美元/加元汇率走势分析 - 美元/加元汇率在周一亚洲交易时段延续上行，交投于1.3660附近，连续第二个交易日走高 [2] - 该货币对短期上行趋势有望延续，主要受原油价格走弱和美元获得多重支撑共同推动 [2] 加元与原油市场关联 - 加元作为典型的商品关联货币，其走势与原油市场紧密挂钩 [2] - 加拿大是美国最大的原油出口国，原油出口贸易对加拿大经济及货币走势具有重要影响 [2] - 近期国际原油市场持续下行，西德克萨斯中质原油（WTI）价格已连续四个交易日下跌，累计跌幅超5%，报价维持在每桶62.00美元附近 [2] - 原油价格的走弱直接削弱了加元的支撑力，为美元/加元汇率上行提供了助力 [2] - 市场对全球原油供需及相关谈判进展的关注，使得原油市场抛压持续释放，进一步拖累加元表现 [2] 美元获得的多重支撑 - 美联储政策前景的不确定性及相关表态，成为支撑美元的关键因素 [3] - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席，市场认为此举可能意味着美联储的货币宽松政策迎来调整，后续可能转向更严格、谨慎的基调 [3] - 这一预期推动市场对美元的偏好度提升，为美元汇率提供支撑 [3] - 圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆塞勒姆表示当前无需进一步降息，认为3.50%-3.75%的政策利率区间总体处于中性水平 [3] - 亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克重申当前货币政策应保持适度限制性，以巩固此前政策调整的成效 [3] - 美联储官员的一致表态，进一步强化了市场对美元的信心 [3] - 美国参议院已就推进政府拨款方案达成协议，有效规避了政府停摆的风险，缓解了市场不确定性，推动资金流向美元等避险及强势货币 [3]

近期价格走势与市场情绪 - 白银价格在经历上周暴跌后，于亚洲交易时段谨慎交投于80美元附近，略高于上周五触及的四周新低73.33美元 [1][3] - 白银价格上周从121.66美元的历史高点重挫超过30%，目前正试图收复失地 [3] - 截至分析时，白银价格位于81.38美元，持稳于79.50美元的上升50日指数移动平均线上方，中期上行趋势得以维持 [8] 价格波动的主要驱动因素 - 价格暴跌的主要推动因素包括美元走强、强势反弹后的获利了结，以及市场对美联储鹰派货币政策前景的预期 [3] - 美元指数稳定维持在97.33的周高点附近，美元走强使白银对投资者而言成为一种不利的高风险高回报投资选择 [3] - 周五美元吸引大量买盘，部分原因是白宫提名前美联储主席凯文·沃什为现任主席杰罗姆·鲍威尔的继任者 [3] 美联储政策与关键人物影响 - 市场专家认为，凯文·沃什的当选不会削弱美联储的独立性，这一点此前一直备受期待 [3] - 凯文·沃什素以支持强势美元著称，其在美联储任职期间的政策倾向意味着未来货币政策环境可能继续保持紧缩 [4] - 此前，美国总统特朗普曾多次表示，新美联储主席将带来更多的降息举措 [3] 未来市场关注焦点 - 投资者正等待美国1月份的非农就业数据，以获取有关美联储货币政策前景的新线索 [2][5] - 本周，投资者将重点关注美国1月份的非农就业数据，该数据将影响市场对美联储货币政策前景的预期 [5] 技术分析观点 - 相对强弱指标位于44的中性区域，反映价格在经历超买状态后动能有所降温 [8] - 相对强弱指标低于50水平线，短期内压制白银价格上行空间；若反弹突破该分界线则将增强上涨动能 [8] - 若能持续守住50日指数移动平均线支撑，买盘或保持活跃；反之，若收盘价跌破该均线，则将加大下行风险 [8] - 若动量趋于稳定，多头或有望延续修复行情；反之，若未能实现重新加速，银价将继续维持区间震荡 [8] 市场数据 - 截至北京时间09:40，华通现货白银定盘价报23410元 [9]

市场行情与价格表现 - 2月2日亚盘时段，伦敦金最新报价为1030.02元/克，较前一交易日下跌57.63元，跌幅5.30% [1] - 当日开盘价为1057.56元/克，盘中最高触及1091.95元/克，最低下探至1026.71元/克 [1] - 自1月30日晚盘起，伦敦金市场出现“断崖式”下挫，价格从近5600美元高点直坠4700美元，暴跌16% [3] - 当前市场已进入宽幅震荡阶段，波动率高企，呈现“探底反抽+区间震荡”的轨迹 [3][4] 价格波动核心驱动因素 - 价格下跌的直接导火索是特朗普提名凯文·沃什为美联储主席候选人 [2][3] - 市场将沃什视为“稳健派”，其提名缓解了市场对美联储独立性危机及未来可能采取过于宽松政策的担忧 [2][3] - 此举促使市场放弃了先前普遍的美元贬值预期，导致美元反弹，进而压制了以美元计价的黄金 [2][3] - 价格下跌的根本原因在于黄金前期涨幅过猛，短期获利盘堆积，消息面因素充当了引发投机资金踩踏式抛售的“引爆器” [3] 市场分析与后市展望 - 分析认为，当前价格走势表明出现更剧烈趋势逆转的可能性较小，美元指数预计将面临97.50附近的阻力位 [2] - 短期来看，市场情绪主导走势，传统技术信号失效，金价宽幅震荡难免 [3] - 长期来看，全球央行持续购金以及地缘政治与去美元化的核心逻辑未变，长期牛市未终结 [3] - 金价需先消化抛售情绪，底部有支撑但难以立刻反弹，情绪平复后仍有望回归上涨主线 [3] 关键技术与操作点位 - 上方关键压制位在4780美元和4710美元，反弹乏力时可作为轻仓高空的参考位 [3][4] - 下方重点支撑区域在4585美元与4535美元，其中4585美元是本交易日探底后的企稳点 [3][4] - 操作层面建议采用“高空低多”的区间应对策略，在支撑位首次触及并出现企稳信号时，可试探性布局低多 [4]

