升值！ 今日（12月16日），在岸、离岸人民币对美元汇率再次走强。 离岸人民币对美元汇率再次击穿7.04，盘中一度升至7.03627，创2024年10月以来新高，年内累计升4%；在岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.0472，亦创 下2024年10月以来新高，年内累计升3.5%。 对于近期人民币对美元汇率连续上行，业内人士表示，是内外因素共振、市场与政策协同作用的结果，有三大推动因素。 一是美元走弱提供了外部窗口。美联储货币政策转向是关键外部因素。随着美国就业数据降温，美联储降息信号由模糊不定、争议分歧大逐渐变为大概率降 息，导致美元指数整体波动下降，如11月下降约0.3%，为非美货币创造了升值空间。 二是年底临近，企业结汇需求增加，也会带动人民币季节性走强；特别是近期人民币持续走强后，前期累积的结汇需求有可能在加速释放。 三是资产重估与信心修复，国内资产吸引力提升。首先，今年以来中国A股的强劲表现，吸引了全球资本流入。外资增配中国股票等资产，直接增加了对人 民币的需求。其次，中国出口展现出超预期的韧性，贸易顺差为汇率提供了基本面支撑。同时，中美经贸关系趋于稳定，缓解了市场的紧张情绪，市场对国 内经济的 ...

记者丨曾静娇 编辑丨刘雪莹 12月16日， 亚太主要股指延续跌势 ，日经225指数收跌超1%，韩国KOSPI指数收跌超2%，A股三大指数集 体飘绿，港股午后跌幅进一步扩大；黄金白银盘中跳水，现货铂金逆势飘红；人民币持续升值。 盘面上， 商业航天反复活跃 ，华菱线缆4连板，航天电子、通宇通讯2连板。 零售概念全天强势 ，百大集团 4连板，红旗连锁、广百股份双双2连板。智能驾驶概念逆势拉升，浙江世宝、索菱股份等股涨停。 【详情】 下跌方面，影视院线概念集体大跌，博纳影业2连跌停。 | 流版 | 成分 | 异动 | 资讯 | 相关基金 | 月度收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | | 现价 | | 涨跌幅 | 涨速 三 | | 天力复合 920576.BJ | | 81.88 | | 18.49% | 0.79% | | 云星宇 920806.BJ | | 14.89 | | 14.36% | 0.54% | | 机科股份 920579.BJ | | 25.61 | | 6.89% | 0.23% | | 奧迪威 920491.BJ | | 28.53 ...

人民币汇率与港股市场动态 - 12月16日，离岸与在岸人民币兑美元汇率一度升至7.04，分别创2024年10月4日与10月8日以来新高 [1] - 近期港股市场连续调整，且调整幅度大于A股 [1] - 研究机构观点认为，外部流动性的压制是港股调整的主要原因 [1] 影响港股的外部流动性因素 - 美联储如期降息25个基点，但提前开启扩表，美债收益率近期呈现上升迹象 [1] - 市场担忧日本央行将于12月19日重启加息周期，配合大规模经济刺激计划，可能推升日债收益率并引发资本回流 [1] 历史规律与市场展望 - 自汇改以来，人民币经历了9轮升值周期，期间股市大多上涨 [1] - 在市场和行业层面，港股相对A股弹性更大，成长风格相对涨幅更高 [1] - 从“日历效应”分析，恒生科技指数每年第一季度的表现普遍较好，当前下跌风险提前释放后，被视为岁末年初重新入场、布局2026年的契机 [1] 港股成长风格相关ETF产品 - 恒生科技指数ETF（513180.SH）是跟踪恒生科技指数规模最大的ETF [2] - 恒生互联网ETF（513330.SH）是持有人户数最多的港股类ETF [2] - 港股通科技ETF基金（159101.SZ）覆盖广泛的港股科技细分行业，包含AI应用、创新药、机器人、半导体、智能车等热门概念 [2]

