公司战略与投资布局 - 公司看好太空算力行业，认为其是解决AI算力增长带来的电力缺口、高昂成本及环境影响等问题的终极解决方案 [2][3] - 2025年6月，公司以1.1亿元人民币参股北京轨道辰光科技有限公司，持股19.30% [3][6] - 2026年1月，公司通过对轨道辰光增资约7498万元人民币，将持股比例提升至28.68% [6] 行业趋势与市场验证 - 全球算力需求呈指数级增长，训练先进AI大模型单次耗电量超数千户家庭年用电量，超大型数据中心功耗堪比中小城市 [2] - 美国Starcloud公司于2025年11月成功发射搭载英伟达H100 GPU的卫星，完成全球首次数据中心级GPU在轨运算实验及高性能推理 [4][5] - 国内国星宇航于2025年11月成功将千问Qwen3大模型部署至在轨卫星，实现全球首次通用大模型从地面上注至在轨卫星 [5] 被投公司技术进展 - 轨道辰光致力于在地球晨昏轨道部署算力卫星，利用7*24小时不间断太阳能及宇宙极寒背景辐射散热，提供天基算力服务 [3] - 其技术包括：利用新型砷化镓太阳能电池提升整星功率密度；研发新型辐冷板与双相流体回路技术解决散热难题 [4] - 轨道辰光第一代试验星“辰光一号”已完成研制，但发射时间受多种因素影响，尚未确定 [7] 公司经营情况 - 2025年公司经营稳健，特种防伪环保纸业务和印刷品业务贡献了主要收入与利润 [8]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但提出了具体的投资建议，涉及四家相关公司[5] 核心观点 - 香农定理逼近极限，6G卫星通信面临带宽资源受限、信噪比极低、传输容量与链路等难题，单纯提升带宽或功率成本极高[5] - 语义通信在理论和实践上均已证明可突破香农信道容量瓶颈，是6G卫星互联网时代的“拐点技术”[5] - 数学推导证明，当平均同义区间长度S>1时，语义信道容量可突破香农极限，S=2或S=4时容量可达香农极限的数倍[5][48] - 基于2000颗Starlink的仿真显示，100%部署语义通信可节省75%链路带宽，部署比例超过60%后，时延可逼近传统方案[5] - 高轨卫星亚洲九号已实现720P标清视频的星地间语义通信稳定传输[5] - 国宇星航等产业力量正加快推进，语义通信商业化渐行渐近[5] 行业背景：突破“香农极限”，通信范式的代际跃迁 - 香农定理定义了有噪信道中可靠通信的最大传输速率上限，传统通信技术（1G至5G）遵循“比特传输”范式，核心是无差错还原比特流[9][15] - 现有技术（信源编码、信道编码）已逼近率失真函数和信道容量极限，通过开拓频谱、提高功率来提升容量的边际效益接近为零，难以持续[8][9][15] - 语义通信是通信系统与人工智能深度融合的产物，标志着从“符号传输”向“语义交互”的根本转变[15] - 语义通信通过AI压缩算法大幅减小待传输信源熵，利用联合信源信道编码绕过香农限制，在语音等场景可实现近10倍的数据量减少，在相同带宽下重建误差性能提升可达近百倍量级[15] 6G愿景与语义通信的“双向奔赴” - 6G对频谱效率、可靠性、时延、全域覆盖及AI融合提出了极高要求，传统技术面临瓶颈[17] - **极致频谱效率**：6G要求频谱效率达5G的数倍，传统方式已逼近香农极限，语义通信通过提取特征减少不必要比特传输来提升效率[18] - **超高可靠与超低时延**：6G要求可靠性99.99999%，时延低于0.1ms，在低信噪比环境下，语义通信可利用上下文“脑补”缺失信息，保持语义通顺，且数据量减少90%以上直接降低时延[19] - **全域覆盖**：6G构建空天地海一体化网络，在深海等带宽稀缺场景，语义通信可传输经压缩的语义特征，不受传统带宽限制[20] - **通信与AI融合**：6G要求AI嵌入网络，语义通信的本质就是“AI编解码”，实现网络即AI[21] 技术路径：重构网络“智”核，确立端到端AI新架构 - 语义通信架构在传统物理层之上新增了“语义层”，由语义编码器、解码器及共享知识库组成，实现语义特征提取与恢复，减少传输冗余[26] - 产业形成两条主流技术路线[29] - **IS-JSCC（迭代结构化架构）**：采取“半神经”策略，将神经编码器与经典信道编码器结合，通过接收端迭代优化解决纯AI模型的“语义幻觉”问题，是现有网络上部署的最快路径[29] - **SGSCC（语义引导型架构）**：代表终极形态，引入共享知识库和语义重要性建模，针对高价值语义分配更多编码资源，实现传输准确性与鲁棒性的双重提升[29] - 