全球市场全面抛售 - 黄金、白银、全球股市及加密货币周一延续暴跌，1月表现强劲的资产遭遇密集抛售，恐慌情绪持续蔓延 [1] - 市场波动直接导火索是贵金属剧烈波动和科技股估值担忧 [1] - 涵盖贵金属、科技股和加密货币的全面抛售正在考验投资者对此前持续上涨行情的信心 [1] 贵金属市场剧烈波动 - 现货黄金跌破4550美元/盎司，为1月16日以来首次，较日高回落超330美元 [1] - 现货黄金失守4580美元/盎司，日内跌幅6.27%，较1月触及的近5600美元高点大幅回落 [2][7] - 现货白银失守74美元/盎司，日内跌幅13.01% [1][2] - 白银单日跌幅达12%，加上周五26%的创纪录跌幅，两个交易日累计跌幅超过三分之一 [10] - 纽约期金回落至4600美元/盎司下方，日内跌3.07% [2][7] - 金属市场的巨大波动是真正的催化剂，导致投资者信心对整个市场大幅下降 [1] 科技股与AI投资前景 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，该公司对OpenAI提议的1000亿美元投资“从未是承诺”，加剧市场对AI投资热潮可持续性的质疑 [1] - 英伟达对OpenAI高达1000亿美元的投资计划已“停滞”，部分原因是内部对ChatGPT开发商未来竞争地位的担忧 [5] - 黄仁勋的评论可能对短期情绪产生影响，尤其是对那些强劲上涨的AI相关股票，主要充当了获利回吐的催化剂 [5] - 科技股在AI投资前景不确定性加剧的背景下遭遇重创 [1] 全球股市表现 - 亚洲股市录得自4月初以来最严重的两日跌幅，欧股和美股期货显示进一步下跌 [1] - MSCI亚洲科技指数创下自11月以来最大跌幅 [1] - 韩国Kospi指数作为AI板块风向标暴跌4% [1] - 纳斯达克100指数期货下跌超过1% [1] - 标普500指数期货日内跌幅扩大至1% [2] - MSCI全球指数下跌0.4%，亚洲基准指数下跌2% [14] - 具体市场表现：韩国KOSPI指数跌4.80%，印尼综合指数跌5.31%，台湾加权指数跌1.45%，澳大利亚S&P/ASX200指数跌1.02%，日经225指数跌1.05% [6] 其他资产类别 - WTI原油日内跌幅扩大至5% [2] - 原油价格暴跌6.3% [14] - 比特币一度跌破75000美元 [2][16] - 美元指数维持周五的涨幅 [16] - 美国10年期国债收益率变化不大，为4.23% [2] - 印度卢比兑美元日内涨幅扩大至0.5%，领涨亚洲货币 [2] 市场情绪与驱动因素 - 投资者涌入黄金和白银市场，押注地缘政治动荡、货币贬值和美联储独立性受威胁，来自中国投机者的大量买盘为涨势增添了泡沫成分 [13] - 抛售正在加速，亚洲交易员似乎急于抛售资产，以预期伦敦交易时段金属和股票的新一轮下跌 [13] - 从黄金到韩国Kospi指数、WTI原油和纳斯达克100期货，一系列资产的连环下跌正在形成自我强化的趋势 [13] - 市场情绪已转为防御性，但这主要是风险削减，而非恐慌，整体情绪疲弱 [17] 美联储政策不确定性 - 特朗普上周五提名沃什为下任美联储主席，引发投资者重新评估货币政策预期 [1] - 市场焦点已从短期利率迅速转向美联储6.6万亿美元的资产负债表及其在市场中的根本角色 [15] - 投资者担心“更长时间维持高利率”，同时困惑于特朗普是否会通过沃什施加压力向市场释放更多鸽派信号，这导致各资产类别和地区的波动性加剧 [16]

| 代码 | 名称 | 涨跌幅 ^ | 最新价 | 总市值 | 年初至今涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01787 | 山东黄金 | -8.72% | 40.400 | 1862.41 Z | 16.76% | | 06693 | 赤峰黄金 | -7.52% | 36.900 | 701.25亿 | 23.99% | | 03330 | 灵宝黄金 | -6.12% | 21.800 | 280.56 Z | 21.72% | | 00815 | 中国白银集团 | -5.71% | 0.660 | 20.04亿 | -1.49% | | 01818 | 招类矿业 | -5.69% | 34.140 | 1209.37亿 | 11.06% | | 02489 | 集海黄金 | -5.56% | 1.190 | 28.56亿 | 11.21% | | 02899 | 紫金矿业 | -4.87% | 39.860 | 1.06万亿 | 11.78% | | 02099 | 中国黄金国际 | -4.87% | 195.200 | 773.8亿 | 24.41% ...