人民币汇率近期表现 - 2025年12月15日，人民币兑美元在岸（CNY）与离岸（CNH）汇率双双升破7.05关口，创2024年10月8日以来新高 [3] - 截至当日收盘，在岸人民币报7.0505，较前一日上涨49点；离岸人民币盘中最高触及7.0381，日内最大涨幅超100点 [3] - 以当前汇率计算，兑换1万美元可节省约3000元人民币（按年内7.35的高点对比） [3] 人民币升值驱动因素 - 美联储于12月11日宣布年内第二次降息25个基点，联邦基金利率降至3.5%-3.75%，美元指数同步跌破100关口，创2024年9月以来新低 [3] - 中国11月出口同比增长5.7%，贸易顺差达1116.8亿美元，企业年底集中结汇释放大量人民币需求 [3] - 央行通过中间价调控（如12月16日中间价上调54点至7.0602）抑制单边升值预期，同时国有大行在现货市场买入美元，平衡市场供需 [4] 短期汇率走势展望 - 短期（1-3个月）汇率预计双向波动为主，突破7.0概率较低 [4] - 支撑因素包括年底企业结汇、美联储降息预期延续、中美利差收窄至230基点 [4] - 压制因素包括官方通过中间价释放“稳汇率”信号，美元指数或反弹至99-100区间 [5] - 中信证券认为年内汇率中枢难破7.0，但可能因季节性结汇短暂突破 [6] 中期汇率走势展望 - 中期（2026年）温和升值趋势或延续 [6] - 经济基本面方面，中国出口竞争力稳固，新质生产力（如新能源、AI）推动贸易顺差扩大 [7] - 政策环境方面，央行强调“增强外汇市场韧性”，避免汇率超调，同时扩大跨境人民币使用 [7] - 外部变量方面，若美联储降息周期开启，美元结构性走弱将利好人民币 [7] - 摩根士丹利预计2026年底人民币或升至6.7-6.95 [6] 企业及个人换汇策略 - 对于有刚性换汇需求者，建议分批操作以分散汇率波动风险，例如兑换5万美元可分3次操作 [7] - 银行“预约换汇”功能支持设定目标汇率，自动触发交易 [7] - 对于投资者，可使用远期结汇工具锁定未来结汇价格（如以7.0买入美元），适合有稳定美元收入的企业 [8] - 期权组合策略（如“买入看跌期权+卖出看涨期权”）可用于对冲风险，成本低于直接购汇 [9] - 持有美元者可优化资产配置，将部分美元转换为港股、美股或黄金ETF，以降低单一货币风险 [10] - 可利用美元存款利率（约0.1%）与人民币理财（年化2%-3%）的利差，通过银行“存贷组合”增厚收益 [11]

2025.12. 16 本文字数：1165，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 李隽 人民币持续升值，美元兑人民币已经逼近7的整数关口，然而以前人民币升值最受益的港股却出现了 持续调整。 12月16日上午，恒生指数再跌1.91%，成交1071亿港元，中午报收25139点，第四季度累计调整超 过2000点，也跌破了10月和11月的低点，创出本轮调整新低。 对于背后原因，有业内人士分析认为，2025年港股一度涨幅比较高，本来就有一定调整需求；另一 方面，受南向资金调仓、美联储"鹰派降息"后美债利率回升、地缘政治等因素影响，加上12月19日 日本央行是否加息依然不确定，有投资者担忧市场受到冲击。 12月16日，离岸美元兑人民币汇率破7.04，最新报7.038。 光大证券国际策略师伍礼贤表示，港股近期调整主要源于年内累计涨幅较大，临近年末资金入场意愿 不足。此外，地缘政治因素对市场情绪形成压制，市场对明年全球经济前景有一定分歧。技术面来 看，投资者要关注25000点整数关口支撑，若失守或进一步下探；日本央行的加息预期，会影响日元 套利交易平仓，科技股走弱等，都对区域市场形成压力。 博大资本国际行政总裁温天纳指出， ...