核心算法已形成覆盖全模态的深度学习架构矩阵[33] - **DeepSC**：面向文本传输的基准系统[33] - **DeepSC-S**：面向语音通话的单链路系统[33] - **MU-DeepSC**：面向图像和文本多模态处理的高阶系统，引入记忆和注意力机制[33] - **Transformer-based System**：端到端优化的“万能基座”，引入自适应循环机制[33] 产业形态：基础设施“算力化”，重塑空天信息物理底座 - 语义通信将传统卫星网络重构为AI原生的智能计算网络，实现物理层、逻辑层和价值层的变革[37] - **物理层**：卫星节点“算力化”，集成星载计算硬件，AI模型可灵活部署在卫星或用户终端[37] - **逻辑层**：采用软件定义网络，控制面与数据面解耦协同，卫星可在中继、编码器、解码器三种角色间动态切换[37] - **价值验证**：利用AI模型的高压缩比（如3:1），在带宽不足时仍能完成通信，变相将系统容量提升数倍[37] - 太空数据中心成为语义通信实现“星上实时推理”的算力底座，计划在晨昏轨道建设运营超过GW功率的集中式大型数据中心系统，每座功率约1GW，可容纳百万卡级别服务器集群[42] - 全球移动数据流量呈指数级爆发，预计2030年将达到5016 EB/月，部署太空算力是解决海量数据增长的有效途径[42] 可行性验证：基于学术界的仿真评估与量化分析 - 基于2000颗Starlink卫星拓扑的仿真显示，仅10%的卫星部署语义通信，网络总带宽消耗即可减少50%；当部署比例达100%时，带宽消耗总计减少75%[53] - 在时延方面，低部署比例下因需“绕路”寻找智能卫星，时延略高于传统方案（约16ms），但随着部署比例增加，时延稳步下降并最终与传统方案持平[53] 可行性验证：国内实质性进展 - 北京邮电大学张平院士团队提出“语义基”核心标准，从理论上证明了语义通信可绕过香农极限[58] - 2025年6月，中国电信研究院联合北京邮电大学，利用亚洲九号高轨卫星，在带宽不足1MHz的极窄信道下，全球首次实现720P标清视频语义通信传输，带宽占用较传统方案降低约67%[58] - 商业卫星公司国宇星航与北京邮电大学签约共建联合实验室，计划发射搭载语义通信载荷的商业卫星，加速技术商业化[5][58] 下游应用：语义通信赋能无人装备 - 语义通信“只传意图，不传冗余”的特性，正成为无人机、无人车、无人船等无人装备群体智能的核心通信底座[62] - **无人机**：鹏城实验室“智简语义通信样机”重量约1kg，体积为传统设备的10%，可显著降低带宽与机载算力需求[61] - **无人车**：在自动驾驶中，仅传输驾驶意图而非原始传感器数据，可大幅降低网络时延，提升决策安全性[62] - **无人船**：在海洋监测中，彭荣发博士提出的方案在压缩率0.032下，性能指标（PSNR=34.5， SSIM=0.93， 时延58.46ms）优于JPEG、BPG等传统方式[61] 相关标的公司 - **中贝通信**：2026年1月，与张平院士等专家学者就语义通信、6G及卫星互联网开展研讨交流，共谋合作[5][69] - **信科移动**：国内卫星互联网领域的全栈核心供应商与标准主导者，覆盖星上载荷、地面系统、终端与标准制定全链条[5][73] - **烽火通信**：已成功研发面向低轨卫星平台的高集成度、低功耗星上路由交换系统，首批星载路由设备已在轨组网成功[5][78] - **中兴通讯**：全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商，拥有端到端产品线，与运营商共推面向6G的800G MTN传输标准[5][81]