纽元兑美元汇率当前驱动因素分析 - 汇价在周一亚洲时段早盘于0.6025附近横盘，等待新的方向指引 [1] - 当前平静表象背后是两种逻辑的角力：新西兰主要贸易伙伴的经济韧性带来的贸易链支撑，与美国经济数据强劲及货币政策可能维持相对紧缩引发的资本流动吸引力 [4] - 市场正采取观望姿态，等待更明确的信号打破僵局 [5] 对纽元的支撑因素（中国基本面） - 隔夜公布的中国官方制造业PMI为50.3，连续三个月位于荣枯线上方，显示经济活动持续扩张 [1] - 中国是新西兰最大的出口目的地，其经济扩张迹象直接关联新西兰商品未来需求前景，为纽元提供基本面支撑 [1] - 市场参与者普遍将中国PMI视为观察纽元走势的前置指标 [1] 对纽元的压力因素（美国基本面与政策） - 投资者正等待美国ISM制造业数据，以评估美国经济“软着陆”前景 [3] - 市场正消化美联储领导层变动预期，特朗普提名凯文·沃什为主席的消息促使交易员重新评估利率路径 [3] - 凯文·沃什可能支持更为“精简”的美联储资产负债表，并对降息持审慎态度，这与市场此前押注的快速转向宽松有所出入，为美元提供保护 [3] - 美国12月PPI同比上涨3.0%，环比上涨0.5%，两项数据均显著高于市场预测，削弱了通胀快速回落的乐观预期 [3] - PPI数据公布后，市场对美联储首次降息时点的预期有所推迟，利率路径修正对美元构成直接利好 [3] 未来潜在的市场催化剂 - 美国ISM制造业数据是眼前的考验，若表现强劲将强化美联储维持高利率更久的预期，可能对纽元/美元形成向下压力；若数据疲弱则可能暂时缓解纽元压力 [4] - 美联储人事变动的最终确认及其后续政策声明将是更长期的影响因素，任何关于资产负债表规模或利率终值的暗示都将引发市场重估 [5] - 两大经济体基本面和政策面的下一轮数据披露，将决定汇率的突破方向 [5]

铜市场 - 宏观层面，海外美联储1月议息会议未降息符合预期，但凯文·沃什被提名为下任主席人选扭转了市场对货币政策的宽松预期，导致美元走强并触发贵金属历史级调整，冲击铜市场[3][17]；同时，格陵兰岛等地缘政治事件导致美债遭抛售，引发美股债汇“三杀”[3][17]；国内方面，1月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.4%和49.8%，较上月分别下降0.8、0.8和0.9个百分点，经济景气度季节性回落，但高技术制造业强劲，政策稳增长预期升温[3][17] - 基本面显示，铜精矿供应紧张，国内TC报价处于历史极低位[4][18]；2月电解铜预估产量为114.35万吨，环比下降0.3%，同比增加8.1%[4][18]；12月精铜净进口同比下降48.44%至20.18万吨，累计同比下降15.21%[4][18]；12月废铜进口量环比增加14.81%至23.9万金属吨[4][18]；截至1月30日，全球铜显性库存较12月末增加18万吨至109.4万吨，其中国内精炼铜社会库存月度增加8.39万吨至32.28万吨[4][18]；需求方面，铜价高位时市场维持刚性采购，随着铜价调整采购意愿明显回升[4][18] - 核心观点认为，铜市场呈现“强预期”与“弱现实”格局，2月因春节假期及高铜价，“弱现实”更明显[5][19]；铜的金融属性使其受贵金属市场调整冲击，1月以来的涨幅可能受到挑战[5][19]；2月市场将消化贵金属调整冲击，并面临疲软现货、累积库存及春节需求真空，价格短期有回调压力，或测试95000~100000元/吨支撑[5][19]；但矿端刚性约束和远期需求确定性使得大幅下跌会吸引长期资金和产业买盘，春节前后的调整为中长期上涨奠定更坚实基础[5][19] 镍及不锈钢市场 - 供给端，菲律宾矿山FOB招标价大幅跳涨，以50美元/湿吨成交，对2月内贸镍矿升水预期拉涨至+28~+30美元/湿吨[6][20]；周内镍铁市场成交价格为1050-1070元/镍点[6][20]；2月预计电解镍产量环比下降5%至35800吨，国内镍生铁产量环比下降12%至2万镍吨[6][20] - 需求端，新能源方面，周度三元材料产量环比减少203吨至18053吨，库存环比减少177吨至18691吨[6][20]；周度动力电池产量环比下降0.4%至26.4GWh，其中铁锂电池下降0.5%至20.4GWh，三元电池持平于6GWh[6][20]；据SMM，2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨[6][20]；不锈钢方面，月度价格上涨但周度价格多数持平[6][20]；全国主流市场不锈钢社会总库存为95.3万吨，周环比增加3.37%，其中300系库存增加1.7万吨至61.67万吨[6][20]；2月不锈钢粗钢产量环比下降22.6%至265万吨，其中300系环比下降26.7%至131.59万吨[6][20] - 库存方面，周内LME镍库存增加2556吨至286284吨，沪镍库存增加22吨至46876吨，社会库存增加4349吨至70643吨，保税区库存减少500吨至1700吨[7][21] - 核心观点认为，市场情绪回落拖累镍价下跌，但基本面镍矿、镍铁价格走强，显示资源供给偏紧担忧，成本支撑抬升[7][21]；不锈钢受春节因素影响，周度库存累库但供给端多有检修[7][21]；新能源方面MHP价格坚挺提供成本支撑，但现货采销冷清，三元材料产量预计环比走弱[7][21]；总体看，尽管情绪拖累且需求阶段性转弱，但成本支撑坚实，价格预计有较强支撑[7][21] 氧化铝、电解铝及铝合金市场 - 供给端，预计1月国内冶金级氧化铝运行产能8882万吨，产量749万吨，环比下滑0.4%，同比下滑1.2%，山东、山西及河南厂家出现检修降负荷[8][22]；1月国内电解铝运行产能提升至4410万吨，产量398万吨，环比增长3.1%，同比增长7.7%，铝水比回落至75.1%[8][22] - 需求端，1月铝下游加工企业平均开工率为60.2%，环比12月下调0.85%[8][22]；细分来看，铝板带开工率上调1%至65.3%，铝箔开工率上调1.05%至70.9%，铝型材开工率下调3.98%至47.6%，铝线缆开工率下调0.5%至60.1%，再生铝合金开工率下调1.55%至60.1%[8][22]；铝棒加工费全线下调50-350元/吨[8][22] - 库存方面，1月交易所氧化铝库存累库1.53万吨至13.5万吨，沪铝累库8.7万吨至21.7万吨，LME铝去库1.4万吨至49.8万吨[9][23]；社会库存方面，氧化铝月度累库8.5万吨至22.7万吨，铝锭月度累库13.7万吨至78.2万吨，铝棒月度累库10.45万吨至24.4万吨[9][23] - 核心观点认为，几内亚一季度长协价下调使氧化铝成本端持续减压，节前备货尾声和物流停滞导致氧化铝库存积累[9][23]；节后氧化铝减产叠加西南电解铝复产预期，下游有望启动新一轮原料采购，预计氧化铝月内呈现先弱后强走势[9][23]；电解铝受国内假期缓冲，节前资金情绪有望逐步回落，节后进入需求预期验证阶段，需重点关注海外地缘风险进展及铝锭累库幅度[10][23] 工业硅及多晶硅市场 - 市场表现，1月工业硅期货主力收于8850元/吨，月度跌幅0.11%；多晶硅期货主力收于47140元/吨，月度跌幅18.6%[11][23]；现货价格持稳，不通氧553为8950元/吨，通氧553为9400元/吨，421为9900元/吨[11][23]；多晶硅P型价格下调0.1万元/吨至4.8万元/吨，N型下调0.45万元/吨至5.5万元/吨[11][23] - 供给端，预计1月国内工业硅产量33.3万吨，环比下滑6.4%，同比增长11.5%[11][24]；月度开炉数减少33台至210台，开炉率下滑4.15%至26.4%[11][24]；新疆大厂关停23台矿热炉，西南地区总计12台硅炉在产[11][24] - 需求端，1月多晶硅产量下滑3.38万吨至8.31万吨，同比下滑12.6%，环比下滑28.9%[12][24]；1月DMC产量下滑2.21万吨至18.3万吨，同比下滑21%，环比下滑10.8%[12][24]；下游订单收缩，对高价抵触，实际成交寥寥[12][24]；有机硅达成错峰减产并提价，下游备货对冲成本压力，部分订单已签至2月[12][24] - 库存方面，1月交易所工业硅整体累库1.86万吨至6.97万吨，多晶硅累库13.7万吨至25.3万吨[12][25]；社会库存方面，工业硅整体去库1.68万吨至43.9万吨，多晶硅月度累库2.47吨至33.3吨[12][25] - 核心观点认为，2月工业硅西南全面停产，新疆大厂将减产50%，下游也同步进入全面检修，供给双减博弈下价格有成本支撑，但向上驱动取决于大厂是否有超预期减产[12][25]；多晶硅方面，2月华电集中式项目开标，组件厂大幅提价但终端IRR限制下有价无市，工信部会议提及反垄断，下游硅片新单签订停摆，市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力[12][25] 碳酸锂市场 - 供给端，周度碳酸锂产量环比减少648吨至21569吨，其中锂辉石提锂环比减少670吨至13244吨[12][25]；根据SMM，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下降12.7%至23095吨[12][25] - 需求端，周度三元材料产量环比减少203吨至18053吨，库存环比减少177吨至18691吨[13][26]；周度磷酸铁锂产量环比增加904吨至88223吨，库存环比增加229吨至96819吨[13][26]；据SMM，2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂排产环比下降10.7%至354000吨[13][26]；2月三元动力电池排产环比下降14.3%至24.84GWh，铁锂动力电池环比下降10.8%至79.71GWh，铁锂储能环比下降8.8%至57.46GWh[13][26] - 库存方面，周度碳酸锂社会库存环比减少1414吨至107482吨，其中下游库存环比增加3007吨至40599吨[13][26] - 政策与市场动态，1月27日国家发改委、国家能源局发布通知，明确新型储能可按可靠容量获得容量电价[13][27] - 核心观点认为，政策导向及抢出口预期下的旺盛排产、以及下游库存天数维持近几年最低水平，是短期价格的较强驱动，但受市场情绪走弱影响价格快速回落，现货成交量大幅增加[13][27]；截至上周四，下游库存周转天数由9.6天上升至10.8天，考虑周五约1万吨贸易成交，节前备货需求可能已基本满足[14][27]；从2月排产看预计去库0.95万吨左右，短期价格下方空间或有限；中期在终端负反馈未显现前，下游和电池厂备货需求有进一步放大可能[14][27]

市场要闻与重要数据 - 2026年1月美联储议息会议维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期 [2][10] - 市场已逐步消化2026年全年降息节奏较2025年偏缓的预期，月末新任美联储主席人选基本尘埃落定，特朗普提名理事沃什掌舵美联储 [2][10] - 市场普遍预期新任主席或将推行“降息+缩表”的双轨政策，但大概率不会出现激进的货币宽松 [2][10] 贵金属主线逻辑：利率与通胀 - 美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场一致 [2][10] - 美联储声明指出失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景不确定性较高 [2][10] - 美联储主席鲍威尔表示加息并非下一步行动的基本假设，将建议下一届美联储主席远离政治 [2][10] - 2026年1月间，反映通胀预期的breakeven inflation rate变化0.11%至2.36% [3][11] - 美国2025年12月CPI同比2.70%，持平前值；核心CPI同比2.6%，略低于预期2.7% [3][11] - 季调后CPI环比0.3%，符合预期，高于12个月均值0.2%；核心CPI环比0.2%，低于预期0.3%，持平12个月均值 [3][11] - 整体看美国通胀中枢有所下移，但通胀韧性仍在 [3][11] 贵金属主线逻辑：汇率与风险 - 2026年1月间，美元指数变化-1.18%，但临近月末出现显著走强，或与沃什的货币政策取向相关，激进量化宽松预期基本落空 [4][12] - 月末时特朗普关于美元的发言令美元指数承压，但月底美元指数已出现较大修复 [4][12] - VIX指数于1月中旬走高，月内特朗普关于地缘的表态较为激进，格陵兰岛争议及中东地缘冲突显著升温 [4][12] - 避险溢价的交易成为月内贵金属的交易主线之一 [4][12] 投资策略：黄金 - 策略观点为“谨慎偏多”，月底黄金价格大幅下挫 [5][13] - 此前金价涨幅过大被赋予一定“风险资产”属性，存在较强回调需求，且看多交易拥挤度过高易引起踩踏反应 [5][13] - 长期来看黄金仍是难以替代的保值资产，在美元资产替代逻辑及避险溢价仍在的情况下，建议以逢低买入为主 [5][13] - 可关注Au2604合约在900元/克-1100元/克一线逢低买入的机会 [5][13] 投资策略：白银 - 策略观点为“中性”，月底银价大幅下挫，幅度远超黄金 [6][14] - 此前看多交易拥挤度过高，前期单边上行累积较大规模浮盈盘，易引发价格下挫时的踩踏反应 [6][14] - 建议暂时以观望态度为主，但有套保需求的企业仍可在Ag2604合约在19000-22000一线逢低买入套保 [6][14] 投资策略：套利与期权 - 套利策略建议逢低做多金银比价 [7][15] - 期权策略建议暂缓 [7][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业进行了行情分析并给出策略建议，认为中长期商品多头或延续，但短期因贵金属调整、美联储主席任命等因素市场氛围或受压制，各品种短期多震荡，需关注相关因素变化[41][48] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席；1月中国制造业PMI为49.3%，较上月降0.8个百分点；元宝app登上AppStore免费榜一；贵金属暴跌，现货白银盘中一度跌36%，现货黄金最高跌超12%；SpaceX申请部署百万颗卫星建轨道AI数据中心网络[2] - 期指基差比例：展示IF、IC、IM、IH各合约当月/下月/当季/隔季基差比例[3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度未变，短期关注市场节奏，以逢低做多为主[4] 国债 - 行情资讯：周五，TL、T、TF、TS主力合约环比有不同变化；中共中央政治局强调今年工作基调；2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年降1.7%；央行周五净投放3525亿元[5][7] - 策略观点：经济数据显示生产端回暖，外需出口超预期，但内需弱修复，降准降息空间仍存但总量宽松节点或延后；央行资金呵护，资金面有望平稳，债市配置力量强，但受股市、政府债供给和通胀预期影响，行情延续震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌7.07%，沪银跌11.13%；COMEX金、银及美国10年期国债收益率、美元指数有相应报价；特朗普提名沃什为美联储主席，其政策主张影响美元和新兴市场；受此影响黄金白银期现价格跳水，白银受关税豁免等多重利空影响，短期波动风险和下行压力大于黄金[9][10] - 策略观点：受沃什提名及鹰派发言等影响，金银价格跳水，美元短期强势但长期震荡风险加剧，新兴市场面临资本外流和本币贬值压力；策略上暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[12][13] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美伊局势缓和，沃什提名消息致贵金属大跌，铜价跟随下挫；LME铜库存减少，国内上期所库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差缩窄[15] - 策略观点：贵金属大跌压制有色金属氛围，短期恐慌情绪仍有压制；但沃什货币政策或促进美国制造业，远期不悲观；产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价回落后下游消费意愿回暖，有望企稳，给出沪铜主力合约和伦铜3M运行区间[16] 铝 - 行情资讯：贵金属大跌，铝价下挫；沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加；国内铝锭、铝棒库存增加，铝棒加工费走弱；LME铝锭库存减少，注销仓单比例抬升[17] - 策略观点：国内铝库存累积但不构成大的利空，LME铝库存低位且美国铝现货升水高，铝价支撑强；若贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳，给出沪铝主力合约和伦铝3M运行区间[18][19] 锌 - 行情资讯：上周五沪锌指数和伦锌3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及锌锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场锌锭社会库存增加[20] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发对欧洲冶炼企业成本担忧；玻利维亚叫停锌矿开发计划；锌价跟随板块补涨宏观属性；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[20] 铅 - 