市场表现与资金流向 - 1月27日A股市场震荡，科创芯片板块表现坚挺走强，截至11:01，科创芯片ETF汇添富（588750）上涨2% [1] - 资金持续涌入“AI催化+自主创新”的科创芯片板块，科创芯片ETF汇添富（588750）连续3日获得超过2.2亿元净流入 [1] - 标的指数成分股多数冲高，其中东芯股份20cm涨停，芯源微上涨超过14%，源杰科技上涨超过11%，中微公司上涨超过3%，佰维存储、华虹公司等上涨超过2%，澜起科技、寒武纪等涨幅居前 [3] 成分股与行业动态 - 科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数前十大成分股包括海光信息、澜起科技、中微公司、寒武纪-U、芯原股份、佰维存储、华虹公司、源杰科技、拓荆科技等 [4][5] - 东芯股份表示，受行业上行周期影响，海外存储原厂将产能转向高利润产品线，导致利基型存储产品供给相对紧缺，公司涉及的存储产品价格均处于上涨通道 [6] - 上海三大先导产业母基金发布第三批子基金遴选结果，共有17只子基金入选，总规模228.9亿元，其中集成电路领域有4只 [6] - 国星宇航披露全球首个服务硅基智能体的太空算力网计划，旨在构建一个由2800颗计算卫星组成的太空算力网络，预计2035年前完成组网 [6] - 天数智芯发布四代架构路线图，预期于2027年超越英伟达Rubin架构，并发布边端算力产品“彤央”系列，实测性能优于英伟达AGX Orin [6] AI驱动的存储与算力芯片需求 - 本轮存储芯片涨价是AI驱动的结构性重构，HBM/DDR5等高端存储缺口持续扩大，传统存储同步受益于产能转移与供给收缩，预计2026年涨价趋势延续 [7] - 根据TrendForce数据测算，2025年全球存储芯片产能在350~400万片/月，国内产能占比仅为10%左右，而中国消耗了全球超过30%的存储芯片，国内可拓展空间有2~3倍的产能 [7] - AI催化算力芯片需求高增，AI从训练走向规模化推理，算力需求指数级增长，CPU/GPU/DCU等全品类算力芯片供不应求，CPU也初现涨价趋势 [8] - 根据IDC预测，活跃AI Agent的数量将从2025年的约2860万，快速攀升至2030年的22.16亿 [9] - 在保守/中性/乐观假设下，长期内全球活跃Agent数量分别为11亿、22亿、33亿个，年度Token消耗分别为76333500万亿、152667000万亿、229000500万亿 [9] - 根据测算，在Agent发展大趋势下，长期内对应需要的CPU数量分别为586966万片、1173933万片、1760899万片 [10] 自主创新与国产替代进程 - 在外部限制升级与内部需求爆发，顶层设计与政策资金支持下，芯片全产业链自主创新与国产化加速 [10] - 国内主流晶圆厂为应对供应链风险，正积极构建“非美系”设备供应链，为国产设备提供了快速成长的窗口期 [10] - 国产设备正在从去胶、清洗等成熟环节，向刻蚀、薄膜沉积、化学机械抛光等核心环节加速渗透，从“能用”迈向“好用” [10] - 根据中国招标网数据测算，2022年设备国产率约18%，预计2025年有望提升至约30%，2026年有望提升至35%左右，未来预计国产化率逐渐提升至60%~70% [11] 科创芯片指数特点与优势 - 科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数选样空间为科创板，科创板是A股芯片公司大本营，近3年来芯片上市公司中超九成选择在科创板上市，平均市值占比达到96% [12] - 指数聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，核心环节占比高达96%，高于其他同类指数 [12] - 指数采用季度调仓，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势 [12] - 指数行业分布中，集成电路占74%，半导体设备占18%，半导体材料占4% [13] - 标的指数2025年前三季度净利润增速高达94%，2025年全年预计归母净利润增速高达97%，大幅领先于同类指数 [14] - 指数向上修复弹性强，自特定日期（文中提及“924”）至今最大涨幅高达173% [15] - 跟踪该指数的ETF涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节 [16]

在2026年1月26日由中国信通院组织的"星算·智联"太空算力研讨会上，国星宇航执行副总裁王亚波披 露，2025年11月，国星宇航成功将千问3（Qwen3）大模型部署至"星算"计划01组太空计算中心，这是 全球首次将通用大模型从地面上注至在轨运行的卫星，实现在轨部署。 （来源：智通财经） 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ...