行情资讯：上周五沪铅指数和伦铅3S下跌，给出相关基差、库存、持仓等数据及铅锭进口盈亏情况；1月29日全国主要市场铅锭社会库存增加[21] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有不同变化，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱；关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响[21] 镍 - 行情资讯：1月30日镍价大幅下跌，现货市场各品牌升贴水有相应变化，镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行[22] - 策略观点：镍价短期存在较大回落风险，因市场或回归现实交易，且精炼镍较镍铁溢价高，国内镍库存连续增长；建议逢高沽空，给出短期沪镍和伦镍3M价格运行区间[22] 锡 - 行情资讯：1月30日锡价冲高回落，SHFE和LME库存有相应变化；云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西精锡产量偏低；下游节前补库意愿不明显，全国主要市场锡锭社会库存增加[23] - 策略观点：市场或回归现实交易，锡锭供需边际宽松、库存回升，锡价短期存在较大回调风险；建议观望，给出国内主力合约和海外伦锡参考运行区间[24] 碳酸锂 - 行情资讯：上周五五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价下降[25] - 策略观点：上周做多情绪降温，锂价加速回落，合约总持仓下降；碳酸锂基本面改善预期未变，但供给端收缩持续性不确定，终端成本抬升有负反馈担忧，锂价上方压力大；下游低库存，价格风险释放后短期底部有支撑；建议谨慎观望或轻仓尝试，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间[26] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月30日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓减少；山东现货贴水主力合约，海外进口盈亏有相应数据；期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格下跌[27] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复叠加矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场对供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境；短期建议观望，给出国内主力合约参考运行区间，需关注供应端、几内亚矿石和美联储货币政策[28] 不锈钢 - 行情资讯：周五不锈钢主力合约上涨，单边持仓减少；现货市场不同地区价格有变化，基差有相应变动；原料价格部分持平部分上涨；期货库存增加，社会库存和300系库存环比增加[29] - 策略观点：上周市场波动大，贵金属回调拖累有色金属板块，中下游采购积极性不高，市场观望氛围浓，库存流转速度放缓；钢厂减产，产业链成本支撑稳固，核心上涨逻辑未变，价格下方支撑强；维持看多观点，建议在14000元/吨附近轻仓布局多单，给出主力合约参考区间[29][30] 铸造铝合金 - 行情资讯：周五铸造铝合金价格大跌，加权合约持仓增加，成交量创新高，仓单减少；国内主流地区ADC12均价和进口ADC12价格下调，下游刚需采购；上期所周度库存和国内三地库存增加[31] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格冲高回落，虽需求一般，但供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑[32] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和主力合约持仓量有相应变化；现货市场不同地区价格有变动[34] - 策略观点：上周五商品市场情绪偏弱，成材价格底部区间震荡；国内房地产政策基调偏稳，海外货币政策不确定性上升；螺纹钢产量高位，需求季节性回落，库存累积；热轧卷板需求稳健，产量中性偏高，库存去化；黑色系短期区间震荡，需关注春节前后库存、板材需求和“双碳”政策变化[34] 铁矿石 - 行情资讯：上周五铁矿石主力合约收跌，持仓减少；现货青岛港PB粉基差和基差率有相应数据[35] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量小幅回升，近端到港量下降；需求方面，日均铁水产量下滑，钢厂盈利率下降；库存端，港口库存累库，钢厂进口矿库存上行；海外发运进入淡季，供应压力减轻，价格下跌后钢厂采买有支撑，短期矿价下方支撑夯实，预计震荡，需关注钢厂补库及铁水生产节奏[36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月30日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周焦煤和焦炭加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[37][38] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命引发的市场预期，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；焦煤和焦炭周度供求结构宽松，下游补库催化价格驱动有限；澳洲煤价坚挺和美国缺电问题或有情绪提振，焦煤资源“稀缺性”溢价有望加强；预计短期焦煤、焦炭价格震荡，提示市场情绪冲击和高波动风险[40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周五玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价有变化；1月30日浮法玻璃样本企业周度库存下降；持仓方面，持买单和卖单前20家有不同增仓情况[42] - 策略观点：春节临近，下游需求平淡，交易活跃度下降，采购以刚需为主；供应产能稳定，需求增量有限；市场缺乏驱动因素，厂家稳价出货降库；预计短期内浮法玻璃市场震荡，给出主力合约参考区间[43] - 纯碱 - 行情资讯：周五纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨；1月30日纯碱样本企业周度库存增加，持仓方面，持买单前20家减仓，持卖单前20家增仓[44][45] - 策略观点：供应方面，行业宽松，新增产能释放，供应增长；需求端平淡，下游刚需采购，观望情绪浓，订单增量有限；市场供需宽松，价格缺乏上行驱动，预计短期内弱稳震荡，给出主力合约参考区间[46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月30日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货端不同地区价格有变动；上周锰硅和硅铁加权指数分别有小幅涨跌，技术形态上关注压力和支撑位置[47] - 策略观点：商品市场波动源于沃什任命，黑色板块受房地产政策等情绪呵护；中长期商品多头延续，但短期市场氛围或受压制；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡且边际改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况、“双碳”政策进展，以下方成本为支撑等待驱动[48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：上周五工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同型号市场报价持平，主力合约基差有相应数据[51] - 策略观点：上周五工业硅午后冲高回落，短期消息预期扰动价格；供给侧四川停炉，新疆、内蒙减产，产量下行；需求侧多晶硅和有机硅企业减产，需求偏弱；2月新疆大厂减产方案若执行，工业硅平衡表有望改善；预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整节奏[52] - 多晶硅 - 行情资讯：上周五多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端不同类型硅料平均价下降，主力合约基差有相应数据[53] - 策略观点：现货方面硅料价格博弈，下游接受度低，部分企业下调报价，产业链各环节分化；供需方面，头部企业停产，供应一季度收缩，供需格局预期改善；政策预期反内卷托底价格，反垄断红线强化；盘面持仓和流动性回落，预计承压运行，关注终端需求反馈和政策调整[54] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，行情由资金定价；多头因宏观、季节性和需求预期看多，空头因需求偏弱看跌；山东轮胎企业全钢胎和半钢胎开工负荷有相应变化，全钢轮胎库存承压；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面不同品种价格有变动[56][57] - 策略观点：商品整体下跌，波幅大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，严控风险；买NR主力空RU2609可恢复建仓[58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货有不同涨跌；新加坡ESG油品周度数据显示汽油库存累库，柴油、燃料油和总成品油去库[59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和OPEC增产恢复预期，油价应逢高止盈，以中期布局为主[61] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，MTO利润变动[62] - 策略观点：甲醇已计价近乎全部地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间有压力[63] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有相应涨跌，总体基差有相应数据[64] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空，建议逢高空配[65] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面方面，纯苯和苯乙烯现货、期货价格及基差等有相应变化；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率下降[66] - 策略观点：纯苯现货和期货价格上涨，基差扩大；苯乙烯现货无变动，期货下跌，基差走强；苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小；成本端纯苯供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库；需求端三S开工率下降；纯苯和苯乙烯港口库存情况不同，苯乙烯非一体化利润已修复，可逐步止盈[67][68] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价和基差有相应变化；成本端电石、兰炭、乙烯、烧碱价格有变动；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率下降；厂内库存减少，社会库存增加[69] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端减量少，产量高位；下游内需淡季，需求承压，出口退税取消催化抢出口；成本端电石持稳，烧碱偏弱；国内供强需弱，基本面差，短期电价、产能