市场行情概览 - 2026年1月27日A股主要股指小幅低开，上证综指跌0.18%报4125.22点，深证成指跌0.23%报14283.78点，沪深300指数跌0.04%报4705.17点，创业板指跌0.09%报3316.02点，科创50指数跌0.18%报1530.07点 [1] - 有色金属板块走低，耐普矿机跌超5%，华锡有色、华钰矿业、北方铜业、锡业股份、国城矿业低开超4% [1] - 光伏设备板块低开，欧普泰跌超9%，亚玛顿跌超7%，双良节能、奥特维、迈为股份纷纷低开 [1] 个股及板块异动 - 市场焦点股白银有色平开，商业航天概念股九鼎新材低开9.95%，瑞华泰低开3.57% [1] - 有色金属板块四川黄金高开0.02%，湖南白银平开 [1] - 光伏板块明阳智能低开7.64%，拓日新能高开2.50% [1] - AI应用端浙文互联高开6.94%，天地在线低开0.40% [1] - 化工股红宝丽低开4.13%，中农联合低开8.29% [1] 公司公告与业绩 - 紫金矿业控股公司拟以约55亿加元（约合人民币280亿元）收购在多伦多和纽约两地上市的Allied Gold Corporation全部已发行普通股 [2] - 利通电子预计2025年归母净利润为2.70亿元到3.30亿元，同比增加996.83%到1240.57% [2] - 中国稀土预计2025年归母净利润为1.43亿元至1.85亿元，上年同期为亏损2.87亿元，同比扭亏为盈 [2] - 海螺水泥及子公司拟利用闲置自有资金购买结构性存款单日最高余额不超过300亿元，购买银行理财等产品单日最高余额不超过200亿元 [2] - 白银有色披露2025年上半年销售白银产品收入20.23亿元，占公司营业收入445.59亿元的比重为4.54% [3] - 淳中科技预计2025年度归母净利润为2.65亿元至2.90亿元，同比增长208.86%至238.00%，报告期末公司持有沐曦股份85.43万股 [3] - 多氟多预计2025年度归母净利润为2.00亿元–2.80亿元，上年同期亏损3.08亿元 [3] - 通富微电控股股东华达集团已减持公司股份1500万股，占公司总股本的0.99%，持股比例从19.79%下降至18.80%，并决定提前终止减持计划 [3] - 东方日升预计2025年度归母净利润为亏损23亿元至29亿元，上年同期为亏损34.36亿元，公司光伏产品未直接向商业航天卫星公司供货 [3] - 九鼎新材全资子公司甘肃九鼎拟以3950.14万元收购控股股东九鼎集团持有的九鼎新能源100%股权，以推进风电叶片生产线项目建设 [4] 热点题材与行业动态 - 太空算力：国星宇航在2025年11月成功将通义千问Qwen3大模型部署至在轨卫星，实现全球首次通用大模型在轨部署，端到端推理任务全流程耗时不到2分钟 [5][6] - 云计算：亚马逊云科技将其EC2机器学习容量块的价格上调约15%，p5e.48xlarge实例每小时费用由34.61美元涨至39.80美元 [7] - 生物医药：印度西孟加拉邦出现尼帕病毒感染病例，已有5例确诊，近100人被要求居家隔离，该病毒感染者死亡率可达40%以上 [8] - 钨：近两周黑钨精矿价格上涨11.43%至53.60万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.06%至79.00万元/吨，供给端钨精矿开采指标缩减，需求端PCB刀具需求景气 [9] - 稀土：美国稀土公司与美国商务部签署总额约16亿美元的无约束力意向书，并完成一笔价值15亿美元的私募股权投资，公司股价盘前一度涨超20%，年内股价已接近翻3倍 [10] - AI应用：腾讯宣布2月1日上线春节活动，用户上元宝APP可分10亿现金红包，百度宣布1月26日至3月12日用户在百度APP使用文心助手有机会瓜分5亿现金红包 [11] - 消费：2025年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，增长3.7%，消费对经济增长的贡献率达到52%，提高了5个百分点 [12] 机构观点 - 华西证券认为A股“慢牛”趋势有望延续，沪深300指数当前点位仅处历史牛市区间中段，建议关注科技产业行情扩散、受益于“反内卷”与涨价方向、年报业绩预告高增行业三条配置主线 [13][14] - 中信证券指出2026年家电国补政策将聚焦核心品类与农村市场，补贴比例为15%，首批625亿元额度提前下达，京东投入300亿元推行“三免四不限”，预计新增覆盖3000-4000万农村人口 [15] - 中信建投认为锂电周期与上轮光伏周期相似，指出涨价实际从未影响需求，最终演绎为量价齐升的全产业链通胀，产能刚性环节的价格是需求的风向标，价格弹性大的环节股价表现最优 [16]

宏观政策与金融 - 全国科技工作会议强调要努力抢占国际竞争制高点，牢牢掌握科技竞争主动权 [2] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求前瞻性研判系统性金融风险隐患，维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定 [2][6] - 中国人民银行副行长邹澜表示将支持香港离岸人民币市场建设，支持香港金管局将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元 [3] 国际贸易与外交 - 美国总统特朗普称若加拿大同中国达成贸易协定，将对所有加拿大进口商品征收100%关税，外交部回应中加关系不针对任何第三方 [2][6] - 特朗普宣布将韩国的汽车、木材、药品等对等关税税率从15%提高到25% [4] - 外交部和中国驻日本使领馆提醒中国公民近期避免前往日本，多家航司针对日本航线客票提供免费退改服务 [2][7] 行业动态与监管 - 商务部表示将优化实施消费品以旧换新，促进家电等大宗耐用商品消费，并出台扩大入境消费政策措施 [5][6] - 商务部表示2026年将扩大市场准入和开放领域，有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放 [5] - 中国汽车工业协会召开政府座谈会，重点讨论了行业反内卷、芯片短缺、促消费、出口等内容 [7] - 近期A股头部宽基ETF基金份额集体走低，近7个交易日全市场6只千亿级规模权重宽基ETF份额平均减少27.24% [5] 科技创新与航天 - 国星宇航成功将通义千问Qwen3大模型部署至“星算”计划01组太空计算中心，是全球首次将通用大模型从地面上注至在轨卫星 [7] - 北京人形机器人创新中心“具身天工”机器人成功连接银河航天新型翼阵合一互联网卫星，实现了具身智能人形机器人直连低轨卫星的全球首次成功试验 [8] - 宇树科技官宣成为2026年春晚机器人合作伙伴 [1][9] 公司公告与业绩 - 紫金矿业拟以280亿元收购联合黄金100%股权 [10] - 东方日升预计2025年净亏损23亿元-29亿元 [10] - 淳中科技预计2025年净利润为2.65亿元至2.90亿元，同比预增209%-238% [10] - 中国稀土预计2025年净利润1.43亿元-1.85亿元，同比扭亏 [10] - 利通电子预计2025年净利润为2.70亿元到3.30亿元，同比预增997%-1241% [12] - 多氟多预计2025年净利润2亿元-2.8亿元，同比扭亏为盈 [14] - *ST天山公告公司股票可能被终止上市 [10] - 豫光金铅公告近期公司产品白银价格出现较大涨幅，未来价格能否维持高位存在不确定性 [11] - 铜陵有色公告米拉多铜矿二期工程正式投产时间尚不确定，预计将对2026年经营业绩产生影响 [11] - 海科新源与比亚迪锂电池签署电解液溶剂长期合作协议，每年供应至少10万吨产品 [12] - 海螺水泥公告2026年拟购买银行理财产品等单日最高余额合计不超过500亿元 [14] - 埃夫特筹划购买盛普股份股权，股票停牌 [14] - 九鼎新材全资子公司拟收购九鼎新能源100%股权 [14] - 圣湘生物拥有获得CE认证的尼帕病毒核酸检测试剂盒以及国内的科研版试剂盒 [11] 消费与互联网 - 腾讯宣布春节将在元宝APP分10亿现金红包，百度文心助手推出瓜分5亿现金红包活动，开启春节AI竞赛 [17] - 2026年春节假期国内旅游市场出游人数预订量较去年同期激增300%，热门线路进入“抢订”阶段 [18] 全球市场与商品 - 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.43%，道指涨0.64%，标普500指数涨0.5% [1][16] - 现货白银一度上涨14%达117美元/盎司，随后跳水收报约103.7美元/盎司；现货黄金一度上涨2.5%达5110美元/盎司，随后回落一度跌破5000美元/盎司 [13] - 国际油价小幅下跌，WTI 3月原油期货收于每桶60.63美元，布伦特3月原油期货收于每桶65.59美元 [16] - 美国上市新兴市场ETF上周合计录得资金流入68.3亿美元，连续第14周录得资金流入，其中中国市场资金流入最多达16.5亿美元 [15] - 美元连续第三个交易日下跌，美元兑日元一度下跌1.5%至153.31 [16] - 芝加哥地区周一实时电力价格曾跌至-227.93美元/兆瓦时 [16]

核心观点 - 太空算力被视为继通信、导航、遥感之后的新一代天基信息服务能力，是全球科技竞争与商业航天发展的新赛道，也是数字经济高质量发展的新引擎 [1] - 行业正致力于实现从“天感地算”向“天数天算”乃至“地数天算”的模式转变，以突破地面算力在能源和全球覆盖方面的限制 [1] - 太空算力产业整体仍处于发展初期，迈向规模化和商业化面临核心技术、成本与应用闭环等多重挑战 [4][5] 行业定义与价值 - 太空算力是融合航天、能源、计算与人工智能的交叉领域 [1] - 其核心价值在于突破地面算力在能源供给、全球覆盖能力等方面的限制，充分利用卫星在太空采集的资源 [1] - 通过在轨部署算力节点，有望提升遥感、通信、导航等空间信息服务的时效性与自主性，并有助于破解超大规模算力集群的能源供给问题 [1] 发展模式与路径 - 行业普遍认为发展路径是从“地算”迈向“天算” [1] - 中国信通院总工程师提出应通过分步走策略推进，从聚焦遥感卫星的“天数天算”起步，再逐步探索至“地数天算” [2] - 中国信通院联合产业界启动“算力星网”太空算力合作推进倡议，聚焦研究、技术、标准、生态、落地五大维度，以凝聚产学研用力量 [2] 主要项目与进展 - 之江实验室主导的“三体计算星座”计划已完成首发任务，实现了计算上天、星间组网、模型上天的实践 [2] - “三体计算星座”单颗卫星算力达744T OPS，在轨整体算力达5P OPS，卫星具备在轨更新能力，可在2天内完成模型更新 [2] - 目前该星座已有39颗卫星进入研制，预计到2027年达到100颗卫星规模 [2] - 北京星辰未来空间技术研究院规划在2025至2027年，建设一期算力星座，总功率达200kW，算力规模达1000P OPS [3] - 该研究院计划在2028至2030年实现“地数天算”应用目标，并在2031至2035年实现卫星大规模批量生产并组网建成大规模太空数据中心 [3] 商业应用与价值挖掘 - 目前太空中约90%数据未被有效处理，传统回传模式导致数据价值衰减和时效性差 [3] - “三体计算星座”的核心目标是把人工智能模型送上太空，让AI直接处理、挖掘太空数据价值 [3] - 分析认为该模式实现了从“通信传输”向“在轨智能计算”的范式革新，其商业闭环包括：构建低时延、高安全性的“太空光纤”通道；提供“太空算力租赁”；开发基于太空数据的智能服务 [3] - 行业合作加速，例如浩瀚深度与一苇宇航签署协议共建联合实验室，聚焦星载高性能计算、6G星地一体化通信等方向 [4] 面临的技术挑战 - 核心技术挑战包括：太空中卫星高效散热困难；现有星载芯片抗辐照能力不足，专用太空计算芯片尚在攻关；支撑大规模算力组网的高速激光星间链路尚未成熟，动态组网技术仍需验证 [4] - 星载设备需应对宇宙射线、极端温度循环等严苛环境，在可靠性设计、材料工艺上要求极高，导致单机成本昂贵 [4] - 太空算力建设需要规模化低成本的商业火箭发射能力，行业仍在期待可回收商业火箭技术的突破和应用 [4] 商业化与应用闭环挑战 - 将和地面相同的算力部署到太空，成本会大幅提升 [4] - 从“有用”到“好用”存在应用闭环挑战，将算力送上天解决了“生产力”问题，但更重要的是建立“生产关系”，即明确用它来做什么、如何创造价值 [5]