清退和抢出口情绪支撑，关注产能和开工变化[70] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制装置有不同变化；下游负荷下降，终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港有相应数据，港口库存累库；估值和成本方面，不同工艺制乙二醇利润有相应数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格有变动[71] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量偏高，但国内检修量下降不足，整体负荷高，进口2月预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需；估值同比中性偏高，短期伊朗局势支撑，中期若无减产需压缩估值[72] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，华东现货上涨，基差和5 - 9价差有相应变化；PTA负荷持平，下游负荷下降，装置有检修和重启情况；1月23日社会库存累库；估值和成本方面，PTA现货和盘面加工费上涨[73] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA春节累库；估值方面加工费上升，预期成分大，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多机会[74] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约下跌，PX CFR下跌，基差和3 - 5价差有相应变化；PX负荷中国和亚洲上升，装置有重启情况；PTA负荷持平；1月中上旬韩国PX出口中国下降；11月底库存累库；估值成本方面，PXN、韩国PX - MX和石脑油裂差有相应数据[75] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，预期检修季前累库；估值中枢抬升，短流程利润高；春节后与下游PTA供需结构偏强，中期格局好，PTA加工费修复打开PXN空间；后续估值上升需下游聚酯开工和原料装置检修符合预期，中期关注跟随原油逢低做多机会[76] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货无变动，基差走强；上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商有不同去库情况；下游平均开工率下降，LL5 - 9价差无变动[77][78] - 策略观点：期货价格下跌，OPEC +暂停产量增长，原油价格或筑底；现货

贵金属市场近期价格剧烈波动 - 2月2日，伦敦现货黄金报4685.99美元/盎司，日内跌超4.2%，最低触及4583.077美元/盎司 [1][11] - 2月2日，伦敦现货白银报82.887美元/盎司，日内跌超2.7% [1][11] - 此前在1月30日，伦敦现货黄金盘中最大跌幅突破12%，击穿5000美元/盎司大关，现货白银盘中最大跌幅超35%，为近40年最大单日跌幅 [6][16] 国内期货市场同步大跌 - 2月2日，国内贵金属期货开盘普跌，沪银期货主力合约跌停，沪金期货主力合约跌超10%，铂期货主力合约跌停，钯期货主力合约跌超15% [3][13] - 具体数据显示，沪金2604合约报1076.96，跌幅10.02%，沪银2604合约跌幅17.00% [4][14] 交易所采取风险控制措施 - 上海黄金交易所宣布，若2026年2月2日Ag（T+D）合约出现单边市，保证金水平将从20%调整为26%，涨跌幅度限制从19%调整为25% [4][5][14][15] - 芝加哥商业交易所（CME）宣布自2月2日收盘后上调COMEX贵金属期货保证金，黄金期货非高风险账户保证金比例从6%上调至8%，高风险账户从6.6%上调至8.8% [7][17] - CME白银期货非高风险账户保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5% [7][17] 价格波动背后的驱动因素 - 1月初，贵金属市场曾因伊朗局势、特朗普施压警告、日元升值及美元指数大跌等因素迎来狂飙上涨，伦敦现货黄金一度冲高至5600美元/盎司附近，创历史新高 [6][16] - 美联储1月利率会议按兵不动，声明指出就业市场企稳但通胀有上行风险，市场对短期降息预期下降，主席鲍威尔讲话未释放鸽派信号，会议整体偏空 [6][16] - 美国财长表示将持续奉行强势美元政策，否认干预日元汇率，美元指数止跌回升，压制了贵金属的避险需求 [6][16] - 特朗普提名立场更为鹰派的凯文・沃什为下一任美联储主席，引发市场情绪逆转，尽管其满足降息诉求，但对量化宽松持强烈反对态度 [6][16] - 中金公司指出，美联储暂停降息、政府暂缓对银铂钯等关键矿产的关税决议，以及偏鹰派的新主席提名，促使市场重新审视对美联储独立性和弱美元趋势的预期，贵金属市场投机情绪大幅降温 [7][17] 机构对后市走势的研判 - 中金公司研报指出，伦敦现货黄金突破5500美元/盎司是一个重要分水岭，此价位意味着全球存量黄金总价值38.2万亿美元已与美债总存量38.5万亿美元相当，为上世纪八十年代以来首次，这背后是“美元-美债”金融体系出现松动迹象 [8][18] - 东证衍生品研究院徐颖认为，中长期来看，黄金价格的上涨逻辑并未发生逆转 [8][18] - 对于白银，徐颖指出近期炒作明显降温，美国未对伊朗采取军事行动、特朗普提名沃什为美联储主席等事件成为行情逆转导火索，短期地缘政治风险可能降温及美联储大规模放水预期下降对白银价格形成利空 [8][18] - 中金公司表示，美联储新任主席后续政策表态及地缘局势进展短期内面临较高不确定性，但2026年美联储货币宽松和全球央行购金仍将为黄金投资需求提供支撑，维持黄金价格中枢上移的趋势较白银更为稳健的判断 [8][18]