全球太空算力发展态势 - 全球太空算力正步入快速布局阶段 美国、欧洲等相继启动相关计划 [3] - 低轨频谱与轨道资源争夺日趋白热化 国际竞争窗口期正在快速收窄 [4] - 以SpaceX、Starcloud、谷歌等为代表的企业 正在加速推进太空算力工程化落地与商业化应用 [4] 中国太空算力产业进展与规划 - 中国在“三体计算星座”等项目上取得重要突破 [3] - 中国正处于探索“天数天算”并向“地数天算”过渡的关键阶段 [4] - 计划2026年部署10颗具备具身智能的卫星 2027年完成“三体计算星座”100颗卫星的规模建设 [5] - 目前已有39颗卫星进入研制阶段 [5] 太空算力的战略意义与优势 - 发展太空算力是中国抢占未来空间战略制高点的核心举措 [3] - 太空算力中心具备满足全域覆盖、实时响应与能效优化的优势 有望成为支撑AI算力扩展的战略新高地 [4] - 应打造自主可控、高效协同、开放共赢的空天地一体化“算力星网”体系 [4] 行业面临的挑战 - 中国太空算力产业尚处于发展初期 [4] - 面临核心技术尚未完全突破、标准体系不健全、高成本制约、规模化部署等现实挑战 [4] 主要参与方动态 - 美国联邦通信委员会正式批准SpaceX新增7500颗第二代星链卫星的部署授权 使其全球卫星总数许可上限突破5000颗 [4] - 亚马逊的“柯伊伯计划”申报的3000多颗卫星在2025年进入密集发射期 [4]

全球太空算力发展态势 - 全球太空算力正步入快速布局阶段 美国、欧洲等相继启动相关计划[4] - 低轨频谱与轨道资源争夺日趋白热化 国际竞争窗口期正在快速收窄[4][5] - 太空算力中心具备满足全域覆盖、实时响应与能效优化的优势 有望成为支撑AI算力扩展的战略新高地[4] 国际主要参与者动态 - 美国联邦通信委员会批准SpaceX新增7500颗第二代星链卫星部署授权 使其全球卫星总数许可上限突破5000颗[5] - 亚马逊的“柯伊伯计划”申报的3000多颗卫星在2025年进入密集发射期[5] - 以SpaceX、Starcloud、谷歌等为代表的企业 正在加速推进太空算力工程化落地与商业化应用[5] 中国太空算力产业现状与规划 - 中国在“三体计算星座”等项目上取得重要突破[4] - 产业尚处于发展初期 面临核心技术尚未完全突破、标准体系不健全、高成本制约、规模化部署等现实挑战[4] - 当前正处于探索“天数天算”并向“地数天算”过渡的关键阶段[5] - 应稳步推进以“算力上星、智能在轨、天地一体”为核心的太空算力产业发展 打造空天地一体化“算力星网”体系[5] 中国具体项目进展 - 之江实验室天基中心已有39颗卫星进入研制阶段[5] - 计划2026年部署10颗具备具身智能的卫星[5] - 计划2027年完成“三体计算星座”100颗卫星的规模建设[5]

核心观点 - 报告核心观点认为，热点主题交易热度有所回落，但商业航天、资源品与建材主题表现强势，增量政策将聚焦于扩大内需与科技新动能，具体看好城市更新、商业航天、国产算力及新型电网四大投资方向 [1][4] 主题温度计：市场交易热度与主题表现 - 上周热点主题日均成交额平均为11.4亿元，日均换手率为4.35%，两项指标均较上期有所回落 [4] - 市场结构呈现分化，光通信、金融等权重股走弱，而科技题材保持活跃 [4] - 在太空算力概念催化下，商业航天与光伏主题重回升势，资源品价格上行带动相关公司股价走强，城市更新热度提升则催化了建材、玻纤等相关主题大涨 [4] - 从主题表现看，航天装备、其他建材、黄金、铅锌矿、黄金珠宝、环氧丙烷、光伏、石化、玻璃纤维等主题走强，而光模块(CPO)、消费电子代工、央企银行等主题出现回调 [12] 重点推荐主题一：城市更新 - 政策层面持续强化，城市更新被视为稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手，住建部部长发表署名文章，求是网连续发表多篇相关文章，自然资源部与住建部也联合发布支持城市更新行动的通知 [4][19][23] - 实践层面，2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元，中央财政支持的城市更新示范工作已覆盖两批共35个城市 [4][19][25] - “十四五”期间，全国累计改造城镇老旧小区24万多个，惠及4000多万户、1.1亿人，更新改造地下管网84万公里，实施城中村改造项目2387个 [26] - 投资方向主要围绕两个方向：一是受益于老旧小区、城中村改造的消费建材，如防水、管材、涂料等；二是受益于城市基础设施与公共空间更新的领域，如地下管网、园林绿化等 [4][20] 重点推荐主题二：商业航天 - 产业催化密集，特斯拉CEO埃隆·马斯克指出，未来2-3年内太空将成为部署AI数据中心成本最低的地方，若星舰实现完全可复用，将使太空准入成本下降100倍，每磅运费不足100美元 [4][21][36] - 中国信通院即将召开“星算·智联”太空算力研讨会，系统研讨发展核心议题与协作路径，预计我国将在2030年前建成世界领先的太空计算中心 [4][21][36] - 太空算力旨在解决地面数据中心的高能耗、高碳排放及服务覆盖范围有限等问题，是基于空间太阳能的绿色低碳计算中心方案 [4][36] - 据赛迪智库预测，2025年我国商业航天市场规模有望突破2.5万亿元，并已形成京津冀、长三角、珠三角三大产业集群 [44][45] - 投资方向包括：一是受益于太空算力发展前景的光伏电池技术，如砷化镓、异质结、钙钛矿电池；二是中大型可复用液体火箭制造与发射服务产业链 [4][21] 重点推荐主题三：国产算力 - 全球半导体制造龙头台积电2025年第四季度净利润同比增长35%，并预计2026年资本支出最高将达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，创历史新高，这提振了算力领域半导体先进制造产业链的需求预期 [4][21][48] - 国内AI应用产品加速迭代并激发需求，阿里巴巴千问APP全面接入阿里生态，上线400多项新功能，火山引擎的豆包大模型日均调用量已达63万亿Tokens，保持中国第一、全球前三 [4][21][48] - 成熟AI应用产品性能跃升带动用户数与数据调用量激增，有望进一步拉动国产算力相关的资本开支增长 [4][21] - 投资方向包括：一是国内主流应用产品成熟度跃升带动的资本开支与国产算力芯片渗透率提升；二是受益于国内智能算力投资加码的AIDC（人工智能数据中心）及数据中心电力设备 [4][22] 重点推荐主题四：新型电网 - 国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，资金将用于新型电力系统建设 [4][22][52] - “十四五”期间南方电网完成固定资产投资超7300亿元，较“十三五”增长23% [4][22] - 政策目标明确，依据国家规划，2025年我国非化石能源消费比重有望达20%，2030年该比重有望进一步提升至25% [4][22][58] - 新型电力系统建设将加速，国家电网计划初步建成主配微协同的新型电网平台，推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [54] - 投资方向包括：一是受益于电力投资加码与跨区域输电的特高压、配电设备及新型储能；二是受益于电网智能化水平提升的智能电网等数智基础设施 [4][22]